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벤처 비전: 로봇공학의대세

에드 스탠리 모간스탠리


오픈 소스 로봇 모델은 현재 다운로드 가능한 로봇 모델 중 3% 이상을 차지하며 1년 전의 1% 미만에서 증가했습니다. 로보틱스 분야는 광범위한 벤처캐피털 트렌드를 거스르고 더 적은 수의 더 큰 거래라는 변곡점을 맞이하고 있습니다. 하지만 장기적으로 가장 중요한 것은 중동 국가들의 관심이 높아지고 있다는 점입니다.

지난주 엔비디아의 기조연설이 있기 전에도 - AI의 구현에 대한 회사의 의도에 대해 상상할 여지가 거의 없었던 - 로봇 공학은 이달 초에 열린 TMT 컨퍼런스에서 반복되는 AI 하위 주제였습니다. 여러 번의 실패 끝에 벤처 투자자와 기업들은 이번에는 로봇 공학과 구현된 AI가 다를 수 있다는 데 베팅하고 있습니다.

엔비디아는 휴머노이드 로봇 공학의 획기적인 발전을 위해 특별히 설계된 GR00T라는 새로운 범용 기초 AI 모델을 발표했습니다. 이는 2022년 문샷 보고서에서 처음 논의한 주제입니다. 그러나 그 분석이 수행된 이후 이러한 변화가 일어나는 시점은 크게 빨라졌습니다.이 주제는 지난 한 달 동안 이 분야에서 점점 더 많은 발표를 통해 현실화되었으며, 특히 OpenAI와 파트너십을 맺고 미국 조립 공장을 위해 BMW와 계약을 맺은 Figure AI의 발표가 가장 눈에 띄었습니다. 메르세데스 벤츠도 마찬가지로 앱트로닉의 아폴로 로봇과의 협업을 통해 저숙련 및 육체적으로 힘든 반복 작업을 자동화하겠다는 계획을 발표했습니다.

그 이면을 들여다보면 로봇 기계/비전 학습 분야에서 기업 및 연구소의 실험이 속도를 내고 있습니다. GR00T가 로봇 R&D 분야의 유일한 모델은 아닙니다. 허깅 페이스가 보유한 오픈소스 모델 리포지토리를 살펴보면 이 연구 분야의 중요성이 점점 커지고 있음을 금방 알 수 있습니다.

1년 전만 해도 오픈 소스 로봇 모델은 거의 존재하지 않았습니다. 지금도 다운로드할 수 있는 모델은 3%에 불과하고 일반적으로 가장 자주 다운로드되는 상위 10위권에도 들지 못하지만, (계속)

(모간스탠리 로봇 계속)

그럼에도 불구하고 점점 더 많은 시장에서 점유율을 높여가고 있습니다. 전체 생태계는 여전히 성장하고 있지만 대화, 텍스트 생성 및 이미지 분류 모델의 상대적인 점유율 상승으로 인해 로보틱스의 점유율이 하락하고 있습니다.

벤처 생태계로 눈을 돌려보면, 로보틱스 투자 환경은 대부분의 다른 업종과 현저하게 다른 모습을 보입니다. 첫째, 성장세가 있고, 둘째, 많은 사모 시장에서 투자 후 밸류에이션이 축소된 반면 밸류에이션은 여전히 확대되고 있으며, 음식 준비 로봇과 같은 특정 최종 시장은 투자자들에게 실망감을 안겨주었습니다.

Zume은 로봇으로 만든 피자를 만들기 위해 4억 달러 이상의 자금을 조달한 회사였습니다. 이후 문을 닫았습니다. 마찬가지로 최근 몇 달 동안 전기/자율주행 서브버티컬 분야에서도 긍정적인 뉴스보다는 실망스러운 뉴스가 더 많았습니다.

그러나 전체적으로 볼 때 로봇 산업의 거의 모든 업종에 투입되는 자본의 양은 증가하고 있습니다. 아직 규모가 작은 우주 분야를 제외하고 가장 큰 성장을 보인 분야는 산업 및 제조 분야입니다. 이 역시 최근 엔비디아 기조 연설에서 공장 효율성을 극대화하기 위해 주문을 하기 전에 공장 레이아웃을 엄격하게 테스트하는 수단으로 엔비디아의 옴니버스 플랫폼을 사용할 때의 이점을 보여주었습니다.

다른 벤처 업계와 마찬가지로 로보틱스 업계도 계속해서 거래 체결 건수가 줄어들고 있지만, 이는 2023년 마지막 분기 자본 배치가 전분기 대비 2배 이상 증가한 것과는 대조적입니다.

여러 측면에서 보면 새로운 것은 없습니다. 보스턴 다이내믹스는 1992년에 설립되어 현대자동차의 일원이 되기 전까지 벤처 투자를 받았습니다. 현대자동차는 2020년 대규모 인수 자금 조달 라운드에서 이 회사의 가치를 11억 달러로 평가했습니다. 그러나 연구와 자금의 대부분은 역사적으로 미국 기업에 집중되어 있었습니다. 이후 중국 스타트업에 할당되는 자금의 비중이 늘어나면서 그 비중은 점점 더 확대되고 있습니다.

최근 몇 분기 동안 이 비율이 줄어들면서 다른 국가들이 투자를 유치하기 위해 경쟁하고 있습니다. 일본, 아랍에미리트 및 기타 중동 기업들은 로봇 스타트업에 대한 자본의 흐름에서 이러한 변화를 포착하고 있습니다.

다른 벤처 업계와 마찬가지로 로보틱스 업계도 계속해서 거래 체결 건수가 줄어들고 있지만, 이는 2023년 마지막 기간에 자본 배치가 전분기 대비 2배 이상 증가한 것과는 대조적입니다.

여러 측면에서 보면 새로운 것은 없습니다. 보스턴 다이내믹스는 1992년에 설립되어 현대자동차의 일원이 되기 전까지 벤처 투자를 받았습니다. 현대자동차는 2020년 대규모 인수 자금 조달 라운드에서 이 회사의 가치를 11억 달러로 평가했습니다. 그러나 연구와 자금의 대부분은 역사적으로 미국 기업에 집중되어 있었습니다. 이후 중국 스타트업에 할당되는 자금의 비중이 늘어나면서 그 비중은 점점 더 확대되고 있습니다. 최근 몇 분기 동안 이 비율이 줄어들면서 다른 국가들이 투자를 유치하기 위해 경쟁하고 있습니다. 일본, 아랍에미리트 및 기타 중동 기업들은 로봇 스타트업에 대한 자본의 흐름에서 이러한 변화를 포착하고 있습니다.

데이터 포인트를 너무 성급하게 추론하는 것은 현명하지 않습니다. 그러나 UAE가 차별화되는 점은 국내 로봇 스타트업에 대한 자금의 대부분이 해외가 아닌 현지에서 조달되고 있다는 점입니다. 이는 일반적으로 정부가 핵심 인프라에 대한 현지 투자를 장려할 때 발생하는데, 이스라엘의 사이버 보안 스타트업에 대한 투자와 지배력을 보면 알 수 있습니다. 최근 사우디 아라비아에 400억 달러 규모의 AI 펀드를 조성한다는 뉴스가 보도되면서, 특히 향후 수십 년 동안 로봇과 AI가 국가적으로 중요해질 것이라는 점을 고려할 때 이러한 지역적 믹스 변화는 계속될 것으로 예상됩니다.

Weekly Fund Flows Monitor 골드만

이번 주 외국인(FII) 자금 흐름/포지션

아시아 지역(일본 제외 신흥 아시아)에서는 대만(-US$1.7억)과 아세안(-US$0.3억)을 중심으로 외국인 순매도가 0.1억 달러였습니다.

한국(+US$0.7억), A주(+US$0.9억), 인도(+US$0.1억)는 외국인 순유입이 발생하여 대만의 대규모 유출을 상쇄했습니다.

연간으로 보면, 신흥 아시아-유럽-중국에 170억 달러의 FII가 유입되었습니다. 2021년 1월 정점 이후 중국 제외 신흥 아시아에서는 미화 1,140억 달러의 FII가 매도되었고 610억 달러(~54%)가 회복되어 추가 유입 여지가 있음을 시사합니다.

대신 이경민


KOSPI 정체 현상의 이유와 대응전략


KOSPI 일주일째 2,750선에서 등락 반복. 밸류에이션 분기점 상향돌파 동력 약해

외국인 선물 매수 정점권 도달, 반도체로의 쏠림 현상, 저PBR주 하락반전

당분간 순환매 대응 유효. 인터넷 업종 반등 기대 & 외국인 선물매매 변화 체크

NH 황병진


2분기 원자재 전망

감산(減産)의 시대


올해 Top-Pick은 ‘귀금속’ 섹터 유효. 단기 ‘에너지‘ 투자도 비중 확대

Asia Macro Insight

Policy diversion 쥴리안 리


중국 인민은행은 3월에 CPI 인플레이션이 깜짝 상승하고 위안화 절상 압력이 지속되는 가운데 정책 금리를 동결했습니다. 추가적인 MLF 금리 인하에 대한 전망은 유지했지만, 그 시기는 데이터에 따라 달라질 것입니다. 올해 첫 두 달 동안 중국의 경제 활동 지표는 여전히 약한 부동산 시장과 신용 증가세 둔화에도 불구하고 예상보다 양호한 모습을 보였습니다.

인도의 GDP 성장률이 깜짝 상승하면서 전망치를 대폭 상향 조정했고, 인플레이션은 컨센서스보다 약간 높게 나타났습니다. 연내 금리인하를 단행할 경우 현재 통화정책 기조인 '완화기조 철회'에서 중립으로 변경될 가능성이 높습니다.

한국 정부가 기업 밸류업 프로그램을 추진하며 투자자들에게 한 가닥 희망을 제시했지만, 신선식품 가격을 중심으로 인플레이션 압력이 완화될 것으로 예상되어 내수 부진이 지속되는 가운데 한국은행이 금리 인하 시기를 고민할 여지가 있을 것으로 보입니다.

비둘기파적인 발언으로 향후 정책금리 동결을 시사했지만, 금통위의 추가 금리 인상 리스크는 무시할 수 없는 수준이라고 생각합니다. 중앙은행은 아직 "인플레이션의 구조적 변화"에 대한 평가를 마무리하지 않았습니다.

아세안 경제는 경기 순환 전환 또는 구조적 도전에 직면하고 있으며, 이에 따라 정책 기조 및 중립금리 수준을 재평가할 필요가 있습니다. 즉, 수출 회복이 더 나은 지원을 제공할 수 있지만 많은 경우 외환 안정성에 대한 우려가 걸림돌이 되고 있으며, 인플레이션의 '급등'은 비록 일시적이기는 하지만 앞으로의 우려를 가중시킬 수 있습니다. 지난해 아세안 경제로의 외국인직접투자 유입이 역풍을 맞았지만, 아세안은 여전히 제조 다국적기업이 선호하는 투자처로 남아 있습니다.

BOA

원자재 수익률은 수년간 주식, 채권에 뒤쳐져 있습니다...

...약세장, 마이너스 롤, 제로에 가까운 국채 수익률로 인해

구조적 경제 변화가 이러한 추세를 역전시킬 수 있습니다.

...향후 원자재 총수익률의 견조한 상승으로 이어질 수 있습니다.

신흥국 외환 포트폴리오 업데이트: 한국 원화 오버웨잇 종료

크레디아그리콜


우리는 2월 초에 원화 펀더멘털에 대한 긍정적인 시각으로 원화 비중확대 포지션을 추가했습니다.

하지만 미국의 경제지표 호조로 금리인하 기대감이 재부각되면서 달러 강세 요인이 더 크게 작용했고 원화는 달러화 대비 약세를 보였습니다. 미국 경제의 상대적 강세와 미국의 지속적인 인플레이션 압력으로 인해 달러화가 지지될 것으로 예상하고 이에 따라 오버웨이트(현물 기준 USD/원 1351.06원)를 청산하기로 결정했습니다.

그러나 한국 경제에 대한 긍정적인 전망에는 변함이 없습니다. 한국의 수출 회복세는 여전히 긍정적이다. 최근 발표된 2분기 수출기업경기실사지수는 반도체, 선박, 자동차 부문의 체감경기 개선으로 12분기 만에 최고치로 상승했습니다.

SK하이닉스는 AI 분야에 필요한 하이엔드 메모리 칩인 HBM 칩의 수요가 매우 높아 올해 주문량을 이미 채웠다고 밝혔습니다. 기술 관련 낙관론은 정부가 진행 중인 기업가치 제고 프로그램과 함께 자금 유입을 계속 뒷받침할 것입니다.

마지막으로 FTSE 러셀의 WGBI 편입 가능성도 원화에 중기적으로 긍정적인 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다. FTSE 러셀의 3월 검토에 따르면 한국은 2024년 9월 WGBI 편입이 순조롭게 진행되고 있다고 판단됩니다. 따라서 대외 전망이 우호적으로 바뀌면 원화 비중확대 포지션으로 재진입할 수 있을 것으로 예상합니다.

빅 테크, AI 수요로 원자력 발전소를 찾다

케이시. 워드. 캐피탈그룹


오랫동안 외면받았던 원자력이 다시 돌아올 조짐을 보이고 있습니다. 마이크로소프트와 아마존을 비롯한 세계 최대 기술 기업들이 막대한 전력 수요에 대한 해결책으로 원자력을 점점 더 많이 모색하고 있습니다.

인공 지능(AI)의 성장과 데이터 센터의 막대한 전력 수요로 인해 기업들이 배출량 목표를 달성하려는 노력에도 불구하고 전기에 대한 중요성이 더욱 강조되고 있습니다.

지난 6월, 마이크로소프트는 버지니아에 있는 데이터 센터 중 한 곳에 원자력을 공급하기 위해 Constellation Energy와 계약을 체결했습니다. 최근에는 아마존이 펜실베이니아에 있는 데이터 센터를 Talen Energy로부터 매입하면서 인근 발전소 중 한 곳의 원자력을 활용할 계획을 세웠습니다.

마크 케이시 주식 포트폴리오 매니저 : 데이터 센터는 이산화탄소 배출을 억제하는 안정적인 공급원으로부터 연중무휴 24시간 전력을 필요로 하기 때문에 빅 테크 기업은 원자력 발전 논의를 재점화시키는 핵심 동력이 될 것이며 원자력 발전소를 소유한 유틸리티 회사의 경우, 가장 저렴한 형태의 전력이 이전에 예상했던 것보다 더 많은 수익을 창출하는 '새로운 수명 임대'를 얻고 있다

국제에너지기구(IEA)의 추정에 따르면 AI, 암호화폐, 데이터 센터의 전기 사용량은 2026년까지 두 배로 증가할 것으로 예상됩니다. 데이터 센터는 2022년에 약 460테라와트시(TWh)의 전력을 소비했으며, 2026년에는 1,000TWh를 넘어설 것으로 예상됩니다.

신흥 시장 국가들도 증가하는 수요를 해결하기 위해 원자력 발전으로 눈을 돌리고 있으며, 중국과 인도는 더 많은 원자력 발전 용량을 추가할 것으로 예상됩니다. IEA에 따르면 2026년까지 29기가와트의 원전 용량이 추가될 것으로 예상되는 가운데, 이 중 50% 이상이 중국과 인도에 건설될 예정입니다.