Cbonds

🧮

Пересмотр прогнозов по курсу рубля и ключевой ставке — комментарий Совкомбанка

Никита Кулагин, начальник управления макроэкономического анализа Совкомбанка:

💰

Про рубль:

Мы пересмотрели вверх прогноз по среднему курсу рубля на ближайшие кварталы.
Это связано с тем, что крупнейшие экспортеры заметно снизили продажи валютной выручки в последние месяцы. В ближайшем будущем ситуация вряд ли существенно изменится, только если Правительство решит вновь ужесточить норматив. Кроме этого, мы немного понизили прогноз по стоимости нефти, а значит, приток валюты окажется меньше.

С другой стороны, восстановление импорта происходит несколько быстрее, чем ожидалось ранее. Хотя признаки начала нормализации ситуации с внешнеторговыми платежами появились уже в июле, изначально мы предполагали, что возврат к прошлогодним уровням произойдет только к концу 2024 года. Сейчас видно, что поставки в денежном объеме не просто восстановились, а идут с превышением. То есть, с реализацией отложенного спроса.

➗

Про ставку:

Мы пересмотрели прогноз по ключевой ставке и ждем ее повышения до 23% в декабре.
Это связано с тем, что инфляция остается высокой и пока не замедляется. Банку России требуются более жесткие денежно-кредитные условия, чтобы вернуть ее к 4%. Кроме этого, достижение цели в 2025 году уже стало маловероятным, в том числе из-за существенной индексации цен в ЖКХ, а также повышения утильсбора и неурожая в этом году. В результате, регулятору требуется более низкий рост цен в остальных категориях (для приближения инфляции к 4%), чем было необходимо ранее.

Кроме этого, Банк России пытается охладить кредитный импульс, который сейчас преимущественно идет из корпоративного кредитования. Наличие субсидируемых займов делает этот сегмент менее чувствительным к повышению ключевой ставки, а значит, требуется более существенное торможение рыночных кредитов.
Немаловажным фактором остается то, что ситуация на рынке труда не улучшается, а даже несколько усугубляется. Это приводит к существенному росту реальных зарплат населения, что, в конечном итоге, выливается в высокие розничные расходы. Более высокая ключевая ставка ограничит возможности компаний по повышению зарплат, что снизит рост потребительского спроса.

Стоит отметить, что с момента нашего пересмотра прогноза по ключевой ставке денежно-кредитные условия значительно ужесточились, а спред кредитных ставок к ключевой возрос. В результате, мы ожидаем замедление роста корпоративного кредитования уже в ноябре, что может стать аргументом в пользу менее существенного ужесточения ДКП ближайшей зимой.

✔️

С полным списком консенсус-прогнозов можно

ознакомиться здесь.

Please open Telegram to view this post