✅ Появились первые рейтинги акций российских эмитентов

В 2026 году Банк России планирует включить в регулирование использование таких рейтингов на финансовом рынке.

🏦 Банк России подвел итоги пилотного проекта по присвоению некредитных рейтингов обыкновенным акциям российских эмитентов. Такие рейтинги станут дополнительным ориентиром для розничных и институциональных инвесторов при принятии долгосрочных портфельных решений.

✍️ Сегодня рейтинговые агентства НРА и НКР опубликовали свои оценки по акциям эмитентов: НРА присвоило «Промомед» (пять звезд) и МТС-банку (четыре звезды), а НКР — «Промомед» (пять звезд) и Мосбирже (четыре звезды).

#РынокЦФА
📢⚡️Представляем новый выпуск бюллетеня по ЦФА от Cbonds за 2025 год

🔴Объем рынка ЦФА, находящихся непосредственно в обращении на конец 2025 года, составил 172 млрд рублей при 997 выпусках, приблизившись к символической отметке в 1000 инструментов в обращении. Годовая динамика была волнообразной, с пиковыми значениями в апреле и сентябре, превышавшими 210-227 млрд руб., и последующей коррекцией. Тем не менее, по сравнению с концом 2024 года наблюдается устойчивый рост количества обращающихся инструментов, что свидетельствует о расширении предложения на рынке.

🔴Совокупный объем всех выпущенных с начала развития рынка ЦФА по итогам 2025 года достиг 1.46 трлн рублей, увеличившись за год на 181%. Количество выпусков в кумулятивном выражении выросло до 2 864 ед., что более чем в 2.3 раза превышает показатель конца прошлого года. При этом квази-облигационные ЦФА формируют подавляющую долю рынка.

🔴Одним из ключевых итогов года стало существенное расширение круга компаний-эмитентов. Если на конец 2024-го 244 эмитента выпустили ЦФА, то к 31 декабря 2025-го их количество выросло до 375. Таким образом, за год на рынок ЦФА вышел 131 новый участник. Для сравнения: на конец 2023-го эмитентов было всего 85. Этот тренд указывает на растущую доступность инструмента для широкого круга заемщиков.

📌 Раздел по ЦФА на Cbonds – здесь.

#МинфинРФ #ОФЗ
🇨🇳 Минфин хотел бы предложить рынку более длинные ОФЗ в юанях

Минфин хотел бы предложить рынку более длинные ОФЗ в юанях – со сроками обращения 5 и даже 10 лет – если будет спрос на инструменты с такой дюрацией, сообщил директор департамента министерства Денис Мамонов.

Напомним, в декабре Минфин разместил два дебютных выпуска ОФЗ, номинированных в юанях: выпуск 12156120V на 12 млрд со сроком обращения 3.2 года и купоном 6%, а также выпуск 12156121V на 8 млрд с погашением через 7.5 лет и купоном 7%.

📈 В ходе декабрьского размещения глава Минфина Антон Силуанов отметил, что спрос на дебютные облигации был высоким, и в ходе размещения сформировалась диверсифицированная структура покупателей. Институциональные инвесторы проявили больший интерес именно к долгосрочному выпуску — их доля превысила 40%.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,68% (⬆️2 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
15,93% (⬆️5 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
26,22% (⬆️11 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
🧱АПРИ, БО-002Р-13 (1 млрд)
🛫Аэрофьюэлз, 003Р-01 (от 1 млрд)

Размещения
💵Ломбард 888, БО-01 (200 млн)
💳 ПСБ Финанс, 002P-02 (500 млн)
🏦Совкомбанк Лизинг, БО-П15 (2.5 млрд)

Оферты по облигациям на российском долговом рынке на сегодня не запланированы.

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#Интересное
🇨🇳 Китай продлевает налоговые льготы для иностранных участников китайского рынка облигаций до конца 2027 года

Китай продлит налоговые льготы, по которым зарубежные инвесторы освобождаются от уплаты корпоративного подоходного налога и налога на добавленную стоимость с процентного дохода по облигациям, полученного на китайском рынке облигаций, об этом сообщают Министерство финансов и Главное государственное налоговое управление КНР.

📈 Ожидается, что подобные меры повысят интерес инвесторов к китайскому рынку облигаций, так как доходность эмиссий после вычета налогов может оказаться привлекательной в сравнении с другими развивающимися странами. В последние годы китайский рынок продолжает постепенно открываться для иностранцев – количество зарубежных институциональных инвесторов и их вложения растут, однако всё равно их доля на рынке невелика, меньше 3%.

📊 По данным Cbonds, рынок облигаций КНР по итогам 2025 года составил $23 трлн, из них $9,5 трлн приходится на корпоративный сектор.

🔎 Напоминаем, что в базе Cbonds можно найти всю необходимую информацию по китайским облигациям, а также кривым доходностям данного рынка.

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 20 января:

💳 Чистая прибыль Сбера по РПБУ за 2025 год выросла на 8,4% г/г, до 1,69 трлн руб. при рентабельности капитала в 22,1%. Прибыль до налога на прибыль выросла на 13,6% г/г. В декабре Сбер заработал 125,9 млрд руб. чистой прибыли, показав рост на 7,11% г/г.

💸 Сбер купил у АФК «Система» долю в Группе Элемент, сумма сделки оценивается в 24 млрд руб. Сделка была закрыта в конце 2025 года. Стоимость всей компании составляет более чем 50 млрд руб. Сберу переходят практически все активы Элемента, кроме Корпорации роботов, которая остается у АФК «Система». ПАО «Элемент» будет расформировано.

🤖 Займер представил операционные результаты. Суммарный объем выдач займов в IV кв. сократился на 18,4% г/г, до 12,2 млрд руб. По итогам 2025 года этот показатель остался на уровне 2024 – 55,3 млрд руб. Объем займов новым клиентам в IV кв. уменьшился на 21,1% г/г до 1,2 млрд руб. Годовой объем 2025 года выше объема 2024 на 5,6% – 5,3 млрд руб.

⛽️ Газпром нефть подтвердила, что подписала с венгерской нефтегазовой компанией MOL соглашение о планах по продаже российской доли в сербской NIS. Стороны собираются подписать договор до 31 марта, однако сперва необходимо получить одобрение OFAC Минфина США и властей Сербии.

#Премаркетинг
🛴 «ВУШ», 001P-05 (1 млрд)

❗️Книга заявок по облигациям серии 001P-05 переносится и предварительно будет открыта 26 января с 11:00 до 15:00 (мск).

Предварительная дата начала размещения – 29 января.

Срок обращения выпуска – 2 года.

​Ориентир по ставке купона – не выше 22% годовых (доходность – не выше 24.36% годовых).

📝 ​Организаторы – Альфа-Банк, БКС КИБ, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Совкомбанк, GI Solutions, Sber CIB.

#ИтогиРазмещения
⚙️ Фера, 001P-01

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 100 млн руб.
Купон/Доходность: 21% годовых/23.15% годовых
Дюрация: 0.52

Количество сделок на бирже: 867
Самая крупная сделка: 25 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (30%) заняли сделки объёмом от 5 до 25 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 500 тыс. руб. до 5 млн руб. (27%).

📝Организаторами выступили ПЕРВОУРАЛЬСКБАНК, МСП Банк.
Андеррайтер – GrottBjorn.
ПВО – Волста.

#Премаркетинг
🧱 АПРИ, БО-002Р-13 ( от 1 млрд)

❗️Финальный ориентир ставки купона – 24.50% годовых (доходность – 27.45% годовых).

Предварительная дата размещения – 23 января.

📝Организаторы – Альфа-Банк, БКС КИБ, Газпромбанк, РИКОМ-ТРАСТ.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.

#Премаркетинг
🏙 Элит Строй, 002Р-02 (1 млрд)

Сбор заявок – 27 января с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 30 января.

📝Облигационный долг Эмитента: 2 млрд рублей.

#Премаркетинг
🛫Аэрофьюэлз, 003Р-01

❗️Финальный ориентир ставки купона – 20% годовых (доходность – 21.55% годовых).

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 3 млрд рублей.

Предварительная дата размещения – 23 января.

📝Организаторы – ИФК Солид, Альфа-Банк, Совкомбанк.

#Товары
📊 Исторический триумф драгметаллов и затяжное пике бриллиантов

✅Золото
• Цена: $4 677,81/тр. унцию
• Динамика: +7,72% м/м, +73,19% г/г
• Тренд: Мощный бычий прорыв. Котировки закрепились выше $4600 на фоне геополитики.

✅Серебро
• Цена: $94,68/тр. унцию
• Динамика: +41,02% м/м, +212,19% г/г
• Тренд: Вертикальный взлет. Серебро стало лидером доходности благодаря сочетанию промышленного дефицита и ажиотажа в соцсетях. Пройден психологический рубеж в $90.

✅Платина
• Цена: $2 375,5/тр. унцию
• Динамика: +18,29% м/м, +150,29% г/г
• Тренд: Агрессивный рост. Рынок отыгрывает структурный дефицит и пересматривает цели в сторону $2450. Поддержку оказывают новости о долгосрочной устойчивости российских запасов и «озеленении» мировой экономики.

✅Палладий
• Цена: $1 876,00/тр. унцию
• Динамика: +7,17% м/м, +98,10% г/г
• Тренд: Умеренно-восходящий. Несмотря на локальную фиксацию прибыли, цены поддерживаются рисками введения американских пошлин и четырехкратным ростом импорта в Китай.

✅Бриллианты
• Индекс: 84,84 пункта
• Динамика: −0,49% м/м, −10,56% г/г
• Тренд: Стагнация. Отрасль страдает от конкуренции с лабораторными камнями и высоких ставок в США. Инвесторы предпочитают золото, что затягивает «алмазную зиму» как минимум до середины 2026 года.

🔍Ключевые события:

Гренландский гамбит Трампа взвинтил цены на золото
Биржевая стоимость золота впервые в истории преодолела отметку $4700 за унцию на фоне планов президента США по присоединению Гренландии и угрозы полномасштабной торговой войны с Европой.

Глобальный сдвиг мировых центробанков в пользу золотых резервов
Доля золота в мировых резервах достигла максимума с начала 1990-х годов, впервые превысив рыночную стоимость казначейских облигаций США в хранилищах ЦБ.

Беспрецедентный приток капитала в золотые биржевые фонды
По итогам 2025 года мировые ETF зафиксировали рекордные инвестиции в размере $88,6 млрд, что эквивалентно более чем 800 тоннам физического золота.

Серебро нацелилось на психологический рубеж в сто долларов
Котировки серебра демонстрируют мощный импульс роста благодаря сочетанию дефицита предложения и ажиотажного спроса со стороны индустрии искусственного интеллекта и «зеленой» энергетики.

Феноменальный взлет популярности серебра на Московской бирже
Фьючерсы на серебро стали лидером по оборотам на срочном рынке, обойдя золото и валютные пары из-за высокой волатильности и доступного гарантийного обеспечения.

Bank of America ставит на дефицит платины
Аналитики банка резко повысили прогноз стоимости платины на 2026 год до $2450 за унцию из-за хронической нехватки предложения. Ожидается, что металл продолжит опережать палладий по темпам роста, сохраняя статус фаворита среди промышленных драгметаллов.

Палладиевые инвестиции становятся доступнее в Лондоне
На Лондонской бирже выпущен новый транш ценных бумаг iShares Physical Palladium ETC, полностью обеспеченных физическим металлом в хранилищах JPMorgan. Этот инструмент позволяет институциональным игрокам инвестировать в палладий без сложностей, связанных с физической поставкой и хранением слитков.

Китайский аппетит на палладий
Импорт палладия в Китай вырос в четыре раза после запуска новых фьючерсных контрактов, создавая мощную поддержку мировым котировкам.

Бриллианты проигрывают битву синтетике и золоту
Мировые цены на ограненные алмазы упали, столкнувшись с жесткой конкуренцией со стороны дешевых лабораторных камней. Сверхвысокая стоимость золота также вынуждает покупателей перераспределять бюджеты в пользу драгметалла, игнорируя традиционные ювелирные изделия с бриллиантами.

Медленное пробуждение рынка роскоши в условиях высоких ставок
Восстановление спроса на природные алмазы в 2026 году будет затяжным и во многом зависит от темпов снижения кредитных ставок в США. Стабильность отрасли сейчас держится на «производственной дисциплине» гигантов De Beers и АЛРОСА, которые ограничивают продажи для предотвращения обвала цен.

#ОФЗ #МинфинРФ
🇷🇺Завтра Минфин РФ проведет аукционы по размещению выпусков ОФЗ-ПД 26228 (дата погашения – 10 апреля 2030 года) и ОФЗ-ПД 26230 (дата погашения – 16 марта 2039 года).

Оба аукциона будут проведены без лимита.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 20 января

🧪 ГК Азот – АКРА, "A+(RU)", прогноз⬇️со "стабильный" на "негативный"

«Изменение прогноза по кредитному рейтингу со "Стабильного" на "Негативный" связано с изменением структуры во второй половине 2025 года и вероятностью ухудшения оценки долговой нагрузки Компании».

🛍 Бизнес-Лэнд – НКР,⬆️с "CC.rս" до "B-.ru", прогноз⬆️с "рейтинг на пересмотре с возможностью понижения" на "рейтинг на пересмотре — неопределённый прогноз"

«Повышение кредитного рейтинга обусловлено исполнением обязательств компании 16.10.2025 г. по выплате купонного платежа в размере 17,2 млн руб. по облигациям серии БО-01 (02.10.2025 г. компания допустила технический дефолт по этому платежу), а также выплате следующего купонного платежа по данным облигациям в установленный срок — 30.12.2025 г.».

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,72% (⬆️4 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
15,9% (⬇️3 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
26,2% (⬇️2 б.п.)

📝 Календарь событий

Аукционы Минфина
🇷🇺Россия, 26228 (ОФЗ-ПД)
🇷🇺Россия, 26230 (ОФЗ-ПД)

Оферты
🥗Вкусно, 001П-01 (10 млн)

Сбор заявок и размещения по облигациям на российском долговом рынке на сегодня не запланированы.

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 21 января:

🛫 Первый аукцион по продаже «Домодедово» признан несостоявшимся. Второй этап аукциона по продаже аэропорта с высокой долей вероятности, должен состояться на этой неделе. Напомним, летом прошлого года Росимущество получило 100% долей в ООО «ДМЕ Холдинг» – холдинговой компании, владеющей активами аэропорта.

💻 JetLend вышел на прибыль в декабре и планирует дивиденды за I квартал 2026 года. В 2026 году компания ставит цель достичь рентабельности по чистой прибыли 25%. Этот уровень эффективности открывает возможности для возврата капитала акционерам.

🌱 Правительство включило Акрон в перечень экономически значимых организаций. Распоряжение опубликовано на официальном портале правовой информации.

🍏 Фикс Прайс проведет внеочередное общее собрание акционеров. В повестке вопрос обратного сплита акций 1000:1.

#Интересное
❓ Фиксы vs флоатеры: почему у одних и тех же эмитентов доходности так сильно разошлись

Инвесторы, работающие с корпоративными облигациями, обращают внимание на интересную диспропорцию между бумагами с фиксированной и плавающей купонной доходностью у одних и тех же эмитентов.

✍️ Разберем на примере бумаг «Балтийского лизинга»: так, например, фиксы торгуются с доходностью около 21% годовых (например, БО-П18 — 21,45% а флоатеры — со спредом ~900 б.п., при ключевой ставке в 16%, это формирует расчетную доходность около 28%. Даже если ставка снизится (ожидания >14% по своп-прогнозам на 2–3 года), потенциальная доходность остается на уровне 25% и выше.

Похожая картина наблюдается и в облигациях АФК «Система» и «РусГидро».

❗️ Флоатеры с высоким DM — стратегия на более длительный период высокой ключевой ставки. Но высокая расчетная доходность отражает и повышенные риски и зависит от фактической траектории ставки ЦБ.

✅ Полную версию материала с дополнительными примерами читайте здесь.

🔥🎓 Новая образовательная программа НИУ ВШЭ и Cbonds «Фундаментальный анализ компаний на российском рынке»

Рады представить вам новую совместную образовательную программу Банковского института НИУ ВШЭ и Cbonds «Фундаментальный анализ компаний на российском рынке - отраслевые особенности и современные подходы»!

Эта программа создана как практический «конструктор» навыков фундаментального анализа российских компаний и отраслей с учетом отечественной специфики: институциональной среды, регуляторных требований, макроэкономических и геополитических факторов, особенностей отчетности и корпоративных практик.

👥 Слушатели курса:
✅ освоят теорию и методологию фундаментального анализа как инструмента оценки стоимости и принятия решений;
✅ смогут уверенно считать и интерпретировать финансовые коэффициенты с учетом отраслевых норм и макро-контекста.
✅ научатся анализировать отчетность РСБУ/МСФО, выявлять драйверы стоимости и «красные флаги»;
✅ освоят сравнительный анализ по мультипликаторам и качественную оценку, основываясь на анализе рыночных и отраслевых факторов;
✅ смогут формулировать инвестиционный тезис и рекомендации (buy/hold/sell) с учетом сценариев и рисков.

✍️ Преподаватели-практики, в т.ч. чартхолдеры CFA и руководители ведущих компаний: Константин Васильев (Cbonds), Шпунтов Антон (Московская Биржа), Кирсанова София (Sber CIB), Толстель Марина (Эксперт РА), Кутенко Сергей (АКРА) и др.

❗ Важно: После успешного обучения по программе Вы получите Удостоверение о повышении квалификации НИУ ВШЭ.

🗓 Когда: старт программы 23 марта 2026 года
📍 Где: Онлайн формат обучения (синхронный)
🕔 Продолжительность: 34 часа

➡️ Подробнее ознакомиться с тематикой курса, списком преподавателей, стоимостью, а также зарегистрироваться на программу можно здесь.

#МинфинРФ #ОФЗ
🇷🇺 ✅Минфин РФ разместил ОФЗ-ПД 26228 (дата погашения – 10 апреля 2030 года) на 14.95 млрд рублей при спросе в 56.941 млрд рублей

Цена отсечения составила 79.8112% от номинала, доходность по цене отсечения – 14.66% годовых. Средневзвешенная цена – 79.8785% от номинала, доходность по средневзвешенной цене – 14.64% годовых.

#Премаркетинг
🔍 СФО Сплит Финанс, облигации с залоговым обеспечением ПВ-2 (4.5 млрд)

Сбор заявок – с 26 по 27 января, размещение – 29 января.

Колл-опцион – не ранее наступления даты выплаты, следующей за датой выплаты, в которую непогашенная номинальная стоимость облигаций стала меньше 10% от совокупной номинальной стоимости облигаций на дату начала размещения облигаций.

Банк-оригинатор / сервисный агент – АО «Яндекс Банк».
ПВО – «Лигал Кэпитал Инвестор Сервисез».

📝Облигационный долг Эмитента: 9 млрд рублей.

#МинфинРФ #ОФЗ
🇷🇺 ✅Минфин РФ разместил ОФЗ-ПД 26230 (дата погашения – 16 марта 2039 года) на 50.861 млрд рублей при спросе в 74.558 млрд рублей

Цена отсечения составила 61.6841%, доходность по цене отсечения – 14.71% годовых. Средневзвешенная цена – 61.7155%, доходность по средневзвешенной цене – 14.71% годовых.