#Товары
🌍📊 Чёрные металлы отыгрывают потери несмотря на кризис (Часть 1)

1️⃣Железная руда
Текущая цена: 106,10 USD/тонна
Динамика: +2,07% м/м, +0,75% г/г
Тренд: Котировки демонстрируют умеренный месячный рост несмотря на сезонные факторы и портовые запасы в Китае, поддерживаемые структурным спросом

2️⃣Сталь
Текущая цена: 907 USD/тонна
Динамика: +6,08% м/м, +34,37% г/г
Тренд: Взрывной месячный и годовой подъём отражает восстановление в Китае, новые мощности, ужесточение импортных барьеров в ЕС, несмотря на общий кризис отрасли.

3️⃣Марганцевая руда
Текущая цена: 30,3 CNY/тонна
Динамика: +1,34% м/м, +3,41% г/г
Тренд: Небольшое восстановление на месячном горизонте благодаря снижению портовых запасов в Китае и росту производства силикомарганца.

✔️Ключевые события на рынках:

Китай борется со спекуляциями на рынке железной руды
Китайская госкомпания CMRG обвиняет финансовые спекуляции в необоснованном росте цен на железную руду несмотря на большие запасы и падение спроса, планируя создать международную торговую компанию и повысить стоимость хранения сырья в портах.

Рост цен на железную руду и уголь в III квартале
Мировые цены на железную руду выросли на 5%, на металлургический уголь — на 2%, благодаря мерам поддержки в Китае и Индии, мегапроектам вроде дамбы в Тибете и сбоям в поставках, хотя риски сохраняются из-за торговых войн и избытка предложения.

MinRes запускает новый железорудный проект в Австралии
Австралийская Mineral Resources начала разработку месторождения Lamb Creek мощностью 7,5 млн т руды в год, что продлит срок службы хаба Pilbara Hub более чем на 5 лет и позволит смешивать продукцию с соседним предприятием.

Кризис в российской металлургии затянется до 2026 года
Производство стали в России в 2025 году сократится до 66,5 млн т из-за низкой рентабельности, санкций и высоких затрат; отрасль требует пересмотра акциза на сталь и господдержки, ожидая лишь незначительного восстановления в следующем году.

Новый сталелитейный завод в Казахстане
Asia United Steel начала строительство завода в Алматинской области мощностью 1,2 млн т стали в год с запуском в 2027 году; проект создаст 600 рабочих мест и ориентирован на внутренний рынок и экспорт в Центральную Азию.

Снижение мирового производства стали
За 9 месяцев 2025 года мировое производство стали сократилось на 1,6% до 1,374 млрд т, в Китае — на 2,9%, в России — на 4,7%; экспортные цены на российский прокат упали на 14–15% на фоне торговых войн и санкций.

Аукцион на марганцевое месторождение в Красноярском крае не состоялся
Роснедра не получили ни одной заявки на аукцион по Порожинскому месторождению марганцевых руд с запасами около 29,5 млн т и стартовой ценой почти 3 млрд руб.

Eramet реструктурирует бизнес для роста
Французская Eramet инвестирует в расширение марганцевой добычи в Габоне до 8 млн т в год и ускорение литиевого проекта в Аргентине до 24 тыс. т LCE, ожидая роста EBITDA на 130–170 млн евро.

Продолжение ниже⬇️

#Товары
🌍📊 Медь и литий штурмуют рекорды: цветные металлы в лидерах роста благодаря ИИ и зелёной энергетике (Часть 2)

1️⃣Алюминий
Текущая цена: 2 873,90 $/тонна
Динамика: +0,49% м/м, +9,90% г/г
Тренд: Стабильный рост поддерживается тарифными барьерами в США и ЕС, высоким энергозатратным производством, спросом от зелёной энергетики и дата-центров, а также прогнозами волатильности

2️⃣Медь
Текущая цена: 11 675,8 $/тонна
Динамика: +7,76% м/м, +28,98% г/г
Тренд: Агрессивный подъём вызванный дефицитом концентрата, перебоями в добыче, взрывным спросом от ИИ-дата-центров, электромобилей и зелёной энергетики; цены штурмуют многолетние вершины.

3️⃣Литий
Текущая цена: 95 150 CNY/тонна
Динамика: +11,74% м/м, +24,54% г/г
Тренд: Резкий рост цен на ожиданиях дефицита в 2026 году из-за опережающего спроса от аккумуляторов и электромобилей, сокращения запасов и приостановки высокозатратных производств.

✔️Ключевые события на рынках

Алюминий — один из самых энергоемких металлов
Производство 1 т алюминия требует до 17 тыс. кВт·ч электроэнергии, что равно недельному потреблению 1000 домохозяйств; переработка снижает энергозатраты на 95%, делая металл ключевым для зеленой экономики.

ЕС добивается отмены американских пошлин на сталь и алюминий
Еврокомиссия в переговорах с США приоритетно требует освобождения от 50%-ных тарифов на товары с содержанием стали и алюминия, а также оборудование и медизделия.

Экспорт алюминия из Китая снижается
В ноябре Китай экспортировал 570 тыс. т алюминия (+5,2% к октябрю, но -14,9% год к году), за 11 месяцев — 5,589 млн т (-9,2%); одновременно растет импорт медного концентрата на фоне расширения производства меди.

Прогноз волатильности цен на алюминий в 2026 году
Рынок алюминия ожидает дефицита из-за потолка производства в Китае и CBAM в ЕС; цены могут превысить $3000 за тонну в начале года, но ослабнуть с вводом новых мощностей.

Цены на медь приближаются к $12 000 за тонну
Медь подорожала в 2025 году благодаря спросу от ИИ-дата-центров, электромобилей и зеленой энергетики; рынок ожидает дефицита в 2026 году из-за ограниченных поставок.

Норникель прогнозирует дефицит меди и избыток никеля
В 2026 году ожидается профицит никеля из-за роста в Индонезии, но дефицит рафинированной меди, палладия и платины на фоне перебоев в добыче и умеренного роста предложения.

Рост цен на литий и планы добычи в России
Мировые цены на литий растут на ожиданиях спроса до 700–900 тыс. т в 2026 году; Россия планирует начать промышленную добычу в 2026 году и выйти на 12 тыс. т к 2030-му.

Ростех разработает литий и медь в Туве
Республика Тува с партнерством Ростеха начинает проекты по добыче лития на Тастыгском месторождении и меди на Ак-Суге, что входит в стратегию развития Сибири.

Запуск первой российской гигафабрики литий-ионных аккумуляторов
В Калининградской области в декабре запускается завод мощностью 4 ГВт·ч в год для производства батарей NMC, адаптированных к российскому климату и ориентированных на электротранспорт и стационарные накопители.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 16 декабря

🍏 Магнит – Эксперт РА, "ruAAA", прогноз⬇️со "стабильный" на "развивающийся"

«Изменение прогноза на развивающийся обусловлено влиянием на долговые метрики масштабной инвестиционной программы Компании, направленной на модернизацию инфраструктуры и дальнейшую экспансию, в том числе с помощью активного участия в сделках слияния и поглощения».

🏗 Левел Груп – АКРА, "А-(RU)", прогноз⬇️с "позитивный" на "развивающийся"

«"Развивающийся" прогноз связан с задержанием конечного бенефициара Компании. Хотя претензии правоохранительных органов касаются иного бизнес-сегмента, данные события несут в себе риски косвенного негативного влияния на кредитоспособность Компании. Масштаб и механизмы этого влияния в настоящее время неочевидны, что затрудняет выработку надежного прогноза и требует готовности к различным сценариям развития событий».

📱 МТС-Банк – НКР, "A.rս", прогноз⬆️со "стабильный" на "позитивный"

«Позитивный прогноз отражает ожидаемое повышение рейтинга на горизонте 6–12 месяцев по мере улучшения оценок рентабельности и диверсификации бизнеса. Нормативы достаточности капитала по РСБУ банк выполняет с умеренным запасом; склонность к риску оценивается как умеренно высокая».

💿 ТМК – НКР, "A+.ru", прогноз⬇️со "стабильный" на "негативный"

«Негативный прогноз по кредитному рейтингу компании отражает ослабление показателей обслуживания долга и рентабельности на фоне ухудшения рыночной конъюнктуры в трубной промышленности».

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,28% (⬆️2 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
15,87% (⬇️4 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
27,56% (⬇️11 б.п.)

📝 Календарь событий

Аукционы Минфина
🇷🇺Россия, 26251 (ОФЗ-ПД)
🇷🇺Россия, 26253 (ОФЗ-ПД)

Сбор заявок
🛡Самарская область, 34016 (до 9 млрд)

Размещения
🛠️Главснаб, БО-02 (200 млн)
🛢Миррико, БО-П06 (до 1 млрд)
🚜ПИР, БО-05-001P (190 млн)
🚚Пионер-Лизинг, 04 (200 млн)
🏦Совкомбанк Лизинг, БО-П17 (5 млрд), БО-П18 (2 млрд)
💳СОПФ ДОМ.РФ, 14

Оферты
💰Банк Аверс, 002РС-02 (17.8 млрд)
🏭Верхнебаканский цементный завод, 001P-01R (7.6 млрд)
⛽️Роснефть, 001P-02 (30 млрд)
💳Синара-Транспортные Машины, 001Р-03 (10 млрд)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 17 декабря:

🍅 Группа Русагро продлила до конца 2026 года срок для иностранных инвесторов по переходу на прямое владение акциями — суд поддержал приостановку прав ROS AGRO PLC.

🔍 МКПАО «Яндекс» проведет заседание совета директоров. В повестке допэмиссия акций для целей реализации программы долгосрочной мотивации, рассмотрение бюджета на 2026 год.

⭐️ Медскан собирается провести публичное размещение акций на в первой половине 2026 года, рассчитывая привлечь 5-10 млрд руб. ➡️Подробнее в нашем канале про IPO и SPO.

🏔 30 января Арбитражный суд Москвы начнет повторное рассмотрение коллективного иска держателей дефолтного выпуска облигаций Росгеологии.

⚙️ НПО Наука проведет внеочередное общее собрание акционеров. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 года.

#ИтогиРазмещения
💳 ВТБ-Лизинг, 001Р-МБ-04

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 3 млрд руб.
Купон/Доходность: 16.5% годовых/17.81% годовых
Дюрация: 1.41

Количество сделок на бирже: 3 626
Самая крупная сделка: 1 млрд руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (33%) заняла сделка объёмом 1 млрд руб., второе место заняли сделки объёмом от 100 млн руб. до 1 млрд руб. (23%).

📝Организатор – ВТБ Капитал Трейдинг.

#ИтогиРазмещения
💳 Газпромбанк, 006P-04Р

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 698.8 млн руб.
(размещено 13.98% выпуска)

Количество сделок на бирже: 1 380
Самая крупная сделка: 120 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (32%) заняла сделка объёмом 120 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 20 до 100 млн руб. (26%).

📝Организатор – Газпромбанк.

📉 Стоимость облигаций «Уральская Сталь» падает на фоне понижения рейтинга

⬇️ Так, например, вчера цена закрытия выпуска БО-001Р-02 составляла 74.29%, сегодня на 12:28 (мск) бумаги торгуются уже по 64.64% (-9.6%). По другим выпускам наблюдается схожая динамика.

🖋 Сегодня АКРА понизило кредитный рейтинг «Уральской Стали» с "A(RU)" до "BB-(RU)" и изменило прогноз с "негативный" на "развивающийся". Понижение рейтинга обусловлено резким ухудшением кредитных метрик по результатам 2025 года. «Развивающийся» прогноз по кредитному рейтингу является следствием как возможного повышения рейтинга по результатам успешного рефинансирования краткосрочного долга и улучшения кредитных метрик в 2026 году, так и вероятного понижения рейтинга в случае сохранения негативной динамики финансовых показателей.

#ИтогиРазмещения
💰 СФО ТБ-6, Б1

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 8 млрд руб.
Купон: 18% годовых

Количество сделок на бирже: 561
Самая крупная сделка: 350 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (38%) заняли сделки объёмом от 10 до 50 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 50 до 200 млн руб. (20%).

📝Организатор – Совкомбанк.
ПВО – Рондо Капитал.

#МинфинРФ #ОФЗ
🇷🇺✅Минфин РФ разместил ОФЗ-ПД 26253 (дата погашения – 6 октября 2038 года) на 26.594 млрд рублей при спросе в 59.298 млрд рублей

Цена отсечения составила 93.4257%, доходность по цене отсечения – 14.61% годовых. Средневзвешенная цена – 93.4639%, доходность по средневзвешенной цене – 14.61% годовых.

#ИтогиРазмещения
💰 СФО ТБ-6, Б2

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 4 млрд руб.
Купон: 18% годовых

Количество сделок на бирже: 315
Самая крупная сделка: 322 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (31%) заняли сделки объёмом от 25 до 100 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 10 до 25 млн руб. (21%).

📝Организатор – Совкомбанк.
ПВО – Рондо Капитал.

#Премаркетинг
🛡 Самарская область, 34016 (до 9 млрд)

❗️Финальный ориентир ставки купона – 15.10% годовых (доходность – 15.98% годовых).

Размещение запланировано на 19 декабря.

📝Организаторы – Газпромбанк, SberCIB, Совкомбанк.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.

#ИтогиРазмещения
⛏ Селигдар, 001Р-08

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 5.5 млрд руб.
Купон/Доходность: 18% годовых/19.56% годовых
Дюрация: 2.01

Количество сделок на бирже: 15 939
Самая крупная сделка: 455 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (23%) заняли сделки объёмом от 100 до 250 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 1 до 5 млн руб. (22%).

📝Организаторами выступили Газпромбанк, Совкомбанк, ВТБ Капитал Трейдинг.

#Аналитика #Консенсус_Cbonds
💵 Рубль под давлением: что удерживает курс в 2025–2026

Наиболее обсуждаемой темой аналитических обзоров, опубликованных в Research Hub Cbonds за последние несколько дней, стал валютный рынок.

Ниже — краткие выдержки из самых интересных обзоров, а с их полной версией можно ознакомиться, перейдя по ссылкам.😉

🔴«Мониторинг рынков» от Банка Санкт-Петербург:

Сегодня курс CNYRUB находится у 11,31 руб./юань. Другие валюты EM с утра двигаются разнонаправленно. В целом курс пока может продолжить двигаться вблизи середины диапазона в 11,15-11,40 руб./юань.

🔴«Навигатор экономики и долговых рынков» от Газпромбанка:

Во вторник биржевой курс рубля продолжил торговаться вблизи достигнутых уровней, несмотря на дальнейшее снижение нефтяных цен (Brent до 59,1 долл./барр.). Юаневые ставки вернулись к привычным уровням (~0,06%) после сильного роста на прошлой неделе, что свидетельствует о возвращении юаневой ликвидности на рынок.

🔴«Еженедельный обзор» от УК Первая:

Снижение нефтегазового экспорта из-за санкций должно стать фактором ослабления рубля в ближайшие недели. Однако негативный эффект может быть скорректирован относительно высокими процентными ставками, сохранением позитивных геополитических ожиданий, операциями Банка России и Минфина в рамках бюджетного правила, началом подготовки к налоговому периоду.

🔴«Стратегия на 2026 год. Экономика» от Альфа Инвестиций:

В 2026 году ставки постепенно снизятся, в том числе и реальные (за минусом инфляции). Привлекательность рубля также постепенно сократится. Может начать восстанавливаться кредитный спрос в экономике, что через канал импорта негативно скажется на рубле.

👉 Консенсус-прогнозы по валютам на конец 1-го квартала 2026 года:

🟡USD/RUB: 84
🟡EUR/RUB: 96.4
🟡CNY/RUB: 11.7
🟡EUR/USD: 1.18

#ИтогиРазмещения
⛏ Селигдар, 001Р-09

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 2.5 млрд руб.

Количество сделок на бирже: 6 073
Самая крупная сделка: 400 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (34%) заняли сделки объёмом от 10 до 150 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 1 до 10 млн руб. (19%).

📝Организаторами выступили Газпромбанк, Совкомбанк, ВТБ Капитал Трейдинг.

#Товары
❓ Почему Baltic Dry потерял почти четверть с начала декабря?

🔹 Baltic Dry Index — это ключевой индикатор фрахтовых ставок на сухогрузные перевозки сырьевых товаров (железная руда, уголь, зерно и т.д.). Падение индекса на протяжении 8 торговых сессий подряд с 3 декабря по 15 декабря (общее снижение около 22,92% до уровня 2 193 пунктов) было вызвано несколькими основными факторами:

1️⃣ Сезонно низкий спрос
Декабрь традиционно является периодом ослабления активности в сухогрузном рынке, многие компании завершают закупки и отгрузки перед новогодними праздниками, а спрос на сырьё (особенно из Китая, основного потребителя) снижается. Это напрямую упоминается в отчётах Baltic Exchange за этот период — индекс падал из-за слабого сезонного спроса.

2️⃣ Ослабление ставок во всех сегментах судов
🔵Capesize (крупные суда для железной руды и угля) — падение на 5–8% за сессию в отдельные дни, серия из 6–7 убыточных дней подряд.
🔵Panamax (уголь, зерно) — ещё более длительная серия падений (до 12–13 сессий подряд).
🔵Supramax — также снижение.
Это привело к общему давлению на индекс.

3️⃣ Снижение цен на ключевые товары, в частности на железную руду с начала декабря, что уменьшило объёмы отгрузок и спрос на перевозки.

4️⃣ Общий контекст рынка
В декабре наблюдалось замедление глобальной торговли сырьём, недельные потери индекса достигали 15–16% (самые сильные с начала года). К 15 декабря BDI опустился до минимальных уровней с ноября.

🖋 Итог
Это падение отражает типичную предпраздничную стагнацию в сухогрузном секторе, когда фрахтователи осторожны, а владельцы судов вынуждены снижать ставки для привлечения грузов. Подобные спады часто происходят в конце года и могут быстро смениться восстановлением в январе–феврале при возобновлении активности (например, перед Китайским Новым годом).

#МинфинРФ #ОФЗ
🇷🇺✅Минфин РФ разместил ОФЗ-ПД 26251 (дата погашения – 28 августа 2030 года) на 82.309 млрд рублей при спросе в 133.059 млрд рублей

Цена отсечения составила 84.6304%, доходность по цене отсечения – 14.56% годовых. Средневзвешенная цена – 84.6680%, доходность по средневзвешенной цене – 14.55% годовых.

#ИтогиРазмещения
⚡️Элтера, БО-01

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 150 млн руб.
(размещено 50% выпуска)
Купон/Доходность: 21% годовых/23.15% годовых
Дюрация: 1.63

Количество сделок на бирже: 3 035
Самая крупная сделка: 5 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (28%) заняли сделки объёмом от 50 до 250 тыс. руб., второе место заняли сделки объёмом от 500 тыс. руб. до 3 млн руб. (25%).

📝Организаторами выступили Альфа-Банк, Газпромбанк, Диалот, Совкомбанк.
ПВО – НПП Имплекс.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 17 декабря

🤲 Городской супермаркет (Азбука Вкуса) – АКРА,⬆️с "A(RU)" до "A+(RU)", "стабильный", статус «под наблюдением» снят

«Повышение кредитного рейтинга и снятие статуса "Под наблюдением" обусловлены учетом вероятности предоставления поддержки контролирующим лицом — ПАО "Магнит"».

⚒️ Уральская Сталь – АКРА,⬇️с "A(RU)" до "BB-(RU)", прогноз изменен с "негативный" на "развивающийся"

«Понижение кредитного рейтинга отражает резкое ухудшение кредитных метрик по результатам 2025 года. "Развивающийся" прогноз по кредитному рейтингу является следствием как возможного повышения рейтинга по результатам успешного рефинансирования краткосрочного долга и улучшения кредитных метрик в 2026 году, так и вероятного понижения рейтинга в случае сохранения негативной динамики финансовых показателей».

#Премаркетинг
💡 «Русский Свет», БО-01 (1 млрд)

Сбор заявок – 18 декабря с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 23 декабря.

📝 У Эмитента отсутствует облигационный долг.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,29% (⬆️1 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
15,91% (⬆️4 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
28,03% (⬆️47 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
💎АЛРОСА, 002P-01 (от 20 млрд)
🏚ДОМ.РФ, 002Р-08 (от 20 млрд)
🔌Россети Волга, 001Р-01 (2.5 млрд)
💡Русский Свет, БО-01 (1 млрд)
🪓Сегежа Групп, 003P-08R (2 млрд), 003P-09R (100 млн юаней)
🚆ФПК, 002Р-01 (30 млрд)

Размещения
⛽️Газпром Нефть, 004Н-01 (10 млрд)
🛡Республика Башкортостан, 24017 (4 млрд)
🛡Томская область, 34076 (2 млрд)
💴Центр-К, БО-01 (300 млн)
💵Элемент Лизинг, КО-01 (2 млрд)

Оферты
🏚ДОМ.РФ, 001P-01R (15 млрд)
🚛РЕСО-Лизинг, БО-П-08 (5 млрд)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds