#Товары
⬆️ Сульфат аммония в Китае не останавливается! Как события в Иране перекроили глобальный рынок удобрений

Рынок удобрений переживает мощнейший ценовой шок с 2022 года. За три недели — с конца февраля по 17 марта — ценовая карта китайского рынка перерисована.

📊 Что показывают цены

🟣 Сульфат аммония показал 13 сессий роста подряд: с 25 февраля (1 210 CNY/тонна) по 17 марта (1 543,33 CNY/т) индикатив вырос на +27,5%. С начала года рост еще более впечатляющий — +47,2%

🟣 Жидкий аммиак — 7 сессий роста подряд. С 9 марта показатель вырос на +19,1%. Причём основной рывок — за последние 4 дня: с 2 343 до 2 560 CNY/тонна (+9,2%)

🟣 Бифосфат аммония — устойчивый рост без единого отката: с 25 февраля по 18 марта показатель прибавил +3,0%

🟣 Мочевина — сдержанный рост в узком коридоре (+2,5%)

🟣 При этом европейский аммиак также показал взрывной скачок: 17 мар цена индикатива составила 743 USD/т, что равноценно росту на +17,9% с 25 февраля.

🔑 Ключевые драйверы

1️⃣ События в Иране и блокировка Ормузского пролива
После начала военной операции США и Израиля против Ирана, КСИР объявил о запрете прохода судов через Ормузский пролив. Фермеры по всему миру столкнулись со стремительным ростом цен на удобрения и топливо — война закрыла заводы в регионе и нарушила морские маршруты прямо перед посевным сезоном в Северном полушарии. Почти половина мирового производства серы, побочного продукта переработки нефти и газа, приходится на Персидский залив.

2️⃣ Серный шок
На фоне продолжающейся эскалации геополитических конфликтов цены на серу значительно выросли с момента Праздника Весны. По состоянию на 3 марта цены на серу в регионе реки Янцзы выросли до 4 400 юаней.
Это критически важно, поскольку большинство заводов по производству капролактамового сульфата аммония выпускают его как побочный продукт производства серной кислоты из покупной серы.

3️⃣ Экспортное ралли сульфата аммония
В начале 2026 года Правительство Китая попросило экспортёров остановить отгрузки азотно-калийных удобрений, а также подтвердило сохранение экспортных ограничений на мочевину. Эти меры направлены на обеспечение внутренних поставок перед весенним посевом. При этом сульфат аммония остаётся исключением — и поэтому именно на него обрушивается весь глобальный спрос.

4️⃣ Дефицит предложения
Ряд регионов по-прежнему подвержен влиянию экологических норм, что привело к сокращению производства на коксовых заводах. Кроме того, капролактамовые мощности работают в режиме пониженной загрузки в рамках инициативы «против перепроизводства». Эти факторы вызвали временное ужесточение предложения сульфата аммония и оказали поддержку ценам.

⚡️ Возможный эффект на рынок и инфляцию
Фермеры в странах-импортёрах готовятся к повышению стоимости ресурсов: по отраслевым оценкам, цены на удобрения могут вырасти ещё на 15-20% к середине 2026 года, если ограничения предложения сохранятся.

Более 1,1 млн тонн удобрений, включая 570 тыс. тонн мочевины, застряли в странах Персидского залива. Азотные удобрения, от которых зависит примерно половина мирового производства продовольствия, производятся из аммиака с использованием природного газа, производство и поставки которого нарушены на Ближнем Востоке.

Логистический энергетический кризис стремительно превращается в кризис продовольственной инфляции — любое нарушение цепочки поставок удобрений ударит по сельскому хозяйству и приведёт к росту базовых цен на продовольствие к III кварталу 2026 года.

⬇️ Котировки облигаций «ЕвроТранс» стремительно падают на фоне понижения рейтинга

На фоне технического сбоя при выкупе «народных» облигаций и закономерного понижения рейтинга агентством «Эксперт РА» до уровня ruC (подробно писали здесь) котировки бумаг эмитента начали ощутимо падать.

Самые значительные снижения на 17:44 (мск) к вчерашней цене закрытия наблюдаются по следующим выпускам:

🔴01: с 82.28 до 71.82% (−10.46%)
🔴БО-001Р-09: с 78.43 до 69.72% (−8.71%)
🔴БО-001Р-08: с 80.11 до 73.13% (−6.98%)
🔴БО-001P-03: с 86.45 до 79.92% (−6.53%)

По другим выпускам эмитента наблюдается падение до 5.9%.

💼 На данный момент у Эмитента в обращении находится 11 выпусков облигаций на 30 млрд рублей, а также 16 выпусков ЦФА суммарно на 2.5 млрд рублей.

💬 Cbonds в Max

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 19 марта

🛣 ЕвроТранс – Эксперт РА,⬇️с "ruА-" до "ruC", прогноз⬇️со "стабильный" на "развивающийся", статус "под наблюдением" продлен

➡️ Подробно о рейтинговом действии писали здесь.

🏦 Банк Ноосфера – Эксперт РА,♻️ с "ruB+" до "ruВB-" , прогноз со "стабильный" на"развивающийся"

«Пересмотр рейтинга обусловлен изменением методологических подходов агентства в части снижения степени влияния регуляторных рисков. Кроме того, отмечается дальнейший рост прибыльности банка в том числе за счет увеличения процентных доходов от нового бизнеса – обеспеченного кредитования ФЛ».

💸 АСГ – АКРА, 🆕 присвоен "A(RU)", "стабильный"

«Кредитный рейтинг определяется сильным операционным профилем, который обусловлен очень сильной географической диверсификацией, высокими оценками рыночной позиции и бизнеса, а также умеренно высоким уровнем корпоративного управления».

🛣 ЕвроТранс – НРА, "A-|ru|", "стабильный", присвоен статус "под наблюдением"

«Решение о присвоении статуса "под наблюдением" обусловлено публикацией 19.03.2026 на официальном сайте компании сообщения о техническом сбое при выкупе «народных» облигаций».

💬 Cbonds в Max

📺 Cbonds Weekly News - 240-й выпуск вышел в эфир!

🫱 В этот раз мы обсудили ралли в госбумагах и их перспективы, разобрались в синергии ЦФА и криптовалют в контексте нового регулирования, выяснили, зачем инвесторы просят Минфин исправить налоговый казус при банкротствах эмитентов, а также оценили инвестиционную привлекательность компаний из сферы услуг.

Кроме того, мы представили дайджест актуальных размещений на публичном рынке долга.

💬 Спикерами выпуска стали:
• Константин Квашнин, управляющий по облигациям, УК «РСХБ Управление Активами»
• Илья Херсонцев, исполнительный директор, Ассоциация розничных инвесторов
• Юлия Хайдер, директор по работе с корпоративным сектором, ХК ГБИГ
• Александр Афонин, руководитель направления анализа рынка облигаций, инвестбанк «Синара»

👉 Предпочтительную платформу для просмотра удобно выбрать на странице СбондсТВ, где доступны все наши видеоматериалы.

📌 Подписывайтесь на наш канал в ВК и Youtube!

🛣 «ЕвроТранс» исполнил обязательств по «народным» облигация в полном объеме

«ЕвроТранс» выкупил по оферте облигации серии 01 в количестве 56 тыс. шт. и серии 003Р-01 в количестве 53.4 тыс. шт.

Также эмитент исполнил обязательства по выплате купона по серии 01 в объеме 110.6 млн руб.

Средства по заявкам на продажу облигаций «ЕвроТранс», исполняющихся 18 и 19 марта, поступят на кошельки клиентов сегодня. Купонные выплаты за 19 марта также поступят клиентам до конца дня, сообщила пресс-служба Финуслуг.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,33% (⬆️3 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
15,73% (⬆️1 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
24,56% (⬆️8 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
🛠Металлоинвест, 002P-05 (от 25 млрд)

Размещения
💳ВТБ-Лизинг, 001Р-МБ-05 (до 5 млрд)
🍷Новабев Групп, 003Р-03 (7 млрд)
💰ПКО ПКБ, 001Р-10 (1.85 млрд)
🏦СФО Совком Взыскание, 01 (1 млрд)
💰ТЕХНО Лизинг, 001Р-08 (476 млн)

Оферты
✉️Почта России, БО-001P-08 (5 млрд)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 20 марта:

🍏 Рост выручки Корпоративного Центра Икс 5 по МСФО за IV кв. 2025 года составил 14.9% г/г, до 1.2 трлн руб. Показатель EBITDA составил 78.6 млрд руб. (+48.6% г/г). Чистая прибыль увеличилась на 19.4% г/г, до 18.4 млрд руб.

⛽️ Чистый убыток ЛУКОЙЛа по МСФО с учетом прекращения деятельности по части активов в 2025 году составил 1.06 трлн руб., против 851.5 млрд руб. чистой прибыли годом ранее. Выручка сократилась на 15% г/г, до 3.8 трлн руб.

⛏ НРД вернул ООО «Соврудник», выступающему платежным агентом, средства по купону облигаций Южуралзолото ГК серии 001P-05. В связи с тем, что НРД вернул средства платежный агент приступает к выплате купонного дохода инвесторам путем адресных платежей в пользу владельцев облигаций. ➡️Подробнее

🏦 Наблюдательный совет Банка Санкт-Петербург рекомендовал выплатить 26.23 руб. на обыкновенную акцию и 0.22 руб. на привилегированную бумагу в качестве финальных дивидендов за 2025 год.

📲 Последний день для попадания в реестр акционеров Диасофт, имеющих право на получение дивидендов.

⚡️UPD: 🏢 УК «Доминион» заключила соглашение о новации, в рамках которого прекращены обязательства по биржевым облигациям серии БО-01. Соглашение, подписанное 19 марта, предусматривает замену первоначальных обязательств эмитента новым обязательством. В частности, прекращены обязательства по выплате номинальной стоимости облигаций, купонного дохода за 8–9 купонные периоды, НКД за 10 купон, а также обязательства по выплате начисленных неустоек.➡️Подробнее

📉 Падения стоимостей облигаций (за 19 марта):

▶️ЕвроТранс, 002Р-01, 002Р-02, 01, БО-001P-03 — БО-001Р-09
Например: снижение серии 01 на 10.11%: с 82.28 до 72.17%.
Вчера цены облигаций снизились на фоне понижения рейтинга от «Эксперт РА» (подробнее писали здесь). Сегодня котировки замедлили падение на фоне новости об исполнении эмитентом обязательств по «народным» облигациям (писали здесь)

💬 Cbonds в Max

#ИтогиРазмещения
📦 Пэт Пласт, 001Р-02

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 150 млн руб.
Купон: 26% годовых

Количество сделок на бирже: 3 903
Самая крупная сделка: 15 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (26%) заняли сделки объёмом от 300 тыс. руб. до 1.5 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 100 до 300 тыс. руб. (23%).

📝Организатор – Иволга Капитал.
ПВО – Волста.

💬 Cbonds в Max

#Макроэкономика
💰⚡️Ключевая ставка – 15%

Банк России принял решение понизить ключевую ставку на 50 б.п.

Экономика приближается к траектории сбалансированного роста. В феврале рост цен ожидаемо замедлился после временного ускорения в январе. Устойчивые показатели текущего роста цен, по оценке Банка России, остаются в диапазоне 4–5% в пересчете на год. Вместе с тем значимо выросла неопределенность со стороны внешних условий.

Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5–5,5% в 2026 году. Устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели.

📈📉Динамика изменения ключевой ставки ЦБ РФ доступна по ссылке.

➡️Консенсус-прогнозы Cbonds

#КриптоНовости
🤑 Новости рынка криптовалют: 16 — 20 марта

🇺🇸 Комиссия по ценным бумагам и биржам США в сотрудничестве с Комиссией по торговле товарными фьючерсами США выпустили совместное руководство о применении федерального законодательства о ценных бумагах к криптовалютам. Впервые американские регуляторы дают четкие определения различным типам цифровых активов и утверждают, что большинство криптовалют не являются ценными бумагами.

💳Mastercard объявила об окончательном соглашении о приобретении BVNK, стартапа в области инфраструктуры стейблкоинов, на сумму до $1.8 млрд, включая $300 млн в виде условных платежей.

🇦🇲 Армянская фондовая биржа рассматривает возможность создания собственной криптовалютной площадки, которая позволит торговать цифровыми активами и проводить токенизированные размещения.

🇦🇷 Суд в Буэнос-Айресе постановил заблокировать платформу прогнозов Polymarket в Аргентине. Ограничения в доступе к криптосервису должны ввести телекоммуникационые компании и магазины мобильных приложений.

🇰🇷 Управление по борьбе с финансовыми преступлениями Южной Кореи оштрафует криптобиржу Bithumb на $25 млн за нарушение законодательства о противодействии отмыванию денег. Также введено частичное ограничение ее деятельности на шесть месяцев.

🇻🇳 Власти Вьетнама планируют разработать новые правила, запрещающие гражданам торговать на зарубежных криптоплатформах, таких как Binance, OKX и Bybit. Одновременно в стране запустят пилотную программу для местных криптоплатформ.

💬 Cbonds в Max

#Товары #Интересное
🥇 Золотая унция теряет вес в баррелях

📊 Мировые рынки продолжают находиться в зоне турбулентности, и наиболее ярко это отражается в динамике соотношения цен на золото и нефть. С самого начала 2026 года мы наблюдали уверенный рост этого показателя, который стартовал с отметки 70.99 в первых числах января и достиг своего пика 29 января на уровне 79.24.

Сам по себе рост этого соотношения был логичен. Еще с начала 2025 года золото получало устойчивую премию за риск, потому что рынок жил в логике защиты, а нефть оставалась под давлением ожиданий по спросу и сомнений в устойчивости ценового импульса. В данном случае мы наблюдали накопление тревоги, когда деньги ищут безопасность в металле и не спешат платить за баррель.

🌍 Но после мартовского геополитического шока из-за событий в Иране премия риска стала перераспределяться. Нефть начала отыгрывать быстрее, а золото перестало быть единственным бенефициаром страха. Именно поэтому движение оказалось не плавным, а почти обвальным. После открытия рынков 2 марта показатель составлял 72.43 и с тех пор демонстрирует стремительное пике. К 18 марта значение опустилось до 48.41, что фактически возвращает нас к уровням лета 2025 года (то есть рынок фактически откатывает наиболее перегретую часть предыдущего тренда).

📈📉 Текущая динамика очень напоминает события 2020 года, когда после резкого скачка в период пандемии ковида соотношение так же стремительно пошло вниз. Резкое снижение показателя в марте 2026 года объясняется тем, что в условиях текущего военного конфликта цены на энергоносители стали расти быстрее, чем стоимость золота, которое уже было перегрето ожиданиями кризиса.

▶️Также данное снижение подтверждает идею о том, что текущие значения в районе 45–50 пунктов являются аномально высокими для мировой экономики. Согласно историческим данным, справедливое значение этого коэффициента в периоды войн или масштабных кризисов должно находиться на уровне 30.

Исторический анализ показывает, что именно к этой отметке показатель стремился во время Великой депрессии, Второй мировой войны и нефтяного шока 1973 года. В то же время в спокойные и стабильные периоды этот коэффициент и вовсе опускался до 10. Таким образом, текущее падение с 70 до 48 пунктов выглядит как закономерное возвращение к историческому базису.

✏️ Вывод здесь простой: Когда коэффициент был у 70–80, рынок жил в логике накопленного страха и дорогой защиты. Когда он падает ниже 50, рынок начинает распродавать часть этой тревоги и возвращать нефти ее роль базового энергоносителя, а не объекта недоверия. Мы наблюдаем классический сценарий военного времени, когда энергоносители дорожают опережающими темпами, выдавливая спекулятивную премию из котировок благородных металлов. Сохранение текущей напряженности в Иране неизбежно приведет показатель к отметке 30 в соответствии с долгосрочными моделями развития товарных рынков.

⚠️ Однако если же текущее падение остановится раньше, значит геополитическая риск-премия все еще не исчерпана.

#Премаркетинг
🛠 Металлоинвест, 002P-05

❗️Финальный ориентир спреда к КС – 175 б.п.

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 60 млрд рублей.

Размещение запланировано на 26 марта.

📝 Организаторы – Газпромбанк, Альфа-Банк, ВБРР, Держава, Джи Ай Солюшенс, МТС-Банк, Банк ПСБ, Совкомбанк, Т-Банк.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.

#Премаркетинг
💰 ДиректЛизинг, 002Р-06 (200 млн)

Сбор заявок – 25 марта, размещение – 27 марта.

📝Облигационный долг Эмитента: 785 млн рублей.

#Техдефолт
⛏ Южуралзолото ГК допустила техдефолт по 5-му купону облигаций серии 001P-05 на 24.2 млн рублей

Эмитент ("AA(RU)" — АКРА, "ruAA" — Эксперт РА) допустил первый техдефолт по 5-му купону облигаций серии 001P-05 на 24.2 млн рублей

❌ Причина неисполнения обязательства: постановлением ведущего судебного пристава-исполнителя УИОИП от 13.03.2026 наложен арест на денежные средства ПАО «ЮГК», находящиеся в банке или иной кредитной организации, в рамках исполнительного производства № 45917/26/98099-ИП от 05.03.2026.

💼 В обращении у эмитента находятся 2 выпуска облигаций на $240 млн.

Ранее НРД возвратил «Соврудник», выступающему платежным агентом, денежные средства, перечисленные для выплаты купонного дохода по биржевым облигациям «Южуралзолото ГК» серии 001P-05 (писали здесь).

⚡️ UPD: Эмитент исполнил обязательства по выплате купонного дохода по облигациям за 5-й купонный период в полном объеме.

💬 Cbonds в Max

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 19 марта

🛳 УК "ДЕЛО", ТрансКонтейнер, ДелоПортс и Глобал портс инвестментс – Эксперт РА, "ruAA-", "стабильный", установлен статус "под наблюдением"

«Установление статуса "под наблюдением" обусловлено планами бенефициара выкупить у Госкорпорации «Росатом» 49% в уставном капитале «УК «Дело» – до 30.06.2026 действующий бенефициар, господин Шишкарев С.Н., должен получить необходимые согласования со стороны регуляторов и рассчитаться по сделке. Изменение в составе собственников «УК «Дело» требует изучения структуры сделки и оценки рисков её влияния на операционный и финансовый профиль компании».

🚢 Ультрамар – АКРА, 🆕 присвоен "A-(RU)", "стабильный"

«Кредитный рейтинг обусловлен средним размером бизнеса при его очень высокой рентабельности, высокой оценкой операционного профиля, а также умеренной долговой нагрузкой при среднем уровне обслуживания долга. Операционный профиль характеризуется высокой оценкой географического положения, высоким качеством основных средств, очень низкими регуляторными рисками и адекватным уровнем корпоративного управления. Сдерживающее влияние на кредитный рейтинг оказывают средняя оценка ликвидности и слабая оценка свободного денежного потока».

🏠 Группа компаний Самолет – НКР, "A.rս", прогноз⬆️с "неопределённый" на "стабильный"

«Установление стабильного прогноза обусловлено проведением дополнительных проверок финансовой стабильности компании со стороны министерства финансов России (после обращения компании за льготным кредитованием), которые не выявили у ГК «Самолет» критических финансовых проблем».

💬 Cbonds в Max

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 16 по 20 марта в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«АУКЦИОНЫ ОФЗ #ИтогиРазмещения» от БК Регион от 19 марта:

По итогам деcяти прошедших в январе-марте т.г. аукционных дней объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил 1 414,1 млрд руб., а объем привлечения – 1 259.3 млрд руб., обеспечив на 104,9% выполнение «плана» привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2026г., установленный на уровне 1,2 трлн руб.

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 18 марта:

За неделю вся кривая доходностей госбумаг снизилась на 20-60 б.п., а индекс RGBI вырос почти до 120 п.п., обновив давно забытые уровни. Ключевая причина – новости о планах по сокращению расходов федерального бюджета на этот год.

🔘«Долговые рынки с РСХБ Инвестиции» от Россельхозбанка от 17 марта:

Динамика в сегменте корпоративных облигаций отличалась в зависимости от кредитного качества. В бумагах рейтинговых групп АА – ААА доходности незначительно выросли, в выпусках с рейтингам А-/А/А+ ставки преимущественно снизились.

🔘«Еженедельный обзор – Долговой рынок» от Банка Синара от 16 марта:

Мы полагаем, что при дальнейшем ослаблении национальной валюты сохранится повышенный интерес к валютным облигациям, а их доходности, соответственно, снизятся.

🔘«Еженедельный обзор: валюта, облигации и ставки» от Газпромбанка от 16 марта:

ЦБ опубликовал аналитику по факторам ослабления рубля в феврале. Так, по оценке регулятора, ключевое влияние могло оказать сокращение продаж валюты экспортерами на 1,6 млрд долл. м/м до рекордно низких 3,5 млрд долл. В среднем в 2024-2025 гг. продажи составляли около 10 млрд долл./мес.