📊Облигационный бюллетень Cbonds – август 2019

📈По итогам августа объем внутренних корпоративных облигаций России составил 12 795.22 млрд рублей. По сравнению с июлем объем рынка почти не изменился (+0.01% к значению предыдущего месяца). На рынок вышло 18 эмитентов, разместивших 34 новых выпуска на 77.98 млрд рублей. В августе прошлого года новых выпусков было 17, а объем размещения составил 80.08 млрд рублей.

💰За прошедший месяц на долговом рынке дебютировал один новый эмитент – «ЭкономЛизинг» с выпуском серии 001P-01 на 100 млн рублей. Организатором выступила ИК «Фридом Финанс».

🇷🇺В августе Минфин России провел 6 аукционов госбумаг, где ОФЗ разместились на 85.34 млрд рублей. Наибольший интерес инвесторов вызвал новый выпуск ОФЗ-ПК 24020 с погашением в 2022 году – спрос на первом аукционе превысил 113.4 млрд рублей при лимите в 10 млрд рублей.

🐻Белгородская область и 🦁🦅Ярославская область разместили выпуски на 2 млрд и 3 млрд рублей соответственно.

💵Новые выпуски еврооблигаций разместили только БКС (4 выпуска структурных еврооблигаций на 30 млн долларов и 5 млн евро).

Вечерний дайджест

🔭«Пермская научно-производственная приборостроительная компания» зарегистрировала выпуск облигаций серии 001P-01 на 250 млн рублей. Срок обращения – 10 лет. «ПНППК» – советская и российская компания-производитель датчиков и систем для навигации, стабилизации и ориентации подвижных объектов.

🚚«ГТЛК» 17 сентября проведет сбор заявок на вторичное размещение облигаций серии БО-04 объемом не более 5 млрд рублей. Ориентир цены вторичного размещения установлен на уровне не ниже 100% от номинала. Вторичное размещение пройдет 17 сентября, в день исполнения оферты по выпуску.

🛣ГК «Автодор» 9 сентября начнет размещение выпуска облигаций на 2 млрд рублей. Срок обращения выпуска – 27 лет. Ставка 1-го купона установлена на уровне 5.3% годовых. Бумаги размещаются по закрытой подписке, потенциальные приобретатели выпуска – Российская Федерация в лице Министерства финансов и кредитные организации, привлекшие средства Фонда национального благосостояния посредством их размещения в субординированные депозиты.

@Cbonds

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

📈Индексы

Cbonds-GBI RU YTM eff:
6.97% (🔻6 б.п.)
IFX-Cbonds YTM eff:
7.72% (🔻2 б.п.)
Euro-Cbonds Sovereign Russia YTM eff:
3.68% (🔻5 б.п.)
Cbonds-CBI RU High Yield YTM eff:
13.44%

📅 Календарь событий

1. Сбор заявок
⛏РУСАЛ Братск, БО-001P-03 (10 млрд)

2. Размещения
✉️Почта России, БО-001P-06 (5 млрд)
🏦ВТБ, Б-1-26 (5 млрд)

3. Оферты
🚚ГРУЗОВИЧКОФ-ЦЕНТР, БО-П01 (50 млн)
💰КБ Центр-инвест, БО-001P-05 (412.1 млн)

@Cbonds

​​📉Самый «длинный» выпуск ОФЗ разместился ниже рынка

Комментарий БК РЕГИОН

Предложенный вчера Минфином самый долгосрочный выпуск вызвал достаточно большой интерес со стороны инвесторов, объем спроса которых более чем в три раза превысил объем предложения. Эмитент, удовлетворив около 33% объема заявок, разместил предложенный выпуск, практически, в полном объеме. При этом облигации были размещены с дисконтом по доходности в размере 5 б.п. к уровню вторичного рынка.

С начала августа аукционы по размещению ОФЗ проходят при высоком спросе, который в пределах 2,5-3,8 раз (более чем в 11 раз на дебютный выпуск ОФЗ-ПК) превышал предложение, которое было ограничено 20-25 млрд руб. со стороны эмитента. Одной из главных причин высокого агрессивного спроса инвесторов к ОФЗ, несомненно, является ожидаемое снижение ключевой ставки в рамках смягчения ДКП Банком России, первое из которых в пределах 25 б.п. должно произойти в предстоящую пятницу. При этом до конца текущего года мы ожидаем еще одно снижение ключевой ставки на 25 б.п., что, несомненно, оправдывает интерес к долгосрочным облигациям.

Александр Ермак,
Главный аналитик долговых рынков,
БК РЕГИОН

📚Инвестидеи, аналитика и другие материалы доступны в разделе Комментарии.

Книга по облигациям РУСАЛ открыта до 15:00 (мск)

Объем: не менее 10 млрд рублей
Срок обращения: 10 лет
Срок до оферты: 3 года

Ориентир ставки купона: 8.5-8.65% годовых
Ориентир эффективной доходности: 8.68-8.84% годовых

Размещение: 12 сентября

Организаторы: БК РЕГИОН, BCS Global Markets, ВТБ Капитал, Газпромбанк, Московский Кредитный Банк, Sberbank CIB

Среди всех фондов облигаций за январь-август 2019 года максимальный результат по приросту стоимости показали фонды управляющих компаний «Инвест-Урал» и «Регион Инвестиции». По данным на конец 2 квартала объектом инвестирования фондов-лидеров являются государственные облигации (преимущественно выпуски Россия, 26218 и Россия, 26217).

Среди крупных фондов (стоимость чистых активов более 100 млн рублей) лидерами по доходности с начала года стали фонды «Уралсиб Консервативный» (ориентирован на гос облигации), «ТФГ – Рублевые облигации» и «Система Капитал - Мобильный. Облигации» (в структуре обоих преобладают внутренние корпоративные облигации).

⚡️Обновлены ориентиры: ставка купона — 8.35-8.45% годовых, эффективная доходность к погашению — 8.52-8.63% годовых

​​🗓Календарь первичного рынка

Комментарий БК РЕГИОН

Первичный рынок долга набирает обороты. Сегодня собирает книгу инвесторов РУСАЛ Братск, в сентябре на рынок выйдут Тинькофф Банк, Атомстройкомплекс – Строительство, ЕАБР, Хоум Кредит энд Финанс Банк.

РУСАЛ БРАТСК, БО-001Р-03 На вторичном рынке РУСАЛ представлен четырьмя выпусками облигаций с дюрацией 0,6 - 2,99 года. В последний раз на рынок публичного долга РУСАЛ выходил в июле 2019г., разместив выпуск БО-001Р-02 номинальным объемом 15 млрд руб. Размещение прошло со ставкой купона 8,6% годовых (доходность 8,79%) и спрэдом к ОФЗ 160 б.п. Новый выпуск предлагает «премию» к G-кривой 198 – 214 б.п. при дюрации 2,71 года, а также предполагает спрэд в размере 25 - 40 б.п. к «кривой» доходности собственных выпусков: БО-001Р-01 (YTP – 8,4%, дюрация – 2,35 г.) и БО-001Р-02 (YTP – 8,5%, дюрация – 2,99 года).

ТИНЬКОФФ БАНК, 001Р-03R Предлагаемая выпуском доходность, содержащая спрэд к G-кривой в диапазоне 198 – 224 б.п. выглядит сильно завышенной, принимая во внимание и ожидаемое снижение ключевой ставки на завтрашнем заседании Банка России. Собственный выпуск Тинькофф, 001Р-02R предлагает доходность 8,3% годовых, или 160 б.п. к G-кривой при дюрации 2,28 г. При принятии решения об участии в размещении рекомендуем инвесторам ориентироваться на этот спрэд с минимальной «премией».

АТОМСТРОЙКОМПЛЕКС – СТРОИТЕЛЬСТВО, 01 Предлагаемый выпуск является дебютным. Привлеченные средства планируется направить на текущую деятельность и развитие бизнеса. Установленный уровень индикативной ставки купона по выпуску на данный момент предполагает доходность к оферте через 2 года до 12,36%, т.е. порядка 566 б.п. к кривой ОФЗ при дюрации 1,84 года. Аналогичные по срокам облигации более крупных по масштабу бизнеса и известных рынку эмитентов строительного сектора предлагают «премии» к ОФЗ в диапазоне 140-230 б.п.

📚Инвестидеи, аналитика и другие материалы доступны в разделе Комментарии.

Юлия Гапон, Александр Ермак
Аналитики БК «РЕГИОН»

👩🏻‍🏫«Мы близки к краткосрочно равновесному уровню ставок» — консенсус-прогноз по ключевой ставке

Аналитики единогласны – ключевая ставка в пятницу будет снижена на 0.25 п.п. Аргументов в пользу такого решения достаточно – волна понижения ставок крупнейшими ЦБ, движение инфляции к таргету и ожидания рынка в целом. Такое решение регулятора вернет показатель к уровню марта 2014 г. Однако сохраняющиеся внешние риски и потенциальное ускорение инфляции на фоне бюджетного стимулирования во второй половине года не позволяют однозначно прогнозировать дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики.

О турбулентности на внешних рынках, санкционном фоне и инфляционном давлении — в комментариях экспертов.

⚡️Обновлены ориентиры: ставка купона — 8.2-8.3% годовых, эффективная доходность к оферте — 8.37-8.47% годовых

Вечерний дайджест

🚙«БЭЛТИ-ГРАНД» зарегистрировал выпуск облигаций серии БО-П02 на 300 млн рублей. Срок обращения – 5 лет.

🚚«Солид-Лизинг» 11 сентября разместит облигации серии БО-001-05 на 230 млн рублей. Срок обращения – 3 года. Ставка 1-4-го купонов установлена на уровне 13.5% годовых.

✉️«Почта России» завершила размещение облигаций серии БО-001Р-06 на 5 млрд рублей. Срок обращения – 10 лет, срок до оферты – 3 года. Ставка 1-6 купонов составит 7.55% годовых.

@Cbonds

🔭Новый выпуск: ПНППК, 001Р-01

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

📈Индексы

Cbonds-GBI RU YTM eff:
6.96% (🔻1 б.п.)
IFX-Cbonds YTM eff:
7.65% (🔻7 б.п.)
Euro-Cbonds Sovereign Russia YTM eff:
3.68% (➖0 б.п.)
Cbonds-CBI RU High Yield YTM eff:
13.42%

📅 Календарь событий

1. Сбор заявок
🔭ПНППК, 001P-01 (250 млн)

Размещения и оферты не запланированы.

@Cbonds

🇷🇺Доразмещение: Московская область, 34011

🛢СИБУР проведет road show евробондов в долларах

Срок обращения выпуска – 5-6 лет, в зависимости от конъюнктуры рынка.

Встречи пройдут в Лондоне, Франкфурте, Цюрихе, Бостоне и Нью-Йорке 9-13 сентября.

Организаторы размещения – Газпромбанк, Goldman Sachs International, JP Morgan и Sberbank CIB.

🚀Рэнкинг организаторов выпусков high-yield за янв-авг 2019 года

За 8 месяцев 2019 года завершил размещение 41 выпуск высокодоходных облигаций на общую сумму 10.1 млрд рублей.

🥇Лидером рэнкинга стал BCS Global Markets, разместивший дебютные выпуски ТАЛАН-ФИНАНС, ДЭНИ КОЛЛ, БО-01 и ФЭС-Агро.
🥈Второе место досталось АТОН, принявшему участие в размещении Инвестторгстроя, БО-02.
🥉«Бронзу» рэнкинга взяла «Иволга Капитал», организовавшая размещения АПРИ Флай Плэнинг, БО-П02, МСБ-Лизинг, 002P-02 и ОбъединениеАгроЭлита, БО-П03.

В рэнкинг включаются бумаги с первоначальным сроком до погашения не менее 182 дней, объемом эмиссии не более 1 млрд рублей, ставка купона по которым на дату окончания отчетного периода находится не ниже значения ставки «Ключевая ставка ЦБ РФ + 5% годовых».

Полная версия рэнкинга доступна в соответствующем разделе.

🙋🏻‍♀️🙋🏻‍♂️Читатели нашего канала ждут снижения ключевой ставки на 25 б.п.

По итогам вчерашнего опроса 77% проголосовавших считают, что ставка снизится на 25 б.п. Ожидают снижения на 50 б.п. только 7% участников, а 15% полагают, что ЦБ выберет выжидательную позицию и оставит ставку на прежнем уровне.
Наименьшее число голосовавших — всего 1% — выбрали вариант повышения ставки🤷🏻‍♂️.

⏰Итоги заседания — уже через 5 минут.

🔖 Банк России принял решение снизить показатель ключевой ставки на 25 б.п. — до 7% годовых.

​​По итогам заседания Банк России обновил основные параметры среднесрочного прогноза в рамках базового сценария👇🏻

👩🏻‍🏫О расхождении в прогнозах с Минэком, уровне нейтральной ставки и стагнации доходов населения — итоги пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной

🔸Ключевая ставка с учетом сегодняшнего понижения сейчас находится на верхней границе нейтральной ставки. Уровень нейтральной ставки зависит от широкого набора как внутренних, так и глобальных факторов, а также трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики и может меняться с течением времени.

🔸К концу года уровень инфляции будет находиться в диапазоне 4-4.5%, в первые месяцы 2020 г. – на уровне 3.5-4%. Такое снижение регулятор связывает с тем, что эффект повышения НДС выйдет из расчета годовой инфляции.

🔸Объем экспорта из России снизится из-за замедления роста мировой экономики. Ослабление внешнего спроса уже привело к снижению физического объема экспорта по итогам первого полугодия.

🔸Положительный вклад в рост ВВП вносит потребительский спрос. В условиях стагнации доходов населения рост потребления останется слабым – в этом году регулятор ожидает показатель на уровне 1-1.5%. Увеличение кредитования оказывает ощутимую поддержку росту потребления, однако кредитование не должно быть основным драйвером роста спроса. В дальнейшем кредитование населения будет расти на 10-15% в год, кредитование организаций – на 6-10% в год.

🔸ЦБ считает нереалистичной оценку Минэкономразвития роста потребительского кредитования в 2020 году в 4% и ожидает его на уровне 10%. Долговая нагрузка населения растет из-за стагнации доходов. Принятые макропруденциальные меры приведут к постепенному снижению темпов роста потребительского кредитования. Пока регулятор не ставит перед собой цели ограничения роста потребкредитов, так как рисков для финансовой стабильности экономики нет, но если понадобится – применит дополнительные меры.

🗓Банк России внес изменения в процесс публикации материалов – теперь данные по инфляционным ожиданиям населения будут опубликованы сразу после их поступления, без задержки из-за «недели тишины». Также базовый сценарий прогноза будет публиковаться 4 раза в года, а дополнительные сценарии – 1 раз в год.