#Cbonds_Review
🇷🇺✅Российская экономика: охлаждение, баланс и новые ориентиры

Текущий год стал для российской экономики периодом закономерного замедления после двух лет активного роста. Высокая ключевая ставка, крепкий рубль и снижение экспортных доходов скорректировали динамику деловой активности, выведя на первый план вопросы устойчивости и структурной адаптации. Экономика вошла в фазу «охлаждения» — без рецессии, но с заметным замедлением потребления и инвестиций. На фоне этого всё большую роль играет внутренняя сбалансированность политики.

Эксперты круглого стола отмечают, что ключевыми факторами уходящего года стали жесткая монетарная политика Банка России, высокая напряженность на рынке труда и геополитическая неопределенность, которые одновременно ограничивали потенциал роста и способствовали снижению инфляционных рисков.

Ведущие макроэкономисты — Михаил Васильев (Совкомбанк), Антон Табах (Эксперт РА), Валерий Вайсберг (ИК Регион) и Дмитрий Куликов (АКРА) — обсудили, насколько оправданной оказалась политика высокой ставки, каковы перспективы ее снижения в 2026 году, какие отрасли стали драйверами или, напротив, оказались под давлением и каким будет следующий этап адаптации российской экономики к новым условиям.

🔣Читайте полную версию дискуссионного круглого стола в новом, итоговым в этом году, номере журнала Cbonds Review.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,6% (⬆️1 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
16,51% (⬇️2 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
25,03% (⬇️4 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
💰АФК Система, 002P-06 и 002P-07 (общий объем от 5 млрд)
🛠Металлоинвест, 002P-03 (от 10 млрд)
🛠Реиннольц, 001P-04 (до 250 млн)
📱ТрансФин-М, 003Р-01 и 003Р-02 (общий объем 5 млрд)
😀СФО ГПБ-СПК, А2 (до 7 млрд)

Размещения
📱реСтор, 001Р-02 (1 млрд)

Оферты
💵Глобал Факторинг Нетворк Рус, БО-07-001P (150 млн)
🚘Автоэкспресс, 3П-КО04 (200 млн)
💿РУСАЛ, БО-001Р-03 (3 млрд юаней)
⛽️Роснефть, 001P-01 (600 млрд), 002P-01 (300 млрд), 002P-02 (300 млрд)
💳ТП Кировский, 001P-01R (1.2 млрд)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#ИтогиРазмещения
🏗 Балтийский лизинг, БО-П20

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 1.5 млрд руб.
Купон: 18.75% годовых

Количество сделок на бирже: 6 674
Самая крупная сделка: 280.5 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (35%) заняли сделки объёмом от 250 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 5 до 250 млн руб. (27%).

📝Организатор – Банк Синара.

#Премаркетинг
📱 ТрансФин-М, 003Р-01 и 003Р-02 (общий объем 5 млрд)

❗️По техническим причинам сделка переносится на неопределенный срок.

📝 Организаторы – ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Совкомбанк.

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 1 декабря:

✈️ Скорректированная чистая прибыль группы «Аэрофлот» по МСФО в III кв. сократилась на 6,2% г/г и составила 20,2 млрд руб. Выручка выросла на 0,9%, до 261,7 млрд руб. Показатель EBITDA увеличился на 115,2% и составил 89,5 млрд руб.

💰 Перспективы выплаты дивидендов АФК «Система» по итогам 2025 года маловероятны, считает основатель корпорации Владимир Евтушенков.

🍷 «Винлаб», принадлежащая компании Novabev Group, планирует направить не менее 5 млрд руб. на дивиденды в 2026 году согласно новой дивидендной политике.

📱 МКПАО «ЦИАН» проведет внеочередное общее собрание акционеров. В повестке вопрос дивидендов за 9 месяцев 2025 года.

👕 Последний день для получения дивидендов в акциях Henderson. Завтра бумаги компании будут торговаться уже без дивидендов.

#Премаркетинг
💰 АФК «Система», зеленые облигации серий 002Р-06 и 002Р-07

Серия 002Р-06:
❗️Финальный ориентир ставки купона – 17.75% годовых (доходность – 19.27% годовых)
⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 3.75 млрд рублей

Серия 002Р-07:
❗️Финальный ориентир спреда к КС – 450 б.п.
⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 2.75 млрд рублей

Книги заявок открыты до 15:00 (мск).

Предварительная дата начала размещения – 4 декабря.

📝 ​Организатор – Совкомбанк.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.

#Премаркетинг
🛠 Металлоинвест, 002P-03

❗️Финальный ориентир спреда к КС – 180 б.п.
Книга заявок открыта до 15:00 (мск).

⚡️ UPD: Объем доразмещения зафиксирован и составит 20 млрд рублей.

Размещение запланировано на 8 декабря.

📝Организаторы – Газпромбанк, Альфа-Банк, ВБРР, Держава, Совкомбанк, Т-Банк.

#Премаркетинг
🛠 Реиннольц, 001P-04 (до 250 млн)

❗️Финальный ориентир ставки купона – 24% годовых (доходность – 26.25% годовых).
Книга заявок открыта до 15:00 (мск).

Размещение запланировано на 4 декабря.

📝Организаторы – Альфа-Банк, Газпромбанк, ПЕРВОУРАЛЬСКБАНК, Совкомбанк.

#ИтогиРазмещения
🔌 Россети, 001Р-19R

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 35 млрд руб.

Количество сделок на бирже: 1 613
Самая крупная сделка: 10.5 млрд руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (30%) заняла сделка объёмом 10.5 млрд руб., второе место заняли сделки объёмом от 2 до 10 млрд руб. (27%).

📝Организаторами выступили Альфа-Банк, ИК Велес Капитал, Газпромбанк, Банк ДОМ.PФ, Московский кредитный банк, Sber CIB, Банк Синара, Совкомбанк.

#Интересное
📈 20%+ на бондах: год облигаций на российском рынке

За первые 11 месяцев 2025 года рублевые облигации оказались в лидерах по доходности среди основных финансовых инструментов. Индекс RGBI полной доходности с начала года принес 20.72%, результат широкого рынка корпоративных облигаций по индексу IFX – 22.25%, при этом индекс Мосбиржи полной доходности с начала года в минусе на 0.57%.

💵 С учетом динамики обменного курса USD/RUB с начала года реализовавшаяся доходность рублевых облигаций в долларовом выражении кажется феноменальной.

📊 Ниже приведены результаты по отдельным сегментам долгового рынка совместно с альтернативными финансовыми инструментами:
🔵Государственные облигации по индексу RGBITR – 20.72% (48.56% в USD).
🔵Корпоративные облигации по индексу IFX – 22.25% (50.45% в USD).
🔵Корпоративные облигации ААА – 19.39% (46.93% в USD).
🔵Корпоративные облигации группы АА – 28.32% (57.92% в USD).
🔵Корпоративные облигации группы А – 30.8% (60.97% в USD).
🔵Корпоративные облигации группы BBB – 25.32% (54.23% в USD).
🔵Государственные замещающие облигации – 15.64% в USD.
🔵Корпоративные замещающие облигации – 11.5% в USD.
🔵Индекс Мосбиржи полной доходности – -0.57% (22.36% в USD).
🔵БПИФ денежного рынка (средневзвешенное крупнейших по СЧА фондов) – 18.81% (46.21% в USD).
🔵Золото в рублях – 22.09%.

✍️ Таким образом, большинство сегментов облигационного рынка по доходности обошли денежный рынок, а принятие умеренного кредитного риска (облигации АА и А) позволило существенно обойти по доходности золото в рублях.

🔮 Если в течение декабря внешние условия существенно не поменяются, то с высокой вероятностью по результатам года облигации сохранят лидирующие позиции по доходности, что позволит с полной уверенностью назвать уходящий 2025 годом облигаций.

#cbondsnew
🧮Новый релиз надстройки Cbonds для Office 2019 и ранее — расчет Discount Margin и Yield to Maturity estimated

В новом релизе добавили функции по вычислению FRN-метрик:
🔹CbondsCalcFRNDM (Discount Margin в б.п.)
🔹CbondsCalcFRNYTMest (Yield to Maturity estimated в долях)

🧮Логика работы соответствует калькулятору на сайте – доступен расчет на любую дату по любой вводимой цене для выпусков с плавающей ставкой.

Также мы провели оптимизацию и багфикс.

✅Скачать надстройку можно на странице продукта.

Мы всегда стараемся прислушиваться к запросам наших клиентов. Расскажите, какие новые функции вы бы хотели увидеть! Направить запросы можно по адресу👉 addin@cbonds.info.

#ИтогиРазмещения
💰 СФО СБ Секьюритизация 3, А1

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 17.7 млрд руб.
(размещено 73.75% выпуска)
Купон: 16.5% годовых

Количество сделок на бирже: 6 104
Самая крупная сделка: 662 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (36%) заняли сделки объёмом от 10 до 50 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 100 млн руб. (25%).

📝Организатор – Sber CIB.
ПВО – Лигал Кэпитал Инвестор Сервисез.

#Консенсус_Cbonds
💡 Ежемесячный дайджест (прогнозы на конец 4 кв. 2025): как менялся консенсус с октября по ноябрь

🛢Цена нефти Brent, USD/барр.:
Октябрь: min – 65; max – 67.07
Ноябрь: min – 66; max – 67

🥇Стоимость золота, USD/тр.унцию:
Октябрь: min – 3 700; max – 4 100
Ноябрь: min – 4 030; max – 4 100

💵Валютная пара USD/RUB:
Октябрь: min – 85; max – 90
Ноябрь: min – 84; max – 86

Ниже — рекордные значения приведенных показателей за ноябрь и выдержки из комментариев аналитиков по ситуации на рынке.

📈 Стоимость нефти Brent 11 ноября поднялась выше 65.1 USD/барр. впервые с конца октября.
🔵«Мониторинг рынков» от Банка Санкт-Петербург:

Во вторник цены на нефть выросли. У инвесторов одновременно улучшились ожидания относительно спроса на сырье на фоне новостей о возможном завершении шатдауна и усилились опасения перебоев в поставках российской нефти.

📈 Фьючерсы на золото на Чикагской бирже 28 ноября поднялись выше 4 217.8 USD/тр.унцию впервые с конца октября.
🔵«Рынок акций демонстрирует силу» от АЛОР+:

На внешнем рынке золото в пятницу мощным ударом прошло сопротивление 4200 долларов за унцию. Сегодня рост продолжился. Ближайшей целью является движение к 4400 долларам, а потом и обновление исторического максимума.

📉 Официальный курс доллара от ЦБ 29 ноября опустился ниже 78.23 руб. впервые с конца июля.
🔵«Макромониторинг» от Совкомбанка:

Курс рубля приблизился к своим годовым минимумам (<78 за доллар, <11 за юань). Компании продолжают активно реализовывать валютные средства, в то время как спрос на валюту остается сдержанным на фоне жесткой ДКП. В случае улучшения геополитики ожидаем дальнейшего укрепления нацвалюты.

🔗 Консенсус-прогнозы Cbonds

#Премаркетинг
🛡 Новосибирская область, 34028 (до 10 млрд)

Сбор заявок – 9 декабря с 12:00 до 16:00 (мск), размещение – 12 декабря.

📝Облигационный долг Эмитента: 56.4 млрд рублей.

#Премаркетинг
🔌 Россети Волга, 001Р-01 (2.5 млрд)

Сбор заявок – 18 декабря с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 23 декабря.

📝У Эмитента отсутствует облигационный долг.

#РейтингиРФ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в России за 1 декабря

🏦 НОВИКОМБАНК – НРА, "AA|ru|", прогноз⬆️со "стабильный" на "позитивный"

«Прогноз основывается на ожиданиях Агентства относительно дальнейшего возможного повышения Базового рейтинга (ОСК), последующего за текущим повышением, по мере улучшения финансовых показателей Банка в среднесрочной перспективе, в частности, снижения рисков концентрации кредитного портфеля на связанных сторонах, положительной динамике собственного капитала и увеличения диверсификации ресурсной базы и бизнеса».

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
14,62% (⬆️2 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
16,57% (⬆️6 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
23,74% (⬇️129 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
🇷🇺Россия, CNY1 (ОФЗ-ПД, CNY1) и CNY2 (ОФЗ-ПД, CNY2) (выпуски в юанях)
🌱Село Зелёное Холдинг, 001Р-02 (2 млрд)
😀СФО ГПБ-СПК, А2 (до 7 млрд)

Размещения
🛡Новосибирская область, 34027 (доразмещение, 6.5 млрд)
🛡Ямало-Ненецкий автономный округ, 34005 (до 36 млрд)
🇷🇺КАМАЗ, БО-П18 (3.65 млрд), БО-П19 (3.1 млрд)
💳Т-Технологии, КО-004 (4 млрд), КО-005
🚚ГТЛК, 002P-11 (12.5 млрд)

Оферты
⬜️ДОМ.РФ, 001P-06R (25 млрд)
💰НФК-СИ, 001П-04 (200 млн)
🔎ПО УОМЗ, БО-П01 (3.5 млрд)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#Премаркетинг
🏦«Совкомбанк Лизинг», БО-П17 и БО-П18 (общий объем не менее 5 млрд)

Сбор заявок – 12 декабря с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 17 декабря.

Ковенантный пакет: утрата контроля ПАО «Совкомбанк» над эмитентом.

📝Облигационный долг Эмитента: 35.167 млрд рублей.

#Премаркетинг
💳 ВТБ-Лизинг, 001Р-МБ-04 (3 млрд)

Сбор заявок – 12 декабря с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 16 декабря.

📝Облигационный долг Эмитента: 4 млрд рублей.

#Премаркетинг
⛽️ «Газпром нефть», 005Р-03R (не менее 20 млрд)

Сбор заявок – 3 декабря с 11:00 до 15:00 (мск), размещение –
9 декабря.

📝Облигационный долг (вкл. ЦФА) Эмитента: 447.5 млрд руб., 4.25 млрд юаней, $390 млн, 125 млн евро.