Результаты февраля
Продолжаю считать доходности по данным CorpBonds.ru, сверяясь с данными брокера. Сейчас обнаружил еще одно преимущество такого учета: начисление купонов день-в-день, что дает более точный результат по месяцу
✅ Совокупный портфель: +1,71%
✅ Валютный портфель: +1,63% (в рублях)
✅ Рублевый портфель: +1,73%
Основные бенчмарки месяца:
✔️ True-ВДО полной доходности: +0,99%
✔️ Индекс корпоративных облигаций: +1,18%
✔️ Индекс облигаций повышенной доходности: +1,94%
✔️ Индекс флоатеров средней надежности: +1,29%
✔️ Юань: +2,44%
✔️ Фонд LQDT: +1,16%
Результат любопытный. Облигации повышенной доходности опять показали лучший результат. И выше, чем мой портфель
Валютный портфель впервые за 4 месяца показывает положительный результат в рублях. Но все же ниже, чем просто позиция на юань. Даже с купонами валютные облигации отработали хуже самой валюты
Флоатеры показывают доходность выше надежных фиксов и ВДО. Чего-то в этом роде я давно ожидал. Поэтому некоторая доля этих бумаг в портфеле есть
#доходность
@CorpBonds
Продолжаю считать доходности по данным CorpBonds.ru, сверяясь с данными брокера. Сейчас обнаружил еще одно преимущество такого учета: начисление купонов день-в-день, что дает более точный результат по месяцу
✅ Совокупный портфель: +1,71%
✅ Валютный портфель: +1,63% (в рублях)
✅ Рублевый портфель: +1,73%
Основные бенчмарки месяца:
✔️ True-ВДО полной доходности: +0,99%
✔️ Индекс корпоративных облигаций: +1,18%
✔️ Индекс облигаций повышенной доходности: +1,94%
✔️ Индекс флоатеров средней надежности: +1,29%
✔️ Юань: +2,44%
✔️ Фонд LQDT: +1,16%
Результат любопытный. Облигации повышенной доходности опять показали лучший результат. И выше, чем мой портфель
Валютный портфель впервые за 4 месяца показывает положительный результат в рублях. Но все же ниже, чем просто позиция на юань. Даже с купонами валютные облигации отработали хуже самой валюты
Флоатеры показывают доходность выше надежных фиксов и ВДО. Чего-то в этом роде я давно ожидал. Поэтому некоторая доля этих бумаг в портфеле есть
#доходность
@CorpBonds
👍33👌4👀1
⚡️Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) объявило о снятии статуса «под наблюдением» по кредитным рейтингам российского девелопера «Самолет» и выпускам его облигаций🚀
👍93🤔12👌4
ИТОГИ ДНЯ 📉📈
02 марта
💵 Курс доллара на завтра 77.17 руб. (-0.13%)
💴 Курс юаня на завтра 11.2 руб. (-0.39%)
📗Сбор заявок
Лазерные системы на сборе заявок в выпуск БО-02 установили значение купона на уровне 20.75% и зафиксировал объем выпуска на уровне 200 млн рублей
✅ Размещения
"Роснефть" разместила флоатер серии 005Р-01 с привязкой к приросту индекса RUONIA объемом 40 млрд рублей. Спред к RUONIA составил 1.85%
ВЭБ.РФ разместил флоатер серии ПБО-002Р-57 с привязкой к приросту индекса RUONIA объемом 40 млрд рублей. Спред к RUONIA составил 1.85%
📊 Рейтинги
АКРА сняло статус "под наблюдением" по рейтингам девелопера "Самолет" и его облигаций
💰 Купоны
Медси установила ставку 13-16-го купонов облигаций 001P-02 на уровне 13%
МФК Вэббанкир установил ставку 25-36-го купонов облигаций 001P-05 на уровне 20%
Рекорд трейд установил ставку 25-36-го купонов облигаций БО-01 на уровне 20% годовых
🌏 Прочее
ЕвроТранс утвердил программу облигаций объемом 5 млрд рублей
Всеинструменты.ру выкупили на офертах 25,9% облигаций выпуска 001Р-02 и 30,3% облигаций выпуска 001Р-05
02 марта
💵 Курс доллара на завтра 77.17 руб. (-0.13%)
💴 Курс юаня на завтра 11.2 руб. (-0.39%)
📗Сбор заявок
Лазерные системы на сборе заявок в выпуск БО-02 установили значение купона на уровне 20.75% и зафиксировал объем выпуска на уровне 200 млн рублей
✅ Размещения
"Роснефть" разместила флоатер серии 005Р-01 с привязкой к приросту индекса RUONIA объемом 40 млрд рублей. Спред к RUONIA составил 1.85%
ВЭБ.РФ разместил флоатер серии ПБО-002Р-57 с привязкой к приросту индекса RUONIA объемом 40 млрд рублей. Спред к RUONIA составил 1.85%
📊 Рейтинги
АКРА сняло статус "под наблюдением" по рейтингам девелопера "Самолет" и его облигаций
💰 Купоны
Медси установила ставку 13-16-го купонов облигаций 001P-02 на уровне 13%
МФК Вэббанкир установил ставку 25-36-го купонов облигаций 001P-05 на уровне 20%
Рекорд трейд установил ставку 25-36-го купонов облигаций БО-01 на уровне 20% годовых
🌏 Прочее
ЕвроТранс утвердил программу облигаций объемом 5 млрд рублей
Всеинструменты.ру выкупили на офертах 25,9% облигаций выпуска 001Р-02 и 30,3% облигаций выпуска 001Р-05
👍58🤨1
Ориентация на холдеров: что добавляется
Значимая часть аудитории на облигационном рынке не торгует каждую неделю, а просто держит бумаги. Этот сегмент рынка мы раньше несколько недооценивали. Постараемся сейчас расширить наш прицел
Что планируем добавить под холдеров:
✅ Больше внимания к флоатерам. Это самый низковолатильный сегмент с понятным и надёжным денежным потоком. Будем чаще подсвечивать плавающие выпуски, которые можно спокойно держать, не переживая за ценовые пилы
✅ Бумаги под ЛДВ. Отдельно будем отмечать облигации, которые хорошо ложатся под долгосрочное владение и использование льготы - когда стратегия «купил и держу несколько лет» действительно имеет смысл
✅ Инвест‑грейд, который можно просто держать. Раньше в фокус попадали в основном выпуски, где просматриваются интересные спекуляции. Теперь немного расширяем прицел: будем регулярно уделять внимание бумагам нормального качества, которые можно держать без лишней драмы, в том числе под долгий горизонт
✅ Разборы «можно ли продолжать держать». В разборах эмитентов будем смотреть не только на то, «что купить», но и на то, «что делать, если уже держу»: под оферту, смену купона, приближение погашения и т.д. Этот запрос уже прозвучал в чате - будем его системно закрывать
✅ Валютные бумаги - тоже в холд, а не только под спекуляцию на курсе. Будем рассматривать и такие кейсы: когда имеет смысл просто сидеть в выпуске до события, а когда риск/доходность уже не оправдывают удержание
✅ RedLabel. Периодически будем возвращаться к нашему списку повышенного риска и подсвечивать случаи, когда, на наш взгляд, уровень риска в конкретной бумаге/эмитенте стал слишком высоким, но оснований для включения в Warning List еще не хватает
Конечно, напоминаем, что сделки, идеи и портфели традиционно публикуются в закрытом канале. Там же публикуется большая часть разборов первички, которая традиционно является основным источником идей на рынке. Warning List доступен всем желающим на CorpBonds.ru, а вот наш мягкий список RedLabel публикуется также в закрытом канале. Например, Вератек в нем появился заблаговременно, а в последний момент, как в Warning List
#организационное #перезагрузка
@CorpBonds
Значимая часть аудитории на облигационном рынке не торгует каждую неделю, а просто держит бумаги. Этот сегмент рынка мы раньше несколько недооценивали. Постараемся сейчас расширить наш прицел
Что планируем добавить под холдеров:
✅ Больше внимания к флоатерам. Это самый низковолатильный сегмент с понятным и надёжным денежным потоком. Будем чаще подсвечивать плавающие выпуски, которые можно спокойно держать, не переживая за ценовые пилы
✅ Бумаги под ЛДВ. Отдельно будем отмечать облигации, которые хорошо ложатся под долгосрочное владение и использование льготы - когда стратегия «купил и держу несколько лет» действительно имеет смысл
✅ Инвест‑грейд, который можно просто держать. Раньше в фокус попадали в основном выпуски, где просматриваются интересные спекуляции. Теперь немного расширяем прицел: будем регулярно уделять внимание бумагам нормального качества, которые можно держать без лишней драмы, в том числе под долгий горизонт
✅ Разборы «можно ли продолжать держать». В разборах эмитентов будем смотреть не только на то, «что купить», но и на то, «что делать, если уже держу»: под оферту, смену купона, приближение погашения и т.д. Этот запрос уже прозвучал в чате - будем его системно закрывать
✅ Валютные бумаги - тоже в холд, а не только под спекуляцию на курсе. Будем рассматривать и такие кейсы: когда имеет смысл просто сидеть в выпуске до события, а когда риск/доходность уже не оправдывают удержание
✅ RedLabel. Периодически будем возвращаться к нашему списку повышенного риска и подсвечивать случаи, когда, на наш взгляд, уровень риска в конкретной бумаге/эмитенте стал слишком высоким, но оснований для включения в Warning List еще не хватает
Конечно, напоминаем, что сделки, идеи и портфели традиционно публикуются в закрытом канале. Там же публикуется большая часть разборов первички, которая традиционно является основным источником идей на рынке. Warning List доступен всем желающим на CorpBonds.ru, а вот наш мягкий список RedLabel публикуется также в закрытом канале. Например, Вератек в нем появился заблаговременно, а в последний момент, как в Warning List
#организационное #перезагрузка
@CorpBonds
👍95🔥22👌7👏3💯3
АНОНС ДНЯ 🎬
03 марта
💵 Курс доллара 77.17 руб.
💴 Курс юаня 11.2 руб.
📗Сбор заявок
Медси AA-(RU), ruAA- проведет сбор заявок в выпуск 001Р-04 сроком обращения 3 года. Купон плавающий, ежемесячный, ориентир спреда к ключевой ставке не выше 225 б.п. (EY 19.26%)
МГКЛ ruBB-, BB|RU| проведет сбор заявок в выпуск 001PS-02 сроком обращения 5 лет. Купон ежемесячный, фиксированный, ориентир не выше 26% (29.32% YTM)
ИЛОН BBB+(RU) проведет сбор заявок в дебютный выпуск 001Р-01 сроком обращения 2 года. Купон ежемесячный, фиксированный, ориентир не выше 20% (21.93% YTM)
03 марта
💵 Курс доллара 77.17 руб.
💴 Курс юаня 11.2 руб.
📗Сбор заявок
Медси AA-(RU), ruAA- проведет сбор заявок в выпуск 001Р-04 сроком обращения 3 года. Купон плавающий, ежемесячный, ориентир спреда к ключевой ставке не выше 225 б.п. (EY 19.26%)
МГКЛ ruBB-, BB|RU| проведет сбор заявок в выпуск 001PS-02 сроком обращения 5 лет. Купон ежемесячный, фиксированный, ориентир не выше 26% (29.32% YTM)
ИЛОН BBB+(RU) проведет сбор заявок в дебютный выпуск 001Р-01 сроком обращения 2 года. Купон ежемесячный, фиксированный, ориентир не выше 20% (21.93% YTM)
👍51🔥3🤨1👀1
⚡️АКРА ПОВЫСИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ООО «АРЕНЗА-ПРО» ДО УРОВНЯ ВВВ+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»
👍71🔥13🤨2
Модель YTM для фикса от 03.03.26
В этот раз пересчет модели занял очень много времени из-за ряда последовательных технических сложностей, которые пришлось искать и устранять несколько дней. Результат наконец-то готов, и точность оценки значительно выросла к прошлым подходам
Основные параметры текущей версии:
✅ Количество бумаг на CorpBonds.Ru: 🔼 1 776
✅ Количество бумаг, участвовавших в расчете модели: 530
✅ Доля объясненной дисперсии составляет 🔼94,0%
Список существенных изменений в переменных:
❎ Премии за первичку по-прежнему нет
❎ Ушли премии за такие привычные нам параметры, как ставка купона (ее совсем нет), ограничение для квалов, колл-опцион, сектор Роста и объем выпуска
🆕 По моим оценкам инверсия вновь выросла до -1% за 1 год дюрации или 1,3 года срока обращения
🆕 Премия за рейтинг выросла аккуратно: с 0,82% до 0,89% за ступень. К линейной кривой риска искажения видны следующие:
📈 наиболее перекупленные рейтинги: А, А+, АА- и АА
📉 наиболее перепроданные рейтинги: В+, ВВ- и BBB-
Премия за РА "первого эшелона" увеличивается с -0,5% до -0,8%
🆕 Премия за бумаги АФК Система практически стабильно - 2,3% (2,1% в прошлом расчете). Удивительно для текущего рынка! Вернулась в расчет премия за АПРИ ~1,5%. ГТЛК уже несколько расчетов подряд особого сентимента не показывает
🆕 Основные изменения в отраслевых премиях: снижение премии за лизинг с 0,9% до 0,6%, рост премии за оптовую торговлю с 0,9% до 1,2%. Также ушла премия за МФО.
🆕 Добавились премии за амортизацию в бумагах (-0,6%) и за купон лесенкой (+1,3%)
Полную версию модели вы можете найти на нашем новом портале: https://corpbonds.ru/screener
Полезное видео про Модель справедливой доходности и М-спред, чтобы еще раз простым языком объяснить всем желающим, что это и как это работает
#модель
@CorpBonds
В этот раз пересчет модели занял очень много времени из-за ряда последовательных технических сложностей, которые пришлось искать и устранять несколько дней. Результат наконец-то готов, и точность оценки значительно выросла к прошлым подходам
Основные параметры текущей версии:
✅ Количество бумаг на CorpBonds.Ru: 🔼 1 776
✅ Количество бумаг, участвовавших в расчете модели: 530
✅ Доля объясненной дисперсии составляет 🔼94,0%
Список существенных изменений в переменных:
❎ Премии за первичку по-прежнему нет
❎ Ушли премии за такие привычные нам параметры, как ставка купона (ее совсем нет), ограничение для квалов, колл-опцион, сектор Роста и объем выпуска
🆕 По моим оценкам инверсия вновь выросла до -1% за 1 год дюрации или 1,3 года срока обращения
🆕 Премия за рейтинг выросла аккуратно: с 0,82% до 0,89% за ступень. К линейной кривой риска искажения видны следующие:
📈 наиболее перекупленные рейтинги: А, А+, АА- и АА
📉 наиболее перепроданные рейтинги: В+, ВВ- и BBB-
Премия за РА "первого эшелона" увеличивается с -0,5% до -0,8%
🆕 Премия за бумаги АФК Система практически стабильно - 2,3% (2,1% в прошлом расчете). Удивительно для текущего рынка! Вернулась в расчет премия за АПРИ ~1,5%. ГТЛК уже несколько расчетов подряд особого сентимента не показывает
🆕 Основные изменения в отраслевых премиях: снижение премии за лизинг с 0,9% до 0,6%, рост премии за оптовую торговлю с 0,9% до 1,2%. Также ушла премия за МФО.
🆕 Добавились премии за амортизацию в бумагах (-0,6%) и за купон лесенкой (+1,3%)
Полную версию модели вы можете найти на нашем новом портале: https://corpbonds.ru/screener
Полезное видео про Модель справедливой доходности и М-спред, чтобы еще раз простым языком объяснить всем желающим, что это и как это работает
#модель
@CorpBonds
👍45👌8🤨3
Медси
Финал КС + 1,95-2,00%
Финал КС + 1,95-2,00%
👌17👍12😁8🤔4
⚡️МГКЛ Финал 24,50 (27,45)
👌39😁20🤔14🤨2👀2
⚡️Делимобиль объявил о предстоящем выкупе облигаций по добровольной оферте:
1️⃣ В выпуске 1Р04 — 185 403 бумаг по 90,00% от номинала.
2️⃣ В выпуске 1Р05 — 116 554 бумаг по 96,00% от номинала.
3️⃣ В выпуске 1Р02 — 392 153 бумаг по 96,00% от номинала.
UPD: поправил выпуск 1Р05, циферка потерялась ранее:)
1️⃣ В выпуске 1Р04 — 185 403 бумаг по 90,00% от номинала.
2️⃣ В выпуске 1Р05 — 116 554 бумаг по 96,00% от номинала.
3️⃣ В выпуске 1Р02 — 392 153 бумаг по 96,00% от номинала.
UPD: поправил выпуск 1Р05, циферка потерялась ранее:)
😁25🔥19👍14🤨10
ИТОГИ ДНЯ 📉📈
03 марта
💵 Курс доллара на завтра 77.61 руб. (0.56%)
💴 Курс юаня на завтра 11.22 руб. (0.22%)
📗Сбор заявок
Медси на сборе заявок в выпуск 001Р-04 установил значение спреда к ключевой ставке на уровне 195 б.п., и увеличил объем размещения до 5.5 млрд рублей
МГКЛ на сборе заявок в выпуск 001PS-02 установил значение купона на уровне 24.5% и зафиксировал объем на уровне 1 млрд рублей
ИЛОН на сборе заявок в выпуск 001Р-01 установил значение купона на уровне 17.7% и зафиксировал объем на уровне 1 млрд рублей
Газпром по итогам сбора заявок в выпуск БО-003Р-27 установил значение спрэда к ключевой ставке на уровне 130 б.п., планируемый объем выпуска - 20 млрд рублей
✅ Размещения
ФосАгро разместило биржевые облигации серии БО-02-05 на 1.5 млрд юаней. Первоначальный объем составлял 2 млрд юаней
ВИС Финанс разместил биржевые облигации серии БО-П11 на 2.5 млрд рублей
📊 Рейтинги
АКРА отозвало кредитный рейтинг у ООО «СОБИ-ЛИЗИНГ» по инициативе эмитента
АКРА повысило кредитный рейтинг ООО «Аренза-про» до уровня BBB+, прогноз - стабильный
💰 Купоны
Сэтл групп установил ориентир ставки купона облигаций на 5.5 млрд рублей в размере не выше 17,25%
🌏 Прочее
Группа "Продовольствие" готовит выпуск облигаций на 150 млн рублей
С-Принт планирует 15 апреля в форме заочного голосования провести общее собрание владельцев облигаций серий БО-01, БО-02, 001P-01 и 001P-02
АФК Система выкупила по оферте 66.98% выпуска облигаций 001Р-09
03 марта
💵 Курс доллара на завтра 77.61 руб. (0.56%)
💴 Курс юаня на завтра 11.22 руб. (0.22%)
📗Сбор заявок
Медси на сборе заявок в выпуск 001Р-04 установил значение спреда к ключевой ставке на уровне 195 б.п., и увеличил объем размещения до 5.5 млрд рублей
МГКЛ на сборе заявок в выпуск 001PS-02 установил значение купона на уровне 24.5% и зафиксировал объем на уровне 1 млрд рублей
ИЛОН на сборе заявок в выпуск 001Р-01 установил значение купона на уровне 17.7% и зафиксировал объем на уровне 1 млрд рублей
Газпром по итогам сбора заявок в выпуск БО-003Р-27 установил значение спрэда к ключевой ставке на уровне 130 б.п., планируемый объем выпуска - 20 млрд рублей
✅ Размещения
ФосАгро разместило биржевые облигации серии БО-02-05 на 1.5 млрд юаней. Первоначальный объем составлял 2 млрд юаней
ВИС Финанс разместил биржевые облигации серии БО-П11 на 2.5 млрд рублей
📊 Рейтинги
АКРА отозвало кредитный рейтинг у ООО «СОБИ-ЛИЗИНГ» по инициативе эмитента
АКРА повысило кредитный рейтинг ООО «Аренза-про» до уровня BBB+, прогноз - стабильный
💰 Купоны
Сэтл групп установил ориентир ставки купона облигаций на 5.5 млрд рублей в размере не выше 17,25%
🌏 Прочее
Группа "Продовольствие" готовит выпуск облигаций на 150 млн рублей
С-Принт планирует 15 апреля в форме заочного голосования провести общее собрание владельцев облигаций серий БО-01, БО-02, 001P-01 и 001P-02
АФК Система выкупила по оферте 66.98% выпуска облигаций 001Р-09
👍46🤨1
АНОНС ДНЯ 🎬
04 марта
💵 Курс доллара 77.61 руб.
💴 Курс юаня 11.22 руб.
📗Сбор заявок
Минфин РФ планирует провести аукционы по размещению ОФЗ-ПД выпуска SU26246RMFS и выпуска SU26218RMFS
🔔 Прием заявок на оферту
➡️ Рекорд-Трейд БО-01 - новый купон 20% до 06.03.27
➡️ Вэббанкир 001Р-05 - новый купон 20% до 06.03.27
04 марта
💵 Курс доллара 77.61 руб.
💴 Курс юаня 11.22 руб.
📗Сбор заявок
Минфин РФ планирует провести аукционы по размещению ОФЗ-ПД выпуска SU26246RMFS и выпуска SU26218RMFS
🔔 Прием заявок на оферту
➡️ Рекорд-Трейд БО-01 - новый купон 20% до 06.03.27
➡️ Вэббанкир 001Р-05 - новый купон 20% до 06.03.27
👍37👌5🤨3
Структура портфеля по категориям
Доля валют и структура рейтингов представлена по совокупному портфелю, а все остальное - только по рублевому
Главные изменения за январь:
✅ Долю валюты в портфеле успешно немного подсократил на задерге курса. Оперативно отреагировать без фанатичного слежения за рынком удалось благодаря уведомлениям с сайта CorpBonds.ru
✅ Доля фикса выросла обратно к 77% на решении ЦБ по ставке и ее траектории
✅ На тех же новостях ощутимо нарастил долю длинных бумаг
✅ Структура по рейтингу несколько поляризовалась. Вновь появились и АА и АА+, а также выросла доля BB- (видимо, МФО)
✅ По отраслям изменения минимальны: чуть выросла доля МФО и IT
Полный состав портфеля традиционно публикуется в начале месяца в закрытом канале
#портфель
@CorpBonds
Доля валют и структура рейтингов представлена по совокупному портфелю, а все остальное - только по рублевому
Главные изменения за январь:
✅ Долю валюты в портфеле успешно немного подсократил на задерге курса. Оперативно отреагировать без фанатичного слежения за рынком удалось благодаря уведомлениям с сайта CorpBonds.ru
✅ Доля фикса выросла обратно к 77% на решении ЦБ по ставке и ее траектории
✅ На тех же новостях ощутимо нарастил долю длинных бумаг
✅ Структура по рейтингу несколько поляризовалась. Вновь появились и АА и АА+, а также выросла доля BB- (видимо, МФО)
✅ По отраслям изменения минимальны: чуть выросла доля МФО и IT
Полный состав портфеля традиционно публикуется в начале месяца в закрытом канале
#портфель
@CorpBonds
👍34🤔9👌3🤨2
Знакомство с эмитентом ИЛОН (DDX Fitness)
Размещение по финальному купону на подписке выглядит совсем не интересным, но подготовленный обзор лучше все равно опубликовать хотя бы для будущих поколений. А эмитент не простой
Начать следует с того, что он выходит на рынок в марте 2026 года, раскрыв полноценную отчетность только за 2024 год, т.е. показал инвесторам консерву 14-месячной давности
На сайте эмитента есть красивые графички про финансовые показатели последних лет, включая 2025 год. Однако самостоятельный анализ отчетности за 2024 позволяет быстро выявить детали и нюансы, которые заставляют этим графикам не доверять слепо. Ниже постараюсь описать некоторые «особенности» бизнеса с большим объемом аренды
Динамику выручки и прибыли 2024 года анализировать в марте 2026 года смысла нет, так что разбор отчетности будет сильно сокращенном формате только по важнейшим показателям и их сравнению с «самооценкой» эмитента
«ИЛОН» - быстрорастущая компания, занимающаяся оказанием фитнес-услуг и развитием собственной федеральной сети фитнес-клубов под брендом DDX Fitness
Ключевые финансовые результаты 2024:
⚠️ EBITDA: у себя на сайте эмитент показывает 3,7 млрд. за 2024 год. Однако мой расчет с корректировками на арендные платежи, которые не следует включать в EBITDA, показывает 3,3 млрд. Соответственно, цифре в 6,5 млрд. за 2025 г. я не доверяю. Тем более что это – результат полугодия или прогноз по полному году, совершенно не понятно
⚠️ Чистый денежный поток от операций: в отчете мы видим итог в 3 876 млн., но из него еще в моем понимании надо вычесть 1 076 млн. арендных платежей. Тогда получится только 2 800 млн. Тоже положительный результат, но несколько меньше того значения, которое кажется очевидным
Долг к капиталу (🟡 от 0,67 до 2): х1,93
Чистый долг / EBITDA (🟢<2,5): х1,96 (по данным эмитента х1,7)
ICR по EBITDA (🟢>3): х4,78
ICR по FFO (🟢>3): х5,13
Коэффициент текущей ликвидности (🟡 от 1,5 до 2): 1,89
Z-счет Альтмана (🟡 от 1,1 до 2,6): 1,72
Вроде и долговая нагрузка небольшая даже после корректировок, но это 2024 год. В последней раскрытой отчетности долг вырос на 68% за год. По данным на сайте эмитента в 2025 году долг вырос еще в 2,3 раза до 14,7 млрд. Вот в это я легко верю. А вот в рост EBITDA до 6,5 млрд. – нет. Так что прогнозный коэффициент долговой нагрузки х2,3 за 2025 год может оказаться заниженным
А еще у эмитента есть большой объем арендных обязательств, которые традиционно не принято относить к финансовому долгу. Но платить эту аренду для поддержания клубов придется, а с ней коэффициент покрытия (Чистый долг + аренда) / EBITDA составляет уже х4,6, а не х2,0, которые мы видим по базовому расчету. Отсюда и некоторые ограничения по ликвидности и Z-счет Альтмана в «серой» зоне
Кредитный рейтинг:
✅ BBB+ от АКРА, подтвержден 09.10.25, позитивный
В целом рейтинг как будто бы приличный. Но у Монополии за полгода до дефолта был такой же. И все это на фоне отсутствия нормальной свежей отчетности к размещению дебютного выпуска. Миррико вон за такое уже к лику дефолтников причислили, судя по котировкам
В общем и целом это, конечно, не Вератек и не Монополия. Но гоняться за таким с купоном 17,7% на фоне отсутствия хотя бы промежуточного раскрытия за 2025 год я бы точно не стал
#ОбзорВДО
@CorpBonds
Размещение по финальному купону на подписке выглядит совсем не интересным, но подготовленный обзор лучше все равно опубликовать хотя бы для будущих поколений. А эмитент не простой
Начать следует с того, что он выходит на рынок в марте 2026 года, раскрыв полноценную отчетность только за 2024 год, т.е. показал инвесторам консерву 14-месячной давности
На сайте эмитента есть красивые графички про финансовые показатели последних лет, включая 2025 год. Однако самостоятельный анализ отчетности за 2024 позволяет быстро выявить детали и нюансы, которые заставляют этим графикам не доверять слепо. Ниже постараюсь описать некоторые «особенности» бизнеса с большим объемом аренды
Динамику выручки и прибыли 2024 года анализировать в марте 2026 года смысла нет, так что разбор отчетности будет сильно сокращенном формате только по важнейшим показателям и их сравнению с «самооценкой» эмитента
«ИЛОН» - быстрорастущая компания, занимающаяся оказанием фитнес-услуг и развитием собственной федеральной сети фитнес-клубов под брендом DDX Fitness
Ключевые финансовые результаты 2024:
⚠️ EBITDA: у себя на сайте эмитент показывает 3,7 млрд. за 2024 год. Однако мой расчет с корректировками на арендные платежи, которые не следует включать в EBITDA, показывает 3,3 млрд. Соответственно, цифре в 6,5 млрд. за 2025 г. я не доверяю. Тем более что это – результат полугодия или прогноз по полному году, совершенно не понятно
⚠️ Чистый денежный поток от операций: в отчете мы видим итог в 3 876 млн., но из него еще в моем понимании надо вычесть 1 076 млн. арендных платежей. Тогда получится только 2 800 млн. Тоже положительный результат, но несколько меньше того значения, которое кажется очевидным
Долг к капиталу (🟡 от 0,67 до 2): х1,93
Чистый долг / EBITDA (🟢<2,5): х1,96 (по данным эмитента х1,7)
ICR по EBITDA (🟢>3): х4,78
ICR по FFO (🟢>3): х5,13
Коэффициент текущей ликвидности (🟡 от 1,5 до 2): 1,89
Z-счет Альтмана (🟡 от 1,1 до 2,6): 1,72
Вроде и долговая нагрузка небольшая даже после корректировок, но это 2024 год. В последней раскрытой отчетности долг вырос на 68% за год. По данным на сайте эмитента в 2025 году долг вырос еще в 2,3 раза до 14,7 млрд. Вот в это я легко верю. А вот в рост EBITDA до 6,5 млрд. – нет. Так что прогнозный коэффициент долговой нагрузки х2,3 за 2025 год может оказаться заниженным
А еще у эмитента есть большой объем арендных обязательств, которые традиционно не принято относить к финансовому долгу. Но платить эту аренду для поддержания клубов придется, а с ней коэффициент покрытия (Чистый долг + аренда) / EBITDA составляет уже х4,6, а не х2,0, которые мы видим по базовому расчету. Отсюда и некоторые ограничения по ликвидности и Z-счет Альтмана в «серой» зоне
Кредитный рейтинг:
✅ BBB+ от АКРА, подтвержден 09.10.25, позитивный
В целом рейтинг как будто бы приличный. Но у Монополии за полгода до дефолта был такой же. И все это на фоне отсутствия нормальной свежей отчетности к размещению дебютного выпуска. Миррико вон за такое уже к лику дефолтников причислили, судя по котировкам
В общем и целом это, конечно, не Вератек и не Монополия. Но гоняться за таким с купоном 17,7% на фоне отсутствия хотя бы промежуточного раскрытия за 2025 год я бы точно не стал
#ОбзорВДО
@CorpBonds
corporate.ddxfitness.ru
DDX Fitness
DDX Fitness для инвесторов
👍142🤔12😁5🤨4👌3