#Интересное
🇰🇿🇨🇳 Казахстан и его дебютные «ААА» панда-бонды: почему рейтинг оказался максимальным?
 
Казахстан впервые разместил на межбанковском рынке КНР панда-облигации на сумму в 3,4 млрд юаней. Срок погашения – 3 года, а номинальная доходность – 1,9%, что еще ниже, чем купон недавно размещенных панда-облигаций госфонда Казахстана «Самрук-Казына», о котором мы писали ранее.
 
🏦 Организаторами размещения ​выступили китайские инвестбанки China International Capital Corporation (CCIC), China Construction Bank и Industrial and Commercial Bank of China (ICBC).
 
✏️ Выпуск получил наивысший рейтинг «ААА» с прогнозом «стабильный» от местного рейтингового агентства China Lianhe Credit Ratings. В соответствующем разделе проспекта облигации отмечается «постоянное улучшение состояния бюджета и уровня задолженности со стойкой способностью к погашению долга», а также «очень высокий уровень платежеспособности по облигациям». При этом признаются и риски, такие как возросший уровень инфляции и зависимость экономики от экспорта сырья.

📍 Стоит отметить, что у выпуска нет каких-то гарантов, а облигации являются необеспеченными, то есть нет каких-то дополнительных факторов, которые бы могли объяснить присвоение наивысшего рейтинга. При этом последний суверенный рейтинг Казахстана от «большой тройки», а именно от S&P, был «BBB-», что является низшим рейтингом инвестиционного уровня. Возникает вопрос: почему тогда локальный китайский рейтинг – «ААА»?
 
🌍 На самом деле этот выпуск панда-облигаций совсем не уникальный. Если мы рассмотрим рынок суверенных панда-облигаций, то практически все текущие и исторические выпуски имеют рейтинг «ААА» (в случае межбанковского рынка – это 100% облигаций). Венгерские, словенские, филиппинские и эмиратские панда-облигаций имеют высший рейтинг «ААА», при этом суверенные рейтинги этих стран сильно варьируются между собой (от «BBB» до «АА»), что может говорить о недостаточной релевантности китайских рейтингов. Эти выпуски также не были обеспеченными, а аргументы о высокой платежеспособности эмитента в проспектах схожие. Также часто (в том числе в новом казахстанском выпуске) фигурирует формулировка, что рейтинговое агентство «учитывает укрепление экономических отношений» между Китаем и страной-эмитентом.

💰 Рынок панда-облигаций (прочитать о нем подробнее можно в майском номере Cbonds Review по ссылке) не является крупным в сравнении с масштабами китайского рынка облигаций, поэтому на данном этапе он выполняет функцию повышения международного престижа КНР, демонстрации курса на дальнейшее открытие финансового сектора экономики, а также дальнейшей интернационализации юаня.

🤝 Такие размещения суверенных панда-облигаций с получением высокого локального рейтинга также могут быть инструментом мягкой экономической силы КНР – китайский рынок предлагает иностранным государствам получить финансирование в юанях под низкий процент, что не может не быть привлекательным для эмитентов панда-облигаций.

🖐 Cbonds Weekly News - пять лет в эфире!

📺 Юбилейный 250-й выпуск вышел в эфир!
 
🫱 В этот раз мы подвели итоги XVII Investfunds Forum — одной из крупнейших институциональных конференций, обсудили возвращение Минфина на рынок публичного долга с выпуском в юанях, а также разобрались в новых вводных кейса «Евротранса» и народных бондов.
 
Кроме того, мы анонсировали интервью с гендиректором ИК «Свой Капитал» Евгением Асламовым и представили дайджест грядущих облигационных размещений.
 
📣 Спикерами выпуска стали:
• Николай Печелиев, заместитель директора Департамента инвестиционных финансовых посредников, Банк России
• Евгений Асламов, генеральный директор, ИК «Свой Капитал»
• Илья Голубов, директор по инвестициям, «УК РенКап»
• Евгений Жорнист, руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью, УК «Альфа-Капитал»

👉 Предпочтительную платформу для просмотра удобно выбрать на странице СбондсТВ, где доступны все наши видеоматериалы.

📌 Подписывайтесь на наш канал в ВК и Youtube!

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,53% (⬇️2 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
15,32% (➖0 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
24,82% (⬇️3 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
💎АЛРОСА, 002P-02 (от 20 млрд)
💰АФК Система, 002P-14 (5 млрд)
😀ВЭБ.РФ, Сукук (3.53 млрд)
🧯ИСП, 001P-01 (до 300 млн)
💳Сбербанк России, 001Р-SBER56 (100 млрд)

Размещения
☕️ЛК-Прогресс, БО-02 (100 млн)
📱МТС, 003P-03 (20 млрд)

Оферты по облигациям на российском долговом рынке на сегодня не запланированы.

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#ИтогиРазмещения
📱 МТС, 003P-02

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 40 млрд руб.

Количество сделок на бирже: 2 838
Самая крупная сделка: 4.3 млрд руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (36%) заняли сделки объёмом от 100 млн руб. до 1 млрд руб., второе место заняли сделки объёмом от 1 до 1.1 млрд руб. (30%).

📝Организаторами выступили БК Регион, Россельхозбанк.

💬 Cbonds в Max

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 29 мая:

🖥 Выручка Группы Астра по МСФО за I кв. 2026 года составила 2.7 млрд руб. (-15% г/г). Чистый убыток составил 752 млн руб. против прибыли в 184 млн руб. в аналогичном периоде прошлого года.

🍏 Фикс Прайс объявил о втором этапе программы выкупа акций на Мосбирже в общем объеме не более 1 млрд акций. Покупки на открытом рынке могут начаться с 1 июня и продлиться до 12 месяцев.

⛽️ «ЕвроТранс» выкупил по оферте «народные» облигации серии 01 в количестве 210 тыс. штук и серии 003Р-01 в количестве 22 тыс. штук.

⛏ Совет директоров Южуралзолото ГК рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год.

🟢 ГК «Фармасинтез» планирует провести IPO в 2031-2032 годах для укрепления позиций на глобальном фармацевтическом рынке. ➡️Подробнее в нашем канале про IPO и SPO.

📆 План публикации отчетности — понедельник, 1 июня:

✈️ Аэрофлот – МСФО (I кв. 2026 года)

👉 Отслеживать интересующие вас события финрынка можно в Календаре инвестора на Cbonds.

💬 Cbonds в Max

🇮🇳 Совместный подкаст Cbonds и ИК РИКОМ-Траст «Финансовый рынок Индии»: выпуск 3 доступен к просмотру
 
Из нового выпуска вы узнаете:
🟠чем отличаются друг от друга ключевые биржи Индии - NSE и BSE;
🟠какие типы инструментов допускаются к биржевым торгам;
🟠в каких инструментах ликвидность находится на высоком уровне и где она низкая;
🟠насколько индексы Nifty 50 и Sensex отражают более общую динамику рынка
 
И это только часть тем, которые поднимут
🟠Олег Абелев, РИКОМ-Траст
🟠Максим Зенков, Cbonds
 
Отметим, что цель подкаста - помочь всем интересующимся разобраться в среде индийского финансового рынка, а также оценить его преимущества в сравнении с сравнении с другими рынками развитых и развивающихся стран. И, конечно, убедиться в том, что 100+ IPO в год - это не мечты розничного инвестора, а вариант индийской нормы.
 
🎥 Посмотреть подкаст: Cbonds, ВК, YouTube
🎧 Послушать подкаст: Яндекс, Apple
 
Смотри, слушай Cbonds и инвестируй правильно!

#ИтогиРазмещения
🟥 РЖД, 001Р-53R

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 25 млрд руб.
Купон/Доходность: 10.75% годовых/15.08% годовых
Дюрация: 3.13

Количество сделок на бирже: 1 201
Самая крупная сделка: 3.1 млрд руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (35%) заняли сделки объёмом от 1 до 3 млрд руб., второе место заняли сделки объёмом от 500 млн руб. до 1 млрд руб. (25%).

📝 Организаторами выступили Альфа-Банк, ИК Велес Капитал, ВТБ Капитал Трейдинг, Московский кредитный банк, Банк Синара.
Андеррайтер – Газпромбанк.

💬 Cbonds в Max

#Премаркетинг
💰 АФК Система, 002P-14

❗️ Финальный ориентир ставки купона – 17.50% годовых (доходность – 18.97% годовых).
Книга заявок открыта до 15:00 (мск).

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 10 млрд рублей.

Предварительная дата начала размещения – 2 июня.

📝 Организаторы – Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, МТС-Банк, Совкомбанк.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.

#Премаркетинг
🧯 «ИСП», 001P-01 (до 300 млн)

❗️ Финальный ориентир ставки купона – 21.00% годовых (доходность – 23.15% годовых).

Предварительная дата начала размещения – 3 июня.

📝 Организаторы – Альфа-Банк, Газпромбанк.

💬 Cbonds в Max

#ИтогиРазмещения
📱 Ростелеком, 003P-01R

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 20 млрд руб.
Купон/Доходность: 3.85% годовых/14.2% годовых
Дюрация: 3.03

Количество сделок на бирже: 1 900
Самая крупная сделка: 3.8 млрд руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (30%) заняли сделки объёмом от 600 млн руб. до 3 млрд руб., второе место заняли сделки объёмом от 300 до 600 млн руб. (27%).

📝 Организаторами выступили Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Банк ДОМ.PФ, ЛОКО-Банк, Московский кредитный банк, Sber CIB, Банк Синара, Совкомбанк, Т-Банк.

💬 Cbonds в Max

#Премаркетинг
💎 «АЛРОСА», 002P-02

❗️ Финальный ориентир спреда к КС – 135 б.п.

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 30 млрд рублей.

Предварительная дата начала размещения – 3 июня.

📝 Организаторы – Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк.

💬 Cbonds в Max

#КриптоНовости
🤑 Новости рынка криптовалют: 25 — 29 мая

🇷🇺 Россия:
🔴 Банк России установит потолок на собственные вложения банков в криптовалюту. Банковские группы в России смогут инвестировать в крипту не более 1% своего капитала, лимит вводится в целях сохранения их финансовой устойчивости.

🔴 Госдума приняла в первом чтении законопроект, вводящий уголовную ответственность за майнинг криптовалюты и работу операторов майнинговой инфраструктуры без включения в официальный реестр.

🔴 Законопроект о регулировании криптовалют в РФ предусматривает период охлаждения при выводе средств с адресов-идентификаторов на площадке цифрового депозитария, ожидается, что документ будет рассмотрен Госдумой во втором чтении в начале июня.

🔴 Банк России может в будущем пересмотреть лимит на покупку криптовалюты для неквалифицированных инвесторов на российских платформах по мере развития рынка.

🔴 Сбер готовит инфраструктуру для операций с криптовалютой после принятия соответствующих законов, банк находится в диалоге с ЦБ и ожидает быстрого принятия закона во втором чтении.

🔴 Ростелеком и МТС начали присматриваться к крипторынку после смягчения регулирования в стране — компании изучают запуск платформ и сервисов для работы с криптовалютами, от инфраструктуры и хранения ключей до решений для бирж, брокеров и финтеха.

🇬🇪 Грузия:
🔴 Компания Tether заявила о планах запустить стейблкоин, номинированный в грузинском лари. Проект будет осуществлен при поддержке правительства Грузии. Стейблкоин получит название GEL₮.

🇫🇷 Франция:
🔴 Французский регулятор рынков заявил, что криптовалютные компании, работающие без лицензии Европейского союза после 30 июня, будут внесены в чёрные списки и столкнутся с судебным преследованием.

📌 Раздел по рынку криптовалют – здесь.

💬 Cbonds в Max

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 25 по 29 мая в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Прогноз курса доллара на 2026 год» от Sber CIB от 27 мая:

Аналитики SberCIB считают маловероятным укрепление рубля ниже 70 за доллар, поскольку на этом уровне спрос на валюту может возрасти. Один из факторов, обеспечивающих спрос, — погашение валютных облигаций в конце мая примерно на $3,5 млрд: после получения рублей банки могут покупать валюту, чтобы закрыть короткие позиции.

🔘«ALFA Morning Bulletin» от Альфа-Банка от 27 мая:

Министр финансов А. Силуанов дал вчера интервью, в котором подчеркнул настрой правительства на наращивание запаса прочности бюджета; это подразумевает снижение цены отсечения на следующие годы, хотя никаких точных цифр в интервью не озвучивается.

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 26 мая:

Розничное кредитование в целом остается в тренде с предварительными оценками – без учета ипотечного кредитования задолженность по потребительским кредитам в рублях почти не увеличивается (в последние месяцы темпы не превышают 0,5% м./м. с исключением сезонности).

🔘«ОФЗ в юанях: донастройка кривой» от Газпромбанка от 25 мая:

Данный выпуск станет наиболее длинным рыночным инструментом, номинированным в иностранной валюте (без учета замещающих облигаций) и выпущенным на локальном рынке. Это позволяет инвесторам зафиксировать доходность выше уровня депозита в юанях (ниже 2,5% в топ-3 банках) на длительный срок.

🔘«Еженедельный обзор – Долговой рынок» от Банка Синара от 25 мая:

В отрезок с 13 по 18 мая была зафиксирована дефляция (-0,02%) против роста цен на 0,07% неделей ранее. Продовольственные товары вновь подешевели на 0,26% (плодовоовощная продукция снизилась в цене на 2,2%). Цены на другие продукты питания опустились на 0,1%.

#Cbonds_Review
🔎 В поиске баланса: куда движется рынок коллективных инвестиций

Рынок управления активами в последние годы развивается в условиях высокой неопределенности: смена фаз денежно-кредитной политики, волатильность ключевых макроэкономических параметров и трансформация инвестиционного поведения формируют новую повестку для участников индустрии. На фоне длительного периода высоких ставок и постепенного перехода к их снижению инвесторы переосмысливают структуру портфелей, а управляющие компании — подходы к формированию продуктовой линейки и работе с клиентами.

❓Какие стратегии оказались наиболее устойчивыми в 2025 году, как меняется поведение розничных инвесторов, насколько усиливается роль альтернативных инструментов и какие тренды будут определять развитие рынка коллективных инвестиций в ближайшие годы — эти и другие вопросы мы обсудили с представителями ведущих управляющих компаний и аналитиками рынка.

💬Своим мнением поделились:
🟧Андрей Огородов, «АКЦЕНТ УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ»
🟧Владимир Брагин, УК «Альфа-Капитал»
🟧Алексей Сивяков, Parus Asset Management
🟧Андрей Русецкий, УК «Первая»
🟧Евгения Нестеренко и Елена Часовских, УК «ПСБ»
🟧Максим Быковец, ПСБ
🟧Сергей Дюдин, УК «ВИМ Инвестиции»

📍Читайте мнения экспертов в майском номере журнала Cbonds Review.

#Cbonds_Review
🔄Конвертируемые облигации: локальная и международная практика, кейсы и перспективы

Конвертируемые облигации являются крайне интересным и перспективным инструментом как для инвесторов, так и для эмитентов, ведь они создают дополнительные возможности для всех участников инвестиционного процесса. При этом распространение конвертируемых облигаций на нашем рынке ограничено. В рамках этой статьи я хотел бы разобрать предпосылки подобной ситуации и перспективы развития этого сегмента.

▶️Подробнее читайте в статье Арсения Автухова, начальника отдела публичного анализа облигаций Совкомбанка в майском номере Cbonds Review.