#Аналитика
🇷🇺 Research Hub Cbonds: ОФЗ

Наиболее обсуждаемой темой аналитических обзоров, опубликованных в Research Hub Cbonds, стал рынок государственных облигаций. Доходности ОФЗ продолжают снижаться после резкого роста на прошлой неделе.

📩 Консенсус-прогноз Cbonds: эксперты считают, что доходность 10-летних облигаций России на конец 3-го кв. 2024 составит 15.2%.

Мы подготовили подборку ресечей по этой теме:

🟣«Рынок облигаций. Новые дефолты и высокие ставки» от Альфа Инвестиции: «Теперь, после падения цен на ОФЗ в I полугодии, инвесторы ждут убедительных признаков замедления инфляции. Как только они появятся, и риторика ЦБ смягчится, ОФЗ могут вырасти в цене. Но до тех пор покупатели, скорее всего, будут проявлять осторожность».

🟣«Шторм продолжается» от КБ Ренессанс Кредит: «Ожидания относительно дальнейшего ужесточения монетарной политики ЦБ РФ заставляют инвесторов пересматривать справедливую премию за риск по долгосрочным облигациям, что, в том числе, снижает инверсию кривой доходностей ОФЗ».

🟣«Банки, ОФЗ и ликвидность» от телеграм-канала TrueValue: «Покупать или нет длинные ОФЗ по 15-16% годовых, когда все ждут повышения КС до ~18% в июле? Скорее да, потому что повышение КС уже в цене, но неочевидно с точки зрения необходимости».

🟣«Долговые рынки с РСХБ Инвестиции» от Россельхозбанка: «Отметим, что рост рынка гособлигаций пока не поддерживается заметной активностью, т.к. львиная доля от всех сделок проходит в наиболее «длинных» выпусках - ОФЗ 26243 (ytm 15,51%; dur 6,7y; price +0,02%), ОФЗ 26238 (ytm 15,05%; dur 7,5y; price +0,38%) и ОФЗ 26230 (ytm 15,27%; dur 7,5y; price -0,03%). Полагаем, что для долгосрочного инвестора постепенное накопление позиции в ОФЗ с дюрацией свыше 5-6 лет с доходностью выше 15,25% может представлять интерес».

🟣«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка: «Если в апреле-мае размещались только классические выпуски, то в июне (на прошлой неделе) ведомство использовало флоатеры, впервые в этом году. Хотя спрос был существенным, Минфин не удовлетворил значительный объем заявок, предполагавших высокую премию. С учетом важной роли ОФЗ в покрытии дефицита бюджета в этом году (нетто-объем ~2,5 трлн руб.), мы полагаем, что Минфин еще вернется к предложению флоатеров, но сохранит фокус на «подорожавших» ОФЗ-ПД».

Консенсусы по доходности 10-летних ОФЗ:
🟡конец 4-го квартала 2024 года: 14.93%
🟡конец 1-го квартала 2025 года: 13.1%

#Аналитика
📝🇦🇲Аналитические материалы от Юнибанка (Армения) доступны в разделе Research Hub сайта Cbonds

Мы рады сообщить, что Cbonds начинает сотрудничество с Юнибанком по публикации аналитики. Материалы за июнь уже можно найти в разделе Research Hub нашего сайта.

📍На сайте будут публиковаться еженедельные обзоры финансовых рынков, инвестиционные идеи, ежеквартальная отчетность банка (на рус. и англ. языках) и другие аналитические материалы.

📆Еженедельные обзоры будут публиковаться по понедельникам. Материалы данных обзоров включают в себя исследования мирового рынка и затрагивают как макроэкономические процессы, так и специфические секторы.

💡Самые свежие материалы:
🟡Dell Technologies | Выгодный инструмент для ставки на развитие ИИ (читайте здесь)
🟡Lululemon Athletica | Атлетичный бизнес по привлекательной цене (здесь)
🟡Краткая заметка | 1-ый квартал 2024 года (здесь)

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 24 по 28 июня в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Акции, облигации и валюта — всё растёт» от Альфа Инвестиции от 26 июня: «Два ключевых фактора, которые на прошлой неделе негативно влияли на котировки акций, сейчас, наоборот, помогают расти. Российский рынок акций растёт на фоне ослабления рубля и восстановления стоимости облигаций».

🔘«Монитор аукционов ОФЗ: прогноз» от Газпромбанка от 26 июня: «Полагаем, что Минфин, предлагая ограниченные объемы классических бумаг, прощупывает в динамике спрос на такие инструменты. Низкий объем доступных остатков также ограничил негативный эффект на вторичный рынок от объявления аукциона по классическому выпуску».

🔘«Рынки. Коротко о главном» от РОСБАНКа от 25 июня: «Согласно Резюме июньского заседания, ухудшение инфляционной траектории, очевидно, вызывает острую обеспокоенность у Банка России. Чтобы избежать более радикальных повышений ключевой ставки в будущем, базовым сценарием для заседания 26 июля может стать временное повышение ставки до 18%».

🔘«Еженедельный обзор» от ВИМ Инвестиции от 24 июня: «Правительство России объявило о снижении норматива репатриации валютной выручки крупнейшими экспортерами с 80% до 60%. Такой шаг можно оценить сигнал властей о том, что чрезмерное укрепление рубля для экономики нежелательно».

🔘«Еженедельный обзор – Долговой рынок» от Банка Синара от 24 июня: «Когда в начале июня принималось решение по ставке, еще не было, как заявляет регулятор, решающих аргументов, чтобы отвергнуть базовый сценарий в пользу альтернативного и повысить ключевую ставку. Сейчас, после всплесков инфляции в мае и июне, мы считаем вероятность реализации альтернативного сценария крайне высокой. В этой связи ожидаем повышения ставки 26 июля на 200 б. п.».

#Аналитика
📝Аналитические материалы от General Invest доступны в разделе Research Hub сайта Cbonds

Мы рады сообщить, что Cbonds начинает сотрудничество с General Invest по публикации аналитики. Материалы за июнь уже можно найти в разделе Research Hub нашего сайта.

📌На сайте будут публиковаться еженедельные обзоры, комментарии к основным событиям на финансовом, товарном и фондовом рынках, обзоры IPO и другие аналитические материалы.

📆В Research Hub будут публиковаться еженедельные обзоры, которые включают в себя комментарии по валютному и товарному рынкам, глобальным рынкам облигаций и российскому фондовому рынку.

📢Самые свежие материалы:
🔴 Еженедельный обзор (читайте здесь)
🔴Фондовый рынок Великобритании – боковой тренд закончен? Будет ли дальнейший рост? (здесь)
🔴IPO ВсеИнструменты.ру (здесь)

#Аналитика
💵 Research Hub Cbonds: валютный рынок

Наиболее обсуждаемой темой аналитических обзоров, опубликованных в Research Hub Cbonds за последние несколько дней, стал валютный рынок.

Мы подготовили подборку ресечей по этой теме:

🟣«Валютный и долговой рынки: прогноз на июль» от Банка Синара: «Ожидаем в среднесрочной перспективе стабилизации курса рубля в районе 90 к доллару и 12,4 — к юаню. Отток капитала, по нашему мнению, увеличится после периода стагнации, обусловленной инфраструктурными ограничениями. Нынешняя ситуация напоминает весну и лето 2022 г., когда рубль тоже оказался перекупленным».

🟣«Как долго продлится укрепление рубля» от Sber CIB: «Если учитывать только фундаментальные факторы, прогноз курса рубля до конца 2024 года остается прежним (95 за доллар и 13,1 за юань). Однако в ближайшие месяцы укрепление рубля может продолжиться, если сохранится низкий спрос на валюту, не решатся проблемы с расчетами и будет сокращаться импорт».

🟣«Какой курс рубля ждать в июле» от Альфа Инвестиции: «Объём импорта временно будет оставаться подавленным, но в то же время ритмичность продажи валютной выручки сохранится. Вместе с жёсткой денежно-кредитной политикой и высокими ставками это не позволит рублю чрезмерно ослабнуть. В свою очередь, ЦБ сократит объём продажи юаней — это, наоборот, уменьшит поддержку рубля».

🟣«Мониторинг рынков» от Банка Санкт-Петербург: «Сегодня курс CNYRUB находится у 11,87 руб./юань. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. Вероятно, сегодняшний анонс июльских операций с валютой по бюджетному правилу не окажет существенное влияние на рубль. В моменте для курса сохраняет свою актуальность диапазон 11,6-12,1 руб./юань».

🟣«Обзор валютного рынка» от РОСБАНКа: «Мы полагаем, рынок в ближайшие недели продолжит пребывать в неопределенности о том, как будет работать расчетная система в юанях. Однако отдаленная налоговая дата (29 июля) может дать передышку рублю, замедлив продажу валюты экспортерами. На этом фоне ожидаем смещение курса CNY/RUB от ЦБ к центру интервала 11.50-12.20, а по USD/RUB – 85.0-90.2».

📍 Консенсус-прогнозы по валютам на конец 3-го квартала 2024 года:

🔴USD/RUB: 92.5
🔴EUR/RUB: 99.86
🔴CNY/RUB: 12.8
🔴EUR/USD: 1.08

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 1 по 5 июля в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Монитор аукционов ОФЗ: итоги» от Газпромбанка от 4 июля: «Учитывая увеличение планового объема заимствований на 3К24 до 1,5 трлн руб., для исполнения квартального плана за оставшиеся 12 дней Минфину необходимо привлекать по 119 млрд руб. за аукционный день против фактических 70 млрд руб. в 1П24».

🔘«Рынки. Коротко о главном» от РОСБАНКа от 4 июля: «Отчет Росстата частично нивелировал опасения о последствиях роста заработных плат в марте, однако данные по потреблению все еще указывают на оптимизм населения. Это не требует повышения ставки, но точно не помешает Банку России сделать такой шаг».

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 3 июля: «При текущей неопределенности относительно перспектив ДКП, с явными ожиданиями повышения ключевой ставки флоутеры будут гораздо интереснее участникам рынка. Так, на прошлом аукционе наблюдался масштабный спрос на ОФЗ 29025 (262 млрд руб.) при достаточно слабом интересе инвесторов к «классике».

🔘«Еженедельный обзор – Долговой рынок» от Банка Синара от 1 июля: «Ценовой индекс расходов на личное потребление в США вырос в мае на 2,6% г/г, что совпало с прогнозами экономистов. В месячном выражении показатель не изменился впервые за шесть месяцев после прибавки в 0,3% в апреле».

🔘«Обзор фондового рынка» от Sber CIB от 1 июля: «Аналитики SberCIB изменили основные предпосылки в финансовых моделях металлургических компаний: учли повышение налоговой нагрузки с 2025 года, увеличили ставку дисконтирования вслед за ростом доходностей ОФЗ, а также скорректировали прогнозы цен на металлы. Налоговые изменения оказались относительно умеренными».

#Аналитика
📊 Research Hub Cbonds: федеральный бюджет

Наиболее обсуждаемой темой аналитических обзоров, опубликованных в Research Hub Cbonds за последние несколько дней, стало сокращение дефицита бюджета за первую половину 2024 года.

Мы подготовили подборку ресечей по этой теме:

🔴«Навигатор экономики и долговых рынков» от Газпромбанка: «Мы ожидаем, что в оставшуюся до декабря часть года бюджет будет складываться вблизи положительных значений, но в конце года накопленный дефицит увеличится до 2,3 трлн руб. Несмотря на ожидаемый рост расходов, их уровень окажется ниже прошлогодних 3,2 трлн руб.».

🔴«ALFA Morning Bulletin (RUS)» от Альфа-Банка: «Что касается расходной части бюджета, то расходы в июне несколько выросли с минимальных 2,4 трлн руб. в мае до 2,7 трлн руб., однако этот уровень все еще ниже среднемесячного значения за 5М24 в размере 3,1 трлн руб. Таким образом, правительство сохраняет намерение сдерживать динамику расходов, что снижает риски для монетарных властей со стороны бюджетной политики».

🔴«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка: « Не исключено, что относительно высокое исполнение расходов на текущий момент может указывать на то, что при актуализации плана на этот год (в сентябре), он будет пересмотрен в большую сторону (изначально расходы закладывались еще меньше – 36,7 трлн руб.)».

🔴«Дефицит бюджета пока идет близко к плановым показателям» от ИК Финам: «В целом, динамика показателей бюджета пока идет близко к новому годовому плану. Возможно, дефицит по итогам года окажется несколько выше планового, тем не менее, он ожидается существенно ниже, чем в 2022-23 гг».

#Аналитика
📝Аналитические материалы от КСП Капитал УА доступны в разделе Research Hub сайта Cbonds

Мы рады сообщить, что Cbonds начинает сотрудничество с КСП Капитал УА по публикации аналитики. Материалы за июнь уже можно найти в разделе Research Hub нашего сайта.

На сайте будут публиковаться еженедельные обзоры, обзоры эмитентов, анализ рынка паевых инвестиционных фондов и другие аналитические материалы,

📆По понедельникам в Research Hub будут публиковаться еженедельные обзоры, которые состоят из разбора ситуации на мировом и российском финансовых рынках.

📌Самые свежие материалы:
🟡«ВсеИнструменты.ру», один из лидеров DIY сегмента, вышел на открытый рынок (читайте здесь)
🟡Итоги недели: рост вероятности скорого начала снижения ставок ФРС; ожидания дальнейшего ужесточения ДКП Банка России (здесь)
🟡«Диасофт»: сильные финансовые результаты на фоне роста российского IT-рынка (здесь)

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 8 по 12 июля в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Инвестиционная стратегия на 3 квартал 2024 года» от Промсвязьбанка от 11 июля: «Мы повысили прогноз динамики реального ВВП в 2024 году с 1,6% до 3%. Экономика по-прежнему развивается с опережением прогнозов, что ведет к повсеместному их повышению. Консенсус-прогнозы рынка постепенно были сдвинуты в диапазон 2,5-3%. Умеренный потенциал улучшения оценок сохраняется».

🔘«Монитор аукционов ОФЗ: итоги» от Газпромбанка от 11 июля: «Минфин провел очередные аукционы ОФЗ, итоги которых оказались слабыми. Совокупный объем размещения классического выпуска и флоатера составил всего 27,2 млрд руб».

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 11 июля: «Мы допускаем, что на июльском заседании нижняя граница прогнозного диапазона может быть смещена вверх на 1,0-1,5 п.п. Этот сценарий предполагает устойчивое охлаждение темпов роста цен уже с ближайших недель. Мы также обновили свой прогноз по инфляции до 6,1% г./г. на конец года».

🔘«Еженедельный обзор – Долговой рынок» от Банка Синара от 8 июля: «Годовая инфляция, как ожидается, в июле достигнет пика. Регулятор существенно повысит прогноз по инфляции на 2024 г., не исключено и повышение ориентира по средней ключевой ставке. Полагаем, заявления регулятора можно рассматривать как сигнал о намерении увеличить 26 июля ключевую ставку сразу на 200 б. п. до 18%».

🔘«Какие облигации рассмотреть к покупке летом 2024 года» от Sber CIB от 8 июля: «Облигации в долларах и евро с расчетами в рублях могут быть привлекательными активами в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Когда Минфин и компании завершат замещение еврооблигаций, доходности по замещающим выпускам могут снизиться».

#Аналитика
🥇Research Hub Cbonds: цены на золото обновили рекордный максимум

Наиболее обсуждаемой темой аналитических обзоров, опубликованных на этой неделе в Research Hub Cbonds, стало золото.

Согласно консенсус-прогнозу Cbonds, стоимость золота на конец 3-го кв. 2024 составит $2353.09 за унцию.

Мы подготовили подборку ресечей по этой теме:

🟡«Цена на золото на новом историческом максимуме» от ИК Финам: «В среднесрочной перспективе мы считаем, что ближе к концу года цена золота может оказаться в диапазоне $2500-2600/унц. Однако Всемирный золотой совет (WGC) оценивая ситуацию с движением цены на золото за 1-е полугодие 2024 г. скорее склоняется к сценарию определенной консолидации цены на краткосрочной перспективе».

🟡«Сколько будет стоить золото через год» от Альфа Инвестиции: «Большинство глобальных и российских прогнозов умеренно-позитивны: потенциал роста у золота есть, но он ограничен. В частности, аналитики Альфа-Банка ожидают к 2025 году цену в $2500 за унцию».

🟡«Финансовые рынки за неделю» от Россельхозбанка: «С точки зрения теханализа, цены на XAU возобновили восходящий тренд и следующей целью после преодоления уровня в $2400, будет годовой максимум в $2425 и закрепление в диапазоне $2450-2475».

🟡«Еженедельный обзор» от УК Альфа-Капитал: «Полагаем, что положительная динамика продолжится до конца года. Геополитический и макроэкономический фон поддерживает спрос на золото, в особенности со стороны центральных банков. Политические события этих выходных в США дополнительно усилили спрос на защитные активы».

🟡«Инвестиционная стратегия 2П24» от Альфа-Банка: «Объемы золота в резервах мировых центробанков продемонстрировали рост более чем на 75% с 2019 года, в то время как объем казначейских обязательств США стагнирует с начала прошлого десятилетия».

Консенсус-прогноз по стоимости золота на другие периоды:
🔴конец 4-го кв. 2024 года: $2400 за унцию
🔴конец 1-го кв. 2025 года: $2402.39 за унцию

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 15 по 19 июля в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Июльский консенсус-опрос ЦБ» от Газпромбанка от 18 июля: «Мы ожидаем, что жесткая ДКП продлится дольше, чем ожидает консенсус-опрос ЦБ. Наш прогноз предполагает, что повышение ставки до 18% произойдет на июльском заседании, а переход к ее снижению случится не ранее 2К25. На основе средних значений собранного ЦБ консенсуса, можно оценить, что существенная часть участников опроса закладывает переход к снижению ставки (после ее повышения в июле до 18%) уже в начале 2025 г».

🔘«БСПБ: Мониторинг рынков» от Банка Санкт-Петербург от 18 июля: «Вчерашние данные показали, что инфляционные ожидания населения в июле выросли на 0,5 п.п. до 12,4%, обновив максимум с января. Показатель растет уже третий месяц подряд, что происходит за счет ожиданий респондентов без сбережений – на них июльское повышение тарифов ЖКХ и выросшие цены на бензин традиционно оказывают более выраженное влияние».

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 17 июля: « в начале 3 кв. Минфин не стремится занимать любой ценой, несмотря на достаточно амбициозный ориентир в 1,5 трлн руб. (нетто). В первые 2 аукционных дня июля темп заимствований сложился ниже целевого более чем в 2 раза. Насколько мы понимаем, ведомство хочет сохранить фокус на размещении классических выпусков, но «не спешит» с ними в период волатильной динамики доходностей».

🔘«Взгляд на рынки капитала» от Банка ВТБ от 16 июля: «Мы не ждем, что ставка будет снижена, пока безработица не вернется в район 3,5%, годовая динамика номинальных зарплат не станет однозначной, а инфляция в нерегулируемых услугах не замедлится устойчиво. В ближайшее время предпосылок для выполнения этих условий и для снижения ключевой ставки – мы не видим».

🔘«Еженедельный обзор» от ВИМ Инвестиции от 15 июля: «Подобная динамика инфляции скорее исключает наиболее радикальные сценарии с повышением ключевой ставки более чем на 200 бп. Однако говорить о том, что широко ожидаемое (в том числе и нами) повышение КС на 200 бп на заседании ЦБ 26 июля заложено в кривой, не приходится. В целом реакция рынка на инфляцию была скорее сдержанной».

#Аналитика
🇷🇺 Research Hub Cbonds: ОФЗ

Наиболее обсуждаемой темой аналитических обзоров, опубликованных в Research Hub Cbonds, стал рынок государственных облигаций. Доходности ОФЗ вчера возобновили рост в преддверии заседания ЦБ.

📩 Консенсус-прогноз Cbonds: эксперты считают, что доходность 10-летних облигаций России на конец 3-го кв. 2024 составит 16%.

Мы подготовили подборку ресечей по этой теме:

🟣«Рынок облигаций. Осторожный оптимизм перед решением ЦБ» от Альфа Инвестиции: «На наш взгляд, осенью инфляционное давление действительно может ослабнуть, но шансов на устойчивое снижение ставок в 2024 году мало. Это может быть перспектива 2025–2026 годов. Если инвестор готов держать облигации долго, то он может рассмотреть покупку длинных ОФЗ с доходностью около 16% и выше. Но важно отдавать себе отчёт в том, что цены ещё могут опуститься ниже».

🟣«Обзор долгового рынка Июнь-июль 2024 г.: Тьма сгущается перед рассветом» от Альфа-Банка: «Примечательно, что сохранение ключевой ставки на заседании 7 июня на уровне 16,0% не принесло облегчения рынку облигаций, т. к. разочаровывающая макростатистика лишь повысила риски более значительного подъема ставки на заседании 26 июля. Мы ожидаем, что ставка будет повышена на 200 б. п., до 18,0%, а также жестких заявлений в ходе пресс-конференции».

🟣«Банки, ОФЗ и ликвидность» от телеграм-канала TrueValue: «Покупать или нет длинные ОФЗ по 15-16% годовых, когда все ждут повышения КС до ~18% в июле? Скорее да, потому что повышение КС уже в цене, но неочевидно с точки зрения необходимости».

🟣«Утренний сок» от Промсвязьбанка: «Считаем текущий отскок на рынке госбумаг в большей степени техническим: рекомендуем дождаться итогов заседания – сигнал регулятора, вероятно, будет определяющим для дальнейшего движения рынка».

🟣«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка: «Мы пока не видим рисков для финансирования дефицита бюджета в этом году, хотя при текущем плане размещения ОФЗ на этот год в практически 4 трлн руб. в нетто эквиваленте факт еще не достиг 1,5 трлн руб. При необходимости ведомство сможет смягчить критерии отсечения заявок на аукционах и / или в большей степени использовать средства ФНБ».

Консенсусы по доходности 10-летних ОФЗ:
🟡конец 4-го квартала 2024 года: 16%
🟡конец 1-го квартала 2025 года: 14.88%