🐉🐉 Китай: Рост промышленности и цифровой активности, но риски тарифов и слабость недвижимости сохраняются (GS, JPM, март 2025)

■ Промышленность демонстрирует сильный YoY-рост (+17–23%), но неопределённость усиливается из-за тарифов США.
■ Вовлечённость в AIGC и цифровые сервисы ускоряется: Yuanbao +233% м/м, Douyin +23% г/г.
■ Недвижимость слаба: первичный рынок –19% г/г, вторичный +18% г/г; цены продолжают снижаться несмотря на рост продаж NEV (+39% г/г).

Промышленность: краткосрочный рост при структурных рисках

В марте промышленное производство продолжило уверенный рост:
▫️ Промышленные роботы: +17% г/г, +36% м/м
▫️ Металлорежущие станки: +23% г/г, +60% м/м

Крупные автоматизационные игроки Inovance и Yiheda зафиксировали ускорение заказов на +30–40% г/г. Основной спрос — со стороны логистики, HVAC, ESS и упаковки. Потребительская электроника в минусе.

Некоторые производители начали релокацию производства вне Китая, а экспортные FOB-контракты (где пошлины платит клиент) частично смягчают тарифное давление. Но Goldman указывает на риск коррекции при ухудшении торговых условий.

Цифровой сектор и AIGC: бурный рост вовлечённости и AI-интеграций

По данным QuestMobile:
▫️ Общее время в приложениях: +7% г/г в марте (против +5% в феврале)
▫️ Douyin: +23% г/г
▫️ Weixin: +8% г/г (благодаря AI-интеграциям, включая Yuanbao)
▫️ Tencent Yuanbao: +233% м/м
▫️ Doubao: +47% м/м, DeepSeek: +5% м/м

В eCommerce рост замедляется: JD +26% г/г, PDD +12%, но Taobao –18%. Тем временем Temu в США показывает +12% м/м по MAU.

Локальные сервисы: Meituan и Amap — +12% г/г.
Игровой сектор в фазе стабилизации: Peacekeeper Elite +16% г/г, Honor of Kings –15%.

Реальный сектор и потребление: дисбаланс сохраняется

Рынок недвижимости:
▫️ Первичка –19.1% г/г, вторичка +17.7% г/г
▫️ Цены на вторичное жильё продолжают снижение
▫️ Арендная доходность всё ещё ниже доходности CGB (30-лет)

Потребление в авто и электронике оживляется:
▫️ NEV-продажи в марте: +38.8% г/г
▫️ Общие продажи авто: +6% г/г
▫️ Продажи телеком-оборудования резко ускорились — на фоне программ trade-in и цифровизации

Инфраструктурные инвестиции:
▫️ Объём выпусков облигаций местных властей: 1.05 трлн юаней (24% от квоты)
▫️ Основные направления — индустриальные зоны, транспорт, «новая инфраструктура»

🤠 обратите внимание на графики с DeepSeek, этот паровоз уже не остановить