#Макроэкономика
💰🔮Среднесрочный прогноз Банка России

Полная версия обзора – по ссылке.

#Интересное
💬 Эксперты рассказали, что давит на облигации больше: нервозность физиков, риторика ЦБ или слишком крепкий рубль

Cbonds провел онлайн-семинар «Инвестидеи и стратегии – 2026: навигатор по рынку облигаций». В центре обсуждения — самые важные макроэкономические ориентиры, бюджетная политика, динамика рубля, а также состояние государственного и корпоративного секторов публичного рынка долга.

🔎 Это не квантовая физика: рейтингам доверяй, но проверяй
🔵 Гульназ Галиева, «Эксперт РА», охарактеризовала минувший 2025 год как рекордный по объемам рынка, но одновременно «антирекордный» по дефолтам: 35 первичных случаев против всего одного в 2024-м.

Большинство негативных событий обусловлено проблемами с задержками оплаты со стороны контрагентов. В период высоких ставок все стремятся увеличивать отсрочки, — пояснила она. — Начинается цикличный процесс домино.

📊 Бюджетные ошибки и траектория ключевой ставки
🔵 Артем Заигрин, Сбер, обратил внимание на траекторию денежно-кредитной политики и бюджетный фактор.

ДКП стала намного более непредсказуемой, чем раньше, — констатировал он. — Рынки часто пропускают начало циклов снижения либо торопятся с ними.

📉 Бонды под гнетом жесткой риторики и нервных физлиц
🔵 Булат Зогдоев, «Альфа-Банк», обратил внимание на коррекцию на рынке ОФЗ в декабре и январе: доходности длинных ОФЗ находятся выше 15% и чувствительны прежде всего к риторике Центрального банка. По его словам, важны не только решения по ставке, но и коммуникация регулятора. Существенное значение имеют и бюджетные параметры, включая амбициозный план размещений Минфина (свыше 1 трлн рублей до конца квартала).

💼 Длинные бумаги проигрывают репо
🔵 Антон Прокудин, «Ингосстрах – Инвестиции», детально разобрал валютный блок. По его оценке, инфляция 2025 года около 6% во многом сформировалась благодаря укреплению рубля. Он подчеркнул также роль продаж валюты со стороны ЦБ. Главный риск — исчерпание валютных резервов для поддержания курса. При темпах порядка 1,5 млрд юаней в день ресурсы могут быть исчерпаны уже к осени, считает эксперт.

📖 Подробнее о прогнозах по ставке, бюджете, рубле и нишевых инструментах, которые эксперты считают недооцененными, читайте в полной версии метариала.

📹 Посмотреть полную запись можно по ссылке.

#cbondsnew
📊 Новое в разделе «Макроэкономика»: стройте наглядные графики за пару кликов на Cbonds

В разделе «Макроэкономика» сайта Cbonds теперь доступен удобный конструктор графиков — визуализируйте и сравнивайте данные разных стран и показателей за секунды.

❗️ Сценарии использования:
1️⃣ Страна vs Страна
Инфляция в США, Германии и Китае на одном графике - динамика видна сразу.

2️⃣ Сравнение показателей
Наложите друг на друга ключевую ставку, индекс промышленного производства и курс национальной валюты для одной страны, чтобы увидеть взаимосвязи.

✅ В вашем распоряжении:
🔵 выбор из библиотеки основных макропоказателей: ВВП, инфляция, ставки ЦБ, безработица и другие;
🔵 гибкая настройка: выбирайте страны, период и тип визуализации (линейный или столбчатый график);
🔵 практический результат: любой график можно скачать в формате изображения или PDF для отчётов.

Надеемся, что новый функционал будет полезен аналитикам, инвесторам и всем, кому нужен наглядный способ работать с экономической статистикой.

➡️ Ищите кнопку «Построить график» в разделе «Макроэкономика».

#КриптоНовости
🤑 Новости рынка криптовалют: 9 — 13 февраля

🇷🇺 Россия:
🔴 Власти РФ утвердили новую «Концепцию токенизации активов в реальном секторе экономики России». Документ был разработан Минфином совместно с ЦБ РФ и федеральными органами исполнительной власти. Известно, что работа над реализацией инициативы уже ведётся.

🔴 ЦБ РФ намерен провести исследование о целесообразности создания российского стейблкойна. В 2026 году регулятор планирует дополнительно проанализировать риски и потенциальные преимущества такого инструмента.

🔴 Минфин оценил оборот криптовалют в России в 50 млрд руб. в день и 10 трлн в год. Банк России и правительство ожидают принятия регулирования крипторынка уже весной.

🔴 Госдума в III чтении приняла закон, который устанавливает порядок ареста и изъятия цифровой валюты в рамках уголовного процесса. Документ признает цифровую валюту имуществом в уголовном и уголовно-процессуальном праве.

🔴 Мосбиржа готова конкурировать с серой частью рынка криптовалют и обслуживать торги биткоинами и другими криптовалютами и цифровыми активами, как только это будет возможно. Об этом заявил председатель ее наблюдательного совета Сергей Швецов.

🇪🇺 ЕС:
🔴 Еврокомиссия в рамках 20-го пакета санкций против России предложила ввести полный запрет на криптовалютные транзакции с российскими контрагентами.

🔴 Европарламент поддержал выпуск цифрового евро как в онлайн-, так и в офлайн-режиме, что соответствует подходу ЕЦБ и повышает шансы на закрепление такой модели перед ключевыми обсуждениями в комитете по экономическим и валютным вопросам.

🇰🇬 Кыргызстан:
🔴 Рублевый стейблкоин A7A5 повысил доходность для держателей токенов до 15% годовых. A7A5 — рублевый стейблкоин, обеспеченный депозитами в банках. Токен выпускается компанией A7 под государственным регулированием Кыргызстана.

🇰🇿 Казахстан:
🔴 К маю в Казахстане на базе Центрального депозитария будет создана национальная криптокастодиальная служба для хранения цифровых активов, об этом сообщил глава Национального банка страны Тимур Сулейманов.

🇬🇧 Великобритания:
🔴 Великобритания стала первой из стран G7, которая начала тестировать государственные ценные бумаги на блокчейне. Тестирование токенизированных гособлигаций под названием DIGIT пройдет в «цифровой песочнице» Банка Англии.

🇻🇳 Вьетнам:
🔴 Минфин Вьетнама предложил приравнять операции с криптовалютами к торговле ценными бумагами и взимать 0,1% с каждой сделки физлиц — независимо от финансового результата.

💬 Cbonds в Max

🏠 Финансовый директор ГК «Самолет»: «В случае отказа в государственной поддержке для нас не поменяется ровным счетом ничего»

Группа компаний «Самолет» не будет менять свою стратегию развития в случае отказа в получении господдержки, за которой ранее застройщик обратился в правительство. Об этом в эфире Cbonds Weekly News сообщила финансовый директор ГК «Самолет» Нина Голубничая.

«Все наши стратегии проработаны, согласованы и подтверждены советом директоров еще в декабре 2025 года. В текущий момент времени они не содержат никаких дополнительных поддержек - как государственных, так и негосударственных. Поэтому для нас в случае отказа в получении государственной поддержки не поменяется ровным счетом ничего. Мы будем и дальше идти по нашей намеченной стратегии», - пояснила она.

В то же время, как отметила Нина Голубничая, если все-таки господдержка будет оказана, то «Самолет» сможет направить эти средства на рефинансирование корпоративного долга и снижение процентных ставок по корпоративному портфелю.

«Мы получим своего рода дополнительный апсайд. Все денежные средства, которые будут получены в рамках такой поддержки (если это будет все-таки субсидирование процентной ставки), будут направлены на рефинансирование корпоративного долга. Наша стратегия сохраняется в снижении долговой нагрузки, как корпоративного уровня, как минимум. И мы все также действуем на проактивное снижение финансовых расходов», - подчеркнула она.

❗️Напомним, в феврале 2026 года группа «Самолет» обратилась к правительству с просьбой о господдержке в виде льготного кредита на сумму 50 млрд рублей. Взамен акционеры компании заявили, что готовы предоставить государству блокирующий пакет акций для участия в управлении с правом обратного выкупа по новой цене. Также акционеры готовы обеспечить внешнее финансирование в размере до 10 млрд рублей.

📉 Ценные бумаги эмитента на эту новость отреагировали негативно, как, впрочем, и все облигации отрасли.

#Товары
🏆 Золото берет реванш: Почему «цифровой аналог» проигрывает реальному металлу?

Начало 2026 года ознаменовалось резким изменением настроений крупных инвесторов. Коэффициент BTC/Gold Ratio обрушился на -34.58%, пробив уровни своей годовой поддержки и опустившись до 13,27. Если в новый год рынок входил с верой в доминирование крипты, то к середине февраля рынок вспомнил о старом добром консерватизме.

📊 Что говорят цифры?
Такое падение отношения BTC к золоту — одно из самых мощных за последние несколько лет. Оно означает, что покупательная способность биткоина относительно золота сократилась на треть. Инвесторы массово меняли волатильный цифровой актив на стабильные слитки, что привело к резкому расхождению графиков двух главных защитных инструментов современности.

📉 Почему это произошло?

1️⃣ Бегство в качество (Flight to Quality)
На фоне макроэкономической неопределенности институционалы предпочли физически осязаемый актив с тысячелетней историей.

2️⃣ Регуляторный шторм
Январь 2026-го принес новые пакеты ограничений для криптосектора, что снизило аппетит к риску у ETF-фондов.

3️⃣ Технический разворот
После пиковых значений 2025 года BTC перешел в фазу глубокой коррекции, в то время как золото все еще остается на плаву.

💡 Вывод
Мы видим, что биткоин пока не смог полностью забрать на себя роль «хеджа №1» от системных рисков. В условиях нестабильности рынок по-прежнему доверяет золоту больше, чем алгоритмам.

Для инвесторов это важный сигнал: диверсификация — это не выбор между BTC и золотом, а их баланс. Падение коэффициента на 34% создает интересное окно возможностей для ребалансировки портфелей в пользу криптоактивов, так как исторически после таких просадок «цифровое золото» стремится вернуть упущенные позиции.

💬 Cbonds в Max

🐄 «ПЗ Пушкинское» после возникновения техдефолта сообщил о планах по обслуживанию облигаций

Эмитент опубликовал сообщение для инвесторов с дальнейшими планами:

🔴Облигации выпусков серии 001Р-03 и серии 001Р-02, купонные выплаты по которым наступают 12.03.2026 и 21.04.2026 соответственно, планируется провести своевременно и в полном объеме — просрочка не ожидается.

🔴Просроченный купонный доход по облигациям выпуска серии 001Р-01 планируется закрыть до конца марта 2026 года.

🔴Просроченный купонный доход и погашение номинальной стоимости по облигациям выпуска серии БО-01 планируется закрыть до конца апреля 2026 года.

💬 Cbonds в Max

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 13 февраля

🛠️ Главснаб – АКРА,⬇️с "BB-(RU)" до "B-(RU)", прогноз⬇️со "стабильный" на "развивающийся"

«Понижение кредитного рейтинга обусловлено снижением операционной рентабельности по результатам промежуточной отчетности за девять месяцев 2025 года на фоне усилившейся ценовой конкуренции на рынке стройматериалов и негативными тенденциями в части оборотного капитала ввиду замедления оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности одновременно с ухудшением платежной дисциплины покупателей».

💬 Cbonds в Max

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 9 по 13 февраля в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 12 февраля:

Инфляция продолжает снижаться в большинстве позиций, однако, некоторые товары неожиданно продемонстрировали рост (например, электроника и бытовая техника, бензин, ряд медикаментов и пр.). Впрочем, это, как нам видится, нормальный процесс: многие продавцы не спешили повышать цены сразу с начала года, постепенно растягивая этот процесс до февраля-марта. При этом, сохранение общей дезинфляции – более важный фактор в текущих условиях.

🔘«Прогноз ключевой ставки на 2026 год» от Sber CIB от 11 февраля:

В базовом сценарии динамика изменения ключевой ставки по месяцам в 2026 году может быть такой: февраль — 15,5%; март — 15,5%; апрель — 15%; июнь — 14%; июль — 14%; сентябрь — 13%; октябрь — 12%; декабрь — 12%.

🔘«Долговые рынки с РСХБ Инвестиции» от Россельхозбанка от 10 февраля:

Важно отметить, что продолжающаяся коррекция в государственных и корпоративных облигациях де-факто не оказывает влияние на сегмент корпоративных облигаций с плавающей ставкой купона. С начала 2026 года полная доходность Индекса Мосбиржи с переменным купоном составила порядка 1,7%, что превышает значения полной доходности индекса корпоративных облигаций (+1,2%) и индекса гособлигаций (-0,7%).

🔘«БСПБ: Мониторинг рынков» от Банка Санкт-Петербург от 9 февраля:

Минфин продолжил практику авансирования расходов в начале года, и объем трат в январе составил 4,08 трлн руб. Это привело к формированию дефицита федерального бюджета в 1,72 трлн руб. против 3,79 трлн руб. запланированных по итогам всего года. Впрочем, стоит отметить, что расходы сейчас складываются чуть ниже в годовом выражении даже с учетом более высокой номинальной базы (и за счет ВВП, и за счет инфляции).

🔘«Еженедельный обзор: валюта, облигации и ставки» от Газпромбанка от 9 февраля:

В связи с приближающимися празднованиями китайского Нового года на валютном рынке Мосбиржи поменяется расписание торгов. Расчеты по сделкам с юанем за период 13–20 февраля будут проходить только 24 февраля. Совокупные отложенные продажи валюты Минфина и ЦБ за этот период могут достигать 98,4 млрд руб. Однако исторически в аналогичных условиях реализация отложенных продаж не приводила к значительным колебаниям рубля.

#Интересное
🇮🇳 Индия впервые открывает прямой доступ к рынку акций для иностранных частных инвесторов

В бюджете Индии на 2026–27 гг. заложено одно из самых заметных изменений за последние годы: иностранным физическим лицам (PROI) предлагают разрешить напрямую покупать индийские акции (через Portfolio Investment Scheme) — без получения статуса иностранного портфельного инвестора (FPI).

❗️ До сих пор частные инвесторы из-за рубежа могли работать с индийскими акциями в основном через фонды и коллективные структуры, управляемые крупными финансовыми институтами.
Прямой доступ был доступен только:
🔵NRI (Non-Resident Indians) — гражданам Индии, проживающим за рубежом;
🔵OCI (Overseas Citizens of India) — лицам с особым статусом «зарубежного гражданства».

🌏 Теперь власти предлагают расширить этот круг на всех иностранных инвесторов, что фактически открывает рынок Индии для зарубежного розничного капитала.
🔵Индивидуальный лимит на одну компанию — 10% ее акций (было 5%).
🔵Совокупный лимит всех PROI в одной компании — 24% (было 10%).

🔎 Это большой шаг: раньше большинство иностранцев могли вкладывать в индийские акции только через фонды или крупные компании. Теперь рынок становится открытым и для обычных людей из-за рубежа. Список акций залистингованных на Национальной фондовой бирже Индии можно посмотреть здесь. А наблюдать за динамикой акций рынка Индии можно при помощи индекса Nifty 50, представленного на приложенном графике.

❓ Зачем это нужно Индии?
В последние месяцы крупные иностранные фонды выводили деньги из индийских акций. Власти хотят привлечь новых инвесторов — в том числе частных — чтобы рынок оставался живым и ликвидным.

💰 Брокерские услуги: налог начнут считать по правилам страны инвестора
Параллельно меняется налоговый режим для брокеров. Если услуги оказываются иностранному клиенту, они будут считаться оказанными за пределами Индии.

📄 Если клиент — нерезидент и оплата в свободно конвертируемой валюте или рупиях, услуга считается экспортом → zero-rated GST (нулевая ставка вместо прежних 18%). Это заметно снижает расходы для иностранных инвесторов и делает работу с индийскими брокерами выгоднее. Однако другие рыночные налоги (STT, capital gains tax) остаются в силе.

Для инвесторов это означает потенциальное снижение комиссий и общей стоимости операций на индийском рынке.

🏙 GIFT City — налоговый якорь для международного капитала
Международный финансовый центр GIFT City (Gujarat International Finance Tec-City) получает дополнительные стимулы: налоговые каникулы для создаваемых в GIFT City компаний продлены до 20 лет, по их завершении ставка составит 15%, против минимальных ~35% для зарубежных компаний вне этой зоны.

GIFT City позиционируется как «индийский офшор» для фондов, брокеров и финансовой инфраструктуры, ориентированной на глобальных инвесторов.

📌 Итог для инвестора
Вместе эти изменения снижают барьеры и затраты для зарубежных инвесторов, диверсифицируют источники капитала и могут заметно оживить индийский рынок в ближайшие годы — особенно если реализация пройдет быстро и без задержек.

➡️ Хотите глубже разобраться в индийских акциях, облигациях, фондах и других инструментах? Всю актуальную информацию, консенсус-прогнозы (в том числе по валютной паре INR/RUB), котировки и аналитику по индийскому рынку вы найдете на Cbonds.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,65% (⬇️19 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
15,88% (⬇️5 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
26,85% (⬇️50 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
⛏Селигдар, 001Р-10 (2 млрд)

Размещения
💵Аренза-Про, 001P-07 (400 млн)
🇷🇺КАМАЗ, БО-П20 (3 млрд)
💳СФО Альфа Фабрика ПК-2, класс А (50 млрд)

Оферты
🌾Агропром, КО-01 (100 млн)
📝Иволга Структурные Продукты, 002-01 (100 млн)
💵Сфера Финансов, БО-01P-01 (1 млрд)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 16 февраля:

🏦 Банк Санкт-Петербург подвел итоги за январь 2026 года по РСБУ. Выручка сократилась на 15% г/г и составила 6,9 млрд руб. Чистая прибыль сократилась на 29,4% г/г и составила 3,6 млрд руб. Также банк рассматривает возможность направить на выплату дивидендов по итогам 2025 года 50% от чистой прибыли по МСФО.

🔌 Выручка Интер РАО по РСБУ за 2025 год увеличилась на 10,2% г/г и составила 58,3 млрд руб. Чистая прибыль снизилась на 9,1% г/г, до 35,3 млрд руб.

📱 Группа «МГКЛ» объявляет предварительные операционные результаты за январь 2026 года. Выручка выросла в 4 раза г/г до 2,9 млрд руб. Количество розничных клиентов — 21 тыс. (+10% г/г).

🚚 Монополия обозначает сроки, в которые объявит условия реструктуризации облигаций: до 28 февраля — анонс ключевых коммерческих условий реструктуризации; март — обсуждение условий с держателями облигаций, ПВО и банками-кредиторами; до 15 апреля — запуск процедур по юридическому оформлению реструктуризации.

📦 МКПАО «Озон» проведет заседание совета директоров. В повестке вопросы утверждения программы биржевых облигаций серии 001Р и проспекта ценных бумаг.

📆 План публикации отчетности — завтра, 17 февраля:

🔍 МКПАО «Яндекс» – МСФО (IV кв. 2025 года)

👉 Отслеживать интересующие вас события финрынка можно в Календаре инвестора на Cbonds.

💬 Cbonds в Max

#Премаркетинг
🌾 «ФосАгро», БО-02-05 (от 2 млрд юаней)

Сбор заявок – 26 февраля с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 3 марта.

Расчеты по облигациям:
🔴при первичном размещении – по выбору инвестора в юанях или рублях,
🔴при выплате купона и погашении – в юанях, по волеизъявлению инвестора возможны выплаты в рублях,
🔴при вторичном обращении – в юанях или рублях (режим основных торгов Т+, РПС, РПС с ЦК).

📝 Облигационный долг Эмитента: 85.372 млрд рублей, $1.492 млрд, 3 млрд CNY.

#Премаркетинг
🏢«Селектел», 001Р-07R (5 млрд)

Сбор заявок – 27 февраля с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 4 марта.

📝Облигационный долг Эмитента: 17 млрд рублей.

#ИтогиРазмещения
⛽️ Газпром Капитал, БО-003Р-18 (бивалютный выпуск в USD)

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 250 млн USD
Купон/Доходность: 7.5% годовых/7.76% годовых
Дюрация: 4.19

Количество сделок на бирже: 3 009
Самая крупная сделка: 3.6 млрд руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (38%) заняли сделки объёмом от 1 до 300 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 1 до 3 млрд руб. (25%).

📍Объемы сделок указаны в рублевом эквиваленте.

📝Организаторами выступили Газпромбанк, ВТБ Капитал Трейдинг, Sber CIB.
ПВО – Лигал Кэпитал Инвестор Сервисез.

#БольшоеИнтервьюCbonds
📢 «На рынок выйдут деньги и выйдет потребность в заимствованиях»

Представляем вашему вниманию «Большое интервью Cbonds», гостем которого стала генеральный директор - председатель Правления, «Эксперт РА» Марина Чекурова.

В рамках диалога Марина Викторовна поделилась своим мнением по росту рисков и дефолтности на существующем долговом рынке, уточнила роль рейтинговых агентств в современных реалиях, пояснила, почему «Эксперт РА» стал экосистемой и зачем агентству понадобился ребрендинг.

✅ Кроме того, Марина Чекурова затронула важную тему необходимости финансовой аналитики в России и обозначила основные тренды на рынке долга-2026.

Интервью Cbonds – твой пропуск в мир грамотного инвестирования!

#Премаркетинг
💵 МСБ-Лизинг, 003Р-07 (400 млн)

❗️ Снижен ориентир ставки купона – 21% годовых (доходность – 23.15% годовых).

Размещение запланировано на 18 февраля.

📝 Организатор – Ренессанс Брокер.

💬 Cbonds в Max