⛏Мониторинг первичного рынка – СУЭК-Финанс
Комментарий ИК Велес Капитал
«СУЭК-Финанс» (обеспечение от АО «СУЭК»: Ba2/-/BB/-/ruAA-) планирует 11 октября провести сбор заявок на облигации серии 001P-04R объемом не менее 10 млрд руб. По десятилетнему выпуску предусмотрена оферта через 4 года. Индикативный купон составляет 7,40-7,50% годовых, что предполагает доходность к оферте на уровне 7,54-7,64% годовых.
В настоящее время у эмитента в обращении находятся четыре выпуска, один из которых (СУЭКФБ1P1R) погашается в текущем месяце. Три оставшихся займа торгуются в настоящее время с премией к G-кривой на уровне 110-115 бп. В том числе, самый длинный (дюрация – 3,1 года) и последний размещенный выпуск (СУЭК-Ф1P3R) в настоящее время торгуется с премией в 115 бп к G-кривой (доходность на уровне 7,59% годовых). В свою очередь, нижняя граница нового выпуска эмитента предполагает премию к G-кривой лишь на уровне 108 бп.
Также новый выпуск не предполагает премии и относительно займов схожих по кредитному профилю и качеству эмитентов, торгующихся в сопоставимом диапазоне дюрации. Например, размещенный в начале августа выпуск компании «Евраз» (ЕврХол2P1R) при дюрации чуть более 4 лет торгуется в настоящее время с премией в 116 бп к G-кривой. Евраз и СУЭК обладают одинаковыми кредитными рейтингами от Эксперт РА, при этом международный рейтинг Евраз на ступень превышает рейтинг СУЭК в сегменте Double B.
Таким образом нижний индикативный ориентир по новому выпуску СУЭК не предполагает премии к уже обращающимся займам компании, а также выпускам схожих по кредитному качеству корпоративных эмитентов. Однако мы полагаем, что в силу крепкого кредитного профиля эмитента и не столь большого разнообразия схожих по качеству и дюрации ликвидных корпоративных займов, новый выпуск найдет высокий спрос. Не исключаем незначительного снижения вниз первоначальных ориентиров, как уже было в ходе предыдущего размещения СУЭК во второй половине сентября текущего года.
Юрий Кравченко,
начальник отдела анализа банков и денежного рынка,
ИК «Велес Капитал».
📚Инвестидеи, аналитика и другие материалы доступны в разделе Комментарии.
Комментарий ИК Велес Капитал
«СУЭК-Финанс» (обеспечение от АО «СУЭК»: Ba2/-/BB/-/ruAA-) планирует 11 октября провести сбор заявок на облигации серии 001P-04R объемом не менее 10 млрд руб. По десятилетнему выпуску предусмотрена оферта через 4 года. Индикативный купон составляет 7,40-7,50% годовых, что предполагает доходность к оферте на уровне 7,54-7,64% годовых.
В настоящее время у эмитента в обращении находятся четыре выпуска, один из которых (СУЭКФБ1P1R) погашается в текущем месяце. Три оставшихся займа торгуются в настоящее время с премией к G-кривой на уровне 110-115 бп. В том числе, самый длинный (дюрация – 3,1 года) и последний размещенный выпуск (СУЭК-Ф1P3R) в настоящее время торгуется с премией в 115 бп к G-кривой (доходность на уровне 7,59% годовых). В свою очередь, нижняя граница нового выпуска эмитента предполагает премию к G-кривой лишь на уровне 108 бп.
Также новый выпуск не предполагает премии и относительно займов схожих по кредитному профилю и качеству эмитентов, торгующихся в сопоставимом диапазоне дюрации. Например, размещенный в начале августа выпуск компании «Евраз» (ЕврХол2P1R) при дюрации чуть более 4 лет торгуется в настоящее время с премией в 116 бп к G-кривой. Евраз и СУЭК обладают одинаковыми кредитными рейтингами от Эксперт РА, при этом международный рейтинг Евраз на ступень превышает рейтинг СУЭК в сегменте Double B.
Таким образом нижний индикативный ориентир по новому выпуску СУЭК не предполагает премии к уже обращающимся займам компании, а также выпускам схожих по кредитному качеству корпоративных эмитентов. Однако мы полагаем, что в силу крепкого кредитного профиля эмитента и не столь большого разнообразия схожих по качеству и дюрации ликвидных корпоративных займов, новый выпуск найдет высокий спрос. Не исключаем незначительного снижения вниз первоначальных ориентиров, как уже было в ходе предыдущего размещения СУЭК во второй половине сентября текущего года.
Юрий Кравченко,
начальник отдела анализа банков и денежного рынка,
ИК «Велес Капитал».
📚Инвестидеи, аналитика и другие материалы доступны в разделе Комментарии.
Cbonds
Книга по облигациям Московской области открыта до 16:00 (мск) Объем: до 25 млрд рублей Срок обращения: 5 лет Ориентир ставки купона: не выше 7.4% годовых Ориентир эффективной доходности: не выше 7.61% годовых Дата размещения: 15 октября Организаторы:…
⚡️Обновлены ориентиры: ставка купона – 7.05-7.1% годовых, эффективная доходность – 7.24-7.29% годовых.
ОФЗ растут на фоне комментариев главы ЦБ РФ
После появления комментария Эльвиры Набиуллиной о том, что тренды в инфляции позволяют быстрее смягчать денежно-кредитную политику, ОФЗ ускорили рост.
Например, выпуск Россия, 26221 с погашением в 2033 году после комментария прибавляет 0.6% (с момента открытия торгов 0.88%) и стоит 107.4% (YTM 6.99%). Доходность находится ниже ключевой ставки (7% годовых).
Последний раз ставка была снижена решением Совета директоров ЦБ 6 сентября 2019. Следующее заседание состоится 25 октября.
После появления комментария Эльвиры Набиуллиной о том, что тренды в инфляции позволяют быстрее смягчать денежно-кредитную политику, ОФЗ ускорили рост.
Например, выпуск Россия, 26221 с погашением в 2033 году после комментария прибавляет 0.6% (с момента открытия торгов 0.88%) и стоит 107.4% (YTM 6.99%). Доходность находится ниже ключевой ставки (7% годовых).
Последний раз ставка была снижена решением Совета директоров ЦБ 6 сентября 2019. Следующее заседание состоится 25 октября.
Вечерний дайджест
🏦Банк России не настроен против иностранных ценных бумаг, но считает, что проводить с ними операции должны только квалифицированные инвесторы, заявила Эльвира Набиуллина. «Мы считаем, что нужно регулировать деятельность участников нашего финансового рынка, прежде всего, брокеров, нашей инфраструктуры, для того, чтобы обеспечить процедуры доступа к этим бумагам. Речь идет не только об иностранных ценных бумагах. Иностранные ценные бумаги - это бумаги, выпущенные в иностранных юрисдикциях - и у потребителя, у инвесторов должна быть возможность оценить эти риски. Поэтому доступ к иностранным ценным бумагам, мы считаем, должен быть у квалифицированных инвесторов».
🏠ЦБ повысил требования к рейтингам ипотечных облигаций для инвестиций страховщиков. Теперь облигации с ипотечным покрытием должны иметь рейтинг "ruAAA" по национальной рейтинговой шкале "Эксперт РА", либо "AAA (RU)" по национальной рейтинговой шкале АКРА. Ранее их рейтинг должен был быть не менее "ruBB" по шкале "Эксперт РА" и "BB(RU)" по шкале АКРА. Таким образом регулятор поднял требования к рейтингам российских агентств на 11 позиций.
@Cbonds
🏦Банк России не настроен против иностранных ценных бумаг, но считает, что проводить с ними операции должны только квалифицированные инвесторы, заявила Эльвира Набиуллина. «Мы считаем, что нужно регулировать деятельность участников нашего финансового рынка, прежде всего, брокеров, нашей инфраструктуры, для того, чтобы обеспечить процедуры доступа к этим бумагам. Речь идет не только об иностранных ценных бумагах. Иностранные ценные бумаги - это бумаги, выпущенные в иностранных юрисдикциях - и у потребителя, у инвесторов должна быть возможность оценить эти риски. Поэтому доступ к иностранным ценным бумагам, мы считаем, должен быть у квалифицированных инвесторов».
🏠ЦБ повысил требования к рейтингам ипотечных облигаций для инвестиций страховщиков. Теперь облигации с ипотечным покрытием должны иметь рейтинг "ruAAA" по национальной рейтинговой шкале "Эксперт РА", либо "AAA (RU)" по национальной рейтинговой шкале АКРА. Ранее их рейтинг должен был быть не менее "ruBB" по шкале "Эксперт РА" и "BB(RU)" по шкале АКРА. Таким образом регулятор поднял требования к рейтингам российских агентств на 11 позиций.
@Cbonds
УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ
📈Индексы
Cbonds-GBI RU YTM eff:
6.71% (🔻10 б.п.)
IFX-Cbonds YTM eff:
7.37% (🔻4 б.п.)
Euro-Cbonds Sovereign Russia YTM eff:
3.81% (🔺2 б.п.)
Cbonds-CBI RU High Yield YTM eff:
13.57%
🗓 Календарь событий
1. Сбор заявок
⛏СУЭК, 001Р-04R (10 млрд)
2. Размещения
🏦Кредит Европа Банк, 001P-03 (5 млрд)
📑Ренессанс Страхование, 001P-01R (3 млрд)
🏢Главстрой, 001P-01 (1.5 млрд)
2. Оферты
💰РОСБАНК, А7 (10 млрд)
🚙ЛК Европлан, БО-07 (5 млрд)
@Cbonds
📈Индексы
Cbonds-GBI RU YTM eff:
6.71% (🔻10 б.п.)
IFX-Cbonds YTM eff:
7.37% (🔻4 б.п.)
Euro-Cbonds Sovereign Russia YTM eff:
3.81% (🔺2 б.п.)
Cbonds-CBI RU High Yield YTM eff:
13.57%
🗓 Календарь событий
1. Сбор заявок
⛏СУЭК, 001Р-04R (10 млрд)
2. Размещения
🏦Кредит Европа Банк, 001P-03 (5 млрд)
📑Ренессанс Страхование, 001P-01R (3 млрд)
🏢Главстрой, 001P-01 (1.5 млрд)
2. Оферты
💰РОСБАНК, А7 (10 млрд)
🚙ЛК Европлан, БО-07 (5 млрд)
@Cbonds
🇷🇺Рынок ОФЗ: ралли продолжается на словах председателя ЦБ РФ
+25 б.п. уже в ценах ОФЗ
В четверг на рынке ОФЗ ценовое «ралли» продолжалось на словах председателя ЦБ РФ. «Мы сейчас видим, что уже фактическая инфляция и устойчивые тренды в инфляции, скорее всего, позволят нам ослаблять денежно-кредитную политику быстрее, чем мы предполагали раньше», – сказала председатель Центробанка Эльвира Набиуллина журналистам на форуме «Finopolis» в Сочи вчера, 10 октября (пишут «Ведомости» со ссылкой на цитаты по «Интерфаксу»). При этом снижение ключевой ставки на 25 б.п. уже заложено в ценах ОФЗ. Мы ожидаем снижение по 25 б.п. в октябре и декабре текущего года.
Александр Ермак,
Главный аналитик долговых рынков
БК «РЕГИОН»
📚Инвестидеи, аналитика и другие материалы доступны в разделе Комментарии.
+25 б.п. уже в ценах ОФЗ
В четверг на рынке ОФЗ ценовое «ралли» продолжалось на словах председателя ЦБ РФ. «Мы сейчас видим, что уже фактическая инфляция и устойчивые тренды в инфляции, скорее всего, позволят нам ослаблять денежно-кредитную политику быстрее, чем мы предполагали раньше», – сказала председатель Центробанка Эльвира Набиуллина журналистам на форуме «Finopolis» в Сочи вчера, 10 октября (пишут «Ведомости» со ссылкой на цитаты по «Интерфаксу»). При этом снижение ключевой ставки на 25 б.п. уже заложено в ценах ОФЗ. Мы ожидаем снижение по 25 б.п. в октябре и декабре текущего года.
Александр Ермак,
Главный аналитик долговых рынков
БК «РЕГИОН»
📚Инвестидеи, аналитика и другие материалы доступны в разделе Комментарии.
Книга по облигациям СУЭК-Финанс открыта до 16:00 (мск)
Объем: не менее 10 млрд рублей
Срок обращения: 10 лет
Срок до оферты: 4 года
Ориентир ставки купона: 7.4-7.5% годовых
Ориентир доходности к оферте: 7.54-7.64% годовых
Дата размещения: 21 октября
Организаторы: ВТБ Капитал, Газпромбанк, Банк ФК Открытие, Sberbank CIB, Совкомбанк
Объем: не менее 10 млрд рублей
Срок обращения: 10 лет
Срок до оферты: 4 года
Ориентир ставки купона: 7.4-7.5% годовых
Ориентир доходности к оферте: 7.54-7.64% годовых
Дата размещения: 21 октября
Организаторы: ВТБ Капитал, Газпромбанк, Банк ФК Открытие, Sberbank CIB, Совкомбанк
Cbonds
🚜Новый выпуск: АКРОН, БО-001Р-03
Книга заявок будет открыта 16 октября с 11:00 до 15:00 (мск). Предварительная дата размещения – 25 октября.
Cbonds
Книга по облигациям СУЭК-Финанс открыта до 16:00 (мск) Объем: не менее 10 млрд рублей Срок обращения: 10 лет Срок до оферты: 4 года Ориентир ставки купона: 7.4-7.5% годовых Ориентир доходности к оферте: 7.54-7.64% годовых Дата размещения: 21 октября Организаторы:…
⚡️Обновлены ориентиры: ставка купона – 7.35-7.45% годовых, доходность к оферте – 7.49-7.59% годовых.
Cbonds
🚙Новый выпуск: РЕСО-Лизинг, БО-П-07
Книга заявок будет открыта 16 октября. Предварительная дата размещения – 18 октября.
Cbonds
Книга по облигациям СУЭК-Финанс открыта до 16:00 (мск) Объем: не менее 10 млрд рублей Срок обращения: 10 лет Срок до оферты: 4 года Ориентир ставки купона: 7.4-7.5% годовых Ориентир доходности к оферте: 7.54-7.64% годовых Дата размещения: 21 октября Организаторы:…
⚡️Финальный ориентир: ставка купона – 7.4% годовых, доходность к оферте – 7.54% годовых
Cbonds
Книга по облигациям СУЭК-Финанс открыта до 16:00 (мск) Объем: не менее 10 млрд рублей Срок обращения: 10 лет Срок до оферты: 4 года Ориентир ставки купона: 7.4-7.5% годовых Ориентир доходности к оферте: 7.54-7.64% годовых Дата размещения: 21 октября Организаторы:…
⚡️Объем размещения увеличен с 10 до 20 млрд рублей.
🇮🇹10 октября компания Cbonds провела в Милане Итальянский облигационный конгресс
В работе конференции приняли участие более 100 человек – участников финансового рынка Италии.
Основной темой конференции стало обсуждение инвестиционных идей на рынке облигаций в текущих условиях. Недавно Италия пополнила список стран, чьи государственные облигации имеют отрицательную доходность (срок погашения до 2 лет), что вынуждает многих инвесторов искать новые идеи на рынке, активнее инвестировать в бумаги эмитентов других стран и в иных валютах.
На конференции состоялась презентация новой версии сайта Cbonds, которая пока доступна только для итальянских клиентов. Презентация англоязычной версии Cbonds состоится 4 ноября в Дубае, русскоязычной версии – 5 декабря в Санкт-Петербурге на Российском облигационном конгрессе.
Cbonds планирует проводить конференцию в Италии ежегодно.
В работе конференции приняли участие более 100 человек – участников финансового рынка Италии.
Основной темой конференции стало обсуждение инвестиционных идей на рынке облигаций в текущих условиях. Недавно Италия пополнила список стран, чьи государственные облигации имеют отрицательную доходность (срок погашения до 2 лет), что вынуждает многих инвесторов искать новые идеи на рынке, активнее инвестировать в бумаги эмитентов других стран и в иных валютах.
На конференции состоялась презентация новой версии сайта Cbonds, которая пока доступна только для итальянских клиентов. Презентация англоязычной версии Cbonds состоится 4 ноября в Дубае, русскоязычной версии – 5 декабря в Санкт-Петербурге на Российском облигационном конгрессе.
Cbonds планирует проводить конференцию в Италии ежегодно.
Вечерний дайджест
🇷🇺Спрос на облигации Новосибирска превысил 15,9 млрд рублей при объеме размещения 5 млрд рублей, было подано более 40 заявок. Ориентиры по купонной доходности в процессе сбора заявок снижались 6 раз. 7-летний выпуск завершил размещение вчера, ставка купона составила 7,3% годовых.
💸Пока Россия уменьшала вложения в US treasuries, состоятельные клиенты Citibank в России увеличивали их, сообщает Bloomberg. Портфель среднестатистического клиента, у которого в банке как минимум 60 млн руб., состоит на 22% из облигаций развитых стран. Год назад на них приходилось около 10%.
👫В исследовании «Сбербанк Управление активами», посвященном разнице в выборе инвестиций между мужчинами и женщинами, сообщается, что у обоих полов наибольшей популярностью пользуются инструменты на основе облигаций. Однако женщины выбирают их чаще, в первую очередь за счет открытия ИИС с доверительным управлением для инвестиций в облигации государства и крупных российских компаний. По величине вложений в инструменты на основе облигаций мужчины за счет большего объема инвестиций все равно впереди — 70,3 млрд руб. против 43,5 млрд руб. у женщин.
🇷🇺Спрос на облигации Новосибирска превысил 15,9 млрд рублей при объеме размещения 5 млрд рублей, было подано более 40 заявок. Ориентиры по купонной доходности в процессе сбора заявок снижались 6 раз. 7-летний выпуск завершил размещение вчера, ставка купона составила 7,3% годовых.
💸Пока Россия уменьшала вложения в US treasuries, состоятельные клиенты Citibank в России увеличивали их, сообщает Bloomberg. Портфель среднестатистического клиента, у которого в банке как минимум 60 млн руб., состоит на 22% из облигаций развитых стран. Год назад на них приходилось около 10%.
👫В исследовании «Сбербанк Управление активами», посвященном разнице в выборе инвестиций между мужчинами и женщинами, сообщается, что у обоих полов наибольшей популярностью пользуются инструменты на основе облигаций. Однако женщины выбирают их чаще, в первую очередь за счет открытия ИИС с доверительным управлением для инвестиций в облигации государства и крупных российских компаний. По величине вложений в инструменты на основе облигаций мужчины за счет большего объема инвестиций все равно впереди — 70,3 млрд руб. против 43,5 млрд руб. у женщин.
УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ
📈Индексы
Cbonds-GBI RU YTM eff:
6.67% (🔻4 б.п.)
IFX-Cbonds YTM eff:
7.33% (🔻4 б.п.)
Euro-Cbonds Sovereign Russia YTM eff:
3.82% (🔺1 б.п.)
Cbonds-CBI RU High Yield YTM eff:
13.55%
🗓 Календарь событий
1. Сбор заявок
📦ТрансКонтейнер, ПБО-01 (10 млрд)
2. Размещения
⛏Полюс, ПБО-01 (20 млрд)
3. Оферты
💰ТрансФин-М, БО-34 (2.5 млрд)
🚙Пионер-Лизинг, БО-П01 (100 млн)
@Cbonds
📈Индексы
Cbonds-GBI RU YTM eff:
6.67% (🔻4 б.п.)
IFX-Cbonds YTM eff:
7.33% (🔻4 б.п.)
Euro-Cbonds Sovereign Russia YTM eff:
3.82% (🔺1 б.п.)
Cbonds-CBI RU High Yield YTM eff:
13.55%
🗓 Календарь событий
1. Сбор заявок
📦ТрансКонтейнер, ПБО-01 (10 млрд)
2. Размещения
⛏Полюс, ПБО-01 (20 млрд)
3. Оферты
💰ТрансФин-М, БО-34 (2.5 млрд)
🚙Пионер-Лизинг, БО-П01 (100 млн)
@Cbonds
Книга по облигациям Трансконтейнера открыта до 15:00 (мск)
Объем: 10 млрд рублей
Срок обращения: 5 лет
Ориентир ставки купона: 7.5-7.65% годовых
Ориентир доходности: 7.64-7.8% годовых
Дата размещения: 23 октября
Организаторы: Альфа-Банк, ВТБ Капитал, Райффайзенбанк
Объем: 10 млрд рублей
Срок обращения: 5 лет
Ориентир ставки купона: 7.5-7.65% годовых
Ориентир доходности: 7.64-7.8% годовых
Дата размещения: 23 октября
Организаторы: Альфа-Банк, ВТБ Капитал, Райффайзенбанк
⛏С 16 октября Норильский никель проводит road show евробондов в долларах
Срок обращения выпуска – 5 лет.
Встречи с инвесторами пройдут 16–18 октября во Франкфурте, Лондоне и Нью-Йорке.
Организаторы размещения – Citi, J.P. Morgan, Societe Generale, Газпромбанк, ING, Sberbank CIB и ВТБ Капитал.
Срок обращения выпуска – 5 лет.
Встречи с инвесторами пройдут 16–18 октября во Франкфурте, Лондоне и Нью-Йорке.
Организаторы размещения – Citi, J.P. Morgan, Societe Generale, Газпромбанк, ING, Sberbank CIB и ВТБ Капитал.
📈ОФЗ продолжили рост котировок вторую неделю подряд на ожиданиях дальнейшего снижения ставок
Аналитический обзор Промсвязьбанка
По итогам недели доходность 5-летних ОФЗ снизилась на 26 б.п. – до 6,46% годовых, 10-летних – также на 26 б.п. – до 6,68% годовых. Поводом для новой волны оптимизма на рынке послужили заявления главы Банка России Э.Набиуллиной о снижении инфляционных рисков и возможности более быстрого смягчения монетарной политики, чем ранее прогнозировал регулятор.
Данные комментарии подтверждают наши предположения о том, что ключевая ставка будет снижена в октябре до 6,75% при росте вероятности ее снижения до 6,5% уже в декабре этого года. Данные ожидания уже фактически отражены в доходности 10-летнего бенчмарка ОФЗ (6,67% годовых), которая находится на минимумах с 2013 года.
Для более существенного снижения ставки, на наш взгляд, Банк России предварительно укажет новый ориентир по диапазону ее нейтрального уровня (сейчас 6-7%). Кроме того, на ближайшем заседании регулятор представит обновленный прогноз по инфляции, который даст новые ориентиры инвесторам по масштабам смягчения денежно-кредитной политики.
В результате, ожидаем, что в ближайшие 2 недели до заседания регулятора 25 октября рынок госбумаг перейдет к консолидации в ожидании новых данных от ЦБ. Вместе с тем, недавний посыл регулятора позволяет рассчитывать на снижение доходности 10-летних ОФЗ до 6,5% годовых до конца года.
Дмитрий Грицкевич,
Промсвязьбанк.
📚Полная версия обзора и другие материалы доступны в разделе Комментарии.
Аналитический обзор Промсвязьбанка
По итогам недели доходность 5-летних ОФЗ снизилась на 26 б.п. – до 6,46% годовых, 10-летних – также на 26 б.п. – до 6,68% годовых. Поводом для новой волны оптимизма на рынке послужили заявления главы Банка России Э.Набиуллиной о снижении инфляционных рисков и возможности более быстрого смягчения монетарной политики, чем ранее прогнозировал регулятор.
Данные комментарии подтверждают наши предположения о том, что ключевая ставка будет снижена в октябре до 6,75% при росте вероятности ее снижения до 6,5% уже в декабре этого года. Данные ожидания уже фактически отражены в доходности 10-летнего бенчмарка ОФЗ (6,67% годовых), которая находится на минимумах с 2013 года.
Для более существенного снижения ставки, на наш взгляд, Банк России предварительно укажет новый ориентир по диапазону ее нейтрального уровня (сейчас 6-7%). Кроме того, на ближайшем заседании регулятор представит обновленный прогноз по инфляции, который даст новые ориентиры инвесторам по масштабам смягчения денежно-кредитной политики.
В результате, ожидаем, что в ближайшие 2 недели до заседания регулятора 25 октября рынок госбумаг перейдет к консолидации в ожидании новых данных от ЦБ. Вместе с тем, недавний посыл регулятора позволяет рассчитывать на снижение доходности 10-летних ОФЗ до 6,5% годовых до конца года.
Дмитрий Грицкевич,
Промсвязьбанк.
📚Полная версия обзора и другие материалы доступны в разделе Комментарии.