📎 بک‌واردیشن شدید مس؛ یک سیگنال صعودی واضح

⚙️ اسپردهای کوتاه‌مدت مس در بورس فلزات لندن به‌شدت در حال افزایش‌اند و منحنی بازار وارد بک‌واردیشن سنگین‌تری شده؛ یعنی خریداران حاضرند برای تحویل نزدیک مس، قیمت بالاتری نسبت به سررسیدهای بعدی پرداخت کنند.
این در حالی است که بخش بزرگی از موقعیت‌های سفته‌بازانه خرید روی COMEX متمرکز شده و LME هنوز از نظر موقعیت‌گیری معامله‌گران عقب‌تر است.

📈 با وجود ریسک‌های موجود در بازار مس، چنین شدت بک‌واردیشنی معمولا یک سیگنال صعودی روشن از تنگنای عرضه فیزیکی و کمبود موجودی در بازار نقدی است.

❌ همزمان یک تغییر مهم در روابط کلان بازارها هم دیده می‌شود؛ همبستگی سنتی میان طلا، نفت، بازده اوراق و دلار در حال ضعیف‌شدن است.
DXY دیگر به‌صورت خطی با رشد نفت و بازده اوراق بالا نمی‌رود و طلا هم مثل قبل با هر موج صعودی نفت بلافاصله تحت فشار فروش قرار نمی‌گیرد.
عملا اگر این تغییر رژیم ادامه پیدا کند، می‌تواند به نفع کل مجموعه فلزات باشد؛ چون رفتار قیمت‌ها کمتر از قبل تابع دلار و نرخ بهره و بیشتر تابع شرایط واقعی عرضه و تقاضا خواهد شد.

#مس #طلا #فملی
@commodityir ✅

🛢 ذخایر نفت جهان در حال آب‌شدن

📉 تازه‌ترین داده‌ها از ذخایر نفت در مناطق اصلی جهان نشان می‌دهد تقریبا همه‌جا به‌جز خاورمیانه، موجودی‌ها در حال کاهش است؛ هم ذخایر روی خشکی و هم نفت روی آب، هم در اروپا و آسیا و با سرعتی بسیار بالا در آمریکا.

🟢طبق برآورد اعلام‌شده از سوی عربستان، اختلال در تنگه هرمز باعث شده اقتصاد جهانی تاکنون حدود 2.6 میلیارد بشکه نفت کمتر دریافت کند, تولید نفت جهان در سال گذشته حدود 37.5 میلیارد بشکه بوده و 2.6 میلیارد بشکه معادل حدود 7% این مقدار است.

📊دقت کنیم که تمام نفت تولیدی جهان وارد تجارت بین‌المللی نمی‌شود. از حدود 37.5 میلیارد بشکه تولید سالانه، فقط نزدیک 15.5 میلیارد بشکه صادر می‌شود.

❌ یعنی اختلال هرمز مستقیما به بخش صادراتی بازار ضربه زده و طی حدود ۱۷۰ روز، جریان صادرات جهانی نفت در مقیاس سالانه حدود 16.7% کاهش پیدا کرده است؛ عملا کشورهای واردکننده امسال تقریبا از هر ۶ بشکه نفت، یک بشکه را از دست داده‌اند.

🇺🇸 طبق تصویر آمریکا بیشترین افت را تجریه کرده, پس از آمریکا چین دچار اختلال جدی شده, البته نکته معطوف به تک کشور نیست.
مسئله اصلی دیگر فقط قیمت نفت نیست؛ وقتی ذخایر در چند منطقه بزرگ همزمان پایین می‌آید، بازار به هر شوک جدید بسیار حساس‌تر می‌شود و حاشیه امن سیستم جهانی نفت هر روز کوچک‌تر می‌شود.

#نفت #تنگه_هرمز
@commodityir ✅

🇺🇸هزینه تأمین مالی بدهی آمریکا به بالاترین سطح چند دهه اخیر رسیده

🇺🇸 دولت آمریکا روز پنج‌شنبه ۲۵ میلیارد دلار اوراق ۳۰ ساله با نرخ بازده ۵.۲۱۶% فروخت؛ بالاترین نرخ ثبت‌شده در حراج این سررسید از سال ۲۰۰۱ تاکنون.
یک روز قبل هم ۴۲ میلیارد دلار اوراق ۱۰ ساله با بازده ۴.۶۸۳% عرضه شده بود که بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ محسوب می‌شود.

📈 روند هم کاملا رو به وخامت است. دولت آمریکا در ۹ جولای اوراق ۳۰ ساله را با نرخ ۵.۰۵۸% فروخته بود و حالا کمتر از دو ماه بعد هزینه استقراض باز هم بالاتر رفته.
برای مقایسه، در دوران کرونا بازده همین سررسیدها در حراج‌های خزانه‌داری زیر ۲ درصد بود.

🏷 مسئله اصلی اینجاست که سرمایه‌گذارها برای تأمین مالی کسری رو به رشد دولت آمریکا، نرخ بالاتری مطالبه می‌کنند.
کسری بودجه خزانه‌داری آمریکا در ماه جولای هم با رشد ۱۴۱ میلیارد دلاری نسبت به سال قبل به ۴۳۲ میلیارد دلار رسیده؛ بالاترین کسری ثبت‌شده برای ماه جولای در تاریخ.
عملا آمریکا همزمان با رشد حجم بدهی، با افزایش شدید هزینه تأمین مالی همان بدهی هم روبه‌رو شده؛ ترکیبی که فشار بیشتری روی بودجه و هزینه بهره دولت وارد می‌کند.

#بدهی_دولت #اوراق_خزانه
@commodityir ✅

🇯🇵بحران بدهی ژاپن؛ منحنی بازده در حال بازقیمت‌گذاری

🏷 بازده اوراق ۲ ساله ژاپن به 1.692% رسیده؛ بالاترین سطح ۳۱ سال اخیر. این نرخ در ابتدای ۲۰۲۴ هنوز منفی بود و طی دو سال تقریبا ۱۷۰ واحد پایه افزایش داشته است!!

🏷 فشار فقط محدود به سررسیدهای کوتاه‌مدت نیست. بازده اوراق ۵ ساله به 2.173% رسیده که بالاترین سطح ۳۱ سال اخیر است و بازده اوراق ۱۰ ساله نیز با رسیدن به 2.929% در بالاترین سطح ۳۰ سال اخیر قرار دارد.
یعنی عملا کل منحنی بازده ژاپن به‌طور همزمان در حال بازقیمت‌گذاری است.

🇯🇵 در همین شرایط، بدهی دولت ژاپن حدود 205% تولید ناخالص داخلی است و رشد سالانه‌شده GDP در سه‌ماهه دوم فقط 1.1% بوده؛ درحالی‌که انتظار بازار 2% بود.

❌ ترکیب بدهی بالا، رشد اقتصادی ضعیف‌تر، افت ارزش ین و افزایش سریع هزینه استقراض، فشار بسیار زیادی به اقتصاد ژاپن وارد می‌کند.

#ژاپن #اوراق_قرضه
@commodityir ✅

💧 «ساعت صفر» ذخایر استراتژیک نفت آمریکا

📊 تحلیل داده‌های GAO نشان می‌دهد حدود یک‌چهارم نفت موجود در ذخایر استراتژیک آمریکا به‌دلیل فرسودگی زیرساخت عملا در دسترس نیست.
همزمان خرابی تجهیزات و تعمیرات مداوم باعث شده ظرفیت واقعی برداشت و تزریق نفت به‌ترتیب به حدود 61% و 56% ظرفیت اسمی کاهش پیدا کند.
🟢 ذخایر SPR آمریکا در ۴ مجموعه غار نمکی در تگزاس و لوئیزیانا نگهداری می‌شود و طبق طراحی اولیه، در شرایط اضطراری امکان برداشت تا 4.4 میلیون بشکه در روز وجود داشت.
اما براساس این گزارش، ظرفیت واقعی امروز فاصله زیادی با عدد اسمی دارد و زیرساخت طی دهه‌ها فرسوده شده است.
📊 یکی از عوامل اصلی این وضعیت، برداشت اضطراری بزرگ سال ۲۰۲۲ بود؛ زمانی که آمریکا برای مقابله با شوک ناشی از جنگ اوکراین حدود ۱۸۰ میلیون بشکه، معادل 31% ذخایر را در مدت کوتاهی آزاد کرد.
فشار روی تجهیزات بعد از آن، تعمیرات گسترده‌ای را ضروری کرد و برنامه نوسازی بلندمدت SPR را هم عقب انداخت.

🟢در مارس ۲۰۲۶ نیز واشنگتن در واکنش به بحران ایران، آزادسازی اضطراری دیگری در مقیاس ۱۷۲ میلیون بشکه را مجاز کرد؛ اتفاقی که فشار بیشتری به ذخایر و زیرساخت وارد کرده است.
مسئله اینجاست که ذخیره‌ای که قرار بود ابزار اصلی آمریکا برای مدیریت بحران‌های نفتی باشد، حالا هم از نظر حجم و هم از نظر قابلیت برداشت با محدودیت روبه‌روست.

🛢 به نظر کف واقعی قابل استفاده SPR چیزی بین ۸۰ تا ۱۸۰ میلیون بشکه باشد. اگر سرعت برداشت واقعی را حدود 0.8 میلیون بشکه در روز فرض کنیم، در سناریوی بدبینانه تنها حدود دو ماه و در سناریوی خوش‌بینانه حدود شش ماه ذخیره عملیاتی باقی می‌ماند.
این در حالی است که اختلال هرمز تقریبا نیم‌سال ادامه داشته است.

❌برای خود آمریکا این موضوع شاید کمتر بحرانی باشد چون این کشور امروز تولیدکننده و صادرکننده بزرگ نفت است؛ اما SPR در سال‌های اخیر عملا یکی از مهم‌ترین ضربه‌گیرهای بازار جهانی و کشورهای OECD بوده است.
عملا اگر بازار به این جمع‌بندی برسد که ظرفیت واقعی ذخایر استراتژیک آمریکا بسیار کمتر از عدد اسمی است، یکی از مهم‌ترین ابزارهای کنترل شوک عرضه از دست می‌رود و همین می‌تواند ریسک صعود شدیدتر قیمت نفت را بالا ببرد.

#نفت #ذخایر_استراتژیک #تحلیل
@commodityir ✅

✍🏻 مداخله ناموفق خزانه‌داری

🟢دیروز ساعت ۸:۱۵ صبح به وقت شرق آمریکا، بازده اوراق ۱۰ ساله روی 4.68% بود که خزانه‌داری اعلام کرد حجم بازخرید اوراق را به ۴ میلیارد دلار افزایش می‌دهد.
بعد از اعلام حمایت نقدینگی، بازده تا 4.63% پایین آمد و بازار در ابتدا به مداخله خزانه‌داری واکنش مثبت نشان داد.
اما دقیقا ۲۴ ساعت بعد، تمام اثر این مداخله از بین رفته و بازده اوراق ۱۰ ساله به 4.71% رسیده؛ یعنی حتی بالاتر از سطح قبل از اعلام برنامه بازخرید.


📌 عملا بازار اوراق آمریکا دارد نشان می‌دهد کنترل نرخ‌های بلندمدت با مداخلات چند میلیارد دلاری دیگر کار ساده‌ای نیست و برای تغییر پایدار روند، احتمالا به اقداماتی بسیار بزرگ‌تر نیاز خواهد بود.

#اوراق_خزانه #بدهی_دولت
@commodityir ✅

🤩روزانه 3.8 میلیارد دلار بهره بدهی

🟢 دولت آمریکا در حال حاضر روزانه حدود 3.8 میلیارد دلار فقط بابت بهره بدهی پرداخت می‌کند؛ عددی که خودش نشان می‌دهد هزینه بدهی تا چه حد به یک ردیف بودجه‌ای عظیم تبدیل شده است.

↗️برآوردها نشان می‌دهد تا سال ۲۰۲۸ این عدد می‌تواند به حدود 5 میلیارد دلار در روز برسد و از هر ردیف هزینه‌ای دیگر دولت آمریکا بزرگ‌تر شود.
برای مقایسه، دولت آمریکا امروز روزانه حدود 3.1 میلیارد دلار برای هزینه‌های بهداشتی و حدود 2.5 میلیارد دلار برای هزینه‌های دفاعی خرج می‌کند.

❌مداخله‌های خزانه‌داری شاید بتواند در کوتاه‌مدت فشار بازار بدهی را کنترل کند، اما تا زمانی که کسری بودجه و هزینه تأمین مالی بالا باقی بماند، مسئله اصلی حل نشده است.

#بدهی_دولت #اوراق_خزانه
@commodityir ✅

💸عمیق شدن ضعف اقتصاد چین

1️⃣ تولید صنعتی چین در جولای نسبت به سال قبل 4.5% رشد کرده، اما برای اولین‌بار طی ۳ ماه اخیر سرعت رشد ماهانه کاهش یافته است.
2️⃣ همزمان رشد فروش خرده‌فروشی فقط 0.6% بوده؛ سومین نرخ پایین حداقل ۱۸ ماه اخیر. خرید خودروهای سواری که بزرگ‌ترین بخش فروش خرده‌فروشی را تشکیل می‌دهد نیز 21% نسبت به سال قبل کاهش پیدا کرده است.
3️⃣ سرمایه‌گذاری در دارایی‌های ثابت طی ۷ ماه نخست ۲۰۲۶ حدود 6.7% افت کرده؛ درحالی‌که این کاهش در نیمه نخست سال 5.7% بود و عملا روند ضعیف‌تر شده است.
4️⃣ شرایط در بخش مسکن بدتر است؛ سرمایه‌گذاری در املاک و مستغلات 19.2% کاهش یافته که بزرگ‌ترین افت ثبت‌شده در تاریخ این داده محسوب می‌شود.
عملا ضعف اقتصاد چین دیگر فقط محدود به بخش مسکن نیست و همزمان در مصرف، سرمایه‌گذاری و تولید هم نشانه‌های فشار بیشتر دیده می‌شود.

#چین #اقتصاد_چین
@commodityir ✅

💰 ریسک صعود طلا بیشتر شده

🟢تقاضا برای اختیار خرید طلا دوباره به‌شدت بالا رفته و همین موضوع می‌تواند حرکت قیمت را در هر دو جهت تشدید کند؛ چون بازارسازها برای پوشش ریسک مجبور به خرید در صعود و فروش در نزول می‌شوند.

⚜️همزمان احتمال افزایش بیشتر نرخ بهره فدرال رزرو کاهش پیدا کرده و بعد از توقف جولای و داده‌های ضعیف‌تر اشتغال و تورم، موقعیت‌های سفته‌بازانه COMEX و تقاضای ETFهای طلا دوباره در حال برگشت است.
🟢 قیمت طلا از کف اواسط جولای حدود 15% رشد کرده و تا نزدیکی ۴,۶۰۰ دلار رسیده؛ اگر ورود پول سرمایه‌گذاران غربی در کنار خرید قوی بانک‌های مرکزی ادامه پیدا کند، عبور از سطوح کلیدی می‌تواند رالی را سریع‌تر کند.

📈 برآورد پایه گلدمن برای پایان ۲۰۲۶ همچنان ۴,۹۰۰ دلار به ازای هر اونس است، اما در گزارش جدید تأکید شده ریسک صعود بالاتر از این عدد بیشتر شده؛ البته نوسان دوطرفه هم شدیدتر خواهد بود.
عملا اگر فدرال رزرو روی توقف بماند و تقاضای ETFها برگردد، ساختار بازار به نفع طلاست؛ اما هر برگشت جدی در انتظارات افزایش نرخ می‌تواند اصلاح سریع‌تری هم ایجاد کند.

✅منبع: Goldman Sachs
#طلا #نرخ_بهره
@commodityir ✅

🇺🇸 ری دالیو: آمریکا ممکن است طی ۳ سال آینده وارد بحران بدهی شود

🟢 ری دالیو، بنیان‌گذار Bridgewater، معتقد است آمریکا ممکن است طی ۳ سال آینده با بحران جدی بدهی روبه‌رو شود و حتی توصیه کرده سرمایه‌گذاران بخشی از اوراق دولتی آمریکا را بفروشند.
البته به نظر بحران عملا شروع شده؛ مداخلات اخیر خزانه‌داری در بازار اوراق هم یکی از نشانه‌های همین موضوع است.

🟢خزانه‌داری آمریکا الان با انتشار بدهی کوتاه‌مدت، بخشی از اوراق بلندمدت را بازخرید می‌کند. اگر خیلی ساده بخواهیم بگوییم، شبیه این است که با کارت اعتباری پول بگیری و قسط وام مسکن را بدهی؛ آن هم توسط ناشر مهم‌ترین دارایی بدون ریسک جهان یعنی US Treasuries.

🟢ریشه این وضعیت به چند دهه جهانی‌شدن برمی‌گردد. آمریکا ابتدا تولید کالاهای ارزان‌تر را به ژاپن، کره، تایوان و بعد چین منتقل کرد، اما همراه کارخانه‌ها بخشی از دانش، زنجیره تأمین و توان صنعتی هم از کشور خارج شد و همان کشورها به مرور تبدیل به رقیب شدند.

🟢برای رقابت با نیروی کار ارزان آسیا، کشورهای توسعه‌یافته سال‌ها مالیات و هزینه تأمین مالی را پایین آوردند. اما امروز هم امکان افزایش جدی مالیات محدود شده و هم دوران پول بسیار ارزان تمام شده؛ درحالی‌که هزینه‌های دولت از دفاع و زیرساخت گرفته تا تامین اجتماعی همچنان سر جایش است.

🟢نتیجه این شده که دولت‌ها سال‌ها کسری بودجه را با بدهی پوشش داده‌اند، اما حالا سرمایه‌گذار برای خرید بدهی جدید فقط تورم را نمی‌خواهد؛ نرخ بدون ریسک به‌علاوه یک پریمیوم بیشتر برای ریسک مالی دولت مطالبه می‌کند.
❌عملا اگر نرخ‌های بالاتر ماندگار شوند، مشکل آمریکا دیگر فقط «حجم بدهی» نیست؛ مدل چند دهه‌ای تامین مالی دولت با بدهی ارزان دارد به انتهای مسیر خودش نزدیک می‌شود و مداخله خزانه‌داری فقط می‌تواند بخشی از فشار را موقتا عقب بیندازد.

🔎#تحلیل
#بدهی_دولت #اوراق_خزانه
@commodityir ✅

📈 شروع سوپر سایکل کامودیتی‌ها؟

🟢 یکی از بحث های مهم این روزها در بازارهای مالی دنیا ، احتمال آغاز یک سوپرسایکل (اَبَرچرخه) صعودی قیمت ها در کامودیتی ها ، طی امسال و سالهای آینده است.
طرفین مخالف و موافق آغاز این سوپرسایکل ، استدلالهای خوبی برای اثبات نظریه خود دارند.

✅ این رشته‌توییت، ۱۰ محور اصلی را برای آغاز رشد قیمت چند ساله کامودیتی‌ها مطرح می‌کند: رشته‌توییت اصلی و نسخه کامل رشته.

1️⃣ کمبود سرمایه‌گذاری، جهانی‌زدایی و برقی‌شدن اقتصاد

کاهش سرمایه‌گذاری در ظرفیت تولید، تجزیه زنجیره‌های جهانی و رشد مصرف ناشی از برقی‌سازی، عرضه کامودیتی‌ها را محدود کرده است.
2️⃣ سرکوب مالی و کاهش ارزش پول
خرید اوراق دولتی و مداخلات مالی برای پایین نگه‌داشتن بازده، ارزش پول را تضعیف کرده و به‌خصوص قیمت طلا و دارایی‌های واقعی را بالا می‌برد.

3️⃣ نادیده‌گرفتن تورم واقعی انرژی با تمرکز بر نفت خام
اقتصاد بنزین و گازوئیل مصرف می‌کند، نه نفت خام؛ بنابراین ارزانی نسبی WTI، گرانی واقعی انرژی را پنهان کرده است.

4️⃣ کمبود شدید ظرفیت پالایشگاهی
حملات به پالایشگاه‌های روسیه و خاورمیانه، همراه با سال‌ها کم‌سرمایه‌گذاری، عرضه گازوئیل و فرآورده‌های نفتی را به‌شدت کاهش داده است.

5️⃣ بحران بدهی آمریکا و اجبار دولت به حمایت از بازار اوراق
کسری بودجه، هزینه بهره سنگین، کاهش خرید خارجی و انتشار گسترده اوراق، دولت را به مداخله و در نتیجه تضعیف دلار سوق می‌دهد.

6️⃣ ازکارافتادن مکانیسم طبیعی مهار تورم
سرکوب نرخ‌های بهره اجازه نمی‌دهد افزایش بازده اوراق، تقاضا را کاهش دهد؛ بنابراین جهش قیمت کامودیتی‌ها به‌سادگی اصلاح نمی‌شود.

7️⃣ سرایت گرانی گازوئیل به تمام کامودیتی‌ها
گازوئیل هزینه پایه معدن‌کاری، کشاورزی، حمل‌ونقل و تولید کود است؛ رشد آن کف قیمت فلزات، غلات و سایر کالاها را بالا می‌برد.

8️⃣نبود راه‌حل نزولی برای بازار انرژی
رفع کمبود پالایش ممکن است تقاضای نفت خام را جهش دهد؛ در نتیجه گرانی فقط از حاشیه پالایش به خود نفت منتقل می‌شود، نه اینکه از بین برود.

9️⃣ گسترش جنگ‌ها و گلوگاه‌های حمل‌ونقل
تنگه هرمز، دریای سرخ، پالایشگاه‌های روسیه، رود راین، کانال پاناما و کریدور غلات دریای سیاه هم‌زمان دچار اختلال شده‌اند.

0️⃣1️⃣ال‌نینوی شدید و نبود ظرفیت ذخیره در سیستم
خشکی کانال پاناما، ضعف باران‌های موسمی آسیا و فشار بر کشت برزیل، در سیستمی بدون ذخایر و ظرفیت مازاد، هر شوک را مستقیماً به قیمت منتقل می‌کند.

#کامودیتی

@commodityir ✅

✍🏻 مورگان استنلی: مس خیلی سریع به تارگت ۱۴,۲۵۰ دلاری نزدیک شد

🟢مورگان استنلی معتقد است قیمت مس احتمالا خیلی سریع به هدف سه‌ماهه چهارم این بانک یعنی ۱۴,۲۵۰ دلار به ازای هر تن در LME نزدیک شده و همین قیمت‌های بالا، نشانه‌هایی از فشار روی تقاضا و بازار فیزیکی ایجاد کرده است.

🟢انتظار می‌رود خریداران چینی در صورت ضعف یا تثبیت قیمت مس دوباره فعال شوند؛ در آمریکا نیز از نظر قراردادهای آتی هنوز انگیزه برای واردات وجود دارد، هرچند جذابیت آربیتراژ واردات فعلا در حال کاهش است.

🟢تصمیم نهایی آمریکا درباره تعرفه واردات مس همچنان یکی از مهم‌ترین محرک‌های بازار در نیمه دوم سال خواهد بود و می‌تواند مسیر جریان فیزیکی مس به سمت آمریکا را تغییر دهد.
عملا بعد از رشد سریع قیمت، بازار مس وارد مرحله‌ای شده که اصلاح کوتاه‌مدت می‌تواند طبیعی باشد؛ اما بازگشت تقاضای چین و محدودیت‌های سمت عرضه همچنان اجازه نمی‌دهد تصویر بنیادی بازار به‌راحتی نزولی شود.

#مس #فلزات_پایه
@commodityir ✅

🛢 عقب ماندن ایران و عراق از واردات نفت چین:

📎 واردات نفت چین از خلیج فارس در فوریه ۲۰۲۶ به 6.4 میلیون بشکه در روز رسیده بود؛ از این مقدار 3.5 میلیون بشکه مربوط به عربستان، امارات و سایر تولیدکنندگان منطقه و 2.9 میلیون بشکه مربوط به ایران و عراق بود.

📉با تشدید بحران، واردات چین از منطقه به‌شدت افت کرد و در ژوئن به تنها 2.1 میلیون بشکه در روز رسید. در جولای اما بخشی از این افت جبران شد و واردات دوباره به 3.7 میلیون بشکه در روز برگشت.

🟢نکته مهم ترکیب این بازگشت است؛ واردات از عربستان، امارات و سایر کشورهای خلیج فارس تا 2.6 میلیون بشکه در روز احیا شده، اما مجموع واردات از ایران و عراق فقط به 1.1 میلیون بشکه رسیده و همچنان فاصله زیادی با سطوح قبل از بحران دارد.
عملا جریان نفت خلیج فارس به سمت چین در حال بازیابی است، اما این بازیابی کاملا نامتوازن بوده و فعلا عربستان و سایر تولیدکنندگان منطقه سهم بیشتری از بازگشت صادرات گرفته‌اند.

#نفت #چین
@commodityir ✅

🇺🇸 آمریکا دیگر کمبود نفت جهان را از ذخایرش جبران نمی‌کند

🟢سطح ذخایر نفت خام و فرآورده‌های آمریکا به محدوده‌هایی نزدیک شده که امکان ادامه برداشت سنگین از موجودی‌ها را محدود می‌کند؛ یعنی آمریکا دیگر مثل گذشته نمی‌تواند نقش ضربه‌گیر بازار جهانی را بازی کند.

🟢داده‌های هفتگی DOE نشان می‌دهد در هفته منتهی به ۷ آگوست، ذخایر تجاری نفت خام آمریکا 17.4 میلیون بشکه افزایش یافته، موجودی کوشینگ 1.6 میلیون بشکه بالا رفته و ذخایر بنزین 1 میلیون بشکه کاهش داشته است.
همزمان 6.1 میلیون بشکه دیگر از ذخایر استراتژیک آمریکا برداشت شده؛ بنابراین با احتساب SPR، افزایش خالص موجودی نفت خام حدود 11.3 میلیون بشکه بوده است.

🟢نکته مهم اینجاست که یک هفته افزایش موجودی تجاری لزوما مشکل ساختاری را حل نمی‌کند؛ مخصوصا اگر ذخایر استراتژیک و برخی فرآورده‌ها همچنان در سطوح پایینی باشند.

❌عملا اگر آمریکا دیگر نتواند با آزادسازی ذخایر بخشی از کمبود عرضه جهانی را پوشش دهد، فشار اصلی مستقیما به بازار فیزیکی منتقل می‌شود و قیمت نفت در حاشیه عرضه می‌تواند حساس‌تر و پرنوسان‌تر شود.

#نفت #ذخایر_نفت #آمریکا
@commodityir ✅

✍🏻 عصر پول ارزان تمام شده

🟢نیویورک‌تایمز بالاخره به چیزی اشاره کرده که بازار بدهی آمریکا مدت‌هاست فریاد می‌زند: دوران نرخ‌های بهره پایین تمام شده و تبعات اقتصادی آن تازه در حال نمایان‌شدن است. تورم، جنگ با ایران، استقراض سنگین شرکت‌های هوش مصنوعی و بدهی دولت آمریکا که از 40 تریلیون دلار عبور کرده، همزمان فشار را بیشتر کرده‌اند.

🟢بخش مهم ماجرا این است که شاید چیزی که امروز در بازار اوراق آمریکا می‌بینیم، در واقع بازگشت بازار به «نرمال» بعد از دو دهه پول ارزان باشد؛ دوره‌ای که فدرال رزرو، بانک مرکزی ژاپن و ECB با تزریق تریلیون‌ها دلار و یورو، هزینه پول را عملا سرکوب کردند.

🟢نشانه‌های اولیه این فرآیند را همین حالا در بازارهای ژاپن و کره جنوبی می‌بینیم. هنوز بخش بزرگی از رسانه‌های مالی جهان روی آنها تمرکز نکرده‌اند، اما این لزوما به معنی کوچک‌بودن اتفاق نیست.

🟢اگر نرخ بهره بالا بماند، مسئله دیگر فقط «گران‌شدن تامین مالی» نیست؛ مسئله می‌تواند آغاز یک فرآیند زنجیره‌ای از کاهش ارزش دارایی‌ها، افزایش هزینه بدهی و فشار بر بازارهای مالی باشد. چیزی که از شرق آسیا شروع شده، لزوما همان‌جا تمام نمی‌شود.

🔍#تحلیل
#آمریکا #بدهی #نرخ_بهره #بازارهای_مالی
@commodityir✅

🏢 وقتی کلان‌شهرها هم پیر می‌شوند

🟢بر اساس گزارش پژوهشگرانی از دانشگاه نورث‌وسترن و دانشگاه پنسیلوانیا آمریکا، نرخ باروری جهانی برای اولین‌بار به زیر سطح لازم برای بازتولید جمعیت رسیده است. نرخ باروری کل در سال 2026 حدود 2.2 فرزند به ازای هر زن برآورد شده؛ در صورت تداوم این روند، جمعیت جهان در سال 2056 به اوج خود یعنی 9 میلیارد نفر می‌رسد و پس از آن وارد کاهش سریع خواهد شد.

🇨🇳 این روند برای کشورهای پرجمعیت مثل چین، کره جنوبی و ژاپن به‌مراتب نگران‌کننده‌تر است. شهرهای پررونق امروز با شبکه گسترده جاده، پل و سد، در چند دهه آینده ممکن است مازاد بر نیاز و بلااستفاده شوند و به‌مرور دچار فرسایش و فروپاشی زیرساختی شوند. طبق برآورد مرکز تحقیقات مشترک (JRC) کمیسیون اروپا، شانگهای به‌عنوان قطب اقتصادی چین، به‌زودی روند کاهش جمعیت را تجربه خواهد کرد؛ روندی که از میانه قرن حاضر برای این شهر معکوس می‌شود. سائوپائولوی برزیل نیز ظاهراً از اوج توسعه خود عبور کرده است.

📉 پیامد این وضعیت برای شهری مثل شانگهای، افت تدریجی بار مصرفی زیرساخت‌هایی است که برای 35 میلیون نفر ساخته شده‌اند؛ متروها، جاده‌ها، فرودگاه‌ها و شبکه‌های آب و برق به‌مرور برای 30 میلیون، سپس 20 میلیون و کمتر خدمات‌رسانی خواهند کرد، تا جایی که سیستم‌های حیاتی شهری با فروپاشی خودتقویت‌شونده مواجه شوند. هم‌زمان، پروفایل جمعیتی شهرها هم دگرگون می‌شود و باشگاه‌ها و رستوران‌های پرطرفدار به‌تدریج جای خود را به مراکز درمانی و خانه‌های سالمندان می‌دهند.

🏘 نمونه افراطی این افول، شهر «ورکوتا» در روسیه است؛ شهری که در دوران شوروی رونق گرفت و در سال 1989 حدود 218 هزار نفر جمعیت داشت، اما امروز تنها 73 هزار نفر در آن ساکن‌اند. این شهر با تمام مشکلات ناشی از زیرساخت اجتماعی مازاد، مسکن بلااستفاده و افول خدمات دست‌وپنجه نرم می‌کند؛ نمونه‌ای که بهتر است هیئت‌های چین، ژاپن و برزیل باید برای درک واقعی «دره جمعیتی» به بازدید آن بروند.

❌دقت کنیم که جمعیت شانگهای امروز حدود 100 برابر جمعیت ورکوتا در اوج آن بوده است؛ به این معنا که مسئله کاهش جمعیت این کلان‌شهر، از نظر مقیاس و پیچیدگی، چند مرتبه بزرگ‌تر و دشوارتر از تجربه یک شهر معدنی روسی خواهد بود.

#جمعیت #دموگرافی #تحلیل
@commodityir ✅

📎 مجله ‌Barron’s

تاریخ August 31, 2026

@commodityir✅

📉حرکت‌های بسنت به بن‌بست خورد؛ مشکل واقعی، کسری بودجه

🟢به گزارش ستون Barron's به قلم رندال دبلیو. فورسایت، رونق کوتاه‌مدت اوراق قرضه رده BBB این هفته کاملاً از بین رفت. طرح «بازخرید اوراق» بسنت (Bessent Buy Back)، وزیر خزانه‌داری آمریکا، پس از اعلام غافلگیرکننده روز چهارشنبه مبنی بر دو برابر شدن خرید اوراق بلندمدت با تأمین مالی از محل انتشار اسناد خزانه کوتاه‌مدت، ابتدا قیمت اوراق را بالا و بازده را پایین برد؛ اما تا پنج‌شنبه این حرکت تقریباً به‌طور کامل معکوس شد و بازده‌ها فقط اندکی پایین‌تر از سطح قبل از اعلامیه باقی ماندند.

🇯🇵 نویسنده این اقدام را با مداخله اخیر ژاپن برای تقویت ین -که توسط اسکات بسنت در هماهنگی با مقامات پولی توکیو انجام شد- مقایسه می‌کند؛ پیوندی که فراتر از تصادف است، چون در هر دو سوی اقیانوس آرام، مقامات در تلاش برای مهار افزایش بازده اوراق ناشی از رکورد بدهی دولتی بودند. به‌طور کاملاً تصادفی، اعلام طرح افزایش بازخرید اوراق بلندمدت آمریکا به 4 میلیارد دلار در هر عملیات، تنها چند ساعت پیش از عبور بدهی دولت آمریکا از مرز 40 تریلیون دلار (بیش از 120% تولید ناخالص داخلی) رخ داد، در حالی که نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی ژاپن هم به رکورد 230% رسیده است.

⚠️به نوشته کارل واینبرگ، اقتصاددان ارشد High Frequency Economics، خزانه‌داری آمریکا برخلاف فدرال‌رزرو نمی‌تواند «پول چاپ کند» و برای خرید اسناد خزانه به تقاضای بازار وابسته است؛ اگر فدرال‌رزرو برای جذب عرضه گسترده اسناد کوتاه‌مدت خزانه، خرید خود از این اوراق را افزایش دهد، این اقدام در حکم چاپ پول تورم‌زا تلقی خواهد شد - به گفته او، «نوعی کلاه‌برداری برای واداشتن فدرال‌رزرو به تسهیل پنهانی سیاست پولی، بدون آنکه مجبور به کاهش رسمی نرخ بهره شود.» جورج سارالوس از دویچه‌بانک نیز هشدار مشابهی درباره ریسک تضعیف بیشتر دلار داده؛ شاخص دلار از اوج اواخر ژوئیه تاکنون 2.9% افت کرده و طلا نیز حدود 15% از کف اواسط ژوئیه بالاتر است.

📊ایپک اوزکارداوسکایا از Swissquote هشدار می‌دهد اگر سرمایه‌گذاران به این نتیجه برسند که واشنگتن به‌جای رفع ریشه کسری بودجه، صرفاً در پی مدیریت هزینه استقراض بلندمدت است، ممکن است پرمیوم سررسید بالاتری برای نگهداری اوراق بلندمدت طلب کنند. جالب اینکه یک روز پس از اعلام طرح بازخرید بسنت، ترامپ دوباره خواستار کاهش نرخ بهره شد و مدعی شد «۲۵ سال پیش وقتی کشور آمار خوبی اعلام می‌کرد، نرخ بهره پایین می‌آمد چون کشور قوی‌تری داشتیم» - ادعایی که نویسنده در تضاد با واقعیت تاریخی می‌داند، چون کاهش نرخ بهره در سال ۲۰۰۱ برای مقابله با رکود پس از حباب دات‌کام بود، نه نشانه قدرت اقتصادی.

🛢 جفری کرین، مدیر استراتژی Altis Partners و رئیس سابق تحقیقات کامودیتی گلدمن‌ساکس، پیام بازار کامودیتی را هم قابل توجه می‌داند: «کمیابی در دنیای فیزیکی، سرکوب در دنیای مالی.» به گفته او، گلوگاه‌ها از تنگه هرمز تا دریای سرخ، رود راین، کانال پاناما، دریای سیاه و ظرفیت پالایشی روسیه هم‌زمان دچار اختلال شده‌اند؛ حتی با وجود قیمت‌های نفت خام پایین‌تر از اوج‌های قبلی به‌دلیل جنگ ایران، قیمت گازوئیل به‌شدت افزایش یافته و به حمل‌ونقل و کشاورزی فشار وارد می‌کند.

❌به باور نویسنده، مشکل اصلی اقدامات بسنت این است که فقط علائم بیماری را هدف می‌گیرد، نه ریشه آن را: آمریکا همچنان با کسری بودجه 6% در اقتصادی نزدیک به اشتغال کامل دست‌وپنجه نرم می‌کند. بدون اقدام معتبر برای کاهش کسری، سرمایه‌گذاران پرمیوم سررسید بالاتری برای اوراق بلندمدت طلب خواهند کرد. با نگاهی به انتخابات میان‌دوره‌ای پیش‌رو، پیروزی احتمالی دموکرات‌ها در مجلس نمایندگان و رقابت نزدیک بر سر سنا، مسئولیت‌پذیری مالی را حتی کمتر محتمل می‌سازد. مقامات مالی و پولی می‌توانند نرخ بهره را دستکاری کنند، اما نمی‌توانند کالای واقعی تولید کنند و با سناریوی تورمی فزاینده‌ای مواجه‌اند که ناشی از محدودیت بدهی و دفاعی خواهد بود.

#کسری_بودجه #اوراق_خزانه #دلار #تحلیل
@commodityir ✅