📈Распределение Discount Margin по эмитентам сегмента AAA (карта рынка на скрине выше👆и по ссылке в Поиске облигаций на Cbonds) выглядит достаточно закономерным и последовательным: по мере увеличения срока до погашения маржа к ключевой ставке возрастает, причём у каждого эмитента эта зависимость, как правило, носит фактически линейный характер.

С учётом рыночных ожиданий смягчения ДКП к концу года, наблюдаемое распределение Discount Margin отражает не только риск, естественным образом повышающийся с увеличением срока до погашения, но и стремление рынка сохранить сопоставимую «норму доходности» по облигациям с плавающей ставкой в условиях потенциального снижения базовой ставки.

#РынкиСНГ
💡💼 События на рынках СНГ

🇦🇿 Международное рейтинговое агентство Moody's подтвердило суверенный кредитный рейтинг Азербайджана на уровне "Baa3". Позитивный прогноз преимущественно связан с улучшением отношений с Арменией, что ослабляет геополитическую напряженность.

🇦🇲 В свою очередь, Fitch Ratings изменило прогноз по рейтингу эмитента Армения на "позитивный" и подтвердило Долгосрочный Международный рейтинг в нац. и ин. валютах на уровне "BB-".

🇰🇬 Президент Кыргызской Республики Садыр Жапаров подписал Закон Кыргызской Республики «О внесении изменений в Закон Кыргызской Республики «О виртуальных активах». Закон принят Жогорку Кенешем Кыргызской Республики 24 декабря 2025 года. В Законе конкретизируется определение понятия «стейблкоин», а также дополняется следующими определениями: «токен, обеспеченный реальным активом», «государственный майнинг», «государственный криптовалютный резерв». Закон направлен на повышение эффективности госрегулирования в сфере услуг с виртуальными активами и обеспечение стабильности и прозрачности данного рынка в Кыргызской Республике.

#Премаркетинг
🔋 «РусГидро», БО-002Р-11

❗️ Финальный ориентир спреда к КС – 150 б.п.

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 30 млрд рублей.

Размещение запланировано на 27 января.

📝Организаторы – Газпромбанк, Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Sber CIB.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.

⛽️ Резкий рост цены облигаций ТК «Нафтатранс» серии БО-03

20 января цена облигаций серии БО-03 показала резкий скачок: с 155.35% 19 января до 266% 20 января — это +110.65% за день.

Сегодня по выпуску зафиксирован техдефолт — по 59-му купону на 825 тыс. руб. и частичному погашению номинальной стоимости на 41.7 млн руб. Цена облигаций особо не изменились.

✍️ Напомним, что план реструктуризации рассчитан с февраля 2026 года по декабрь 2030 года и предполагает выплату купонного дохода, начиная с февраля 2026 года, серию амортизационных выплат согласно графику и полное погашение всех облигаций в декабре 2030 года.

❗️ Завтра эмитент проведет ОСВО по выпускам БО-03 и БО-04. Будем следить.

#Товары
🚀 Газовое безумие в США: Исторический рекорд побит

По американскому рынку газа (Henry Hub) за последние 3 дня мы наблюдаем самый мощный забег за всю историю наблюдений — котировки фьючерсов взлетели на +75%, а сам индикатор от недельного минимума (16.01) вырос на +57%.

Всего за 72 часа цена переместилась из зоны «дешевого избытка» в зону «энергетического дефицита».

🔥 Главные драйверы роста:

1⃣ Полярный вихрь
Арктический холод накрыл США от Техаса до Нью-Йорка. Прогнозы обещают сохранение аномальных морозов до конца месяца, что вызвало панический спрос на топливо.

2⃣ Капитуляция «медведей»
Массовое закрытие шорт-позиций придало ценам реактивное ускорение. Трейдеры, ставившие на теплую зиму, оказались в ловушке.

3⃣ Производственный риск
Рынок опасается «заморозки» скважин (freeze-offs) в Аппалачах и Пермском бассейне, что может мгновенно сократить добычу на 10-15%.

4⃣ Экспортный пылесос
Работа СПГ-терминалов на максимуме возможностей ограничивает предложение внутри страны, связывая цены в США с глобальным дефицитом (США поставляет рекордные объемы в Европу/Азию, +9% в 2026).

5⃣ Энергетический спрос
Закрытие угольных станций в США и спрос от дата-центров/электромобилей (+1-2% общий рост спроса) опередили добычу (+1%).

📍 Вывод
Погода и технические факторы сложились в «идеальный сценарий» для покупателей. Текущий уровень $4.87 — это стресс-тест для экономики США. Если холода затянутся, психологическая отметка в $5.00 падет уже до конца недели.

#Премаркетинг
🌱Акрон, БО-002Р-02 (от 1 млрд юаней)

Сбор заявок – 28 января с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 2 февраля.

Расчеты по облигациям
🔵при размещении: по выбору инвестора в юанях или рублях
🔵при выплате купона, амортизации и погашении: в юанях, по волеизъявлению инвестора возможны выплаты в рублях

📝Облигационный долг Эмитента: 2.35 млрд юаней, 33.5 млрд руб., $550 млн.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 22 января

👥 МКПАО Хэдхантер – Эксперт РА, 🆕 присвоен "ruAA", "стабильный"

«Рейтинг кредитоспособности обусловлен приемлемым уровнем риск-профиля отрасли, высокой оценкой рыночных и конкурентных позиций, низкой долговой нагрузкой, высоким уровнем ликвидности и рентабельности, а также умеренно низким уровнем корпоративных рисков».

😁 Вымпелком – АКРА,⬆️с "AA-(RU)" до "АA(RU)", "стабильный"

«Кредитный рейтинг Компании характеризуется сильным операционным профилем, который, в свою очередь, базируется на сильной рыночной позиции, высокой оценке бизнеса, очень широкой географии и умеренно высокой оценке корпоративного управления».

🚙 Роял Капитал – НРА, "B|ru|", прогноз⬆️с "негативный" на "стабильный"

«Изменение прогноза на «Стабильный» обусловлено позитивной динамикой основных финансовых результатов в текущих рыночных условиях и продвижением в процессе получения ОТТС (одобрения типа транспортного средства) коммерческих автомобилей под маркой Normax».

📺 Cbonds Weekly News - 232-й выпуск вышел в эфир!

🫱 В этот раз мы рассказали о громком иске к России по выплате царских долгов, оценили потенциал будущих рекордов ПИФов, проанализировали риски волны дефолтов в сегменте ВДО, обсудили планы субфедов по выпуску облигаций, а также рассмотрели важные налоговые новации.

Кроме того, мы представили дайджест актуальных размещений на долговом рынке.

💬 Спикерами выпуска стали:
• Ирина Кривошеева, генеральный директор УК «Альфа-Капитал»
• Дмитрий Александров, заместитель генерального директора, «Ренессанс Капитал»
• Алексей Черных, адвокат, председатель Коллегии адвокатов «Лигал Кэпитал Партнерс»
• Дмитрий Барков, руководитель департамента по работе с государственным сектором, Совкомбанк

👉 Предпочтительную платформу для просмотра удобно выбрать на странице СбондсТВ, где доступны все наши видеоматериалы.

📌 Подписывайтесь на наш канал в ВК и Youtube!

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,76% (⬆️1 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
15,96% (⬆️3 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
26,05% ( ⬇️9 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
👍Глоракс, 001P-05 (от 3 млрд)

Размещения
💳ГПБ Финанс, 001Р-07Р (доп. выпуск №1, 5 млрд)
🧱АПРИ, БО-002Р-13 (2.7 млрд)
🛫Аэрофьюэлз, 003Р-01 (3 млрд)

Оферты
💵О1 Пропертиз Финанс, БО-П01 ($335 млн)
🐟ДРП, БО-001-01 (50 млн)
🚘Кэшдрайв, КО-П10 (100 млн)
💿Северсталь, 001Р-01 (3 млрд)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 23 января:

⛏Селигдар представил операционные результаты за 2025 год. Выручка от реализации золота достигла 77,7 млрд руб., увеличившись на 53% г/г. Суммарная выручка от продажи золота и концентратов увеличилась на 49% г/г и составила 86,9 млрд руб. Производство лигатурного золота выросло на 10% г/г, превысив 8 т.

🛫 Структуры Шереметьево и Внуково подали заявки на повторные торги по продаже аэропорта «Домодедово». Голландский аукцион по продаже «ДМЕ холдинга», владеющего активами аэропорта, а также ряда связанных с аэропортом компаний, назначен на 29 января в 15:00 мск.

🔌 Россети Сибирь объявило четыре аукциона на право заключения соглашений об открытии возобновляемых кредитных линий с совокупным лимитом 30 млрд руб.

💳 Сбер закрыл сделку по приобретению 41,9% акций российского производителя микроэлектроники ПАО «Элемент». Группа АФК «Система», которая владела 37,6% акций, полностью вышла из состава акционеров. Также Сбер выкупил 4,3% у миноритариев. Сумма сделки составила 27 млрд руб.

🔋 РусГидро не будет выплачивать дивиденды в 2026 году. Компания планирует направить больше средств на строительство новых мощностей и повышение эффективности работы уже имеющихся, а также на улучшение логистики.

🍏 Акционеры Фикс Прайс утвердили проведение обратного сплита акций в соотношении 1000:1.

Cbonds в Max

#ИтогиРазмещения
💵 Ломбард 888, БО-01

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 200 млн руб.
Купон/Доходность: 25% годовых/28.08% годовых
Дюрация: 2.12

Количество сделок на бирже: 537
Самая крупная сделка: 10.3 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (55%) заняли сделки объёмом от 10 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 150 тыс. руб. до 1 млн руб. (14%).

📝Организатор – Юнисервис Капитал.
ПВО – Юнилайн Капитал Менеджмент.

Выпуск для квалифицированных инвесторов.

#Премаркетинг
👍Глоракс, 001P-05

❗️Финальный ориентир по ставке купона – 20.50% годовых (доходность – 22.54% годовых).
Книга заявок открыта до 15:00 (мск).

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 5 млрд рублей.

Предварительная дата размещения – 28 января.

📝Организаторы – Альфа-Банк, БКС КИБ, Газпромбанк, Совкомбанк, ИФК Солид, Т-Банк, Цифра брокер, GI Solutions, Sber CIB.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.

#КриптоНовости
🤑 Новости рынка криптовалют: 19 — 23 января

🇷🇺 Россия:
🔴 Минфин допускает, что порог покупки криптовалют на российских площадках в 300 тыс. руб. для «неквалов» может измениться. Такое ограничение входит в концепцию введения регулирования крипторынка от ЦБ РФ, запланированного на 2027 год.

🔴 Госдума приняла в первом чтении законопроект, согласно которому контроль за оборотом криптовалют, включая майнинг, будет осуществлять Минфин. Министерство будет устанавливать порядок надзора за соблюдением требований, а непосредственно осуществлять этот надзор будет ФНС.

🔴 ЦБ РФ введет упрощенную лицензию для криптообменников, если они работают только с криптовалютой и не касаются рынка ценных бумаг. Такой подход будет направлен на их вывод из серой зоны.

🔴 КС РФ подтвердил, что суды не вправе отказывать в защите имущественных требований по спорам о криптовалюте, если владелец может доказать законность её получения и использования.

🇺🇸 США:
🔴 Рассмотрение законопроекта о регулировании крипторынка (CLARITY Act) в США откладывается еще как минимум на несколько недель. Сенатский банковский комитет сместил фокус на меры в сфере жилья, которые администрация президента Дональда Трампа считает приоритетными.

🔴 Криптокомпания BitGo привлекла $212,8 млн в ходе IPO. Компания разместила 11,8 млн акций по $18, тем самым превысив ранее объявленный ценовой диапазон в размере $15-17. Рыночная капитализация компании составила $2,08 млрд.

🇮🇳 Индия:
🔴Центральное национальное агентство Индии (FIU) ввело запрет для криптовалютных бирж и платформ на осуществление операций с криптовалютами, обеспечивающими высокий уровень анонимности. Эта мера направлена на борьбу с отмыванием денег и сокрытием следов транзакций.

🇻🇳 Вьетнам:
🔴 Вьетнам вводит лицензирование криптовалютных бирж с одним из самых высоких в регионе требований к уставному капиталу — не менее $400 млн.

Cbonds в Max

🚪 «Феррони» заявляет о готовности погасить облигации серии БО-П01 в ближайшее время

По словам гендиректора компании Марины Павловой, ранее эмитент планировал выйти из дефолта через реструктуризацию по двум выпускам и проведение ОСВО. Однако ситуация изменилась: компания погасила выпуск БО-02 19 января, а также аккумулировала средства для погашения выпуска БО-П01.

📆 После решения ряда технических вопросов компания будет готова выйти на погашение. Ожидаемый срок — не позднее середины февраля.

#Премаркетинг
💵«ТД РКС», 002Р-07 (от 300 млн)

Сбор заявок – 29 января с 11:00 до 16:00 (мск), размещение – 3 февраля.

Поручитель – «РКС Девелопмент». ПВО – «Лигал Кэпитал Инвестор Сервисез».

Предусмотрен ковенантный пакет.

📝Облигационный долг Эмитента: 2.45 млрд рублей.

#Товары #Интересное #Консенсус_Cbonds
📀 Золото наносит ответный удар: Почему BTC/Gold Ratio рухнул до уровней 2023 года?

Пока крипторынок пытается переварить волатильность начала года, график BTC/Gold ratio (соотношение цены биткоина к унции золота) нарисовал тревожную для быков картину. Всего за три недели показатель спикировал с 21,55 до 18,98.
Мы официально вернулись в значения ноября 2023 года.

Разберем, что стоит за этим эффектом ножниц, когда цифровое золото падает, а физическое - штурмует исторические пики.

📈 Статистика за январь 2026

🥇 Золото
Стабильный рост с $4 319 (01.01) до $4 935,44 (21.01). Прирост составил +14,3%.

💰 Bitcoin
После попытки закрепиться выше $97 000 в середине месяца, цена скорректировалась до $89 423,21.

Как итог, соотношение просело на 13%, что сигнализирует о глобальной ротации капитала.

❔ Почему это происходит прямо сейчас?
1️⃣ Геополитический «черный лебедь»
Январь 2026-го выдался жарким, ведь новости вокруг возможной покупки Гренландии США и угрозы введения тарифов против стран ЕС и Британии создали идеальный шторм. В моменты такой неопределенности институционалы выбирают защиту, а не риск.

2️⃣ Биткоин как Risk-On актив
Несмотря на статус «цифрового золота», в текущем цикле BTC ведет себя скорее как технологическая акция с высоким плечом. Когда мировые рынки акций и облигаций лихорадит из-за торговых войн, BTC оказывается под давлением первым, в то время как физическое золото становится единственным тихим убежищем.

3️⃣ Агрессия Центробанков
Центральные банки (особенно стран БРИКС) в начале года рекордно нарастили закупки физического золота в рамках политики дедолларизации. Это создало колоссальный спрос в «нижней части» уравнения (знаменателе), придавливая итоговое соотношение к земле.

4️⃣ Технический откат к базе
Уровень 18,5–19,0 исторически является сильной зоной поддержки для этого соотношения. Возврат к значениям ноября 2023 года — это своего рода «перезагрузка» рынка перед возможным новым рывком, если BTC сможет доказать свою устойчивость в условиях глобального кризиса.

🚩 Что это значит?
Падение BTC/Gold ratio до уровней двухлетней давности говорит о том, что биткоин сейчас «дешев» относительно золота.

Если верить в тезис, что BTC со временем поглотит капитализацию золота, то текущие отметки — это историческое окно возможностей для ребалансировки портфеля. Однако пока геополитика диктует правила, физический металл остается королем арены.

🔮 Консенсус-прогноз
Интересную пищу для размышлений дает свежий консенсус-прогноз Cbonds. Аналитики закладывают в свои ожидания сценарий «американских горок».

Рынок в среднем по 2026 году видит BTC на уровне $147 445,5, а золото - $4 500. На конец же года ожидания меняются: по BTC - $104 844,12, по золоту - $4 975.

То есть рынок видит среднегодовое значение BTC/Gold ratio на уровне 32,76, но к концу года прогнозирует его приземление до 21,07.

✍️ Анализ этих данных позволяет сделать три фундаментальных вывода:

1️⃣ Биткоин готовит мощный штурм
Значение ratio на уровне 32,76 говорит о том, что в середине года мы можем увидеть фазу экстремального доминирования криптовалюты. Ожидается период, когда BTC будет расти в 1,5–2 раза быстрее золота. Это идеальное окно для фиксации прибыли в рисковых активах.

2️⃣ Возврат к тихой гавани
Прогноз ratio на конец года (21,07) превышает текущие январские значения, что указывает на ожидание дальнейшего укрепления золота относительно биткоина к концу 2026 года. Рынок предполагает, что даже после бурного роста BTC капитал будет постепенно перетекать в тихую гавань, формируя новую точку равновесия на уровне выше 21.

3️⃣ Золото — это страховка, которая не подведет
Если BTC к концу года может скорректироваться со своих пиков, то по золоту аналитики ждут только стабильного восходящего тренда. Это подтверждает статус металла как главного инструмента сохранения ценности в условиях глобальной трансформации.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 23 января

🧪 Агронэкст – НКР, 🆕 присвоен "AА-.ru", "стабильный"

«Высокая оценка бизнес-профиля Компании обусловлена устойчивыми рыночными позициями компании и высокой географической диверсификацией. Оценку финансового профиля поддерживают высокие операционная рентабельность и рентабельность активов».

Cbonds в Max

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 19 по 23 января в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Бюллетень по ЦФА. Декабрь 2025» от Cbonds от 19 января:

Объем рынка ЦФА, находящихся непосредственно в обращении на конец 2025 года, составил 172 млрд рублей при 997 выпусках, приблизившись к символической отметке в 1000 инструментов в обращении. Годовая динамика была волнообразной, с пиковыми значениями в апреле и сентябре, превышавшими 210-227 млрд руб., и последующей коррекцией.

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 21 января:

За неделю не произошло никаких позитивных изменений, кривая доходностей ОФЗ продолжила коррекцию вверх, особенно на коротком участке; индекс RGBI не смог найти факторов для роста. Вероятно, ключевым фактором остается высокая неопределенность относительно инфляции. Напомним, на основе недельных данных пока трудно увидеть эффект повышения НДС.

🔘«Монитор бюджета: план по дефициту выполнен» от Газпромбанка от 20 января:

В декабре дефицит федерального бюджета расширился до 1,4 трлн руб. с 0,3 трлн руб. в ноябре. Годом ранее он составил значительные 3,5 трлн руб. Накопленный с начала года дефицит достиг 5,7 трлн руб., что соответствует сентябрьским планам властей. В 2026 г. дефицит бюджета может сжаться: несмотря на более консервативные прогнозы по вводным, мы ожидаем, что он может оказаться скромней, чем в 2025 г.

🔘«Еженедельный обзор» от ВИМ Инвестиций от 19 января:

Курс CNY/RUB пока не может подняться выше 11,3. Курс рубля вырос за неделю на фоне роста продаж валюты со стороны Минфина с 16 января. Продолжаем ожидать постепенного ослабления рубля в 2026 г., чему будет способствовать прошедшее снижение цен на российскую нефть.

🔘«Макромониторинг» от Совкомбанка от 19 января:

Реальные потребительские расходы заметно ускорились в 4к25, согласно данным СберИндекса (1,8% кв/кв с с.к., 4,8% г/г). Рост во многом обусловлен увеличением трат на непродовольственные товары (2,5% кв/кв с с.к) и услуги (2,2% кв/кв с с.к.).