⚡️АФК Система
Фикс Финал 17,50 (18,97)
Флоатер Финал КС + 4,75%
Фикс Финал 17,50 (18,97)
Флоатер Финал КС + 4,75%
👍29🔥28👀11👌5
⚡️АФК "Система" перенесла размещение выпуска облигаций серии 002P-13 на неопределенный срок
😁34👀22👌6
CorpBonds меняется
С момента его создания этот канал жил в режиме «двух облигационных инвесторов, которые делятся тем, что интересно и до чего дошли руки». Формат был честным, но местами хаотичным: что‑то разбирали глубоко, что‑то пролётывали мимо просто потому, что физически не успевали или не интересовались
Сейчас конструкция меняется.
Один из авторов, Дмитрий (TiDi Bonds), покинул проект. Канал переходит к работе в формате редакции под руководством Алексея Реброва - с более системным подходом к аналитике и тому, что вообще попадает в ленту
Важно разделить два уровня:
✔️ Открытый канал, который вы читаете сейчас. Здесь останется часть аналитики, обзоры, комментарии по рынку
✔️ Закрытый канал, где будет основная, более плотная работа: регулярные разборы эмитентов, первички, сделки, идеи, стримы и т.д.
Для открытого канала это значит:
👉🏻 Больше структурности и прозрачности: что мы смотрим на рынке и почему
👉🏻 Часть разборов и обзоров из закрытого канала будет выходить сюда в виде сокращённых версий или примеров (иногда с определенной задержкой)
👉🏻 В ближайшие дни мы покажем несколько фрагментов того, как выглядит работа в закрытом канале: разборы первичных размещений, формат идей и др. Чтобы у вас было не обещание «станет лучше», а нормальная картинка, что именно там происходит
Но важно:
👉🏻 Регулярные разборы первичек, стримы, модельный подход к идеям и большая часть технической «черновой кухни» останутся в закрытом канале. В открытый будут попадать только отдельные кейсы и выдержки, когда это уместно
В следующих постах с тэгом #перезагрузка разберём по шагам, как именно изменится закрытый канал: что добавится, в каком режиме это будет выходить и как это может вам пригодиться. В открытом канале мы покажем примеры, а основной объём аналитики будет по-прежнему жить за подпиской
Если вы давно читаете CorpBonds и ещё не были в закрытом канале - сейчас самое время присмотреться, пока мы не закрутили пробную подписку. В ближайшие дни вы увидите на примерах, чем он отличается от открытого и за что там вообще платят деньги
#организационное #перезагрузка
С момента его создания этот канал жил в режиме «двух облигационных инвесторов, которые делятся тем, что интересно и до чего дошли руки». Формат был честным, но местами хаотичным: что‑то разбирали глубоко, что‑то пролётывали мимо просто потому, что физически не успевали или не интересовались
Сейчас конструкция меняется.
Один из авторов, Дмитрий (TiDi Bonds), покинул проект. Канал переходит к работе в формате редакции под руководством Алексея Реброва - с более системным подходом к аналитике и тому, что вообще попадает в ленту
Важно разделить два уровня:
✔️ Открытый канал, который вы читаете сейчас. Здесь останется часть аналитики, обзоры, комментарии по рынку
✔️ Закрытый канал, где будет основная, более плотная работа: регулярные разборы эмитентов, первички, сделки, идеи, стримы и т.д.
Для открытого канала это значит:
👉🏻 Больше структурности и прозрачности: что мы смотрим на рынке и почему
👉🏻 Часть разборов и обзоров из закрытого канала будет выходить сюда в виде сокращённых версий или примеров (иногда с определенной задержкой)
👉🏻 В ближайшие дни мы покажем несколько фрагментов того, как выглядит работа в закрытом канале: разборы первичных размещений, формат идей и др. Чтобы у вас было не обещание «станет лучше», а нормальная картинка, что именно там происходит
Но важно:
👉🏻 Регулярные разборы первичек, стримы, модельный подход к идеям и большая часть технической «черновой кухни» останутся в закрытом канале. В открытый будут попадать только отдельные кейсы и выдержки, когда это уместно
В следующих постах с тэгом #перезагрузка разберём по шагам, как именно изменится закрытый канал: что добавится, в каком режиме это будет выходить и как это может вам пригодиться. В открытом канале мы покажем примеры, а основной объём аналитики будет по-прежнему жить за подпиской
Если вы давно читаете CorpBonds и ещё не были в закрытом канале - сейчас самое время присмотреться, пока мы не закрутили пробную подписку. В ближайшие дни вы увидите на примерах, чем он отличается от открытого и за что там вообще платят деньги
#организационное #перезагрузка
🤨50👍30😁22🤔9🔥1
ИТОГИ ДНЯ 📈📉
25 февраля
💵 Курс доллара на завтра 76,47 руб. (-0,22%)
💴 Курс юаня на завтра 11.12 руб. (0,22%)
📗Сбор заявок
АФК Система на сбор заявок в выпуска 002Р-12 установила значение купона на уровне 17.5% и зафиксировала объем выпуска в 5.5 млрд рублей. Выпуск 002Р-13 перенесен на неопределенный срок
АйДи Коллект на сборе заявок в выпуск 001Р-07 установил значение купона на уровне 20.75% годовых и зафиксировал объем выпуска на уровне 1 млрд рублей
Минфин РФ разместил ОФЗ выпуска 26253 на 27.18 млрд (спрос 104,8 млрд, цена отсечения – 92.74%, доходность - 14.75%) и ОФЗ выпуска 26252 на 102.2 млрд (спрос 136.7 млрд, цена отсечения – 91.94%, доходность - 14.75%)
✅ Размещения
Электрорешения разместили биржевые облигации серии 001Р-03 на 1 млрд рублей
Полипласт разместил биржевые облигации серии П02-БО-14 на 100 млн долларов и серии П02-БО-15на 500 млн юаней
🔜 Завтра
ВИС Финанс (ruA+, AA-.ru) проведёт сбор заявок в выпуск БО-П11 сроком обращения 3 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 17.25% годовых (YTM 18.68%)
Аквилон-Лизинг BBB-(RU) начнет размещение выпуска БО-05-001P сроком обращения 3 года. Купон ежемесячный, ориентир спреда к ключевой ставке - не более 600 б.п. По выпуску предусмотрела амортизация
ПКО Вернем B|RU| начнет размещение дебютного выпуска облигаций серии 001Р-01 сроком обращения 3 года и кол-опционом через 1.5 года. Купон ежемесячный, 26.5%
📊 Рейтинги
АКРА подтвердило кредитный рейтинг Ямало-Ненецкого автономного округа на уровне ААА(RU), прогноз «стабильный
💰 Купоны
Магнит установил ставку 16-го купона по облигациям серии БО-004Р-05 в размере 16,85% годовых, а также ставку 17-47-го купонов как действующее значение ключевой ставки Банка России + 1,35%
🏁 Погашения
🚜Росагролизинг АА-(RU), ruAA- полностью погасил выпуск 001P-02 объемом 7 млрд
🌏 Прочее
ЕвроТранс сообщил об урегулировании задолженности перед бюджетом, счета эмитента разблокированы
25 февраля
💵 Курс доллара на завтра 76,47 руб. (-0,22%)
💴 Курс юаня на завтра 11.12 руб. (0,22%)
📗Сбор заявок
АФК Система на сбор заявок в выпуска 002Р-12 установила значение купона на уровне 17.5% и зафиксировала объем выпуска в 5.5 млрд рублей. Выпуск 002Р-13 перенесен на неопределенный срок
АйДи Коллект на сборе заявок в выпуск 001Р-07 установил значение купона на уровне 20.75% годовых и зафиксировал объем выпуска на уровне 1 млрд рублей
Минфин РФ разместил ОФЗ выпуска 26253 на 27.18 млрд (спрос 104,8 млрд, цена отсечения – 92.74%, доходность - 14.75%) и ОФЗ выпуска 26252 на 102.2 млрд (спрос 136.7 млрд, цена отсечения – 91.94%, доходность - 14.75%)
✅ Размещения
Электрорешения разместили биржевые облигации серии 001Р-03 на 1 млрд рублей
Полипласт разместил биржевые облигации серии П02-БО-14 на 100 млн долларов и серии П02-БО-15на 500 млн юаней
🔜 Завтра
ВИС Финанс (ruA+, AA-.ru) проведёт сбор заявок в выпуск БО-П11 сроком обращения 3 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 17.25% годовых (YTM 18.68%)
Аквилон-Лизинг BBB-(RU) начнет размещение выпуска БО-05-001P сроком обращения 3 года. Купон ежемесячный, ориентир спреда к ключевой ставке - не более 600 б.п. По выпуску предусмотрела амортизация
ПКО Вернем B|RU| начнет размещение дебютного выпуска облигаций серии 001Р-01 сроком обращения 3 года и кол-опционом через 1.5 года. Купон ежемесячный, 26.5%
📊 Рейтинги
АКРА подтвердило кредитный рейтинг Ямало-Ненецкого автономного округа на уровне ААА(RU), прогноз «стабильный
💰 Купоны
Магнит установил ставку 16-го купона по облигациям серии БО-004Р-05 в размере 16,85% годовых, а также ставку 17-47-го купонов как действующее значение ключевой ставки Банка России + 1,35%
🏁 Погашения
🚜Росагролизинг АА-(RU), ruAA- полностью погасил выпуск 001P-02 объемом 7 млрд
🌏 Прочее
ЕвроТранс сообщил об урегулировании задолженности перед бюджетом, счета эмитента разблокированы
👍91
ПКО Вернем – знакомство с эмитентом
На рынке дебютант из в целом признанного в последнее время рынком сектора – коллекторов. Презентация организатора рисует современный супер эффективный высокотехнологичный бизнес с космическими темпами роста. А рейтинговое агентство оценило эмитента как-то избыточно скромно на этом фоне. Давайте разбираться, кто в этом месте промахнулся
Компания активно начала коллекторскую деятельность с 2023 года. Базируется в Кемерово 🤔 Идет бурный старт бизнеса, скупка портфелей цессий и отработка моделей взыскания. Заявлено использование ИИ в анализе портфелей и обработке долгов
2024 год ознаменовался сдержанным ростом (после бурного старта в 2023 году). Чистый денежный поток оба года, естественно, отрицателен в связи с покупной портфелей. У собственника есть еще 2 ПКО и 2 МКК
Основные финансовые результаты за 9м2025:
🟢 Портфель цессий: 1 660 млн. (🔼 +25% к 2024)
🟢 Выручка: 1 104 млн. (🔼 +34% к 9м2024)
🟢 EBITDA: 380 млн. (🔼 +30%)
🟢 ROIC по EBITDA LTM: 🔼 23,8%
🟡 Чистая прибыль: 32 млн. (🔻 -37%)
🟡 Чистый денежный поток от операций: -359 млн. (+31 млн. годом ранее), портфель за тот же период вырос на 335 млн. Значит денежный поток до изменения портфеля составляет примерно -24 млн.
Остаток кэша на конец периода: 🔻 66 млн.
🟡 Финансовый долг: 1 953 млн. (🔺 +22%), доля короткого долга – 72%
Молодая бурно растущая компания. Казалось бы, чего там придираться. Денежный поток и не может быть положительным при активной скупке новых цессий. Возврат EBITDA на инвестированный капитал уже отличный. Долг растет медленнее портфеля, выручки и EBITDA
Смущают 2 обстоятельства. (1) Падение чистой прибыли при росте выручки, портфеля и EBITDA. Основные причины: бурный рост процентов к уплате и судебных издержек. Второе неустранимо. (2) Денежный поток отрицателен как до покупки новых цессий, так и после них. На балансе скопилось еще 500 млн. дебиторки. Можно предположить, что это взысканная, но реально так и не полученная задолженность. В этом месте надо смотреть долговую нагрузку и устойчивость при доле короткого долга 72%
Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу (🔴>2): х11,7
Чистый долг / EBITDA LTM (🟡 от 2,5 до 4): х3,7
ICR – покрытие процентов (🔴<1,5): 1,16
Коэффициент текущей ликвидности (🔴<1,5): 0,4
Портфель / Чистый долг 🔴: х0,88
Z-счет Альтмана (🔴<1,1): -0,79
А вот долговая нагрузочка сдает нам тяжелую ситуацию: собственного капитала в бизнесе по сути нет (а 2 ПКО в качестве альтернативы у собственника есть). Бумажная EBITDA едва покрывает процентные платежи, а реального денежного потока в бизнесе нет из-за покупки новых цессий. При этом долг преимущественно короткий. В итоге бизнес занимает не только на новые цессии, но и на проценты по уже полученным займам
Оборотных активов в 2,5 раза меньше, чем краткосрочных обязательств, которые предстоит гасить в ближайший год. И портфель цессий по оценке в ФСБУ меньше собственного долгового портяеля эмитента. Конечно, на балансе есть еще 500 млн. дебиторки, которая в случае ее сбора уравновесит выкупленные займы и собственный долг. А если эту дебиторку не собрать?
Вывод: в моменте компания критически зависима от рефинанса. Если не удастся в какой-то момент перекредитовать короткий долг, это sudden death без каких-либо вариантов. И облигационный займ на 150 млн. эту проблему никак не решит
Кредитный рейтинг:
☑️ B от НРА присвоен 11.12.2025, стабильный
Глядя на долговую нагрузку, денежный поток и долю короткого долга, становится понятно, почему даже смелое НРА присвоило такой рейтинг молодой, бурно растущей и технологичной компании с отличной рентабельностью по начислению
#ОбзорВДО
@CorpBonds
На рынке дебютант из в целом признанного в последнее время рынком сектора – коллекторов. Презентация организатора рисует современный супер эффективный высокотехнологичный бизнес с космическими темпами роста. А рейтинговое агентство оценило эмитента как-то избыточно скромно на этом фоне. Давайте разбираться, кто в этом месте промахнулся
Компания активно начала коллекторскую деятельность с 2023 года. Базируется в Кемерово 🤔 Идет бурный старт бизнеса, скупка портфелей цессий и отработка моделей взыскания. Заявлено использование ИИ в анализе портфелей и обработке долгов
2024 год ознаменовался сдержанным ростом (после бурного старта в 2023 году). Чистый денежный поток оба года, естественно, отрицателен в связи с покупной портфелей. У собственника есть еще 2 ПКО и 2 МКК
Основные финансовые результаты за 9м2025:
🟢 Портфель цессий: 1 660 млн. (🔼 +25% к 2024)
🟢 Выручка: 1 104 млн. (🔼 +34% к 9м2024)
🟢 EBITDA: 380 млн. (🔼 +30%)
🟢 ROIC по EBITDA LTM: 🔼 23,8%
🟡 Чистая прибыль: 32 млн. (🔻 -37%)
🟡 Чистый денежный поток от операций: -359 млн. (+31 млн. годом ранее), портфель за тот же период вырос на 335 млн. Значит денежный поток до изменения портфеля составляет примерно -24 млн.
Остаток кэша на конец периода: 🔻 66 млн.
🟡 Финансовый долг: 1 953 млн. (🔺 +22%), доля короткого долга – 72%
Молодая бурно растущая компания. Казалось бы, чего там придираться. Денежный поток и не может быть положительным при активной скупке новых цессий. Возврат EBITDA на инвестированный капитал уже отличный. Долг растет медленнее портфеля, выручки и EBITDA
Смущают 2 обстоятельства. (1) Падение чистой прибыли при росте выручки, портфеля и EBITDA. Основные причины: бурный рост процентов к уплате и судебных издержек. Второе неустранимо. (2) Денежный поток отрицателен как до покупки новых цессий, так и после них. На балансе скопилось еще 500 млн. дебиторки. Можно предположить, что это взысканная, но реально так и не полученная задолженность. В этом месте надо смотреть долговую нагрузку и устойчивость при доле короткого долга 72%
Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу (🔴>2): х11,7
Чистый долг / EBITDA LTM (🟡 от 2,5 до 4): х3,7
ICR – покрытие процентов (🔴<1,5): 1,16
Коэффициент текущей ликвидности (🔴<1,5): 0,4
Портфель / Чистый долг 🔴: х0,88
Z-счет Альтмана (🔴<1,1): -0,79
А вот долговая нагрузочка сдает нам тяжелую ситуацию: собственного капитала в бизнесе по сути нет (а 2 ПКО в качестве альтернативы у собственника есть). Бумажная EBITDA едва покрывает процентные платежи, а реального денежного потока в бизнесе нет из-за покупки новых цессий. При этом долг преимущественно короткий. В итоге бизнес занимает не только на новые цессии, но и на проценты по уже полученным займам
Оборотных активов в 2,5 раза меньше, чем краткосрочных обязательств, которые предстоит гасить в ближайший год. И портфель цессий по оценке в ФСБУ меньше собственного долгового портяеля эмитента. Конечно, на балансе есть еще 500 млн. дебиторки, которая в случае ее сбора уравновесит выкупленные займы и собственный долг. А если эту дебиторку не собрать?
Вывод: в моменте компания критически зависима от рефинанса. Если не удастся в какой-то момент перекредитовать короткий долг, это sudden death без каких-либо вариантов. И облигационный займ на 150 млн. эту проблему никак не решит
Кредитный рейтинг:
☑️ B от НРА присвоен 11.12.2025, стабильный
Глядя на долговую нагрузку, денежный поток и долю короткого долга, становится понятно, почему даже смелое НРА присвоило такой рейтинг молодой, бурно растущей и технологичной компании с отличной рентабельностью по начислению
#ОбзорВДО
@CorpBonds
👍89🤨19😁10🤔4
#модель для флоатеров от 26.02.26
Сделан пересчет модели после заседания ЦБ и небольшого сдвига рынка
Параметры модели:
✅ Количество выпусков в расчете: 🔼 395 (310 использовано для построения модели)
✅ Доля объясненной дисперсии: 🔻70,8%
Все результаты расчетов уже доступны на https://corpbonds.ru/screener
Что поменялось с предыдущей версии:
✔️ Нормальная форма кривой доходности прдолжает сохраняться. По нашей методике расчета [EY] более длинные флоатеры должны показывать доходности повыше
✔️ Премия за рейтинг во флоатерах продолжает расти. На этом расчете с 0,48 до 0,58% за ступень. Тем не менее в плавающем купоне премия за риск продолжает заметно отставать от фикса
✔️ Премии за отдельных эмитентов расслоились. Премия за ГТЛК вновь ушла из наблюдаемых статистикой переменных. Видимо, рынок прочувствовал специфику эмитента, как государственного института развития. В то же время премия за АФК на фоне последних решений ЦБ выросла с 3,8% до 4,8%. В этой сфере флоатеры реагирует оперативнее, на наш взгляд, так что фиксу еще предстоит осознать дополнительные спреды в частной корпорации с очень высокой долговой нагрузкой
✔️ Немного выросла премия за девелопмент с 2,8% до 3,2%. Это скорее отражает повышенную тревожность холдеров. Премия за IT исчезла из поля зрения
✔️ Премия за первичку вновь не наблюдается. Эмитенты выходят на рынок совсем без бонуса. Зачем ходить в такую первичку, совершенно не понятно
✔️ Премия за текущую купонную доходность развернулась и вновь пошла в рост с 0,06% до 0,13%
✔️ Премия за call-опцион растет с 0,6 до 1,8%. Рынок умнеет и становится более внимательным
На очереди модель для фикса, которая тоже давно требует обновления на фоне определенной турбулентности на рынке
#аналитика
@CorpBonds
Сделан пересчет модели после заседания ЦБ и небольшого сдвига рынка
Параметры модели:
✅ Количество выпусков в расчете: 🔼 395 (310 использовано для построения модели)
✅ Доля объясненной дисперсии: 🔻70,8%
Все результаты расчетов уже доступны на https://corpbonds.ru/screener
Что поменялось с предыдущей версии:
✔️ Нормальная форма кривой доходности прдолжает сохраняться. По нашей методике расчета [EY] более длинные флоатеры должны показывать доходности повыше
✔️ Премия за рейтинг во флоатерах продолжает расти. На этом расчете с 0,48 до 0,58% за ступень. Тем не менее в плавающем купоне премия за риск продолжает заметно отставать от фикса
✔️ Премии за отдельных эмитентов расслоились. Премия за ГТЛК вновь ушла из наблюдаемых статистикой переменных. Видимо, рынок прочувствовал специфику эмитента, как государственного института развития. В то же время премия за АФК на фоне последних решений ЦБ выросла с 3,8% до 4,8%. В этой сфере флоатеры реагирует оперативнее, на наш взгляд, так что фиксу еще предстоит осознать дополнительные спреды в частной корпорации с очень высокой долговой нагрузкой
✔️ Немного выросла премия за девелопмент с 2,8% до 3,2%. Это скорее отражает повышенную тревожность холдеров. Премия за IT исчезла из поля зрения
✔️ Премия за первичку вновь не наблюдается. Эмитенты выходят на рынок совсем без бонуса. Зачем ходить в такую первичку, совершенно не понятно
✔️ Премия за текущую купонную доходность развернулась и вновь пошла в рост с 0,06% до 0,13%
✔️ Премия за call-опцион растет с 0,6 до 1,8%. Рынок умнеет и становится более внимательным
На очереди модель для фикса, которая тоже давно требует обновления на фоне определенной турбулентности на рынке
#аналитика
@CorpBonds
👍40👀4💯1
⚡️НРА понизило кредитный рейтинг ООО «ПЗ «Пушкинское» до уровня «D|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации. Статус «под наблюдением» снят.
Эмитент ожидаемо ушел в полноценный дефолт.
Эмитент ожидаемо ушел в полноценный дефолт.
👍27😁19🤔11💯3
⚡️ВИС Финанс
Финал БО-П11 — 17%(18,38%)
Финал БО-П11 — 17%(18,38%)
👍39🔥28😁8🤨4👀1
⚡️Фосагро
Финал 8,0% 💴CNY
Финал 8,0% 💴CNY
👍36👌18🔥10
Разборы первички
Если смотреть на рынок облигаций как на место, где «иногда что‑то можно подобрать поинтереснее депозита», то для этого достаточно вторичных торгов. Но самая плотная точка, где регулярно появляются идеи, это первичные размещения.
Эмитенты на первичке часто дают хотя бы небольшую премию к уже обращающимся выпускам, чтобы собрать книгу. Плюс там есть объёмы как для входа в позицию, так и для выхода в первые дни после размещения.
Как мы планируем с этим работать:
✅ В закрытом канале наша цель — разбирать большинство первичных размещений, которые проходят через базовый фильтр адекватности по риску и интересу.
👉🏻 Смотреть будем не только на цифру доходности, но и на качество эмитента, условия выпуска, соотношение с его же бумагами на вторичке и общий контекст рынка.
👉🏻 Формат разборов - с нашей оценкой, насколько интересен этот выпуск и при каких условиях, а не просто набор характеристик из брошюр организаторов.
Для открытого канала это будет выглядеть иначе:
✅ В рамках серии постов с тэгом #перезагрузка мы покажем несколько примеров таких разборов здесь, чтобы вы видели, как это устроено внутри.
👉🏻 Но регулярная работа по первичным размещениям, в том числе более жёсткие выводы и нюансы по риску, останется в закрытом контуре. В открытый канал будут попадать отдельные кейсы и выдержки, когда это уместно.
Если вы давно читаете CorpBonds в открытом канале и ещё не были в закрытом, в ближайшие дни вы увидите на живых примерах, как выглядят такие разборы и чем они отличаются от «посмотреть проспект от организатора»
📶⛔️ Отдельно подсвечиваем, чтобы быть честными: СМИ снова публикуют неподтверждённые новости о возможной полной блокировке Telegram с апреля. На этом фоне логичный вопрос - будем ли мы куда‑то мигрировать. Мы не планируем, пока это будет законно. Возможно, в государственном мессенджере заработает еще более сокращенная версия этого канала без возможности комментировать. Но закрытый канал мы планируем сохранить в том виде, в котором он перезапускается сейчас. Так что это история только для тех, кто готов и планирует оставаться в среде более свободного общения
#организационное #перезагрузка
Если смотреть на рынок облигаций как на место, где «иногда что‑то можно подобрать поинтереснее депозита», то для этого достаточно вторичных торгов. Но самая плотная точка, где регулярно появляются идеи, это первичные размещения.
Эмитенты на первичке часто дают хотя бы небольшую премию к уже обращающимся выпускам, чтобы собрать книгу. Плюс там есть объёмы как для входа в позицию, так и для выхода в первые дни после размещения.
Как мы планируем с этим работать:
✅ В закрытом канале наша цель — разбирать большинство первичных размещений, которые проходят через базовый фильтр адекватности по риску и интересу.
👉🏻 Смотреть будем не только на цифру доходности, но и на качество эмитента, условия выпуска, соотношение с его же бумагами на вторичке и общий контекст рынка.
👉🏻 Формат разборов - с нашей оценкой, насколько интересен этот выпуск и при каких условиях, а не просто набор характеристик из брошюр организаторов.
Для открытого канала это будет выглядеть иначе:
✅ В рамках серии постов с тэгом #перезагрузка мы покажем несколько примеров таких разборов здесь, чтобы вы видели, как это устроено внутри.
👉🏻 Но регулярная работа по первичным размещениям, в том числе более жёсткие выводы и нюансы по риску, останется в закрытом контуре. В открытый канал будут попадать отдельные кейсы и выдержки, когда это уместно.
Если вы давно читаете CorpBonds в открытом канале и ещё не были в закрытом, в ближайшие дни вы увидите на живых примерах, как выглядят такие разборы и чем они отличаются от «посмотреть проспект от организатора»
📶⛔️ Отдельно подсвечиваем, чтобы быть честными: СМИ снова публикуют неподтверждённые новости о возможной полной блокировке Telegram с апреля. На этом фоне логичный вопрос - будем ли мы куда‑то мигрировать. Мы не планируем, пока это будет законно. Возможно, в государственном мессенджере заработает еще более сокращенная версия этого канала без возможности комментировать. Но закрытый канал мы планируем сохранить в том виде, в котором он перезапускается сейчас. Так что это история только для тех, кто готов и планирует оставаться в среде более свободного общения
#организационное #перезагрузка
👍54😁7🔥2👌2🤨2
ИТОГИ ДНЯ 📈📉
26 февраля
💵 Курс доллара на завтра 77.12 руб. (0.86%)
💴 Курс юаня на завтра 11.24 руб. (1.17%)
📗Сбор заявок
ВИС Финанс на сбор заявок в выпуск БО-П11 установил значение купона на уровне 17% и зафиксировал объем выпуска в 2.5 млрд рублей.
ФосАгро на сборе заявок в выпуск БО-02-05 установил значение купона на уровне 8% годовых и зафиксировал объем выпуска на уровне 1.5 млрд юаней
✅ Размещения
Первый ювелирный ломбард разместили биржевые облигации дебютного выпуска БО-01 на 75 млн рублей
ПКО Вернем разместила биржевые облигации дебютного выпуска 001Р-01 на 150 млн рублей
Аквилон разместил биржевые облигации выпуска 001Р-05 на 11.5 млн рублей из 150
Брусника разместила биржевые облигации выпуска 002Р-06 на 1.5 млрд рублей
🔜 Завтра
Селектел A+(RU), ruAA- проведёт сбор заявок в выпуск 001Р-07 сроком обращения 3 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 16.6% годовых (YTM 17.91%)
Промомед ruА-, A|RU| проведёт сбор заявок в выпуск 002Р-03 сроком обращения 2 года. Купон ежемесячный, ориентир спреда к ключевой ставке - не более 275 б.п.
📊 Рейтинги
НКР подтвердило кредитный рейтинг ООО «АСПЭК-Домстрой» на уровне BB-.ru, прогноз изменён на позитивный
НРА понизило кредитный рейтинг ООО «ПЗ «Пушкинское» до уровня «D|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации. Статус «под наблюдением» снят
💰 Купоны
Россельхозбанк установил ставку 10-го купона по облигациям серии БO-14-002P в размере 13,40% годовых
Быстроденьги установила ставку 13-30-го купонов облигаций 002P-08 на уровне 22%
Ростелеком установил ставку 17-18-го купонов облигаций 001P-04R на уровне 14%
МТС установила ставку 13-24-го купонов облигаций 002P-07 на уровне 14,6%
Баррель установило ставку 13-24-го купонов облигаций БО-01 на уровне 27%
🌏 Прочее
Трансфин-М выкупил по оферте 2,5% выпуска облигаций 001P-07 на 159,1 млн рублей
Нэппи Клаб в полном объеме выплатил купонный доход за 17-й купонный период по облигациям серии БО-01, выйдя из технического дефолт
26 февраля
💵 Курс доллара на завтра 77.12 руб. (0.86%)
💴 Курс юаня на завтра 11.24 руб. (1.17%)
📗Сбор заявок
ВИС Финанс на сбор заявок в выпуск БО-П11 установил значение купона на уровне 17% и зафиксировал объем выпуска в 2.5 млрд рублей.
ФосАгро на сборе заявок в выпуск БО-02-05 установил значение купона на уровне 8% годовых и зафиксировал объем выпуска на уровне 1.5 млрд юаней
✅ Размещения
Первый ювелирный ломбард разместили биржевые облигации дебютного выпуска БО-01 на 75 млн рублей
ПКО Вернем разместила биржевые облигации дебютного выпуска 001Р-01 на 150 млн рублей
Аквилон разместил биржевые облигации выпуска 001Р-05 на 11.5 млн рублей из 150
Брусника разместила биржевые облигации выпуска 002Р-06 на 1.5 млрд рублей
🔜 Завтра
Селектел A+(RU), ruAA- проведёт сбор заявок в выпуск 001Р-07 сроком обращения 3 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 16.6% годовых (YTM 17.91%)
Промомед ruА-, A|RU| проведёт сбор заявок в выпуск 002Р-03 сроком обращения 2 года. Купон ежемесячный, ориентир спреда к ключевой ставке - не более 275 б.п.
📊 Рейтинги
НКР подтвердило кредитный рейтинг ООО «АСПЭК-Домстрой» на уровне BB-.ru, прогноз изменён на позитивный
НРА понизило кредитный рейтинг ООО «ПЗ «Пушкинское» до уровня «D|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации. Статус «под наблюдением» снят
💰 Купоны
Россельхозбанк установил ставку 10-го купона по облигациям серии БO-14-002P в размере 13,40% годовых
Быстроденьги установила ставку 13-30-го купонов облигаций 002P-08 на уровне 22%
Ростелеком установил ставку 17-18-го купонов облигаций 001P-04R на уровне 14%
МТС установила ставку 13-24-го купонов облигаций 002P-07 на уровне 14,6%
Баррель установило ставку 13-24-го купонов облигаций БО-01 на уровне 27%
🌏 Прочее
Трансфин-М выкупил по оферте 2,5% выпуска облигаций 001P-07 на 159,1 млн рублей
Нэппи Клаб в полном объеме выплатил купонный доход за 17-й купонный период по облигациям серии БО-01, выйдя из технического дефолт
👍58👀2
#размещение Селектел
📆 Дата сбора заявок: 27.02.2026
📆 Дата технического размещения: 04.03.2026
Параметры выпуска:
✔️ Срок до погашения: 3 года (16.02.2029); дюрация: 2.38 года
✔️ Ориентир купона: не выше 16.6%, ежемесячный; ориентир YTM: 17.91%
✔️ Объем выпуска: 5 млрд
✔️ Кредитный рейтинг: A+(RU), стабильный, ruAA-, стабильный
✔️ М-спред (мах): 2,12; G-спред (мах): 3.31 (средний по рейтингу АА-/А+ 2.23)
Selectel — крупнейший независимый провайдер сервисов IT-инфраструктуры в России. В июле АКРА ухудшила прогноз по рейтингу с позитивного на стабильный из-за повышенного CAPEX, который не позволил существенно снизить долговую нагрузку. За 9 месяцев соотношение ЧД/EBIDTA снизился с 1.9 до 1.7. Однако бизнес продолжает уверенно расти (выручка +42%, скор. EBITDA + 44%
Трёхлетний выпуск без кол-опционов и оферт. У эмитента вскоре предстоит погашение выпуска 001P-04, поэтому новый выпуск можно рассматривать как его рефинанс и удлинение долга. Предыдущие выпуски Селектела стабильно торгуются с отрицательным М-спредом, поэтому можно считать, что выпуск размещается с премией.
Стартовый ориентир купона дает небольшую премию к рынку. В рейтинговой группе АА-/А+ на соответствующей дюрации только выпуски Селигдар 1Р8, 1Р10 и ГТЛК 1Р10 (по сути является дисконтной облигацией с купоном 0.1%), однако Селектел выглядит более надежным вариантом
Новый выпуск выглядит привлекательным вариантом для пассивных инвесторов для удержания в холд от надежного, динамично развивающегося эмитента даже с понижением купона в район 15.5%. Так же возможен некоторый апсайд со старта торгов, если купон зафиксируют на уровне 15.8 - 16%
Вот примерно так выглядят обычно наши разборы первички в закрытом канале
#перезагрузка
@CorpBonds
📆 Дата сбора заявок: 27.02.2026
📆 Дата технического размещения: 04.03.2026
Параметры выпуска:
✔️ Срок до погашения: 3 года (16.02.2029); дюрация: 2.38 года
✔️ Ориентир купона: не выше 16.6%, ежемесячный; ориентир YTM: 17.91%
✔️ Объем выпуска: 5 млрд
✔️ Кредитный рейтинг: A+(RU), стабильный, ruAA-, стабильный
✔️ М-спред (мах): 2,12; G-спред (мах): 3.31 (средний по рейтингу АА-/А+ 2.23)
Selectel — крупнейший независимый провайдер сервисов IT-инфраструктуры в России. В июле АКРА ухудшила прогноз по рейтингу с позитивного на стабильный из-за повышенного CAPEX, который не позволил существенно снизить долговую нагрузку. За 9 месяцев соотношение ЧД/EBIDTA снизился с 1.9 до 1.7. Однако бизнес продолжает уверенно расти (выручка +42%, скор. EBITDA + 44%
Трёхлетний выпуск без кол-опционов и оферт. У эмитента вскоре предстоит погашение выпуска 001P-04, поэтому новый выпуск можно рассматривать как его рефинанс и удлинение долга. Предыдущие выпуски Селектела стабильно торгуются с отрицательным М-спредом, поэтому можно считать, что выпуск размещается с премией.
Стартовый ориентир купона дает небольшую премию к рынку. В рейтинговой группе АА-/А+ на соответствующей дюрации только выпуски Селигдар 1Р8, 1Р10 и ГТЛК 1Р10 (по сути является дисконтной облигацией с купоном 0.1%), однако Селектел выглядит более надежным вариантом
Новый выпуск выглядит привлекательным вариантом для пассивных инвесторов для удержания в холд от надежного, динамично развивающегося эмитента даже с понижением купона в район 15.5%. Так же возможен некоторый апсайд со старта торгов, если купон зафиксируют на уровне 15.8 - 16%
Вот примерно так выглядят обычно наши разборы первички в закрытом канале
#перезагрузка
@CorpBonds
👍101🔥11😁9🤔8🤨1
⚡️АКРА ПОНИЗИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ООО «ЦЕНТР-РЕЗЕРВ» ДО УРОВНЯ С(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «РАЗВИВАЮЩИЙСЯ», И СНЯЛО СТАТУС «ПОД НАБЛЮДЕНИЕМ»
В целом, ожидаемой действие для ВДО, допустившего тех дефолт.
В целом, ожидаемой действие для ВДО, допустившего тех дефолт.
👍38😁13🤔7🔥2🤨1
Forwarded from IF Bonds — Облигации РФ
На рынке ВДО есть интересный ориентир — Warning-list CorpBonds.
Это список эмитентов повышенного риска, который формируется экспертным советом сервиса CorpBonds.ru
Если кратко, то решения принимает экспертный совет:
Состав совета не раскрывается, чтобы избежать давления. Известно лишь, что в нём есть как публичные эксперты, так и непубличные инвесторы, глубоко понимающие рынок.
По каким признакам туда попадают?
Критерии не формализованы жёстко, потому что оценивается комплекс факторов.
Из практики:
Если вероятность дефолта выглядит выше, чем предполагает рейтинг — эмитент может попасть в список.
Большинство компаний, ранее включённых в Warning-list, в итоге допустили технический или полноценный дефолт. Так что разберём несколько еще активных эмитентов.
Пионер-Лизинг
Работает с 2009 года. Основной бизнес — лизинг автобусов, легкового и грузового транспорта для МСБ. Группа включает «НФК-Сбережения» и финтех-структуры.
В июле АКРА понизило рейтинг до В(RU) со стабильным прогнозом.
Компания продолжает размещения (в декабре стартовал 8-й выпуск для квалифицированных инвесторов).
Риски — классические для небольших лизинговых компаний: высокая зависимость от оборотного капитала и рынка рефинансирования.
Электрорешения
Недавно у нас на канале выходил подробный разбор последнего выпуска компании и ее текущего положения. Размещение прошло не особо успешно для компании: планировали привлечь 1 млрд руб., но в итоге разместили лишь 240 млн.
Тревожные сигналы:
Компания пока обслуживает долг, но рынок явно требует повышенную премию за риск.
Роял Капитал
Еще один лизинг, и тоже из сферы авто. Компания предоставляет легковые автомобили в финансовый лизинг, преимущественно для дилерских центров. Работает с 2011 года.
В мае прошлого года рейтинг НРА понижен до B|ru|, прогноз негативный.
Причины:
ПИР (Партнёрство, Инвестиции, Развитие)
Головная компания создана 15 лет назад, но текущим бизнесом занимается последние 9 лет.
Основное направление — продажа карьерной спецтехники, преимущественно китайского бренда SANY, где ПИР выступает официальным дистрибьютором в РФ.
В обращении 5 выпусков, совокупный долг более 1,1 млрд руб.
Стабильность держится, пока:
При ухудшении сразу по нескольким пунктам финансовые показатели могут резко просесть.
Вот такой вот интересный и полезный список, поэтому если нравится и вам — дайте знать 👍
Будем писать о списке чаще.
#Разбираем
@IF_Bonds
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍244🤨15👌13😁7🤔4
Разборы эмитентов: что меняется
В закрытом канале мы уже писали, что разборы эмитентов остаются ядром формата и будут выходить чаще и жестче по выводам. Логично объяснить, как это отразится на открытом канале и что вы тут вообще увидите
✅ Что меняется в подходе к разборам
Раньше разборы во многом жили по принципу "когда дошли руки". Где-то делали подробный разбор, где-то ограничивались комментариями "на полях", что-то просто пролетало мимо, потому что не успевали. Сейчас за счет появления профессиональной редакции разборы становятся частью редакционного плана, а не факультативом.
В закрытом канале мы планируем держать ритм 3–4 полноценных разборов эмитентов в неделю. Там будут и цифры, и неудобные вопросы к бизнесу, и итоговые выводы с учетом риска. В связи с усилившимся потоком хейта и травли в чатах открытый канал будет получать только часть этого контента
✅ Что увидит открытый канал
Мы не собираемся полностью закрывать разборы за paywall. В открытый канал по-прежнему будут попадать немного укороченные версии разборов с задержкой в 1 день
Но надо честно сказать, чего здесь не будет:
✔️ наиболее критичные формулировки по эмитентам и спорным историям останутся в закрытом контуре;
✔️ итоговые выводы и обобщения тоже будут жить в закрытом канале, а сюда попадет исходная аналитика, из которой итоговые выводы надо будет сделать самостоятельно
Примеры наших разборов эмитентов вы видите в нашем канале по несколько раз каждую неделю. Полный объем по частоте, глубине и выводам остается в закрытом канале, который мы сейчас как раз перезапускаем в более системном режиме.
#организационное #перезагрузка
@CorpBonds
В закрытом канале мы уже писали, что разборы эмитентов остаются ядром формата и будут выходить чаще и жестче по выводам. Логично объяснить, как это отразится на открытом канале и что вы тут вообще увидите
✅ Что меняется в подходе к разборам
Раньше разборы во многом жили по принципу "когда дошли руки". Где-то делали подробный разбор, где-то ограничивались комментариями "на полях", что-то просто пролетало мимо, потому что не успевали. Сейчас за счет появления профессиональной редакции разборы становятся частью редакционного плана, а не факультативом.
В закрытом канале мы планируем держать ритм 3–4 полноценных разборов эмитентов в неделю. Там будут и цифры, и неудобные вопросы к бизнесу, и итоговые выводы с учетом риска. В связи с усилившимся потоком хейта и травли в чатах открытый канал будет получать только часть этого контента
✅ Что увидит открытый канал
Мы не собираемся полностью закрывать разборы за paywall. В открытый канал по-прежнему будут попадать немного укороченные версии разборов с задержкой в 1 день
Но надо честно сказать, чего здесь не будет:
✔️ наиболее критичные формулировки по эмитентам и спорным историям останутся в закрытом контуре;
✔️ итоговые выводы и обобщения тоже будут жить в закрытом канале, а сюда попадет исходная аналитика, из которой итоговые выводы надо будет сделать самостоятельно
Примеры наших разборов эмитентов вы видите в нашем канале по несколько раз каждую неделю. Полный объем по частоте, глубине и выводам остается в закрытом канале, который мы сейчас как раз перезапускаем в более системном режиме.
#организационное #перезагрузка
@CorpBonds
👍38😁20👌6👏3🔥2
ИТОГИ ДНЯ 📉📈
27 февраля
💵 Курс доллара на завтра 77.27 руб. (0.20%)
💴 Курс юаня на завтра 11.23 руб. (-0.08%)
📗Сбор заявок
Селектел на сборе заявок в выпуск 001Р-07R установил значение купона на уровне 15% и увеличил объем выпуска до 7 млрд рублей
Промомед на сборе заявок в выпуск 002Р-03 установил значение спреда к ключевой ставке на уровне 220 б.п. и зафиксировал объем выпуска в размере 4 млрд рублей
✅ Размещения
АйДи Коллект разместил биржевые облигации выпуска 001Р-05 на 1.7 млрд рублей
Магнит разместил биржевые облигации выпуска 006Р-01 на 85 млрд рублей
АФК Система разместила биржевые облигации выпуска 002Р-15 на 5.5 млрд рублей
ВУШ завершил размещение облигаций серии 001P-05 на 1 млрд рублей
🔜 В понедельник
Лазерные системы BBB.ru проведут сбор заявок в выпуск БО-02 сроком обращения 3 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 22% годовых (YTM 24,35%). Предусмотрен кол-опцион через 1.5 года
ВЭБ.РФ начнет размещение флоатера на 40 млрд рублей с привязкой к приросту индекса RUONIA. Купон квартальный, значение спреда установлено на уровне 1.85%.
📊 Рейтинги
АКРА понизило кредитный рейтинг ООО «Центр-резерв» до уровня С(RU), изменив прогноз на «развивающийся», и сняло статус «под наблюдением»
🌏 Прочее
Инфляция в РФ с 17 по 24 февраля (за 8 дней) составила 0,19% после 0,12% неделей ранее. Годовая инфляция замедлилась до 5.8% с 5.87% неделей ранее
27 февраля
💵 Курс доллара на завтра 77.27 руб. (0.20%)
💴 Курс юаня на завтра 11.23 руб. (-0.08%)
📗Сбор заявок
Селектел на сборе заявок в выпуск 001Р-07R установил значение купона на уровне 15% и увеличил объем выпуска до 7 млрд рублей
Промомед на сборе заявок в выпуск 002Р-03 установил значение спреда к ключевой ставке на уровне 220 б.п. и зафиксировал объем выпуска в размере 4 млрд рублей
✅ Размещения
АйДи Коллект разместил биржевые облигации выпуска 001Р-05 на 1.7 млрд рублей
Магнит разместил биржевые облигации выпуска 006Р-01 на 85 млрд рублей
АФК Система разместила биржевые облигации выпуска 002Р-15 на 5.5 млрд рублей
ВУШ завершил размещение облигаций серии 001P-05 на 1 млрд рублей
🔜 В понедельник
Лазерные системы BBB.ru проведут сбор заявок в выпуск БО-02 сроком обращения 3 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 22% годовых (YTM 24,35%). Предусмотрен кол-опцион через 1.5 года
ВЭБ.РФ начнет размещение флоатера на 40 млрд рублей с привязкой к приросту индекса RUONIA. Купон квартальный, значение спреда установлено на уровне 1.85%.
📊 Рейтинги
АКРА понизило кредитный рейтинг ООО «Центр-резерв» до уровня С(RU), изменив прогноз на «развивающийся», и сняло статус «под наблюдением»
🌏 Прочее
Инфляция в РФ с 17 по 24 февраля (за 8 дней) составила 0,19% после 0,12% неделей ранее. Годовая инфляция замедлилась до 5.8% с 5.87% неделей ранее
👍48🤨3