УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,60% (⬆️1 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
16,61% (⬆️4 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
23,67% (⬇️4 б.п.)

📝 Календарь событий

Размещения
💰 АФК Система, 002P-06 (3.75 млрд) и 002P-07 (2.75 млрд)
💡Атомэнергопром, 001P-09 (25 млрд)
🛠Реиннольц, 001P-04 (250 млн)
🏞Хвоя, КО-П11 (100 млн)

Сбор заявок и оферты по облигациям на российском долговом рынке на сегодня не запланированы.

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#Товары
📢⚡️ Новый выпуск бюллетеня Cbonds по энергетике за ноябрь 2025!

Рынки в ловушке дисбаланса: рекордные дисконты, избыток предложения и неожиданные решения в условиях санкционного давления.

🛢 Нефть — Urals в ноябре торговался с рекордным дисконтом 23%, но российский экспорт не падает. Как это работает?

⛽️ Газ — Европа бьёт рекорды отбора из ПХГ, а цены падают до уровней трёхлетней давности. Что дальше?

⛏️ Уголь — Убытки угольщиков перевалили за 300 млрд рублей. Зачем майнить биткоин на угле?

🔣 Подробный анализ, риски и прогнозы в полной версии бюллетеня можно изучить здесь.

📌 Раздел по рынку нефти на Cbonds – здесь.

#ИтогиРазмещения
🍏 Магнит, БО-005Р-05

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 26.65 млрд руб.

Количество сделок на бирже: 1177
Самая крупная сделка: 8 млрд руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (36%) заняли сделки объёмом от 100 млн руб. до 2 млрд руб., второе место заняла сделка объёмом 8 млрд руб. (30%).

📝Организаторами выступили ИК Табула Раса, БК РЕГИОН.

#РОК_2025
🚀 Пленарное заседание: финансовый пульс российского рынка

Сегодня стартовал XXIII Российский облигационный конгресс, который в этом году установил новый рекорд по количеству участников, собрав более 1000 человек. В течение двух дней будем делиться с вами самым интересным. 😉

Эксперты подвели итоги уходящего года, обсудили тренды на долговом рынке и рассказали о своих планах на 2026 год.

💬 Денис Мамонов (директор департамента государственного долга и государственных финансовых активов, Минфин):

У нас есть планы тактические и планы стратегические. Тактически мы уже сейчас работаем над тем, чтобы в ближайшие недели запустить операцию РЕПО федерального казначейства в юанях для повышения ликвидности инструмента. Стратегически мы на это смотрим так, что есть кривая валютных облигаций, которая будет выгашиваться - это и замещающие облигации в долларах и евро, и те выпуски оригинальные, которые остались незамещенными, наверное, плюс-минус те же объемы в юанях, если это будет вызывать интерес, будем планировать к размещению ежегодно.

💬 Михаил Автухов (заместитель председателя правления – руководитель CIB, Совкомбанк):

Мы наблюдаем фундаментальный сдвиг: рынок капитала становится ключевым драйвером экономики. Он ликвиден, прозрачен, и благодаря более рыночному ценообразованию увеличивает скорость экономического цикла, повышает адаптивность и устойчивость экономики, способствует росту и развитию.

💬 Марина Чекурова (генеральный директор, Эксперт РА):

Секьюритизация станет трендом следующего года. Мы видим темпы роста секьюритизации уже по итогам последних двух кварталов. Конечно, прежде всего банкам нужно высвобождать капитал. Инструмент секьюритизации – это отличный инструмент, который хорошо работает. Рынок постепенно учится с ним работать самостоятельно. Он перестал быть чем-то таким экзотическим, поэтому около триллиона рублей рынка секьюритизации мы видим по следующему году.

💬 Борис Блохин (управляющий директор по фондовому рынку, Московская Биржа):

«Стакан» становится эффективнее - растет как количество заявок, так и доля исполненных заявок. спреды на рынке облигаций продолжают сокращаться в т.ч. благодаря усилиям маркетмейкеров, поддерживающих котировками как офз, так и корпоративные облигации.

➡️ С программой конгресса можно ознакомиться здесь.

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 4 декабря:

👈👉 Группа компаний «Базис» объявила ценовой диапазон IPO обыкновенных акций с листингом на Москбирже, а также о начале приема заявок от инвесторов на участие в IPO. ➡️Подробнее в нашем канале про IPO и SPO.

💿 Акционеры Русала решили не выплачивать дивиденды за 9 месяцев. За это решение проголосовали 62,8267% акционеров, принявших участие в собрании.

💳 ВТБ открыл флагманский офис в Нью-Дели (Индия), в планах банка - увеличить численность персонала в 2,5 раза.

🚗 Европлан проведет внеочередное общее собрание акционеров. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.

🤖 Займер проведет внеочередное общее собрание акционеров. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.

🖨️ «С-Принт» планирует провести общее собрание владельцев облигаций серии 001P-02 в феврале 2026 года.

#Премаркетинг
🥃«КЛВЗ Кристалл», 001P-04 (300 млн)

❗️Определена дата сбора заявок – 10 декабря. Предварительная дата начала размещения – 12 декабря.

Установлен ориентир ставки купона – 21.50-22.00% годовых (доходность – 23.30% - 23.88% годовых).

📝 ​Организаторы – АБ «Россия», Совкомбанк, ИФК Солид.

#РОК_2025
💼 Корпоративные облигации: сюжет года и сценарии будущего

Мы провели блиц опрос спикеров секции и выделили три главных тренда 2026 года: длинные офз, рефинансирование и смещение в сторону качества.

🔹 Мария Романцова (управляющий директор по долговым рынкам капитала, ИК Финам):

Инвесторы будут выбирать качество эмитируемых облигаций.

🔹 Александр Ковалев (начальник управления по работе на рынках долгового капитала, Совкомбанк):

Большой объем рефинанса.

🔹 Алексей Кузнецов (вице-президент, БК Регион):

ОФЗ и корпораты.

🔹 Петр Макаров (исполнительный директор Управления рынков капитала Департамента инвестиционной деятельности, SberCIB):

Большой обьем рефинанса и менее оптимистичная траектория ключевой ставки.

🔹 Илья Рыненков (сооснователь, Rumberg Capital):

Длинные ОФЗ, поиск способов снижения стоимости.

🔹 Юрий Мариничев (директор по связям с инвесторами, Positive Technologies):

Проще будет для хороших эмитентов, сложнее для всех остальных.

🔹 Булат Зогдоев (управляющий директор, управление долгового капитала, Альфа-Банк):

Конкуренция за средства инвесторов – это основной тренд следующего года.

🔹 Иван Махалин (партнёр, LECAP):

Рестракт и альтернативные инструменты.

Мы также провели опрос «Какие инструменты будут наиболее интересными в 2026 году в корпоративном сегменте облигаций?» в секции, результаты голосования профессиональных участников российского финансового рынка на фото☝️.

#РынкиСНГ
💡💼 События на рынках СНГ

🇰🇿 Национальный банк Казахстана 28 ноября сохранил базовую ставку на уровне 18%. Решение основывается на обновленном макроэкономическом прогнозе, учитывающем последние данные и баланс рисков для инфляции.
Так, годовая инфляция в октябре незначительно снизилась до 12,6%, но ценовое давление остаётся достаточно устойчивым. Продолжается рост цен на продовольственные и непродовольственные товары. Рост цен на услуги замедлился благодаря регулированию тарифов на жилищно-коммунальные услуги. Однако фундаментальной причиной высокой инфляции остается сильный спрос, который опережает предложение в экономике.

🇺🇿27 ноября президент Узбекистана Шавкат Миромонович Мирзиёев подписал постановление «О мерах по дальнейшему развитию сферы финансовых технологий в Узбекистане». Так, председателю правления Центрального банка поручено выполнение задачи по программе поддержки сферы финансовых технологий на 2025−2026 годы: создать систему платежного «свитча», через которую будут проходить все платежи в нацвалюте. Планируется внедрить единые стандарты для платежей через QR-коды, запуск которых запланирован на февраль 2026 года. Также, Центробанк планирует запустить P2P-переводы в Системе мгновенных платежей до 1 февраля.

🇰🇬На этапе обсуждения вынесен законопроект «Об утверждении минимальных требований к листингу ценных бумаг в Кыргызской Республике». Проект НПА определяет две категории листинга — первую (наивысшую) и вторую. Для первой категории листинга АО должны соответствовать повышенным критериям: минимальный собственный капитал в 500 млн сомов, безубыточность по итогам последних 3-х лет и отчетность по МСФО, подтвержденная независимым аудитом. Для второй категории: минимальный собственный капитал в 100 млн сомов и срок регистрации от 1 года. Органам местного самоуправления для выпуска муниципальных облигаций во второй категории необходимо соответствовать критериям: объем выпуска не менее 1 млн сомов, долговая нагрузка не выше 20% годового дохода, минимальный номинал — не менее 10 расчетных показателей при аукционах и 100 показателей при частной эмиссии. Этап обсуждения продлится до 17 декабря.

#РОК_2025
🎯 Фокус на облигации

Эксперты в формате дискуссии высказали свое мнение по поводу облигаций 2 и 3 эшелонов, хеджирования, дефолтов и других тем.

🔴 Ольга Никитина (заместитель директора по экономике и финансам, Селигдар):

Традиционных способов привлечения средств в этом году стало еще меньше. При этом требования со стороны кредиторов стали жестче. Это, конечно, связано прежде всего с требованиями Центробанка. И, соответственно, любые сделки классического бансковского кредитования, во-первых, увеличились по срокам, они требуют однозначно очень много ресурсов по работе с рисками, работе с кредитными аналитиками.

🔴 Роман Ефимов (исполнительный директор по рынкам капитала, GrottBjorn):

Порядка 12% всех привлекаемых денег в сегменте ВВВ и ниже ушли в дефолт. Примерно чуть меньше половины из них это «Гарант Инвест». Поэтому, чистым если посмотреть на выпуски, то там порядка 7% текущая дефолтность в сегменте BBB и ниже. При этом понятно, что выпуски этого года почти не дефолтились, и традиционно можно отметить такое мнение на рынке, что эмитенты в первый год обычно не дефолтят, особенно, если это дебютные выпуски, хотя практика доказывает, что это тоже не всегда так.

🔴 Сергей Смирнов (исполнительный директор, Управление инвестиционно-банковского обслуживания, Россельхозбанк):

На наш взгляд, хорошее соотношение, когда спрос конечный превышает объем выпуска на 20-30%. Ну и соответственно к этому и надо вести. Если, условно говоря, объем выпуска 1 млрд, то правильно было бы вести книгу до тех пор, пока объем спроса по этой ставке не сформируется порядка 1.5 млрд. Наиболее ликвидные выпуски получаются от 2-3 млрд и выше.

#РОК_2025
🗣️ Собрали для вас несколько интересных тезисов из выступлений экспертов на секции «Как заработать на деривативах: проблемы и возможности» XXIII Российского облигационного конгресса.

⚫️ Роман Локтионов, директор по внебиржевым деривативам, Московская Биржа, заверил, что размещение средств в депозиты с одновременной покупкой процентного свопа превзошли по доходности облигации к концу 2025 года.

«Стратегия по одновременному размещению средств в депозит овернайт на протяжении 2025 года и покупка процентного свопа в начале года срочностью 10 лет дала доходность в 1,5 раза больше, чем приобретение в начале года ОФЗ соответсвующей срочности».

⚫️ Сергей Бобышев, главный дилер управления торговых операций на долговых и валютных рынках Банка ВТБ, в свою очередь предложил внимательно присмотреться к кредитно-дефолтным свопам (CDS).

«Говоря просто, если взять кредит и сделать его торгуемым, мы получим бонд. Если же мы сделаем торгуемым страховку кредитного риска, то это будет CDS. Такой инструмент позволяет инвесторам выразить взгляд на кредитное качество. При этом CDS отделяет кредитный риск от других видов риска в корпоративной облигации (процентный риск, стоимость фондирования и т.д.)… Одна из возможных торговых идей в таком инструменте – разгрузка кредитного портфеля банков или разгрузка капитала от портфеля деривативов с корпоратами. Мы считаем, что это очень интересный инструмент, и у нас в планах даже есть идея запустить индекс CDS».

⚫️ Горячее обсуждение среди участников панельной дискуссии вызвало предложение Дмитрия Борисова, руководитела центра финансовых рынков «Локо-Банка», создать фьючерс на индекс RUONIA как альтернативу облигациям и зарабатывать на ставках.

«Это то, чего сейчас рынку очень не хватает. У этого инструмента большой потенциал. Такой фьючерс дает возможность управлять процентным риском без «выпуклости» (convexity), у него и органическое применение, которое может быть востребовано широким кругом инвесторов. Условно говоря, он позволит не метаться между фиксом и флоатером, а будет универсальным, унитарным решением… Если бы у нас был такой фьючерс трехмесячный, то мы могли бы отыгрывать решения по ключевой ставке».

🤔 Мнения экспертов, участвующих в секции, разделились. Часть идею поддержала, как минимум как интересную, часть отнеслась достаточно скептично, не поверив в достаточную ликвидность такого дериватива. Кроме того, было отмечено, что возможности отыгрывать движения ставки уже есть в других финансовых инструментах.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 4 декабря

💨 А Спэйс – Эксперт РА, "ruBB", прогноз⬆️со "стабильный" на "позитивный"

«Изменение прогноза по рейтингу обусловлено ростом масштабов деятельности компании и ожиданиями агентства по снижению показателей долговой и процентной нагрузки благодаря органическому росту выручки и EBITDA, снижению ставок заемного финансирования на фоне смягчения денежно-кредитных условий».

💰 Минфин Магаданской области – АКРА,⬆️с "BBB-(RU)" до "BBB+(RU)", "стабильный"

«Повышение рейтинга обусловлено достижением устойчивого соотношения долга и текущих доходов на уровне ниже 30%, частичным снижением рисков рефинансирования, а также применением обновленной Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации».

#РОК_2025
💬 ЦФА в России: от сегодняшних достижений к завтрашним возможностям

Делимся некоторыми тезисами спикеров секции:

💬 Павел Кашицын (старший директор, отдел рейтингов структурированного финансирования, Эксперт РА):

В следующем году операторы ожидают рост этого рынка на 50%. Рост дефолтов тоже, конечно, будет. В среднем операторы прогнозируют в 2,5 раза рост. Но в целом это пока показатели небольшие. Но интерес к этому рынку все-таки сохраняется, несмотря на то, что в текущий момент порядка 18 операторов присутствует. Ожидается, что еще может до 5 компаний в следующем году прийти на этот рынок. Пока не ожидается что появятся новые операторы обмена.

💬 Игорь Лаухин (руководитель департамента брокерского обслуживания, Совкомбанк):

Очень приветствую развитие ЦФА, с точки зрения появления долговых ЦФА, что может дать хороший толчок к развитию в следующем году. Я думаю, тоже многие, надеются, и на этот инструмент, и также на инструмент как кредитный ЦФА. Не могу не уделить внимание тому, как мы будем допускать инвесторов из ЦФА. Есть прекрасный механизм, который работает в классическом рынке - это тестирование. Я очень надеюсь, что мы сможем перенять практику с классического рынка.

➡️А здесь все о российском рынке ЦФА

#РОК_2025
💼 На секции «Портфельное управление: где искать баланс?» XXIII Российского облигационного конгресса эксперты управляющих и инвестиционных компаний поделились сегодня своим видением взвешенных капиталовложений.

🟤 Так, Илья Голубов, старший портфельный управляющий из «Ренессанс Капитал» отметил, что каждому времени – свой актив. Высокие ставки, высокая волатильность и слишком сильный рубль – вот те вызовы, с которыми сталкивается российский фондовый рынок сегодня. В этом году облигации опережают акции по доходности.

«Нужно учитывать и возможное ослабление нацвалюты. Мы считаем, что рубль сейчас действительно несколько переоценен, и ожидаем его ослабления в ближайшее время, вплоть до 20%».

🟤 Евгений Жорнист, руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК Альфа-Капитал подчеркнул, что смотрит на перспективы российского фондового рынка позитивно, но на некоторые нюансы все же обратил внимание.

🟤 Артем Майоров, директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции», напротив, указал, что лучше оценивать рынок пессимистично и ошибиться, чем наоборот. Поэтому важно хэджировать риски.

🟤 Алексей Короленко, управляющий активами ИК «Фонтвьель» призвал оценивать ситуацию исходя из того, что с большой долей вероятности через 12 месяцев ключевая ставка будет ниже, чем сейчас. При этом он указал на проблему современного российского рынка, которая существенно влияет на подходы к балансированию портфеля.

🟤 Николай Рясков, управляющий директор по инвестициям УК ПСБ согласился, что на российском рынке особенно сложно найти баланс, потому что ситуация здесь кардинально меняется часто и не всегда логично.

▶️ Cbonds Weekly News - 227-й выпуск вышел в эфир!

В этот раз мы получили эксклюзивный комментарий от ЦБ и выяснили, почему регулятор считает кредитный риск ключевой уязвимостью финансовой стабильности страны, рассказали о грядущем масштабном рефинасировании на рынке долга, узнали, насколько интересны для инвестиций облигации из сферы транспорта и раскрыли детали переноса сроков погашения бондов «Домодево».

Кроме того, мы поделились первыми кадрами с Российского облигационного конгресса, анонсировали интересное интервью с экспертом по финансовому праву и представили традиционный дайджест актуальных облигационных размещений.

💬Спикерами выпуска стали:
• Елизавета Данилова, Директор департамента финансовой стабильности, член совета директоров, Банк России
• Мария Радченко, руководитель направления аналитики по долговым рынкам Альфа-Банка
• Екатерина Маевская, Руководитель аналитического отдела, Юнисервис Капитал

👉 Предпочтительную платформу для просмотра удобно выбрать на странице СбондсТВ, где доступны все наши видеоматериалы.

📌 Подписывайтесь на наш канал в ВК, а также на Rutube и Youtube!

#Техдефолт
🚚«Монополия» допустила технический дефолт по погашению номинала облигаций серии 001Р-02 на 260 млн рублей

❗️Причиной неисполнения обязательства эмитент указывает недостаточность оборотных средств на дату выплаты.

💼 У эмитента в обращении находится всего 7 выпусков облигаций (включая серию 001Р-02) на общую сумму 6.49 млрд рублей.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,43% (⬇️17 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
16,53% (⬇️8 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
23,70% (⬆️3 б.п.)

📝 Календарь событий

Размещения
🌱Село Зелёное Холдинг, 001Р-02 (3.5 млрд)
😀СФО ГПБ-СПК, А2 (2 млрд), Б2 (1.75 млрд)

Оферты
🧰ВсеИнструменты.ру, 001P-01, 001P-02, 001P-03, 001Р-04, 001P-05, 001Р-06
🛫Домодедово Фьюэл Фасилитис, 002P-01 (15 млрд)
💳ТП Кировский, 001P-01R (1.2 млрд)
🥛Канталь-ОМК, КО-01 (110 млн)
💰НФК-СИ, 001П-03 (200 млн)
🏦Совкомбанк Лизинг, БО-П10 (10 млрд)

Сбор заявок по облигациям на российском долговом рынке на сегодня не запланированы.

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#ИтогиРазмещения
💰АФК Система, 002P-06

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 3.75 млрд руб.
Купон: 17.75% годовых

Количество сделок на бирже: 5805
Самая крупная сделка: 500 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (31%) заняли сделки объёмом от 300 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 150 до 250 млн руб. (26%).

📝Организатор - Совкомбанк ESG-верификатор: Эксперт РА

#ИтогиРазмещения
💰АФК Система, 002P-07

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 2.75 млрд руб.

Количество сделок на бирже: 6756
Самая крупная сделка: 300 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (44%) заняли сделки объёмом от 10 до 250 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 250 млн руб. (29%).

📝Организатор - Совкомбанк ESG-верификатор: Эксперт РА

#РОК_2025
💰 DeFi как новая парадигма инвестиций

😀 Денис Бабак, директор департамента разработки блокчейн, XELIUS

❓ Сколько людей используют DeFi?

6-7% в мире владеют криптовалютой. Около 2% из них используют активно DeFi.

❓ Биткоин - «цифровое золото»

Золото и биткоин имеют абсолютно схожие характеристики, они имеют ограниченную возможность добычи, они децентрализованы, т.е. невозможно прямо напрямую влиять на стоимость биткоина и золота. У них защита от инфляции, потому что количество добыто уже золота и биткоина большое, а добывается его не так много относительно существующего количества, поэтому они не подвержены инфляции. Также они долговечны, стоимость добычи тоже увеличивается, но при этом биткоин еще имеет дополнительный плюс - вы легко можете его взять с собой и перевести.

#Макроэкономика
❗️🏦Банк России с 8 декабря снимает ограничения на перевод средств за рубеж для граждан России и дружественных стран

Источник: пресс-релиз ЦБ РФ

Учитывая стабильную ситуацию на валютном рынке, с 8 декабря 2025 года Банк России отменяет ранее установленные лимиты на переводы иностранной валюты за рубеж для граждан России и физических лиц – нерезидентов из дружественных стран.

На период с 8 декабря 2025 года по 7 июня 2026 года включительно сохраняются действующие в настоящее время ограничения:
✅работающие в России физические лица – нерезиденты из недружественных стран могут переводить за рубеж средства в размере заработной платы;
✅запрет на перевод средств за рубеж для не работающих в России физических лиц – нерезидентов из недружественных стран, а также для юридических лиц из таких государств. Это ограничение не касается иностранных компаний, которые находятся под контролем российских юридических или физических лиц.

При этом указанные запреты не распространяются на операции по переводу денежных средств иностранными инвесторами, которые вкладываются в российский финансовый рынок, со счетов типа «Ин» на счета за рубежом.

💰Банки из недружественных государств могут осуществлять переводы денежных средств в рублях с использованием корреспондентских счетов, открытых в российских кредитных организациях, если счета плательщика и получателя открыты в зарубежных банках.

#ИтогиРазмещения
💡Атомэнергопром, 001P-09

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 25 млрд руб.
Купон: 15.1% годовых

Количество сделок на бирже: 7515
Самая крупная сделка: 2.9 млрд руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (40%) заняли сделки объёмом от 500 млн руб. до 2 млрд руб., второе место заняли сделки объёмом от 1 до 200 млн руб. (26%).

📝Организаторами выступили Газпромбанк, Альфа-Банк, Совкомбанк, ВТБ Капитал Трейдинг, Банк ДОМ.РФ, ЛОКО-Банк, Московский кредитный банк, Sber CIB, Банк Синара, Т-Банк.