#Аналитика #Консенсус_Cbonds
🇷🇺 Рынок государственных облигаций: аукционы и перспективы роста

На этой неделе в центре внимания аналитических обзоров в Research Hub оказался рынок государственных облигаций. Эксперты прогнозируют, что доходность 10-летних облигаций России к концу 4-го квартала 2025 года составит 14%.

Мы подготовили подборку интересных ресечей по этой теме, предлагаем ознакомиться с их полным текстом по ссылкам ниже 😉

🔵«Монитор аукционов ОФЗ: прогноз» от Газпромбанка:

На сегодняшних аукционах Минфин предложит участникам рынка 2 классических выпуска ОФЗ: ОФЗ-26254 (2040 г., остаток – 975 млрд руб.); ОФЗ-26252 (2033 г., остаток – 164 млрд руб.). Мы считаем, что объем размещения останется высоким и будет близок к отметке в 150 млрд руб.

🔵«Утренний сок» от Банка ПСБ:

На наш взгляд, текущие индикаторы говорят о возможности для снижения ключевой ставки на 0,5-1,0 п.п. в декабре, что позволит завершить год по индексу RGBI на уровне 120 пунктов. Кроме того, при сохранения текущего тренда в экономике растет вероятность снижение «ключа» без пауз в начале 2026 года, что обеспечит дальнейший рост котировок ОФЗ.

🔵«Рынок облигаций. Инвесторы уходят от риска в ОФЗ» от Альфа Инвестиций:

Доходности длинных ОФЗ за неделю снизились до 14,3–14,4% годовых, а самый длинный выпуск ОФЗ 26238 даже ушёл в район 13,87%. Кривая ОФЗ снизилась почти по всей длине, сильнее всего — на среднем участке от 3 до 5 лет: на 35–40 б.п. Потенциал дохода по длинным бумагам в следующие 12 месяцев сократился, но по прежнему превышает 25% и выглядит интересно.

📌 Консенсус-прогноз Cbonds по доходности 10-летних ОФЗ:
🔴конец 1-го квартала 2026 года: 13.76%
🔴конец 2-го квартала 2026 года: 13.35%
🔴конец 3-го квартала 2026 года: 12.95%

#Премаркетинг
🪓 «Сегежа Групп», 003P-08R (2 млрд рублей), 003Р-09R (100 млн юаней)

Сбор заявок – 18 декабря с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 23 декабря.

Расчеты по выпуску 003Р-09R:
🔵при размещении – в юанях или рублях по официальному курсу Банка России.
🔵при выплате купона и погашении – в рублях по официальному курсу Банка России.

📝Облигационный долг (вкл. ЦФА) Эмитента: 89.944 млрд руб., 1.15 млрд юаней.

#Премаркетинг
💰 ТАЛЬВЕН, БО-П01 (1 млрд)

❗️Финальный ориентир ставки купона – 22% годовых (доходность – 23.88% годовых).
Книга заявок открыта до 15:00 (мск).

Размещение запланировано на 15 декабря.

📝Организаторы – Альфа-Банк, Совкомбанк.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.

#Премаркетинг
🚛Первая Грузовая Компания, 003P-02 и 003P-03 (общий объем до 20 млрд)

Серия 003P-02:
❗️Финальный ориентир ставки купона – 15.95% годовых (доходность – 17.17% годовых)
⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 12 млрд рублей.

Серия 003P-03:
❗️Финальный ориентир спреда к КС – 250 б.п.
⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 5 млрд рублей.

Книги заявок открыты до 15:00 (мск).

Предварительная дата начала размещения – 12 декабря.

📝 Агент по размещению – ИК Табула Раса.

#МинфинРФ #ОФЗ
🇷🇺✅Минфин РФ разместил ОФЗ-ПД 26254 (дата погашения – 3 октября 2040 года) на 40.411 млрд рублей при спросе в 84.020 млрд рублей

Цена отсечения составила 92.8272%, доходность по цене отсечения – 14.66% годовых. Средневзвешенная цена – 92.8798%, доходность по средневзвешенной цене – 14.66% годовых.

#Премаркетинг
⛽️ Газпром Капитал, БО-003Р-20

❗️Финальный ориентир ставки купона – 7.40% годовых.

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 3 млрд юаней.

Размещение запланировано на 15 декабря.

📝Организаторы – Газпромбанк, ВТБ Капитал Трейдинг, Локо-Банк, Sber CIB.

⬇️ Котировки по бумагам «Монополии» продолжают снижаться после техдефолта

📅 4 декабря Эмитент допустил технический дефолт по погашению номинала облигаций серии 001Р-02 на сумму 260 млн рублей. На текущий момент выплаты по выпуску 001Р-02 не произведены.

Что по другим выпускам:
Цена закрытия выпуска 001P-01 4 декабря составляла 81.72%, сегодня на 14:47 (мск) бумаги торгуются уже по 30.66%. По выпускам 001Р-05, 001Р-06 и 001Р-07 наблюдается схожая динамика.

Динамика цен бондов серий 001Р-03 и 001Р-04 в моменте замедлилась после резкого падения. Так цена закрытия серии 001Р-03 4 декабря составляла 94.05%, вчера (9 декабря) — 37.02%, а сегодня на 14:59 бумаги торгуются по 37.22%.

💼 Структурные облигации несут повышенные риски для инвесторов

Банк России пришел к выводу, что структурные облигации несут повышенные риски для инвесторов, вне зависимости от их квалификации, а также имеют средневзвешенную доходность ниже рынка — около 3% годовых.

Погашенные в 2022–2024 годах структурные облигации принесли инвесторам доходы ниже рынка. Средневзвешенная по объему выпуска реализованная (фактическая) доходность составила 3,2% годовых. Усредненная доходность структурных облигаций меньше, чем у консервативных стратегий, таких как покупка корпоративных облигаций, ОФЗ или паев фондов денежного рынка.

➡️ Подробнее читайте в Research Hub

🚚 Компания «ПИР» в ближайшее время разметит новый выпуск облигаций

ООО «ПИР» («Партнерство, Инвестиции, Развитие») - официальный дистрибьютор китайского производителя SANY - готовится в ближайшее время выйти на публичный рынок с пятым выпуском бондов. Размещение может начаться уже в конце этой недели.

✍️ Об этом в ходе онлайн-семинара Cbonds сообщил исполнительный директор, СФО, CFO, ООО «ПИР» Марат Терещенков.

Предварительные параметры нового выпуска:
🔴Объём - 190 млн рублей.
🔴Срок обращения - 2 года.
🔴Купоны - ежемесячные.
🔴Диапазон ставки - 24,5-26% годовых.
🔴Предусмотрена амортизация - равными долями во второй год.
🔴Оферта и досрочное погашение не предусмотрены.

#МинфинРФ #ОФЗ
🇷🇺✅Минфин РФ разместил ОФЗ-ПД 26252 (дата погашения – 12 октября 2033 года) на 74.636 млрд рублей при спросе в 124.654 млрд рублей

Цена отсечения составила 91.6238%, доходность по цене отсечения – 14.81% годовых. Средневзвешенная цена – 91.7009%, доходность по средневзвешенной цене – 14.80% годовых.

#Товары
🔥 ТОП-5 ЛУЧШИХ и ХУДШИХ товаров по доходности в 2025 году

💎 ЛУЧШИЕ

🔢 Кобальт → +114.90%
Экспортные ограничения из ДР Конго перевесили переизбыток предложения, вызвав резкий рост цен. Запрет на экспорт гидроксида кобальта в феврале и квоты в октябре сократили поставки, поддержав цены. Дополнительно, взрывной спрос на кобальт связан с бумом электромобилей и аккумуляторов, где он критически важен для литий-ионных батарей.

🔢 Серебро → +99.39%
Рекордный рост на фоне промышленного спроса (солнечные панели, EV, электроника) и дефицита поставок (5-й год подряд). Геополитика, слабый USD и инвестиции (ETF в Индии + рекордные покупки) подтолкнули цены к $60+/унция в декабре.

🔢 Платина → +79.15%
Возврат спроса в автопроме на катализаторы и рост в водородных технологиях компенсировали прошлые переизбытки. Южноафриканские шахты столкнулись с перебоями, подтолкнув цены вверх.

🔢 Родий → +74.32%
Дефицит родия в каталитических конвертерах для авто сохраняется из-за ограниченной добычи в ЮАР и России. Строгие нормы выбросов стимулируют спрос на этот редкий металл. При этом очень малая ликвидность и высокая концентрация производства; даже ограниченные перебои или увеличение спроса дают сильный ценовой отклик.

🔢 Палладий → +60.04%
Автомобильная промышленность, особенно бензиновые двигатели в Китае и США, поддержала цены несмотря на переход к электромобилям. Перебои на шахтах и рециклинг не покрыли спрос.

✅ Бонус: Золото → +58.64%
Рост волатильности, геополитические/макро-риски и низкая реальная ставка стимулировали спрос. Центробанки и институциональные покупки/хеджинг усилили базовый спрос.

📉 ХУДШИЕ

🔢 Апельсиновый сок → −68.78%
Губительные урожаи во Флориде и Бразилии из-за болезней деревьев и ураганов сократили предложение, но цены упали на фоне глобального перепроизводства. Спрос на альтернативы вроде яблочного сока ослабил рынок. Тарифы США на Мексику/Канаду усилили давление. Также важную роль сыграла сезонность.

🔢 Какао → −49.51%
После безумного ралли 2024-го рынок наконец выдохнул… и рухнул. Урожаи в Кот-д’Ивуаре/Гане восстанавливаются, истощённые запасы и ослабленный спрос (переработка -7% в Европе, -16% в Азии) из-за дорогих цен.

🔢 Природный газ TTF → −45.81%
Смягчение климатического сезона (мягкая зима, холодный сезон слабее ожиданий) и заполненность хранилищ снизили спрос. Рекордные поставки СПГ из США, норвежский трубопровод и ослабленный спрос в Азии.

🔢 UK Gas → −42.53%
Аналогично TTF: мягкая погода, экспорт избытка в Европу (рекорд в Бельгию) и рост ветровой энергии.

🔢 Рис → −27.89%
Благоприятная погода в Азии восстановила глобальные урожаи после прошлогодних засух. Индия сняла экспортный бан, сильные муссоны в Таиланде/Вьетнаме, плюс слабый спрос (Индонезия/Филиппины сократили импорт) привели к ценам на минимуме с 2019 года.

📝 2025 год ещё раз доказал: сырьевые рынки – это аттракционы! От дефицитов и геополитики до урожаев и тарифов – влияет всё.

#Премаркетинг
💡 «Атомэнергопром», 001P-10 (до 25 млрд)

Сбор заявок – 22 декабря с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 24 декабря.

📝Облигационный долг Эмитента: 225 млрд руб., $600 млн.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 10 декабря

⚡️ АСГ ТРАНСФОРМАТОРЕН – Эксперт РА, 🆕 присвоен "ruВВ", "стабильный"

«Рейтинг кредитоспособности обусловлен слабой оценкой бизнес-профиля компании, комфортной долговой нагрузкой, приемлемым уровнем ликвидности, а также высокими показателями маржинальности при наличии валютных рисков и приемлемым уровнем корпоративных рисков».

🛠 Эффективные технологии – Эксперт РА, "ruBB-", прогноз⬇️со "стабильный" на "негативный"

«Изменение прогноза на негативный связано с давлением на финансовый профиль компании возросшей в абсолютном и относительном выражении долговой и процентной нагрузки, сопровождающееся падением выручки и EBITDA».

💩 М.видео – Эксперт РА,⬇️с "ruA" до "ruВВВ", "негативный"

«Понижение рейтинга обусловлено крайне слабыми финансовыми результатами по итогам первого полугодия 2025 года, которые оказались значительно ниже ожиданий компании и агентства, на фоне негативного влияния макроэкономических факторов на отрасль непродуктового ретейла, при крайне высоком уровне долговой нагрузки компании».

🌐 МКПАО ВК – АКРА,⬆️с "A(RU)" до "AА(RU)", прогноз⬆️с "развивающийся" на "стабильный"

«Повышение кредитного рейтинга обусловлено значительным снижением уровня долга. В июне 2025 года в ходе размещения дополнительного выпуска обыкновенных акций Компания привлекла 112 млрд руб., которые направила на сокращение долга, что наряду с ощутимым ростом FFO до чистых процентных платежей в первой половине 2025 года позволило Агентству повысить оценки долговой нагрузки, покрытия и ликвидности».

⚡️ Представляем вам ролик о том, как прошел XXIII Российский облигационный конгресс

✅ Доклады спикеров уже доступны на сайте Конгресса, там же – фото с мероприятия.

Уже завтра в 19:30 в рамках Cbonds Weekly News выйдет расширенный сюжет, а также будут опубликованы эксклюзивные интервью с ТОП-менеджерами долгового рынка

⭐ Не пропустите!

#Премаркетинг
💡СОЛИД СпецАвтоТехЛизинг, 02 (250 млн)

Параметры выпуска:
➡️Размещение: четверг, 11 декабря
➡️Срок обращения: 5 лет
➡️Купон: фиксированный, ежемесячный
➡️Ставка купона: 26% (доходность — 29.34%)
➡️Рейтинг: B/ru/ от НРА (прогноз «Негативный»)

Выпуск доступен квалифицированным инвесторам.

СОЛИД СпецАвтоТехЛизинг — универсальная лизинговая компания, на рынке лизинговых услуг с 1999 года, входит в состав финансового дома «СОЛИД».

#Cbonds_Review
📈Рост кредитных рисков: эффект высоких ставок на фоне охлаждения экономики

Финансовые риски среди предприятий из корпоративного сектора в условиях охлаждения экономического роста и высоких ставок 2024–2025 годов обострились. Это выразилось как в ухудшении качества обслуживания долговых портфелей на рынке банковского кредитования, так и в росте числа дефолтных событий на рынке облигаций.

Большинство публичных компаний отчитались за 2024 год о сжатии прибыли на фоне роста процентных затрат. Данные Росстата также фиксируют сокращение сальдо прибылей и убытков предприятий в 2024 году на 7 %, до 30.4 трлн рублей. Процентные расходы корпоратов в пользу банков выросли на 83 %, с 6.2 трлн рублей в 2023 году до 11.5 трлн рублей в 2024-м.

📍Продолжение читайте в статье Михаила Никонова и Татьяны Клюевой из Эксперт РА в новом номере Cbonds Review.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,41% (➖0 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
16,6% (⬆️10 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
26,09% (⬆️103 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
🥃КЛВЗ Кристалл, 001Р-04 (300 млн)
📱МГКЛ, 001PS-01 (до 1 млрд)
⛏Селигдар, 001Р-08 и 001Р-09 (общий объем от 3 млрд)
🏦Совкомбанк Лизинг, БО-П14
💰СФО ТБ-6, Б1 (8 млрд), Б2 (4 млрд)
💳Сбербанк России, 001Р-SBER51 (50 млрд)
💳Альфа-Банк, 002Р-30 (до 20 млрд)
💳Газпромбанк, 006P-04Р (5 млрд)

Размещения
😀ВЭБ.РФ, ПБО-002Р-44 (30 млрд)
🛒ЗООПТ, БО-01 (200 млн)
🚚СОЛИД СпецАвтоТехЛизинг, 02 (250 млн)
💰СФО РХА Инвест - Первый, РХА-3 (40 млрд)

Оферты
🛣Автодор (Государственная компания), БO-004P-01 (4.1 млрд), БО-003Р-03 (3.97 млрд), БО-005P-01 (15.5 млрд), БО-005P-03 (25.2 млрд)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

📉 Стоимость облигаций МВ Финанс резко упала на фоне понижения рейтинга М.Видео

⬇️ Цена закрытия вторника (09.12) по бумагам МВ Финанс серии 001P-06 составляла 105.55%, на конец четверга (10.12) бумаги торговались по 102.06%. По другим бумагам эмитента наблюдается схожая динамика.

Вчера рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило кредитный рейтинг ПАО «М.видео» с "ruA" до "ruВВВ". Понижение рейтинга обусловлено слабыми финансовыми результатами по итогам первого полугодия 2025 года.

💼 У МВ Финанс в обращении находится всего 3 выпуска облигаций на 12.75 млрд рублей.

#Премаркетинг
💳 Альфа-Банк, 002Р-30 (до 20 млрд)

Сбор заявок проходит с 11:00 (мск) 10 декабря до 18:00 (мск) 12 декабря, размещение – 16 декабря.

📝Облигационный долг Эмитента (вкл. ЦФА): 166 млрд руб., $2.1 млрд, 84 млн юаней.

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 11 декабря:

🔋 Совет директоров РусГидро одобрил увеличение программы биржевых облигаций серии 002P с 300 млрд до 1.5 трлн руб.

📲 Диасофт проведет внеочередное общее собрание акционеров. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 мес. 2025 года.

🛫 «Домодедово Фьюэл Фасилитис» проведет общее собрание владельцев облигаций серии 002P-01. ➡️Подробнее

💰 Последний день для получения дивидендов в акциях МКПАО «ЦИАН» и Мордовэнергосбыта. Завтра бумаги этих компаний будут торговаться уже без дивидендов.

📉 Резкие падения стоимостей облигаций за 10 декабря:

▶️ Рольф, 001P-08
Текущая цена на 11:29 (мск): 103.83%
Снижение на 3.02%: с 107.57 до 104.55%

▶️ Омега, БО-01
Снижение на 7.27%: с 69.33 до 62.06%

▶️ Уральская Сталь БО-001Р-02 — БО-001Р-06
Текущая цена серии БО-001Р-04 на 11:28 (мск): 71.597%
Снижение серии БО-001Р-04 на 9.5%: с 83.008 до 73.508%

▶️Монополия 001Р-01, 001Р-05 — 001Р-07
Текущая цена серии 001Р-06 на 11:27 (мск): 25.12%
Снижение серии 001Р-06 на 4.8%: с 32.95 до 28.15%

#ИнтервьюCbonds
📸Представляем вашему вниманию интервью с партнером White Square Иваном Сезиным – экспертом в области банковского финансирования и рынков капиталов.

✍️В рамках интервью мы обсудили регулирование правовой ответственности за использование искусственного интеллекта в работе участников финансового рынка, новости по разблокировке российских активов и необходимость смены законодательства при возможном снятии блокировки и многое другое.

➡️Все подробности – в полной версии интервью. Выбирай удобную площадку для просмотра на сайте Cbonds.

👀Смотри и инвестируй грамотно с Cbonds TV!