한양증권 스몰캡 Analyst 이준석

[엠케이전자] 단순 SoCAMM주가 아니다. AI 패키징 풀코스다.

투자의견: N.R
목표주가 : -
현재주가(09/01): 14,100원
Upside : -

글로벌 1위 본딩와이어, AI 서버와 함께 제2의 전성기
동사는 본딩와이어와 솔더볼을 주력으로 생산하는 반도체 후공정 소재 기업으로 ‘97년 코스닥 시장에 상장하였다. 1H26 반도체 부문 매출 약 95%가 본딩와이어에서 발생하지만, 최근 솔더볼과 도금 와이어 등 고수익 제품이 빠르게 성장하고 있다. 40년 이상의 업력으로 삼성전자와 SK하이닉스, 글로벌 OSAT 등 150개 이상의 고객사를 확보했으며, 글로벌 M/S 약 22%로 1위를 유지하고 있다. 이러한 경쟁력은 SoCAMM2 확산과 함께 더욱 부각될 전망이다. SoCAMM2용 LPDDR5 패키지는 칩과 기판 연결에 금 본딩와이어를 사용하며, 메모리 양사에 제품을 공급하고 있어 SoCAMM2 밸류체인 내 가장 순도 높은 소재 수혜 기업이다. 한국과 중국 합산 CAPA는 월 65만km로 수요 증가에 대응 가능한 수준이며, 동부엔텍 매각 자금도 신사업에 투입될 예정이다. 다시 말해 AI 서버 시장의 확대는 동사 본딩와이어의 제 2의 전성기를 여는 핵심 성장축이라 판단한다.
 
SoCAMM2 밸류체인 내 가장 순도 높은 소재 기업
SoCAMM2는 동사 본딩와이어 사업을 AI 서버용 소재 성장축으로 전환시키는 변화다. 엔비디아 Vera CPU에 적용될 SoCAMM2는 금 본딩와이어를 사용하는 LPDDR5를 탑재하게 된다. 모바일에 머물렀던 LPDDR이 AI 서버로 확장되면서 본딩와이어 신규 수요로 이어지는 구조다. 특히 메모리 업체의 기존 공급망에 진입해 있어, 동사의 수혜로 직접 연결될 것이다. 국내 금와이어 판매량은 작년 월 6만km에서 2Q26 7.5만km로 증가했으며, 상승세는 지속될 전망이다. 더불어 중장기적으로 솔더볼의 교차 판매 가능성에도 주목해보자. SoCAMM2 내 LPDDR 패키지는 칩과 기판의 연결에 본딩와이어를 사용하고, 패키지와 모듈 PCB 접합에는 솔더볼이 적용된다. 동사가 금 와이어 본딩 공급을 조기 진입할 경우, 기존 공급 레퍼런스를 기반으로 SoCAMM2용 솔더볼까지 확대할 가능성이 있다. 삼성전자 내 솔더볼 공급망 이원화와 동사의 점유율 확대가 동시에 진행되고 있다는 점을 고려하면 충분히 기대해볼 만한 시나리오다. 이에 동사는 단순 SoCAMM 수혜주를 넘어, 본딩와이어부터 솔더볼까지 아우르는 AI 종합 패키징 소재 기업으로 재평가될 전망이다.
 
이제 시선은 다시 실적으로
동사의 2026년 연결 실적은 매출액 2.1조 원(+49.6%, YoY), 영업이익 850억 원(+498.7%, YoY)으로 전망한다. 한국과 중국 중심으로 본딩와이어 수요가 증가하는 가운데, 도금 와이어와 솔더볼 비중 확대가 외형과 이익 성장을 동시에 견인할 전망이다. 최근 주가는 담합 이슈로 큰 폭의 조정을 받았다. 그러나 이번 사안은 금 가격 급등과 B2B 단가 협상 과정에서 발생한 것으로 최종 소비자를 직접 대상으로 한 일반적인 B2C 가격 담합과는 거래 구조와 성격에 차이가 있어 보인다. 실제로 고객사 공급과 주요 사업은 정상적으로 운영되고 있어 관련 우려는 주가에 상당 부분 반영된 것으로 판단한다. 발생 가능 비용 약 100억 원도 영업외비용으로 처리될 가능성이 높아 영업이익에 미치는 영향은 제한적이다. 이제 시선은 2027년으로 향한다. SoCAMM2 양산 확대에 솔더페이스트와 Pd Alloy, 마이크로 솔더볼이 새로운 성장축으로 가세할 전망이다. 2026년이 본딩와이어 판매량 증가를 통해 본업의 실적 수준을 한 단계 높이는 시기라면, 2027년은 SoCAMM2와 고부가 신제품이 더해지면서 성장의 기울기가 더욱 가팔라지는 구간이 될 것으로 예상한다.

자료 바로가기: http://buly.kr/EzlQurx

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*컴플라이언스 승인을 득함

반도체: 테스트 전성 시대
[대신증권 IT 스몰캡/김진형]

■ 국내 반도체 테스트 밸류체인은 성장의 초입 구간

- AI 시대에서 Advanced Packaging, HBM, HBF 등 칩의 고도화, 고단화, 복잡도 증가로 인해 테스트 난이도는 구조적으로 증가할 전망입니다. 이에 따라 테스트의 효용 가치도 지속 증가함에 따라 이제는 단순 비용 공정이 아닌 전략 공정으로 격상할 것으로 예상합니다.

- 국내 메모리사들의 후공정 Capa는 타이트한 상황으로 Greenfield 투자는 전공정 뿐 아니라 후공정에서도 시작되고 있습니다. 삼성전자와 SK하이닉스 양 사 모두 27년 하반기 신규 Fab 가동이 예상되며 증설 타임라인을 감안한다면 테스트 업종의 수혜는 28년까지 지속될 것으로 전망합니다.

■ 테스트 업종의 매력도가 부각될 수 있는 구간

- 계속해서 추가되고 있는 수주 공시와 27년 후공정 Fab 증설을 감안하면 테스트 업종의 실적 성장은 이제 시작이라고 보여집니다.

- 1) 기존 소부장의 투자 논리가 장비 발주 타임라인에 따라 전공정 → 후공정이였던 점, 2) 특히나 장비 업종에서 후공정이 전공정 대비 주가 퍼포먼스가 다소 부진했던 점 등을 감안하면 테스트 업종의 매력도가 부각되는 구간이 시작됐다는 판단입니다.

■ Top Picks: 디아이(장비), ISC(부품)

- 장비 업종 Top Pick으로 디아이를 제시드립니다. 후공정 Fab 증설 등으로 테스트 장비 발주 수혜가 예상되는 가운데 국내 메모리 제조사 2곳을 모두 고객사로 확보하고 있어 수혜가 가장 클 것으로 전망합니다.

- 부품 업종 Top Pick으로 ISC를 제시드립니다. 테스트 부품 업종 내 AI 노출도가 가장 빠르게 확산되고 있는 기업으로 성장의 기울기가 가장 높을 것으로 보여집니다. 최근의 주가 조정은 오히려 밸류에이션 부담 해소의 측면으로 접근해야 한다고 판단됩니다.

📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설

델 컨콜: “부족한 것은 D램, D램, D램!”, AI 누적 주문 1000억달러 육박. 연간 가이던스 대폭 상향

• 델 2027회계연도 2분기 실적은 예상 크게 상회. 막대한 수요에 직면한 델 고위 관계자는 공급망이 '화력 풀가동' 상태라고 언급

• 핵심 병목 현상은 'DRAM 및 NAND'와 다양한 첨단/성숙 공정 부품

• 연간 매출 가이던스를 250억달러 늘린 1920억달러로 대폭 상향 조정. “2030년 AI가 데이터센터 수요의 75% 차지할 것”이라는 거대한 전망 제시

戴尔电话会：“缺的就是DRAM、DRAM、DRAM！” ，AI积压订单逼近千亿，全年指引大幅上调
戴尔2027财年Q2业绩远超预期，面对庞大需求，戴尔高管直言供应链正“火力全开”，核心瓶颈在于“DRAM与NAND”及各类先进/成熟制程元件。公司将全年营收指引大幅上调250亿美元至1920亿美元，并抛出“2030年AI将占数据中心75%需求”的宏大预测，尽显万亿市场野心。

https://wallstreetcn.com/articles/3780870#from=android

https://naver.me/5JqNCIwT

ETF 조진거 사과 한마디 없이 아듀

세아메카닉스 연도별 ESS 매출

전 세계 데이터센터 투자, 2050년까지 31조6,000억 달러 전망 — PwC 보고서

사리타 라이(Saritha Rai)
2026년 9월 2일 오후 2:58

전 세계적으로 인공지능(AI) 수요가 급증하면서 이를 뒷받침하기 위한 데이터센터 투자 규모가 2050년까지 31조6,000억 달러(약 5,057조 엔)​에 이를 것으로 전망됐다. 컨설팅업체 프라이스워터하우스쿠퍼스(PwC)​에 따르면, 이는 역사상 전례를 찾기 어려운 규모의 투자 붐이 될 전망이다.

PwC가 2일 발표한 보고서에 따르면, 데이터센터에 투입되는 지출 규모는 과거 철도, 인터넷, 전력망 구축 등에 투입됐던 투자 규모를 크게 웃돌 것​으로 예상된다.

특히 AI 보급 속도가 PwC가 제시한 ‘기준 시나리오(central scenario)’보다 빠르게 진행될 경우, 향후 25년간 데이터센터 투자액은 50조 달러에 이를 가능성​도 있다.

규모를 가늠하기 위해 비교하면, 현재 미국의 국내총생산(GDP)은 약 30조 달러 수준이다.

bloomberg.com/jp/news/articles/2026-09-02/TKQ0HUT96OSG00?taid=6a97c188ef34f60001876932&utm_campaign=trueanthem&utm_content=japan&utm_medium=social&utm_source=twitter

🔷 두나무-비자, 스테이블코인·AI 기반 차세대 결제 협력

🔗 https://sports.donga.com/economy/article/all/20260902/134587136/1

📌 핵심요약
① 두나무와 글로벌 결제기업 비자(Visa)가 스테이블코인·AI 기반 차세대 금융 및 결제 시장을 위한 전략적 파트너십 체결

② 두나무의 디지털자산 기술력과 비자의 글로벌 결제 네트워크를 결합해 스테이블코인 결제와 글로벌 송금 등 신규 금융서비스 발굴

③ 향후 AI 기반 금융·결제 서비스까지 협력 범위를 확대하며 디지털자산과 기존 금융시스템을 연결한다는 전략

④ 양사는 서비스 확대 과정에서 안정성·투명성·상호운용성·규제 준수를 핵심 원칙으로 제시

📌 주요내용
① 스테이블코인의 실사용 확대
단순 거래·투자자산을 넘어 결제·해외송금 인프라로 활용
비자의 글로벌 가맹점·결제망과 연결될 경우 스테이블코인 상용화 가속 가능성

② 두나무의 사업영역 확장
업비트 중심의 가상자산 거래소에서 디지털 금융·결제 인프라 사업자로 영역 확대

AI·스테이블코인·토큰화를 미래 금융의 핵심 성장축으로 제시

③ 국내 스테이블코인 관련주에도 관심
국내 원화 스테이블코인 제도화와 맞물려 결제·PG·핀테크·블록체인 인프라 기업에 대한 시장 관심 지속 가능

#두나무 #업비트 #비자 #Visa #스테이블코인 #원화스테이블코인 #디지털자산 #핀테크 #AI #전자결제

🍀 기업탐방 중심의 독립리서치 ARIS
👉 https://t.me/aris1031

"산일전기, 펀더멘털 지표의 압도적 우위에도 저평가 지속…목표가↑"-LS
https://www.hankyung.com/article/2026090309286

전선 2Q

티씨머티리얼즈 각동선 판가 추이 (변압기 부품)

[신한투자증권 김아람] 대원미디어
2Q26 Review: 반다이남코는 신고가

▶️ 매년 조용히 크는 서브컬쳐 시장
. 일본 반다이남코는 최근 3개월 주가수익률 +51% 기록. 건담 애니메이션이 흥행하면서 건프라, 카드 등 유통 매출이 급성장한 영향

. 국내에서 유사한 사업 영위하는 대원미디어는 스위치2 출시 이후 주가 50% 하락. 실적 개선 뚜렷해 코스닥 혹은 콘텐츠 업종에 대한 관심 환기 시 주가 반등 기대

▶️1H26 Review: 확실한 체질 개선
. 26년 상반기 매출액과 영업이익은 각각(이하 YoY) 2,270억원(+55%), 89억원(+545%)으로 전년동기 1,460억원, 14억원 대비 대폭 개선

. 유통 부문(매출비중 66%) 성장세가 눈에 띔. 스위치2 및 <포코피아> 흥행으로 닌텐도 유통 매출액은 분기 평균 100억원대 → 500억원대로 증가. 국내 서브컬쳐 시장 성장으로 TCG 카드 매출액 분기 30~50억원대 → 2분기 96억원, Shop(오프라인 매장 및 이치방쿠지 기기 판매 등) 매출액은 100억원대 중반 → 2분기 317억원까지 증가

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353662

위 내용은 2026년 9월 3일 8시 00분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. 
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

웹툰 2Q

테스터 장비 2Q

디아이 수주잔고 역대 최대

동국제약 실적 및 기타제품(화장품) 매출 추이

🔷 LS일렉트릭-KT클라우드, AI 데이터센터 전력 인프라 협력

https://www.hellot.net/news/article.html?no=114731

-LS일렉트릭이 KT클라우드와 AI 데이터센터 전략적 파트너십 MOU 체결. 데이터센터 초기 설계 단계부터 전력 설비 설계·공급을 공동 추진.

-특히 공사기간을 줄이고 빠른 증설이 가능한 ‘모듈형 데이터센터’용 전력 솔루션을 공동 연구할 계획.

-KT클라우드의 신규 AI 데이터센터 프로젝트에 초고압

-변압기·GIS(가스절연개폐장치)·수배전반 공급 추진.

-향후 UPS(무정전전원장치)·공조 시스템까지 공급 범위 확대도 검토.

-LS일렉트릭은 이미 북미 하이퍼스케일 AI 데이터센터에 초고압 변압기·고압 배전 시스템 공급 실적을 확보하고 있어 국내 AI 데이터센터 시장에서도 사업 확대 추진.

👉 핵심: 단순 MOU를 넘어 KT클라우드 신규 AI 데이터센터에 변압기·GIS·수배전반 공급을 추진한다는 점이 포인트. AI 데이터센터의 고전력화가 이어지면서 LS일렉트릭의 전력 인프라 사업 확대 기대.

🍀 기업탐방 중심의 독립리서치 ARIS
👉 https://t.me/aris1031

[반.전] 브로드컴: 저희 AI 매출도 매년 2배씩 늘 거예요 - FY 3Q26 review

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

오전 브로드컴의 실적 발표가 있었습니다. 지난 주 엔비디아의 실적 발표가 워낙 서프라이즈였어서 그렇지, 저희는 긍정적인 점이 많았다고 생각되는데요,

사실 올해 브로드컴은 반도체 내에서도 underperformer 중 하나였습니다. 워낙 좋은 회사임에도, 1) 회사가 늘 보수적이다 보니 기대감을 크게 심어주지 못하고, 2) 구글 TPU 관련 경쟁 심화 우려 등이 배경이었을 것 같습니다.

하지만 이번 컨퍼런스콜은 알찼습니다. 이례적으로 고객별 공급 계획을 공유해주어 중장기 이익 가시성을 확인할 수 있었습니다. 실제로 향후 2년 간 AI 반도체 매출액이 매년 2배씩 성장할 것이라는 전망도 제시했고요.

물론 엔비디아가 그 덩치에 70% 성장을 제시했으니, 브로드컴의 2배 성장이 인상적이지 못할 수는 있습니다.

하지만 브로드컴도 어느덧 P/E 20배(FactSet)까지 de-rating되었습니다. 밸류에이션 매력도 무시하기 어려운 수준까지 왔다고 생각합니다.

세부 실적과 가이던스는 아래 보고서를 참고해 주시기 바랍니다.


감사합니다.

보고서 링크: https://bit.ly/4cV4rY8

(2026/9/3 공표자료)

“삼성전기 2028년까지 영업이익 최고치 경신 전망”

https://n.news.naver.com/mnews/article/037/0000038779?sid=101