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소프트웨어와 반도체가 AI 업사이클의 주요 수혜자가 될 것


2023년 10월에 글로벌 반도체 제조업체에 대한 투자의견을 긍정적으로 바꾼 것은 견고하고 확대되는 AI 수요에 대한 전망을 고려한 것이었다.

우리는 반도체와 소프트웨어 산업이 AI의 물결을 타기에 좋은 위치에 있다고 계속 믿고 있다. 두 산업 모두 견조한 두 자릿수 이익 성장(반도체 50%, 소프트웨어 20% 가까운 이익 성장)을 기록하고 2024년에는 30% 이상의 영업이익률을 기록할 것으로 예상하며, 반도체산업협회가 AI, PC, 스마트폰의 최종 시장 수요 개선으로 반도체 칩의 두 자릿수 매출 성장을 예상한 것은 수요 개선에 대한 우리의 전망을 뒷받침한다.

따라서 올해와 향후 10년간 AI가 글로벌 기술주를 이끄는 핵심 테마로 유지될 것으로 예상되는 가운데 우리는 반도체 및 소프트웨어 산업에 대한 선호를 유지한다.

메모리와 AI 엣지 컴퓨팅 관련 기업에도 기회가 있을 것으로 예상한다. 전반적으로 미국 기술 섹터를 선호하는데, 이는 당사의 퀄리티 성향과 일치하고 강력한 파괴적 트렌드에 대한 노출을 제공한다.

특히, 가격 결정력이 뛰어나고 마진이 높은 거대 기술 기업이 지배적인 시장 점유율, 실적, 높은 수익률을 고려할 때 상대적으로 유리한 위치에 있다고 본다.

삼성중공업 3만4천원 오버웨잇 모간스탠리

이란의 한국 컨닝

중국과 인도는 쓰레기통에

삼전 9만5천 상향 제이피모건

우리는 1분기 가이던스 약세가 이벤트성이 없는 것으로 보고 있으며, 비트 생산량 제한에 대한 경영진의 언급 이후 투자자들의 관심이 수요 전망으로 옮겨갈 것으로 예상한다.

우리는 비-HBM 수급 긴축에 대한 우리의 논거가 잘 진행되고 있다고 믿으며, 이는 24년도 전반에 걸쳐 강력한 ASP 성장과 회사의 수익 성장 모멘텀 가속화를 의미한다.

수정된 주주환원 계획은 비이벤트(이전 계획과 변동 없음)였지만, ASP와 이익 성장 궤적은 주가 상승을 견인할 것으로 예상하며 이전 12월 24일 목표가를 95,000원으로 상향 조정한다. 투자자들에게 주식 축적을 권장한다.

엘렌 젠트너

2023년 경제는 온도계보다 훨씬 더 따뜻했다. 작년에 일자리 수가 상향 조정되어 예상보다 견조한 GDP와 더 잘 맞아떨어졌고, 11~12월에 소비가 깜짝 놀랄 만한 수치를 기록한 이유를 설명해준다. 가계 경제도 개선되고 있으며 제조업도 안정화되었을 것이다.

🚗 현기차 상승의 다른 이유는 현대차 인도법인의 성장세로 보입니다. 인도 주식시장이 현재 전세계에서 가장 핫한 시장 중 하나고 현대차 인도 법인은 현대차가 100% 소유중으로 이걸 상장할 경우 10조 이상의 가치를 평가 받을 것으로 보이며 그렇다면 자연스럽게 현대차의 가치가 저평가 되었다고 평가할 것으로 보이기 때문이죠

아마존 스캇 데빗 웨드부시


아마존은 132억 달러의 영업이익으로 당사 예상치 115억 달러와 컨센서스 104억 달러를 크게 상회하는 견조한 4/4분기 실적을 달성했다. 영업 마진은 주문 처리 효율성, 부문별 지속적인 비용 관리, 고수익 광고 및 AWS 매출로의 지속적인 믹스 전환에 힘입어 4분기 연속으로 증가(전년 동기 대비)했다. 4분기의 영업이익 성장 규모는 아마존의 기본 마진 궤적의 강점을 더욱 입증하며, 2025년 영업이익률 10%를 달성할 수 있는 확실한 경로를 제시한다. 2024/2025년 수익성 추정치를 상향 조정하고 목표가도 220달러로 상향 한다.

애플 모간스탠리

3/4분기 iPhone 매출 가이던스는 전년 동기 대비 10% 감소를 의미하며, 총 빌드 수는 5,000만 대로 전년 동기 대비 7% 감소할 것으로 예상한다. 이제 공간 컴퓨팅, 제스처 감지, 시선 추적 등 주요 기능을 갖춘 Vision Pro의 향후 사용자 피드백에 초점을 맞추고 있다. 향후 출시될 아이폰에 탑재될 AI 애플리케이션은 향후 아이폰 업그레이드 수요에 대해 모니터링할 가치가 있다.

이커머스 제이피모건


2024년 전망

국내 핵심 이커머스 시장은 연중 점진적으로 개선되어 23년 4분기에 9.8%의 전년 동기 대비 GMV 성장률을 기록(23년 1분기/2분기/3분기의 전년 동기 대비 성장률: 3%/5.4%/5.7%).

소매 소비는 여전히 거시적 압박을 받고 있으며, 이는 23년 1분기/2분기/3분기/4분기의 소매(자동차/연료 제외) 시장 전년 동기 대비 성장률이 4%/3%/1%/2%로 둔화된 데서 알 수 있듯이 여전히 부진한 상황.

연간 기준으로 전체/핵심 이커머스 시장은 2023년에 8.3%/6%를 기록해 2021년 20.2%/16%, 2022년 10.3%/6.8%에서 다소 완화된 속도로 둔화될 것으로 예상

온라인 쇼핑의 가치 제안 증가(예: 빠른 배송 도입 증가, 저가 제품을 중심으로 한 제품군 확대)가 소비의 온라인 전환을 지속적으로 유도하고, 2024년 잠재적인 소비 회복에 의해 부분적으로 뒷받침될 것으로 예상됨에 따라 전체/핵심 이커머스 시장의 GMV 성장률은 2024년 9%/7.7%로 소폭 개선될 것으로 예상

쿠팡 22불 오버웨잇

네이버 21만 중립

삼성물산

삼성물산은 자사주 3분의 1(780만주, 전체 발행주식 및 자사주 우선주 중 4.2%) 소각 계획 발표(컨센서스 예상은 5년에 걸쳐 소각, 수정안은 3년에 걸쳐 실행).

주식 실적은 경영 성과 평가의 30%를 차지하며, 회사의 고위 경영진은 보다 투명한 핵심 사업 전망을 제시

우리는 일련의 이니셔티브가 긍정적이라고 생각하며, 소액 투자자와의 이해관계를 조정하려는 경영진의 노력을 더욱 긍정적으로 평가

NAV 밸류에이션을 상향 조정하고(중간 사이클에서 중간~업사이클까지) 목표가를 17만원으로 상향 조정 (기존 15만)

또한 메모리 사이클 가시성 개선이 주요 포트폴리오 자산(주로 삼전)으로부터의 장기 배당수익을 뒷받침하는 데 도움이 될 것으로 생각