#Премаркетинг
🛫Аэрофьюэлз, 003Р-01

❗️Финальный ориентир ставки купона – 20% годовых (доходность – 21.55% годовых).

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 3 млрд рублей.

Предварительная дата размещения – 23 января.

📝Организаторы – ИФК Солид, Альфа-Банк, Совкомбанк.

#Товары
📊 Исторический триумф драгметаллов и затяжное пике бриллиантов

✅Золото
• Цена: $4 677,81/тр. унцию
• Динамика: +7,72% м/м, +73,19% г/г
• Тренд: Мощный бычий прорыв. Котировки закрепились выше $4600 на фоне геополитики.

✅Серебро
• Цена: $94,68/тр. унцию
• Динамика: +41,02% м/м, +212,19% г/г
• Тренд: Вертикальный взлет. Серебро стало лидером доходности благодаря сочетанию промышленного дефицита и ажиотажа в соцсетях. Пройден психологический рубеж в $90.

✅Платина
• Цена: $2 375,5/тр. унцию
• Динамика: +18,29% м/м, +150,29% г/г
• Тренд: Агрессивный рост. Рынок отыгрывает структурный дефицит и пересматривает цели в сторону $2450. Поддержку оказывают новости о долгосрочной устойчивости российских запасов и «озеленении» мировой экономики.

✅Палладий
• Цена: $1 876,00/тр. унцию
• Динамика: +7,17% м/м, +98,10% г/г
• Тренд: Умеренно-восходящий. Несмотря на локальную фиксацию прибыли, цены поддерживаются рисками введения американских пошлин и четырехкратным ростом импорта в Китай.

✅Бриллианты
• Индекс: 84,84 пункта
• Динамика: −0,49% м/м, −10,56% г/г
• Тренд: Стагнация. Отрасль страдает от конкуренции с лабораторными камнями и высоких ставок в США. Инвесторы предпочитают золото, что затягивает «алмазную зиму» как минимум до середины 2026 года.

🔍Ключевые события:

Гренландский гамбит Трампа взвинтил цены на золото
Биржевая стоимость золота впервые в истории преодолела отметку $4700 за унцию на фоне планов президента США по присоединению Гренландии и угрозы полномасштабной торговой войны с Европой.

Глобальный сдвиг мировых центробанков в пользу золотых резервов
Доля золота в мировых резервах достигла максимума с начала 1990-х годов, впервые превысив рыночную стоимость казначейских облигаций США в хранилищах ЦБ.

Беспрецедентный приток капитала в золотые биржевые фонды
По итогам 2025 года мировые ETF зафиксировали рекордные инвестиции в размере $88,6 млрд, что эквивалентно более чем 800 тоннам физического золота.

Серебро нацелилось на психологический рубеж в сто долларов
Котировки серебра демонстрируют мощный импульс роста благодаря сочетанию дефицита предложения и ажиотажного спроса со стороны индустрии искусственного интеллекта и «зеленой» энергетики.

Феноменальный взлет популярности серебра на Московской бирже
Фьючерсы на серебро стали лидером по оборотам на срочном рынке, обойдя золото и валютные пары из-за высокой волатильности и доступного гарантийного обеспечения.

Bank of America ставит на дефицит платины
Аналитики банка резко повысили прогноз стоимости платины на 2026 год до $2450 за унцию из-за хронической нехватки предложения. Ожидается, что металл продолжит опережать палладий по темпам роста, сохраняя статус фаворита среди промышленных драгметаллов.

Палладиевые инвестиции становятся доступнее в Лондоне
На Лондонской бирже выпущен новый транш ценных бумаг iShares Physical Palladium ETC, полностью обеспеченных физическим металлом в хранилищах JPMorgan. Этот инструмент позволяет институциональным игрокам инвестировать в палладий без сложностей, связанных с физической поставкой и хранением слитков.

Китайский аппетит на палладий
Импорт палладия в Китай вырос в четыре раза после запуска новых фьючерсных контрактов, создавая мощную поддержку мировым котировкам.

Бриллианты проигрывают битву синтетике и золоту
Мировые цены на ограненные алмазы упали, столкнувшись с жесткой конкуренцией со стороны дешевых лабораторных камней. Сверхвысокая стоимость золота также вынуждает покупателей перераспределять бюджеты в пользу драгметалла, игнорируя традиционные ювелирные изделия с бриллиантами.

Медленное пробуждение рынка роскоши в условиях высоких ставок
Восстановление спроса на природные алмазы в 2026 году будет затяжным и во многом зависит от темпов снижения кредитных ставок в США. Стабильность отрасли сейчас держится на «производственной дисциплине» гигантов De Beers и АЛРОСА, которые ограничивают продажи для предотвращения обвала цен.

#ОФЗ #МинфинРФ
🇷🇺Завтра Минфин РФ проведет аукционы по размещению выпусков ОФЗ-ПД 26228 (дата погашения – 10 апреля 2030 года) и ОФЗ-ПД 26230 (дата погашения – 16 марта 2039 года).

Оба аукциона будут проведены без лимита.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 20 января

🧪 ГК Азот – АКРА, "A+(RU)", прогноз⬇️со "стабильный" на "негативный"

«Изменение прогноза по кредитному рейтингу со "Стабильного" на "Негативный" связано с изменением структуры во второй половине 2025 года и вероятностью ухудшения оценки долговой нагрузки Компании».

🛍 Бизнес-Лэнд – НКР,⬆️с "CC.rս" до "B-.ru", прогноз⬆️с "рейтинг на пересмотре с возможностью понижения" на "рейтинг на пересмотре — неопределённый прогноз"

«Повышение кредитного рейтинга обусловлено исполнением обязательств компании 16.10.2025 г. по выплате купонного платежа в размере 17,2 млн руб. по облигациям серии БО-01 (02.10.2025 г. компания допустила технический дефолт по этому платежу), а также выплате следующего купонного платежа по данным облигациям в установленный срок — 30.12.2025 г.».

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,72% (⬆️4 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
15,9% (⬇️3 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
26,2% (⬇️2 б.п.)

📝 Календарь событий

Аукционы Минфина
🇷🇺Россия, 26228 (ОФЗ-ПД)
🇷🇺Россия, 26230 (ОФЗ-ПД)

Оферты
🥗Вкусно, 001П-01 (10 млн)

Сбор заявок и размещения по облигациям на российском долговом рынке на сегодня не запланированы.

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 21 января:

🛫 Первый аукцион по продаже «Домодедово» признан несостоявшимся. Второй этап аукциона по продаже аэропорта с высокой долей вероятности, должен состояться на этой неделе. Напомним, летом прошлого года Росимущество получило 100% долей в ООО «ДМЕ Холдинг» – холдинговой компании, владеющей активами аэропорта.

💻 JetLend вышел на прибыль в декабре и планирует дивиденды за I квартал 2026 года. В 2026 году компания ставит цель достичь рентабельности по чистой прибыли 25%. Этот уровень эффективности открывает возможности для возврата капитала акционерам.

🌱 Правительство включило Акрон в перечень экономически значимых организаций. Распоряжение опубликовано на официальном портале правовой информации.

🍏 Фикс Прайс проведет внеочередное общее собрание акционеров. В повестке вопрос обратного сплита акций 1000:1.

#Интересное
❓ Фиксы vs флоатеры: почему у одних и тех же эмитентов доходности так сильно разошлись

Инвесторы, работающие с корпоративными облигациями, обращают внимание на интересную диспропорцию между бумагами с фиксированной и плавающей купонной доходностью у одних и тех же эмитентов.

✍️ Разберем на примере бумаг «Балтийского лизинга»: так, например, фиксы торгуются с доходностью около 21% годовых (например, БО-П18 — 21,45% а флоатеры — со спредом ~900 б.п., при ключевой ставке в 16%, это формирует расчетную доходность около 28%. Даже если ставка снизится (ожидания >14% по своп-прогнозам на 2–3 года), потенциальная доходность остается на уровне 25% и выше.

Похожая картина наблюдается и в облигациях АФК «Система» и «РусГидро».

❗️ Флоатеры с высоким DM — стратегия на более длительный период высокой ключевой ставки. Но высокая расчетная доходность отражает и повышенные риски и зависит от фактической траектории ставки ЦБ.

✅ Полную версию материала с дополнительными примерами читайте здесь.

🔥🎓 Новая образовательная программа НИУ ВШЭ и Cbonds «Фундаментальный анализ компаний на российском рынке»

Рады представить вам новую совместную образовательную программу Банковского института НИУ ВШЭ и Cbonds «Фундаментальный анализ компаний на российском рынке - отраслевые особенности и современные подходы»!

Эта программа создана как практический «конструктор» навыков фундаментального анализа российских компаний и отраслей с учетом отечественной специфики: институциональной среды, регуляторных требований, макроэкономических и геополитических факторов, особенностей отчетности и корпоративных практик.

👥 Слушатели курса:
✅ освоят теорию и методологию фундаментального анализа как инструмента оценки стоимости и принятия решений;
✅ смогут уверенно считать и интерпретировать финансовые коэффициенты с учетом отраслевых норм и макро-контекста.
✅ научатся анализировать отчетность РСБУ/МСФО, выявлять драйверы стоимости и «красные флаги»;
✅ освоят сравнительный анализ по мультипликаторам и качественную оценку, основываясь на анализе рыночных и отраслевых факторов;
✅ смогут формулировать инвестиционный тезис и рекомендации (buy/hold/sell) с учетом сценариев и рисков.

✍️ Преподаватели-практики, в т.ч. чартхолдеры CFA и руководители ведущих компаний: Константин Васильев (Cbonds), Шпунтов Антон (Московская Биржа), Кирсанова София (Sber CIB), Толстель Марина (Эксперт РА), Кутенко Сергей (АКРА) и др.

❗ Важно: После успешного обучения по программе Вы получите Удостоверение о повышении квалификации НИУ ВШЭ.

🗓 Когда: старт программы 23 марта 2026 года
📍 Где: Онлайн формат обучения (синхронный)
🕔 Продолжительность: 34 часа

➡️ Подробнее ознакомиться с тематикой курса, списком преподавателей, стоимостью, а также зарегистрироваться на программу можно здесь.

#МинфинРФ #ОФЗ
🇷🇺 ✅Минфин РФ разместил ОФЗ-ПД 26228 (дата погашения – 10 апреля 2030 года) на 14.95 млрд рублей при спросе в 56.941 млрд рублей

Цена отсечения составила 79.8112% от номинала, доходность по цене отсечения – 14.66% годовых. Средневзвешенная цена – 79.8785% от номинала, доходность по средневзвешенной цене – 14.64% годовых.

#Премаркетинг
🔍 СФО Сплит Финанс, облигации с залоговым обеспечением ПВ-2 (4.5 млрд)

Сбор заявок – с 26 по 27 января, размещение – 29 января.

Колл-опцион – не ранее наступления даты выплаты, следующей за датой выплаты, в которую непогашенная номинальная стоимость облигаций стала меньше 10% от совокупной номинальной стоимости облигаций на дату начала размещения облигаций.

Банк-оригинатор / сервисный агент – АО «Яндекс Банк».
ПВО – «Лигал Кэпитал Инвестор Сервисез».

📝Облигационный долг Эмитента: 9 млрд рублей.

#МинфинРФ #ОФЗ
🇷🇺 ✅Минфин РФ разместил ОФЗ-ПД 26230 (дата погашения – 16 марта 2039 года) на 50.861 млрд рублей при спросе в 74.558 млрд рублей

Цена отсечения составила 61.6841%, доходность по цене отсечения – 14.71% годовых. Средневзвешенная цена – 61.7155%, доходность по средневзвешенной цене – 14.71% годовых.

#Интересное
🛬 Несостоявшаяся продажа Домодедово не впечатлила рынок: облигации почти не отреагировали

На фоне новостей о признании приватизационного аукциона по продаже группы компаний аэропорта «Домодедово» несостоявшимся и возможных повторных торгах котировки облигаций «Домодедово Фьюел Фасилитис» (входит в группу компаний «Домодедово») показали сдержанную динамику — движение в пределах 1–2 п.п.

⬇️ Заметнее реагировали бумаги раньше: на первом аукционе просадка превышала 8%, а на новости о национализации в июне прошлого года рынок отреагировал еще резче.

Напомним, в декабре держатели рублевых облигаций серии 002Р-01 «Домодедово Фьюэл Фасилитис» согласовали перенос погашения бондов на 15 млрд руб. на декабрь 2026 года и согласились признать ненаступившими основания для выкупа по офертам.

❌ У группы на данный момент не хватает средств в том числе и на обслуживание облигационного долга. Единственный выход – приватизация аэропорта до даты платежа для привлечения средств инвесторов.

➡️ Подробнее о ситуации с эмитентом и его облигациями читайте в полной версии материала.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 21 января

🚛 Альфа Дон Транс – НРА, 🆕 присвоен "B+|ru|", "стабильный"

«Присвоение кредитного рейтинга обусловлено высокой оценкой оборачиваемости дебиторской задолженности, высокой оценкой уровня перманентного капитала, низкой зависимостью от заказчиков, транспарентной структурой собственности, умеренным уровнем корпоративного управления, умеренным уровнем зрелости системы управления рисками».

#РынокЦФА
🔎Рэнкинги по ЦФА от Cbonds: операторы информационных систем и эмитенты – итоги 2025 года

📊По итогам 2025 года объем российского рынка ЦФА в обращении составляет 171.99 млрд руб. В обращении находится 997 выпусков. За декабрь было размещено 185 новых ЦФА на 48.797 млрд руб. Для сравнения, в ноябре было размещено 125 ЦФА на 68.283 млрд руб.

📝Обращаем внимание, что при расчете объемных индексов учитываются только те ЦФА, по которым раскрыты данные по объему в обращении.

Рэнкинги по российскому рынку ЦФА за 2025 год:

1️⃣ Рэнкинг операторов информационных систем ЦФА (ОИС): рынок представлен 19 операторами, 9 из которых участвовали в размещении выпусков ЦФА в 2025 году. По количеству размещений ЦФА лидером стал Альфа-Банк (915 выпусков), на втором месте – Атомайз (262 выпуска), на третьем месте Сбербанк (131 выпуск).

В рэнкинге операторов по объему размещений ситуация следующая: лидер – Альфа-Банк с выпусками на 362.4 млрд руб., на втором месте – НРД с объемом 151.64 млрд руб., замыкает тройку Сбербанк России с размещениями на 150.57 млрд руб.

В рэнкинге ОИС, выпустивших ЦФА со сроком до погашения год и более ситуация такая: лидер – Альфа-Банк с выпусками на 35.57 млрд руб., на втором месте – СПБ Биржа с объемом 18.69 млрд руб., замыкает тройку Атомайз с размещениями на 13.72 млрд руб.

2️⃣Рэнкинг эмитентов ЦФА: всего в рэнкинге по итогам 2025 года представлено 207 эмитентов. Топ-3: лидирует Альфа-Банк с 717 выпусками на 313.29 млрд руб. (доля рынка – 29.77%), на втором месте – Sber CIB (63 выпуска на 247.94 млрд руб., доля – 23.56%), на третьем – ВБРР (17 выпусков на 123.1 млрд руб., доля – 11.70%).

✅Ознакомиться со всей важной информацией по российскому рынку ЦФА можно в разделе «Цифровые финансовые активы в России» нашего сайта. Переключайтесь между рэнкингами, используя активные кнопки.😉

А более полные версии рэнкингов можно посмотреть в привычном разделе рэнкингов.

📝В рэнкинги включены выпуски, размещённые в промежутке дат с 01.01.2025 по 31.12.2025 на платформах операторов информационных систем. В рэнкинги включены только те выпуски ЦФА, параметры которых раскрываются.

🛠 Стоимость облигаций «Вератек» серии БО-01 снова падает

Обсуждение возможных связей «Вератек-Строй» и «Вератек» не прекращается, и на этом фоне котировки продолжают снижаться — рынок закладывает повышенные риски и инвесторы опасаются потенциального негативного сценария.

Напомним, что 30 декабря НКР понизило кредитный рейтинг Эмитента с "BB+.ru" до "B+.ru" из-за существенного роста рисков ликвидности «Вератек» в результате нарушений платёжной дисциплины «Вератек-Строй».

📉 Вчера цена закрытия выпуска БО-01 составляла 72.6%, сегодня на 18:14 (мск) бумаги торгуются по 68.76% (-3.84%). Стоимость облигаций серии БО-02 существенно не изменилась.

📅 Ближайшая выплата купона по выпуску БО-02 – 26 января. Будем следить.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,75% (⬆️3 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
15,93% (⬆️3 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
26,14% (⬇️6 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
🔋РусГидро, БО-002Р-11 (от 20 млрд)

Размещения
🚛БЭЛТИ-ГРАНД, БО-П09 (150 млн)
🚚ЕвроТранс, БО-001Р-09 (2.5 млрд)

Оферты по облигациям на российском долговом рынке на сегодня не запланированы.

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 22 января:

🏠 Группа ЛСР объявляет операционные результаты за 2025 год. Стоимость заключенных новых контрактов достигла 191 млрд руб. (+17.2% г/г), объем продаж составил 689 тыс. кв. м. (+3.8% г/г). Объем площадей, выведенных в продажу, составил 501 тыс. кв. м.

🥃 КЛВЗ «Кристалл» представляет операционные результаты за 2025 год. Суммарная выручка составила 4.76 млрд руб. (+20.17% г/г), несмотря на несущественное снижение продаж в натуральном выражении – до 2.25 млн декалитров (-2.22%).

🚗 «Каршеринг Руссия» сообщает об открытии кредитной линии от ключевого акционера и генерального директора компании. При этом приоритетным источником финансирования погашения облигаций в 2026 году остаются кредитные линии с банками.

📉 Падения стоимостей облигаций (за 21 января):

▶️Вератек, БО-01
Снижение на 3.95%: с 72.6 до 68.65%

#Премаркетинг
📱«реСтор», 001Р-03 (2 млрд)

Сбор заявок – 3 февраля с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 6 февраля.

Обеспечение – внешняя публичная безотзывная оферта от Рестор Ритейл Груп Лимитед.

Мин. сумма заявки на покупку облигаций при первичном размещении: 1.4 млн рублей.

📝Облигационный долг (вкл. ЦФА) Эмитента: 1 млрд рублей.

📈Распределение Discount Margin по эмитентам сегмента AAA (карта рынка на скрине выше👆и по ссылке в Поиске облигаций на Cbonds) выглядит достаточно закономерным и последовательным: по мере увеличения срока до погашения маржа к ключевой ставке возрастает, причём у каждого эмитента эта зависимость, как правило, носит фактически линейный характер.

С учётом рыночных ожиданий смягчения ДКП к концу года, наблюдаемое распределение Discount Margin отражает не только риск, естественным образом повышающийся с увеличением срока до погашения, но и стремление рынка сохранить сопоставимую «норму доходности» по облигациям с плавающей ставкой в условиях потенциального снижения базовой ставки.

#РынкиСНГ
💡💼 События на рынках СНГ

🇦🇿 Международное рейтинговое агентство Moody's подтвердило суверенный кредитный рейтинг Азербайджана на уровне "Baa3". Позитивный прогноз преимущественно связан с улучшением отношений с Арменией, что ослабляет геополитическую напряженность.

🇦🇲 В свою очередь, Fitch Ratings изменило прогноз по рейтингу эмитента Армения на "позитивный" и подтвердило Долгосрочный Международный рейтинг в нац. и ин. валютах на уровне "BB-".

🇰🇬 Президент Кыргызской Республики Садыр Жапаров подписал Закон Кыргызской Республики «О внесении изменений в Закон Кыргызской Республики «О виртуальных активах». Закон принят Жогорку Кенешем Кыргызской Республики 24 декабря 2025 года. В Законе конкретизируется определение понятия «стейблкоин», а также дополняется следующими определениями: «токен, обеспеченный реальным активом», «государственный майнинг», «государственный криптовалютный резерв». Закон направлен на повышение эффективности госрегулирования в сфере услуг с виртуальными активами и обеспечение стабильности и прозрачности данного рынка в Кыргызской Республике.

#Премаркетинг
🔋 «РусГидро», БО-002Р-11

❗️ Финальный ориентир спреда к КС – 150 б.п.

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 30 млрд рублей.

Размещение запланировано на 27 января.

📝Организаторы – Газпромбанк, Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Sber CIB.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.