[SK증권 조선/방산 한승한, 고서영] (shane.han@sks.co.kr/3773-9992)

삼성중공업(A010140) 매수/40,000원

▶️수주&매출 목표 달성 전망, MRO와 FDC는 덤

- 1Q26 Reivew: 연결 매출액 2조 9,023억원(+16.4% YoY, +2.3% QoQ), 영업이익 2,731억원(+121.9% YoY, -7.8% QoQ) 기록

- 이번 분기부터 연간 예상 성과급 비용을 분기별 안분하여 반영하면서 시장예상치(3,409억원)를 약 20% 하회

- 2Q26부터 2도크 진수 재개 및 글로벌 오퍼레이션의 본격적인 효과(올해 연간 약 9척억원)가 동시에 반영되면서 탑라인 점진적으로 확대될 예정이며, 올해 매출액 가이던스 12.8조원 달성은 무리 없을 전망

- 상선부문 수주연도별 비중은 1Q26 기준 ‘22년 23%,’23년 43%, ‘24~’25년 34%에서 연간 기준으로 ‘22년 17%, ‘23년 31%, ‘24~’25년 52%로 전환되며, 고선가 건조 비중 확대에 따른 점진적 이익 개선세 시현할 전망

- 해양부문 올해 수주 타겟인 총 4기의 FLNG 중 Coral Norte는 이미 수주한 것이나 다름없으며, 2분기 Delfin 1호기, 하반기 캐나다 Western 및 Delfin 2호기 수주를 통해 올해 수주목표(82억불) 달성도 충분히 가능

- 동사는 NASSCO 와 함께 미 해군 차세대군수지원함(NGLS) 개념설계 사업 수주했으며, 최근 미국 Vigor Marine Group과 함께 미 해군 함정 MRO 시장에 진출을 공식화

- 또한 DCW2026에서 미국선급(ABS)와 영국선급(LR)로부터 50MW급 부유식데이터센터(FDC)에 대한 개념설계 인증을 획득했으며, ABB와 FDC 전력 시스템 개발을 위한 기술 협력, 그리고 미국 데이터센터 사업개발 전문회사 ‘무스테리안’과 미국 내 FDC 개발을 위한 MOU를 체결

- 미 해군 함정 및 데이터센터 시장 진출 본격화를 통한 멀티플 리레이팅 필요하다는 판단

-삼성중공업에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하고, 목표주가 기존 38,000원에서 40,000원으로 상향

▶️보고서 원문: https://buly.kr/4FuVD9F

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* 중국 탄산리튬 가격 180,750위안/톤

• 2023년 9월 이후 처음으로 18만위안 상회

LS, 비상장 가치 미반영된 주가…목표가 50% 상향-NH

LS(006260)가 비상장자회사 가치가 여전히 주가에 반영되지 못한 채 순자산가치(NAV) 대비 50.8% 할인된 수준에 머물고 있다는 분석이 나왔다. 자사주 소각 의무화와 중복상장 금지 추진 등 주주가치 제고 모멘텀이 맞물리며 재평가 국면이 본격화할 것이란 기대다.

이승영 NH투자증권 연구원은 4일 보고서에서 “정부의 중복상장 원칙적 금지 추진과 동사의 주주가치 제고 노력 등으로 비상장자회사 가치가 지주회사 가치에 온전히 반영될 것으로 기대한다”며 투자의견 매수(Buy)를 유지하고 목표주가를 기존 40만원에서 60만원으로 50% 상향했다.

목표주가 상향의 직접적 배경은 LS ELECTRIC(010120) 지분가치 급등이다. LS ELECTRIC 지분가치(지분율 48.5%)는 4월 6일 11조6000억원에서 4월 30일 20조2000억원으로 불어났다. NH투자증권은 주당 NAV를 92만351원으로 산출한 뒤 35% 할인율을 적용해 목표주가를 도출했다.

이 연구원은 “현재 NAV 대비 할인율은 50.8%로 비상장자회사 가치를 고려하면 여전히 저평가 영역에 머물러 있다”고 밝혔다. LS는 보통주 기준 자사주를 12.3% 보유하고 있어 자사주 소각 의무화 시행 시 추가적인 주주가치 제고 효과가 기대된다.

자회사별로는 LS전선이 초고압케이블·버스덕트 중심의 중장기 성장을 이어가는 가운데, 4분기부터 동해 4·5동 증설 효과가 반영되며 해저케이블 실적 레벨업이 예상된다.

또한 LS그룹은 PT TMI(니켈 중간재)→LS MnM(황산니켈)→LLBS(전구체)로 이어지는 전기차 소재 밸류체인을 구축 중이며 2027년 매출 본격화가 기대된다.

LS는 LS그룹의 지주회사로 2008년 7월 지주회사 체제를 구축했다. 순수 지주회사로 연결자회사 LS전선(지분 92.6%), LS MnM(75.1%), LS I&D(95.1%), LS엠트론(100%), LS글로벌(100%), LS ELECTRIC(48.5%, 상장) 등을 보유하고 있다.


https://www.edaily.co.kr/News/Read?newsId=01239846645445640&mediaCodeNo=257&OutLnkChk=Y

메타도 뛰어든 휴머노이드… AI 경쟁 ‘피지컬 AI’로 확전

https://naver.me/GEduG7lZ

티씨머티리얼즈 고객사 : 대한전선, LS전선, 일진전기, 변압기 3사

📮[메리츠 화장품/생활소비재 박종대]

Weekly Cosmetics Letter: 크레이지 유럽!(26.05.04)

▶주가 분석과 투자전략

1. 1분기 실적발표 Review: 오랜만에 빛난 두 대기업

1) 아모레퍼시픽: 우려가 기대로 바뀌는 순간
- 1분기 연결 매출 1조 1,358억원(YoY 6.4%), 영업이익 1,267억원(YoY 7.6%, OPM 11.2%)
- 해외사업 영업이익 감소에도 국내 영업이익 YoY 65% 증가하며 실적 개선 견인
- 온라인(YoY 18%), MBS(YoY 27%) 선전, 백화점/면세점 전통채널 회복 고무적
- 북미/EMEA 전년도 높은 베이스로 YoY 10% 초중반, 중화권 구조조정 영향 YoY -15%
- 코스알엑스 매출 YoY 25% 증가하며 빠른 회복세, 불확실성 완전히 해소
- 실적 턴어라운드 본격화, 현재 12MF PER 22배로 여유있는 수준

2) LG생활건강: 바닥은 지난 듯
- 1분기 연결 매출은 1조 5,766억원(YoY -7.1%), 영업이익 1,078억원(YoY -24.3%, OPM 6.8%)
- 예상 대비 이익 감소 폭 제한적인 수준에 그치며 저점 통과하는듯한 모습
- 화장품 부문 영업이익 386억원 기록하며 4개 분기만에 흑자 전환 성종
- 향후 매출, 영업이익 YoY (+) 전환 및 화장품 사업부 흑자 지속 여부가 관건
- 면세점/중국 법인 매출 YoY (+) 전환 시 추세적인 실적 개선 기대 가능
- 조직개편에 따라 닥터그루트/피지오겔/에이본 등 브랜드 화장품 부문으로 이관

2. 4월 화장품 수출 YoY 31%, 유럽(YoY 87%) 압도적 성장
- 4월 화장품 수출 11.17억 달러로 YoY 31.4% 증가, 역대 최대 수출액 경신
- 미국 YoY 31%, 유럽 YoY 87% 고성장 지속, 유럽 수출 2억달러 돌파하며 구조적 레벨업 국면
- 영국 YoY 167%, 네덜란드 YoY 381%, 폴란드 YoY 100% 등 유럽 주요 거점 폭발적 증가세
- 중국(YoY -18%) 수출 감소 아쉬움에도 일본(YoY 33%), 중동(YoY 47%) 회복 고무적
- 마스크팩 YoY 88% 증가하며 최초로 월 수출 4천만달러 돌파
- 샴푸 YoY 40%, 바디워시 YoY 20%, 향수 YoY 114% 고성장
- 건강기능식품 YoY 14%, 대 미국 건강기능식품 수출 YoY 79% 성장 돋보임

3. 스몰캡 업데이트: 토니모리/노바렉스

1) 토니모리: 2026년 해외 사업 확대 폭 관건
- 4분기 일회성 비용에 따른 이익 훼손, 2026년 연간 매출 2,500억원, 영업이익 180억원 목표
- 모찌토너/쇼킹립 틴트 히어로 제품으로 육성 중, 본사 사업 채널 구조 전환 진행 중
- ODM(메가코스) 매출 1,000억원 돌파 목표, 주요 거래처 제품 견조한 성장세
- 1분기 매출 528억원(YoY 8%), 영업이익 41억원(YoY 13%, OPM 7.8%) 수준 추정

2) 노바렉스: 건기식 ODM 외길, 역사와 전통이 빛을 발휘할 때
- 대부분 제형 커버 가능한 기술력 보유, 상품 기획에서 납품까지 2개월만에 가능
- 고객사 확보 및 지역 확장 초점, 최근 글로벌 브랜드 발주로 태국/베트남 신규 매출
- 1분기 연결 매출 1,122억원(YoY 24%), 영업이익은 123억원(YoY 47%) 추정
- 2027년 완공 목표 증설 중, 현재 4~5천억원 → 완공 이후 두배로 증가
- 현재 주가 12MF PER 6.2배로 현저한 저평가 상태

보고서링크: https://buly.kr/CM1MKxC

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

서학개미가 많이 산 미국주식
https://youtu.be/vmgGki_LsIM

[LIG 비궁, 미국서 수만 발 만든다]

"내년 전후 미 현지 생산 공장 착공 검토"

"유령 함대 소속 무인함 탑재 수만발 양산"

https://n.news.naver.com/article/215/0001251028?sid=101

한화에어로, KAI 지분 5% 넘겨…보유목적 단순투자→경영참여 변경

https://naver.me/FTdkQpuH

포스코퓨처엠, 日 완성차 업체와 전고체 양극재 개발
https://www.hankyung.com/article/2026050568461

국내 미국주식 보관 상위종목 (노란색은 ETF)

▣ 자동차 업종 탑픽 기아로 변경 제시

- 현대차와 기아 4월 도매 판매 발표. 현대차 판매량은 32.6만대로 전년 동기 대비 -8.0% 감소한 반면, 기아 판매량은 27.7만대로 전년 동기 대비 +1.0% 증가

- 유가 급등으로 소비 심리가 위축된 가운데, 3월 20일 발생한 안전공업 화재 영향에 따른 생산 차질(엔진 벨브)도 일부 영향을 미친 것으로 파악

- 생산 차질을 감안해도 현대차는 판매 부진이 심화되고 있으며 상대적으로 기아 판매 양호

- 기아의 EV 전환 속도에 주목해야 할 시기

- 단기적으로는 고유가로 인해 하반기부터 EV 판매량이 증가할 가능성이 높아지고 있는 가운데, 장기적으로도 규모의 경제 확대에 따른 원가 절감과 대중형 모델 본격 확산으로 EV 전환은 명확

- 로보틱스 신규 사업 기대감으로 현대차와 기아 멀티플 차이 확대(기아 대비 멀티플 프리미엄이 30~35%까지 확대되었으나, 과거 역사적 평균 수치는 15~20%)되었으나 양사의 실적 격차 축소로 멀티플 차이 줄어들 것으로 판단

- 기아를 탑픽으로 변경해 자동차 업종에서는 기아와 현대모비스(기존 탑픽: 현대차와 현대모비스)를 탑픽으로 제시


>> 텔레그램 링크: https://t.me/autoteamkorea
>> 보고서 링크: https://vo.la/XBhSZNT

삼성전자, SK하이닉스 PER 추이
(Quantiwise Fwd 12m 기준)
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