#Товары #Интересное
🥇 Золотая унция теряет вес в баррелях

📊 Мировые рынки продолжают находиться в зоне турбулентности, и наиболее ярко это отражается в динамике соотношения цен на золото и нефть. С самого начала 2026 года мы наблюдали уверенный рост этого показателя, который стартовал с отметки 70.99 в первых числах января и достиг своего пика 29 января на уровне 79.24.

Сам по себе рост этого соотношения был логичен. Еще с начала 2025 года золото получало устойчивую премию за риск, потому что рынок жил в логике защиты, а нефть оставалась под давлением ожиданий по спросу и сомнений в устойчивости ценового импульса. В данном случае мы наблюдали накопление тревоги, когда деньги ищут безопасность в металле и не спешат платить за баррель.

🌍 Но после мартовского геополитического шока из-за событий в Иране премия риска стала перераспределяться. Нефть начала отыгрывать быстрее, а золото перестало быть единственным бенефициаром страха. Именно поэтому движение оказалось не плавным, а почти обвальным. После открытия рынков 2 марта показатель составлял 72.43 и с тех пор демонстрирует стремительное пике. К 18 марта значение опустилось до 48.41, что фактически возвращает нас к уровням лета 2025 года (то есть рынок фактически откатывает наиболее перегретую часть предыдущего тренда).

📈📉 Текущая динамика очень напоминает события 2020 года, когда после резкого скачка в период пандемии ковида соотношение так же стремительно пошло вниз. Резкое снижение показателя в марте 2026 года объясняется тем, что в условиях текущего военного конфликта цены на энергоносители стали расти быстрее, чем стоимость золота, которое уже было перегрето ожиданиями кризиса.

▶️Также данное снижение подтверждает идею о том, что текущие значения в районе 45–50 пунктов являются аномально высокими для мировой экономики. Согласно историческим данным, справедливое значение этого коэффициента в периоды войн или масштабных кризисов должно находиться на уровне 30.

Исторический анализ показывает, что именно к этой отметке показатель стремился во время Великой депрессии, Второй мировой войны и нефтяного шока 1973 года. В то же время в спокойные и стабильные периоды этот коэффициент и вовсе опускался до 10. Таким образом, текущее падение с 70 до 48 пунктов выглядит как закономерное возвращение к историческому базису.

✏️ Вывод здесь простой: Когда коэффициент был у 70–80, рынок жил в логике накопленного страха и дорогой защиты. Когда он падает ниже 50, рынок начинает распродавать часть этой тревоги и возвращать нефти ее роль базового энергоносителя, а не объекта недоверия. Мы наблюдаем классический сценарий военного времени, когда энергоносители дорожают опережающими темпами, выдавливая спекулятивную премию из котировок благородных металлов. Сохранение текущей напряженности в Иране неизбежно приведет показатель к отметке 30 в соответствии с долгосрочными моделями развития товарных рынков.

⚠️ Однако если же текущее падение остановится раньше, значит геополитическая риск-премия все еще не исчерпана.

#Премаркетинг
🛠 Металлоинвест, 002P-05

❗️Финальный ориентир спреда к КС – 175 б.п.

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 60 млрд рублей.

Размещение запланировано на 26 марта.

📝 Организаторы – Газпромбанк, Альфа-Банк, ВБРР, Держава, Джи Ай Солюшенс, МТС-Банк, Банк ПСБ, Совкомбанк, Т-Банк.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.

#Премаркетинг
💰 ДиректЛизинг, 002Р-06 (200 млн)

Сбор заявок – 25 марта, размещение – 27 марта.

📝Облигационный долг Эмитента: 785 млн рублей.

#Техдефолт
⛏ Южуралзолото ГК допустила техдефолт по 5-му купону облигаций серии 001P-05 на 24.2 млн рублей

Эмитент ("AA(RU)" — АКРА, "ruAA" — Эксперт РА) допустил первый техдефолт по 5-му купону облигаций серии 001P-05 на 24.2 млн рублей

❌ Причина неисполнения обязательства: постановлением ведущего судебного пристава-исполнителя УИОИП от 13.03.2026 наложен арест на денежные средства ПАО «ЮГК», находящиеся в банке или иной кредитной организации, в рамках исполнительного производства № 45917/26/98099-ИП от 05.03.2026.

💼 В обращении у эмитента находятся 2 выпуска облигаций на $240 млн.

Ранее НРД возвратил «Соврудник», выступающему платежным агентом, денежные средства, перечисленные для выплаты купонного дохода по биржевым облигациям «Южуралзолото ГК» серии 001P-05 (писали здесь).

⚡️ UPD: Эмитент исполнил обязательства по выплате купонного дохода по облигациям за 5-й купонный период в полном объеме.

💬 Cbonds в Max

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 19 марта

🛳 УК "ДЕЛО", ТрансКонтейнер, ДелоПортс и Глобал портс инвестментс – Эксперт РА, "ruAA-", "стабильный", установлен статус "под наблюдением"

«Установление статуса "под наблюдением" обусловлено планами бенефициара выкупить у Госкорпорации «Росатом» 49% в уставном капитале «УК «Дело» – до 30.06.2026 действующий бенефициар, господин Шишкарев С.Н., должен получить необходимые согласования со стороны регуляторов и рассчитаться по сделке. Изменение в составе собственников «УК «Дело» требует изучения структуры сделки и оценки рисков её влияния на операционный и финансовый профиль компании».

🚢 Ультрамар – АКРА, 🆕 присвоен "A-(RU)", "стабильный"

«Кредитный рейтинг обусловлен средним размером бизнеса при его очень высокой рентабельности, высокой оценкой операционного профиля, а также умеренной долговой нагрузкой при среднем уровне обслуживания долга. Операционный профиль характеризуется высокой оценкой географического положения, высоким качеством основных средств, очень низкими регуляторными рисками и адекватным уровнем корпоративного управления. Сдерживающее влияние на кредитный рейтинг оказывают средняя оценка ликвидности и слабая оценка свободного денежного потока».

🏠 Группа компаний Самолет – НКР, "A.rս", прогноз⬆️с "неопределённый" на "стабильный"

«Установление стабильного прогноза обусловлено проведением дополнительных проверок финансовой стабильности компании со стороны министерства финансов России (после обращения компании за льготным кредитованием), которые не выявили у ГК «Самолет» критических финансовых проблем».

💬 Cbonds в Max

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 16 по 20 марта в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«АУКЦИОНЫ ОФЗ #ИтогиРазмещения» от БК Регион от 19 марта:

По итогам деcяти прошедших в январе-марте т.г. аукционных дней объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил 1 414,1 млрд руб., а объем привлечения – 1 259.3 млрд руб., обеспечив на 104,9% выполнение «плана» привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2026г., установленный на уровне 1,2 трлн руб.

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 18 марта:

За неделю вся кривая доходностей госбумаг снизилась на 20-60 б.п., а индекс RGBI вырос почти до 120 п.п., обновив давно забытые уровни. Ключевая причина – новости о планах по сокращению расходов федерального бюджета на этот год.

🔘«Долговые рынки с РСХБ Инвестиции» от Россельхозбанка от 17 марта:

Динамика в сегменте корпоративных облигаций отличалась в зависимости от кредитного качества. В бумагах рейтинговых групп АА – ААА доходности незначительно выросли, в выпусках с рейтингам А-/А/А+ ставки преимущественно снизились.

🔘«Еженедельный обзор – Долговой рынок» от Банка Синара от 16 марта:

Мы полагаем, что при дальнейшем ослаблении национальной валюты сохранится повышенный интерес к валютным облигациям, а их доходности, соответственно, снизятся.

🔘«Еженедельный обзор: валюта, облигации и ставки» от Газпромбанка от 16 марта:

ЦБ опубликовал аналитику по факторам ослабления рубля в феврале. Так, по оценке регулятора, ключевое влияние могло оказать сокращение продаж валюты экспортерами на 1,6 млрд долл. м/м до рекордно низких 3,5 млрд долл. В среднем в 2024-2025 гг. продажи составляли около 10 млрд долл./мес.