⚡️НКР снизило кредитный рейтинг АО «ВЕРАТЕК» с CC.ru до D
😁19👍16🤔15🤨11💯4
Наконец-то добрался до чата и почитал вчерашние бурления. Конечно первым делом выражаю глубокую благодарность расширившейся в последнее время команде канала, которая приняла первый удар на себя
А для широкой аудитории я вновь вспомню несколько замечательных кейсов, которые рассказывают, как это работает, и чем обычно заканчивается:
☑️ Когда за 3-4 месяца до дефолта компании Обувь России я начал публиковать разборы отчетов о плачевном финансовом состоянии эмитента (тогда еще в Пульсе), на меня организованно накидывались держатели этих бумаг и с упоением поливали меня помоями, рассказывая, что мои разборы - дрянь
Позже Обувь ушла в дефолт, а эти же люди уже поднимали вой в чатах по поводу своих потерь и недобросовестного эмитента...
☑️ После очередного разбора компании Реаторг к нам в чат пришли "борцы за правду", которые опять запели песню о том, что мы не разбираемся в бизнесе эмитента, пишем поверхностные разборы, таких аналитиков в шею гнать надо и т.д.
Чем закончилось, мы знаем. Реаторг не смог 30 миллионов в итоге заплатить и ушел в дефолт...
☑️ Набеги титушек из Гарант-Инвеста мы переживали несколько раз. И опять нас обвиняли в поверхностной аналитике, непонимании бизнес-модели эмитента, нежелании погружаться в специфику...
Я когда эти "Старые песни о главном" слышу, мне уже смешно даже становится. А ведь эти продавцы лжи и ненависти продолжают в дефолтных чатиках впаривать особенно наивным инвесторам бумаги уже дефолтных эмитентов
Зло неискоренимо, и от него надо учиться защищаться самостоятельно. И распознавать его самостоятельно
И когда очередной эмитент или какой-то его особо тупой пиарщик начинает после неприятного для него разбора заводить вот такое вот трамвайное хамство в чате, я просто грустно вздыхаю и ставлю себе крестик в блокноте. Понаблюдаем и посмотрим, что покажет статистика дефолтов в течение 1-2 лет
Мой опыт из полдюжины кейсов показывает, что если эмитент или его представители начинают откровенно хамить в чате, явно использовать техники провокаций и манипуляций, а еще и угрожать членам команды канала в личных сообщениях (и такое было!), то это обычно уже крайняя фаза
Примерно в 3 случаях из 4 это заканчивается плохо. В первую очередь для держателей облигаций такого эмитента. Чуть реже - для самого эмитента. У меня все телефонные разговоры давно записывается. В последнее время начал собирать интересные разговоры с IR и финансовыми директорами некоторых эмитентов, которые мне все чаще начали объяснять, что разборы эмитентов так, как я, делать не нужно. А нужно по-другому (чтобы их попозитивнее подсвечивать)
В общем, промежуточный итог таков:
🤬 Хамящий покупателям и держателям своих бумаг эмитент - это отвратительно
☠️ Угрожающий финансовым аналитикам за их разборы эмитент - это преступно
Также напоминаю, что пока хватает сил и терпения:
✅ Мы открыты и доступны для общения и обратной связи. Мы всегда конструктивно принимаем любые содержательные замечания и готовы вносить уточнения, дополнения и исправления в нашу аналитику, если в ней возникают элементы неполноты или неточности
Но есть одна очень простая и важная оговорка:
✅ Любая обратная связь или возражения должны быть высказаны в уважительном и конструктивном тоне. Любые доводы должны быть основаны на подтвержденных фактах
И, конечно, мы оставляем за собой право самостоятельно решать, с какими аргументами мы соглашаемся, а с какими нет. Благо, опыт анализа эмитентов и наблюдения за дефолтами у нас накоплен достаточный
Также напоминаю, что у нас есть базовые правила поведения в чате. Перед высказыванием гневных комментариев и обвинением авторов во всех смертных грехах, рекомендую их предварительно почитать. А сельских гопников и трамвайных хамов мы банили и продолжим банить
Все-таки, чтобы выполнять работу для людей, свои нервы надо хоть немного беречь. А для этого надо общаться уважительно и конструктивно
#организационное
А для широкой аудитории я вновь вспомню несколько замечательных кейсов, которые рассказывают, как это работает, и чем обычно заканчивается:
☑️ Когда за 3-4 месяца до дефолта компании Обувь России я начал публиковать разборы отчетов о плачевном финансовом состоянии эмитента (тогда еще в Пульсе), на меня организованно накидывались держатели этих бумаг и с упоением поливали меня помоями, рассказывая, что мои разборы - дрянь
Позже Обувь ушла в дефолт, а эти же люди уже поднимали вой в чатах по поводу своих потерь и недобросовестного эмитента...
☑️ После очередного разбора компании Реаторг к нам в чат пришли "борцы за правду", которые опять запели песню о том, что мы не разбираемся в бизнесе эмитента, пишем поверхностные разборы, таких аналитиков в шею гнать надо и т.д.
Чем закончилось, мы знаем. Реаторг не смог 30 миллионов в итоге заплатить и ушел в дефолт...
☑️ Набеги титушек из Гарант-Инвеста мы переживали несколько раз. И опять нас обвиняли в поверхностной аналитике, непонимании бизнес-модели эмитента, нежелании погружаться в специфику...
Я когда эти "Старые песни о главном" слышу, мне уже смешно даже становится. А ведь эти продавцы лжи и ненависти продолжают в дефолтных чатиках впаривать особенно наивным инвесторам бумаги уже дефолтных эмитентов
Зло неискоренимо, и от него надо учиться защищаться самостоятельно. И распознавать его самостоятельно
И когда очередной эмитент или какой-то его особо тупой пиарщик начинает после неприятного для него разбора заводить вот такое вот трамвайное хамство в чате, я просто грустно вздыхаю и ставлю себе крестик в блокноте. Понаблюдаем и посмотрим, что покажет статистика дефолтов в течение 1-2 лет
Мой опыт из полдюжины кейсов показывает, что если эмитент или его представители начинают откровенно хамить в чате, явно использовать техники провокаций и манипуляций, а еще и угрожать членам команды канала в личных сообщениях (и такое было!), то это обычно уже крайняя фаза
Примерно в 3 случаях из 4 это заканчивается плохо. В первую очередь для держателей облигаций такого эмитента. Чуть реже - для самого эмитента. У меня все телефонные разговоры давно записывается. В последнее время начал собирать интересные разговоры с IR и финансовыми директорами некоторых эмитентов, которые мне все чаще начали объяснять, что разборы эмитентов так, как я, делать не нужно. А нужно по-другому (чтобы их попозитивнее подсвечивать)
В общем, промежуточный итог таков:
🤬 Хамящий покупателям и держателям своих бумаг эмитент - это отвратительно
☠️ Угрожающий финансовым аналитикам за их разборы эмитент - это преступно
Также напоминаю, что пока хватает сил и терпения:
✅ Мы открыты и доступны для общения и обратной связи. Мы всегда конструктивно принимаем любые содержательные замечания и готовы вносить уточнения, дополнения и исправления в нашу аналитику, если в ней возникают элементы неполноты или неточности
Но есть одна очень простая и важная оговорка:
✅ Любая обратная связь или возражения должны быть высказаны в уважительном и конструктивном тоне. Любые доводы должны быть основаны на подтвержденных фактах
И, конечно, мы оставляем за собой право самостоятельно решать, с какими аргументами мы соглашаемся, а с какими нет. Благо, опыт анализа эмитентов и наблюдения за дефолтами у нас накоплен достаточный
Также напоминаю, что у нас есть базовые правила поведения в чате. Перед высказыванием гневных комментариев и обвинением авторов во всех смертных грехах, рекомендую их предварительно почитать. А сельских гопников и трамвайных хамов мы банили и продолжим банить
Все-таки, чтобы выполнять работу для людей, свои нервы надо хоть немного беречь. А для этого надо общаться уважительно и конструктивно
#организационное
Telegram
Корпоративные облигации | Открытый канал
Правила чата (группы общения)
Я надеялся, что этот день никогда не настанет, но обстоятельства вынуждают в чате и этого канала ввести правила поведения. Они нужны для поддержания доброжелательной и конструктивной атмосферы общения, а также для сбережения…
Я надеялся, что этот день никогда не настанет, но обстоятельства вынуждают в чате и этого канала ввести правила поведения. Они нужны для поддержания доброжелательной и конструктивной атмосферы общения, а также для сбережения…
👍188🔥32😁13💯12🤨7
И все-таки пара ответов на перемешанные с помоями и ненавистью комментарии от якобы представителя одного из эмитентов:
❎ Все разговоры по поводу того, что результаты 2025 года намного лучше того, что мы видели в последнем раскрытом отчете, это пустые сотрясания воздуха. Предъявите отчет за 2025 год с заключением приличного аудитора, тогда и будем разговаривать. Хотя с конкретным эмитентом после такого спектакля в чате лично я разговаривать не буду, пока эта ситуация не будет исчерпана
❎ Никаким показателям EBITDA от эмитента я никогда не доверял и доверять не буду. EBITDA - это довольно гибкий показатель, не признанный ни одним стандартом учета. Соответственно, немного изменив или уточнив методику, его можно "натянуть", как сову на глобус
Кстати, именно этот эмитент в таких историях ранее был замечен, что зафиксировано опять же в наших более ранних разборах. Поэтому тут ответ простой: дайте отчетность с заключением приличного аудитора, а я сам посчитаю так, как принято по рыночным конвенциям
Почему банки никогда не принимают расчет EBITDA от эмитентов по их методикам, а требуют расчета по своей методике, вы не задумывались? И почему частный инвестор должен питаться тем, что ему хотят скормить?
❎ Если деньги в значительном для бизнеса объеме выведены из контура эмитента в связанную компанию, делайте консолидацию по МСФО и раскрывайте ее так, как это положено и принято на нашем рынке. Если отчетность спрятана от инвесторов, то ее нет
И, конечно, консолидированную отчетность надо раскрывать хотя бы по схеме 6-12, как это делают все приличные эмитенты на нашем рынке. Если я сейчас на стыке февраля и марта 2026 года начну разбирать отчетность за 2024 год, меня в чате справедливо засмеют...
❎ Про налоговые претензии уже совсем смешно. Почему-то эмитенты инвестиционного грейда умудряются как-то не иметь налоговых задолженностей, а ВДО постоянно попадают в списки должников и жалуются на нерадивую налоговую
Я и сам не в восторге от того, как работает наша ФНС, но опыта у меня достаточно, чтобы понимать одну простую вещь. Чтобы не иметь налоговых задолженностей, достаточно просто иметь явное намерение их не иметь и достаточную ликвидность в бизнесе
❎ И про инвестиции от фондов, конечно, тоже классно! Напомню, что летом прошлого года нас как раз Монополия этим успокаивала: мол к ним же в капитал вошел фонд одного из крупнейших банков. Не могут же они ошибаться, и значит такая история точно не пойдет ко дну 🤣
Чем кончилось, надеюсь, все еще помнят. Дефолт состоялся всего лишь в декабре прошлого года
Теперь осталось только "экскурсию на производство" провести для полного комплекта признаков. Тогда уже можно будет дату дефолта прогнозировать...
Для тех, кто читает только ленту канала, может показаться непонятным. Ну и ладно. Тогда просто пропустите. Это для тех, кто читает чат
❎ Все разговоры по поводу того, что результаты 2025 года намного лучше того, что мы видели в последнем раскрытом отчете, это пустые сотрясания воздуха. Предъявите отчет за 2025 год с заключением приличного аудитора, тогда и будем разговаривать. Хотя с конкретным эмитентом после такого спектакля в чате лично я разговаривать не буду, пока эта ситуация не будет исчерпана
❎ Никаким показателям EBITDA от эмитента я никогда не доверял и доверять не буду. EBITDA - это довольно гибкий показатель, не признанный ни одним стандартом учета. Соответственно, немного изменив или уточнив методику, его можно "натянуть", как сову на глобус
Кстати, именно этот эмитент в таких историях ранее был замечен, что зафиксировано опять же в наших более ранних разборах. Поэтому тут ответ простой: дайте отчетность с заключением приличного аудитора, а я сам посчитаю так, как принято по рыночным конвенциям
Почему банки никогда не принимают расчет EBITDA от эмитентов по их методикам, а требуют расчета по своей методике, вы не задумывались? И почему частный инвестор должен питаться тем, что ему хотят скормить?
❎ Если деньги в значительном для бизнеса объеме выведены из контура эмитента в связанную компанию, делайте консолидацию по МСФО и раскрывайте ее так, как это положено и принято на нашем рынке. Если отчетность спрятана от инвесторов, то ее нет
И, конечно, консолидированную отчетность надо раскрывать хотя бы по схеме 6-12, как это делают все приличные эмитенты на нашем рынке. Если я сейчас на стыке февраля и марта 2026 года начну разбирать отчетность за 2024 год, меня в чате справедливо засмеют...
❎ Про налоговые претензии уже совсем смешно. Почему-то эмитенты инвестиционного грейда умудряются как-то не иметь налоговых задолженностей, а ВДО постоянно попадают в списки должников и жалуются на нерадивую налоговую
Я и сам не в восторге от того, как работает наша ФНС, но опыта у меня достаточно, чтобы понимать одну простую вещь. Чтобы не иметь налоговых задолженностей, достаточно просто иметь явное намерение их не иметь и достаточную ликвидность в бизнесе
❎ И про инвестиции от фондов, конечно, тоже классно! Напомню, что летом прошлого года нас как раз Монополия этим успокаивала: мол к ним же в капитал вошел фонд одного из крупнейших банков. Не могут же они ошибаться, и значит такая история точно не пойдет ко дну 🤣
Чем кончилось, надеюсь, все еще помнят. Дефолт состоялся всего лишь в декабре прошлого года
Теперь осталось только "экскурсию на производство" провести для полного комплекта признаков. Тогда уже можно будет дату дефолта прогнозировать...
Для тех, кто читает только ленту канала, может показаться непонятным. Ну и ладно. Тогда просто пропустите. Это для тех, кто читает чат
👍137😁19👏10👌8👀8
ИТОГИ ДНЯ 📈📉
20 февраля
💵 Курс доллара на завтра 76.7519 руб. (0,15%)
💴 Курс юаня на завтра 11.0929 руб. (0,16%)
📗Сбор заявок
Полипласт на сборе заявок в выпуск П02-БО-14 установил значение купона на уровне 12.75% годовых, в выпуске П02-БО-15 - на уровне 12.25% годовых
ЛК АдвансТрак установили ставку 1-го купона по биржевым облигациям серии 001Р-03 в размере 24%
Балтийский лизинг установил размер купона по флоатеру серии БО-П23 на уровне ключевой ставки ЦБ
✅ Размещения
ГК Азот разместил биржевые облигации серии 001P-02 на 17 млрд. рублей
СИБУР разместил биржевые облигации серии 001Р-09 на 250 млн долларов
ТрансФин-М разместил биржевые облигации серии 003Р-03 на 1 млрд. рублей
Банк ПСБ разместил биржевые облигации серии 004P-03 на 15 млрд. рублей
🔜 Вторник 24.02
Балтийский лизинг АА-(RU), ruAA- проведёт сбор заявок в выпуск БО-П22 сроком обращения 2,5 года. Купоны ежемесячные, ориентир не выше 19% годовых (YTM 20,75% годовых), предусмотрена амортизация по 8,25% в даты 19-29-го купонов, 9,25% в дату 30-го купона.
Брусника А-(RU), A-.ru проведёт сбор заявок в выпуск 002Р-06 сроком обращения 3 года и офертой через 2 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 23% годовых (YTM 25.59 %).
ФЛИТ года начнет размещение биржевых облигаций серии 001P-02 сроком обращения 3 года. Купон ежемесячный и установлен на уровне 17.52%. Предусмотрена амортизация.
📊 Рейтинги
Вератек НКР снизило кредитный рейтинг с CC.ru до D
20 февраля
💵 Курс доллара на завтра 76.7519 руб. (0,15%)
💴 Курс юаня на завтра 11.0929 руб. (0,16%)
📗Сбор заявок
Полипласт на сборе заявок в выпуск П02-БО-14 установил значение купона на уровне 12.75% годовых, в выпуске П02-БО-15 - на уровне 12.25% годовых
ЛК АдвансТрак установили ставку 1-го купона по биржевым облигациям серии 001Р-03 в размере 24%
Балтийский лизинг установил размер купона по флоатеру серии БО-П23 на уровне ключевой ставки ЦБ
✅ Размещения
ГК Азот разместил биржевые облигации серии 001P-02 на 17 млрд. рублей
СИБУР разместил биржевые облигации серии 001Р-09 на 250 млн долларов
ТрансФин-М разместил биржевые облигации серии 003Р-03 на 1 млрд. рублей
Банк ПСБ разместил биржевые облигации серии 004P-03 на 15 млрд. рублей
🔜 Вторник 24.02
Балтийский лизинг АА-(RU), ruAA- проведёт сбор заявок в выпуск БО-П22 сроком обращения 2,5 года. Купоны ежемесячные, ориентир не выше 19% годовых (YTM 20,75% годовых), предусмотрена амортизация по 8,25% в даты 19-29-го купонов, 9,25% в дату 30-го купона.
Брусника А-(RU), A-.ru проведёт сбор заявок в выпуск 002Р-06 сроком обращения 3 года и офертой через 2 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 23% годовых (YTM 25.59 %).
ФЛИТ года начнет размещение биржевых облигаций серии 001P-02 сроком обращения 3 года. Купон ежемесячный и установлен на уровне 17.52%. Предусмотрена амортизация.
📊 Рейтинги
Вератек НКР снизило кредитный рейтинг с CC.ru до D
👍60👌13🤨3
‼️Блокировки счетов от ФНС‼️
Появилась информация о свежих блокировках счетов сразу у нескольких эмитентов:
1. Евротранс
Сумма 223 млн. руб. Публичный долг эмитента составляет 27.1 млрд. 20 февраля не состоялось размещение очередного выпуска эмитента на Финуслугах, что так же не добавляет позитива эмитенту. Сумма задолженности по меркам компании не очень большая, и было бы очень внезапно, если эмитент, имеющий рейтинг А- от всех четырех РА(!) не смог бы с этим справиться. Новость неожиданная и вряд ли она прибавит позитива бумагам эмитента, которые и так торгуются с повышенной доходностью.
2. Антерра ☠️
Сумма 19.5 млн. руб. Публичный долг 600 млн, рейтинг 🔻В- от НРА, включена в Warning-list CorpBonds❗
3. Омега
Сумма 27 млн. руб. Публичный долг 470 млн, рейтинг В+ (Негативный) от НКР.
4. Сибстекло
Сумма 186 млн. руб. Публичный долг 1.15 млрд, рейтинг ВВ- (Развивающийся) от АКРА. В апреле эмитенту предстоит пройти оферту по выпуску БО-П04 на 300 млн. Сумма для эмитента значимая, особенно, если после таких новостей на оферту понесут много бумаг.
5. ЛКХ
Сумма 96 ТЫСЯЧ руб. Публичный долг 100 млн, рейтинг 🔻В (Неопределенный) от НКР. Наверное, такую смешную сумму можно было бы списать на случайность, но после недавнего техдефолта выглядит это не очень.
Появилась информация о свежих блокировках счетов сразу у нескольких эмитентов:
1. Евротранс
Сумма 223 млн. руб. Публичный долг эмитента составляет 27.1 млрд. 20 февраля не состоялось размещение очередного выпуска эмитента на Финуслугах, что так же не добавляет позитива эмитенту. Сумма задолженности по меркам компании не очень большая, и было бы очень внезапно, если эмитент, имеющий рейтинг А- от всех четырех РА(!) не смог бы с этим справиться. Новость неожиданная и вряд ли она прибавит позитива бумагам эмитента, которые и так торгуются с повышенной доходностью.
2. Антерра ☠️
Сумма 19.5 млн. руб. Публичный долг 600 млн, рейтинг 🔻В- от НРА, включена в Warning-list CorpBonds❗
3. Омега
Сумма 27 млн. руб. Публичный долг 470 млн, рейтинг В+ (Негативный) от НКР.
4. Сибстекло
Сумма 186 млн. руб. Публичный долг 1.15 млрд, рейтинг ВВ- (Развивающийся) от АКРА. В апреле эмитенту предстоит пройти оферту по выпуску БО-П04 на 300 млн. Сумма для эмитента значимая, особенно, если после таких новостей на оферту понесут много бумаг.
5. ЛКХ
Сумма 96 ТЫСЯЧ руб. Публичный долг 100 млн, рейтинг 🔻В (Неопределенный) от НКР. Наверное, такую смешную сумму можно было бы списать на случайность, но после недавнего техдефолта выглядит это не очень.
👍113🤨33🔥18😁12👏5
Обзор рынков за 16-20 февраля
Индекс акций Мосбиржи IMOEX 🔼 +0,15%
Индекс ОФЗ RGBI 🔼 +0,89%
Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS (ценовой) 🔼 +0,44%
Индекс ВДО RUCBCPB2B3B (ценовой) 🔼 +0,24%
Индекс флоатеров RUFLCBCP (ценовой) 🔻-0,08%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +0,13%
В акциях все совсем скучно. Они застряли на уровне закрытия прошлой недели и там не происходит ничего от слова "совсем"
А вот ОФЗ после активного роста в пятницу в понедельник открылись гэпом вверх. К сожалению, на этом рост практически был исчерпан. Всю прибыль опять забрали себе самые быстрые спекулянты
К середине недели индекс достиг максимумов декабря в "почти 119 пунктов", после чего пошел в легкую коррекцию, не смотря на большую порцию хороших данных инфляции. В результате неделя закрылась весьма сдержанным ростом менее 1%. Дальнейшее движение индекса на фоне пятницы выглядит весьма неопределенным, хотя фундаментально ЦБ дал совершенно определенный сигнал на дальнейший рост, а выходящая статистика должна была поддержать позитивные настроения
Корпоративные облигации, как и ожидалось, за неделю показали заметный рост. Котировки уже на практически на максимумах с новогоднего ралли, и в этот раз есть шанс задержаться на достигнутых уровнях и продолжить рост дальше к давно недостижимым максимумам конца августа прошлого года...
В ВДО тем временем продолжается дефолтное ралли. Вератек уходит в полноценный дефолт, не выполнив свои обязательства в льготный период. Нэппи Клаб вместо выплаты купона запросил в НРД список владельцев ценных бумаг. Новые тех.дефолты нам показал Центр-Резерв, которого в этой компании многие ждали уже давно. Однако данный эмитент успел выполнить свои обязательства в льготный период и перевел деньги всего на 2 дня позже положенного срока
На этом фоне даже удивительно, что индекс ВДО в целом все равно немного подтянулся вверх за более надежными бумагами. Т.е. инвесторы все же понимают, что рынок неоднороден, рейтинг рейтингу рознь, и что-то в сегменте риска все же можно покупать
Но на предстоящей неделе мы ждем развязки ситуации с ЕвроТрансом. Если сейчас ляжет эта махина на 27 млрд. руб., то Гарант-Инвест и Монополия, штормившие рынок в общей сложности более 2 месяцев, покажутся сегменту ВДО только жалким разогревом к основному шоу...
Корпоративные флоатеры после небольшого всплеска четверга и пятницы предыдущей недели также буднично скорректировались в начале следующей и вернулись к уровням, установившимся с 14 января. Оживление оказалось ложным
В юане по-прежнему ничего не происходит. В течение недели курс протоптался на месте, как и акции, показав небольшую локальную волатильность
Дальнейшие перспективы рынка выглядят непонятно и очень противоречиво. Во-первых, странно выглядит фиксация прибыли в ОФЗ в пятницу на фоне хорошей (для долгового рынка) статистики. Кривая ОФЗ вообще выглядит сейчас нерационально
Во-вторых, в ВДО складывается парадоксальная картина. Долговой рынок в целом на смягчении ДКП и улучшающейся инфляционной статистики нацелился вверх, а малому и среднему бизнесу в текущей экономике и фискальной политике откровенно плохо
В результате дефолты в ВДО ускоряются несколько быстрее ожиданий. Разрыв между надежными и рисковыми облигациями продолжает нарастать, что вроде бы тоже не может длиться вечно, т.к. облигационный рынок един, а границы между кредитными рейтингами, как мы видим в последнее время, весьма условны...
#итоги_недели
@CorpBonds
Индекс акций Мосбиржи IMOEX 🔼 +0,15%
Индекс ОФЗ RGBI 🔼 +0,89%
Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS (ценовой) 🔼 +0,44%
Индекс ВДО RUCBCPB2B3B (ценовой) 🔼 +0,24%
Индекс флоатеров RUFLCBCP (ценовой) 🔻-0,08%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +0,13%
В акциях все совсем скучно. Они застряли на уровне закрытия прошлой недели и там не происходит ничего от слова "совсем"
А вот ОФЗ после активного роста в пятницу в понедельник открылись гэпом вверх. К сожалению, на этом рост практически был исчерпан. Всю прибыль опять забрали себе самые быстрые спекулянты
К середине недели индекс достиг максимумов декабря в "почти 119 пунктов", после чего пошел в легкую коррекцию, не смотря на большую порцию хороших данных инфляции. В результате неделя закрылась весьма сдержанным ростом менее 1%. Дальнейшее движение индекса на фоне пятницы выглядит весьма неопределенным, хотя фундаментально ЦБ дал совершенно определенный сигнал на дальнейший рост, а выходящая статистика должна была поддержать позитивные настроения
Корпоративные облигации, как и ожидалось, за неделю показали заметный рост. Котировки уже на практически на максимумах с новогоднего ралли, и в этот раз есть шанс задержаться на достигнутых уровнях и продолжить рост дальше к давно недостижимым максимумам конца августа прошлого года...
В ВДО тем временем продолжается дефолтное ралли. Вератек уходит в полноценный дефолт, не выполнив свои обязательства в льготный период. Нэппи Клаб вместо выплаты купона запросил в НРД список владельцев ценных бумаг. Новые тех.дефолты нам показал Центр-Резерв, которого в этой компании многие ждали уже давно. Однако данный эмитент успел выполнить свои обязательства в льготный период и перевел деньги всего на 2 дня позже положенного срока
На этом фоне даже удивительно, что индекс ВДО в целом все равно немного подтянулся вверх за более надежными бумагами. Т.е. инвесторы все же понимают, что рынок неоднороден, рейтинг рейтингу рознь, и что-то в сегменте риска все же можно покупать
Но на предстоящей неделе мы ждем развязки ситуации с ЕвроТрансом. Если сейчас ляжет эта махина на 27 млрд. руб., то Гарант-Инвест и Монополия, штормившие рынок в общей сложности более 2 месяцев, покажутся сегменту ВДО только жалким разогревом к основному шоу...
Корпоративные флоатеры после небольшого всплеска четверга и пятницы предыдущей недели также буднично скорректировались в начале следующей и вернулись к уровням, установившимся с 14 января. Оживление оказалось ложным
В юане по-прежнему ничего не происходит. В течение недели курс протоптался на месте, как и акции, показав небольшую локальную волатильность
Дальнейшие перспективы рынка выглядят непонятно и очень противоречиво. Во-первых, странно выглядит фиксация прибыли в ОФЗ в пятницу на фоне хорошей (для долгового рынка) статистики. Кривая ОФЗ вообще выглядит сейчас нерационально
Во-вторых, в ВДО складывается парадоксальная картина. Долговой рынок в целом на смягчении ДКП и улучшающейся инфляционной статистики нацелился вверх, а малому и среднему бизнесу в текущей экономике и фискальной политике откровенно плохо
В результате дефолты в ВДО ускоряются несколько быстрее ожиданий. Разрыв между надежными и рисковыми облигациями продолжает нарастать, что вроде бы тоже не может длиться вечно, т.к. облигационный рынок един, а границы между кредитными рейтингами, как мы видим в последнее время, весьма условны...
#итоги_недели
@CorpBonds
👍72😁7🤔7🤨1
⚡️ Балтийский лизинг установил финальную ставку купона в выпуске БО-П22 в размере 18,75%(YTM 20,45%)
UPD: Эмитент перенес сбор выпуска на неопределенный срок...
UPD: Эмитент перенес сбор выпуска на неопределенный срок...
👍32🤨23👌8🤔2😁1
⚡️Брусника 002Р-06
Финальный ориентир ставки купона 22,75 - 23,00% (YTM 25,28-25,59%)
Финальный ориентир ставки купона 22,75 - 23,00% (YTM 25,28-25,59%)
👍44🤔17👌5🤨1
Искаженная форма кривой ОФЗ
G-кривую принято считать эталоном на долговом рынке, указывающим "правильную" связь между доходностями и дюрацией в текущей конъюнктуре финансового рынка
Ранее мы публиковали пост о том, что g-спреды на разной дюрации кривой сильно различаются. В течение какого-то времени это можно было объяснить запаздыванием и неэффективностью корпоративного сектора, а также пересматриваемыми ожиданиями на фоне роста инфляции и т.д.
Сейчас ситуация стала достаточно однозначной: инфляция начала вновь затухать, показывая, что январский всплеск был следствием разовых факторов, ЦБ подтвердил свой прогноз на дальнейшее смягчение ДКП и впервые за много месяцев дал мягки сигнал, экономика приобретает все больше признаков тревожности и требует воздуха, макро статистика со всех сторон подтверждает прогноз ЦБ и дает основания для дальнейшего плавного снижения ставки
Кривые денежного рынка на доступном нам отрезке солидарны с прогнозом регулятора и медианного аналитика: ставка должна постепенно снижаться
На этом фоне кривые доходностей на долговом рынке по идее должны приобрести инвертированную форму, синхронизировавшись с форвардными кривыми процентных ставок хотя бы направлению угла наклона
В многофакторной математической модели рынка явную инверсию увидеть сложно из-за противоположных коэффициентов влияния дюрации и срока обращения на YTM. Поэтому я построил несколько карт рынка, чтобы визуально проверить, видим ли мы на графиках инверсию, о которой часто пишем при обзоре рынка. Графики проверялись очень разнообразные: по отраслям, рейтингам и внутри отдельных эмитентов со значительным количеством выпусков
Примерно в половине случаев на графиках видная явная инверсия в корпоративном секторе. На половине графиков инверсии визуально не видно, но это часто связано с зашумленностью карт рынка и наличием на них эмитентов со "специфическим сентиментом". "Нормальная" функция с ростом доходности от роста дюрации не обнаружена нигде
🔦 Таким образом в корпоративном сегменте инверсию мы фактически наблюдаем, доходности в основном синхронизированы со форвардными ставками денежного рынка
⚠️ Кривая ОФЗ в то же время является противоположностью всех остальных сегментов долгового рынка и показывает "нормальный" угол наклона (график с красной линией тренда. Особенно на участке от 1 до 6 лет. До 1 года там системная поломка из-за дефицита выпусков и ликвидности
Отчасти такую форму g-кривой можно попробовать объяснить балансом спроса и предложения и давлением со стороны Минфина, которые систематически предпочитает размещать на рынке длинные облигации с фиксированным купоном. Однако на дальней части кривой есть и уже полностью размещенные выпуски, которые торгуются в доходностях, сопоставимых с тем, что раздается на аукционах по средам
В текущей ситуации складывается устойчивое ощущение, что форма кривой ОФЗ отстала от текущих реалий финансового рынка или удерживается в этом искаженном виде искусственно несколькими профессиональными участниками ради набора объемов на аукционах Минфина по улучшенным доходностям
В любом случае сейчас все лежащие на поверхности факторы говорят о том, что кривая ОФЗ должна начать нормализовываться в сторону инверсии. Логично было бы увидеть средне-дальний участок (5-7 лет) хотя бы в диапазоне 12%, к которому собирается прийти ставка в конце года. А это обозначает дальнейший рост RGBI. Или кто-то опять что-то знает, чего не знает широкий рынок...
Не ИИР, конечно, а просто #аналитика
G-кривую принято считать эталоном на долговом рынке, указывающим "правильную" связь между доходностями и дюрацией в текущей конъюнктуре финансового рынка
Ранее мы публиковали пост о том, что g-спреды на разной дюрации кривой сильно различаются. В течение какого-то времени это можно было объяснить запаздыванием и неэффективностью корпоративного сектора, а также пересматриваемыми ожиданиями на фоне роста инфляции и т.д.
Сейчас ситуация стала достаточно однозначной: инфляция начала вновь затухать, показывая, что январский всплеск был следствием разовых факторов, ЦБ подтвердил свой прогноз на дальнейшее смягчение ДКП и впервые за много месяцев дал мягки сигнал, экономика приобретает все больше признаков тревожности и требует воздуха, макро статистика со всех сторон подтверждает прогноз ЦБ и дает основания для дальнейшего плавного снижения ставки
Кривые денежного рынка на доступном нам отрезке солидарны с прогнозом регулятора и медианного аналитика: ставка должна постепенно снижаться
На этом фоне кривые доходностей на долговом рынке по идее должны приобрести инвертированную форму, синхронизировавшись с форвардными кривыми процентных ставок хотя бы направлению угла наклона
В многофакторной математической модели рынка явную инверсию увидеть сложно из-за противоположных коэффициентов влияния дюрации и срока обращения на YTM. Поэтому я построил несколько карт рынка, чтобы визуально проверить, видим ли мы на графиках инверсию, о которой часто пишем при обзоре рынка. Графики проверялись очень разнообразные: по отраслям, рейтингам и внутри отдельных эмитентов со значительным количеством выпусков
Примерно в половине случаев на графиках видная явная инверсия в корпоративном секторе. На половине графиков инверсии визуально не видно, но это часто связано с зашумленностью карт рынка и наличием на них эмитентов со "специфическим сентиментом". "Нормальная" функция с ростом доходности от роста дюрации не обнаружена нигде
🔦 Таким образом в корпоративном сегменте инверсию мы фактически наблюдаем, доходности в основном синхронизированы со форвардными ставками денежного рынка
⚠️ Кривая ОФЗ в то же время является противоположностью всех остальных сегментов долгового рынка и показывает "нормальный" угол наклона (график с красной линией тренда. Особенно на участке от 1 до 6 лет. До 1 года там системная поломка из-за дефицита выпусков и ликвидности
Отчасти такую форму g-кривой можно попробовать объяснить балансом спроса и предложения и давлением со стороны Минфина, которые систематически предпочитает размещать на рынке длинные облигации с фиксированным купоном. Однако на дальней части кривой есть и уже полностью размещенные выпуски, которые торгуются в доходностях, сопоставимых с тем, что раздается на аукционах по средам
В текущей ситуации складывается устойчивое ощущение, что форма кривой ОФЗ отстала от текущих реалий финансового рынка или удерживается в этом искаженном виде искусственно несколькими профессиональными участниками ради набора объемов на аукционах Минфина по улучшенным доходностям
В любом случае сейчас все лежащие на поверхности факторы говорят о том, что кривая ОФЗ должна начать нормализовываться в сторону инверсии. Логично было бы увидеть средне-дальний участок (5-7 лет) хотя бы в диапазоне 12%, к которому собирается прийти ставка в конце года. А это обозначает дальнейший рост RGBI. Или кто-то опять что-то знает, чего не знает широкий рынок...
Не ИИР, конечно, а просто #аналитика
👍69😁11🤔2🤨2
Причины укрепления рубля
В целом эта информация не является открытием Америки. Об этом на моей памяти явно говорили и Максим Орловский, и Егор Сусин, да и я писал
Исторически положительное сальдо торгового баланса уравновешивалось в России оттоком капитала. Эта первая публичная статистика, попавшаяся мне на глаза, показывающая масштаб происходящего: остатки россиян на зарубежных счетах снизились впервые за 8 лет
Наблюдая за тем, что вытворяют со счетами россиян некоторые зарубежные банки, меня это совсем не удивляет. Тем более трансграничные переводы в моменте снова стали предельно просты, и накопление остатков для проведения неожиданных расчетов в моменте не требуется
И это только верхушка айсберга. А сколько бетона продано в Европе за это время, я не представляю. Конечно, что-то встречно откуплено в Тайланде, Турции и Эмиратах, но объемы явно не те
В результате баланс притоков и оттоков капитала совместными усилиями сторон удалось окончательно разрушить только в прошлом году. И резких изменений пока ждать неоткуда
#аналитика
@CorpBonds
В целом эта информация не является открытием Америки. Об этом на моей памяти явно говорили и Максим Орловский, и Егор Сусин, да и я писал
Исторически положительное сальдо торгового баланса уравновешивалось в России оттоком капитала. Эта первая публичная статистика, попавшаяся мне на глаза, показывающая масштаб происходящего: остатки россиян на зарубежных счетах снизились впервые за 8 лет
Наблюдая за тем, что вытворяют со счетами россиян некоторые зарубежные банки, меня это совсем не удивляет. Тем более трансграничные переводы в моменте снова стали предельно просты, и накопление остатков для проведения неожиданных расчетов в моменте не требуется
И это только верхушка айсберга. А сколько бетона продано в Европе за это время, я не представляю. Конечно, что-то встречно откуплено в Тайланде, Турции и Эмиратах, но объемы явно не те
В результате баланс притоков и оттоков капитала совместными усилиями сторон удалось окончательно разрушить только в прошлом году. И резких изменений пока ждать неоткуда
#аналитика
@CorpBonds
🤔30👍25🤨8👌2💯2