Лизинг-Трейд – разбор отчета РСБУ за 2025
Эмитент не очень активен на рынке в последний год, но, тем не менее, имеет в обращении 10 выпусков облигаций. Наверняка у многих в портфелях ВДО (особенно в спящих) есть какое-то количество бумаг эмитента
Лизинг-Трейд – это среднего размера лизинговая компания, базирующаяся в Казани. За год эмитент отыграл часть утерянных с 2024 году позиций и поднялся с 55 на 46 место по объему нового бизнеса. По размеру портфеля компания осталась на стабильном 49 месте. Ближайшие соседи по рейтингв – Адванс Трак, Аренза, Альянс (сниуу) и ТЕХНО Лизинг, ТАЛК и Роделен (сверху)
Основные финансовые результаты 2025:
🟡 Чистые инвестиции в лизинг: 4 318 млн. (🔻 -14% к 2024 г.)
🟡 Выручка: 1 576 млн. (🔻-6,4%)
🟡 EBITDA: 1 036 млн. (🔻-7%)
🟡 ROIC по EBITDA: 🔻 14,9%
🟡 Чистая прибыль: 84 млн. (🔻 -46%)
🟡 Чистый денежный поток от операций: +94 млн. (🔻 -81% к 2024), денежный поток от операций до изменения ЧИЛ составляет -603 млн.
Остаток кэша на балансе – 🔼 479 млн.
🟡 Финансовый долг: 5 609 млн. (🔽 -5%), доля короткого долга – 34%
Бизнес в 2025 году аккуратно стагнирует. Судя по тому, что положение в отрасли не ухудшилось, так происходит и в среднем по индустрии. Зато чистый денежный поток от операций положителен и долг сокращается. Правда, это происходит за счет портфеля, который тает быстрее, чем долговая нагрузка и положительный приток средств по кассе
Запасы (изъятое имущество) подсократились после пика в 2024 году. Значит либо изымать стали меньше, либо удается распродать / повторно сдать в лизинг. В любом случае, судя по P&L, распродать изъятое удается примерно по 60% от его балансовой стоимости. Операция оказалась не очень выгодной
При этом с 254 до 464 млн. выросла настоящая дебиторка, где обычно сидят просроченные лизинговые платежи. Так что скорее просто смягчили политику изъятий и пытаются договариваться со всеми клиентами, попавшими в кризис. Отсюда и падение чистой прибыли, и отрицательный денежный поток с учетом изменения портфеля
Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу (🟡 от 4 до 9 для сектора): 🔽 х4,2
Чистый долг / EBITDA (🟡 от 4 до 8 в лизинге): 🔺 х4,95
ЧИЛ / чистый долг: 🔴 х0,84
ICR (🔴<1,4): 1,16
Коэффициент текущей ликвидности (🟡 от 1,5 до 2): 🔻 1,69
Z-счет Альтмана (🟢>2,6): 2,95
Долговая нагрузка средняя для лизинговой отрасли. И долг явно под контролем. Динамика показателей за год разнонаправленная, но все изменения в целом довольно плавные
Тревожнее всего выглядит покрытие долга портфелем на уровне 84%. Номинальная разница между чистым долгом и ЧИЛ составляет 812 млн. При этом запасов и просроченных платежей на балансе на 957 млн. Так что устойчивость компании будет зависеть от способности плавно и без дальнейших потерь в 40% реализовать эти активы
В целом мы видим обычный кризис, с которым компания дежурно борется. Пока скорее получается справляться, но грань, по которой приходится идти, тонкая
Кредитный рейтинг:
✅ BBB- от Эксперт РА, подтвержден 05.06.25, стабильный
Ситуация сильно похожа на Роделен, но долговые метрики чуть лучше, а рейтинг уже ниже. Конечно, РА отметит «ухудшение качества портфеля» в 2025 году. Возможно выставление негативного прогноза, но снижения рейтинга от текущего уровня мы не ждем, если в промежуточной отчетности за 2026 год не вылезет какой-то ужас
#ОбзорВДО
@CorpBonds
Эмитент не очень активен на рынке в последний год, но, тем не менее, имеет в обращении 10 выпусков облигаций. Наверняка у многих в портфелях ВДО (особенно в спящих) есть какое-то количество бумаг эмитента
Лизинг-Трейд – это среднего размера лизинговая компания, базирующаяся в Казани. За год эмитент отыграл часть утерянных с 2024 году позиций и поднялся с 55 на 46 место по объему нового бизнеса. По размеру портфеля компания осталась на стабильном 49 месте. Ближайшие соседи по рейтингв – Адванс Трак, Аренза, Альянс (сниуу) и ТЕХНО Лизинг, ТАЛК и Роделен (сверху)
Основные финансовые результаты 2025:
🟡 Чистые инвестиции в лизинг: 4 318 млн. (🔻 -14% к 2024 г.)
🟡 Выручка: 1 576 млн. (🔻-6,4%)
🟡 EBITDA: 1 036 млн. (🔻-7%)
🟡 ROIC по EBITDA: 🔻 14,9%
🟡 Чистая прибыль: 84 млн. (🔻 -46%)
🟡 Чистый денежный поток от операций: +94 млн. (🔻 -81% к 2024), денежный поток от операций до изменения ЧИЛ составляет -603 млн.
Остаток кэша на балансе – 🔼 479 млн.
🟡 Финансовый долг: 5 609 млн. (🔽 -5%), доля короткого долга – 34%
Бизнес в 2025 году аккуратно стагнирует. Судя по тому, что положение в отрасли не ухудшилось, так происходит и в среднем по индустрии. Зато чистый денежный поток от операций положителен и долг сокращается. Правда, это происходит за счет портфеля, который тает быстрее, чем долговая нагрузка и положительный приток средств по кассе
Запасы (изъятое имущество) подсократились после пика в 2024 году. Значит либо изымать стали меньше, либо удается распродать / повторно сдать в лизинг. В любом случае, судя по P&L, распродать изъятое удается примерно по 60% от его балансовой стоимости. Операция оказалась не очень выгодной
При этом с 254 до 464 млн. выросла настоящая дебиторка, где обычно сидят просроченные лизинговые платежи. Так что скорее просто смягчили политику изъятий и пытаются договариваться со всеми клиентами, попавшими в кризис. Отсюда и падение чистой прибыли, и отрицательный денежный поток с учетом изменения портфеля
Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу (🟡 от 4 до 9 для сектора): 🔽 х4,2
Чистый долг / EBITDA (🟡 от 4 до 8 в лизинге): 🔺 х4,95
ЧИЛ / чистый долг: 🔴 х0,84
ICR (🔴<1,4): 1,16
Коэффициент текущей ликвидности (🟡 от 1,5 до 2): 🔻 1,69
Z-счет Альтмана (🟢>2,6): 2,95
Долговая нагрузка средняя для лизинговой отрасли. И долг явно под контролем. Динамика показателей за год разнонаправленная, но все изменения в целом довольно плавные
Тревожнее всего выглядит покрытие долга портфелем на уровне 84%. Номинальная разница между чистым долгом и ЧИЛ составляет 812 млн. При этом запасов и просроченных платежей на балансе на 957 млн. Так что устойчивость компании будет зависеть от способности плавно и без дальнейших потерь в 40% реализовать эти активы
В целом мы видим обычный кризис, с которым компания дежурно борется. Пока скорее получается справляться, но грань, по которой приходится идти, тонкая
Кредитный рейтинг:
✅ BBB- от Эксперт РА, подтвержден 05.06.25, стабильный
Ситуация сильно похожа на Роделен, но долговые метрики чуть лучше, а рейтинг уже ниже. Конечно, РА отметит «ухудшение качества портфеля» в 2025 году. Возможно выставление негативного прогноза, но снижения рейтинга от текущего уровня мы не ждем, если в промежуточной отчетности за 2026 год не вылезет какой-то ужас
#ОбзорВДО
@CorpBonds
👍66🔥5
⚡️НКР присвоило ООО «Легенда» кредитный рейтинг BBB+.ru со стабильным прогнозом
🔥16👍13👀4
Ожидаемые рейтинговые действия до конца апреля в корпоративном секторе облигаций.
Отметил позитивные и негативные последние изменения.
Из таблицы убраны эмитенты без выпусков облигаций и/или с выпусками с нулевой ликвидностью. Также я на стал включать сюда рейтинги муниципалов.
Из наиболее интригующих рейтинговых действий отмечу:
1️⃣ТГК-14 —рейтинг АКРА был отозван в декабре 2025 года, сейчас эмитент имеет ВВВ- от Эксперт РА (Развивающийся), но эксперт оценивал ТГК 22.07.2025, так что в мае пересмотра от АКРЫ мы не ждем.
2️⃣Бизнес-Лэнд — Warning-list от КорпБондс.
3️⃣РКС Девелопмент — несмотря на рейтинг и позитивный прогноз, эмитент дает высокие доходности и есть ожидания, что 2025 год для него прошел совсем не хорошо.
Отметил позитивные и негативные последние изменения.
Из таблицы убраны эмитенты без выпусков облигаций и/или с выпусками с нулевой ликвидностью. Также я на стал включать сюда рейтинги муниципалов.
Из наиболее интригующих рейтинговых действий отмечу:
1️⃣ТГК-14 —рейтинг АКРА был отозван в декабре 2025 года, сейчас эмитент имеет ВВВ- от Эксперт РА (Развивающийся), но эксперт оценивал ТГК 22.07.2025, так что в мае пересмотра от АКРЫ мы не ждем.
2️⃣Бизнес-Лэнд — Warning-list от КорпБондс.
3️⃣РКС Девелопмент — несмотря на рейтинг и позитивный прогноз, эмитент дает высокие доходности и есть ожидания, что 2025 год для него прошел совсем не хорошо.
👍33👀7🔥2
🏁Почта РФ
Финал 17,15 (18,56)
Финал 17,15 (18,56)
👍35🔥9🤔3
В Кремле сегодня состоялось совещание по состоянию экономики
Это, похоже, самый сильный сигнал о том, что ЦБ должен будет на ближайшем заседании продолжить снижение ставки, не смотря на данные по инфляции и инфляционным ожиданиям без "Wow!"
Это, похоже, самый сильный сигнал о том, что ЦБ должен будет на ближайшем заседании продолжить снижение ставки, не смотря на данные по инфляции и инфляционным ожиданиям без "Wow!"
😁49💯13🤔12🔥7🤨5
ИТОГИ ДНЯ 📉📈
15 апреля
💵 Курс доллара на завтра 75.23 руб. (-0.82%)
💴 Курс юаня на завтра 11.03 руб. (-0.52%)
📗 Сбор заявок
Почта России на сборе заявок в выпуск 003Р-05 установила значение купона на уровне 17.15% (YTM 18.55%) и увеличила объем размещения до 15 млрд рублей. Размещение выпуска 003Р-06 перенесено
✅ Размещения
ПКО СЗА разместил выпуск БО-07 на 100 млн рублей
Интел коллект разместил выпуск БО-02 на 1 млрд рублей
Минфин разместил ОФЗ выпуска 26244 на 72.7 млрд рублей при спросе в 140 млрд рублей. Средневзвешенная цена - 86.3041% (YTM 14.68%)
Минфин разместил ОФЗ выпуска 26253 на 129.6 млрд рублей при спросе в 207.3 млрд рублей. Средневзвешенная цена - 92.25% (YTM 14.87%)
🧾 Отчетности
Уральская Сталь в 2025 году получила убыток по РСБУ в размере 22.4 млрд РУБ против чистой прибыли 3.4 млрд рулей годом ранее. Выручка упала на 31% до 105.5 млрд
💰 Купоны
АПРИ установил ставки 13-16-го купонов выпуска 002Р-02 на уровне 24% годовых
Ставка 25-28-го купонов по облигациям Совкомбанка серии БО-П02 составит 13.5% годовых
📊 Рейтинги
НКР присвоило ООО «Легенда» кредитный рейтинг BBB+.ru со стабильным прогнозом
🌏 Прочее
Инфляция в РФ с 7 по 13 апреля замедлилась до нуля (0.00%) с 0.19% неделей ранее - Росстат
Годовая инфляция в РФ на 13 апреля снизилась до 5.77% - расчеты
АФК Система выкупила по оферте 64.8% выпуска облигаций 002P-01 на 7.8 млрд руб. годовых
Садко досрочно погасил облигации серии 001Р-01 объемом 250 млн рублей
ФНС в связи с вынесением решения о взыскании задолженности приостановила операции по банковским счетам Виллина, Волгоградский Завод Весоизмерительной Техники, Омега, БИЗНЕС-ЛЭНД
15 апреля
💵 Курс доллара на завтра 75.23 руб. (-0.82%)
💴 Курс юаня на завтра 11.03 руб. (-0.52%)
📗 Сбор заявок
Почта России на сборе заявок в выпуск 003Р-05 установила значение купона на уровне 17.15% (YTM 18.55%) и увеличила объем размещения до 15 млрд рублей. Размещение выпуска 003Р-06 перенесено
✅ Размещения
ПКО СЗА разместил выпуск БО-07 на 100 млн рублей
Интел коллект разместил выпуск БО-02 на 1 млрд рублей
Минфин разместил ОФЗ выпуска 26244 на 72.7 млрд рублей при спросе в 140 млрд рублей. Средневзвешенная цена - 86.3041% (YTM 14.68%)
Минфин разместил ОФЗ выпуска 26253 на 129.6 млрд рублей при спросе в 207.3 млрд рублей. Средневзвешенная цена - 92.25% (YTM 14.87%)
🧾 Отчетности
Уральская Сталь в 2025 году получила убыток по РСБУ в размере 22.4 млрд РУБ против чистой прибыли 3.4 млрд рулей годом ранее. Выручка упала на 31% до 105.5 млрд
💰 Купоны
АПРИ установил ставки 13-16-го купонов выпуска 002Р-02 на уровне 24% годовых
Ставка 25-28-го купонов по облигациям Совкомбанка серии БО-П02 составит 13.5% годовых
📊 Рейтинги
НКР присвоило ООО «Легенда» кредитный рейтинг BBB+.ru со стабильным прогнозом
🌏 Прочее
Инфляция в РФ с 7 по 13 апреля замедлилась до нуля (0.00%) с 0.19% неделей ранее - Росстат
Годовая инфляция в РФ на 13 апреля снизилась до 5.77% - расчеты
АФК Система выкупила по оферте 64.8% выпуска облигаций 002P-01 на 7.8 млрд руб. годовых
Садко досрочно погасил облигации серии 001Р-01 объемом 250 млн рублей
ФНС в связи с вынесением решения о взыскании задолженности приостановила операции по банковским счетам Виллина, Волгоградский Завод Весоизмерительной Техники, Омега, БИЗНЕС-ЛЭНД
👍30👌2
📆 Инфляция за неделю: 7-13 апреля
✅ Изменения индекса потребительских цен по сокращенной корзине за последнюю неделю по оперативным данным Росстата составили ±0,00% после +0,19% неделей ранее, а также +0,17%,+19% и +0,08 в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция снижается до 5,77% с 5,86% на конец марта. На конец февраля мы видели 5,91%, на конец января - 6,0%
✅ Инфляция по сокращенной корзине с начала года составляет те же 3,15%
✅ По оперативным данным инфляция за 13 дней апреля также осталась на уровне 0,17%
Вот такими темпами мы действительно можем выйти и на 5,5% и даже на 4,5% на конец года. А в августе вообще сезонное снижение цен покажем!
После публикации этих данных по апрелю мы идем уже на 0,39% за месяц, что эквивалентно 4,5-5,5% SAAR. Тут тоже сразу входим в целевой коридор ЦБ. Жизнь налаживается!
На самом деле, конечно, такая волатильность в динамике цен выглядит как минимум странно. Кроме снижения цен на доставшие всех огурцы на прошедшей неделе на 7,8% снизились цены на туры в Юго-Восточную Азию и на 5,4% на Черноморское побережье (тут причины понятны, и они разовые)
Но, если в детали не вникать, то статистика фантастическая. Должен быть рост на долговом рынке. Особенно на фоне прошедшего накануне совещания. Все сигналы сложились в одном направлении
#инфляция
@CorpBonds
✅ Изменения индекса потребительских цен по сокращенной корзине за последнюю неделю по оперативным данным Росстата составили ±0,00% после +0,19% неделей ранее, а также +0,17%,+19% и +0,08 в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция снижается до 5,77% с 5,86% на конец марта. На конец февраля мы видели 5,91%, на конец января - 6,0%
✅ Инфляция по сокращенной корзине с начала года составляет те же 3,15%
✅ По оперативным данным инфляция за 13 дней апреля также осталась на уровне 0,17%
Вот такими темпами мы действительно можем выйти и на 5,5% и даже на 4,5% на конец года. А в августе вообще сезонное снижение цен покажем!
После публикации этих данных по апрелю мы идем уже на 0,39% за месяц, что эквивалентно 4,5-5,5% SAAR. Тут тоже сразу входим в целевой коридор ЦБ. Жизнь налаживается!
На самом деле, конечно, такая волатильность в динамике цен выглядит как минимум странно. Кроме снижения цен на доставшие всех огурцы на прошедшей неделе на 7,8% снизились цены на туры в Юго-Восточную Азию и на 5,4% на Черноморское побережье (тут причины понятны, и они разовые)
Но, если в детали не вникать, то статистика фантастическая. Должен быть рост на долговом рынке. Особенно на фоне прошедшего накануне совещания. Все сигналы сложились в одном направлении
#инфляция
@CorpBonds
Telegram
Корпоративные облигации | Открытый канал
В Кремле сегодня состоялось совещание по состоянию экономики
Это, похоже, самый сильный сигнал о том, что ЦБ должен будет на ближайшем заседании продолжить снижение ставки, не смотря на данные по инфляции и инфляционным ожиданиям без "Wow!"
Это, похоже, самый сильный сигнал о том, что ЦБ должен будет на ближайшем заседании продолжить снижение ставки, не смотря на данные по инфляции и инфляционным ожиданиям без "Wow!"
👍22🤨14😁10
⬆️ АКРА ПОВЫСИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ООО «РЕД СОФТ» ДО УРОВНЯ BBB+(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «СТАБИЛЬНЫЙ», И ЕГО ОБЛИГАЦИЙ — ДО ВВВ+(RU)
👍21🔥9
SAAR инфляция февраля
ЦБ дал официальную оценку сезонно сглаженной инфляции марта: 6%. Максимально точно в этот раз с оценкой попали Твердые цифры (6/6)
SAAR 3m растет до максимальных за год 8,8%. Гэп ключевой ставки к SAAR3m (реальная ставка) сокращается до невиданных годами 6,2%. Как будто в этом месте надо бы притормозить со смягчением ДКП
На самом деле SAAR3m, хоть он и является скользящим средним, подвержен влиянию разового январского всплеска инфляции. И при сохранении текущих темпов роста цен (не говоря уже об их замедлении на последних недельных данных) в следующем месяце SAAR3m упадет в район 6%, а реальная ставка по этой методике расчета вырастет где-то до 8,5%, что уже выглядит вполне адекватно в системе координат нашего ЦБ
Из-за аномалий ноября-января, наверное, сейчас правильнее смотреть на скользящую среднюю за 6 месяцев, а она составляет 6,5%. В этих терминах реальная ставка находится где-то на уровне тех же 8,5%
Это вполне достаточный уровень для борьбы с инфляцией
#инфляция
@CorpBonds
ЦБ дал официальную оценку сезонно сглаженной инфляции марта: 6%. Максимально точно в этот раз с оценкой попали Твердые цифры (6/6)
SAAR 3m растет до максимальных за год 8,8%. Гэп ключевой ставки к SAAR3m (реальная ставка) сокращается до невиданных годами 6,2%. Как будто в этом месте надо бы притормозить со смягчением ДКП
На самом деле SAAR3m, хоть он и является скользящим средним, подвержен влиянию разового январского всплеска инфляции. И при сохранении текущих темпов роста цен (не говоря уже об их замедлении на последних недельных данных) в следующем месяце SAAR3m упадет в район 6%, а реальная ставка по этой методике расчета вырастет где-то до 8,5%, что уже выглядит вполне адекватно в системе координат нашего ЦБ
Из-за аномалий ноября-января, наверное, сейчас правильнее смотреть на скользящую среднюю за 6 месяцев, а она составляет 6,5%. В этих терминах реальная ставка находится где-то на уровне тех же 8,5%
Это вполне достаточный уровень для борьбы с инфляцией
#инфляция
@CorpBonds
👍17👌11
Что на самом деле с деловой активностью?
Она продолжает расслаиваться
Как только в публичном пространстве поднялся вопрос об "отрицательном экономическом росте", у ЦБ сразу подоспели оптимистичные данные по Индикатору бизнес климата (ИБК). Все невероятно позитивно в среднем по палате:
✅ Стоило только ИБК нырнуть в отрицательную зону в феврале-марте, как уже в апреле ситуация начала стремительно выправляться! Все показатели одумались и показывают безудержный рост экономики: общий уровень настроений, спрос, объем производства и товарооборота. Все резко вышло в положительную зону!
✅ Промышленная инфляция и инфляционные ожидания бизнеса стабилизировались. А если инфляционные ожидания пересчитать в годовом выражении, то они вообще оказываются в рамках прогноза ЦБ!
✅ Условия кредитования бизнеса продолжают сдержанно улучшаться...
В общем, по последнему исследованию ЦБ в экономике у нас вновь сплошной позитив, а проблема "отрицательного роста" уже побеждена
Только вот незадача: данные ИБК принципиально не бьются с объективной статистикой по ВВП, предусмотрительно раскрытой Росстатом по 1 кварталу, а также с аналогичными замерами недружественного S&P Global:
⚠️ Композитный PMI (услуги + производство) по России показывают спад экономики и минимальные значения с сентября 2025 года - 48,8 п. В этом плане недружественный PMI как то подозрительно оказался более согласован с наши Росстатом. Тут надо оговориться, что PMI делает замеры в частном секторе, а ИБК - по "всей экономике". И задержка в данных у них примерно в полмесяца, насколько я понимаю
Так с чем же может быть связан такой безудержный оптимизм, демострируемый предприятиями в опросе ЦБ? И почему он так разительно отличается от того, что видит PMI в "частном секторе" с небольшим запозданием и Росстат с еще чуть большим запозданием?
Некоторый ответ дает график с разбивкой ИБК по укрупненным группам отраслей. Там все предельно противоречиво:
📈 Максимальный рост за месяц показал сектор добычи полезных ископаемых
📈 Примечательно, что довольно бурный рост показала торговля. Вот это не очень понятный всплеск. Может, он как-то связан с волатильностью курсов валют
📈 Вслед за добычей ископаемых и торговлей ожила логистика
📉 Остальные отрасли производства, включая производство потребительских и инвестиционных товаров, продолжают медленно, но последовательно умирать
📉 Услуги дежурно стагнируют
📉 В электроэнергетике сезонный спад
Таким образом мы видим, что обрабатывающая промышленность и услуги никакого оживления на самом деле не показали. Всплеск оптимизма связан с временным скачком курса валюты и (тоже временным?) всплеском цен на нефть
Сможет ли ресурсная отрасль после того, как валюта уже скорректировалась, стать локомотивом и триггером в оживлении экономики? Очень спорный вопрос. Во-первых, не понятно, сколько продлится это оживление. Во-вторых, оно может взбодрить по цепочке некоторых подрядчиков типа Петроинжиниринга, Миррико и САТ, но системного импульса развития обрабатывающим отраслям промышленности это быстро не передаст
А всплеск активности в торговле без оживления производства потребительских товаров говорит о том, что это оживились импортеры на волатильности курсов, а спрос системно не восстановился
Так что мне последние данные ИБК оптимизма не придали. Ожили только отдельные отрасли экономики на стечении конъюнктурных факторов, которые могут носить временный характер. В остальном экономике по-прежнему плохо. Инвестиционная активность находится вблизи нулевых отметок, а это торможение роста на годы вперед
Так что этими данными прикрыть сохранение жесткой ДКП будет не получится. По крайней мере не должно получиться
#ИБК #аналитика
@CorpBonds
Как только в публичном пространстве поднялся вопрос об "отрицательном экономическом росте", у ЦБ сразу подоспели оптимистичные данные по Индикатору бизнес климата (ИБК). Все невероятно позитивно в среднем по палате:
✅ Стоило только ИБК нырнуть в отрицательную зону в феврале-марте, как уже в апреле ситуация начала стремительно выправляться! Все показатели одумались и показывают безудержный рост экономики: общий уровень настроений, спрос, объем производства и товарооборота. Все резко вышло в положительную зону!
✅ Промышленная инфляция и инфляционные ожидания бизнеса стабилизировались. А если инфляционные ожидания пересчитать в годовом выражении, то они вообще оказываются в рамках прогноза ЦБ!
✅ Условия кредитования бизнеса продолжают сдержанно улучшаться...
В общем, по последнему исследованию ЦБ в экономике у нас вновь сплошной позитив, а проблема "отрицательного роста" уже побеждена
Только вот незадача: данные ИБК принципиально не бьются с объективной статистикой по ВВП, предусмотрительно раскрытой Росстатом по 1 кварталу, а также с аналогичными замерами недружественного S&P Global:
⚠️ Композитный PMI (услуги + производство) по России показывают спад экономики и минимальные значения с сентября 2025 года - 48,8 п. В этом плане недружественный PMI как то подозрительно оказался более согласован с наши Росстатом. Тут надо оговориться, что PMI делает замеры в частном секторе, а ИБК - по "всей экономике". И задержка в данных у них примерно в полмесяца, насколько я понимаю
Так с чем же может быть связан такой безудержный оптимизм, демострируемый предприятиями в опросе ЦБ? И почему он так разительно отличается от того, что видит PMI в "частном секторе" с небольшим запозданием и Росстат с еще чуть большим запозданием?
Некоторый ответ дает график с разбивкой ИБК по укрупненным группам отраслей. Там все предельно противоречиво:
📈 Максимальный рост за месяц показал сектор добычи полезных ископаемых
📈 Примечательно, что довольно бурный рост показала торговля. Вот это не очень понятный всплеск. Может, он как-то связан с волатильностью курсов валют
📈 Вслед за добычей ископаемых и торговлей ожила логистика
📉 Остальные отрасли производства, включая производство потребительских и инвестиционных товаров, продолжают медленно, но последовательно умирать
📉 Услуги дежурно стагнируют
📉 В электроэнергетике сезонный спад
Таким образом мы видим, что обрабатывающая промышленность и услуги никакого оживления на самом деле не показали. Всплеск оптимизма связан с временным скачком курса валюты и (тоже временным?) всплеском цен на нефть
Сможет ли ресурсная отрасль после того, как валюта уже скорректировалась, стать локомотивом и триггером в оживлении экономики? Очень спорный вопрос. Во-первых, не понятно, сколько продлится это оживление. Во-вторых, оно может взбодрить по цепочке некоторых подрядчиков типа Петроинжиниринга, Миррико и САТ, но системного импульса развития обрабатывающим отраслям промышленности это быстро не передаст
А всплеск активности в торговле без оживления производства потребительских товаров говорит о том, что это оживились импортеры на волатильности курсов, а спрос системно не восстановился
Так что мне последние данные ИБК оптимизма не придали. Ожили только отдельные отрасли экономики на стечении конъюнктурных факторов, которые могут носить временный характер. В остальном экономике по-прежнему плохо. Инвестиционная активность находится вблизи нулевых отметок, а это торможение роста на годы вперед
Так что этими данными прикрыть сохранение жесткой ДКП будет не получится. По крайней мере не должно получиться
#ИБК #аналитика
@CorpBonds
👍27🤨5💯3
⚡️НКР подтвердило кредитный рейтинг ООО «Бизнес-Лэнд» на уровне B-.ru, прогноз — «рейтинг на пересмотре — неопределённый прогноз»
Сохранение прогноза «рейтинг на пересмотре — неопределённый прогноз» обусловлено блокировкой счетов ООО «Бизнес-Лэнд» из-за неисполнения обязательств перед Федеральной налоговой службой России (ФНС).
Сохранение прогноза «рейтинг на пересмотре — неопределённый прогноз» обусловлено блокировкой счетов ООО «Бизнес-Лэнд» из-за неисполнения обязательств перед Федеральной налоговой службой России (ФНС).
👍24
ИТОГИ ДНЯ 📉📈
16 апреля
💵 Курс доллара на завтра 76.09 руб. (1.13%)
💴 Курс юаня на завтра 11.17 руб. (1.24%)
✅ Размещения
Газпром нефть разместила выпуск 005Р-06R на 100 млрд рублей
Легенда разместила биржевые дисконтные облигации серии 002Р-06 на 10 млрд. рублей по 60% от номинальной стоимости
ЛК-Прогресс завершил размещение биржевых облигаций серии БО-01 на 200 млн рублей по номинальной стоимости
🧾 Отчетности
Сегежа получила убыток -88.37 млрд за 2025 год по МСФО против убытка -22.28 млрд годом ранее
Эталон получил убыток -22.3 млрд за 2025 год по МСФО против убытка -6.9 млрд годом ранее, выручка выросла на 17.3% до 153.6 млрд рублей
Трансмашхолдинг снизил EBIDTA на 9.4% по сравнению с предыдущим годом до 64.8 млрд рублей, чистая прибыль уменьшилась на 26.9% до 20.53 млрд, чистый долг снизился на 54.7%
Х5 в I кв. увеличила выручку на 11.3%, до 1.2 трлн рублей
📊 Рейтинги
НКР подтвердило рейтинг "Бизнес-Лэнда" на уровне B-.ru, сохранив неопределённый прогноз
НКР присвоило ЗАО «Прогресс» кредитный рейтинг BB-.ru со стабильным прогнозом
Эксперт РА отозвал без подтверждения рейтинг кредитоспособности ООО "Нео-Пак" и прогноз по кредитному рейтингу в связи с истечением срока действия договора
АКРА повысило кредитный рейтинг ООО «Ред Софт» до уровня BBB+(RU), изменив прогноз на «стабильный», и его облигаций — до ВВВ+(RU)
Эксперт РА подтвердил рейтинг кредитоспособности ЯТЭК на уровне ruA-, прогноз по рейтингу «стабильный»
🌏 Прочее
Инфляционные ожидания россиян на год вперед в апреле понизились до 12.9% с 13.4% в марте
МосБиржа зарегистрировала программу облигаций ЛСР на 100 млрд рублей
16 апреля
💵 Курс доллара на завтра 76.09 руб. (1.13%)
💴 Курс юаня на завтра 11.17 руб. (1.24%)
✅ Размещения
Газпром нефть разместила выпуск 005Р-06R на 100 млрд рублей
Легенда разместила биржевые дисконтные облигации серии 002Р-06 на 10 млрд. рублей по 60% от номинальной стоимости
ЛК-Прогресс завершил размещение биржевых облигаций серии БО-01 на 200 млн рублей по номинальной стоимости
🧾 Отчетности
Сегежа получила убыток -88.37 млрд за 2025 год по МСФО против убытка -22.28 млрд годом ранее
Эталон получил убыток -22.3 млрд за 2025 год по МСФО против убытка -6.9 млрд годом ранее, выручка выросла на 17.3% до 153.6 млрд рублей
Трансмашхолдинг снизил EBIDTA на 9.4% по сравнению с предыдущим годом до 64.8 млрд рублей, чистая прибыль уменьшилась на 26.9% до 20.53 млрд, чистый долг снизился на 54.7%
Х5 в I кв. увеличила выручку на 11.3%, до 1.2 трлн рублей
📊 Рейтинги
НКР подтвердило рейтинг "Бизнес-Лэнда" на уровне B-.ru, сохранив неопределённый прогноз
НКР присвоило ЗАО «Прогресс» кредитный рейтинг BB-.ru со стабильным прогнозом
Эксперт РА отозвал без подтверждения рейтинг кредитоспособности ООО "Нео-Пак" и прогноз по кредитному рейтингу в связи с истечением срока действия договора
АКРА повысило кредитный рейтинг ООО «Ред Софт» до уровня BBB+(RU), изменив прогноз на «стабильный», и его облигаций — до ВВВ+(RU)
Эксперт РА подтвердил рейтинг кредитоспособности ЯТЭК на уровне ruA-, прогноз по рейтингу «стабильный»
🌏 Прочее
Инфляционные ожидания россиян на год вперед в апреле понизились до 12.9% с 13.4% в марте
МосБиржа зарегистрировала программу облигаций ЛСР на 100 млрд рублей
👍30
АНОНС ДНЯ 🎬
17 апреля
💵 Курс доллара 76.09 руб. (1.13%)
💴 Курс юаня 11.17 руб. (1.24%)
📗 Сбор заявок
Мэйл.Ру Финанс AA (RU) AA.ru проведёт сбор заявок в выпуски 001Р-02 и 001Р-03 сроком 3 года каждый . По выпуску 001Р-02 купон фиксированный, ежемесячный, ориентир - не выше 14.85%, по выпуску 001Р-03 купон плавающий, ежемесячный, ориентир спреда к ключевой ставке не выше 200 б.п.
✅ Размещения
АБЗ-1 разместит выпуск 002Р-06 сроком 3 года. Купон фиксированный, ежемесячный, 17.5%
Полюс разместит выпуск ПБО05 с офертой через 4 года. Купон фиксированный, ежемесячный, 7.75%. Номинал - 1000 долларов США
🔔 Прием заявок на оферту
➡️ АПРИ 002Р-02 - новый купон 24% до 22.04.2027
17 апреля
💵 Курс доллара 76.09 руб. (1.13%)
💴 Курс юаня 11.17 руб. (1.24%)
📗 Сбор заявок
Мэйл.Ру Финанс AA (RU) AA.ru проведёт сбор заявок в выпуски 001Р-02 и 001Р-03 сроком 3 года каждый . По выпуску 001Р-02 купон фиксированный, ежемесячный, ориентир - не выше 14.85%, по выпуску 001Р-03 купон плавающий, ежемесячный, ориентир спреда к ключевой ставке не выше 200 б.п.
✅ Размещения
АБЗ-1 разместит выпуск 002Р-06 сроком 3 года. Купон фиксированный, ежемесячный, 17.5%
Полюс разместит выпуск ПБО05 с офертой через 4 года. Купон фиксированный, ежемесячный, 7.75%. Номинал - 1000 долларов США
🔔 Прием заявок на оферту
➡️ АПРИ 002Р-02 - новый купон 24% до 22.04.2027
👍15🔥3
⚠️СибАвтоТранс допустил технический дефолт при выплате купона и амортизации по выпуску 001Р-03
https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=gVHKEzSdokGpJ4cV00JAAg-B-B
https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=gVHKEzSdokGpJ4cV00JAAg-B-B
😁7👍4🤨3