#Товары #Интересное
❓ Что на самом деле показывают новые данные WGC о спросе и предложении?

1️⃣ Предложение
Данные WGC за конец 2025 года фиксируют принципиально важный момент: предложение золота остаётся структурно инертным. Совокупное предложение в 2025 году выросло всего на 1% г/г — до 5,0 тыс. тонн, практически полностью повторив уровень спроса.

Единственный элемент, реально реагирующий на цену, — рециклинг: +3% г/г за год и около +2% г/г в IV квартале. При этом квартальная динамика показывает стагнацию: в последнем квартале 25 года предложение почти не изменилось относительно Q3, а объем добычи золота даже немного снизился. Это означает, что в 2026 году рынок входит с жёстким, малоподвижным предложением.

2️⃣ Физический спрос
На стороне спроса расхождение только усиливается. Ювелирный спрос в 2025 году сократился почти на 19% г/г, потребление ювелирки — на 18% г/г, а в IV квартале падение год к году составило порядка 16–19%. Высокая цена окончательно выдавливает традиционный физический спрос, особенно в чувствительных к доходам регионах.

Технологический и промышленный сегменты остаются относительно стабильными, но их объём слишком мал, чтобы компенсировать спад в ювелирке. В итоге физический спрос перестаёт быть якорем для цены.

3️⃣ Инвестиции и ETF
Именно инвестиционный спрос стал определяющим фактором баланса. В 2025 году он вырос примерно на 84% г/г, спрос на слитки и монеты — на 16% г/г.

Наиболее важный сдвиг — разворот ETF: после оттока в 2024-м, в 2025 году фонды зафиксировали приток 801 т. За последние три месяца, на стыке 2025–2026 годов, запасы золотых ETF выросли на 21,5% в Азии, на 3,7% в Северной Америке и на 1,7% в Европе. Это уже не локальный эффект, а глобальное возвращение финансового спроса, при этом Азия становится новым центром маржинального притока.

4️⃣ Центральные банки
ЦБ в 2025 году перешли от агрессивных покупок к более осторожной тактике. Чистые покупки составили около 863 тонн, что на 21% ниже г/г, но всё ещё существенно выше исторической нормы.

Ноябрьская статистика по резервам подчёркивает этот характер: активные покупки носят точечный характер — Польша (+12,4 т), Бразилия (+11,3 т), Узбекистан (+9,6 т), Казахстан (+8,0 т), Турция (+4,9 т). Китай и Россия перешли в режим «хирургической тишины»: Китай купил символические 0,93 т, а Россия в октябре даже символически сократила запасы (-3,1 т), что указывает на использование золота как операционного актива.

Продажи ограничены и эпизодичны (Иордания −1,8 т, Катар −0,6 т), тогда как крупнейшие держатели — США, Германия, Италия, Франция — сохранили запасы без изменений.

5️⃣ Цена
Резкий взлет цены золота до уровня $5600 в январе стал кульминацией структуры предложения и агрессивного инвестиционного спроса со стороны азиатских ETF, зафиксированного в последних данных WGC.

Фундаментальную поддержку этому ралли обеспечили массированные закупки регуляторов в конце 2025 года, когда только Польша и Бразилия суммарно вывели с рынка более 55 тонн металла за два месяца.

Сегодняшняя коррекция до $5100 вызвана технической фиксацией прибыли финансовыми игроками. Несмотря на волатильность, уровень $5100 остается зоной стратегического интереса для центральных банков, которые, согласно отчетности, используют любые просадки для планового восполнения своих золотых резервов.

☑️ Вывод
Конец 2025 — начало 2026 года фиксируют окончательный переход золота в иную категорию. Это больше не товар с циклическим физическим спросом, а макрофинансовый актив, цена которого определяется инвестиционными потоками, ETF и стратегическими решениями институциональных игроков. Пока добыча остаётся инертной, а ЦБ удерживают накопленные объёмы, именно инвестиционный спрос будет задавать направление рынка.

Устойчивость высоких цен в 2026 году зависит не от баланса тонн, а от сохранения режима повышенной макро- и геополитической неопределённости — и именно в такой среде золото сейчас чувствует себя максимально комфортно.

📉 Облигации «Селигдара» дешевеют на фоне коррекции цен на драгоценные металлы

Фьючерс на золото с поставкой в апреле 2026 года на бирже Comex в моменте дешевел на 7,5% — до $4 992,05 за тройскую унцию.

Серебро сегодня также оказалось под сильным давлением после недавнего рекордного роста: цена фьючерса на драгметалл снижалась на 16,5%, до $95,5 за унцию.

На этом фоне снижение показали и облигации Селигдара, доходность которых привязана к ценам на драгоценные металлы:

🥇 Золотые облигации теряют 6–7%. Так, выпуск GOLD02 закрылся вчера по цене 87,03%, а сегодня к 17:29 мск торгуется на уровне 79,95% (-7.08%).

🥈 Серебряный выпуск SILV01 снизился на 12,52% — с 101,03% (29 января) до 88,51% по состоянию на 30 января, 17:28 мск.

💼 В обращении у эмитента находятся 15 выпусков облигаций (вкл. ЦФА) на 63.4 млрд рублей.

Сейчас фьючерсы на золото и серебро уже вернулись на уровни выше $5 000 и $100 соответственно. Стоимость облигаций эмитента продолжает снижаться.

✍️ Маркировка и рейтинги ценных бумаг помогут инвесторам лучше разобраться в эмитентах

Источник: пресс-релиз ЦБ РФ

Минюст России зарегистрировал указание Банка России, которое призвано частично смягчить проблему закрытия эмитентами информации.

Биржи будут обязаны отмечать акции и облигации эмитентов, которые ограничивают раскрытие информации о своей деятельности, а кредитные рейтинговые агентства — присваивать им некредитные и кредитные рейтинги.

❗️ Маркировке подлежат бумаги компаний, которые закрывают больше сведений, чем предусмотрено постановлениями Правительства РФ.

✅ Альтернативой маркировке может служить наличие у эмитента, его ценных бумаг, поручителя или гаранта по ним рейтингов не менее чем от двух рейтинговых агентств.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 30 января

💵 СЕЛЛ-Сервис – Эксперт РА,⬇️с "ruBB+" до "ruBB", "стабильный"

«Понижение рейтинга связано со слабыми финансовыми результатами по итогам 2025 г., которые оказались значительно ниже ожиданий компании и агентства, на фоне снижения мировых цен на какао и более крепкого, чем ранее ожидалось, курса рубля, а также пересмотром прогнозов компании».

🏦 РФК-банк – АКРА, 🆕 присвоен "BBB(RU)", "стабильный"

«Кредитный рейтинг обусловлен ограниченным бизнес-профилем, сильной позицией по капиталу, очень низкой оценкой риск-профиля, а также адекватной позицией по фондированию и ликвидности».

#Премаркетинг
🛠«ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ», 002Р-04 (от 30 млрд)

❗️Книга заявок переносится и предварительно будет открыта 3 февраля с 11:00 до 15:00 (мск).

Предварительная дата начала размещения – 9 февраля.

📝Организаторы – Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Банк ДОМ.PФ, Локо-Банк, МКБ, МТС-Банк, ИБ Синара, Совкомбанк, Т-Банк.

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 26 по 30 января в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Монитор аукционов ОФЗ: итоги» от Газпромбанка от 29 января:

В ходе вчерашних аукционов Минфин разместил два классических выпуска совокупным объемом 82 млрд руб. (73 млрд руб. в деньгах), что оказалось сопоставимо с итогами прошлой недели (75 млрд руб.) и совпало с нашим прогнозом.

🔘«Мониторинг рынков» от Банка Санкт-Петербург от 27 января:

Январский мониторинг предприятий от ЦБ РФ указал на дальнейший рост ценовых ожиданий бизнеса – трехмесячный показатель прибавил 4,9 п. и достиг 30,1 п., максимума с апреля 2022 года. Тем не менее такая динамика была ожидаемой, в прошлый этап повышения НДС градус роста ценовых ожиданий был схожим.

🔘«Серебряный переворот» от НКР от 27 января:

В 2025 году случилось то, чего ждали полтора века: серебро перестало быть только расходным материалом для промышленности, вернув статус мировых денег. Рынок попал в идеальный шторм: спрос взлетел; физического металла не хватает; государства и их граждане стали активнее накапливать серебряные резервы.

🔘«Еженедельный обзор» от ВИМ Инвестиций от 26 января:

Цена золота снова обновила исторический максимум, превысив отметку $4900. Причина в ослаблении доллара, росте напряженности между США и Европой. Также остаются высокими геополитические риски в отношении Ирана. На фоне растущей глобальной нестабильности цена золота может продолжить рост в краткосрочной перспективе, хотя мы по-прежнему считаем, что цена сильно оторвалась от фундаментально обоснованных значений.

🔘«Макромониторинг» от Совкомбанка от 26 января:

Федеральный бюджет по итогам 2025 года был исполнен с дефицитом 5,6 трлн руб. (2,6% ВВП) в соответствии с сентябрьским планом. Доходы бюджета составили 37,3 трлн руб. (+2% г/г): недобор нефтегазовых доходов (-24% г/г) удалось компенсировать дополнительными ненефтегазовыми доходами (+13% г/г) – поступления от НДС и НДФЛ в конце года.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,75% (⬇️1 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
15,8% (⬇️16 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
26,13% (⬇️3 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
🏠Группа компаний Самолет, 002Р-02
🍷Новабев Групп, 003Р-02 (3 млрд)

Размещения и оферты по облигациям на российском долговом рынке на сегодня не запланированы.

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#Премаркетинг
🚚 ГТЛК, 002P-12 (от $100 млн)

Сбор заявок – 12 февраля с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 17 февраля.

Расчеты по облигациям в рублях по официальному курсу Банка России.

📝Облигационный долг Эмитента: 458.4 млрд руб., $2.4 млрд, 200 млн CNY.

🏥 Арбитражный суд Москвы принял обеспечительные меры в отношении структур ГК «36,6»

26 января Арбитражный суд Москвы принял обеспечительные меры в рамках рассмотрения иска компании «Агро Строй+» к ряду юридических и физических лиц, связанных с группой «36,6».

Суд наложил арест на денежные средства, все виды ценных бумаг и иное имущество на общую сумму 3,68 млрд рублей. Среди ответчиков — ПАО «Аптечная сеть 36,6», фармдистрибьютор «Джи Ди Пи», а также бывшие руководители аптечной сети.

📅 Обеспечительные меры приняты до рассмотрения дела по существу. Первое судебное заседание назначено на 3 марта.

💬 По мнению СМИ, разбирательство вряд ли создаст финансовые затруднения для «36,6», но может привести к репутационным рискам.

📉 Стоимость облигаций серии 002P-02 снижается на фоне новости. Так, цена закрытия четверга (29.01) по бумагам составляла 103.72%, на конец пятницы (30.01) — 101.1%. Сегодня снижение продолжается — на 10:29 (мск) выпуск торгуется на уровне 98.01%.

💼 В обращении у эмитента находятся 3 выпуска облигаций на 34.25 млрд рублей.

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 2 февраля:

🖥 Отгрузки Группы Астра по итогам 2025 года выросли на 9% г/г и составили 21,8 млрд руб. Количество клиентов за отчетный период составило более 18 500.

🟥 Погрузка на сети РЖД в январе снизилась на 4% г/г и составила 89,3 млн тонн. Грузооборот за январь снизился на 11,6% г/г и составил 194,9 млрд тарифных тонно-км, грузооборот с учетом пробега вагонов в порожнем состоянии за это же время уменьшился на 10,8% и составил 243,1 млрд тонно-км.

👌 Росатом рассматривает IPO своих золотых проектов. Для освоения крупных золотодобывающих проектов горнорудный дивизион госкорпорации «Росатом» планирует привлечение инвестиционных ресурсов путем проведения M&A-сделок или выхода на IPO. ➡️Подробнее в нашем канале про IPO и SPO.

📉 Падения стоимостей облигаций (за 30 января):

▶️Селигдар, GOLD01 — GOLD03, SILV01
Например: снижение серии GOLD02 на 7,23%: с 87,03 до 79,8%.
Про снижение цены облигаций подробнее писали здесь.

▶️КАМАЗ, БО-10
Снижение на 3,46%: с 87,9 до 84,44%.

📆 План публикации отчетности — завтра, 3 февраля:

✈️ Аэрофлот – РСБУ (2025 год)
💿 Северсталь – МСФО (2025 год)

👉 Отслеживать интересующие вас события финрынка можно в Календаре инвестора на Cbonds.

#Премаркетинг
💳 Альфа-Банк, 002P-31 (от 5 млрд)

Сбор заявок – 3 февраля с 11:00 до 16:00 (мск), размещение – 6 февраля.

💵 «АРЕНЗА-ПРО», 001P-07 (300 млн)

Сбор заявок – 11 февраля с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 16 февраля.

#ИтогиРазмещения
🏬 Полипласт, П02-БО-13

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 2.75 млрд руб.
Купон/Доходность: 19.45% годовых/21.29% годовых
Дюрация: 1.65

Количество сделок на бирже: 11 944
Самая крупная сделка: 498.2 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (32%) заняли сделки объёмом от 50 до 400 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 10 до 50 млн руб. (20%).

📝Организаторами выступили Альфа-Банк, Газпромбанк, БКС КИБ.
ПВО – НПП Имплекс.

#Премаркетинг
🍷 Новабев Групп, 003Р-02

❗️Финальный ориентир ставки купона – 15.25% годовых (доходность – 16.36% годовых).

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 5 млрд рублей.

Размещение запланировано на 5 февраля.

📝 Организатор – Совкомбанк.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.

#ИтогиРазмещения
🏙 Элит Строй, 002P-02

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 1 млрд руб.
Купон/Доходность: 25.25% годовых/28.39% годовых
Дюрация: 1.25

Количество сделок на бирже: 6 709
Самая крупная сделка: 100 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (34%) заняли сделки объёмом от 50 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 100 тыс. руб. до 1 млн руб. (23%).

📝Организаторами выступили Совкомбанк, Альфа-Банк, БКС КИБ, Газпромбанк.
ПВО – Волста.

Cbonds в Max

#Товары
📢⚡️ Представляем новый выпуск бюллетеня по рынку драгоценных металлов за январь!

🟡 Золото – историческое ралли и новая реальность рынка. Прорыв и закрепление выше $5 000 за унцию на фоне агрессивной политики ФРС, дедолларизации и рекордного спроса со стороны центробанков. Несмотря на резкую коррекцию в конце месяца, золото сохраняет статус ключевого защитного актива и «геополитической валюты» 2026 года.

🟡 Серебро – экстремальная волатильность и структурный дефицит. После взлёта к $120 за унцию последовала жесткая коррекция, вызванная ликвидациями и укреплением доллара. Фундаментально рынок остаётся напряжённым из-за дефицита физического металла, спроса со стороны «зелёной» энергетики и ограничений экспорта, прежде всего со стороны Китая.

🟡 Платина и палладий – дефицит против регуляторных рисков. Платина выходит в статус стратегического металла с устойчивым дефицитом и растущим спросом со стороны водородной экономики. Палладий остаётся заложником геополитики и угроз торговых пошлин США, что поддерживает высокую волатильность и усиливает расхождение краткосрочных и долгосрочных сценариев.

✅ Подробную аналитику, графики и прогнозы ищите в полной версии материала, которую можно изучить здесь.

📌 Раздел по рынку золота на Cbonds – здесь.

#ИтогиРазмещения
🚛 Южноуральский Лизинговый Центр, 001Р-01

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 208.2 млн руб.
(размещено 69.38% выпуска)
Купон: 24% годовых

Количество сделок на бирже: 4 909
Самая крупная сделка: 50 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (24%) заняла сделка объёмом 50 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 200 до 750 тыс. руб. (23%).

📝Организатор – Ренессанс Брокер.
ПВО – Регион Финанс.

#Премаркетинг
💰 МКАО Воксис, 001Р-02 (500 млн)

Сбор заявок – 11 февраля с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 13 февраля.

Ковенанты: утрата контроля со стороны Эмитента над ООО «Воксис».

📝Облигационный долг Эмитента: 300 млн рублей.