DS투자증권 반도체 Analyst 이수림

[반도체] 8인치, 감산 너머의 성장

안녕하세요, 8인치 파운드리 업황 회복의 지속 가능성을 점검하는 자료를 작성했습니다. 변동성 큰 시장에서 저와 같이 공부하는 겸 읽어보시면 좋을 듯 합니다.

결론적으로, Tier-1의 구조적인 공급 축소에 AI라는 새로운 수요가 더해지면서 8인치 파운드리는 2027년까지 타이트한 수급과 가격 상승이 이어진다는 판단입니다.

첫째, AI 서버의 랙당 소비전력이 수백 kW에서 MW급으로 증가하면서 전력관리 반도체의 탑재가치가 높아지고 있습니다. 여기에 800G·1.6T 광트랜시버와 중국의 AI 인프라 투자 확대까지 고려하면 AI의 8인치 수요는 지속 증가할 전망입니다.

둘째, 수요가 늘어나는 반면 공급은 구조적으로 감소하고 있습니다. TSMC, 삼성전자 뿐 아니라 주요 Tier-2 역시 신규 투자를 12인치에 집중하고 있어 과거 업황 회복기에 나타났던 대규모 8인치 증설 가능성은 제한적입니다. 전체 8인치 가동률은 2026년 90% 수준까지 상승했으며 2027년에도 유지될 전망입니다.

셋째, 기존 수요도 발목을 잡을 가능성은 낮아졌습니다. 자동차를 중심으로 2025년까지 이어졌던 반도체 재고조정이 상당 부분 마무리되면서 정상 발주가 재개되고 일부 품목의 리드타임도 다시 길어지고 있습니다.

중장기적으로 8인치 전체 웨이퍼 시장의 높은 성장을 예상하는 것은 아닙니다. 다만 8인치의 경제성과 AI향 전력 수요 감안 시 기존 8인치 생산기반의 가치는 유지될 것입니다. 더 나아가 기존 BCD·전력반도체 경쟁력을 바탕으로 SiC·GaN까지 사업 영역을 확장할 수 있는 업체들은 오히려 TAM 확장이 가능합니다.

관련 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. 감사합니다.

이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.

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[하나증권 유통/화장품 박종대]

•엔에프씨(265740.KQ/NR): 거침없는 ODM 사업 확장(26.09.18)

■3분기 영업이익 48억원(YoY 63%) 추정

- 3분기 연결 매출, 영업이익은 각각 전년 동기대비 47%, 63% 성장한 268억원과 48억원 수준 가능할 전망
- ODM 사업, 주요 톱 5고객사(매출 비중 10% 이상)로 1개 기업 추가, 5개사 매출 비중 80%로 고객사 다변화 중
- SKU도 확장 중으로, 소재 부문 YoY 50% 고신장 지속 전망
- 톱 ODM사로부터 수주 증가 및 대형 브랜드 L사 매출 비중 30% 이하로 하락
- 국내 ODM 시장 호황으로 세라마이드/유화제/보습제 등 주요 상품군 고른 성장세

■높은 R&D 역량 기반 ODM 사업 확장세 지속

- 원료/소재 분야 높은 R&D 역량 기반으로 ODM 사업 본격화, 사업 규모 크게 레벨업 중
- 국내 톱3 ODM사가 풀캐파로 올해 추가 수주 어려워지면서 하위 업체로 낙수 효과가 커지는 중, 엔에프씨 역시 새로운 고객사 계속 유입

■현재 주가 12MF PER 5.9배 불과

- K뷰티 글로벌 모멘텀과 함께 국내 ODM 시장 수요 폭발적으로 증가
- 많은 인디 브랜드 업체들이 납기 지연을 걱정하고 있으며, 2027년 캐파 부족 가능성에 대한 우려가 큼
- 엔에프씨의 ODM 사업은 2025년 성공적으로 안착, 2026년 메이저 고객사들의 글로벌 판매 지역 및 SKU 확대로 처음으로 매출 1,000억원 넘어설 전망
- 신규 고객사가 더해지면서 2027년 성장 폭 역시 300억원 이상 기대 중, 반면 현재 주가는 12MF PER 5.9배에 불과

보고서 링크: https://buly.kr/FsLJRoP

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

FPCB/FPCA 2Q

디케이티 2Q 역대 최대 실적

디케이티 영업이익은 모회사 비에이치와 연동하였으나 올해 상반기부터 차별화 됨

한양디지텍 SSD 모듈 매출과 판가 추이

엔에프씨 분기별 실적 및 가동율

이재명 대통령 기자회견
기자) 단일종목 레버리지 ETF 어떻게 생각하는지
대통령) 어떤 결정과 절차로 되었는지 파악 못하고 있음
해외에 이미 레버리지ETF가 있었고, 당시 환율이 문제가 될 때였는데 외환시장 안정에 도움이 된다고 판단

반도체 핵심 특수가스 육불화텅스텐 가격·수요 급등 - DoNews
(by https://t.me/TNBfolio)
- 글로벌 공급망 차질 속에서 SK Specialty, Foosung 등 주요 공급업체는 삼성전자와 SK하이닉스 등 주요 고객사에 2026년 육불화텅스텐(WF6) 공급 가격을 70%에서 최대 90%까지 인상하겠다고 통보했다.
- 일본 Kanto Denka와 Central Glass는 중국의 텅스텐 수출 규제 여파로 재고가 5~6월 수준에 불과하며 하반기 정상 공급이 불가능해 대체 공급망 확보를 권고했다고 전했다.
- 중국 해관총서에 따르면 올해 1~4월 중국의 육불화텅스텐 수출 단가는 kg당 68.75달러에서 149.79달러로 2배 이상 급등했으며, 수출량 역시 전년 동기 대비 7.10% 증가한 156.03톤을 기록했다.
- 3D NAND의 300단 이상 고단화와 HBM 및 선단 공정 확대에 따라 웨이퍼당 소모량이 늘어났으며, 신규 메모리 라인 1기당 연간 150~300톤의 추가 수요가 발생하는 것으로 나타났다.
- 연산 2000톤 생산능력을 갖춘 선두 기업 CSIC Special Gases를 비롯해 Haohua Chemical, Sinopromis 등 현지 기업들이 가격 인상 및 비용 전가에 힘입어 실적 턴어라운드와 마진 개선을 이어가고 있다.
http://www.donews.com/news/detail/4/6585898.html

후성 분기별 실적
상반기 판가 yoy 91.8% 상승

보통주 시총 비교. 6월22일 종가 기준 역전 후 8월11일 74%으로 내려왔다가 현재 88%

>>방금, Gemini 4 Pro가 유출되어 공개 테스트에 등장! Astra와 Fable을 압도
(중국언론)

•구글이 플래그십 모델 Gemini 4 Pro를 ‘gemini-3.8-flash’라는 이름으로 위장해 AI 아레나에 조용히 테스트용으로 공개한 것으로 보임. 벤치마크 결과 코딩, 에이전트, 추론 등 여러 능력에서 OpenAI의 Astra와 Anthropic의 Fable 5.1을 전면적으로 앞선 것으로 나타났으며, ‘현존 최강’으로 평가할 만한 수준임. 실제 테스트에서도 4 Pro는 UI 디자인, SVG/3D 생성 및 게임 개발 등에서 뛰어난 성능을 보였음. 구글이 이미 RSI(재귀적 자기개선) 폐쇄 루프를 구현해 Gemini 4의 사전학습을 앞당겨 완료했다는 이야기도 나옴

>刚刚，Gemini 4 Pro偷跑上线！碾压Astra和Fable https://wallstreetcn.com/articles/3782055#from=ios

https://naver.me/5YoWAoVC

삼전우

✅ 티씨머티리얼즈, 변압기 핵심소재 3배 확대 전망…K-전력기기 업체 잇딴 수주에 상승세

https://www.etoday.co.kr/news/view/2627292

티씨머티리얼즈 각동선 판가 추이 (변압기 부품)

전선 2Q

https://naver.me/IGsHLiCI

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