⚡️Минфин РФ разместил ОФЗ-ПК выпуска 24020 (погашение в июле 2022 года) на 31.1 млрд при спросе 61 млрд рублей

Цена отсечения составила 100.265% от номинала. Средневзвешенная цена — 100.2837% от номинала.

🍖Группа Черкизово, БО-001P-02
Финальный ориентир ставки купона – 7.5% годовых (эффективная доходность – 7.71% годовых). Объем размещения – 10 млрд рублей.

🇯🇵Япония может выпустить 50-летние облигации

Минфин страны решил рассмотреть идею после заявления главы Банка Японии Харухико Курода о том, что 50-летние облигации помогут правительству привлечь дешевое долгосрочное финансирование и наконец дадут инвесторам доходность.

Банк Японии также рассчитывает, что инструмент поможет в проведении «политики контроля кривой доходности», т.к. предотвратит снижение доходности на дальнем конце кривой и поддержит пенсионные фонды, которые теряют доходность больше всех.

3 года назад в Японии уже рассматривали идею размещения 50-летних облигаций, но тогда в Минфине на нашли достаточный спрос со стороны инвесторов. Также есть опасения, что бумаги не будут достаточно ликвидными. Пока самые длинные японские бумаги имеют срок 40 лет.

🇺🇸Ранее мы рассказывали, что США также планируют размещать 50-летние облигации.

ВЕЧЕРНИЙ ДАЙДЖЕСТ

🌀🥧«Газпром» просит не вспоминать прошлогодние пирожки — отвечая на вопрос, арестованы ли средства от предыдущего размещения бондов в иенах, начальник финансово-экономического департамента «Газпрома» Александр Иванников, заявил, что эти деньги не заблокированы. «Размещение бондов было завершено в прошлом году. Мы эти средства уже получили и уже забыли про них, а вы все еще вспоминаете прошлогодние пирожки», — заключил топ-менеджер. Также Иванников добавил, что компания не испытывает необходимости в новых размещениях: «У нас все хорошо. Деньги сейчас не нужны».

🏘Банк ВТБ и ДОМ.РФ договорились осуществить в 2020 году крупнейший в истории российской секьюритизации рыночный выпуск ипотечных облигаций с поручительством ДОМ.РФ в объеме до 300 млрд рублей. Совместный выпуск призван стать эталонным, благодаря высокой ликвидности и широкой базе инвесторов. Он будет предназначен, в том числе, для инвесторов-нерезидентов. Планируется, что выпуск будет размещен на Московской Бирже путем открытой подписки.

🛢«ИС Петролеум» 25 ноября начнет размещение облигаций серии БО-П01 на 300 млн рублей. Срок обращения – 5 лет. Ставка купонов установлена на уровне 14% годовых. По выпуску предусмотрена амортизация. Организатор размещения – Иволга Капитал.

@Cbonds

📥Make-whole опцион в облигациях и почему он выгоден для инвесторов

На российском внутреннем рынке в выпусках облигаций преобладают оферты по требованию владельцев (Put) – такие опционы присутствуют практически в каждом выпуске, где ставка фиксируется не до конца потока. На международном рынке в сделках преобладают оферты по усмотрению эмитента (Call). Сегодня знакомим подписчиков с разновидностью опциона Call, который популярен на развитых рынках, в частности, в евробондах – Make-whole Call.

Make-whole option – один из видов call опционов, который позволяет эмитенту полностью или частично погасить выпущенные облигации до конца срока обращения.

В отличие от американского и европейского call-опционов, величина цены выкупа не определена в момент эмиссии. При досрочном погашении облигаций заемщик выплачивает инвестору наибольшую сумму между 100% от номинала и чистой приведенной стоимостью (NPV) всех купонных платежей, невыплаченных на момент выкупа. В качестве ставки дисконтирования для расчета чистой приведенной стоимости используется доходность референтных государственных ценных бумаг с заранее известной премией, устанавливаемой эмитентом.

Облигации с таким видом опциона более привлекательны для инвесторов, так как даже в случае досрочного погашения держателю гарантируется определенная доходность. Несмотря на то, что make-whole опционы исполняются нечасто ввиду своей дороговизны по сравнению с традиционным опционами, эмитент оставляет за собой возможность в случае существенного снижения процентных ставок на рынке выкупить облигации и заново привлечь средства по более низкой стоимости.

Данный вид call-опциона является финансовой инновацией 1987 года, привнесенной на рынок канадским производителем бумаги Domtar. Под таким именем опцион и был изначально известен рынку – Domtar Call. Несколько лет спустя название трансформировалось в Doomsday Call (в переводе с англ. судный день), однако надолго не прижилось из-за слишком негативной окраски. Сегодня опцион называется Make-whole Call или Canadian Call.

🚂Наши эмитенты тоже используют Make-whole Call в евробондах – например, рублевый выпуск РЖД, размещенный в апреле, предусматривает Make-whole Call со спредом к бенчмарку -100 б.п., действительный до 04.04.2025.

👨🏻‍🎓Еще больше терминов облигационного рынка вы найдете в глоссарии Cbonds. А если вы хотите увидеть больше обучающих материалов – присылайте ваши идеи в наш бот @cbonds_bot.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

📈Индексы

Cbonds-GBI RU YTM eff:
6.33% (🔻1 б.п.)
IFX-Cbonds YTM eff:
7.08% (🔺2 б.п.)
Euro-Cbonds Sovereign Russia YTM eff:
3.66% (🔻4 б.п.)
Cbonds-CBI RU High Yield YTM eff:
13.31%

🗓 Календарь событий

Сбор заявок
🛢Славнефть, 001P-03 (10 млрд)
🏦Московский кредитный банк, 001P-02 (5 млрд)

Оферты
📑РСГ-Финанс, БО-01 (3 млрд)

Размещения не запланированы.

@Cbonds

​​🇷🇺Минфин РФ разместил выпуск ОФЗ-ПК в полном объеме за три месяца

Комментарий БК РЕГИОН

Результаты аукциона на этой неделе оказались ожидаемыми на фоне достаточно стабильного роста цен гособлигаций на вторичном рынке, начиная с четверга прошлой недели. Кроме благоприятной конъюнктуры к позитивным факторам можно отнести традиционно высокий спрос со стороны инвесторов (прежде всего банков) к данному виду бумаг, т.е. к гособлигациям с плавающим купоном. Это и объясняет почти двукратную «переподписку» относительно доступных к размещению остатков и минимальную «премию» по средневзвешенной цене в размере 0,015 п. п. Очевидно, на рынок вернулся оптимизм относительно возможного дальнейшего снижения процентных ставок на долговом рынке вслед за уровнем инфляции, которая по оценкам всех финансовых ведомств (ЦБР, Минфин, МЭР) к концу года составит 3,0-3,5% год к году (скорее ближе к нижней границе), а впервой половине 2020г. снизится до 2,5-3,0% в годовом выражении.

Александр Ермак,
Главный аналитики долговых рынков
БК «РЕГИОН»

📚Инвестидеи, аналитика и другие материалы доступны в разделе Комментарии.

Книга по облигациям Славнефти открыта до 15:00 (мск)

Объем: 10 млрд рублей
Срок обращения: 10 лет
Срок до оферты: 3 года

Ориентир ставки купона: 6.8-6.9% годовых
Ориентир эффективной доходности: 6.98-7.08% годовых

Дата размещения: 28 ноября

Организатор: Газпромбанк

Книга по облигациям Московского кредитного банка открыта до 15:00 (мск)

Объем: не менее 5 млрд рублей
Срок обращения: 2 года

Ориентир ставки купона: 7.75-7.85% годовых
Ориентир эффективной доходности: 7.9-8% годовых

Дата размещения: 3 декабря

Организаторы: Московский кредитный банк и БК РЕГИОН

🅰️Альфа-Банк доразмещает субординированные евробонды в долларах

Срок обращения выпуска – 11 лет.

Ориентир цены доразмещения – 100.5% от номинала, ориентир эффективной доходности – 5.84% годовых.

Ставка купона – 5.95% годовых, после 15 апреля 2025 года – 5-летний UST + 454.6 б.п.

Организаторы размещения – Альфа-Банк и JP Morgan.

​​💲Как справедливо оценить еврооблигации?

В рамках секции «Рынок облигаций EM» на XVII Российском облигационном конгрессе обсудим с участниками рынка, какие облигации на рынке EM привлекают внимание инвесторов.

Лидия Борисенко, руководитель направления по развитию продуктов Ценового центра НРД, выступит на секции и расскажет, почему важно оценивать справедливость цен на еврооблигации, отраженных в отчетности.

«Конгресс – уникальная площадка для ключевых участников долгового рынка. На РОКе 2019 я представлю оценку справедливой стоимости облигаций emerging markets, в том числе, еврооблигаций с российским риском. НРД развивает сервисы для финансового сектора: в этом году Ценовой центр оценивает большую часть портфелей участников по открытым моделям.

Программа РОКа насыщенная, и особенно интересна тема ВДО. Есть простор для правильной оценки!»

⚖️Посетить РОК и узнать всё про справедливые цены облигаций

🛢Славнефть, 001Р-03
Обновлен ориентир ставки купона – 6.7-6.8% годовых (эффективная доходность – 6.87-6.98% годовых)

🏦Московский кредитный банк, 001Р-02
Обновлен ориентир ставки купона – 7.75-7.8% годовых (эффективная доходность – 7.9-7.95% годовых)

🌳Липецкая область, 34011 (2.5 млрд).
Ориентир ставки купона – 6.7–6.8% годовых (эффективная доходность – 6.87–6.97% годовых)

🛢Славнефть, 001Р-03
Обновлен ориентир ставки купона – 6.7-6.75% годовых (эффективная доходность – 6.87-6.92% годовых)

🏦Московский кредитный банк, 001Р-02
Обновлен ориентир ставки купона – 7.75% годовых (эффективная доходность – 7.9% годовых)

⚡️ Альфа-Банк
Спрос превысил $425 млн. Ориентир цены доразмещения тот же – 100.5% от номинала.

💰Сбербанк, 001Р-SBER14
Финальный ориентир ставки купона – 6.4% годовых (эффективная доходность – 6.5% годовых). Объем размещения – 15 млрд.

​​📢 🇱🇧 Весь мир протестует – Ливан не исключение

Не зря говорят, что социальные волнения – вещь заразная. Может, поэтому 2019 год, по мнению многих, стал годом массовых протестов во всем мире. Политическая нестабильность неизмененно бьет по финансовым рынкам и, в первую очередь, по рынку государственных заимствований.

В Ливане уже больше месяца не стихают народные волнения. Отсутствие выхода из политического тупика, может привести к тому, что страна окажется на грани экономического краха. Кривая доходности некоторых еврооблигаций страны уже пробила уровень двухзначных значений. Все это дает инвесторам пищу для размышлений, ведь трехзначные доходности по долларовым государственным бумагам – несомненно, повод для беспокойства.

Сопоставимые показатели можно встретить разве что в Аргентине, которая с трудом борется со все растущей вероятностью наступления дефолта. По этому показателю Ливан бьет свои рекорды – вероятность дефолта в ближайшие 6 месяцев превысила 40%, в то время как в последние несколько лет она находилась в пределах 10%.

Беспокойство вызывает и уровень долгового бремени страны – Ливан занимает третье место в мире по показателю Гос. долг/ВВП и только по долларовым еврооблигациям до конца 2019 года Правительство Ливана должно будет выплатить внушительную сумму – $1.75 млрд.

ВЕЧЕРНИЙ ДАЙДЖЕСТ

🌱Ряд российских компаний интересуется размещением зеленых евробондов после сделки РЖД, рассказал журналистам руководитель управления рынков долгового капитала «ВТБ Капитала» Андрей Соловьев.

💰МФК «Быстроденьги» собирает заявки по облигациям серии 001P-01 на 400 млн рублей до 15:00 (мск) 26 ноября. Срок обращения – 3 года. Ориентир ставки купона – 16.5% годовых, что соответствует эффективной доходности 17.8% годовых. Дата начала размещения – 26 ноября. Организатором и агентом по размещению выступает ИФК «Солид».

🏦Совкомбанк 22 ноября начнет размещение облигаций серии FIZL1 на 500 млн рублей. Срок обращения – 3 года. Ставка 1-12 купонов – 7.5% годовых. Организатор – Септем Капитал.

@Cbonds

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

📈Индексы

Cbonds-GBI RU YTM eff:
6.32% (🔻1 б.п.)
IFX-Cbonds YTM eff:
7.09% (🔺1 б.п.)
Euro-Cbonds Sovereign Russia YTM eff:
3.61% (🔻5 б.п.)
Cbonds-CBI RU High Yield YTM eff:
13.4%

🗓 Календарь событий

Сбор заявок
🌳Липецкая область, 34011 (2.5 млрд)

Размещения
🏦Сбербанк России, 001P-SBER14 (15 млрд)
🏛Совкомбанк, FIZL1 (500 млн)
🌀Газпромбанк, 001P-14P (10 млрд)
💍Ломбард Мастер, КО-П10 (50 млн)

Оферты
🚂РЖД, 30 (15 млрд)
💰Росэксимбанк, 01 (5 млрд)
🏢ИНГРАД, 001P-01 (10 млрд)
🔌Россети, БО-05 (10 млрд)

@Cbonds