🎢 ПАУЭЛЛ НА РАСПУТЬЕ: ИНФЛЯЦИЯ ИЛИ КРАХ ЭКОНОМИКИ - ЧТО ВЫБЕРЕТ ФРС?

Накануне выступления главы ФРС в Джексон-Хоул финансовые рынки замерли: будет ли Пауэлл спасать экономику или продолжит борьбу с инфляцией? Ведущие подкаста Forward Guidance разбирают сценарии, которые могут изменить траекторию мировых рынков.

ЧЕТЫРЕ СЦЕНАРИЯ РЕЧИ ПАУЭЛЛА

Энди Констан видит четыре варианта развития событий.

1️⃣Полная капитуляция перед Трампом с гарантированным снижением ставок в сентябре (маловероятно).

2️⃣Умеренно мягкая позиция с поддержкой двух снижений ставок в этом году.

3️⃣ Ястребиный подход, где августовские данные по занятости 05.09 определят решение по ставке 11.09.

4️⃣Жёсткий разворот политики с исключением сентябрьского снижения и обвалом рынков (10% вероятность). Так уже было в 2022.

СКРЫТЫЙ КРИЗИС В НЕДВИЖИМОСТИ

Участники раскрывают шокирующие данные: коммерческая недвижимость продается с дисконтом 75-90%. Здание за 500 миллионов может упасть до 100 миллионов. Это бьёт по налоговым поступлениям Нью-Йорка и Сан-Франциско и создает дыры в пенсионных фондах.

11% малых предприятий назвали слабые продажи главной проблемой - максимум с пандемии. Этот показатель удвоился за 7 месяцев и исторически предвещает рост безработицы выше 5%. Малый бизнес обеспечивает работой 62 миллиона американцев (примерно половину рынка труда).

ПОЛИТИЧЕСКАЯ ИГРА ЗА КОНТРОЛЬ НАД ФРС

Трамп готовит многоходовку для захвата ФРС. После ухода Куглер в январе у него будет 3 из 7 позиций управляющих. В мае замена Пауэлла даст 4 место.

Но есть секретное оружие: в феврале переназначаются президенты региональных банков ФРС. Если к тому моменту Трамп контролирует четырех управляющих, он сможет влиять на назначение пяти региональных президентов с правом голоса. Джеймс Буллард уже призывает снизить ставки на 100 пунктов.

ФОНДОВЫЙ РЫНОК ДЕРЖИТ ВСЮ СИСТЕМУ

США попали в ловушку: экономика держится на растущем фондовом рынке. Если Пауэлл будет жестким и рынок упадет, начнется рецессия. Сейчас дефицит бюджета 5% ВВП, а в рецессию он взлетит до 15% - придется печатать столько облигаций, что никто не захочет их покупать. Это обрушит доллар и поставит крест на его статусе мировой резервной валюты. Но если Пауэлл будет мягким - вернется инфляция. Выхода нет.

ЭКОНОМИКА РАЗВОРАЧИВАЕТСЯ

Вопреки пессимизму, данные показывают восстановление. Еженедельные налоговые поступления растут темпами, несовместимыми с рецессией. PMI производства отскакивает, услуги стабильны. Ожидания компаний по капвложениям резко выросли после апрельского провала.

Участники считают: мы прошли мини-рецессию в апреле и теперь разгоняемся. Основной риск - не спад, а возвращение инфляции при мягкой политике властей.

ДЕЛЕВЕРИДЖ ЧЕРЕЗ ИНФЛЯЦИЮ

После 2020 года долг к ВВП США упал со 130% до 90% благодаря инфляции 8% (реально 15%). Это единственный выход из долговой ловушки, хотя означает падение реальной покупательной способности.

Негласная цель - поднять инфляционный таргет до 3-4% для номинального роста экономики. Когда это озвучат официально, доллар рухнет, а инфляция взлетит. Но действиями они уже это признали - снижение ставок при безработице 4,2% говорит само за себя.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Выступление Пауэлла в Джексон-Хоул может стать последней попыткой сохранить независимость ФРС. Парадокс момента в том, что любое решение ведет к проблемам: голубиная позиция разгонит инфляцию и обрушит доллар, ястребиная – спровоцирует рецессию и бюджетный кризис.

Идея, витающая в воздухе – официальное повышение инфляционного таргета до 3-4% как единственный способ делевереджа экономики без катастрофы.

Но это - смена поколенческой парадигмы от "безрисковых доходов" бумеров к рискованным инновациям миллениалов.

Региональные банки с их проблемной коммерческой недвижимостью станут первыми жертвами новой эпохи. А крипта улетит в blow off top, как в 2017-2018.

Автор саммари @chipa

Пауэлл оказался где-то между 1️⃣и2️⃣.

Видит риски в ситуации на рынке труда (что требует снижения ставки), при этом эффект тарифов на инфляцию видит не значительным (или преходящим).

Снижение ставки в сентябре практически гарантировано.

🐋 МИГРАЦИЯ КИТОВ: КАК HYPERLIQUID ОБОГНАЛ COINBASE И BYBIT ЗА 4 ДНЯ

За последние четыре дня на децентрализованной платформе Unit произошло нечто экстраординарное. Неизвестный трейдер с двумя крупными кошельками провернул сделки на $2.2 миллиарда, превратив относительно молодую DEX в одного из лидеров спотовой торговли биткоином.

🐋 ЧТО ПРОИЗОШЛО

Некто решил, что Unit (обеспечивает депозиты и выводы нативного битка, эфира, соланы и некоторых других активов на Hyperliquid) – идеальное место для масштабной ротации портфеля. Этот анонимный игрок продал 19,663 BTC и купил 455,672 ETH. Общий объем операций составил более двух миллиардов долларов.

Команда Unit утверждает, что не знает, кто этот трейдер. Он просто появился и начал торговать в таких объемах, которые обычно видят только на Binance.

📊 НОВАЯ РЕАЛЬНОСТЬ ОБЪЕМОВ

Unit побил все свои рекорды – суточный объем спотовых торгов превысил $3.2 миллиарда. Для понимания масштаба: это больше, чем Coinbase и Bybit вместе взятые по торговле BTC. До уровня Binance по паре BTC/USDT остается совсем немного.

Самое удивительное – платформа выдержала этот шторм без единого сбоя. Миллиарды долларов входили и выходили через протокол, а система guardian-нод работала как часы. Ни секунды простоя, ни одной задержки в обработке.

💰 ЭКОНОМИКА БЕЗУМИЯ

За последние сутки Hyperliquid заработал на комиссиях почти $4.7 миллиона. Схема распределения интересная: Unit обеспечил 20% от общего объема выкупов через долю Hyperliquid в спотовых комиссиях (это $941,907). Но сам Unit пошел дальше – он направляет 100% своей части комиссий на выкуп токенов HYPE. В итоге $1.88 миллиона пошло напрямую на поддержку цены нативного токена.

Механизм работает просто: платформа зарабатывает на комиссиях, эти деньги идут на выкуп HYPE с рынка, создавая постоянное давление покупки. Чем больше объемы – тем сильнее поддержка токена.

📝 ЗАКЛЮЧЕНИЕ

История с анонимным китом на Hyperliquid показывает, как быстро меняется ландшафт крипторынка. Децентрализованная платформа смогла обработать объемы уровня топовых централизованных бирж, причем сделала это без сбоев и KYC.

Тот факт, что кто-то выбрал именно DEX для операций на миллиарды, говорит о новом уровне доверия к DeFi-инфраструктуре.

А модель, где все комиссии идут на выкуп токена, создает прямую связь между успехом платформы и благосостоянием держателей HYPE – чем больше торгуют киты, тем сильнее поддержка цены.

Вот так, потихонечку, Unit делает из Hyperliquid ведущую спотовую биржу, а такие дни - отличная реклама для других китов, что тут можно ворочать миллиардами без кисы.

И эти ребята из Unit не взяли ни цента у VC, всё на свои. Пахнет жирным дропом.

Сейчас сделаю пост о том, как этот кит с миллиардами в битке обхитрил тех, кто пытался его фронтранить, увидев, что его операция по конвертации эфира в биток растянута на несколько дней.

Паша @defiscamcheck, хочу публично тебя поблагодарить за последний репост. Очень приятно, что ты меня читаешь, и именно с твоей помощью мой скромный блог сегодня перешагнул символичную черту 5000 подписчиков. С меня завтрак в Сингапуре, если всё-таки получится увидеться 👋