#Товары
🌾📝 Агрорынки в феврале 2026 года: пшеница находит поддержку, кофе в крутом пике, сахар в стагнации (Часть 2)

🌾 Зерновые:
Пшеница: 529,03 центов/бушель (+4,4% м/м, -6,7% г/г).
✅Тренд: Локальный разворот. Несмотря на рекордный урожай в Канаде, цены выросли. Поддержку рынку оказали новости об экспансии крупных трейдеров в Дубае и новые логистические маршруты.

Кукуруза: 428,48 центов/бушель (-2,1% м/м, -12,3% г/г).
✅Тренд: Медленное снижение. Цены остаются под давлением прогнозов высокого урожая в Аргентине, хотя засуха в провинции Буэнос-Айрес начинает вызывать опасения у трейдеров.

☕️Кофе:
Цена: 315,2 центов/фунт (-11,8% м/м, -18,0% г/г).
✅Тренд: Масштабный обвал. Цены рухнули почти на 12% за месяц из-за долгожданных дождей в Бразилии (Минас-Жерайс) и резкого скачка экспорта из Вьетнама до четырехлетнего максимума.

🧂Сахар:
Цена: 14,63 центов/фунт (+0,2% м/м, -23,9% г/г).
✅Тренд: Затяжная депрессия. Рынок практически замер после глубокого годового падения. Огромный профицит в Бразилии и запуск новых производственных мощностей сдерживают любой потенциал роста.

🔍Ключевые мировые события и тренды:

🔵Рекордный урожай пшеницы в Канаде
Производство пшеницы в стране достигло исторического максимума в 39,96 млн тонн, что сопровождается рекордными темпами экспорта в Китай и Бангладеш. Параллельно с этим порты адаптируют инфраструктуру для изменения маршрутов транспортировки импортных материалов.

🔵Экспансия Solaris Commodities на мировые рынки
Ведущий российский трейдер перенес штаб-квартиру в Дубай и активно диверсифицирует бизнес через покупку активов в Бразилии. Компания инвестирует в логистические цепочки и терминалы в Казахстане, Египте и Омане для укрепления глобальных позиций.

🔵Казахстанское зерно на пути в Персидский залив
«Продкорпорация» ведет переговоры с Dubai Port World о создании новых логистических маршрутов для поставок пшеницы в ОАЭ. Выход на рынки стран Персидского залива рассматривается как приоритетное направление после успешного старта экспорта в Юго-Восточную Азию.

🔵Влияние финансового обвала на аграрные фьючерсы
Резкое падение цен на золото и криптовалюты усилило осторожность спекулянтов на всех рынках. Ожидается, что в ближайшие недели цены на аграрную продукцию будут зависеть исключительно от фундаментальных факторов, таких как погода и мировые балансы.

🔵Прогнозы урожая кукурузы в Аргентине
Аналитики ожидают рост производства кукурузы на 6%, до 57,9 млн тонн, несмотря на расширение посевных площадей. Однако сохраняющийся дефицит осадков в ключевых провинциях создает риски для итоговой урожайности, особенно в поздний период сева.

🔵Падение мировых котировок кофе до минимумов
Фьючерсы на арабику и робусту резко упали на фоне прогнозов благоприятных дождей в Бразилии и роста экспорта из Вьетнама. Мировое производство в сезоне 2025/26 может достичь рекордных 178,8 млн мешков, что способствует восстановлению биржевых запасов.

🔵Тренды российского рынка чая и кофе
В России производство кофе выросло на 17,4%, в то время как выпуск чая сократился почти на 9%. Несмотря на рост числа производителей, высокие цены привели к снижению розничных продаж молотого и капсульного кофе при сохранении популярности кофеен.

🔵Снижение розничных цен на сахар в России
За 2025 год сахарный песок подешевел на 7,4% на фоне роста производства и стагнации потребления. Ожидается, что новый урожай сахарной свеклы превысит средние многолетние значения и составит около 47–48 млн тонн.

🔵Египетские инвестиции в сахарную отрасль Узбекистана
Компания Nile Sugar запускает проект стоимостью $450 млн в Джизакской области для выращивания и переработки сахарной свеклы. Завод мощностью 200 тысяч тонн в год призван снизить зависимость страны от дорогого импортного сахара и высоких пошлин.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 4 февраля

💸 МЕТКОМБАНК – Эксперт РА, "ruBBB-", прогноз⬇️со "стабильный" на "развивающийся"

«Установление развивающегося прогноза связано с неопределенностью в отношении динамики рентабельности и показателей, характеризующих ликвидную позицию, в 2026 году».

#Техдефолт
🛠️ «Вератек» ожидаемо допустил техдефолт по выплате 5-го купона по облигациям серии БО-01

Эмитент допустил технический дефолт по 5-му купону облигаций серии БО-01 на 32.4 млн рублей.

❌ Причина неисполнения обязательства: отсутствие денежных средств в необходимом объеме.

📉 Стоимость облигаций эмитента продолжает падать. Так, например, вчерашняя цена закрытия выпуска БО-01 составляла 48.17%, сегодня на 17:44 (мск) бумаги торгуются по 28.38% (-19.79%).

💼 В обращении у эмитента находятся 3 выпуска облигаций (вкл. ЦФА) на 815 млн рублей.

⚡️ UPD: Выплату купонного дохода эмитент планирует осуществить не позднее 18 февраля.

Принятие решения о реструктуризации долга и проведение ОСВО планируется до 5 марта.

🇷🇺❌ Аукцион Минфина РФ по размещению ОФЗ-ПД 26251 (дата погашения – 28 августа 2030 года) признан несостоявшимся.

📉 Цены облигаций «Самолет» падают на фоне обращения девелопера за господдержкой на 50 млрд рублей

«Самолет» обратился в правительство с просьбой предоставить льготный кредит или иной стабилизационный инструмент на 50 млрд рублей сроком до трех лет.

Поддержка необходима для исключения риска неисполнения обязательств перед дольщиками и инвесторами на фоне корректировки программы льготной ипотеки.

Акционеры девелопера готовы передать государству блокирующий пакет компании с правом обратного выкупа по новой цене, а также обеспечить дополнительное внешнее финансирование в объеме до 10 млрд рублей.

⬇️ Сильнее всего на новость отреагировали выпуски БО-П11, БО-П16, БО-П18 и БО-П20. Так, например, вчерашняя цена закрытия выпуска БО-П18 составляла 111.65%, сегодня на 20:14 (мск) бумаги торгуются уже по 104.39% (-7.26%). Стоимость других облигаций снижается на 0.62-1.99%.

💼 У Эмитента в обращении находится всего 15 выпусков облигаций (вкл. ЦФА) на 99.5 млрд рублей.

➡️ Подробнее

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,77% (⬇️2 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
15,94% (⬇️1 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
27% (⬆️22 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
📱МТС, 002P-16 (от 10 млрд)
🟥РЖД, 001Р-51R (от 2 млрд юаней)
🏠Группа компаний Самолет, 002Р-02

Размещения
🚛Первая Грузовая Компания, 003P-02 (доп. выпуск №1, 11.2 млрд), 003P-03 (доп. выпуск №1, 3.65 млрд)
🍏ИКС 5 ФИНАНС, 003P-16 (20 млрд)
☕️ЛК-Прогресс, БО-01 (200 млн)
🍷Новабев Групп, 003Р-02 (5 млрд)

Оферты
🏚ДОМ.РФ, БО-08 (5 млрд), БО-10 (10 млрд)
💵Пром Гарант, 01 (250 млн)
💻РДВ Технолоджи, 001P-01 (250 млн)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 5 февраля:

🌠 Инарктика объявляет данные неаудированной управленческой отчетности за 2025 год. Выручка снизилась на 22% г/г, до 24,6 млрд руб. Объем продаж снизился на 14% г/г, до 22,2 тыс. т.

🩺 МД Медикал Груп объявляет операционные и неаудированные финансовые результаты за 2025 год. Общая выручка увеличилась на 31,2% г/г и составила 43.5 млрд руб. Сопоставимая выручка (LFL) увеличилась на 15,6% г/г до 38,3 млрд руб.

🚗 Менеджмент «Каршеринг Руссия» (бренд «Делимобиль») планирует вынести на совет директоров вопрос о выкупе облигаций компании с рынка.

⛽️ Газпром проведет заседание совета директоров. В повестке вопрос о проведении годового заседания общего собрания акционеров.

📉 Падения стоимостей облигаций (за 4 февраля):

▶️Вератек БО-01 и БО-02
Например: снижение серии БО-01 на 20,1%: с 48,17 до 28,07%.
Про причины снижения писали здесь.

▶️Группа компаний Самолет 01, БО-П05, БО-П06, БО-П11, БО-П13 — БО-П16, БО-П18 — БО-П21
Например: снижение серии БО-П16 на 8,02%: с 111,91 до 103,89%.
Про причины снижения писали здесь.

Cbonds в Max

🔥🎓 Новая образовательная программа НИУ ВШЭ и Cbonds «Фундаментальный анализ компаний на российском рынке»

Продолжается прием заявок на новую совместную образовательную программу Банковского института НИУ ВШЭ и Cbonds «Фундаментальный анализ компаний на российском рынке - отраслевые особенности и современные подходы»!

Эта программа создана как практический «конструктор» навыков фундаментального анализа российских компаний и отраслей с учетом отечественной специфики: институциональной среды, регуляторных требований, макроэкономических и геополитических факторов, особенностей отчетности и корпоративных практик.

👥 Слушатели курса:
✅ освоят теорию и методологию фундаментального анализа как инструмента оценки стоимости и принятия решений;
✅ смогут уверенно считать и интерпретировать финансовые коэффициенты с учетом отраслевых норм и макро-контекста.
✅ научатся анализировать отчетность РСБУ/МСФО, выявлять драйверы стоимости и «красные флаги»;
✅ освоят сравнительный анализ по мультипликаторам и качественную оценку, основываясь на анализе рыночных и отраслевых факторов;
✅ смогут формулировать инвестиционный тезис и рекомендации (buy/hold/sell) с учетом сценариев и рисков.

✍️ Преподаватели-практики, в т.ч. чартхолдеры CFA и руководители ведущих компаний: Константин Васильев (Cbonds), Шпунтов Антон (Московская Биржа), Кирсанова София (Sber CIB), Толстель Марина (Эксперт РА), Кутенко Сергей (АКРА) и др.

❗ Важно: После успешного обучения по программе Вы получите Удостоверение о повышении квалификации НИУ ВШЭ.

🗓 Когда: старт программы 23 марта 2026 года
📍 Где: Онлайн формат обучения (синхронный)
🕔 Продолжительность: 34 часа

➡️ Подробнее ознакомиться с тематикой курса, списком преподавателей, стоимостью, а также зарегистрироваться на программу можно здесь.

#ИтогиРазмещения
🛣ЕвроТранс, БО-001Р-09

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 2.5 млрд руб.
Купон: 20% годовых

Количество сделок на бирже: 2 468
Самая крупная сделка: 198.7 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (33%) заняли сделки объёмом от 100 до 150 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 150 млн руб. (30%).

📝Организаторами выступили Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Совкомбанк, ИФК Солид.

#РынкиСНГ
💡💼 События на рынках СНГ

На прошлой неделе ключевые решения по ставкам были объявлены в ряде следующих стран:

🇹🇯 2 февраля Национальный банк Таджикистана снизил ключевую ставку до 7%. Комитет по денежно-кредитной политике принял данное решение основываясь на анализе, который показал стабильность цен, обменного курса и инфляции.

🇦🇲 3 февраля Центральны банк Армении принял решение о сохранении ставки рефинансирования на уровне 6.5%, воздерживаясь от её снижения для предотвращения перегрева ипотечного рынка и сдерживания ускорения инфляции.

🇦🇿 4 февраля Центральный банк Азербайджана снизил ставку рефинансирования до 6.5%. Также был понижен процентный коридор: нижний порог до 5.5%, а верхний – до 7.5%. Регулятор объяснил своё решение устойчивостью инфляции в целевом диапазоне 4%±2 п.п., а также учётом глобальной экономической активности и внутренней макроэкономической динамики.

🇰🇿⚛️ Акции «Казатомпрома», крупнейшего в мире производителя урана, подорожали на 49.5% за январь — с 28 059 до 41 950 тенге за акцию: на них пришлось 34,.5% оборота акций индекса KASE. 2 февраля компания отчиталась о росте производства и продаж урана в 2025 году по сравнению с предыдущим периодом.

🇰🇬 Правительство Кыргызстана утвердило план действий на 2026 год в рамках Национальной программы развития КР до 2030 года. В сфере цифровых финансов запланировано пилотирование цифрового сома. Одновременно будут развиваться рынок виртуальных активов, стейблкоин и блокчейн-аналитика, а также прорабатываться создание государственного резерва цифровых активов. Для повышения инвестиционной привлекательности власти намерены активизировать работу с рейтинговыми агентствами и развивать фондовый рынок, в том числе через подготовку госкомпаний к выпуску облигаций и IPO.

⚡📊 Cbonds и PREQVECA представляет рэнкинг организаторов IPO&SPO в России за 2025 год

Рэнкинг-2025 был составлен совместно Cbonds и Preqveca на основании данных первичных и вторичных размещений, состоявшихся на Российских биржах по итогам календарного года.

📝 Для повышения точности и более полного представления участниками рынка текущей ситуации, помимо рэнкингов организаторов первой и второй линии, были сформированы дополнительные рэнкинги:
🔵Дополнительный рэнкинг основных организаторов размещений без учета собственных выпусков (первая линия).
🔵Рэнкинг основных организаторов размещений IPO (первая линия).
🔵Рэнкинг основных организаторов размещений SPO (первая линия).

1️⃣ Первая линия включает в себя ведущих организаторов, которые играют ключевую роль в структуре сделки.

По объему привлеченных средств ВТБ Капитал занимает первое место с участием в 3 размещениях в качестве организатора первой линии, разделив первое место по количеству размещений с Т-Банком, Альфа-Банком и Сбербанком.

Газпромбанк занимает второе место по объему привлеченных средств и замыкает пятерку организаторов по количеству размещений среди организаторов первой линии.

2️⃣ Вторая линия организаторов призвана поддержать процесс размещения и расширить дистрибуцию акций через свои платформы.

Первое место заняла компания BCS Global Markets, принявшая участие в 6 размещениях в качестве агента второй линии. Второе место рэнкинга заняли компании Совкомбанк, Т-Банк, Цифра брокер и Инвестиционный Банк Синара, выступив агентами второй линии по 3 сделкам каждая.

С полной методикой рэнкингов можно ознакомиться по ссылке.

📌 При составлении рейтинга использованы данные из пресс-релизов, эмиссионных документов, раскрытия информации компаний, информации от участников размещения, а также из материалов ведущих деловых СМИ.

#Премаркетинг
💿 ТМК, дисконтные облигации 002P-01 (от 13.5 млрд)

Сбор заявок – 12 февраля с 11:00 до 15:00 (мск), дата начала размещения – 17 февраля.

📝Облигационный долг (вкл. ЦФА) Эмитента: $860 млн, 9.9 млрд рублей.

#ИтогиРазмещения
🌱Акрон, БО-002Р-02 (бивалютный выпуск в CNY)

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 1.5 млрд CNY
Купон/Доходность: 6.8% годовых/7.02% годовых
Дюрация: 2.35

Количество сделок на бирже: 2 647
Самая крупная сделка: 3.8 млрд руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (31%) заняли сделки объёмом от 500 млн руб. до 1 млрд руб., второе место заняли сделки объёмом от 1 до 3 млрд руб. (24%).

📝 Андеррайтер – Табула Раса.

📍Объемы сделок указаны в рублевом эквиваленте.

#Товары
📢 Представляем новый выпуск бюллетеня по энергетике за январь!

🛢 Нефть — хрупкий баланс и фактор ОПЕК+. Мировой рынок вступает в фазу «искусственного дефицита» на фоне продления ограничений добычи ключевыми экспортерами. Однако технологический потолок американских сланцевиков и потенциальный выход иранских объемов создают гремучую смесь рисков, делая февраль решающим месяцем для определения ценового коридора 2026 года.

💨 Природный газ — возвращение волатильности и дефицит ПХГ. Январь 2026 года напомнил о временах энергокризиса: уровень запасов в Европе упал ниже критических 44%. Консенсус-прогноз указывает на аномально дорогую закачку летом, а борьба за СПГ-танкеры между Европой и Азией на фоне арктических циклонов в США толкает котировки к новым локальным максимумам.

🪨 Уголь — структурный разворот и ценовое сопротивление. Несмотря на декарбонизацию, спрос со стороны дата-центров и ИИ удерживает европейские котировки выше $100 за тонну. В России сектор сталкивается с вызовом «отрицательной маржи» из-за роста тарифов РЖД и падения погрузки, в то время как глобальный рынок Hard Coking Coal готовится к дефициту на фоне сокращения добычи в Индонезии.

✅ Подробную аналитику, графики и прогнозы ищите в полной версии материала, которую можно изучить здесь.

📌 Раздел по рынку нефти на Cbonds – здесь.

#ИтогиРазмещения
📱Ростелеком, 001P-22R

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 15 млрд руб.
Купон/Доходность: 14.75% годовых/15.79% годовых
Дюрация: 2.1

Количество сделок на бирже: 2 380
Самая крупная сделка: 2.5 млрд руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (32%) заняли сделки объёмом от 300 до 700 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 10 до 300 млн руб. (27%).

📝Организаторами выступили Альфа-Банк, Газпромбанк, Sber CIB, Банк Синара, Совкомбанк.

#Премаркетинг
🟥 РЖД, 001Р-51R

❗️ Финальный ориентир ставки купона – 7.60% годовых (доходность – 7.87% годовых).

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 4 млрд юаней.

Предварительная дата размещения – 11 февраля.

📝Организаторы – Газпромбанк, Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Локо-Банк, Совкомбанк, Джи Ай Солюшенс.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.

🏦🗓 Расписание торгов на Мосбирже в феврале и марте

✅ В праздничный день 23 февраля, а также в выходные дни 7–8 февраля, 21–22 февраля, 28 февраля, 1 марта, 14–15 марта и 28–29 марта на фондовом и срочном рынках торги будут проводиться в формате дополнительной сессии выходного дня.

❌ 8 марта торги на рынках Мосбиржи не проводятся.

✅ 9 марта торги будут проводиться на фондовом рынке, рынке депозитов и рынке кредитов, валютном рынке и рынке драгметаллов, срочном рынке и рынке СПФИ.
➡️На валютном рынке и рынке драгметаллов торги в этот день будут проходить по всем инструментам, за исключением сделок с датой исполнения обязательств в день заключения сделок (сделок с расчетами "TODAY") и сделок своп, дата исполнения обязательств по первым частям которых приходится на день заключения данных сделок.
➡️ Заключение внебиржевых сделок с ЦК на рынке СПФИ будет осуществляться с расчетами по всем инструментам, кроме договоров СПФИ, предусматривающих обязательства, выраженные в российских рублях, за исключением депозитной маржи.

✅ В остальные дни февраля и марта торги на рынках биржи будут проходить по стандартному расписанию.

Источник: информационное сообщение Мосбиржи

#Премаркетинг
📱 МТС, 002P-16

❗️Финальный ориентир спреда к КС – 175 б.п.

Объем размещения зафиксирован и составит 20 млрд рублей.

Предварительная дата размещения – 11 февраля.

📝Организаторы – БК Регион, ИК ФИНАМ.

Cbonds в Max

#Интересное
🏗 Кейс «Самолета»: как рынок облигаций оценивает риски девелоперов

Обращение ГК «Самолет» за господдержкой на 50 млрд руб. стало ярким индикатором не только локального кризиса, но и более глубоких системных проблем, охвативших всю отрасль девелопмента.

Резкое падение котировок акций и облигаций «Самолета» на 4-8% на фоне новости стало отражением не только сиюминутного «разочарования», но и в целом глубокой озабоченности инвесторов. Негативная реакция практически во всех долговых бумагах и других девелоперов подтверждают эту точку зрения.

Конечно, просадки здесь не такие значительные, как у «Самолета», не более, чем на 1,5%. Но мы видим некую синхронность снижения практически во всех бондах строительных компаний в обращении.

📉 Наиболее заметные примеры снижения котировок:
🔵Облигации БО-П04 компании «ПИК-Специализированный застройщик» в начале февраля торговались по 102,95%, а 5 февраля уже 101,52% (-1,4%).
🔵Цена облигации БО-01 от Элит Строй снизилась с 102,81% до 101,59% (-1,2%).

Таким образом, динамика бондов подтверждает: обращение «Самолета» за 50 млрд – симптом проблем всей отрасли.

➡️ Подробный разбор ситуации, примеры и выводы читайте в полной версии материала.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 5 февраля

🏠 Группа компаний Самолет – АКРА, "А-(RU)", "стабильный", установлен статус "под наблюдением"

«Присвоение статуса «Под наблюдением» по кредитным рейтингам компании и выпусков его облигаций обусловлено появлением в СМИ информации о направлении Группой обращения в Правительство РФ о возможности получения льготного кредита. Решение по данному обращению может оказать влияние на финансовый профиль компании».

📺 Cbonds Weekly News - 234-й выпуск вышел в эфир!

🫱 В этот раз мы разбирались в потоке неоднозначных корпоративных новостей, объяснили, как теперь будут маркировать бумаги непрозрачных эмитентов, рассказали про смягчение правил для вложений в ЦФА, оценили инвестиционную привлекательность онлайн-ритейла, а также обсудили риски перегрева на рынке ЗПИФ-н на фоне рекордных показателей.

Кроме того, мы представили традиционный дайджест актуальных облигационных размещений и анонсировали важные онлайн-семинары Cbonds.

💬 Спикерами выпуска стали:
• Микаэл Казарян, член совета директоров и руководитель департамента рынков капитала и инвестиций IBC Real Estate
• Дмитрий Адамидов, независимый аналитик
• Никита Бороданов, аналитик финансовой группы «Финам»

👉 Предпочтительную платформу для просмотра удобно выбрать на странице СбондсТВ, где доступны все наши видеоматериалы.

📌 Подписывайтесь на наш канал в ВК и Youtube!