#РОК_2025
☄️ Макроэкономические реалии. Взгляд экспертов

💬 Эксперты обсудили процентные ставки, кредитную активность и экономический рост.

Делимся мнением спикеров насчет минимального уровня ключевой ставки, который будет достигнут в рамках текущего цикла смягчения монетарной политики:

🔴 Валерий Вайсберг (директор аналитического департамента, ИК Регион):

В целом, если отвечать на вопрос, где лежит дно нынешнего цикла, я не думаю, что это дно ниже 10%. Я думаю, что в двузначной ставке мы должны длительное время посидеть и, да, это не отменяет сценарий со снижением ставки, но все-таки вот ставка такая, как ее видит ЦБ 7.5-8.5, честно говоря, это что-то, мне кажется, в нынешних условиях не достижимо.

🔴 Александр Исаков (главный экономист, Сбер):

Наш цикл, скорее всего, мне кажется, завершится где-то в районе 8%, если говорить точно. В районе 8%, плюс-минус.

🔴 Евгений Надоршин (экономист, независимый эксперт):

Про 2026 год конкретно, жду рецессии, собственно, это убирает, снижает перегрев в экономике. 7% держу к концу 26-го года. В 27-м году ставки снова станут двузначными.

🔴 Никита Еуров (директор, стратег по валюте и процентным ставкам, Альфа-Банк):

В прошлом году у нас перегрев был сильный, сейчас у нас перегрев сильно меньше. К концу следующего года перегрев будет нулевой, и это позволит наконец-то Банку России снизить ставку до нейтрального уровня. Нейтральный уровень в тот момент базово мы оцениваем около 11%.

#РОК_2025
🏙Рынок субфедеральных облигаций активно восстанавливается: все чаще и все больше эмитентов выходит с новыми эмиссиями.

Декабрь традиционно очень активный месяц для региональных и муниципальных размещений, что объясняется спецификой бюджетной политики, но и в целом потребность в финансировании у регионов будет только расти, поскольку у большинства из них выросли и продолжают расти расходные обязательства.

При этом долговые бумаги регионов и муниципалитетов пользуются повышенным спросом у инвесторов, что также мотивирует субфедеральных эмитентов обращаться к таким заимствованиям.

К такому выводу пришли все эксперты, участвовавшие в сегодняшней секции «Региональный долг: в поисках точек роста» XXIII Российского облигационного конгресса.

💬 Вот несколько показательных тезисов из докладов ее спикеров:

Дмитрий Барков, руководитель - управляющий директор департамента по работе с государственным сектором, Совкомбанк:

«Субфедеральные облигации пользуются большим спросом у розничных инвесторов. От 1-1,5 млрд и вплоть до 2 млрд рублей покупают физические лица, судя по результатам книг, в которых мы выступали организатором, а это были все субфедеральные бумаги в этом году. До конца года еще должны быть 4 книги субфедералов. Я не вижу здесь рисков для дефицита ликвидности. Даже если рынок субфедеральных облигаций увеличится в два раза, я не думаю, что здесь возникнет какая-то высокая конкуренция в борьбе за инвестора, поскольку по сравнению с объемами корпоративных размещений это все равно будет капля в море».

Елена Анисимова, управляющий директор, руководитель группы суверенных и региональных рейтингов, АКРА:

«К сожалению, у нас нет инструмента, который бы полностью покрывал графики погашения долга регионов. Субъекты федерации не делают это массово, хотя есть и положительные примеры. Но если бы эта история была более прозрачна, это, конечно, было бы благоприятным фактором для инвесторов – их было бы еще больше»

Антон Зуев, заместитель директора департамента — начальник управления планирования доходов и долговых обязательств, Департамент финансов ЯНАО:

«На мой взгляд, для розничного инвестора рынок субфедеральных облигаций интересен тем, что регионы – это надежный заемщик, дефолты тут маловероятны. Мы это увидели и по нашим размещениям. Последняя наша книга была на старте переподписана более чем в два раза. Это позволило на снизить премию к ключевой ставке на 50 б.п в премии к ключевой ставке».

Иван Алексеев, исполняющий обязанности министра, Министерство финансов Республики Саха (Якутия):

«Можно сказать, что мы задаем тренды для других регионов. У нас 6 выпусков облигаций находится в обращении. Опыт размещения долговых бумаг у нас с 95 года. Мы первые вышли на рынок с флоатером и первыми перешли на ежемесячные купоны. Кроме того, Якутстк одним из первых выпусти «народные облигации» на Финуслугах».

Яна Сидонская, заместитель начальника, Департамент финансов Томской области:

«Мы не привлекаем краткосрочные заимствования, только средне- и долгосрочные. Однако из-за высокой ключевой ставки срочность наших последних бумаг несколько снижена. Надеемся, что вместе со снижением ключа, мы будем уже выходить на более долгосрочные заимствования. Также хочу отметить, что Томск первым выпустил муниципальные народные облигации, а Томская область первой выпустила региональные народные облигации. Мы видим высокий спрос на эти инструменты. Более того, после их размещения, интерес повысился и к нашим биржевым бондам, то есть к уже более сложным финансовым продуктам».

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 5 декабря:

💍 МГКЛ представил операционные результаты за 11 месяцев 2025 года. По итогам января – ноября выручка увеличилась в 3,6 раза год к году (г/г), прогнозный показатель выручки за одиннадцать месяцев 2025 г. может составить 27 млрд руб.

💰 Феррум предоставил финансовые результаты за 3кв 2025 года. Выручка составила 4,2 млрд руб., что на 21,3% ниже уровня АППГ. Чистая прибыль осталась на сопоставимом уровне к АППГ и составила 85,9 млн руб.

🤖 Акционеры Займера утвердили дивиденды за 3кв 2025 года в размере 6,88 руб./акция (ДД 4,3%), отсечка - 15 декабря.

🎛 Совет директоров Европейской Электротехники рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2025 года в размере 0,25 руб./акция (ДД 2,5%), отсечка - 15 января 2026 года.

💰 РосДорБанк проведет заседание совета директоров. В повестке вопрос увеличения уставного капитала путем размещения дополнительных акций.

#КриптоНовости
🤑 Новости рынка криптовалют: 1 — 5 декабря

📉 Курс биткоина начал коррекцию после резкого роста в середине недели. В среду, 3 декабря, монета достигла $94 тыс., подорожав на $7 тыс. за сутки, но уже дважды за последние 24 часа она протестировала спуск ниже $91 тыс.

💳 ВТБ планирует запустить торги криптовалютой через брокерские счета. Для этого ВТБ намерен получить соответствующую лицензию Банка России.

🇬🇧 В Великобритании окончательно утвердили закон, признающий криптоактивы, включая стейблкоины, биткоин и невзаимозаменяемые токены (NFT), отдельной категорией имущества.

🇹🇼 Власти Тайваня планируют ввести регулирование крипторынка, что позволит выпускать стейблкоины. Первый стейблкоин в этой стране может появиться уже в 2026 году, но не раньше второго полугодия.

🇵🇱 Президент Польши наложил вето на закон о регулировании крипторынка. Решение президента вызвало критику некоторых членов правительства страны.

🇯🇵 Япония поддержала единый налог 20% на прибыль от криптовалют. Реформа приравняет цифровые активы к акциям и фондам, что уменьшит отток трейдеров за рубеж и усилит ликвидность рынка.

🏦 Группа крупнейших банков запустит привязанный к евро стейблкоин. Разработкой стейблкоина занимается компания Qivalis, зарегистрированная в Амстердаме. В проекте участвуют банки ING, UniCredit, CaixaBank, Danske Bank, KBC, Banca Sella, SEB, DekaBank, Raiffeisen Bank International и BNP Paribas. Банки собираются представить новый стейблкоин во второй половине 2026 года.

#РОК_2025
🤖 Умные инвестиции: ИИ в финансовом секторе

Спикеры секции рассказали о возможностях, рисках и спользовании ИИ.

Так, например, Николай Померанцев (руководитель долговых рынков, Банк ДОМ.PФ) привел примеры возможного применения ИИ:
🔹 аналитическое покрытие клиента,
🔹 автоматизация подготовки документов,
🔹 работа с инвесторами,
🔹 IR & PR.

В качестве преимуществ эксперт выделил скорость, доступность и точность, к недостаткам - галлюцинации, непрозрачность и стоимость

Виктор Гудков (исполнительный директор, SberCIB) расказал о возможностях LLM для программирования, выделив два основных режима:

1️⃣ Диалоговый режим
Пользователь описывает проблему и задает вопросы, а модель генерирует ответ или варианты решения.

2️⃣ Агентский режим
LLM действует как автономный агент, рекурсивно дорабатывая код и устраняя ошибки для сложных задач.

📢9 декабря в 17:00 (мск): онлайн-семинар Cbonds «Размещение облигаций ООО «ПИР»: выпуск 5»

9 декабря в 17:00 (мск) мы проведем онлайн-семинар с представителями ООО «ПИР» (эмитент Общество с ограниченной ответственностью «Партнерство, Инвестиции, Развитие») – официальный дистрибьютор тяжелой карьерной техники китайского производителя SANY.

💬Спикерами онлайн-семинара станут:
🟡Михаил Зусман – директор, контролирующий владелец ООО «ПИР»
🟡Марат Терещенков – исполнительный директор, CFO ООО «ПИР»
🟡Алексей Глазунов – коммерческий директор ООО «ПИР»
🟡Иван Сербаев – советник директора ООО «ПИР»

🎙Модератор:
🟡Егор Киреев, начальник отдела российских и иностранных фондов Cbonds, руководитель проекта Investfunds.

📅Когда: 9 декабря в 17:00 (мск). Участие бесплатное.

➡️РЕГИСТРАЦИЯ

Используйте уникальный шанс задать интересующий Вас вопрос эмитенту!😉

#ИтогиРазмещения
🛠Реиннольц, 001P-04

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 250 млн руб.
Купон: 24.0% годовых

Количество сделок на бирже: 3361
Самая крупная сделка: 32 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (37%) заняли сделки объёмом от 20 до 500 тыс. руб., второе место заняли сделки объёмом от 2 до 20 млн руб. (24%).

📝Организаторами выступили Газпромбанк, ПЕРВОУРАЛЬСКБАНК, Альфа-Банк, Совкомбанк. ПВО - Волста.

#РОК_2025
💼 Рынок долга: классика против ЦФА — диалог с Сергеем Швецовым

💬Сергей Швецов, председатель наблюдательного совета, ПАО Московская Биржа, в рамках секции ответил на вопросы, касающиеся рынка ЦФА, корпоративных облигаций, ключевой ставки, IPO, геополитики и другие:

Перспектива очень хорошая, я думаю, что мы увидим 20+ в следующем году рост рынка. На падающие ставки, наверное, будут более востребованы флотеры со стороны эмитентов, наверное, будут инвесторы бегать за дюрацией, пытаясь на этом заработать. Но мое мнение, всё-таки снижение ставки будет носить очень постепенный характер, и мы будем жить в двузначной ставке ещё несколько лет, что в общем-то для инвесторов, наверно, очень интересно. Если мы говорим о 63 трлн депозитов, то я вижу в качестве цели вовсе не рынок акций, а, прежде всего, рынок облигаций, где привыкшие к хорошей доходности люди будут искать вот эти дополнительные 3%, на которые снижается ставка ключевая на рынке облигаций.

#Макроэкономика #Консенсус_Cbonds
📊🔮 Инфляция в России: замедление и пересмотр прогнозов

Согласно консенсус-прогнозу Cbonds, инфляция на конец 4-го кв. 2025 года составит 6.8%.

Инфляция остается одной из самых обсуждаемых тем в новостях последнее время. Мы подготовили подборку новостей по этой теме:

🟣«Годовая инфляция в России замедлилась до 6,61%» от Frank Media:

За период с 25 ноября по 1 декабря 2025 года в стране была зафиксирована инфляция на уровне 0,04%, указано в обзоре Минэкономразвития. Годовая инфляция замедлилась с 6,92% до 6,61%. При этом в материале министерства отмечается, что инфляция год к году может быть уточнена с учетом выхода 10 декабря отчетных данных Росстата за ноябрь.

🟣«Инфляция в России к концу декабря будет около шести процентов, заявил Путин» от РИА Новости:

«Снижение инфляции стало важным достижением текущего года. Если в марте инфляция оценивалась двузначными темпами, то сейчас ниже 7% в годовом выражении. Ожидается, что к концу декабря она будет около 6%, то есть ниже прогноза правительства и ЦБ», - сказал он.

🟣«Инфляция в России складывается существенно ниже прогноза Минэкономразвития» от Финам:

«Официальный прогноз мы меняем два раза в год, остальное – это текущие оценки. Конечно, по инфляции мы идем существенно ниже тех цифр, которые предполагали», - сказал глава министерства Максим Решетников. Прогноз МЭР предполагал, что инфляция в России по итогам года составит 6,8%, в 2026 году - замедлится до 4%.

Консенсус-прогноз по значению инфляции на другие периоды:
🔴конец 1-го кв. 2026 года: 6.4%
🔴конец 2-го кв. 2026 года: 6%
🔴конец 3-го кв. 2026 года: 5.65%

#Товары
🌾📝Масла: соя и рапс рвутся вверх, подсолнечник может потонуть, а пальма готовит взрывной камбэк через полгода (Часть 1)

🫙 Масла:
Подсолнечное масло: 1431,4 INR/10 кг (+1,1% м/м, +8,8% г/г)
✅Тренд: Слабый бычий, с высоким риском разворота вниз.
Пальмовое масло: 4156 MYR/тн (+1,0% м/м, –18,1% г/г)
✅Тренд: Медвежий, близкий к развороту вверх в 2026 г.
Рапсовое масло: 9618 CNY/тн (+1,9% м/м, +11,7% г/г)
✅Тренд: Слабый бычий.
Соевое масло: 51,35 USD/фунт (+2,7% м/м, +21,9% г/г)
✅Тренд: Сильный бычий.

🔍 Ключевые мировые события и тренды:

Масложировой союз просит оптимизировать пошлины на подсолнечное масло
Летнее обнуление экспортных пошлин поддержало отрасль, и теперь переработчики просят продолжить гибкую настройку механизма из-за крепкого рубля и сжавшейся маржи; экспорт масложировой продукции за 2025 год вырос на 3%, драйвер — рапсовое масло (+42%).

Индия массово закупает соевое масло в хедже от будущего дефицита пальмы
Индийские трейдеры законтрактовали 150 тыс. т соевого масла ежемесячно на апрель–июль 2026 года, опасаясь роста цен на пальмовое масло после ввода в Индонезии стандарта B50 и возможного сокращения поставок подсолнечника из Причерноморья.

Bank of America: соевое масло — главный бычий товар начала 2026 года
Аналитики BofA сохраняют медвежий взгляд на пшеницу и соевый шрот, но прогнозируют сильный рост цен на соевое масло в первом полугодии 2026 года благодаря ограниченному предложению и высокому спросу.

Амурская область отправила в Китай более 40 тыс. т соевого масла
С начала 2025 года по конец ноября из Амурской области экспортировано свыше 40 тыс. т высококачественного соевого масла в Китай; вся продукция прошла фитосанитарный контроль и получила почти 1,8 тыс. сертификатов Россельхознадзора.

Мировые цены на пальмовое и кокосовое масло в ноябре заметно упали
По данным Всемирного банка, в ноябре пальмовое масло подешевело на 6,6%, кокосовое — на 3%, соевое — на 0,5%, при этом арахисовое подорожало на 4%.

Экспорт пальмового масла из Индонезии за 10 месяцев вырос на 25,7%
За январь–октябрь 2025 года Индонезия заработала на экспорте пальмового масла и фракций $20,2 млрд (+25,7% к 2024 году), физический объём составил 19,49 млн т (+7,83%).

Академик РАН: пальмовое масло безопасно и близко по составу к грудному молоку
Директор ФИЦ питания и биотехнологии Дмитрий Никитюк заявил, что многолетние исследования не выявили вреда пальмового масла; по жирнокислотному спектру оно близко к женскому грудному молоку, главное — контроль качества.

Индия резко увеличила импорт пальмового масла за счёт его низкой цены
В ноябре Индия нарастила закупки пальмового масла на 4,6% (до 630 тыс. т), одновременно сократив импорт подсолнечного (-44%) масла; в декабре импорт пальмы может достичь 750 тыс. т.

Еврокомиссия прогнозирует падение импорта растительных масел в ЕС на 19%
В текущем сезоне страны ЕС сократят ввоз растительных масел до 5,6 млн т; сильнее всего упадёт импорт пальмового (-26%), соевого (-28%) и подсолнечного (-10%) масла.

Впервые из порта Санкт-Петербург отправлено подсолнечное масло в Саудовскую Аравию
28 ноября через порт Санкт-Петербурга отгружено 6 тыс. т российского подсолнечного масла в Саудовскую Аравию; партия успешно прошла все проверки на качество и безопасность.

Россия заработала более $1 млрд на экспорте рапсового масла в Китай
За 10 месяцев 2025 года Китай импортировал из России 1 млн т рапсового масла на сумму свыше $1 млрд (+30% к прошлому году); Россия остаётся лидером среди поставщиков.

#Товары
🌾📝Зерно тонет, кофе остывает, сахар разворачивается: за чем следить, а от чего бежать? (Часть 2)

🌾 Зерновые:
Пшеница: 537,75 центов/бушель (–1,2% м/м, +0,2% г/г).
✅Тренд: Нейтрально-медвежий в ближайшие месяцы.
Кукуруза: 431,26 центов/бушель (–0,7% м/м, +1,9% г/г).
✅Тренд: Слабый медвежий.

☕️Кофе:
Цена: 403,70 центов/фунт (–1,2% м/м, +36,9% г/г).
✅Тренд: Очень высокая база, коррекция вниз, но долгосрочный бычий.
🧂Сахар:
Цена: 14,92 центов/фунт (+1,6% м/м, –30,1% г/г).
✅Тренд: Медвежий с возможным разворот вверх в 2026 году.

🔍Ключевые мировые события и тренды:

Урожай зерна-2025 составит 139 млн т, экспорт пшеницы превысит 44 млн т
Валовой сбор зерна в России оценивается в 139 млн т (+13 млн т к 2024 году), пшеницы — 88,5 млн т; экспортный потенциал пшеницы в сезоне 2025/26 — 44,1 млн т, однако логистические ограничения из-за низкого урожая на Юге (57% экспорта против 69% годом ранее) сдерживают более высокие поставки.

Argus прогнозирует урожай пшеницы-2026/27 в России на уровне 86,5 млн т
Агентство ожидает снижения производства пшеницы в следующем сезоне до среднепятилетнего уровня за счёт сокращения посевов озимой пшеницы (фермеры переходят на более рентабельные масличные) и меньшего урожая яровой пшеницы после рекордной Сибири в текущем году.

Тёплая погода на юге России угрожает переростом озимых
Гендиректор ИКАР Дмитрий Рылько отметил риск перероста озимой пшеницы из-за аномально тёплой осени на Юге, однако общая ситуация с севом озимых под урожай-2026 лучше, чем годом ранее; посевные площади сохранены на уровне 20 млн га.

Пшеница и кукуруза подорожали на заявлениях Путина
Слова президента России о потенциальном ограничении морского доступа Украины вызвали опасения сбоев черноморского экспорта; декабрьские фьючерсы пшеницы SRW в Чикаго выросли на 7,5 цента, кукуруза — на 5,25 цента.

Экспорт российского зерна в Китай продолжит активно расти
Председатель РАСПП Виталий Манкевич заявил, что поставки ячменя и кукурузы в КНР демонстрируют устойчивый рост; аграрный сектор остаётся ключевым направлением диверсификации товарооборота с Китаем.

Приморье собрало рекордные 828 тыс. т кукурузы
Аграрии края убрали 92% площадей кукурузы с урожайностью 79 ц/га; сбор вырос на 36% к прошлому году, лидирует Михайловский округ с 150 тыс. т.

Цены на кофе снижаются, но останутся исторически высокими ещё несколько лет
Ожидания хорошего урожая робусты во Вьетнаме (+10%) давят на биржевые котировки, однако структурный дефицит из-за отставания производства от спроса (особенно в Китае и Индии) сохранит цены на экстремально высоком уровне ближайшие годы.

Зерновой кофе в России подорожал на 25–29%, спрос упал на 14–21%
По данным Росстата, средняя цена натурального кофе в зёрнах превысила 2030 руб./кг; причиной стали засуха в Бразилии, сокращение робусты во Вьетнаме и рост издержек; в 2025 году зафиксирован рекорд среднегодовых цен за полвека.

Бразильские заводы переориентируются на этанол
Растущая выгода производства этанола тростника заставляет бразильских производителей сокращать выпуск сахара; цены на сахар-сырец в Нью-Йорке растут.

Сахар дорожает на новостях о сокращении посевов в ЕС на 10%
Европейские производители планируют уменьшить площади под сахарной свёклой в сезоне 2026/27 после аналогичного сокращения в текущем году; одновременно Индия нарастила производство на 43%, что частично компенсирует давление.

Британия ужесточает сахарный налог
Порог налога на сладкие напитки снижается с 5 до 4,5 г сахара на 100 мл, а льгота для молочных напитков отменяется; изменения вступят в силу с 1 января 2028 года.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 5 декабря

🚘 КОНТРОЛ лизинг – Эксперт РА, "ruBB+", "стабильный", установлен статус "под наблюдением"

«Установление статуса "под наблюдением" обусловлено публикацией 04.12.2025 информации о техническом дефолте логистической группы "Монополия", являющейся крупным партнером ООО "КОНТРОЛ лизинг" в рамках лизингового бизнеса. Агентство находится в процессе анализа влияния данного события на деятельность Компании».

🚚 Монополия – АКРА, "BBB(RU)", "развивающийся", установлен статус "под наблюдением"

«Присвоение статуса "Под наблюдением" по кредитному рейтингу обусловлено фактом технического дефолта по выплате основной суммы долга в рамках погашения облигационного выпуска серии 001P-02. Агентство находится в процессе анализа причин, приведших к неисполнению указанного обязательства в срок».

⚙️ Новые Технологии – НКР, 🆕 присвоен "A.rս", "стабильный"

«Оценка бизнес-профиля обусловлена лидирующими позициями компании на рынках присутствия, высокой устойчивостью этих позиций, национальным масштабом деятельности, широкой диверсификацией ключевых активов; при этом бизнес-профиль ограничивает низкая отраслевая диверсификация клиентов».

🏦 НАЦИОНАЛЬНЫЙ БАНК СБЕРЕЖЕНИЙ – НРА, 🆕 присвоен "B+|ru|", "стабильный"

«Кредитный рейтинг обусловлен высокими показателями достаточности капитала и ликвидности, хорошими показателями рентабельности, высокой оценкой показателя стоимости риска по работающим активам, высокой оценкой показателя диверсификации по работающим активам».

🔥 Клип #РОК_2025 доступен к просмотру.

➡️ Смотри и сохраняй воспоминания об одном из главных финансовых событий этого года!

#РОК_2025
🏆Победители Cbonds Awards – 2025

5 декабря Cbonds наградил победителей в номинациях Cbonds Awards – 2025.

Вручение наград традиционно состоялось в рамках XXIII Российского облигационного конгресса в Санкт- Петербурге. В этом году награды вручались в 37 номинациях.

🌟«Персональная премия за вклад в развитие рынка облигаций» – Михаил Автухов, заместитель председателя правления Совкомбанка.
🌟«Лучшая аналитика по финансовым рынкам» – Газпромбанк, Совкомбанк, Альфа-Банк.
🌟 Лучшие команды sales – Sber CIB, Совкомбанк, Газпромбанк.

Лучшие сделки 2025 года:
⭐️На рынке субфедеральных/муниципальных облигаций – размещение Республики Саха (Якутия), 34005.
⭐️Первичное размещение в энергетическом секторе было признано размещение Атомэнергопром, 001P-07.
⭐️В нефтегазовом секторе – выпуск Газпром Нефти, 003P-15R.
⭐️В сегменте «связь и коммуникации» – выпуск Ростелекома, 001P-17R.
⭐️Среди размещений металлургических компаний награды удостоился выпуск Металлоинвест, 002P-01.
⭐️Лучшая сделка первичного размещения в АПК – размещение ГК Агроэко, БО-001Р-01.
⭐️Первичное размещение застройщика – выпуск Эталон Финанс, 002P-03.
⭐️Лучшая сделка первичного размещения в машиностроении – ГИДРОМАШСЕРВИС, 001P-03.
⭐️Первичное размещение в сегменте «транспорт» – выпуск Аэрофлота, П02-БО-01.
⭐️В сегменте ритейла – облигация Магнита, БО-004Р-08.
⭐️Первичное размещение в сегменте «информационные технологии» – облигации Группы Позитив, 001P-03.
⭐️Первичное размещение в банковском секторе – выпуск ВЭБ.PФ, ПБО-002Р-53.
⭐️Первичное размещение лизинговой компании – выпуск ДельтаЛизинг, 001Р-02.
⭐️В сегменте МФО – размещение ПКО ПКБ, 001Р-07.
⭐️В сегменте high-yield – размещение Оил Ресурс, 001P-01.
⭐️Лучшая сделка в отрасли HORECA – выпуск Росинтер Ресторантс Холдинг, БО-01.
⭐️В сегменте секьюритизации – выпуск СФО Совком Секьюр, Класс А.

🆕«Инновация года» – выпуск Sber CIB, CIB-SN-IND-001S-172.
🌿«ESG-выпуск года» – размещение ГТЛК, 002P-09 и ЕвроТранс, 01.
🔄«Инновация года на рынке FRN» – выпуск ВЭБ.PФ, ПБО-002Р-50.

⭐️Первыми облигациями с возможностью обмена в акции стал выпуск Группы компаний Самолет, БО-П21.
⭐️Лучшая сделка размещения в иностранной валюте – выпуск Газпром Нефти, 006Р-04R.
⭐️Первыми облигациями климатического перехода стал выпуск Металлоинвест, 001P-09.

📝В связи с непубличным участием части DCM-команд в награждаемых размещениях мы отметим всех известных Cbonds организаторов без привязки к конкретному выпуску. Организаторами выпусков-победителей стали Альфа-Банк, АЛОР БРОКЕР, Банк Держава, Банк ДОМ.PФ, Банк Синара, БК Регион, Банк ПСБ, БКС КИБ, ВБРР, ВТБ Капитал Трейдинг, ВЭБ.PФ, Газпромбанк, Джи Ай Солюшенс, ИК Велес Капитал, ИК РИКОМ-ТРАСТ, ИК Финам, ИФК Солид, ЛОКО-Банк, Московский кредитный банк, Россельхозбанк, Совкомбанк, Старт Капитал, Табула Раса, Т-Банк, Цифра брокер, Sber CIB.

⭐️В этом году в номинации «Эмитент года» победила компания ДОМ.PФ.
⭐️Прорывом года стал Румберг Кэпитал.
⭐️Лучшей юридической командой на рынке облигаций в этом году была признана компания LECAP.
⭐️«Лучший IR на российском долговом рынке» – Positive Technologies.
⭐️«Лучший представитель владельцев облигаций/трасти» – LCPIS.
⭐️Лучшей фабрикой структурных облигаций стал Sber CIB.
⭐️Как лучший голосовой брокер награждается ДВС.
⭐️«Лучшая управляющая компания СФО» – FOCUS Management.
⭐️«Лучшая УК на рынке облигаций» – Альфа Капитал.
⭐️Лучшим фондом денежного рынка становится Фонд ПСБ – Денежный рынок под управлением УК ПСБ.
⭐️«Лучший Telegram-канал на финансовом рынке» – Эксперт РА.

➡️Подробный релиз

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 1 по 5 декабря в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Бюллетень по драгоценным металлам (Ноябрь 2025)» от Cbonds от 2 декабря:

Ноябрь 2025 года стал месяцем консолидации и одновременно подтверждения всех ключевых фундаментальных драйверов, которые сделали золото лучшим активом года. К концу месяца спотовая цена колебалась в диапазоне 4100-4290 долларов за унцию после октябрьского рекорда выше 4350 долларов, а фьючерсы неоднократно тестировали отметку 4200+ долларов.

🔘«Монитор ИПЦ и октябрьские данные по рынку труда» от Газпромбанка от 4 декабря:

К заседанию остается другой существенный фактор – смягчение рынка труда на основании соотношения безработицы и потребности экономики в рабочей силе, что подтверждается данными Хэдхантера. Комбинация этих факторов будет неплохим подспорьем ЦБ для продолжения цикла смягчения ДКП, поэтому мы сохраняем прогноз по снижению ключевой ставки на 50 б.п. до 16%.

🔘«Спрос на ОФЗ в юанях оказался высоким. Подводим итоги» от Альфа Инвестиций от 3 декабря:

Ведомство готовилось к этому размещению 10 лет, впервые заговорив об этом ещё в 2015 году. После 2022 года Россия утратила возможность выпускать классические еврооблигации. Выпуск ОФЗ в юанях решает эту проблему, помогая замещать старые долги. В частности, 4 декабря Минфину предстоит погасить валютный выпуск на 1,75 млрд евро.

🔘«Мониторинг рынков» от Банка Санкт-Петербург от 1 декабря:

Утренние данные за ноябрь указали на рост PMI в обрабатывающих отраслях РФ с 48,0 до 48,3 п., максимальных с августа уровней. Значения выше 50 п. указывают на рост деловой активности, ниже – на ее сокращение. Составляющие индекса свидетельствовали о замедлившемся снижении новых заказов, а также о максимальных с мая темпах роста издержек.

🔘«Макромониторинг» от Совкомбанка от 1 декабря:

Курс рубля приблизился к своим годовым минимумам (<78 за доллар, <11 за юань). Компании продолжают активно реализовывать валютные средства, в то время как спрос на валюту остается сдержанным на фоне жесткой ДКП. В случае улучшения геополитики ожидаем дальнейшего укрепления нацвалюты.

#Товары
📈 Медь достигает новых исторических максимумов всех времен!

❗️ 3 декабря медь в Лондоне закрылась на уровне $11 480,15 за тонну — это абсолютный рекорд за всё время систематической фиксации цен с 1960-х годов. Предыдущий пик (октябрь 2025) составлял $11 159,05

📈 Динамика роста:
🔴С начала 2025 года: +30,4%
🔴За последние 12 месяцев: +26%
🔴За последний месяц: +5,9%
🔴За последние 7 торговых дней: +4,7%

❗️ Ключевые драйверы роста:

1️⃣ Дефицит поставок и сбои на ключевых месторождениях
Глобальные поставки меди сократились из-за операционных проблем на крупнейших рудниках. В Индонезии рудник Grasberg (второй по величине в мире, оператор Freeport-McMoRan) столкнулся с утечкой хвостов в сентябре 2025 года, что привело к снижению прогноза производства на 35% в 2026 году (с 600 тыс. тонн до 395 тыс. тонн в 2025-м). В Чили, главном производителе меди, наблюдается снижение добычи из-за забастовок, экологических ограничений и падения содержания металла в руде. Международная группа по изучению меди (ICSG) скорректировала прогноз, указав на избыток всего в 178 тыс. тонн в 2025 году (против 209 тыс. ранее), но с дефицитом в 150 тыс. тонн в 2026-м. Поставки из Демократической Республики Конго (Kamoa-Kakula) также пострадали от сбоев, что усугубило напряженность.

2️⃣ Рекордные оттоки из складов LME и физический дефицит
Запасы меди на складах LME упали на 42% за год — до критически низких 105 275 тонн (минимум с июля 2025 года). 2 декабря зафиксированы чистые отмены ордеров на 50 725 тонн, что стало крупнейшим оттоком с 2013 года. Это вызвано резким ростом заказов на вывод металла из Азии (Южная Корея и Тайвань) для покрытия локального спроса на электронику и инфраструктуру. Премия наличной меди над трехмесячным фьючерсным контрактом достигла 86,5 долларов за тонну.

3️⃣ Геополитические риски и тарифы США
Неопределенность вокруг тарифов администрации Трампа на импорт меди спровоцировала панические закупки в США. Трейдеры нарастили поставки в Comex (Чикагская биржа), чтобы обойти будущие пошлины (15% с 2027 года, 30% с 2028-го), что подняло премии и волатильность. Чилийская Codelco даже предложила рекордные цены китайским покупателям, сигнализируя о переориентации поставок.

4️⃣ Растущий спрос и макроэкономические факторы
Спрос на медь растет на 3,2% в год благодаря зеленому переходу: электромобили, возобновляемая энергетика (солнечные панели, ветряки) и инфраструктура. Китайский стимул на 560 млрд долларов (3% ВВП) и ожидания снижения ставок ФРС США (на следующей неделе после 3 декабря) поддержали цены.

❓ Что будет дальше? Прогнозы ведущих банков и консенсус на 2026–2027 гг.:
🔵 J.P. Morgan: cредняя цена 2026 года ~$12 075; Пик во 2-м квартале 2026 → $12 500
🔵 Citi: пик в 2026 может достичь $15 000 при продолжении сбоев поставок
🔵 BMO Capital Markets: $11 500 → новый базовый сценарий на 2026
🔵 Cochilco: cредняя цена 2026 ~$10 030 за тонну

📍 Консенсус-прогноз Cbonds:
🔵 1 кв. 2026 → $10 450 USD/тонна
🔵 2 кв. 2026 → $10 620 USD/тонна
🔵 2026 в среднем → $10 382,14 USD/тонна
🔵 2027 в среднем → $11 028,68 USD/тонна

📑 Итог:
Мы становимся свидетелями технического прорыва, и, возможно, начала нового суперцикла меди.

Физический дефицит стал хроническим, новые крупные месторождения в ближайшие 3–5 лет не появятся, а спрос будет только ускоряться.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,34% (⬇️9 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
16,51% (⬇️2 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
23,83% (⬆️13 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
💰Тальвен, БО-П01 (1 млрд)
💳Газпромбанк, 006P-04Р (5 млрд)

Размещения
🇷🇺Россия, 12156120V (12 млрд юаней), 12156121V (8 млрд юаней)
🛠Металлоинвест, 002P-03 (20 млрд)
💵Центр-Резерв, БО-06 (130 млн)

Оферты
💰АФК Система, 001Р-24 (10 млрд)
💳Банк ВТБ (ПАО), Б-1-375 (6.5 млрд)
🚘Кэшдрайв, КО-П09 (150 млн)
🏦Совкомбанк Факторинг, 002P-01 (20 млрд)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#Премаркетинг
💰 ТАЛЬВЕН, БО-П01 (1 млрд)

❗️Сбор заявок переносится на 9 декабря.

Предварительная дата начала размещения – 12 декабря.

📝 Организаторы – Альфа-Банк, Совкомбанк.