#CbondsNewsletter
📊 В августе количество новых выпусков еврооблигаций на международном рынке сократилось на 8% по сравнению с июлем — Cbonds Global Monthly Newsletter: август

📉 Количество новых выпусков ценных бумаг незначительно сократилось (на 8%) по сравнению с июлем, что было обусловлено прежде всего падением активности на рынках развивающихся стран на 49%. Кроме того, объем размещений на рынках развивающихся стран оказался на 26% ниже прошлогоднего показателя. В то же время объем размещений на рынках развитых стран и общий объем выпусков превысили показатели аналогичного периода прошлого года на 14% и 9% соответственно. Основной вклад в активность на рынках развивающихся стран в августе внес азиатский регион, обеспечивший 83% общего объема размещений в данном сегменте.

🌐 В августе на мировой рынок долгового капитала вышли только Литва и Латвия, осуществив два дополнительных размещения на общую сумму $0,2 млрд.

🆕 В августе года эмитенты, впервые вышедшие на международный рынок облигаций, привлекли $24,8 млрд, что на 46% меньше показателя предыдущего месяца. На долю эмитентов из развивающихся стран пришлось 8% от общего объема размещений. Крупнейший дебютный выпуск международных облигаций в августе 2026 года осуществила американская холдинговая компания специального назначения QTS Central Issuer LLC (при поддержке фонда Blackstone), разместив бумаги на сумму $3,9 млрд.

🌱 Объем новых выпусков ESG-облигаций в августе достиг $43,2 млрд, увеличившись на 38% по сравнению с предыдущим месяцем, главным образом за счет роста активности на рынке Западной Европы. Этот показатель также на 44% превышает данные за август 2025 года. С начала года наибольшую долю в общем объеме ESG-размещений (65%) составили «зеленые» облигации.

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 4 сентября:

🚜 Выручка АБЗ-1 по МСФО за I полугодие 2026 года снизилась на 13.03% г/г, до 2.65 млрд руб. Чистый долг вырос на 126.87%, до 12.64 млрд руб., облигационный долг составил 14.06 млрд руб. Операционный денежный поток был отрицательным и составил 0.33 млрд руб.

👷‍♂️ Выручка «Группы ВИС» по МСФО за I полугодие 2026 года снизилась на 37.24% г/г, до 14.47 млрд руб. Чистый долг вырос на 10.56%, до 83.82 млрд руб., облигационный долг составил 20.66 млрд руб. Операционный денежный поток был отрицательным и составил 0.57 млрд руб.

🚢 FESCO (ПАО «ДВМП») рассчитывает завершить 2026 год с чистой прибылью и увеличить EBITDA относительно 2025 года. За I полугодие чистая прибыль группы снизилась до 36 млн руб. с 709 млн руб. годом ранее, выручка выросла на 5%, до 92 млрд руб., а EBITDA сократилась на 33.7%, до 13.12 млрд руб.

💿 Акционеры «РУСАЛа» 4 сентября рассмотрят вопрос о дивидендах за I полугодие 2026 года. Совет директоров рекомендовал их не выплачивать. Последний раз компания распределяла дивиденды по итогам I полугодия 2022 года.

🏗 Девелопер «КОЛДИ» планирует выйти на IPO к 2030 году. В рамках подготовки компания формирует отчетность по МСФО и совершенствует корпоративную структуру.

💵 Мосбиржа с 3 декабря прекратит торги облигациями «ВЕРАТЕК» серий БО-01 и БО-02. Основание принятия решения – введение в отношении эмитента процедуры наблюдения в рамках дела о банкротстве.

🧬«Артген Биотех» допускает проведение IPO дочерней компании «НекстГен» для финансирования разработок в области генной терапии. Размещение может состояться в среднесрочной перспективе, если компания не получит государственные субсидии на исследования. ➡️ Подробнее в нашем канале про IPO и SPO.

#Дефолт
❌🛢«Оил Ресурс» допустил первый дефолт по облигациям серии 001Р-01

Сегодня эмитент допустил дефолт по выплате 20-го купона облигаций серии 001Р-01 на сумму 67,8 млн рублей.

В связи с неисполнением обязательств владельцы облигаций получили право требовать их досрочного погашения.

Ранее АО «Кириллица» (управляющая организация эмитента) опубликовало открытое обращение акционера компании Семёна Гарагуля, в котором сообщалось о формировании плана урегулирования обязательств перед инвесторами. Компания намеревалась представить его не позднее 2 сентября. Однако по состоянию на 4 сентября план урегулирования обязательств представлен не был.

💼 У эмитента в обращении находится всего 4 выпуска облигаций на 10,25 млрд руб.

💬 Cbonds в Max

#Премаркетинг
🏬 Полипласт, П02-БО-17 И П02-БО-18 (общий объем от 1 млрд)

❗️Финальный ориентир ставки купонов:
П02-БО-17 – 17,75% годовых (доходность – 19,27% годовых)
П02-БО-18 – ориентир спреда к КС – 375 б.п.

Предварительная дата начала размещения – 9 сентября.

📝Организаторы – Альфа-Банк, БКС КИБ, Газпромбанк, Т-Банк.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.

#Премаркетинг
🔌 Россети, 001Р-21R (15 млрд) и 001P-22R (от 15 млрд)

❗️Финальный ориентир спреда к КС для обоих выпусков – 130 б.п.

Предварительная дата начала размещения – 9 сентября.

🌱Выпуск серии 001Р-21R – зеленые облигации, верификация – независимое заключение АКРА.

📝Организаторы – Газпромбанк, Альфа-Банк, Велес Капитал, Банк ДОМ.РФ, Локо-Банк, МТС-Банк, Sber CIB, Инвестиционный Банк Синара, Совкомбанк.

#Cbonds_Review
💼💡Cbonds Review №3/2026: «Альтернативные инвестиции»

С радостью представляем новый выпуск журнала Cbonds Review — свежий номер уже▶️доступен читателям на сайте.

📍Для любителей мобильной версии — полистать ее можно здесь.

Третий номер Cbonds Review выходит в сентябре — традиционное время возвращения к активному деловому сезону и поиска новых инвестиционных идей. Поэтому темой этого выпуска мы выбрали альтернативные инвестиции — всё то, что находится за пределами привычной пары «акции и облигации».

🧊Именно эту идею мы постарались передать и на обложке номера. Над водой — хорошо знакомая инвестору вершина айсберга — традиционные инструменты. Но значительная его часть скрыта под поверхностью. Там — недвижимость, золото и другие драгоценные металлы, предметы искусства и прочие необычные активы, способные дополнить классический портфель. В этом номере мы рассматриваем разные грани альтернативных инвестиций и пытаемся разобраться, где сегодня инвесторы ищут новые возможности. Впрочем, инвестиционные альтернативы — не единственная тема выпуска.

💬 Еще один большой сюжет номера — искусственный интеллект в финансовой сфере. За круглым столом Cbonds Review представители рынка обсудили, как ИИ уже меняет работу финансовых компаний, какие задачи ему готовы доверить и где пока проходит граница между технологическими возможностями и ответственностью человека.

🇨🇳🇮🇳А в рубрике BondStyle мы предлагаем ненадолго оставить графики, котировки и инвестиционные стратегии и отправиться в путешествие. На этот раз — в Китай и Индию. Финансисты делятся личным опытом поездок, учебы и работы в этих странах и рассказывают о них по ту сторону цифр: через людей, традиции, деловую культуру и собственные впечатления. Айсберг на нашей обложке — хороший повод вспомнить: самое интересное не всегда находится на поверхности. Иногда, чтобы увидеть новые возможности, достаточно посмотреть немного глубже.

В числе авторов и героев публикаций: Александр Исаков, Марина Чекурова, Вячеслав Бердников, Дарья Тарасенко, Дмитрий Грицкевич, Диана Одинцова, Евгений Суворов, Мурад Агаев и др.

✅Электронная версия журнала

Приятного чтения!

#Интересное
🇺🇿 ✅Узбекистан готовится к включению бондов в J.P. Morgan GBI-EM: перспективы на примере Индии, Сербии и Парагвая

30 сентября суверенный выпуск Узбекистана в национальной валюте — узбекских сумах (UZS) — впервые войдет в семейство международных индексов J.P. Morgan GBI-EM (Government Bond Index — Emerging Markets).

🔘Выпуск был размещен 1 апреля 2026 года, его объем составил порядка $1 млрд (12,2 трлн сумов), а ставка — 12,25% — исторический минимум для суверенных заимствований Узбекистана в национальной валюте.

Индексы J.P. Morgan GBI-EM выступают одним из ориентиров для оценки локального долга развивающихся стран. Вхождение в индекс часто рассматривается участниками торгов как фактор потенциального расширения базы инвесторов за счет фондов, ориентирующихся на структуру данного бенчмарка.

Посмотрим на опыт других стран: исторически процессы включения суверенных бумаг в индексы по-разному отражались на конъюнктуре вторичного рынка долга ⤵️

🇮🇳Индия: крупнейший по масштабу пример — и он, скорее, исключение из общей картины. В течение 2023–2024 годов в индекс поэтапно включались индийские гособлигации. Ни в дату анонса, ни в дату непосредственного включения выраженной реакции доходностей зафиксировано не было — движение котировок было плавным и растянутым во времени, без привязки к конкретным датам. При этом в целом на рынке был зафиксирован приток иностранных инвестиций, и в течение всего процесса включения доходности снизились с 7.008% (на 28.06.2024) до 6.346% (на 28.04.2025) — то есть эффект, если он был, проявлялся не разово, а кумулятивно, на фоне множества других факторов.

🇷🇸Сербия: анонс вхождения динарных облигаций в индекс состоялся 11 февраля 2021 года и сопровождался снижением доходностей на фоне притока иностранных инвесторов. Непосредственное включение (30 июня 2021 года) так же происходило параллельно со снижением ставок.
📉Так, например, доходность бумаги с наибольшей дюрацией (Сербия, GB 4.5 20aug2032) за день до включения (29.06.2021) составляла 3.42%, к 1 июля она снизилась до 3.40%, а 7 июля достигла локального минимума на отметке 3.26%. В базу расчета также вошли выпуски Сербия, GB 5.875 08feb2028 и Сербия, GB 4.5 11jan2026.

🇵🇾Парагвай: облигации в локальной валюте — гуарани — вошли в индексный список в первой половине 2026 года и уже сейчас эти бумаги присутствуют в портфелях индексных фондов (например EMLC - VanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF (USD)). Включение бумаг в списки совпало с периодом снижения стоимости заимствований — при этом в те же месяцы на страну работало сразу несколько параллельных факторов. В декабре 2025 года S&P присвоило Парагваю второй по счету инвестиционный рейтинг (BBB-), а 24 февраля 2026 года страна разместила рекордный выпуск локальных облигаций на $1 млрд — крупнейшее размещение в гуарани за всю историю.
📉Так, например, доходность одной из включенных в базу расчета бумаг (Парагвай, 8.5% 4mar2035, PYG наряду с Парагвай, 7.9% 9feb2031, PYG) на начало текущего года составляла 9.4%. В период с января по март показатель демонстрировал снижение, достигнув локального минимума 8.42% к 2 марта 2026 года — на фоне сразу нескольких позитивных для страны событий, а не только ожидания индексного включения.

💬 Возвращаясь к Узбекистану: котировки на вторичном рынке уже могут отражать в том числе интерес инвесторов на фоне новостного фона вокруг предстоящего индексного включения, наряду с прочими рыночными факторами. Так международный выпуск в UZS в моменте торгуется с доходностью на 1.349% ниже, чем сопоставимый по дюрации выпуск на внутреннем рынке (Узбекистан, 14% 4feb2029, UZS).

😉Пользуясь случаем напоминаем! Уже через 2 недели, 17 сентября, состоится наша VIII международная конференция «Рынок капитала Республики Узбекистан». Все подробности — здесь

✅«Л-Старт» исполнил обязательства по облигациям серий 001Р-1 и БО-01, избежав дефолта

Объем выплаченных доходов по серии 001Р-1 составил 4,459 млн рублей, по серии БО-01 — 37,395 млн рублей.

Купонный доход по обоим выпускам выплачен Эмитентом ("B.ru" — НКР) в полном объеме.

📅Технический дефолт по выпуску был зафиксирован 28 августа.

💬 Cbonds в Max

#ИтогиРазмещения
💡АСГ Трансформаторен, БО-02

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 100 млн руб.
Купон: 22% годовых

Количество сделок на бирже: 1353
Самая крупная сделка: 20 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (32%) заняли сделки объёмом от 1.5 до 20 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 500 тыс. руб. до 1.5 млн руб. (23%).

📝Организатор - Совкомбанк. ПВО - НПП Имплекс.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтингов или прогнозов в России за 4 сентября

🛡 МПК – АКРА, 🆕 присвоен по международной шкале "A-", "стабильный"

«Кредитный рейтинг определяется с учетом бизнес-профиля на уровне "bb-", сильных оценок качества активов, достаточности капитала и ликвидности, а также высокой степени поддержки со стороны связанной с компанией организации с высоким уровнем кредитоспособности».

🥨 Регион-Продукт – Эксперт РА, 🆕 присвоен "ruB-", "стабильный"

«Рейтинг обусловлен слабым риск-профилем отрасли, ограниченными рыночными и конкурентными позициями, высокой рентабельностью, повышенной долговой нагрузкой, ограниченной оценкой ликвидности, и умеренно-низким уровнем корпоративных рисков».

🏢 Антерра – НРА,⬇️с "C|ru|" до "D|ru|", статус "под наблюдением" снят

«Снижение кредитного рейтинга обусловлено переходом в статус дефолта облигационных выпусков серии БО-02 и серии БО-03. Технический дефолт зафиксирован 18.08.2026».

👌 ЕВРАЗ – НКР,⬇️с "AA+.ru" до "AA-.ru", "стабильный"

«Снижение кредитного рейтинга обусловлено ослаблением ряда операционных и финансовых показателей, включая выручку, OIBDA, скорректированную чистую прибыль, долговую нагрузку и обслуживание долга на фоне неблагоприятных тенденций в отрасли и экономике в целом и высокой стоимости заемных средств в 2025–2026 годах».

💬 Cbonds в Max

#Дефолт
💰 🛢Техдефолт стал дефолтом: что произошло с «Оил Ресурсом» за две недели

Две недели назад мы разбирали первый технический дефолт «Оил Ресурса» и задавались вопросом, носит ли неисполнение обязательств разовый характер. Теперь ответ получен: проблемы с выплатами затронули уже несколько выпусков эмитента, а первый техдефолт перешел в полноценный дефолт.

❓Что произошло сегодня: сегодня, 4 сентября, «Оил Ресурс» допустил первый полноценный дефолт по облигациям. Компания так и не исполнила обязательства по выплате 20-го купона по выпуску 001Р-01 на сумму 67,8 млн рублей. Технический дефолт по этому платежу был зафиксирован 21 августа. В связи с неисполнением обязательств владельцы облигаций получили право требовать их досрочного погашения.

📄Подробнее об эмитенте, его облигациях и событиях, предшествовавших первому техническому дефолту, мы рассказывали здесь.

❓Что произошло за две недели: восстанавливаем хронологию событий

В предыдущем материале мы отмечали, что ближайшим тестом для «Оил Ресурса» станут купонные выплаты по другим облигациям компании. Тест эмитент не прошел.

💬 После первого техдефолта проблемы с исполнением обязательств возникли еще по двум выпускам компании, а также по выпуску управляющей организации:

🟧24 августа — технический дефолт по облигациям Кириллица, БО-03 (управляющая организация) — 36-й купон и погашение.
🟧25 августа — технический дефолт по выплате 10-го купона по бондам серии 001Р-03 (Оил Ресурс).
🟧26 августа — технический дефолт по 13-му купона серии 001Р-02 (Оил Ресурс).

Таким образом, проблемы с обслуживанием облигационного долга затронули уже три из четырех находящихся в обращении выпусков «Оил Ресурса».

⏰«Кириллица», управляющая организация «Оил Ресурса» анонсировала, что до 2 сентября будет представлен план по урегулированию обязательств перед инвесторами. Но пока план анонсирован не был.

Ждем, что дальше: спустя две недели после первого инцидента ситуация стала значительно яснее. Теперь ключевым вопросом для инвесторов остается дальнейшая стратегия эмитента: когда будет представлен обещанный план урегулирования обязательств и каким образом компания намерена исполнять обязательства перед владельцами облигаций.

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 31 августа по 4 сентября в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«АУКЦИОНЫ ОФЗ #ИТОГИ» от БК Регион от 2 сентября:

Спрос на аукционе был ожидаемо высокий и превысил на 42,5% предложенный объем к размещению. Из 500 сделок, удовлетворённых на МБ, на долю 39 крупных сделок с объемом от 1,0 до 80,0 млрд руб. пришлось 98,6% от размещенного объема. Но при этом по нашим оценкам, эмитент предоставил «премию» по спреду к базовому активу порядка 15 б.п. (к справедливому по нашим расчетам уровню).

🔘«Бюллетень по энергетике (Август 2026)» от Cbonds от 3 сентября:

В августе 2026 года фундаментальная картина мирового нефтяного рынка определялась не столько изменением базового спроса, сколько масштабным нарушением привычной структуры предложения.

🔘«АКРА понизило кредитный рейтинг ПАО «АФК «СИСТЕМА»» от АКРА от 1 сентября:

Понижение кредитного рейтинга обусловлено снижением оценки долговой нагрузки на фоне поступательного роста долга Холдинга в течение последних нескольких лет в связи с необходимостью инвестиций в развитие и поддержание портфельных компаний.

🔘«Утренний сок» от Банка ПСБ от 3 сентября:

Пока триггеров для выхода рынка ОФЗ из затянувшегося боковика мы не видим, в результате чего по-прежнему считаем целесообразным сохранять консервативную позицию по портфелю облигаций (короткую дюрацию и срочность портфеля).

🔘«ALFA Strategy: Weekly Radar - Геополитика по-прежнему в центре внимания» от Альфа-Банка от 31 августа:

В устойчивых компонентах инфляции рост остается повышенным, а динамика устойчива с начала августа. С учетом ожиданий по снижению сезонного отрицательного вклада плодоовощной продукции в ближайшие недели и пока сохраняющихся проблем на внутреннем топливном рынке мы ожидаем дальнейшего ускорения динамики потребительских цен.

💬 Cbonds в Max