#oko
oko.grampus-studio.ru
В сентябре у подписчиков закрытого канала появилась возможность использовать новый ресурс для работы с облигациями - ОКО. Сегодня мы готовы познакомить с ним подписчиков открытого канала.
🧿 FAQ
Как зарегистрироваться в программе?
Регистрация пользователя на данном этапе происходит по электронной почте.
Что позволяет программа?
Программа мониторит весь рынок облигаций, подгружая в формате live (почти) различные данные для каждого выпуска. Пользователь самостоятельно может настроить формат таблицы, выбрать только нужные ему отображаемые характеристики.
Как можно использовать программу?
Инвестор с помощью программы может найти нужные ему выпуски с помощью фильтров и сортировки. Он может создавать собственные списки бумаг, помещая их в отдельную папку. Например можно выбрать на рынке все ликвидные бумаги с дюрацией от 1 года, имеющие одинаковый рейтинг.
Кроме того инвестор может оперативно отслеживать информацию по изменению рейтинга эмитентов, просмотреть историю этих изменений, а также построить график изменения доходности выпуска и спреда к G-curve за весь период обращения бумаги.
Для чего нужны папки?
Создавая списки бумаг с близкими характеристиками и пользователя, зайдя в папку для всех бумаг выводится среднее значение премии к G-curve и дельта для каждой бумаги относительно этой средней
Что такое "Интересные подборки"?
В этой вкладке будут появляться уже готовые наборы, которые по мнению авторов будут наиболее актуальны. Например, все ликвидные бумаги одного рейтинга А+. На данный момент добавлять публичные папку могут только авторы.
Сохранятся ли папки, если я открою программу на другом устройстве?
Да, привязка идёт через логин.
Что делать, если я не нашел нужную мне облигацию, но я точно знаю, что она торгуется на рынке и ей присвоен ISIN?
Проверить ещё раз на других ресурсах, что ISIN корректный и бумага в обращении. Написать авторам через вкладку "Обратная связь", указав ISIN.
Что делать, если я обнаружил ошибку в работе программы?
Написать авторам через вкладку "Обратная связь"
Если данные в программе и на рынке не совпадают
Если это данные, связанные с торговыми операциями (доходность, цена, спред и т.д.), то ничего страшного - некоторый лаг во времени возможен. Если это данные, связанные с характеристиками выпуска (рейтинг, даты оферты или погашения) - написать авторам через вкладку "Обратная связь", указав ISIN.
Какие визуальные настройки есть в программе?
Шестерёнка в правом верхнем углу экрана позволяет изменить отображение дат. Ползунок "Компактная таблица" уменьшает отступы внутри ячеек, из-за чего таблица выглядит более компактной.
Колонки в таблице можно настроить с помощью кнопки "Настройки колонок" в верхней части таблицы справа. Можно добавлять и скрывать столбцы, менять их порядок.
Кнопка "Добавить папку" создаёт новый список. Добавление облигаций в папку происходит путём нажатия в строке с облигацией иконки "Папка". После этого будет раскрыт список всех папок, где можно выбрать те, в которые необходимо поместить выбранную облигацию.
Если в списке отсутствует нужная вам папка, это означает что бумага уже туда была добавлена.
Имеется возможность переименовывать папки и удалять из них ненужные бумаги.
Ползунок "И ↔ ИЛИ" в верхней части таблицы слева позволяет задать параметры фильтрации бумаг по рейтингу по каждому из 4 агентства.
Используйте И, если вы хотите отфильтровать бумаги, соответствующие всем заданным значениям рейтинга.
Используйте ИЛИ, если вы хотите отфильтровать бумаги, соответствующие хотя бы одному из заданных значений рейтинга.
Двойное нажатие кнопкой мыши по выпуску откроет исторический график доходности и спреда к G-curve.
Двойное нажатие кнопкой мыши по эмитенту во вкладке "История рейтингов" откроет всю хронологию изменения рейтингов эмитента с прогнозами
Двойное нажатие кнопкой мыши по эмитенту во вкладке "Эмитенты" откроет более подробное описание самого эмитента, а также список всех его облигаций
oko.grampus-studio.ru
В сентябре у подписчиков закрытого канала появилась возможность использовать новый ресурс для работы с облигациями - ОКО. Сегодня мы готовы познакомить с ним подписчиков открытого канала.
🧿 FAQ
Как зарегистрироваться в программе?
Регистрация пользователя на данном этапе происходит по электронной почте.
Что позволяет программа?
Программа мониторит весь рынок облигаций, подгружая в формате live (почти) различные данные для каждого выпуска. Пользователь самостоятельно может настроить формат таблицы, выбрать только нужные ему отображаемые характеристики.
Как можно использовать программу?
Инвестор с помощью программы может найти нужные ему выпуски с помощью фильтров и сортировки. Он может создавать собственные списки бумаг, помещая их в отдельную папку. Например можно выбрать на рынке все ликвидные бумаги с дюрацией от 1 года, имеющие одинаковый рейтинг.
Кроме того инвестор может оперативно отслеживать информацию по изменению рейтинга эмитентов, просмотреть историю этих изменений, а также построить график изменения доходности выпуска и спреда к G-curve за весь период обращения бумаги.
Для чего нужны папки?
Создавая списки бумаг с близкими характеристиками и пользователя, зайдя в папку для всех бумаг выводится среднее значение премии к G-curve и дельта для каждой бумаги относительно этой средней
Что такое "Интересные подборки"?
В этой вкладке будут появляться уже готовые наборы, которые по мнению авторов будут наиболее актуальны. Например, все ликвидные бумаги одного рейтинга А+. На данный момент добавлять публичные папку могут только авторы.
Сохранятся ли папки, если я открою программу на другом устройстве?
Да, привязка идёт через логин.
Что делать, если я не нашел нужную мне облигацию, но я точно знаю, что она торгуется на рынке и ей присвоен ISIN?
Проверить ещё раз на других ресурсах, что ISIN корректный и бумага в обращении. Написать авторам через вкладку "Обратная связь", указав ISIN.
Что делать, если я обнаружил ошибку в работе программы?
Написать авторам через вкладку "Обратная связь"
Если данные в программе и на рынке не совпадают
Если это данные, связанные с торговыми операциями (доходность, цена, спред и т.д.), то ничего страшного - некоторый лаг во времени возможен. Если это данные, связанные с характеристиками выпуска (рейтинг, даты оферты или погашения) - написать авторам через вкладку "Обратная связь", указав ISIN.
Какие визуальные настройки есть в программе?
Шестерёнка в правом верхнем углу экрана позволяет изменить отображение дат. Ползунок "Компактная таблица" уменьшает отступы внутри ячеек, из-за чего таблица выглядит более компактной.
Колонки в таблице можно настроить с помощью кнопки "Настройки колонок" в верхней части таблицы справа. Можно добавлять и скрывать столбцы, менять их порядок.
Кнопка "Добавить папку" создаёт новый список. Добавление облигаций в папку происходит путём нажатия в строке с облигацией иконки "Папка". После этого будет раскрыт список всех папок, где можно выбрать те, в которые необходимо поместить выбранную облигацию.
Если в списке отсутствует нужная вам папка, это означает что бумага уже туда была добавлена.
Имеется возможность переименовывать папки и удалять из них ненужные бумаги.
Ползунок "И ↔ ИЛИ" в верхней части таблицы слева позволяет задать параметры фильтрации бумаг по рейтингу по каждому из 4 агентства.
Используйте И, если вы хотите отфильтровать бумаги, соответствующие всем заданным значениям рейтинга.
Используйте ИЛИ, если вы хотите отфильтровать бумаги, соответствующие хотя бы одному из заданных значений рейтинга.
Двойное нажатие кнопкой мыши по выпуску откроет исторический график доходности и спреда к G-curve.
Двойное нажатие кнопкой мыши по эмитенту во вкладке "История рейтингов" откроет всю хронологию изменения рейтингов эмитента с прогнозами
Двойное нажатие кнопкой мыши по эмитенту во вкладке "Эмитенты" откроет более подробное описание самого эмитента, а также список всех его облигаций
#портфель
🧰 Топ 🔟 рублёвых облигаций по количеству во всех моих портфелях
▪ М.видео - недолго ещё планирую держать, месяц-два максимум. Новая программа лояльности компании как по мне - провал. Конечно, продажи декабря могут вызвать некоторый позитив в словах представителей компании и в отчётах. Но пока я продолжаю придерживаться мнения, что компания пытается догнать уехавший онлайн-поезд и сделать этого, увы, не сможет
▪ РЕСО - остаётся лучшей по доходности среди бумаг с дюрацией от 2 лет и рейтингом А и выше. Держу ровно до тех пор, пока не появится что-то более интересное в этом сегменте.
🧰 Топ 🔟 рублёвых облигаций по количеству во всех моих портфелях
▪ М.видео - недолго ещё планирую держать, месяц-два максимум. Новая программа лояльности компании как по мне - провал. Конечно, продажи декабря могут вызвать некоторый позитив в словах представителей компании и в отчётах. Но пока я продолжаю придерживаться мнения, что компания пытается догнать уехавший онлайн-поезд и сделать этого, увы, не сможет
▪ РЕСО - остаётся лучшей по доходности среди бумаг с дюрацией от 2 лет и рейтингом А и выше. Держу ровно до тех пор, пока не появится что-то более интересное в этом сегменте.
⚠Мошенники сыграли на СПБ Бирже
Санкции против компании породили волну фишинга
После введения блокирующих санкций США против СПБ Биржи количество фишинговых сайтов, маскирующихся под нее, возросло до нескольких тысяч. Мошенники пытаются получить личные данные граждан, создавая копии официального сайта, обещая легкую прибыль или предлагая верифицировать аккаунт.
https://www.kommersant.ru/doc/6339178
Санкции против компании породили волну фишинга
После введения блокирующих санкций США против СПБ Биржи количество фишинговых сайтов, маскирующихся под нее, возросло до нескольких тысяч. Мошенники пытаются получить личные данные граждан, создавая копии официального сайта, обещая легкую прибыль или предлагая верифицировать аккаунт.
https://www.kommersant.ru/doc/6339178
Коммерсантъ
Коммерсантъ: последние новости России и мира
Актуальные новости, объективный анализ и эксклюзивные комментарии о важнейших событиях и трендах
Корпоративные облигации | Открытый канал
#oko oko.grampus-studio.ru В сентябре у подписчиков закрытого канала появилась возможность использовать новый ресурс для работы с облигациями - ОКО. Сегодня мы готовы познакомить с ним подписчиков открытого канала. 🧿 FAQ Как зарегистрироваться в программе?…
В пятницу я готовился к предстоящей конференции по облигациям, проведенной АВО в эту субботу, и не успел как следует отреагировать на пост про ОКО. По комментариям к посту я понял, что за обилием букв @TiDi_Bonds не удалось донести до читателей главную суть выложенного инструмента. Поэтому попробую прокомментировать в 3 предложениях:
Я некоторое время назад публиковал статью о том, как подбирать недооцененные облигации, в которой описывал 3 способа оценки бумаг. Так вот, обновление своей модели справедливой цены, по которой можно сравнить любую бумагу с текущим рынком и определить ее недоцененность или переоцененность, я еженедельно публикую в нашем закрытом канале. Об этом я много раз писал. А ОКО - это альтернативный инструмент анализа долгового рынка, с помощью которого можно оценить g-спрэд бумаги и также отобрать лучшие доходности в своем кредитном качестве и дюрации.
Именно с помощью этих двух инструментов мы с @TiDi_Bonds управляем своими портфелями и получаем ту #доходность , которую публикуем ежемесячно.
Конечно, подборки облигаций с доходностями можно строить в любом квике. Но речь совсем не об этих примитивных подходах. Для осмысленного подбора облигаций доходности важно сопоставлять с кредитным рейтингом и сроком обращения / дюрацией бумаги. Нормальные подборки с кредитным рейтингом кроме ОКО, насколько я знаю, есть в Boomin и Rusbonds. G-спрэд есть только в Rusbonds, а нормальный g-спрэд без глюков, странностей в расчетах и лагов в несколько дней - только в ОКО.
Мне кажется, это важно прояснить
Я некоторое время назад публиковал статью о том, как подбирать недооцененные облигации, в которой описывал 3 способа оценки бумаг. Так вот, обновление своей модели справедливой цены, по которой можно сравнить любую бумагу с текущим рынком и определить ее недоцененность или переоцененность, я еженедельно публикую в нашем закрытом канале. Об этом я много раз писал. А ОКО - это альтернативный инструмент анализа долгового рынка, с помощью которого можно оценить g-спрэд бумаги и также отобрать лучшие доходности в своем кредитном качестве и дюрации.
Именно с помощью этих двух инструментов мы с @TiDi_Bonds управляем своими портфелями и получаем ту #доходность , которую публикуем ежемесячно.
Конечно, подборки облигаций с доходностями можно строить в любом квике. Но речь совсем не об этих примитивных подходах. Для осмысленного подбора облигаций доходности важно сопоставлять с кредитным рейтингом и сроком обращения / дюрацией бумаги. Нормальные подборки с кредитным рейтингом кроме ОКО, насколько я знаю, есть в Boomin и Rusbonds. G-спрэд есть только в Rusbonds, а нормальный g-спрэд без глюков, странностей в расчетах и лагов в несколько дней - только в ОКО.
Мне кажется, это важно прояснить
Обзор рынков за неделю 13 - 17 ноября
Индекс акций Мосбиржи IMOEX 🔻 -1,1%
Индекс ОФЗ RGBI (ценовой) 🔻 -0,48%, TR (полной доходности) 🔻 -0,31%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP (ценовой) 🔻 -0,18%, TR (полной доходности) 🔻 -0,01%
Индекс ВДО RUEYBCS CP (ценовой) 🔻 -0,67%, TR (полной доходности) 🔻 -0,41%
Курс доллара USDRUB_TOM 🔻 -2,48%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻 -1,13%
ВИМ Ликвидность LQDT (по рынку) 🔼 +0,25%, LQDTM (по СЧА) 🔼 +0,27%
Акции уже пятую неделю болтаются в очень узком боковом коридоре. Видится мне, что пока не будет разворота по валюте, индекс Мосбиржи, состоящий на 70% из экспортеров, пойти дальше вверх не сможет.
3я неделя с повышения ставки. Рынок, как обычно, с запозданием начал осознавать, что произошло. Долговой рынок плавно пошел вниз. Можно было бы сказать, что ОФЗ наконец-то начали капитулировать и признавать неадекватность текущих доходностей, но на самом деле внутри недели динамика была противоречивая. В начале недели ОФЗ прилично упали после негативных данных по инфляции, а со среды начали опять постепенно восстанавливаться. Выглядит все это довольно странно и не очень логично. Новые данные по инфляции опять вышли не очень, но рынок уже, похоже, начал набирать длинные ОФЗ, не смотря ни на что.
В корпоративных облигациях уже нет такого оптимизма, как в ОФЗ. Там небольшое снижение и никаких разнонаправленных движений внутри недели не было. Ситуация в сегменте корпоратов несколько более очевидная, т.к. средний срок обращения там 1,5-2 года. По крайней мере на половине этого срока (1 год) существенное снижение ставки нам, похоже, уже не светит. А средние доходности всего инвест-грейда от А- и выше сейчас находятся ниже ключа.
На этом фоне ожидать роста в корпоративных облигациях явно не приходится. Там нет таких сроков, как в ОФЗ, на которых можно сказать, что текущая ставка нам не ориентир. При этом и капитулировать рынок не торопится. Доходности в инвест-грейде растут крайне медленно и нехотя. Инвесторы не спешат распродавать потерявшие эффективность позиции.
В ВДО опять движение еще более очевидное. Наметившееся еще на прошлой неделе снижение продолжилось очень планомерно. Индекс по чуть-чуть сползал вниз каждый день. Странно предполагать, что рынок физиков быстрее и умнее реагирует на повышение ставки, чем ОФЗ и инвест-грейд. Скорее началась перекладка из ВДО в ОФЗ в расчете на апсайд последних.
На конференции в субботу только заснувший инвест-банкир не жаловался на безобразно низкие спрэды в доходностях между ВДО и безриском (ставка, ОФЗ, РЕПО). Так вот: за прошедшую неделю спрэд в доходностях ОФЗ и ВДО по индексам Cbonds увеличился почти на 1%.
Валюта на прошедшей неделе "пробила дно" и пошла дальше вниз. Рубль продолжает победно укрепляться. Хотя в пятницу и произошел какой-то отскок. Посмотрим на текущей неделе, что бы это значило
Денежный рынок (LQDT) продолжает постепенно разгоняться вслед за ключевой ставкой. LQDT по стоимости чистых активов на прошлой неделе наконец-то вышел на 14% годовых после 13,5% на прошлой. Мне кажется, что нормальная доходность для него сейчас - около 14,5%. Посмотрим, будет ли она достигнута на этой неделе.
В целом мои прогнозы по снижению рынка на прошедшей неделе полностью оправдались. На этой неделе я точно ожидаю продолжения коррекции в инвест-грейде. Возможно, продолжат снижаться и ВДО. В ОФЗ все менее очевидно, т.к. туда уже набиваются нетерпеливые инвесторы, боящиеся "пропустить дно" и не боящиеся бумажных убытков в ближайшие месяцы.
Я выложу в ближайшее время презентацию и тезисы своего выступления на субботней конференции по облигациям. Возможно, после этого моя позиция по этому вопросу станет понятнее.
Всем удачи на бирже на предстоящей неделе!
#итоги_недели
Индекс акций Мосбиржи IMOEX 🔻 -1,1%
Индекс ОФЗ RGBI (ценовой) 🔻 -0,48%, TR (полной доходности) 🔻 -0,31%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP (ценовой) 🔻 -0,18%, TR (полной доходности) 🔻 -0,01%
Индекс ВДО RUEYBCS CP (ценовой) 🔻 -0,67%, TR (полной доходности) 🔻 -0,41%
Курс доллара USDRUB_TOM 🔻 -2,48%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻 -1,13%
ВИМ Ликвидность LQDT (по рынку) 🔼 +0,25%, LQDTM (по СЧА) 🔼 +0,27%
Акции уже пятую неделю болтаются в очень узком боковом коридоре. Видится мне, что пока не будет разворота по валюте, индекс Мосбиржи, состоящий на 70% из экспортеров, пойти дальше вверх не сможет.
3я неделя с повышения ставки. Рынок, как обычно, с запозданием начал осознавать, что произошло. Долговой рынок плавно пошел вниз. Можно было бы сказать, что ОФЗ наконец-то начали капитулировать и признавать неадекватность текущих доходностей, но на самом деле внутри недели динамика была противоречивая. В начале недели ОФЗ прилично упали после негативных данных по инфляции, а со среды начали опять постепенно восстанавливаться. Выглядит все это довольно странно и не очень логично. Новые данные по инфляции опять вышли не очень, но рынок уже, похоже, начал набирать длинные ОФЗ, не смотря ни на что.
В корпоративных облигациях уже нет такого оптимизма, как в ОФЗ. Там небольшое снижение и никаких разнонаправленных движений внутри недели не было. Ситуация в сегменте корпоратов несколько более очевидная, т.к. средний срок обращения там 1,5-2 года. По крайней мере на половине этого срока (1 год) существенное снижение ставки нам, похоже, уже не светит. А средние доходности всего инвест-грейда от А- и выше сейчас находятся ниже ключа.
На этом фоне ожидать роста в корпоративных облигациях явно не приходится. Там нет таких сроков, как в ОФЗ, на которых можно сказать, что текущая ставка нам не ориентир. При этом и капитулировать рынок не торопится. Доходности в инвест-грейде растут крайне медленно и нехотя. Инвесторы не спешат распродавать потерявшие эффективность позиции.
В ВДО опять движение еще более очевидное. Наметившееся еще на прошлой неделе снижение продолжилось очень планомерно. Индекс по чуть-чуть сползал вниз каждый день. Странно предполагать, что рынок физиков быстрее и умнее реагирует на повышение ставки, чем ОФЗ и инвест-грейд. Скорее началась перекладка из ВДО в ОФЗ в расчете на апсайд последних.
На конференции в субботу только заснувший инвест-банкир не жаловался на безобразно низкие спрэды в доходностях между ВДО и безриском (ставка, ОФЗ, РЕПО). Так вот: за прошедшую неделю спрэд в доходностях ОФЗ и ВДО по индексам Cbonds увеличился почти на 1%.
Валюта на прошедшей неделе "пробила дно" и пошла дальше вниз. Рубль продолжает победно укрепляться. Хотя в пятницу и произошел какой-то отскок. Посмотрим на текущей неделе, что бы это значило
Денежный рынок (LQDT) продолжает постепенно разгоняться вслед за ключевой ставкой. LQDT по стоимости чистых активов на прошлой неделе наконец-то вышел на 14% годовых после 13,5% на прошлой. Мне кажется, что нормальная доходность для него сейчас - около 14,5%. Посмотрим, будет ли она достигнута на этой неделе.
В целом мои прогнозы по снижению рынка на прошедшей неделе полностью оправдались. На этой неделе я точно ожидаю продолжения коррекции в инвест-грейде. Возможно, продолжат снижаться и ВДО. В ОФЗ все менее очевидно, т.к. туда уже набиваются нетерпеливые инвесторы, боящиеся "пропустить дно" и не боящиеся бумажных убытков в ближайшие месяцы.
Я выложу в ближайшее время презентацию и тезисы своего выступления на субботней конференции по облигациям. Возможно, после этого моя позиция по этому вопросу станет понятнее.
Всем удачи на бирже на предстоящей неделе!
#итоги_недели
Облигации. Ставка на повышение
Итак, в субботу состоялась масштабная конференция Invest Leaders Forum, в рамках которой прошла большая секция по облигациям, организованная и проведенная Ассоциацией владельцев облигаций
Все в один пост не впихнуть, поэтому сделаю серию публикаций по следам конференции. Сейчас только по верхам. Со сцены раздражающим лейтмотивом периодически звучал однообразный бубнеж инвест-банкиров: ВДО - это шлак, спрэды к ключу безобразно низкие, физики тупые и не понимают рисков, облигации надо держать строго ради купонов и до погашения
Похоже, эти люди завидуют частным инвесторам, год просидевшим в купонах 16-20%, заработавшим еще и на росте тела бумаг, и практически не получившим заметных дефолтов за прошедший год 😁
Для меня наиболее содержательными в этот раз были дискуссии, возможность задавать вопросы и общение в кулуарах. Идей, размышлений и эмоций вынес с конференции много. Систематизирую за 1-2 дня и постепенно выложу. И ВДОшная тусовка уже становится потихоньку родной и близкой
Итак, в субботу состоялась масштабная конференция Invest Leaders Forum, в рамках которой прошла большая секция по облигациям, организованная и проведенная Ассоциацией владельцев облигаций
Все в один пост не впихнуть, поэтому сделаю серию публикаций по следам конференции. Сейчас только по верхам. Со сцены раздражающим лейтмотивом периодически звучал однообразный бубнеж инвест-банкиров: ВДО - это шлак, спрэды к ключу безобразно низкие, физики тупые и не понимают рисков, облигации надо держать строго ради купонов и до погашения
Похоже, эти люди завидуют частным инвесторам, год просидевшим в купонах 16-20%, заработавшим еще и на росте тела бумаг, и практически не получившим заметных дефолтов за прошедший год 😁
Для меня наиболее содержательными в этот раз были дискуссии, возможность задавать вопросы и общение в кулуарах. Идей, размышлений и эмоций вынес с конференции много. Систематизирую за 1-2 дня и постепенно выложу. И ВДОшная тусовка уже становится потихоньку родной и близкой
Инвест-стратегия - Ребров.pdf
308.8 KB
Презентация к моему выступлению на секции торговых идей
Вообще дискуссия получилась полемичная и яркая. Надеюсь, организаторы выложат видео, чтобы желающим могли посмотреть
Коротко мои идеи и комментарии к ним:
👉🏼 Классическая инвестиционная стратегия (купить и держать) не является сейчас единственной и доминирующей в облигациях. Я провел опрос в зале, кто считает себя классическим инвестором - руки подняли около трети присутствующих. Много к моему удивлению, но все равно меньше половины
👉🏼 Торговые идеи радикально различаются для участников рынка с разными стратегиями (инвесторов, краткосрочных спекулянтов и среднесрочных спекулянтов)
👉🏼 Основной способ безрисковой доходности для среднесрочных спекулянтов - фонды денежного рынка. Там нет проблем с ликвидностью. Выскочить можно в любой момент без потерь, когда на рынке появилось что-то интересное
Продолжение ниже 👇🏼
Вообще дискуссия получилась полемичная и яркая. Надеюсь, организаторы выложат видео, чтобы желающим могли посмотреть
Коротко мои идеи и комментарии к ним:
👉🏼 Классическая инвестиционная стратегия (купить и держать) не является сейчас единственной и доминирующей в облигациях. Я провел опрос в зале, кто считает себя классическим инвестором - руки подняли около трети присутствующих. Много к моему удивлению, но все равно меньше половины
👉🏼 Торговые идеи радикально различаются для участников рынка с разными стратегиями (инвесторов, краткосрочных спекулянтов и среднесрочных спекулянтов)
👉🏼 Основной способ безрисковой доходности для среднесрочных спекулянтов - фонды денежного рынка. Там нет проблем с ликвидностью. Выскочить можно в любой момент без потерь, когда на рынке появилось что-то интересное
Продолжение ниже 👇🏼
Тезисы моего выступления (продолжение)
👉🏼 Что с длинными ОФЗ? Для инвесторов, у которых горизонт планирования хотя бы 1-2 года, наверное, можно брать. При такой стратегии точка входа не важна. Колебания цены в ближайшие 3-6 месяцев не важны. Важна перспектива. А перспектива на 1-2 года - это заметный рост (если вы верите, что инфляция будет снижена от текущих значений хотя бы на 2%
Для более активной торговли и среднесрочных спекулянтов типа меня длинные ОФЗ по-прежнему опасны. При текущей инфляции и денежно-кредитной политике они не предлагают никакой премии к мрачному рыночному консенсусу устойчивой инфляции в 8%. Такого же мнения придерживаются и некоторые управляющие активами в банковской песочнице.
Мы (активные управляющие) ищем правильную точку входа, а ее пока на горизонте не видно
👉🏼 Что с надежными корпоратами (ruА- и выше)? Доходности там ниже текущего ключа, средняя дюрация около 2 лет, а вероятность повышения ставки до 16% и ее удержания на высоком уровне на год все выше. На этом фоне надежные корпораты - это сейчас исключительно спекулятивный актив для коротких сделок. Инвесторам там просто делать нечего
👉🏼 Замещайки - лучший актив для спекулянтов в уходящем году. К сожалению, сейчас доходности укатали так, что там сложно стало что-то ловить. Поэтому остается ловить только отдельные интересные выпуски и ждать новых замещений до января. Инвесторам на текущих доходностях и при обслуживании в рублях там делать сейчас особо нечего.
👉🏼 Юаневые облигации - самая спорная идея, которую дербанила Анна Кожухарь. На мой взгляд - это привлекательная идея для инвесторов и среднесрочных спекулянтов по трем причинам: (1) обслуживание в настоящих юанях (а не в квази-долларах), (2) ожидание укрепления юаня к доллару, (3) ставка на дальнейшую девальвацию рубля. Для спекулянтов - скучно, без ликвидности и куросвых разниц, которые позволяют без комиссий прыгать между валютами
👉🏼 ВДО - инвесторы могут формировать себе денежный поток на высоких купонах. Главное тем или иным способом хэджировать риски и не забывать о них, не смотря на низкую дефолтность в текущем году. На следующий год дефолтов ждут больше. Для среднесрочных спекулятнов интересна тольско первичка ВДО - которая дает премию ~1,5% к вторичке и позволяет сидеть в бумаге хотя бы 10-30-50 дней сейчас
👉🏼 Что с длинными ОФЗ? Для инвесторов, у которых горизонт планирования хотя бы 1-2 года, наверное, можно брать. При такой стратегии точка входа не важна. Колебания цены в ближайшие 3-6 месяцев не важны. Важна перспектива. А перспектива на 1-2 года - это заметный рост (если вы верите, что инфляция будет снижена от текущих значений хотя бы на 2%
Для более активной торговли и среднесрочных спекулянтов типа меня длинные ОФЗ по-прежнему опасны. При текущей инфляции и денежно-кредитной политике они не предлагают никакой премии к мрачному рыночному консенсусу устойчивой инфляции в 8%. Такого же мнения придерживаются и некоторые управляющие активами в банковской песочнице.
Мы (активные управляющие) ищем правильную точку входа, а ее пока на горизонте не видно
👉🏼 Что с надежными корпоратами (ruА- и выше)? Доходности там ниже текущего ключа, средняя дюрация около 2 лет, а вероятность повышения ставки до 16% и ее удержания на высоком уровне на год все выше. На этом фоне надежные корпораты - это сейчас исключительно спекулятивный актив для коротких сделок. Инвесторам там просто делать нечего
👉🏼 Замещайки - лучший актив для спекулянтов в уходящем году. К сожалению, сейчас доходности укатали так, что там сложно стало что-то ловить. Поэтому остается ловить только отдельные интересные выпуски и ждать новых замещений до января. Инвесторам на текущих доходностях и при обслуживании в рублях там делать сейчас особо нечего.
👉🏼 Юаневые облигации - самая спорная идея, которую дербанила Анна Кожухарь. На мой взгляд - это привлекательная идея для инвесторов и среднесрочных спекулянтов по трем причинам: (1) обслуживание в настоящих юанях (а не в квази-долларах), (2) ожидание укрепления юаня к доллару, (3) ставка на дальнейшую девальвацию рубля. Для спекулянтов - скучно, без ликвидности и куросвых разниц, которые позволяют без комиссий прыгать между валютами
👉🏼 ВДО - инвесторы могут формировать себе денежный поток на высоких купонах. Главное тем или иным способом хэджировать риски и не забывать о них, не смотря на низкую дефолтность в текущем году. На следующий год дефолтов ждут больше. Для среднесрочных спекулятнов интересна тольско первичка ВДО - которая дает премию ~1,5% к вторичке и позволяет сидеть в бумаге хотя бы 10-30-50 дней сейчас
А какая торговая стратегия в облигациях является основной для вас?
Anonymous Poll
51%
Долгосрочный инвестор (купить и держать)
42%
Активное управление / среднесрочные спекуляции (цикл сделки 10-300 дней)
2%
Трейдинг / краткосрочные спекуляции (цикл сделки 1-3-5 дней)
4%
Ни один из трех вариантов - у меня своё
#обзордня
ОБЗОР ДНЯ 🗓 20 НОЯБРЯ
💲Курс доллара на завтра 88,49 (-0,70%)
‼️ Завтра
Соби-Лизинг (ruBB, март 2023) начнёт размещение выпуска 001P-03 сроком обращения 3 года со ставкой ежемесячного купона 17,5% годовых
Интерес участия: ⭐⭐⭐⭐
Ультра (ВВ-|ru|, август 2023) начнёт размещение выпуска БО-02 сроком обращения 4 года с офертой через один год. Ставка ежемесячного купона 18,75% годовых
Интерес участия: ⭐⭐⭐⭐
Газпром капитал начнёт размещение допвыпуска замещающих облигаций ЗО24-2-Е
🆕 Размещения
Ростелеком на сборе заявок в выпуск 002P-13R сроком обращения 2,25 года установил купон на уровне 12,85% годовых, увеличив объем выпуска с 10 млрд. до 15 млрд.руб.
ДиректЛизинг 23 ноября начнёт размещение выпуска 002Р-02 сроком обращения 5 лет со ставкой первого купона 18% годовых и последующих купонов, рассчитываемых по формуле ключевая ставка +3%
Новосибирская область 28 ноября проведёт сбор заявок в выпуск 35023 сроком обращения 7 лет. Ориентир доходности купона не выше, чем G-curve на сроке, соответствующем дюрации выпуска + спред 200 б.п.
ГТЛК 22 ноября начнёт размещение замещающих облигаций ЗО25-Д
🅾️ Отчёты
Ламбумиз (РСБУ 9м/2023)
Выручка: 1,9 млрд.руб. (+6,8%)
Чистая прибыль: 151 млн.руб. (+204%)
Фабрика Фаворит (РСБУ 9м/2023)
Выручка: 605 млн.руб. (+8,8%)
Чистая прибыль: 14 млн.руб. (+53%)
Агротек (РСБУ 9м/2023)
Выручка: 789 млн.руб. (+2,3%)
Чистая прибыль: 10 тыс.руб. (-99,91%)
МФК CarMoney (МСФО 9м/2023)
Выручка: 2,3 млрд.руб. (+17,4%)
Чистая прибыль: 356 млн.руб. (+30%)
🅿️ Рейтинги
ЛК Дельта - Эксперт РА подтвердило рейтинг ↔️ ruBBB, прогноз стабильный
ℹ️ Купоны
МФК Быстроденьги 001P-01 - купон на 20 купонный период составит 20% годовых
🆙️️ Сделки
Купил: СФО ВТБ РКС-1
Продал: Борец ЗО 2026
ОБЗОР ДНЯ 🗓 20 НОЯБРЯ
💲Курс доллара на завтра 88,49 (-0,70%)
‼️ Завтра
Соби-Лизинг (ruBB, март 2023) начнёт размещение выпуска 001P-03 сроком обращения 3 года со ставкой ежемесячного купона 17,5% годовых
Интерес участия: ⭐⭐⭐⭐
Ультра (ВВ-|ru|, август 2023) начнёт размещение выпуска БО-02 сроком обращения 4 года с офертой через один год. Ставка ежемесячного купона 18,75% годовых
Интерес участия: ⭐⭐⭐⭐
Газпром капитал начнёт размещение допвыпуска замещающих облигаций ЗО24-2-Е
🆕 Размещения
Ростелеком на сборе заявок в выпуск 002P-13R сроком обращения 2,25 года установил купон на уровне 12,85% годовых, увеличив объем выпуска с 10 млрд. до 15 млрд.руб.
ДиректЛизинг 23 ноября начнёт размещение выпуска 002Р-02 сроком обращения 5 лет со ставкой первого купона 18% годовых и последующих купонов, рассчитываемых по формуле ключевая ставка +3%
Новосибирская область 28 ноября проведёт сбор заявок в выпуск 35023 сроком обращения 7 лет. Ориентир доходности купона не выше, чем G-curve на сроке, соответствующем дюрации выпуска + спред 200 б.п.
ГТЛК 22 ноября начнёт размещение замещающих облигаций ЗО25-Д
🅾️ Отчёты
Ламбумиз (РСБУ 9м/2023)
Выручка: 1,9 млрд.руб. (+6,8%)
Чистая прибыль: 151 млн.руб. (+204%)
Фабрика Фаворит (РСБУ 9м/2023)
Выручка: 605 млн.руб. (+8,8%)
Чистая прибыль: 14 млн.руб. (+53%)
Агротек (РСБУ 9м/2023)
Выручка: 789 млн.руб. (+2,3%)
Чистая прибыль: 10 тыс.руб. (-99,91%)
МФК CarMoney (МСФО 9м/2023)
Выручка: 2,3 млрд.руб. (+17,4%)
Чистая прибыль: 356 млн.руб. (+30%)
🅿️ Рейтинги
ЛК Дельта - Эксперт РА подтвердило рейтинг ↔️ ruBBB, прогноз стабильный
ℹ️ Купоны
МФК Быстроденьги 001P-01 - купон на 20 купонный период составит 20% годовых
🆙️️ Сделки
Купил: СФО ВТБ РКС-1
Продал: Борец ЗО 2026
Сколько должна стоить ОФЗ-26238
Продолжаю подводить содержательные итоги конференции АВО. Важные выводы про ОФЗ - самую горячую тему начала ноября.
В одной из сессий конференции участвовали два портфельных управляющих - Николай Рясков из Промсвязбанка и Евгений Жорнист из Альфа-Капитала. С начала года ПСБ ставил на флоатеры и линкеры и, как я понимаю, получил неплохой результат инвестиций с начала года. Николай Рясков не видит пока предпосылок к перекладке из флоатеров в фиксированный купон и достаточно категорично высказался о длинных ОФЗ. Он не видит в них адекватной премии за риск (как я понимаю, процентный).
На мой вопрос, какая доходность сейчас адекватна для длинных ОФЗ, он откровенно ответил, что это коммерческая тайна, и раскрывать эти ориентиры он не будет. Это меня слегка озадачило - что же там за секрет полишинеля такой 🤔 В результате я сделал расчет сам. Благо, подход мне в кулуарах подсказали. О нем чуть ниже 👇🏼
Евгению Жорнисту я также задал вопрос, как он сейчас относится к 26238 и дальнему концу кривой ОФЗ. Он был более оптимистичен и сказал, что все-таки ожидает разворот ДКП и с точки зрения долгосрочных инвестиций считает "дальний конец" привлекательным. Правда, как я понял, у себя они пока большого объема тоже не держат...
А меня очень заинтриговал категоричный подход Николая Ряскова к оценке доходности длинных ОФЗ. Меня давно волнует вопрос, как инвест-банкиры просчитывают приемлемые для них доходности ОФЗ, где нет бенчмарков, как в корпоративном сегменте. Ответ мне подсказал Антон Сытов, ведущий небольшой пока канал ВДО Энергоэлемент - это можно сделать с помощью расчета дисконтированного денежного потока по бумаге. По сути это 4й математический подход к расчету справедливой цены, о котором я ранее не задумывался 👍🏼
Для тех, кто не знает, поясню. Суть метода в том, что мы просчитываем будущие денежные потоки за вычетом безрисковой доходности (по сути, ключа). В таком подходе главный вопрос - какой уровень гарантированной доходности закладывать в расчет, т.е. какой у нас прогноз по инфляции и по ключевой ставке. И в этом месте я вспомнил про 3 прогноза, которые мы разбирали ранее, и по которым даже провели голосование, в котором приняло участие порядка 900 человек.
Для каждого из 3 сценариев я посчитал дисконтированный денежный поток по ОФЗ 26238, который по сути и является предельной ценой этого инструмента для данного сценария развития событий:
1️⃣ Оптимистичный сценарий из среднесрочного прогноза ЦБ: долгосрочная инфляция 4%, нейтральная ставки 6-7%. Напомню, что по данным нашего опроса в такое светлое будущее верит абсолютное меньшинство оптимистов - всего 10% наших подписчиков. Так вот, при таком сценарии предельная цена 26238 сейчас составляет 90,59%, что соответствует доходности 7,72%. Потенциальный апасайд в таком сценарии составляет 23,5% + купонный доход. К сожалению, в такое развитие событий мало кто верит...
2️⃣ Депрессивный сценарий: долгосрочная инфляция 8%, ключ 10%. При таких вводных предельная цена 26238 сейчас составляет 66,72%. Пятница закрылась на отметках 67,1% 😉 Напомню, что в такой сценарий верит большинство наших подписчиков - 39%. Вот вам и ответ на вопрос, почему в текущих ценах 26238 никакой премии за риск нет.
3️⃣ Средний сценарий: долгосрочная инфляция 6%, ключ 8%. При таком раскладе предельная цена 26238 составляет 78,59% при доходности 9,31%. Потенциальный апсайд составляет 11,5% + НКД. В вероятность такого сценария верят 36% наших подписчиков
Я сам ожидаю скорее в 3й средний вариант. Но ставить на него свои деньги я не готов, пока не увижу устойчивого снижения инфляции, которое убедит не только подписчиков популистстких инвест-каналов, но и консервативных банкиров типа ПСБ в том, что долгосрочная инфляция все же будет ниже 10%...
Так что я пока держу часть портфеля в фондах денежного рынка и слежу за оперативными данным по инфляции + за институциональными покупками в #ОФЗ
#аналитика
@CORPBONDS
Продолжаю подводить содержательные итоги конференции АВО. Важные выводы про ОФЗ - самую горячую тему начала ноября.
В одной из сессий конференции участвовали два портфельных управляющих - Николай Рясков из Промсвязбанка и Евгений Жорнист из Альфа-Капитала. С начала года ПСБ ставил на флоатеры и линкеры и, как я понимаю, получил неплохой результат инвестиций с начала года. Николай Рясков не видит пока предпосылок к перекладке из флоатеров в фиксированный купон и достаточно категорично высказался о длинных ОФЗ. Он не видит в них адекватной премии за риск (как я понимаю, процентный).
На мой вопрос, какая доходность сейчас адекватна для длинных ОФЗ, он откровенно ответил, что это коммерческая тайна, и раскрывать эти ориентиры он не будет. Это меня слегка озадачило - что же там за секрет полишинеля такой 🤔 В результате я сделал расчет сам. Благо, подход мне в кулуарах подсказали. О нем чуть ниже 👇🏼
Евгению Жорнисту я также задал вопрос, как он сейчас относится к 26238 и дальнему концу кривой ОФЗ. Он был более оптимистичен и сказал, что все-таки ожидает разворот ДКП и с точки зрения долгосрочных инвестиций считает "дальний конец" привлекательным. Правда, как я понял, у себя они пока большого объема тоже не держат...
А меня очень заинтриговал категоричный подход Николая Ряскова к оценке доходности длинных ОФЗ. Меня давно волнует вопрос, как инвест-банкиры просчитывают приемлемые для них доходности ОФЗ, где нет бенчмарков, как в корпоративном сегменте. Ответ мне подсказал Антон Сытов, ведущий небольшой пока канал ВДО Энергоэлемент - это можно сделать с помощью расчета дисконтированного денежного потока по бумаге. По сути это 4й математический подход к расчету справедливой цены, о котором я ранее не задумывался 👍🏼
Для тех, кто не знает, поясню. Суть метода в том, что мы просчитываем будущие денежные потоки за вычетом безрисковой доходности (по сути, ключа). В таком подходе главный вопрос - какой уровень гарантированной доходности закладывать в расчет, т.е. какой у нас прогноз по инфляции и по ключевой ставке. И в этом месте я вспомнил про 3 прогноза, которые мы разбирали ранее, и по которым даже провели голосование, в котором приняло участие порядка 900 человек.
Для каждого из 3 сценариев я посчитал дисконтированный денежный поток по ОФЗ 26238, который по сути и является предельной ценой этого инструмента для данного сценария развития событий:
1️⃣ Оптимистичный сценарий из среднесрочного прогноза ЦБ: долгосрочная инфляция 4%, нейтральная ставки 6-7%. Напомню, что по данным нашего опроса в такое светлое будущее верит абсолютное меньшинство оптимистов - всего 10% наших подписчиков. Так вот, при таком сценарии предельная цена 26238 сейчас составляет 90,59%, что соответствует доходности 7,72%. Потенциальный апасайд в таком сценарии составляет 23,5% + купонный доход. К сожалению, в такое развитие событий мало кто верит...
2️⃣ Депрессивный сценарий: долгосрочная инфляция 8%, ключ 10%. При таких вводных предельная цена 26238 сейчас составляет 66,72%. Пятница закрылась на отметках 67,1% 😉 Напомню, что в такой сценарий верит большинство наших подписчиков - 39%. Вот вам и ответ на вопрос, почему в текущих ценах 26238 никакой премии за риск нет.
3️⃣ Средний сценарий: долгосрочная инфляция 6%, ключ 8%. При таком раскладе предельная цена 26238 составляет 78,59% при доходности 9,31%. Потенциальный апсайд составляет 11,5% + НКД. В вероятность такого сценария верят 36% наших подписчиков
Я сам ожидаю скорее в 3й средний вариант. Но ставить на него свои деньги я не готов, пока не увижу устойчивого снижения инфляции, которое убедит не только подписчиков популистстких инвест-каналов, но и консервативных банкиров типа ПСБ в том, что долгосрочная инфляция все же будет ниже 10%...
Так что я пока держу часть портфеля в фондах денежного рынка и слежу за оперативными данным по инфляции + за институциональными покупками в #ОФЗ
#аналитика
@CORPBONDS
Выступление Виктора Тунева на конференции СмартЛаба
Обнаружил, что Тимофей Мартынов выкладывает примерно раз в день по 1 новому видео с прошедшей конференции Smart-Lab. Надеюсь, и до моего выступления когда-нибудь очередь дойдет. А пока в списке уже опубликованных роликов я нашел наиболее интересное для меня выступление Виктора Тунева и Егора Сусина:
https://youtu.be/yX63D3BTUT4
Лично мне больше зашла первая половина от Виктора Тунева. Очень рекомендую всем, кто хочет понять, как и почему формируется доходность дальнего конца кривой ОФЗ, и как на бумагах с купоном 7% можно зарабатывать больше, чем на акциях.
Обнаружил, что Тимофей Мартынов выкладывает примерно раз в день по 1 новому видео с прошедшей конференции Smart-Lab. Надеюсь, и до моего выступления когда-нибудь очередь дойдет. А пока в списке уже опубликованных роликов я нашел наиболее интересное для меня выступление Виктора Тунева и Егора Сусина:
https://youtu.be/yX63D3BTUT4
Лично мне больше зашла первая половина от Виктора Тунева. Очень рекомендую всем, кто хочет понять, как и почему формируется доходность дальнего конца кривой ОФЗ, и как на бумагах с купоном 7% можно зарабатывать больше, чем на акциях.
YouTube
Прогноз лучших экономистов: Что будет с процентной ставкой, рублем и инфляцией?
Подпишись на наши инвест идеи: https://t.me/mozgovikresearch
Экономисты Виктор Тунев и Егор Сусин дают прогнозы по инфляции и ставкам.
#конфасмартлаба
0:00 - Вступление
0:26 - Заседание ЦБ РФ
1:14 - Лучший и худший сценарии на рынке
3:46 - Рубль между сумом…
Экономисты Виктор Тунев и Егор Сусин дают прогнозы по инфляции и ставкам.
#конфасмартлаба
0:00 - Вступление
0:26 - Заседание ЦБ РФ
1:14 - Лучший и худший сценарии на рынке
3:46 - Рубль между сумом…
#обзордня
ОБЗОР ДНЯ 🗓 21 НОЯБРЯ
💲Курс доллара на завтра 87,87 (-0,70%)
‼️ Завтра
ХК Металлоинвест (ААА(RU), май 2023) проведёт сбор заявок в выпуск 001Р-06 сроком обращения 4 года со ставкой ежеквартальным купоном ключевая ставка + спред не более 130 б.п.
Интерес участия: ⭐⭐⭐⭐⭐
Минфин на аукционе предложит ОФЗ 26243
ВЭБ.РФ проведёт сбор заявок в выпуск "зелёных" облигаций ПБО-002Р-39 сроком обращения 6,5 лет. Купонный доход рассчитывается по формуле - сумма доходов за каждый день купонного периода исходя из RUONIA + спред не выше 160 б.п.
Средства от размещения облигаций планируется направить на рефинансирование (восполнение денежных средств, ранее направленных на финансирование) проектов в области сохранения и охраны окружающей среды, положительного воздействия на экологию, предотвращения изменения климата или адаптации к изменению климата.
Интерес участия: ⭐⭐⭐⭐⭐
🆕 Размещения
Эконом-Лизинг 23 ноября начнёт размещение выпуска 001Р-06 сроком обращения 3 года с квартальным купоном в первые пол года 20% годовых, вторые пол года - 17%, на второй и третий год обращения - 16% годовых
❌ Погашения
ТД Мясничий и ОбъединениеАгроЭлита, входящие в УК "Голдман групп", допустили технический дефолт по выпускам БО-П03 на купонных и амортизационных выплатах 20 ноября
🅾️ Отчёты
Унител (РСБУ 9м/2023)
Выручка: 183 млн.руб.
Чистая прибыль: 2,7 млн.руб.
Светофор Групп (РСБУ 9м/2023)
Выручка: 353 млн.руб. (+49%)
Чистая прибыль: 73,9 млн.руб. (+64%)
Хайтэк-Интеграция (РСБУ 9м/2023)
Выручка: 643 млн.руб. (-3%)
Чистая прибыль: 15млн.руб. (-43%)
🅿️ Рейтинги
Республика Коми - Акра подтвердило рейтинг ↔️ A(RU), прогноз стабильный
🆙️️ Сделки
Купил: ПИК 1Р-05
Продал: ГазКЗ-37Д (часть
ОБЗОР ДНЯ 🗓 21 НОЯБРЯ
💲Курс доллара на завтра 87,87 (-0,70%)
‼️ Завтра
ХК Металлоинвест (ААА(RU), май 2023) проведёт сбор заявок в выпуск 001Р-06 сроком обращения 4 года со ставкой ежеквартальным купоном ключевая ставка + спред не более 130 б.п.
Интерес участия: ⭐⭐⭐⭐⭐
Минфин на аукционе предложит ОФЗ 26243
ВЭБ.РФ проведёт сбор заявок в выпуск "зелёных" облигаций ПБО-002Р-39 сроком обращения 6,5 лет. Купонный доход рассчитывается по формуле - сумма доходов за каждый день купонного периода исходя из RUONIA + спред не выше 160 б.п.
Средства от размещения облигаций планируется направить на рефинансирование (восполнение денежных средств, ранее направленных на финансирование) проектов в области сохранения и охраны окружающей среды, положительного воздействия на экологию, предотвращения изменения климата или адаптации к изменению климата.
Интерес участия: ⭐⭐⭐⭐⭐
🆕 Размещения
Эконом-Лизинг 23 ноября начнёт размещение выпуска 001Р-06 сроком обращения 3 года с квартальным купоном в первые пол года 20% годовых, вторые пол года - 17%, на второй и третий год обращения - 16% годовых
❌ Погашения
ТД Мясничий и ОбъединениеАгроЭлита, входящие в УК "Голдман групп", допустили технический дефолт по выпускам БО-П03 на купонных и амортизационных выплатах 20 ноября
🅾️ Отчёты
Унител (РСБУ 9м/2023)
Выручка: 183 млн.руб.
Чистая прибыль: 2,7 млн.руб.
Светофор Групп (РСБУ 9м/2023)
Выручка: 353 млн.руб. (+49%)
Чистая прибыль: 73,9 млн.руб. (+64%)
Хайтэк-Интеграция (РСБУ 9м/2023)
Выручка: 643 млн.руб. (-3%)
Чистая прибыль: 15млн.руб. (-43%)
🅿️ Рейтинги
Республика Коми - Акра подтвердило рейтинг ↔️ A(RU), прогноз стабильный
🆙️️ Сделки
Купил: ПИК 1Р-05
Продал: ГазКЗ-37Д (часть
Минфин завтра в очередной раз выкатывает на аукцион только одну длинную ОФЗ - 26243
В последнее время у нас есть два важнейших еженедельных события, которые задают тон всему рынку. Первое - аукцион ОФЗ по средам. Второе - данные по инфляции как правило по четвергам.
Еще недавно популярные флоатеры и линкеры банкам больше не нужны. И кстати, американские трежеря также на подъеме и обновляют сегодня максимумы с конца сентября.
В последнее время у нас есть два важнейших еженедельных события, которые задают тон всему рынку. Первое - аукцион ОФЗ по средам. Второе - данные по инфляции как правило по четвергам.
Еще недавно популярные флоатеры и линкеры банкам больше не нужны. И кстати, американские трежеря также на подъеме и обновляют сегодня максимумы с конца сентября.
Напомню, что в #oko открыли свободный доступ.
Для самых "ленивых" ОКО почти в формате live сама находит ТОП-3 бумаг из каждого рейтинга от BB+ до A+ по премии к G-curve
oko.grampus-studio.ru/bonds_top
Для самых "ленивых" ОКО почти в формате live сама находит ТОП-3 бумаг из каждого рейтинга от BB+ до A+ по премии к G-curve
oko.grampus-studio.ru/bonds_top
Соби-Лизинг – обзор эмитента
С удивлением обнаружил, что ни разу ранее не делал разбор этого эмитента. Пошел погружаться. Соби-Лизинг – это небольшая лизинговая компания, в портфеле которой преобладают грузовой и легковой автотранспорт, а также строительная техника. Компания работает преимущественно на территории Южного ФО. Головной офис находится в г. Краснодар.
В последнем отраслевом рэнкинге Эксперт РА эмитент занял 48е место по объему нового бизнеса и 52е по общему размеру портфеля. Соби-Лизинг в рэнкинге немного опережает ЛК Роделен и чуть уступает по масштабам ТЕХНО-лизингу и Лизинг-Трейду. Лизинговый портфель – 4,2 млрд. руб. Аудитор РБ АИС – 28е место в последнем отраслевом рейтинге Эксперт РА.
Основные финансовые результаты:
Выручка:
🔴 2022 – 339 млн. (🔻 -8,5%)
🟢 9м2023 – 479 млн. (🔼 102%)
EBIT(DA):
🟢 2022 – 207,5 млн. (🔼 49%)
🟢 9м2023 EBIT – 277 млн. (🔼 98%)
Чистая прибыль:
🟢 2022 – 10 млн. (🔼 3%)
🟢 9м2023 – 28 млн. (🔼 57%)
Денежный поток от операций:
🔴 2022: -806 млн. (против -436 млн. годом ранее)
🔴 9м2023 (оценка) -1 млрд. Остаток кэша на балансе на 30.09.23 – 83 млн.
Финансовый долг:
🔴 2022: 1 933 млн. (🔺 +84%)
🔴 9м2023: 2 863 млн. (🔺 +48% к 2022), краткосрочного долга – 0,5%
Не очень красивая картина. По базовым показателям, которые обычно попадают в короткие обзоры и презентации, у компании все красиво. Выручка по отчетности в предыдущие годы падала (хотя в 2021 г. это скорее эффект от перехода на новый ФСБУ). В 2023 году этот тренд сломлен – выручка снова перешла к росту, прибыль растет кратно.
По другую сторону фасада картина диаметрально противоположная. Денежный поток от основной деятельности глубоко отрицательный, вся прибыль только в начислениях бухгалтерских отчетов. В результате резко растет долговая нагрузка, которая и покрывает формируемые операциями потенциальные кассовые разрывы. Проценты по займам по факту гасятся из тела новых займов.
Компания не платит дивиденды. Формально это позитив, т.к. прибыль направляется в генерацию собственного капитала. По факту это слабо влияет на показатели финансовой устойчивости, т.к. рентабельность по чистой прибыли стремится к нулю в такой ситуации.
Коэффициенты финансовой устойчивости 9м2023:
Долг к капиталу (🔴>2): 11,2
Чистый долг / EBITDA LTM (🔴>4): ~8
EBIT / Проценты к уплате (🔴<1,5): 1,15
Коэффициент текущей ликвидности (🟢>2): 10,9!
Z-счет Альтмана 2022 (🟢>2,6): 4,55
В худших традициях ВДО и лизинговой отрасли: крайне высокая долговая нагрузка, собственных средств минимум, вся работа на большом кредитном плече, вся прибыль от операций тратится на покрытие процентов. При этом краткосрочных проблем на горизонте не видно, т.к. весь долг длинный, а краткосрочные обязательства с большим запасом покрыты ликвидными активами (лизинговым портфелем). Грамотный финансовый менеджмент может красиво заштукатурить многие проблемы.
Кредитный рейтинг и скоринг:
🆙 BB от Эксперт РА, повышен 22.03.23 г., стабильный
✅ Скоринг Интерфакса B+ по отчету за 31.03.23 г.
Из важных моментов за заключении РА: доля 5 клиентов в портфеле выросла до 33% на 01.10.22 против 21% годом ранее. То есть есть сильная зависимость от ключевых клиентов. Это всегда дополнительные риски.
Я в данном случае скорее солидарен со скорингом, чем с рейтингом. Но с точки зрения доходности сейчас рынку такие расхождения безразличны – доходности от В- до ВВВ- выстроились в почти горизонтальную линию сейчас.
#ОбзорВДО
@CORPBONDS
С удивлением обнаружил, что ни разу ранее не делал разбор этого эмитента. Пошел погружаться. Соби-Лизинг – это небольшая лизинговая компания, в портфеле которой преобладают грузовой и легковой автотранспорт, а также строительная техника. Компания работает преимущественно на территории Южного ФО. Головной офис находится в г. Краснодар.
В последнем отраслевом рэнкинге Эксперт РА эмитент занял 48е место по объему нового бизнеса и 52е по общему размеру портфеля. Соби-Лизинг в рэнкинге немного опережает ЛК Роделен и чуть уступает по масштабам ТЕХНО-лизингу и Лизинг-Трейду. Лизинговый портфель – 4,2 млрд. руб. Аудитор РБ АИС – 28е место в последнем отраслевом рейтинге Эксперт РА.
Основные финансовые результаты:
Выручка:
🔴 2022 – 339 млн. (🔻 -8,5%)
🟢 9м2023 – 479 млн. (🔼 102%)
EBIT(DA):
🟢 2022 – 207,5 млн. (🔼 49%)
🟢 9м2023 EBIT – 277 млн. (🔼 98%)
Чистая прибыль:
🟢 2022 – 10 млн. (🔼 3%)
🟢 9м2023 – 28 млн. (🔼 57%)
Денежный поток от операций:
🔴 2022: -806 млн. (против -436 млн. годом ранее)
🔴 9м2023 (оценка) -1 млрд. Остаток кэша на балансе на 30.09.23 – 83 млн.
Финансовый долг:
🔴 2022: 1 933 млн. (🔺 +84%)
🔴 9м2023: 2 863 млн. (🔺 +48% к 2022), краткосрочного долга – 0,5%
Не очень красивая картина. По базовым показателям, которые обычно попадают в короткие обзоры и презентации, у компании все красиво. Выручка по отчетности в предыдущие годы падала (хотя в 2021 г. это скорее эффект от перехода на новый ФСБУ). В 2023 году этот тренд сломлен – выручка снова перешла к росту, прибыль растет кратно.
По другую сторону фасада картина диаметрально противоположная. Денежный поток от основной деятельности глубоко отрицательный, вся прибыль только в начислениях бухгалтерских отчетов. В результате резко растет долговая нагрузка, которая и покрывает формируемые операциями потенциальные кассовые разрывы. Проценты по займам по факту гасятся из тела новых займов.
Компания не платит дивиденды. Формально это позитив, т.к. прибыль направляется в генерацию собственного капитала. По факту это слабо влияет на показатели финансовой устойчивости, т.к. рентабельность по чистой прибыли стремится к нулю в такой ситуации.
Коэффициенты финансовой устойчивости 9м2023:
Долг к капиталу (🔴>2): 11,2
Чистый долг / EBITDA LTM (🔴>4): ~8
EBIT / Проценты к уплате (🔴<1,5): 1,15
Коэффициент текущей ликвидности (🟢>2): 10,9!
Z-счет Альтмана 2022 (🟢>2,6): 4,55
В худших традициях ВДО и лизинговой отрасли: крайне высокая долговая нагрузка, собственных средств минимум, вся работа на большом кредитном плече, вся прибыль от операций тратится на покрытие процентов. При этом краткосрочных проблем на горизонте не видно, т.к. весь долг длинный, а краткосрочные обязательства с большим запасом покрыты ликвидными активами (лизинговым портфелем). Грамотный финансовый менеджмент может красиво заштукатурить многие проблемы.
Кредитный рейтинг и скоринг:
🆙 BB от Эксперт РА, повышен 22.03.23 г., стабильный
✅ Скоринг Интерфакса B+ по отчету за 31.03.23 г.
Из важных моментов за заключении РА: доля 5 клиентов в портфеле выросла до 33% на 01.10.22 против 21% годом ранее. То есть есть сильная зависимость от ключевых клиентов. Это всегда дополнительные риски.
Я в данном случае скорее солидарен со скорингом, чем с рейтингом. Но с точки зрения доходности сейчас рынку такие расхождения безразличны – доходности от В- до ВВВ- выстроились в почти горизонтальную линию сейчас.
#ОбзорВДО
@CORPBONDS
О спрэдах между ВДО, ключом и надежными бумагами
Сейчас очень много разговоров о том, что доходности ВДО неадекватны, а спрэды к ключу и надежным бумагам слишком низкие. Банкиры традиционно объясняют это тем, что физики тупые и не понимают рисков. А мне кажется, что ситуация тут несколько сложнее и интереснее, а рынок намного хитрее, чем представляют себе банкиры и ВДО-скептики
Для пояснения возьму график из презентации Александра Павлова (Юнисервис Капитал) с прошедшей конференции АВО по облигациям. На графике мы видим соотношение ключа и медианных доходностей ВДО по 3 кредитным рейтингам (рейтинговым группам). Для простоты возьму спрэд только ключ - ВВ, как средний и самый показательный.
1️⃣ До начала этого глобального кризиса в январе 2022 спрэд ключ - ВВ составлял примерно 6%. Это значение мы и будем считать нормальным
2️⃣ На открытии рынка в марте спрэд расширился до шоковых 10%. Там могло быть что угодно, но интересно, что бурный рост вторички за 9 месяцев работы рынка так и не привел к сокращению спрэда. В ноябре 2022го мы по-преженему наблюдали те же ~10%
Да, можно вспомнить, что тогда рынок находился в условном коматозе, а на вторичке неделями висели новые выпуски с купоном 20-24% и не разбирались.
3️⃣ Сокращение спрэда началось только где-то в декабре 2022го и продлилось примерно 7 месяцев, после чего спрэд пришел таки к своему нормальному значению в 6%. Итого, рынку понадобилось около 16 месяцев (1,3 года), чтобы вернуть спрэды к своему нормальному уровню.
Почему так долго?
Да, конечно, можно порассуждать о том, что рынок инерционен и консервативен. Buy-and-hold инвесторы не спешат расставаться со своими инвестиционными позициями и фиксировать бумажный убыток (особенно на растущем рынке). Новые выпуски с более высокими доходностями и купонами поступают на рынок постепенно и исправляют средние доходности только по мере замещения старых неликвидных выпусков
Но все же, по ряду косвенных признаков, таких как доходности дальнего конца кривой ОФЗ, а также закупок валюты и замещаек особо прозорливыми участниками рынка при курсе 50-60-70, я делаю вывод, что многие просто не верили в то, что доллар 60, ставка 7,5% и низкая инфляция с нами надолго. Даже ЦБ осторожно прогнозировал, что будет "еще небольшой всплеск инфляции".
Видится мне, что рынок не откупал бумаги не только потому, что он медлительный и новости не читает, а потому, что он ожидал системного роста курса, инфляции и дальнейшего существенного повышения ставки дольше, чем на обещанные регулятором 2-3 месяца. И он оказался прав. Абстрактный усредненный рынок намного точнее представлял себе, что будет происходить в экономике, чем описывал нам регулятор в своих официальных прогнозах.
А вот теперь главный вопрос: а почему сейчас спрэды такие низкие - около 2% всего? Потому ли, что рынок так медленно отыгрывает повышение ставки и опять не хочет своевременно капитулировать? Март 2022го показал, что спрэды могут в раз расширится до 10%. У рынка нет проблем со скоростью реакции, когда для этого есть очевидные основания.
Думаю, что теперь рынок как раз не верит в то, что высокие ставки и высокая инфляция с нами надолго при текущих действиях регуляторов. Да и экономика пока продолжает расти. Темпы роста ВВП и опережающие индикаторы роста на небывало высоких уровнях для ставки в 15%. И проблема долгового рынка, кстати, не только в ВДО:
✅ Доходности коротких ОФЗ находятся на уровне ключ минус 3%
✅ Весь корпоративный сектор с рейтингом по А- и выше в среднем имеет доходности ниже ключа
ВДО еще неплохо скорректировались в сравнении с инвест-грейдом. Я вижу, что доходности BBB- и ниже сейчас на 2% выше кошерных BBB+ Так что большой вопрос, кто в этот раз окажется прав - по-прежнему оптимистично настроенный рынок или ЦБ с его текущими пугалками и жесткой риторикой
#аналитика
@CORPBONDS
Сейчас очень много разговоров о том, что доходности ВДО неадекватны, а спрэды к ключу и надежным бумагам слишком низкие. Банкиры традиционно объясняют это тем, что физики тупые и не понимают рисков. А мне кажется, что ситуация тут несколько сложнее и интереснее, а рынок намного хитрее, чем представляют себе банкиры и ВДО-скептики
Для пояснения возьму график из презентации Александра Павлова (Юнисервис Капитал) с прошедшей конференции АВО по облигациям. На графике мы видим соотношение ключа и медианных доходностей ВДО по 3 кредитным рейтингам (рейтинговым группам). Для простоты возьму спрэд только ключ - ВВ, как средний и самый показательный.
1️⃣ До начала этого глобального кризиса в январе 2022 спрэд ключ - ВВ составлял примерно 6%. Это значение мы и будем считать нормальным
2️⃣ На открытии рынка в марте спрэд расширился до шоковых 10%. Там могло быть что угодно, но интересно, что бурный рост вторички за 9 месяцев работы рынка так и не привел к сокращению спрэда. В ноябре 2022го мы по-преженему наблюдали те же ~10%
Да, можно вспомнить, что тогда рынок находился в условном коматозе, а на вторичке неделями висели новые выпуски с купоном 20-24% и не разбирались.
3️⃣ Сокращение спрэда началось только где-то в декабре 2022го и продлилось примерно 7 месяцев, после чего спрэд пришел таки к своему нормальному значению в 6%. Итого, рынку понадобилось около 16 месяцев (1,3 года), чтобы вернуть спрэды к своему нормальному уровню.
Почему так долго?
Да, конечно, можно порассуждать о том, что рынок инерционен и консервативен. Buy-and-hold инвесторы не спешат расставаться со своими инвестиционными позициями и фиксировать бумажный убыток (особенно на растущем рынке). Новые выпуски с более высокими доходностями и купонами поступают на рынок постепенно и исправляют средние доходности только по мере замещения старых неликвидных выпусков
Но все же, по ряду косвенных признаков, таких как доходности дальнего конца кривой ОФЗ, а также закупок валюты и замещаек особо прозорливыми участниками рынка при курсе 50-60-70, я делаю вывод, что многие просто не верили в то, что доллар 60, ставка 7,5% и низкая инфляция с нами надолго. Даже ЦБ осторожно прогнозировал, что будет "еще небольшой всплеск инфляции".
Видится мне, что рынок не откупал бумаги не только потому, что он медлительный и новости не читает, а потому, что он ожидал системного роста курса, инфляции и дальнейшего существенного повышения ставки дольше, чем на обещанные регулятором 2-3 месяца. И он оказался прав. Абстрактный усредненный рынок намного точнее представлял себе, что будет происходить в экономике, чем описывал нам регулятор в своих официальных прогнозах.
А вот теперь главный вопрос: а почему сейчас спрэды такие низкие - около 2% всего? Потому ли, что рынок так медленно отыгрывает повышение ставки и опять не хочет своевременно капитулировать? Март 2022го показал, что спрэды могут в раз расширится до 10%. У рынка нет проблем со скоростью реакции, когда для этого есть очевидные основания.
Думаю, что теперь рынок как раз не верит в то, что высокие ставки и высокая инфляция с нами надолго при текущих действиях регуляторов. Да и экономика пока продолжает расти. Темпы роста ВВП и опережающие индикаторы роста на небывало высоких уровнях для ставки в 15%. И проблема долгового рынка, кстати, не только в ВДО:
✅ Доходности коротких ОФЗ находятся на уровне ключ минус 3%
✅ Весь корпоративный сектор с рейтингом по А- и выше в среднем имеет доходности ниже ключа
ВДО еще неплохо скорректировались в сравнении с инвест-грейдом. Я вижу, что доходности BBB- и ниже сейчас на 2% выше кошерных BBB+ Так что большой вопрос, кто в этот раз окажется прав - по-прежнему оптимистично настроенный рынок или ЦБ с его текущими пугалками и жесткой риторикой
#аналитика
@CORPBONDS
#размещение
Эконом-Лизинг 001Р-06
⭐⭐⭐⭐➕
Начало размещения: 23 ноября
▪️ Срок - 3 года
▪️ Купон - ежеквартально
▪️ Размер купона - 20% годовых (1-2 купонные периоды), 17% (3-4 купонные периоды), 16% (5-12 купонные периоды)
▪️ YTM - 18,11%
▪️ Объём выпуска - 100 млн.руб.
📙Рейтинги: ruBB+, стабильный прогноз (август 2023)
📊 Премия к G-curve +655 б.п.
на 126 б.п. выше, чем в среднем по рейтингу BB+
на 79 б.п. выше, чем в среднем по эмитенту
YTM выше средней по рейтингу на 117 б.п.,
на 75 б.п. выше средней по эмитенту
〰️Средняя премия к G-curve на старте торгов в предыдущих выпусках:
Эконом-Лизинг 001Р-03 +590 б.п.
Эконом-Лизинг 001Р-04 +640 б.п.
Эконом-Лизинг 001Р-05 +530 б.п.
📝Эконом-Лизинг – универсальная лизинговая компания. В портфеле компании более 15 видов оборудования, преобладают строительная и дорожно-строительная техника, а также легковой и грузовой автотранспорт. Около 90% клиентов компании являются предприятиями малого и среднего бизнеса. Головной офис компании расположен в г. Саратове, обособленные подразделения – в г. Волгограде, г. Пензе, г. Самаре, г. Воронеже и г. Москве.
В рэнкинге лизинговых компаний в РФ по итогам первой половины 2023 года компания занимает 71 место по объёму нового бизнеса (648 млн.руб.), по объёму всего портфеля 70 место (62,1 млрд.руб.)
Среди сильных сторон РА отмечает умеренно высокий уровень диверсификации портфеля по предметам лизинга и по поставщикам, отсутствие валютных рисков (на 01.04.2023 все активы и пассивы номинированы в рублях).
Из негативного - слабые конкурентные позиции на рынке (70% доли бизнеса от всего портфеля приходится на Приволжский ФО).
📋 Уже традиционный купон лесенкой с высоким купоном 20% в первые пол года. Из нехарактерного для бумаг такого рейтинга - купон раз в квартал, а не ежемесячно, как мы уже привыкли.
В силу того, что у меня есть некоторые связи с данной компанией, моя оценка может быть не совсем объективной. Скажем так, у меня, вероятно, чуть больше доверия к ней, чем у среднестатистического рядового инвестора.
Интерес участия 4,5 из 5
-----------------------------------
Также 23 ноября начинают размещение / собирают заявки ещё две лизинговые компании с рейтингом BB+/BB.
Роял Капитал (BB) я считаю существенно более слабым эмитентом, а в новом выпуске от Директ-Лизинга мы имеем фикс купон 18% только на первом купонном периоде. Далее ставка купона будет зависеть от ключевой ставки, к которой эмитент даёт +300 б.п. премии.
Отдельным постом сделаю наглядное сравнение купонов при различных сценариях изменения КС в Экономе и Директе.
Эконом-Лизинг 001Р-06
⭐⭐⭐⭐➕
Начало размещения: 23 ноября
▪️ Срок - 3 года
▪️ Купон - ежеквартально
▪️ Размер купона - 20% годовых (1-2 купонные периоды), 17% (3-4 купонные периоды), 16% (5-12 купонные периоды)
▪️ YTM - 18,11%
▪️ Объём выпуска - 100 млн.руб.
📙Рейтинги: ruBB+, стабильный прогноз (август 2023)
📊 Премия к G-curve +655 б.п.
на 126 б.п. выше, чем в среднем по рейтингу BB+
на 79 б.п. выше, чем в среднем по эмитенту
YTM выше средней по рейтингу на 117 б.п.,
на 75 б.п. выше средней по эмитенту
〰️Средняя премия к G-curve на старте торгов в предыдущих выпусках:
Эконом-Лизинг 001Р-03 +590 б.п.
Эконом-Лизинг 001Р-04 +640 б.п.
Эконом-Лизинг 001Р-05 +530 б.п.
📝Эконом-Лизинг – универсальная лизинговая компания. В портфеле компании более 15 видов оборудования, преобладают строительная и дорожно-строительная техника, а также легковой и грузовой автотранспорт. Около 90% клиентов компании являются предприятиями малого и среднего бизнеса. Головной офис компании расположен в г. Саратове, обособленные подразделения – в г. Волгограде, г. Пензе, г. Самаре, г. Воронеже и г. Москве.
В рэнкинге лизинговых компаний в РФ по итогам первой половины 2023 года компания занимает 71 место по объёму нового бизнеса (648 млн.руб.), по объёму всего портфеля 70 место (62,1 млрд.руб.)
Среди сильных сторон РА отмечает умеренно высокий уровень диверсификации портфеля по предметам лизинга и по поставщикам, отсутствие валютных рисков (на 01.04.2023 все активы и пассивы номинированы в рублях).
Из негативного - слабые конкурентные позиции на рынке (70% доли бизнеса от всего портфеля приходится на Приволжский ФО).
📋 Уже традиционный купон лесенкой с высоким купоном 20% в первые пол года. Из нехарактерного для бумаг такого рейтинга - купон раз в квартал, а не ежемесячно, как мы уже привыкли.
В силу того, что у меня есть некоторые связи с данной компанией, моя оценка может быть не совсем объективной. Скажем так, у меня, вероятно, чуть больше доверия к ней, чем у среднестатистического рядового инвестора.
Интерес участия 4,5 из 5
-----------------------------------
Также 23 ноября начинают размещение / собирают заявки ещё две лизинговые компании с рейтингом BB+/BB.
Роял Капитал (BB) я считаю существенно более слабым эмитентом, а в новом выпуске от Директ-Лизинга мы имеем фикс купон 18% только на первом купонном периоде. Далее ставка купона будет зависеть от ключевой ставки, к которой эмитент даёт +300 б.п. премии.
Отдельным постом сделаю наглядное сравнение купонов при различных сценариях изменения КС в Экономе и Директе.
#обзордня
ОБЗОР ДНЯ 🗓 22 НОЯБРЯ
💲Курс доллара на завтра 88,16 (+0,33%)
‼️ Завтра
Эконом-Лизинг (ruBB+) начнёт размещение выпуска 001Р-06 сроком обращения 3 года с квартальным купоном в первые пол года 20% годовых, вторые пол года - 17%, на второй и третий год обращения - 16% годовых
Интерес участия: ⭐⭐⭐⭐➕
ДиректЛизинг (BB+(RU) начнёт размещение выпуска 002Р-02 сроком обращения 5 лет. Купон ежемесячный. Ставка первого купона - 18% годовых, второго и последующих ключевая ставка + 3,00%
Интерес участия: ⭐⭐⭐➕
Роял Капитал (BB|ru|) проведёт сбор заявок в выпуск БО-П10 сроком обращения 3 года. Ориентир ставки 1-4-го купонов - 20% годовых, 5-8-го купонов - 18,0% годовых, 9-12-го купонов - 16,0% годовых. Индикативная YTM 19,5% годовых.
Интерес участия: ⭐⭐⭐
Газпромбанк (AA+(RU) проведёт сбор заявок в выпуск 005Р-01Р сроком обращения 3 года. Ориентир ставки 1-го купона будет объявлен позже
Альфа-Банк (AA+(RU) проведёт сбор заявок в выпуск 002Р-25 сроком обращения 3 года. Ориентир ставки 1-го купона будет объявлен позже
🆕 Размещения
Минфин разместил на аукционе РФЗ 26243, размещенный объём составил 67,5 млрд.руб., средневзвешенная доходность - 11,85% годовых
ВЭБ.РФ на сборе заявок в выпуск ПБО-002Р-39 "зеленых" облигаций установил спред к RUONIA при расчёте купонного дохода на уровне 145 б.п.
ХК Металлоинвест на сборе заявок в выпуск 001Р-06 установил спред к ключевой ставке при расчёте купона на уровне 120 б.п.
Аэрофьюэлз 28 ноября проведёт сбор заявок в выпуск 002Р-02 сроком обращения 3 года. Ориентир купона 15,7-16,2% годовых
Магаданская область 24 ноября проведёт сбор заявок в допвыпуск облигаций серии 34003
❌ Погашения
ИС петролеум, входящий в УК "Голдман групп", допустил технический дефолт по выпуску БО-П01 на купонной выплате 21 ноября
🅾️ Отчёты
Феррони (РСБУ 9м/2023)
Выручка: 4,6 млрд.руб. (-46%)
Чистый убыток: -3,8 млн.руб.
ТФН (РСБУ 9м/2023)
Выручка: 21 млрд.руб. (+11%)
Чистая прибыль: 173 млн.руб. (-34%)
ℹ️ Купоны
ГТЛК 001Р-06 - купон на 26 купонный период составит 16,5% годовых
Нафтатранс плюс БО-02 - купон на 51 купонный период составит 15% годовых
🆙️️ Сделки
Купил: ГазКЗ-37Д
Продал: РЕСО-Лизинг П22 (часть), Роделен 2Р-01 (все)
ОБЗОР ДНЯ 🗓 22 НОЯБРЯ
💲Курс доллара на завтра 88,16 (+0,33%)
‼️ Завтра
Эконом-Лизинг (ruBB+) начнёт размещение выпуска 001Р-06 сроком обращения 3 года с квартальным купоном в первые пол года 20% годовых, вторые пол года - 17%, на второй и третий год обращения - 16% годовых
Интерес участия: ⭐⭐⭐⭐➕
ДиректЛизинг (BB+(RU) начнёт размещение выпуска 002Р-02 сроком обращения 5 лет. Купон ежемесячный. Ставка первого купона - 18% годовых, второго и последующих ключевая ставка + 3,00%
Интерес участия: ⭐⭐⭐➕
Роял Капитал (BB|ru|) проведёт сбор заявок в выпуск БО-П10 сроком обращения 3 года. Ориентир ставки 1-4-го купонов - 20% годовых, 5-8-го купонов - 18,0% годовых, 9-12-го купонов - 16,0% годовых. Индикативная YTM 19,5% годовых.
Интерес участия: ⭐⭐⭐
Газпромбанк (AA+(RU) проведёт сбор заявок в выпуск 005Р-01Р сроком обращения 3 года. Ориентир ставки 1-го купона будет объявлен позже
Альфа-Банк (AA+(RU) проведёт сбор заявок в выпуск 002Р-25 сроком обращения 3 года. Ориентир ставки 1-го купона будет объявлен позже
🆕 Размещения
Минфин разместил на аукционе РФЗ 26243, размещенный объём составил 67,5 млрд.руб., средневзвешенная доходность - 11,85% годовых
ВЭБ.РФ на сборе заявок в выпуск ПБО-002Р-39 "зеленых" облигаций установил спред к RUONIA при расчёте купонного дохода на уровне 145 б.п.
ХК Металлоинвест на сборе заявок в выпуск 001Р-06 установил спред к ключевой ставке при расчёте купона на уровне 120 б.п.
Аэрофьюэлз 28 ноября проведёт сбор заявок в выпуск 002Р-02 сроком обращения 3 года. Ориентир купона 15,7-16,2% годовых
Магаданская область 24 ноября проведёт сбор заявок в допвыпуск облигаций серии 34003
❌ Погашения
ИС петролеум, входящий в УК "Голдман групп", допустил технический дефолт по выпуску БО-П01 на купонной выплате 21 ноября
🅾️ Отчёты
Феррони (РСБУ 9м/2023)
Выручка: 4,6 млрд.руб. (-46%)
Чистый убыток: -3,8 млн.руб.
ТФН (РСБУ 9м/2023)
Выручка: 21 млрд.руб. (+11%)
Чистая прибыль: 173 млн.руб. (-34%)
ℹ️ Купоны
ГТЛК 001Р-06 - купон на 26 купонный период составит 16,5% годовых
Нафтатранс плюс БО-02 - купон на 51 купонный период составит 15% годовых
🆙️️ Сделки
Купил: ГазКЗ-37Д
Продал: РЕСО-Лизинг П22 (часть), Роделен 2Р-01 (все)
Эконом-Лизинг 001Р-06 vs ДиректЛизинг 002Р-02
Несколько грубый расчёт, но в целом вот такая картина получится:
▪Если средняя ключевая ставка в следующие 6 мес. будет 18% и выше, то более доходным окажется выпуск от ДиректЛизинг
▪Если средняя КС будет в районе 17%, то доходности получатся +/- одинаковые
▪Если средняя ключевая ставка будет 16,5% и ниже, то более доходным окажется выпуск от Эконом-Лизинга.
Следующие периоды словами не буду расписывать, в таблице по аналогии можно сделать соответствующие выводы.
Несколько грубый расчёт, но в целом вот такая картина получится:
▪Если средняя ключевая ставка в следующие 6 мес. будет 18% и выше, то более доходным окажется выпуск от ДиректЛизинг
▪Если средняя КС будет в районе 17%, то доходности получатся +/- одинаковые
▪Если средняя ключевая ставка будет 16,5% и ниже, то более доходным окажется выпуск от Эконом-Лизинга.
Следующие периоды словами не буду расписывать, в таблице по аналогии можно сделать соответствующие выводы.
#портфель
🇨🇳Топ 5⃣ юаневых облигаций
по количеству во всех своих портфелях
Довольно старенькая идея на Полюс CNY постепенно закрывается.
По 925-930 заходил в середине сентября. Сейчас цена выросла на 1-1,5% Еще можно подержать, конечно, но при отсутствии или небольшой доле Металлоинвеста 001Р-05, имеет смысл постепенно в его сторону делать ребаланс. Или в сторону Русала, как в моем случае.
🇨🇳Топ 5⃣ юаневых облигаций
по количеству во всех своих портфелях
Довольно старенькая идея на Полюс CNY постепенно закрывается.
По 925-930 заходил в середине сентября. Сейчас цена выросла на 1-1,5% Еще можно подержать, конечно, но при отсутствии или небольшой доле Металлоинвеста 001Р-05, имеет смысл постепенно в его сторону делать ребаланс. Или в сторону Русала, как в моем случае.