💍Новый выпуск: Ломбард Мастер, КО-П09

📈Что сдерживает рост экономик стран СНГ?

В рамках XVI Облигационного конгресса стран СНГ, Балтии и Кавказского региона ведущие макроэкономисты обсудили перспективы развития экономик постсоветского пространства.

Кирилл Тремасов, директор по инвестициям, ЛОКО-Инвест, автор канала MMI: «В целом, за последние 10 лет импульс развития ЕМ потерян, а доля развивающихся рынков в мировой экономике стагнирует. Если говорить об экономиках СНГ, то у этих стран много общего с точки зрения инвесторов. В первую очередь – слабость финансовых институтов и неоднозначные перспективы экономического роста. Но в каждой из стран они неоднозначны по разным причинам. Если в России это происходит, прежде всего, из-за низкой оценки потенциала роста, то в ряде других экономик причина заключается в маленьких доходах на душу населения и небольшим размером экономики. Среди сильных сторон наших экономик – низкая долговая нагрузка и консолидированная бюджетная политика».

Родион Ломиворотов, cтарший экономист, Sberbank CIB: «Среди главных факторов, влияющих на экономики стран постсоветского пространства – эскалация торговой войны. Экономики региона преимущественно сырьевые, доля экспорта нефти, газа, металлов и руд очень высокая, поэтому существует зависимость от торговых партнеров и Китая, в частности. Торговая война может привести к ухудшению ситуации как в глобальной торговле, так и в экономическом росте. По разным оценкам, ВВП Китая может замедлиться до 1-1.5%, для наших стран это будет означать снижение спроса на нефть. Если темп роста глобальной экономики замедлится с текущих 3% до 2%, то цена на нефть может упасть до 50 долларов. По нашим оценкам, замедление темпов роста экономики Китая будет влиять и на процентные ставки, и на валюты в странах, которые до сих пор придерживаются фиксированного валютного курса (Азербайджан, Таджикистан). Они столкнутся с давлением на валюту».

Станислав Мурашов, макроаналитик, Райффайзенбанк: «В мировой экономике наблюдается общее замедление. Если говорить о России, то сдерживающим фактором для нас прежде всего является максимально консервативная бюджетная политика на протяжении последних 10-15 лет. Это сдерживает потенциал нашего экономического роста. Единственная надежда – национальные проекты под майский указ, но я отношусь к этому скептически. Государство не намерено ослаблять бюджетное правило, а это отнимает от нашей экономики порядка 2 трлн в год. К консервативному настрою прибавляются и внешние риски – эскалация торговой войны и остающийся риск ужесточения санкций».

Вечерний дайджест

🇷🇺Корпорация развития Удмуртии разместит облигации на криптобирже в Минске осенью 2019 года. Об этом рассказал журналистам в четверг первый вице-премьер республиканского правительства Александр Свинин. По его словам, дипломатические нюансы и геополитическая обстановка на решение региональных властей в этом вопросе не влияют, а среди преимуществ криптобиржи он отметил доступ заемщика к инвесторам, которых нет на традиционных финансовых рынках.

🅰️Книга заявок по бессрочным облигациям Альфа-Банка серии С01-01 на 5 млрд рублей будет открыта с 10:00 (мск) 18 июня до 16:00 (мск) 20 июня. Размещаемый объем выпуска составляет 5 млрд рублей. Купонный период – 91 день. Номинальная стоимость одной облигации – 10 000 000 рублей. Предусмотрен call-опцион через 5.25 лет после размещения выпуска. Потенциальными покупателями могут выступать квалифицированные инвесторы.

#облигации #Cbonds

Утренний дайджест

Сегодня состоятся:

1. Размещения
🚚КАМАЗ, БО-П03 (7 млрд)

2. Оферты
🏢ГарантСтрой, 01 (500 млн)

#облигации #Cbonds

👩🏻‍🏫«Снижение ставки сейчас вполне оправданно»

Сегодня состоится четвертое в этом году заседание Банка России по денежно-кредитной политике, на котором будет вынесено решение об уровне ключевой ставки. С 14 декабря, после повышения на 25 базисных пунктов, ключевая ставка находится на уровне 7.75% годовых.

Мы провели традиционный опрос аналитиков: большинство опрошенных экспертов ждут понижения ставки по итогам заседания на 25 б.п., отмечая располагающие к такому решению темпы инфляции и риторику Центральных Банков мира. При этом аналитики указывают в качестве сдерживающих факторов ухудшающуюся внешнюю экономическую конъюнктуру — торговые войны и падение цен на нефть.

Консенсус-прогноз Cbonds

🔖 Банк России принял решение снизить показатель Ключевой ставки на 25 б.п. — до 7.5% годовых

⚡️Сбор заявок состоится 21 июня с 11:00 до 15:00 (мск). Размещение — 28 июня.
Индикативная ставка купона — 9.5-9.75% годовых, что соответствует эффективной доходности к оферте на уровне 9.84-10.11% годовых.

👩🏻‍🏫Итоги пресс-конференции Председателя Центрального Банка России Эльвиры Набиуллиной

🔹Показатель Ключевой ставки может быть снижен на ближайших трех заседаниях. Сейчас ЦБ сохраняет оценку диапазона нейтральной ставки на уровне 6-7%, переход к нему возможен к середине 2020 года. Возможно еще как одно, так и два понижения показателя в текущем году.

🔹В России сформировалась устойчивая тенденция к замедлению инфляции, темп снижения соответствует прогнозам ЦБ. Сегодня регулятор объявил новый прогноз по инфляции на 2019 год – 4.2-4.7% (вместо 4.7-5.2%), на 2020 год – около 4%.

🔹Проинфляционные риски на горизонте до 1 года снизились: регулятор больше не ожидает отложенного эффекта повышения НДС, к тому же ФРС США смягчает риторику, что ограничивает риск большого оттока капитала из стран с формирующимися рынкам.

🔹Обсуждаются возможные варианты использования ликвидной части средств ФНБ сверх порога в 7% ВВП, что может привести к реальному укреплению рубля, но при этом снизить конкурентоспособность российских товаров.

🔹Сейчас ведутся переговоры по поводу перехода на единую валюту с Белоруссией, но пока они находятся на начальном этапе.

🔹Устойчивый экономический рост возможен при низкой и стабильной инфляции. Для нашей экономики 4% – это правильный ориентир. Задача ЦБ – создать доверие к тому, что ценовые условия останутся стабильными и будут способствовать экономическому росту.

🔹Регулятор не видит рисков перегрева на рынке ОФЗ. Доходности в целом действительно снизились, что вызвано ожиданиями по траектории ДКП Банка России и ДКП ведущих центральных банков. Но риска перегрева нет, так как уровень госдолга России небольшой и находится под контролем.

💰Новый выпуск: ВЭБ, ПБО-001Р-17

🇺🇦💶Украина вернулась на рынок внешних заимствований в евро

Впервые за последние 15 лет Украина разместила евробонды в евро. Объем размещения 7-летнего выпуска составил 1 млрд, ставка купона – 6.75% годовых.

По данным Министерства финансов Украины спрос на бумаги превысил 6 млрд евро. Первоначальный ориентир ставки купона составлял 7.125% и в ходе букбилдинга был снижен до 6.875-7% годовых.

Министр финансов Оксана Маркарова заявила, что это размещение – стратегическое для Украины, учитывая европейскую интеграцию, увеличение экспорта в ЕС и существенное увеличение inflows and outflows именно в евро. Привлеченные средства государство планирует направить на общие бюджетные цели.

Расчеты по выпуску состоятся 20 июня. Организаторы размещения – BNP Paribas и Goldman Sachs.

Вечерний дайджест

💅🏻«КИСТОЧКИ Финанс» 18 июня начнут размещение дебютного выпуска серии БО-П01 на 40 млн рублей. Срок обращения – 3 года. Ставка 1-12 ежемесячных купонов установлена на уровне 15% годовых. Организатор – ЮниСервис Капитал. В рамках программы облигаций компания привлекает средства на открытие новых студий маникюра и педикюра.

🚛«Грузовичкоф-Центр» 19 июня начнет размещение выпуска серии БО-П03 на 50 млн рублей. Срок обращения – 3 года. Ставка 1-24 купонов установлена на уровне 15% годовых. Организатор – ЮниСервис Капитал.

⛽️«ЮниМетрикс» зарегистрировал выпуск облигаций серии 01 на 400 млн рублей. Компания занимается трейдингом нефтепродуктами, поставляя горюче-смазочные материалы на АЗС в республиках Татарстан и Марий Эл.

#облигации #Cbonds

Утренний дайджест

Сегодня состоятся:

1. Размещения
🏦ВТБ, Б-1-25 (10 млрд)

2. Оферты
💰Связь-Банк, 03 (5 млрд)
💵Банк Национальный стандарт, БО-01 (1.5 млрд)
🛢Солид-товарные рынки, КО-СТР-001 (1.5 млрд)

#облигации #Cbonds

🌱Green bonds – есть ли перспективы на российском рынке?

Мы уже рассказывали о том, что impact investments перестали быть чем-то новым для долгового рынка в мировом масштабе. Однако в России большая часть зеленых выпусков облигаций пока находится лишь на стадии планирования. О green bonds на российском рынке с точки зрения инвестбанка, регулятора и рейтингового агентства – в материалах Облигационного конгресса стран СНГ.

Ольга Гороховская, со-руководитель DCM, Sberbank CIB: «В моем понимании – тебя либо законодательно заставляют инвестировать в зеленые облигации, либо у тебя есть желание поддержать какой-то проект. Из 470 млрд долларов, размещенных в green bonds, 22% приходится на китайских эмитентов. Возникает вопрос – все эти компании зеленые? Ключевая причина такого объема размещений – в законодательстве. В Китае у многих фондов и банков есть карман ликвидности, который должен быть направлен на покупку исключительно зеленых облигаций. На втором месте по объему зеленых облигаций находится Франция (13%), на третьем – Германия (12%). Здесь дело уже в идеологии – в Европе зеленые проекты приветствуются. Россия наверняка придет к появлению рынка green bonds, но будет ли он столь же развитым, как и мировой – пока не ясно».

Владимир Таможников, директор департамента стратегического развития финансового рынка, Банк России: «Как регулятор мы заинтересованы в доступности разных финансовых инструментов для инвесторов, и зеленых облигаций в частности. Как мне кажется, у инвестора должно быть четкое понимание того, что его инвестиция действительно была направлена на заявленные «зеленым» проектом цели. Для этого нужен системный подход к аудиту проекта. В Росси есть два варианта выстраивания подобного аудита: либо через местную инфраструктуру (что дешевле для эмитента), либо через международную сертификацию (менее выгодно). В перспективе возможно создание методологического центра в России, совместно с ICMA, например».

Роман Ерофеев, коммерческий директор – член правления, Эксперт РА: «Мы разработали методологию оценки соответствия принципам зеленых облигаций. Перед нами стоит вопрос привлечения внешних организаций, имеющих серьезную экологическую экспертизу, возможно иностранных. Мы готовы сами оценивать «зеленость» в дальнейшем, но нам однозначно понадобится внешняя экспертиза, а это может стоить больших денег. Работаем над оптимизацией затрат».

⚡️Ориентир ставки купона — 8.27-8.37% годовых, что соответствует эффективной доходности 8.44-8.55% годовых

🇹🇷Кредитный рейтинг Турции опустился на одну ступень ниже

В пятницу агентство Moody’s снизило кредитный рейтинг Турции до «B1», и теперь рейтинг страны находится на уровне «B+» по двум из трёх агентств (в августе 2018 года S&P также снизил рейтинг Турции до «B+»).

Месяц назад мы опубликовали два графика CDS и указали, что среди неинвестиционных (NIG) суверенов наиболее аномальна связь между средним рейтингом "большой тройки" и стоимостью страховки от дефолта, и по Турции в частности. Её CDS торговался на 280 б.п. дороже рейтингов группы «BB-».

После снижения рейтинга Турция приблизилась к Греции, сейчас турецкий CDS стоит дороже греческого на 222 б.п. и соответствует группам «B» и «B-». На данный момент можно отметить, что кредитная оценка Турции лучше определяется CDS, чем кредитным рейтингом, который идет с опозданием, но вслед за CDS.

💶Ситуация на рынке евробондов СНГ – сдержанный оптимизм

По итогам нашего опроса 45% проголосовавших не считает евробонды СНГ и России переоцененными относительно других стран ЕМ. В рамках конгресса в Батуми эксперты по еврооблигациям СНГ обсудили интерес инвесторов, high-yield и новые имена на региональном рынке:

Ольга Гороховская, со-руководитель DCM, Sberbank CIB: «Бума размещений еврооблигаций в 2019-м мы не ждем. Рынок цикличен, а это значит, что после 2013 г. и 2017 г. при прочих равных условиях следующий пик нас ждет в 2020-м и 2021-м.

Что касается новых имен на региональном рынке евробондов, то здесь я сохраняю сдержанный оптимизм. К сожалению, в СНГ, если не брать крупных заемщиков, потенциально новых эмитентов в каждой стране – по 2-5 максимум. Недавно мы закрыли небольшую, но интересную сделку GeoProMining – российской компании с большой долей активов в Армении. Это стало открытием, как для рынка, так и для самого эмитента. Мы готовы размещать и ждем новые компании».

Шота Жвания, директор по долговым рынкам капитала, Raiffeisen Bank International AG: «Выводить на рынок новых эмитентов – самая интересная часть нашей работы. Если компания крупная и готова размещать достаточный для рынка евробондов объем – она вполне может занять в евро или долларах. Отмечу, что сейчас евро – одна из самых привлекательных валют, поэтому если на локальном рынке есть соответствующие выпуски-бенчмарки в этой валюте, то стоит выбрать именно её. К тому же, ставка в евро на 2% дешевле долларовой».

Александр Грязнов, директор, S&P Global Ratings: «У инвесторов определенно есть спрос на high-yield из СНГ – к примеру, тот же GeoProMining. Из-за проблем в Турции и Аргентине интересных размещений там мало, а деньги надо куда-то вкладывать. В этом плане СНГ – островок спокойствия. Инвесторы рады вложить туда средства, если есть качественный эмитент. Для меня это размещения high-yield, потому что с точки зрения инвестиционного уровня все достаточно сложно, но именно по таким выпускам мы видим перспективы.

Часто компании деньги не особо и нужны – долга почти нет, EBITDA меньше 1, но ей приходится размещаться со спредом выше кривой суверена. На ЕМ инвесторы часто не готовы заходить в сделки с доходностью ниже суверенной кривой. А у нас есть корпоративные эмитенты в России, Украине и Казахстане, у которых рейтинг выше суверенного. В Узбекистане есть порядка 5-10 фундаментально сильных компаний, которые могли бы получить рейтинг и выйти на рынок. В остальных странах региона – по 2-5 потенциальных эмитента. Но мне кажется, многие не до конца понимают, что инвесторы готовы покупать такие выпуски».

Вечерний дайджест

🅰️Альфа-Банк 27 июня начнет размещение субординированных облигаций серии С01-01 на 5 млрд рублей. Потенциальными покупателями могут выступать квалифицированные инвесторы.

🏢«Главстрой» утвердил программу облигаций на 3 млрд рублей. Максимальный срок обращения облигаций в рамках программы – 5 лет. Компания занимается девелопментом жилой и коммерческой недвижимости.

🛣«Автодор» зарегистрировал два выпуска серий 001Р-16 и 001Р-17 общим объемом 1 млрд рублей. Срок обращения – 27 лет. Бумаги размещаются по закрытой подписке.

#облигации #Cbonds

Утренний дайджест

Сегодня состоятся:

1. Сбор заявок
🅰️Альфа-Банк, С01-01 (5 млрд)

2. Размещения
💅🏻КИСТОЧКИ Финанс, БО-П01 (40 млн)
⛏Буровая компания Евразия, БО-001P-03 (10 млрд)

3. Оферты
🚚КАМАЗ, БО-05 (2 млрд)


#облигации #Cbonds