신한


2024 주식시장 전망

이성적 과열


KOSPI 이익 추정 경로는 결국 2분기 상승 궤적으로 이어질 전망이다. 밸류업 프로그램은 일시적 변동성을 겪을 수 있지만 명분과 정당성을 갖고 있다. 선제적 기업 변화에 주목해야 한다. 2분기 KOSPI 밴드는 2,550~2,900p다. 반도체가 주도력을 이어가는 가운데 운송, 소프트웨어, 필수소비재 등 소외주에 관심을 갖는다. 세계 정치 이벤트를 고려해 전력 기기, 원전, 방산, 조선, 바이오 CDMO(위탁 개발생산)에 주목한다

한화 임혜윤


Hanwha Macro Issue

수출 모멘텀으로 본 KOSPI 고점


반도체와 선박 제외 일평균 수출은 지난 분기 대비 감소했고, 증가율도 하락 중이다. IT(반도체, 디스플레이) 수출이 가파른 증가세를 이어가고 있는 반면, 여타 주요 품목들은 증가세가 둔화되거나(자동차, 철강/기계), 저점 통과 조짐이 강하지 않다(석유제품/화학). 전체 수출에서 반도체 수출 비중이 20%를 넘어섰다는 점도 수출 회복이 반도체에 집중돼 있음을 시사한다. 수출 증가 흐름이 지속되고 있지만, 증가율은 5월 정점에 도달한 후 하락할 것으로 예상한다.

NH


AI 산업 컬래버

The AI Gold Rush


서부 개척 시대 수익을 창출한 이는 금을 캔 광부가 아니라 곡괭이나 청바지 등 금을 캐는데 필요한 도구를 판매한 상인이었습니다. 인터넷 산업 발전 시기에도 마찬가지였습니다. 이에 AI 기술 활용을 돕는 기업에 투자할 필요가 있습니다. 곡괭이나 청바지에 해당하는 기업은 클라우드와 AI 솔루션 기업입니다. 클라우드 선두주자인 마이크로소프트, 아마존을 최선호하고 SaaS 기업 중에 지금 시점에서도 매력적인 오라클, 세일즈포스, 팔로알토에 주목할 필요가 있습니다. 중소형주중에서는 과거 90년 초 IBM 역할을 수행할 가능성이 높은 팔란티어를 선호합니다

대신 이희영


제약업

45조원 폐암 시장을 잡아라


항암제 시장 1위 폐암 시장 규모 45조원 육박

큰 시장 규모, 높은 의료수요로 폐암 치료제 개발 활발

연내 토종 폐암 신약 미국 출시를 앞둔 유한양행 Top Pick 제시

NH 이민재


유틸리티

Electric Wave


LS ELECTRIC (Buy, TP 130,000원)
효성중공업 (Buy, TP 340,000원)
HD현대일렉트릭 (Buy, TP 210,000원)
제룡전기 (Not Rated)
대한전선 (Buy, TP 14,000원)
LS에코에너지 (Buy, TP 22,000원)
일진전기 (Not Rated)
가온전선 (Not Rated)

KB 김동원


AI

337조원 투자, 생태계 급성장 기대


MS, AWS: AI 전용 데이터센터 337조원 투자, AI 반도체 조달 큰 비중

투자 방향성: MS (AI 반도체 확보 전략) vs. AWS (데이터센터 확장 초점)

GPU와 NPU 상관없이 잘 팔릴 것 => 생태계 급성장 기대

리노공업 제이피모건

온디바이스 AI의 수혜자

Al 트렌드는 소비자 기기로 확대되고 있으며, OEM이 기기에서 Al 기능을 실행하기 위해 NPU 또는 그 이상의 Al 성능 칩(예: 퀄컴 스냅드래곤 SoC 및 X-엘리트 CPU)을 채택하고 있기 때문에 리노는 Al 스마트폰/PC 출시의 주요 수혜자 중 하나가 될 것으로 보고 있습니다. 아직은 엣지 Al 시장 확대의 초기 단계이지만, 다수의 스마트폰/PC OEM이 하반기에 엣지 Al 장치를 출시하여 Al 성장 추세를 활용하고 잠재적으로 교체 주기를 앞당길 예정입니다.

이러한 추세는 R&D 프로젝트와 QCOM의 공급망 내에서의 강력한 시장 지위(FY23 매출 기여도 ~30%)를 고려할 때 리노의 수익에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상합니다.

6G 사이클은 수익과 주가를 구조적으로 끌어올릴 것입니다. 리노는 2026년까지 아이폰 기기에 5G 모뎀 칩을 공급하는 QCOM을 기반으로 2027년부터 시작될 6G 사이클의 구조적 수혜주로서 유리한 위치에 있다고 생각합니다.

돌이켜보면, 5G 사이클은 FY21에 60% 이상의 핀 콘텐츠 성장과 ~30%의 테스트 소켓 ASP 성장을 이끌었습니다. 아직은 멀었지만, 6G 사이클에서는 핀 콘텐츠가 최대 50%까지 증가하여 R&D 프로젝트가 계속된다고 가정할 때 26년부터 리노의 수익에 도움이 될 것으로 예상됩니다.

30만원 상향 오버웨잇

삼성전자 HSBC

턴어라운드와 더 높은 상승 여력 기대.

삼성전자의 주가는 지난 1년간 SK하이닉스를 70%p 가량 언더퍼폼했는데, 그 이유는 다음과 같다:

1) AI 메모리가 수요 성장을 주도하는 가운데 HBM3의 램프업 속도 둔화,

2) 디스플레이, 가전, 스마트폰에 부정적 영향을 미치는 IT 수요 회복 둔화 우려,

3) 첨단 파운드리 투자 지연 지속.

하지만 삼성은 주요 경쟁사와의 기술 격차를 좁힐 수 있어 매력적인 밸류에이션에서 더 높은 잠재적 상승 여력을 제공할 수 있다고 생각한다.

삼성은 현재 IT 섹터에서 가장 선호하는 종목이다.

시장이 간과하고 있는 것은

1) 2024년 말부터 시작될 삼성의 HBM3E 12단, DDR5 및 NAND 기술 전환,

2) 모바일 실적 서프라이즈를 위한 AI 스마트폰의 잠재적 따라잡기라고 생각한다.

엔비디아의 CEO가 삼성의 HBM3E가 현재 검증 단계에 있다고 밝혔다는 뉴스를 주목하며, 이를 긍정적인 이벤트로 해석한다.

최근 2.5D와 3D를 포함한 첨단 패키징에 대한 강력한 투자가 곧 결실을 맺을 것으로 믿고 있으며 장기적으로는

3) CPU 및 GPU 제조의 칩렛 트렌드가 1~2년 후행 파운드리(N+1 기술)에 대한 수요가 증가함에 따라 삼성 파운드리에 기회가 될 것이다.

11만원 매수

존 고든 UBS

01 기술 성과 향상을 주도할 AI

- 1분기 기술주들은 AI를 필두로 높은 수익률을 기록했으며, 반도체는 전 세계 기술주 중에서 가장 높은 수익률을 기록했습니다.

- 전 세계 기술 부문의 수익은 2024년에 18% 성장할 것으로 예상되며, AI 매출은 2024년에 55%, 2025년에 35% 증가할 것으로 전망됩니다.

- 1분기는 텍스트-비디오 및 소프트웨어 엔지니어링 분야에서 더욱 강력한 GPU와 제너레이티브 AI를 비롯한 혁신적인 AI 제품이 출시된 첫 분기였습니다.

02 그러나 이야기는 AI로 끝나지 않습니다. :대형 기술 기업

- 미국 기술 기업의 재무제표는 강세를 보이고 있으며, 이는 고금리와 경제 활동 둔화 시기에 긍정적인 동력이 되고 있습니다.

- 실적 수정이 개선되고 있어 주요 최종 시장이 저점에 도달했다는 자신감이 더해지고 있습니다.

- 역사적으로 우량 성장주는 경기 사이클 후반기에 정책 완화 기대감이 확고해지면서 좋은 성과를 내는 경향이 있습니다.

03 우리는 AI 투자에 바벨 접근법을 선호합니다: 타이탄과 유니콘

- 1분기 글로벌 기술주는 전체 시장보다 높은 수익률을 기록했으며, 반도체와 같은 AI에 민감한 산업이 34% 상승해 가장 높은 성과를 보였고 소프트웨어는 9% 상승했습니다.

- 주요 지표에 따르면 2분기에도 AI 성장세가 견조하게 유지될 것이며, 반도체와 소프트웨어 부문을 가장 선호할 것으로 예상됩니다.

- 우리는 AI 투자에 대한 바벨 접근법을 계속 권장합니다: 상장 분야의 빅테크(강력한 규모, 마진, 실행 이점), 비상장 AI 유니콘 및 스타트업(획기적인 혁신과 강력한 장기 잠재력).