#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 25 по 29 декабря в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 250 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🎄«Инвестиционная стратегия 2024» от Банка ВТБ (ПАО) от 26 декабря: «Российская экономика успешно прошла эпизод турбулентности: выпуск вышел на траекторию роста, торговые потоки переориентировались. Основным ограничением остаются дисбалансы на рынке труда».

☃️«Стратегия инвестирования 2024» от КБ Ренессанс Кредит от 26 декабря: «В 2024 году Минфин прогнозирует рост доходов федерального бюджета в номинальном выражении до 35,06 трлн руб. (+22,3% г/г) за счёт роста нефтегазовых доходов до 11,5 трлн руб. (+29,8% г/г). Расходы федерального бюджета в 2024 году составят 36,7 трлн руб. (+21,1% г/г). Исполнение бюджета ожидается с дефицитом на уровне 0,9% ВВП в 2024 году или 1,6 трлн руб».

🎄«Навигатор экономики и долговых рынков» от Газпромбанка от 25 декабря: «Ослабление рубля во второй половине прошлой недели могло объясняться экспирацией фьючерсного контракта. Ожидаем, что в ближайшие дни курс рубля может отыграть часть потерь на фоне подготовки к уплате налогов. При этом не исключаем определенного ослабления рубля в конце недели, в преддверии январских праздников».

☃️«Завершилась первая неделя «новогоднего ралли»: 9 выпусков вышли в обращение, правда разместиться удалось далеко не всем» от ЮниСервис Капитал от 25 декабря: «Эмитенты, судя по структурам выпусков, ждут послабление денежно-кредитной политики к концу следующего года. Однако инвесторы диктуют свои условия: как показала практика размещений последних недель, на YTM меньше, чем в 20% годовых в рейтинге ВВ с прозрачной структурой инвесторы не согласны и отдают предпочтение выпускам с высокой постоянной ставкой».

🎄«БКС МИ: Тактический взгляд: портфель облигаций» от БКС КИБ от 28 декабря: «Жесткая политика ЦБ РФ привела к замедлению темпов кредитования: минус 10% м/м в октябре и минус 25% в ноябре, ожидаем дальнейшего замедления. Замедление кредитования должно привести к уменьшению спроса на импорт, что в итоге стабилизирует рубль и инфляцию, поскольку в последней 70-80% составляющих напрямую или почти напрямую зависят от импорта».

#Интересное #Дефолт
🎅Плохой Санта: дефолт в качестве подарка

Довольно неприятный сюрприз под Рождество преподнесла держателям еврооблигаций Эфиопия после того как переговоры с инвесторами, которые начались всего за неделю до наступления срока выплаты купона, не привели к соглашению о реструктуризации. Министерство финансов Эфиопии обсудило со специальным комитетом держателей облигаций вопрос о реструктуризации своих единственных еврооблигаций, выпущенных в декабре 2014 года с доходностью 6,625% на сумму $1 млрд. Этот комитет владеет более чем 25% облигаций. 11 декабря должна была быть произведена выплата купона на сумму $33,1 млн, но Эфиопия ее не осуществила. По истечению 14-дневного льготного периода она официально перешла в состояние дефолта.

💼Держатели облигаций раскритиковали поздние сроки начала переговоров о реструктуризации (всего за неделю до даты купона). Тем не менее, Эфиопия объявляла о планах реструктуризации в 2021 году, хотя ещё в начале декабря было неясно, будет ли выплачен купон или нет. В целом держатели относятся к ситуации со сдержанным оптимизмом: так котировки с даты пропущенного платежа выросли с 62 до примерно 67-68%. Еврооблигации на $1 млрд – это лишь крошечная часть государственного долга Эфиопии, составляющего $63 млрд, из которых 45% является внешним.

Условия реструктуризации, которые предлагает правительство и держатели облигаций, весьма значительно отличаются друг от друга. Так, согласно предложению правительства, Эфиопия получит 5-летнюю отсрочку по выплате основного долга, но будет выплачивать 5,5% купоны два раза в год, при этом будет выплачена держателям так называемая consent fee, размер которой будет обговорён отдельно. Купон, пропущенный в декабре этого года, будет полностью капитализирован. Новая облигация будет погашаться восемью равными долями в период с июля 2028 года по январь 2032 года.

💬 Держатели облигаций выдвинули собственное предложение: Эфиопия выплатит купоны по ставке 6,625% в январе и июле, а также consent fee в размере $20 млн. Затем будет выпущена новая облигация, которая будет амортизироваться тремя равными долями в период с июля 2028 года по июль 2029 года. На данный момент соглашение не достигнуто, но рынок придерживается мнения, что в конечном итоге держатели получат более выгодную сделку, чем та, которую предложило правительство.

Поиск облигаций на Cbonds

#РынокЦФА
🚂❓Запрыгнуть в последний вагон: кто из эмитентов успел выпустить ЦФА в уходящем году

🔵Росбанк выпустил ЦФА, привязанные к значению индекса Московской биржи. Инструмент обращается на платформе Атомайз и доступен квалифицированным инвесторам, сообщила пресс-служба торговой площадки.

Доходность ЦФА в случае роста индекса Мосбиржи составит до 25% годовых. В случае падения бенчмарка инвесторы не потеряют вложенные средства – при отрицательной динамике эмитент погасит ЦФА по первоначальной стоимости. Номинал одного ЦФА составил 100 000 руб., срок обращения – 1 год. Возможность досрочного погашения ЦФА в выпуске не предусмотрена.

🔵Финтех-сервис CarMoney первым в микрофинансовом сегменте выпустил ЦФА. Размещение прошло на платформе Токеон, выпуск полностью выкупили несколько инвесторов и компаний, знакомых с бизнесом. Объем выпуска составил 40 млн руб., срок обращения – 3 месяца. Данные ЦФА являются аналогом облигаций с коротким сроком обращения и фиксированным купоном.

🔵Компания Инвест-Полис разместила два выпуска ЦФА на платформе Мастерчейн. Оба выпуска имеют обеспечение в виде залога имущественных прав эмитента. Предметом залога является право требования к ООО "ДНС Ритейл" по договору поставки. Суммарный объём выпусков составил 93,8 млн руб.

Размещения ЦФА – по ссылке.

#ИтогиРазмещения
🛢Газпром Нефть, 003P-08R

Итоги первичного размещения
Объем размещения: 12 млрд рублей
Купон/Доходность: 17.3% годовых

Количество сделок на бирже: 2134
Самая крупная сделка: 1.826 млрд рублей

Наибольшую долю в структуре размещения (30%) заняли сделки объёмом от 500 млн до 1 млрд рублей, второе место заняли сделки объёмом от 1 до 1.8 млрд рублей (26%).

📝Организаторами выступили БК Регион, Банк ДОМ.PФ, Банк Синара, Газпромбанк, Россельхозбанк.

#ИтогиРазмещения
🛢Газпром Нефть, 003P-09R

Итоги первичного размещения
Объем размещения: 15 млрд рублей

Количество сделок на бирже: 739
Самая крупная сделка: 5 млрд рублей

Наибольшую долю в структуре размещения (33%) заняли сделки объёмом от 4 млрд рублей и более, второе место разделяют сделки объёмом от 1 до 2 млрд рублей и от 2 до 4 млрд рублей (по 20%).

📝Организаторами выступили БК Регион, Банк ДОМ.PФ, Банк Синара, Газпромбанк, Россельхозбанк.

#ИтогиРазмещения
🧀 Истринская Сыроварня, БО-03

Итоги первичного размещения
Объем размещения: 150 млн рублей
Купон/Доходность: 18.5% годовых/18% годовых

Количество сделок на бирже: 439
Самая крупная сделка: 59.8 млн рублей

Наибольшую долю в структуре размещения (40%) заняли сделки объёмом 55 млн рублей и более, второе место заняли сделки объёмом от 10 до 55 млн рублей (27%).

📝Организаторами выступили Диалот, МСП Банк, Россельхозбанк.

#ИтогиРазмещения
🚕Транс-Миссия, БО-02

Итоги первичного размещения
Объем размещения: 300 млн рублей
Купон/Доходность: 20.24% годовых/22.24% годовых
Дюрация к put: 0.881

Количество сделок на бирже: 2093
Самая крупная сделка: 13.8 млн рублей

Наибольшую долю в структуре размещения (33%) заняли сделки объёмом от 500 тыс. рублей и менее, второе место заняли сделки объёмом от 1 до 3 млн рублей (29%).

📝Организаторами выступили ИК Финам, РИКОМ-ТРАСТ, ЮниСервис Капитал. Со-организатор – Диалот. ПВО – Юнилайн Капитал Менеджмент

#ИтогиРазмещения
🏠АПРИ Флай Плэнинг, БО-002Р-04

Итоги первичного размещения
Объем размещения: 250 млн рублей
Купон/Доходность: 24% годовых/26.25% годовых
Дюрация к put: 0.898

Количество сделок на бирже: 1290
Самая крупная сделка: 5 млн рублей

Наибольшую долю в структуре размещения (36%) заняли сделки объёмом от 100 до 300 тыс. рублей, второе место заняли сделки объёмом от 300 до 600 тыс. рублей (17%).

📝Организатором выступил Иволга Капитал. ПВО – Регион Финанс.

🎄🥂 Друзья, команда Cbonds поздравляет вас с наступающим 2024 годом!

Желаем успешных инвестиций в новом году! Свершения всех поставленных задач и целей!

Спасибо, что остаетесь с нами!💫

Ваш Cbonds💙

#РейтингиСНГ
🗂Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в странах СНГ за 29 декабря

🇷🇺Россия

💨 Аполлакс Спэйс – Эксперт РА, 🆕 присвоен "ruBB-", "стабильный"

«Рейтинг обусловлен умеренно сильной оценкой блока бизнес-рисков, высоким уровнем долговой и процентной нагрузки, средним уровнем ликвидности, высокой оценкой рентабельности по бенчмаркам агентства, а также умеренно высокой оценкой блока корпоративных рисков».

🏠 Группа ЛСР – Эксперт РА, "ruA", прогноз⬆️с "развивающийся" на "стабильный"

«Изменение прогноза по рейтингу на стабильный связано с восстановлением уровня продаж компании, которое в дальнейшем будет оказывать поддержку финансовым метрикам группы».

📑Росгосстрах – НКР, 🆕 присвоен "AA.rս", "позитивный"

«Эффективность операционной деятельности компании по итогам 2022 года и 9 месяцев 2023 года была умеренно высокой, и агентство ожидает сохранения такого уровня в 2024 году. Высокие показатели инвестиционной политики и ликвидности активов сопровождаются умеренно высокой достаточностью капитала. Система управления компании позволяет реализовывать стратегию развития; значимые акционерные риски отсутствуют».

🇧🇾Беларусь

🏦Белгазпромбанк – Эксперт РА,🆕 присвоен "byAA+" по национальной шкале РБ, "стабильный"; присвоен "ruВBВ+" по национальной шкале РФ, "стабильный"

«Рейтинг банка характеризуется адекватными рыночными позициями на территории Республики Беларусь, комфортным уровнем достаточности капитала и операционной эффективности, адекватным качеством активов, комфортной ликвидной позицией, а также высокой оценкой системы корпоративного управления. Существенное позитивное влияние на рейтинг банка оказывает очень высокая вероятность оказания финансовой и административной поддержки со стороны собственников в случае необходимости».

#Cbonds_Review
💻«Искусственный интеллект и экономика. Работа, богатство и благополучие в эпоху мыслящих машин», Роджер Бутл

Уничтожение людей — итог развития искусственного интеллекта (ИИ). Это произойдет в момент сингулярности, когда ИИ станет идентичным человеческому, сможет развиваться уже самостоятельно и выйдет за рамки нашего понимания и контроля. Зачем тогда ему непредсказуемые существа, которые могут угрожать его существованию? Это одна из картин мрачного будущего, к которой склоняется часть исследователей. Другая точка зрения — люди и искусственный интеллект сольются воедино, и наша жизнь может стать вечной. Ну, а пока в аэропорту Хитроу закрывают автоматические пункты пропуска, управляемые машинами, по причине… нехватки персонала.

📝Читайте рецензию на книгу от Антона Горностаева, главного специалиста Аналитического центра при Правительстве РФ.

#НовостиКомпаний
🗓 Российские компании: основные события, 3 января:

💎 Евросоюз включил в черный список Алросу и ее генерального директора Павла Маринычева в рамках запрета на импорт алмазов из России. Запрет на импорт ювелирных алмазов из России в страны ЕС вступил в силу 1 января 2024 года в рамках 12-го пакета санкций. Он не распространяется на промышленные алмазы и личные ювелирные украшения лиц, пересекающих границу. Акции компании перешли к небольшому снижению после сообщения о санкциях ЕС против нее. (ТАСС)

🏦 TCS Group планирует провести делистинг своих глобальных депозитарных расписок с Лондонской биржи с 31 января 2024 года, сообщила компания. Торги расписками TCS Group на Лондонской бирже приостановлены с 3 марта 2022 года.

📝В России заработала программа долгосрочных сбережений граждан

Закон о программе долгосрочных сбережений вступил в силу с 1 января 2024 года.
Программа долгосрочных сбережений — это добровольный накопительно-сберегательный продукт для граждан с участием государства, который предполагает активное самостоятельное участие граждан в накоплении капитала на пенсию.
🔘Программа предполагает, что гражданин платит добровольные взносы в негосударственный пенсионный фонд (НПФ), а фонд инвестирует их, обеспечивая доходность вложений.
🔘Сбережения могут быть использованы как дополнительный доход после 15 лет участия в программе или при достижении возраста 55 лет для женщин и 60 лет для мужчин.
🔘Средства можно забрать в любой момент, но досрочно без потери дохода вывести деньги получится только при особых жизненных ситуациях.
🔘Сбережения по программе можно будет наследовать (за вычетом уже выплаченного). Исключение — случаи, когда по истечении срока накопления участник начнет получать деньги обратно и выберет вариант с пожизненными выплатами.
🔘Если человек решает использовать свои пенсионные накопления для формирования долгосрочных сбережений, они переводятся на нужный счет не позднее 31 марта следующего года. При этом дальнейший их возврат на формирование накопительной пенсии не предусмотрен.

♥️Государственная поддержка
В рамках программы государство будет софинансировать накопления граждан в течение 3-х лет. Это распространяется на граждан, которые заключат договор в 2024–2026 годах и уплатят в виде взносов не менее 2 тыс. рублей за год. Максимальный размер дополнительного стимулирующего взноса — 36 тыс. рублей в год.
💼Функции доверительного управления средствами пенсионных накоплений предлагается возложить на госкорпорацию развития «ВЭБ.РФ» на постоянной основе. Система гарантирования прав участников пенсионных программ в рамках НПФ будет распространена на договоры долгосрочных сбережений. Также для участников программы будет доступен возврат НДФЛ до 52 тыс. рублей в год.

➡️Подробнее

#Аналитика
💡Инвестиционные стратегии «Астра Управление активами» на 2024 год

Что можно ждать от ОФЗ через год? Рынок сомневается в обещаниях ЦБ по инфляции ~4-4.5% к концу 2024, ожидая 5-6%. Нейтральная ставка при текущей бюджетной политике и уровне рисков может быть не 6-7%, а 7-8% или даже 9%. Ожидания снижения ставки ЦБ, спрос на ОФЗ от УК (из-за отсутствия новых размещений корпоративных заемщиков) и от банков (под норматив краткосрочной ликвидности) могут какое-то время удерживать доходности средних/длинных ОФЗ ниже ставки ЦБ.

Цикл 2015-18, который можно взять в качестве ориентира, говорит следующее: в 2015 снижение ставки ЦБ с 17% до 11% сопровождалось сокращением спреда с -350-400 б.п. до -100-150 б.п; в 2016 ставка опустилась с 11% до 10%, но спреды колебались от -50 до -250 б.п.; лишь в 2017, когда ставка ЦБ приблизилась к нейтральным 7.50-8.00%, спрэды ОФЗ сократились до -50-100 б.п., вернувшись в положительную область лишь в 2018. В то же время, нерезидентов на рынке нет, а Минфину нужно продать ОФЗ в объеме от 4 трлн. руб. (гросс), и шансы на снижение потребности в займах невелики, скорее, наоборот.

⚡️С учетом этих вводных получаем базовые ориентиры доходности ОФЗ к концу 2024 на уровне 11.0-11.5% на 2 года, 10.25-10.50% на 5 лет и 10.75-11.25% на 10-15 лет.

📍Полную версию стратегии можно изучить здесь.

Консенсус-прогноз рынка по доходностям ОФЗ можно посмотреть здесь.

#НовостиКомпаний
🗓 Российские компании: основные события, 4 января:

🏦«ВТБ Мои Инвестиции» завершил перевод 95% активов из «Открытие Брокера». В январе — июне работа над переводом активов продолжится. Управляющая компания «Открытие» останется самостоятельным юридическим лицом, активы ее клиентов переводиться в ВТБ не будут. (РБК)

🛢Аудит, который власти РФ проводят в отношении Shell в связи с ее выходом из проекта "Сахалин-2", будет предусматривать не только финансовые, экологические и технологические нарушения, но и ущерб, нанесенный «Газпрому» отказом принять новую систему оплаты поставок российского газа. (Интерфакс)

⚓️ Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Совкомфлота за 9 месяцев 2023 г. Выплаты составят 6,32 руб., на акцию. На выплату будет направлено 15 млрд рублей.

#Cbonds_Review
📝Unidad de Fomento

Современный портфель облигаций состоит не только из множества инструментов, выпущенных разными эмитентами, не только из облигаций с разной срочностью, но и из облигаций с разными способами начисления купонов.

📍Читайте статью Владимира Цупрова, советника генерального директора Благотворительного фонда Владимира Потанина, в журнале Cbonds Review.

#Аналитика
📈Рост на фоне умеренной активности

Обзор российского рынка на 8 января от Цифра брокер. Полную версию читайте в Research Hub Cbonds.

Первая в этом году торговая неделя на Мосбирже завершилась спокойно. В пятницу сохранялись
пониженные объемы торгов на уровне 25,4 млрд руб. по сравнению со среднедневными объемами около 60 млрд руб. в обычные дни. Основной индекс Мосбиржи практически не изменился.

🛢Котировки Brent не смогли удержаться выше $80 за баррель и остаются ниже $78 за баррель. Похоже, рынок уже заложил в цены нестабильную ситуацию в регионе Красного моря: поступают новые сообщения о захвате грузового судна у побережья Сомали.

Между тем один из крупнейших мировых перевозчиков, Maersk, предупреждает о серьезных сбоях в судоходстве Красного моря. Российский экспорт нефтепродуктов вырос до максимума с апреля 2023 года на основе средних показателей за четыре недели благодаря резкому росту поставок мазута.

🧮Консенсус-прогноз по нефти Brent до конца 2024 можно найти здесь, во вкладке «Товары».

#Cbonds_Review
🔎Возможности есть всегда

В рамках интервью Cbonds Review с Рустемом Кафиатуллиным, директором департамента долгового капитала Инвестиционного Банка Синара, обсудили, как прошел 2023 год для «Синары», и отметили интересные размещения с участием банка. Рустем поделился мнением о юаневых облигациях, структуре участников размещений и о влиянии изменения ключевой ставки на активность эмитентов.

📚Читайте интервью

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
11,9% (⬇️1 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
13,92% ( ⬇️3 б.п.)
Cbonds-CBI RU High Yield YTM
17,07% (⬆️42 б.п.)

📝Календарь событий

😴Никаких событий на долговом рынке России на сегодня не запланировано. Пока еще отдыхаем.🙂

Размещения ЦФА – по ссылке.

Желаем продуктивного начала года!

@Cbonds

#Cbonds_Подкаст
🎙А пока вы входите в рабочий режим, предлагаем послушать подкасты с нашими онлайн-семинарами

Все подкасты можно послушать здесь.

🔹«Энерготехсервис – размещение облигаций»: деятельность компании, операционные и финансовые показатели, а также параметры планируемого выпуска облигаций. ➡️Слушать

🔹«ПАО МГКЛ (Группа Компаний Мосгорломбард) выходит на IPO!»: зачем компании выходить на IPO, что предлагается инвесторам, и какие перспективы у эмитента. ➡️Слушать

🔹«ЛК Эволюция – размещение дебютного выпуска облигаций»: дебютный выпуск и дальнейшие планы на локальном долговом рынке. ➡️Слушать

🔹«Презентация Кыргызской Республики и планов по размещению государственных облигаций в рублях и сомах»: планы Республики по размещению государственных облигаций, номинированных в рублях и в сомах. ➡️Слушать

🔹«Размещение облигаций Ай Ди Коллект с доходностью 18% годовых»: бизнес-модель современных коллекторских агентств, их привлекательности как участников долгового рынка. ➡️Слушать