Книга по облигациям Республики Беларусь открыта до 15:00 (мск)

Объем: по 5 млрд рублей по каждой серии
Срок обращения: 3 года

Ориентир ставки купона: 9.1-9.35% годовых
Ориентир эффективной доходности: 9.31-9.57% годовых

Размещение: 7 августа

Организаторы: Газпромбанк, Банк Открытие, Совкомбанк

​​📆Календарь первичного рынка

Комментарий БК РЕГИОН

Июль оказался нетрадиционно активным для лета месяцем на рынке первичных размещений – корпоративными эмитентами было размещено облигаций на 286,6 млрд руб. Однако рекорд апреля, когда объем размещений составил 309 млрд руб., достигнут не был. В целом за 7 месяцев 2019г. размещено облигаций на 1 203,9 млрд руб., что на 32% больше результата 7 месяцев 2018г. (объем размещения 914,6 млрд руб.) и на 7% ниже показателя 7 месяцев 2017г. (объем размещения 1 298,2 млрд руб.).

Сегодня после долгого перерыва на российский рынок с двумя выпусками выйдет Республика Беларусь, а также РЕСО-Лизинг, в ближайшие дни – Белгородская область, Башкирская содовая компания (БСК), Альфа – Банк, Ярославская область. Наши рекомендации и комментарии по предстоящим размещениям облигаций Республики Беларусь и БСК мы давали в Календаре первичного рынка от 25.07.2019г.

РЕСО-ЛИЗИНГ, ПБО-05 На долговом рынке РЕСО-Лизинг представлена 7 выпусками облигаций номинальным объемом 24 млрд руб. (по непогашенному номиналу – 22,3 млрд руб.) с погашением в 2021-2026гг. Новый выпуск компании удовлетворяет требованиям по инвестированию средств пенсионных накоплений, пенсионных и страховых резервов, а также соответствует требованиям для включения в Ломбардный список Банка России. Собственный выпуск серии ПБО-04 предлагает доходность 8,98% годовых (209 б.п. к G-кривой ОФЗ, дюрация – 1,74г.). Новый выпуск, исходя из индикативов купона, предполагает спрэд к G-кривой 217 – 238 б.п. при дюрации 3,44 года.

📚Комментарии к размещению облигаций Белгородской и Ярославской областей читайте по ссылке.

Юлия Гапон, Александр Ермак
Аналитики БК «РЕГИОН»

⚡️Обновлены ориентиры: ставка купона — 8.8-9% годовых, эффективная доходность — 8.99-9.2% годовых.

⚡️Обновлены ориентиры: ставка купона — 9-9.1% годовых, эффективная доходность — 9.2-9.31% годовых.

⚡️Обновлены ориентиры: ставка купона — 8.65% годовых, эффективная доходность — 8.84% годовых.

⚡️Вниманию инвесторов предлагается выпуск серии БО-П-06 вместо БО-П-05

Книга открыта с 16:30 до 17:00 (мск).

Объем: не менее 7 млрд рублей
Срок обращения: 4 года

Ориентир ставки купона: 9% годовых
Ориентир эффективной доходности: 9.2% годовых

Размещение: 6 августа

Организаторы: Альфа-Банк, BCS Global Markets, ВТБ Капитал, БК РЕГИОН, Совкомбанк, АКБ Пересвет

Вечерний дайджест

🇷🇺Минфин РФ завтра проведет аукцион по размещению ОФЗ выпуска 26229 (погашение в ноябре 2025 года) объемом до 20 млрд рублей.

🌀«Газпром» изучает выпуск евробондов в юрисдикции РФ или Британии в этом году, чтобы протестировать интерес рынка к долгу компании, сообщает ПРАЙМ. Эмитент не нуждается во внешем финансировании, однако намерен оценить спрос инвесторов к бумагам. С декабря 2018 года законодательство о ценных бумагах позволяет российским корпоративным заемщикам напрямую размещать еврооблигации в соответствии с иностранными регулятивными нормами без необходимости использовать SPV-структуры за рубежом.

📡«ДЭНИ КОЛЛ» полностью разместили облигации выпуска БО-01 на 1 млрд рублей. В первый день торгов на выпуск поступило 72 заявки на сумму около 500 млн рублей, оставшаяся часть была размещена менее чем за неделю. Срок обращения облигаций – 3 года. Ставка 1-го купона установлена на уровне 13.5% годовых. По облигациям предусмотрена оферта put через 1.5 года.

☀️Краснодарский край планирует выпустить облигации на 10 млрд рублей в октябре-декабре 2019 года, сообщил губернатор Вениамин Кондратьев.

@Cbonds

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

📈Индексы

Cbonds-GBI RU YTM eff:
7.32% (🔺1 б.п.)
IFX-Cbonds YTM eff:
7.89% (🔻1 б.п.)
Euro-Cbonds Sovereign Russia YTM eff:
4.15% (🔺1 б.п.)
Cbonds-CBI RU High Yield YTM eff:
13.89%

📅 Календарь событий

1. Оферты
🏦РОСБАНК, БО-25 (6 млрд)
🛢СИБУР Холдинг, 11 (10 млрд)

Сбор заявок и размещения не запланированы.

@Cbonds

🏛В ожидании комментариев ФРС

Комментарий АкБарс Финанс

ФРС сегодня проводит заседание по ставкам. Ожидается, что ставка будет понижена на 0,25 п.п., до 2–2,25%. Согласно прогнозу по фьючерсам, вероятность понижения ставки составляет практически 100%.

Мы полагаем, что данные по ВВП и по рынку труда пока не требуют снижения ставок, так как ВВП США продолжает расти умеренными темпами, а безработица остается в районе минимального уровня. Данные по ВВП США, вышедшие в пятницу, также оказались лучше прогнозов, а дефлятор личного потребления подрос, что также не поддерживает ожидания о снижении ставки ФРС. ВВП США увеличился на 2,1% во II кв. в пересчете на годовые темпы, тогда как по прогнозам в Bloomberg ожидалось 1,8%. Таким образом, рост экономики продолжается умеренными темпами после 3,1% в I квартале.

Вместе с тем, вчера данные по инфляции в США (индекс core РСЕ) оказались ниже прогнозов и индекс составил 1,6% в июне, против 1,5% в мае (пересмотренные вверх с изначально объявленных 1,4%). По прогнозам в Bloomberg ожидалось повышение инфляции до 1,7% г./г. Инфляция ниже целевого уровня в 2% является одним из ключевых аргументов для снижения ставки ФРС. В дополнение, ожидания общества формируются также сообщениями в Twitter Д.Трампа, а там на днях президент США выразил мнение, что небольшое снижение (предположительно на 25 б.п.) будет недостаточным.

Главная интрига сегодняшнего заседания ФРС будет в сигналах о дальнейшей траектории изменения ставок. Мы полагаем, что, если ФРС сохранит фразу о повышенных рисках замедления инфляции, то ФРС может продолжить снижать ставку в текущем году. Наоборот, оценка инфляционных факторов как сбалансированных будет свидетельствовать о неизменности ставок в краткосрочной перспективе.

Елена Василева-Корзюк,
Начальник аналитического отдела
ИК «АК БАРС Финанс».

📚Инвестидеи, аналитика и другие материалы доступны в разделе Комментарии.

⚡️Минфин РФ разместил ОФЗ выпуска 26229 (погашение в ноябре 2025 года) на 19.788 млрд (лимит — 20 млрд) при спросе 30.026 млрд рублей

Цена отсечения составила 100.351% от номинала, доходность по цене отсечения — 7.2% годовых. Средневзвешенная цена — 100.4032% от номинала, доходность по средневзвешенной цене — 7.19% годовых.

Вечерний дайджест

🇧🇾Спрос на облигации Белоруссии объемом 10 млрд превысил 45 млрд рублей, сообщает ТАСС. При букбилдинге поступило более 60 заявок со стороны профессиональных инвесторов, включая российские банки, управляющие и инвестиционные компании. В сделке также приняли участие иностранные инвесторы, существенный спрос в размере более 1.5 млрд рублей был получен со стороны физических лиц.

🚚«ТЕХНО Лизинг» завершил размещение облигаций серии 001Р-01 на 150 млн рублей. Срок обращения облигаций – 2 года. Дата начала размещения – 28 мая. По выпуску предусмотрена амортизация. Ставка купонов установлена на уровне 13.75% годовых. Организатор размещения – Церих Кэпитал Менеджмент.

🅰️Объем размещения по облигациям Альфа-Банка серии 002Р-05 увеличен с 5 до 8 млрд рублей. Финальный ориентир ставки купона установлен на уровне 7.9% годовых, что соответствует эффективной доходности на уровне 8.06% годовых. Срок обращения – 3 года. Дата начала размещения – 9 августа.

@Cbonds

🏛Внимание на ФРС

Через несколько часов состоится заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США — одно из самых ожидаемых событий на мировом финансовом рынке в этом году.

Сейчас цель по ставке установлена в пределах диапазона 2.25%-2.5%. Десятилетние UST торгуются на уровне 1.93% годовых, в то время как в мае они приносили доходность равную 2.25%. На текущий момент участники рынка фьючерсов закладывают 78% вероятность понижения цели по ставке на 25 б.п. и существует 21% вероятность, что ставку понизят на 50 б.п.

По итогам прошлого опроса по ожидаемой доходности трежерис большинство проголосовало за майский (на тот момент — текущий) уровень. В преддверии заседания — делаем ставки по решению ФРС и уровню доходности UST-10👇🏻

🏛Итоги заседания ФРС

ФРС снизила диапазон ставки по федеральным фондам на 25 б.п., как и ожидали 78% проголосовавших.

Также ФРС сообщила, что досрочно (на два месяца раньше запланированного срока) прекращает программу сокращения баланса с августа.

Объём ценных бумаг на балансе ФРС составил 3.594 трлн долларов на последнюю отчётную дату (24 июля), суммарный баланс центробанка — 3.8 трлн долларов.

Баланс ФРС с момента начала фазы (осень 2017) количественного ужесточения сократился на 600 млрд долларов.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

📈Индексы

Cbonds-GBI RU YTM eff:
7.31% (🔻1 б.п.)
IFX-Cbonds YTM eff:
7.9% (🔺1 б.п.)
Euro-Cbonds Sovereign Russia YTM eff:
4.15% (➖0 б.п.)
Cbonds-CBI RU High Yield YTM eff:
13.79%

📅 Календарь событий

1. Оферты
🚂РЖД, 23 (15 млрд)
🚚КАМАЗ, БО-12 (5 млрд)

Сбор заявок и размещения не запланированы.

@Cbonds

⚡️Ориентир ставки купона по облигациям Белгородской области составит 8-8.2% годовых, эффективная доходность к погашению — 8.25-8.45% годовых

🏦Экономическая политика: двухслойная экономика

Аналитический обзор GKEM Analytica

Рост финансового сектора в России существенно опередил рост ВВП на временном отрезке с начала 2014 года по первый квартал текущего года, хотя спад в финансовом секторе в 2014–2015 гг. был более глубоким, чем по экономике в целом. Начиная с 2016 года финансовый сектор начал быстро восстанавливаться, поскольку в кризисный период 2014-2015 гг. правительство израсходовало примерно 1,3 трлн руб. на его поддержку и “расчистку”. После же того, как со второго квартала 2017 года Минфин начал пополнять золотовалютные резервы, рост банковского сектора ускорился. Однако это не сопровождалось соответствующим ускорением экономического роста в целом, что порождает вопросы об устойчивости данной тенденции.

За первые семь месяцев текущего года Минфин потратил порядка 2,15 трлн руб. на покупку валюты на рынке. В целом получается, что в дополнение к указанному выше прямому субсидированию банковского сектора макроэкономическая политика в России порождает и разные формы его неявного субсидирования.

Кроме субсидировавшегося банковского сектора, который с 2014 года вырос гораздо больше, чем остальные сегменты экономики, нашлось еще два сегмента, которые тоже росли опережающими темпами. Это сектор госуправления (включая оборону) и добывающая промышленность, которые с первого квартала 2014 года по первый квартал 2019 года выросли примерно на 11-13%. Большинство же других отраслей, включая такие важные для экономики отрасли, как обрабатывающая промышленность, показали очень умеренные результаты.

Александр Кудрин,
Евгений Гавриленков

📚Полная версия обзора доступна по ссылке.

​​🇷🇺Минфин разместил ОФЗ с минимальной «премией» на фоне коррекции на вторичном рынке

Комментарий БК РЕГИОН

К размещению на аукционе 31 июля инвесторам был предложен единственный шестилетний выпуск ОФЗ-ПД 26229 в объеме 20 млрд руб. по номинальной стоимости. Началом обращения ОФЗ-ПД 26229 является 5 июня 2019г., погашение запланировано на 12 ноября 2025 года.

Предложение Минфина к размещению среднесрочных бумаг после ряда аукционов по долгосрочным выпускам не вызвало особого спроса со стороны инвесторов, который всего на 50% превысил объем предложения. Тем не менее, эмитенту удалось разместить 99% от объема предложения с минимальной «премией» по доходности порядка 1 б.п. (2 б.п. по цене отсечения). Результаты размещения можно оценить как достаточно успешными для эмитента, принимая во внимание небольшую коррекцию вверх по доходности на вторичном рынке (в пределах 3 - 10 б.п. по средне- и долгосрочным выпускам), которая прошла в результате фиксации прибыли отдельными участниками после снижения ключевой ставки на 25 б.п. Банком России в прошлую пятницу.

По итогам июля Минфин РФ выполнил план размещения ОФЗ в III квартале т.г., который был установлен на уровне 300 млрд руб., на 28.5%, разместив на общую сумму около 85,524 млрд руб. При этом годовой план, который установлен на уровне 2,262 трлн руб., на текущий момент выполнен на 65,8%.

В течение большей части августа мы не ожидаем существенных изменений процентных ставок на рынке ОФЗ (т.е. преобладание бокового тренда при сохранении текущей ситуации) на фоне «пика» сезона летних отпусков. Вместе с тем приближение к следующему заседанию Банка России (6 сентября) может оживить рынок при условии положительных новостей по инфляции, стабильности курса национальной валюты.

Александр Ермак,
Главный аналитик долговых рынков,
БК РЕГИОН

📚Инвестидеи, аналитика и другие материалы доступны в разделе Комментарии.

Вечерний дайджест

🐟«Диомидовский рыбный порт» утвердил условия выпуска облигаций серии БО-001-02 на 50 млн рублей. Номинальная стоимость одной бумаги – 50 000 рублей. Срок обращения – 10 лет.

🚊Совет директоров «Объединенной вагонной компании» завтра обсудит ряд сделок по выпуску серии БО-01 на 15 млрд рублей и возможность пролонгации срока погашения облигаций (согласно эмиссионной документации выпуск планировалось погасить 10 сентября 2019 года). Ранее компания сообщала о намерении предложить владельцам облигаций отказаться от права на досрочное погашение – собрание запланировано на 14 августа.

🔬«РОСНАНО» зарегистрировали выпуск серии БО-002Р-02 на 1.68 млрд рублей. Дата погашения – 10 ноября 2025 года.

@Cbonds

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

📈Индексы

Cbonds-GBI RU YTM eff:
7.33% (🔺2 б.п.)
IFX-Cbonds YTM eff:
7.86% (🔻4 б.п.)
Euro-Cbonds Sovereign Russia YTM eff:
4.17% (🔺2 б.п.)
Cbonds-CBI RU High Yield YTM eff:
13.81%

📅 Календарь событий

😴На сегодня никаких событий на внутреннем рынке облигаций России пока не запланировано

@Cbonds