#РОК_2025
🏆Победители Cbonds Awards – 2025

5 декабря Cbonds наградил победителей в номинациях Cbonds Awards – 2025.

Вручение наград традиционно состоялось в рамках XXIII Российского облигационного конгресса в Санкт- Петербурге. В этом году награды вручались в 37 номинациях.

🌟«Персональная премия за вклад в развитие рынка облигаций» – Михаил Автухов, заместитель председателя правления Совкомбанка.
🌟«Лучшая аналитика по финансовым рынкам» – Газпромбанк, Совкомбанк, Альфа-Банк.
🌟 Лучшие команды sales – Sber CIB, Совкомбанк, Газпромбанк.

Лучшие сделки 2025 года:
⭐️На рынке субфедеральных/муниципальных облигаций – размещение Республики Саха (Якутия), 34005.
⭐️Первичное размещение в энергетическом секторе было признано размещение Атомэнергопром, 001P-07.
⭐️В нефтегазовом секторе – выпуск Газпром Нефти, 003P-15R.
⭐️В сегменте «связь и коммуникации» – выпуск Ростелекома, 001P-17R.
⭐️Среди размещений металлургических компаний награды удостоился выпуск Металлоинвест, 002P-01.
⭐️Лучшая сделка первичного размещения в АПК – размещение ГК Агроэко, БО-001Р-01.
⭐️Первичное размещение застройщика – выпуск Эталон Финанс, 002P-03.
⭐️Лучшая сделка первичного размещения в машиностроении – ГИДРОМАШСЕРВИС, 001P-03.
⭐️Первичное размещение в сегменте «транспорт» – выпуск Аэрофлота, П02-БО-01.
⭐️В сегменте ритейла – облигация Магнита, БО-004Р-08.
⭐️Первичное размещение в сегменте «информационные технологии» – облигации Группы Позитив, 001P-03.
⭐️Первичное размещение в банковском секторе – выпуск ВЭБ.PФ, ПБО-002Р-53.
⭐️Первичное размещение лизинговой компании – выпуск ДельтаЛизинг, 001Р-02.
⭐️В сегменте МФО – размещение ПКО ПКБ, 001Р-07.
⭐️В сегменте high-yield – размещение Оил Ресурс, 001P-01.
⭐️Лучшая сделка в отрасли HORECA – выпуск Росинтер Ресторантс Холдинг, БО-01.
⭐️В сегменте секьюритизации – выпуск СФО Совком Секьюр, Класс А.

🆕«Инновация года» – выпуск Sber CIB, CIB-SN-IND-001S-172.
🌿«ESG-выпуск года» – размещение ГТЛК, 002P-09 и ЕвроТранс, 01.
🔄«Инновация года на рынке FRN» – выпуск ВЭБ.PФ, ПБО-002Р-50.

⭐️Первыми облигациями с возможностью обмена в акции стал выпуск Группы компаний Самолет, БО-П21.
⭐️Лучшая сделка размещения в иностранной валюте – выпуск Газпром Нефти, 006Р-04R.
⭐️Первыми облигациями климатического перехода стал выпуск Металлоинвест, 001P-09.

📝В связи с непубличным участием части DCM-команд в награждаемых размещениях мы отметим всех известных Cbonds организаторов без привязки к конкретному выпуску. Организаторами выпусков-победителей стали Альфа-Банк, АЛОР БРОКЕР, Банк Держава, Банк ДОМ.PФ, Банк Синара, БК Регион, Банк ПСБ, БКС КИБ, ВБРР, ВТБ Капитал Трейдинг, ВЭБ.PФ, Газпромбанк, Джи Ай Солюшенс, ИК Велес Капитал, ИК РИКОМ-ТРАСТ, ИК Финам, ИФК Солид, ЛОКО-Банк, Московский кредитный банк, Россельхозбанк, Совкомбанк, Старт Капитал, Табула Раса, Т-Банк, Цифра брокер, Sber CIB.

⭐️В этом году в номинации «Эмитент года» победила компания ДОМ.PФ.
⭐️Прорывом года стал Румберг Кэпитал.
⭐️Лучшей юридической командой на рынке облигаций в этом году была признана компания LECAP.
⭐️«Лучший IR на российском долговом рынке» – Positive Technologies.
⭐️«Лучший представитель владельцев облигаций/трасти» – LCPIS.
⭐️Лучшей фабрикой структурных облигаций стал Sber CIB.
⭐️Как лучший голосовой брокер награждается ДВС.
⭐️«Лучшая управляющая компания СФО» – FOCUS Management.
⭐️«Лучшая УК на рынке облигаций» – Альфа Капитал.
⭐️Лучшим фондом денежного рынка становится Фонд ПСБ – Денежный рынок под управлением УК ПСБ.
⭐️«Лучший Telegram-канал на финансовом рынке» – Эксперт РА.

➡️Подробный релиз

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 1 по 5 декабря в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Бюллетень по драгоценным металлам (Ноябрь 2025)» от Cbonds от 2 декабря:

Ноябрь 2025 года стал месяцем консолидации и одновременно подтверждения всех ключевых фундаментальных драйверов, которые сделали золото лучшим активом года. К концу месяца спотовая цена колебалась в диапазоне 4100-4290 долларов за унцию после октябрьского рекорда выше 4350 долларов, а фьючерсы неоднократно тестировали отметку 4200+ долларов.

🔘«Монитор ИПЦ и октябрьские данные по рынку труда» от Газпромбанка от 4 декабря:

К заседанию остается другой существенный фактор – смягчение рынка труда на основании соотношения безработицы и потребности экономики в рабочей силе, что подтверждается данными Хэдхантера. Комбинация этих факторов будет неплохим подспорьем ЦБ для продолжения цикла смягчения ДКП, поэтому мы сохраняем прогноз по снижению ключевой ставки на 50 б.п. до 16%.

🔘«Спрос на ОФЗ в юанях оказался высоким. Подводим итоги» от Альфа Инвестиций от 3 декабря:

Ведомство готовилось к этому размещению 10 лет, впервые заговорив об этом ещё в 2015 году. После 2022 года Россия утратила возможность выпускать классические еврооблигации. Выпуск ОФЗ в юанях решает эту проблему, помогая замещать старые долги. В частности, 4 декабря Минфину предстоит погасить валютный выпуск на 1,75 млрд евро.

🔘«Мониторинг рынков» от Банка Санкт-Петербург от 1 декабря:

Утренние данные за ноябрь указали на рост PMI в обрабатывающих отраслях РФ с 48,0 до 48,3 п., максимальных с августа уровней. Значения выше 50 п. указывают на рост деловой активности, ниже – на ее сокращение. Составляющие индекса свидетельствовали о замедлившемся снижении новых заказов, а также о максимальных с мая темпах роста издержек.

🔘«Макромониторинг» от Совкомбанка от 1 декабря:

Курс рубля приблизился к своим годовым минимумам (<78 за доллар, <11 за юань). Компании продолжают активно реализовывать валютные средства, в то время как спрос на валюту остается сдержанным на фоне жесткой ДКП. В случае улучшения геополитики ожидаем дальнейшего укрепления нацвалюты.

#Товары
📈 Медь достигает новых исторических максимумов всех времен!

❗️ 3 декабря медь в Лондоне закрылась на уровне $11 480,15 за тонну — это абсолютный рекорд за всё время систематической фиксации цен с 1960-х годов. Предыдущий пик (октябрь 2025) составлял $11 159,05

📈 Динамика роста:
🔴С начала 2025 года: +30,4%
🔴За последние 12 месяцев: +26%
🔴За последний месяц: +5,9%
🔴За последние 7 торговых дней: +4,7%

❗️ Ключевые драйверы роста:

1️⃣ Дефицит поставок и сбои на ключевых месторождениях
Глобальные поставки меди сократились из-за операционных проблем на крупнейших рудниках. В Индонезии рудник Grasberg (второй по величине в мире, оператор Freeport-McMoRan) столкнулся с утечкой хвостов в сентябре 2025 года, что привело к снижению прогноза производства на 35% в 2026 году (с 600 тыс. тонн до 395 тыс. тонн в 2025-м). В Чили, главном производителе меди, наблюдается снижение добычи из-за забастовок, экологических ограничений и падения содержания металла в руде. Международная группа по изучению меди (ICSG) скорректировала прогноз, указав на избыток всего в 178 тыс. тонн в 2025 году (против 209 тыс. ранее), но с дефицитом в 150 тыс. тонн в 2026-м. Поставки из Демократической Республики Конго (Kamoa-Kakula) также пострадали от сбоев, что усугубило напряженность.

2️⃣ Рекордные оттоки из складов LME и физический дефицит
Запасы меди на складах LME упали на 42% за год — до критически низких 105 275 тонн (минимум с июля 2025 года). 2 декабря зафиксированы чистые отмены ордеров на 50 725 тонн, что стало крупнейшим оттоком с 2013 года. Это вызвано резким ростом заказов на вывод металла из Азии (Южная Корея и Тайвань) для покрытия локального спроса на электронику и инфраструктуру. Премия наличной меди над трехмесячным фьючерсным контрактом достигла 86,5 долларов за тонну.

3️⃣ Геополитические риски и тарифы США
Неопределенность вокруг тарифов администрации Трампа на импорт меди спровоцировала панические закупки в США. Трейдеры нарастили поставки в Comex (Чикагская биржа), чтобы обойти будущие пошлины (15% с 2027 года, 30% с 2028-го), что подняло премии и волатильность. Чилийская Codelco даже предложила рекордные цены китайским покупателям, сигнализируя о переориентации поставок.

4️⃣ Растущий спрос и макроэкономические факторы
Спрос на медь растет на 3,2% в год благодаря зеленому переходу: электромобили, возобновляемая энергетика (солнечные панели, ветряки) и инфраструктура. Китайский стимул на 560 млрд долларов (3% ВВП) и ожидания снижения ставок ФРС США (на следующей неделе после 3 декабря) поддержали цены.

❓ Что будет дальше? Прогнозы ведущих банков и консенсус на 2026–2027 гг.:
🔵 J.P. Morgan: cредняя цена 2026 года ~$12 075; Пик во 2-м квартале 2026 → $12 500
🔵 Citi: пик в 2026 может достичь $15 000 при продолжении сбоев поставок
🔵 BMO Capital Markets: $11 500 → новый базовый сценарий на 2026
🔵 Cochilco: cредняя цена 2026 ~$10 030 за тонну

📍 Консенсус-прогноз Cbonds:
🔵 1 кв. 2026 → $10 450 USD/тонна
🔵 2 кв. 2026 → $10 620 USD/тонна
🔵 2026 в среднем → $10 382,14 USD/тонна
🔵 2027 в среднем → $11 028,68 USD/тонна

📑 Итог:
Мы становимся свидетелями технического прорыва, и, возможно, начала нового суперцикла меди.

Физический дефицит стал хроническим, новые крупные месторождения в ближайшие 3–5 лет не появятся, а спрос будет только ускоряться.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,34% (⬇️9 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
16,51% (⬇️2 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
23,83% (⬆️13 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
💰Тальвен, БО-П01 (1 млрд)
💳Газпромбанк, 006P-04Р (5 млрд)

Размещения
🇷🇺Россия, 12156120V (12 млрд юаней), 12156121V (8 млрд юаней)
🛠Металлоинвест, 002P-03 (20 млрд)
💵Центр-Резерв, БО-06 (130 млн)

Оферты
💰АФК Система, 001Р-24 (10 млрд)
💳Банк ВТБ (ПАО), Б-1-375 (6.5 млрд)
🚘Кэшдрайв, КО-П09 (150 млн)
🏦Совкомбанк Факторинг, 002P-01 (20 млрд)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#Премаркетинг
💰 ТАЛЬВЕН, БО-П01 (1 млрд)

❗️Сбор заявок переносится на 9 декабря.

Предварительная дата начала размещения – 12 декабря.

📝 Организаторы – Альфа-Банк, Совкомбанк.

#ИтогиРазмещения
😀 СФО ГПБ-СПК, А2

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 2 млрд руб.
Купон: 16.5% годовых

Количество сделок на бирже: 3 778
Самая крупная сделка: 180.3 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (28%) заняли сделки объёмом от 2 до 5 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 10 млн руб. (22%).

📝 Организатор – Газпромбанк.
ПВО – СОВЕТ-Представитель.

#МинфинРФ #ОФЗ
💴 Валютные инструменты с минимальным риском: юаневые ОФЗ

Сегодня Минфин РФ впервые размещает ОФЗ, номинированные в юанях. Выпуск 12156120V со сроком обращения 3.2 года имеет купон 6% (YTM 6.09%, дюрация – 2.98 лет), выпуск 12156121V с погашением через 7.5 лет имеет купон 7% (YTM 7.12%, дюрация – 5.95 лет). Совокупный объем двух выпусков – 20 млрд юаней (~214.7 млрд руб. по курсу ЦБ на 8 декабря).

📈 Особенностью юаневых доходностей локальных облигаций является их существенная премия по отношению к бенчмаркам на китайском и международном рынках. По отношению к кривой китайских государственных облигаций короткий выпуск дает премию в 4.61 п.п., длинный выпуск – 5.35 п.п.

🌍 Среди других облигаций суверенных и квазисуверенных эмитентов можно отметить выпуски Беларуси (займ на внутреннем белорусском рынке), Шарджи в ОАЭ, Египта, Индонезии (1, 2), Венгрии (1, 2) (займы на внутреннем китайском рынке), однако эти бумаги практически не торгуются. На международном рынке на данный момент у суверенных эмитентов нет облигаций в юанях в обращении, а корпоративные евробонды в юанях эмитентов высшего кредитного качества торгуются со средней доходностью 1.87%.

✅ С точки зрения Минфина можно выделить следующие преимущества юаневого выпуска:
1️⃣ ставки в юанях на текущий момент существенно ниже ставок в рублях;
2️⃣ наличие валютного долга в определенной мере снижает валютный риск со стороны нефтегазовых доходов.

Размещение юаневого выпуска по времени совпало с погашением 4 декабря замещающего выпуска в евро объемом ~122.1 млрд руб. (по курсу ЦБ на 4 декабря). В связи с заявлением представителя Минфина на Российском облигационном конгрессе можно ожидать, что новые размещения ОФЗ в юанях будут приходится примерно на те сроки, когда будут погашаться другие замещающие выпуски. Дополнительно размещение юаневых ОФЗ позволит создать бенчмарк для выпуска внутренних юаневых облигаций, что особенно актуально для сроков больше 2-3 лет.

✅ С точки зрения инвестора основными преимуществами такого выпуска являются относительно высокая валютная доходность и некоторый хедж от ослабления рубля. Если на период обращения бумаг придется существенное ослабление ограничений на трансграничные потоки капитала, более вероятно снижение доходностей внутренних юаневых инструментов, что позволит дополнительно заработать на росте тела бумаг.

📊 На данный момент российские корпоративные облигации в юанях высшего кредитного качества торгуются со средней доходностью 6.11%, однако все они имеют дюрацию меньше 2 лет. Если предположить, что рынок эффективно заложил информацию о размещении юаневых ОФЗ в котировки этих бумаг (за последний месяц их цены выросли в среднем на 0.11%), кажется маловероятным существенное изменение их доходностей вследствие размещения ОФЗ.

💡 Кредитный спред бумаг ААА в рублях за последний месяц составлял в среднем 67.6 б.п., что может дать ориентир по доходности аналогичных корпоративных выпусков в юанях, если эмитенты решатся разместить их с дюрацией, близкой к юаневым ОФЗ.

#Премаркетинг
🚆 ФПК, 002Р-01 (30 млрд)

Сбор заявок – 18 декабря с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 23 декабря.

📝Облигационный долг Эмитента: 10 млрд рублей.

#Премаркетинг
⚡️ Элтера, БО-01 (300 млн)

Сбор заявок – 12 декабря с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 16 декабря.

📝 У Эмитента отсутствует облигационный долг.

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 8 декабря:

✈️ НРД уведомил бывших держателей облигаций «Финанс-авиа» о восстановлении их прав на ценные бумаги. Этому способствовало завершение многолетнего разбирательства в отношении долга «Финанс-Авиа», которое завершилось в пользу миноритариев.

💰 «Инвестиционная палата» планирует провести обмен иностранных ценных бумаг. Для участия в обмене необходимо подать заявление до 30 декабря 2025 года. В обмене могут участвовать ценные бумаги, которые были куплены до 2 июня 2022 года и владение ими осуществлялось непрерывно.

🚗 Акционеры ЛК Европлан одобрили выплату дивидендов за 9 мес. 2025 года в размере 58 руб. на акцию.

🏦 Ренессанс Страхование проведет внеочередное общее собрание акционеров. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 мес. 2025 года.

🌱 Последний день для попадания в реестр акционеров Акрон, имеющих право на получение дивидендов за 9 мес. 2025 года. Завтра бумаги компании будут торговаться уже без дивидендов.

#Премаркетинг
🛢Миррико, БО-П06 (до 1 млрд)

Сбор заявок – 12 декабря с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 17 декабря.

Мин. сумма заявки при первичном размещении – 1.4 млн рублей.

Предусмотрен ковенантный пакет.

📝 Облигационный долг Эмитента: 1.999 млрд рублей.

#Премаркетинг
💎 «АЛРОСА», 002Р-01 (от 20 млрд)

Сбор заявок – 18 декабря с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 23 декабря.

📝Облигационный долг Эмитента: 70 млрд рублей, $850 млн.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 8 декабря

🔌 Россети Сибирь – АКРА, 🆕 присвоен "AA+(RU)", "стабильный"

«Кредитный рейтинг обусловлен сильной позицией Компании в регионах присутствия, сильным операционным профилем, а также хорошими оценками рентабельности бизнеса и ликвидности. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают средний показатель размера бизнеса, средняя долговая нагрузка, низкое покрытие долга и слабый денежный поток».

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,36% (⬆️2 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
16,54% (⬆️3 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
24,5% (⬆️67 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
🛣АБЗ-1, 002Р-05 (от 2 млрд)
🛡Новосибирская область, 34028 (до 10 млрд)
💰Тальвен, БО-П01 (1 млрд)
💳Газпромбанк, 006P-04Р (5 млрд)

Размещения
⛽️Газпром Нефть, 005P-03R (50 млрд)

Оферты по облигациям на российском долговом рынке на сегодня не запланированы.

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

📉 Стоимость облигаций «Уральская Сталь» резко упала на фоне ухудшения финансовых показателей

⬇️ Так, например, цена закрытия четверга (04.12) по бумагам серии БО-001Р-01 составляла 99.15%, на конец пятницы (05.12) бумаги торговались по 98.18%, на конец понедельника (08.12) — 91.84%. Сегодня падение продолжается — на 11:00 (мск) выпуск торгуется на уровне 94.3%. По другим бумагам эмитента наблюдается схожая динамика.

📋 2 декабря Эмитент ("A+.ru" — НКР, "A(RU) — АКРА") опубликовал РСБУ за 9 месяцев 2025 года:
🔵Выручка сократилась на 33% г/г, до 82,7 млрд руб.
🔵Убыток от продаж составил 6,7 млрд руб. по сравнению с прибылью 12,2 млрд руб. за 9 месяцев 2024 года.

📅 Погашение по выпуску БО-001Р-01– 25 декабря.

💼 У эмитента в обращении находится всего 6 выпусков облигаций на 26.4 млрд рублей, 350 млн юаней и $20 млн.

⚡️ Сегодня в 17:00 (мск), начнется наш онлайн-семинар с представителями ООО «ПИР» (эмитент Общество с ограниченной ответственностью «Партнерство, Инвестиции, Развитие») – официальный дистрибьютор тяжелой карьерной техники китайского производителя SANY.

✅ Зарегистрироваться можно здесь 👈

#Премаркетинг
🚘 СибАвтоТранс, 001P-07 (до 300 млн)

Сбор заявок – 16 декабря с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 19 декабря.

🧮 По выпуску предусмотрена амортизация: по 13.33% от номинала – 20, 23, 26 купоны, по 16.67% – 29 и 31 купоны, 26.67% – 35 купон.

📝Облигационный долг (вкл. ЦФА) Эмитента: 1.4 млрд рублей.

#ИтогиРазмещения
🛠 Металлоинвест, 002P-03

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 20 млрд руб.

Количество сделок на бирже: 2 259
Самая крупная сделка: 4.9 млрд руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (26%) заняли сделки объёмом от 2 до 4 млрд руб., второе место заняли сделки объёмом от 1 до 2 млрд руб. (25%).

📝Организаторами выступили Газпромбанк, Альфа-Банк, ВБРР, Банк Держава, Совкомбанк, Т-Банк.

#Премаркетинг
🛡 Томская область, 34076 (не более 5 млрд)

Сбор заявок – 16 декабря с 11:00 до 14:00 (мск), размещение – 18 декабря.

📝Облигационный долг Эмитента: 23.2 млрд рублей.

#Премаркетинг
🛣«АБЗ-1», 002Р-05

❗️Финальный ориентир спреда к КС – 500 б.п.
Книга заявок открыта до 15:00 (мск).

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 2.5 млрд рублей.

Размещение запланировано на 12 декабря.

📝Организаторы – Инвестиционный Банк Синара, Совкомбанк.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.

#ИтогиРазмещения
🇷🇺Россия, 12156120V (ОФЗ-ПД, 12156120V)
(бивалютный выпуск в CNY)

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 12 млрд CNY
Купон/Доходность: 6% годовых/6.09% годовых
Дюрация: 2.98

Количество сделок на бирже: 1 510
Самая крупная сделка: 32.2 млрд руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (45%) заняла сделка объёмом 32.2 млрд руб., второе место заняли сделки объёмом от 2 до 30 млрд руб. (22%).

📍Объемы сделок указаны в рублевом эквиваленте.

📝Организаторами выступили Sber CIB, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк.