[DAOL퀀트 김경훈] 7월 국내증시 리스크 시그널

"기저의 끝을 잡고 간신히 연명한 7월"

▪︎ 작년 하반기부터 본격적인 팽창국면에 진입했던 국내 경기사이클은 현재 16개월 연속 확장 중. 다만, 이러한 배경에는 실제 실물경기의 개선보단 높은 기저현상이 종료된 기술적인 요인에 주로 기인해 온 만큼, 최근 5월부터 추세에서 벗어나 그 힘을 빠르게 잃고있는 상황

▪︎ 따라서 이제는 다시금 반대의 상황을 마주하게 될 올 하반기 진입부터 경기수축으로의 전환을 기존 예상했으나, 아직까지 잔존하는 기저의 끝을 잡고 간신히 연명한 이번 7월 시그널 (i.e. 최근 3개월 연속 반토막 Risk-On)

▪︎ 결론적으로 향후 실물경기의 점진적 둔화는 불가피한 가운데 국내증시는 현 수준이 고점인 반면, 미국증시는 신고가 경신을 지속해나갈 것으로 판단. 이러한 미국의 센티먼트가 국내 경기 부재에도 불구 KOSPI 횡보장세 연출의 배경. 결국 미 증시는 "쏠림현상" 극대화로 인한 신고가, 국내 증시는 제한적인 상단 속 "순환매" 지속 전망 (i.e. 국내증시는 AI 및 건강관리 등과 같은 대형성장주 유망시각 유지)

(리포트 원본 ☞ https://parg.co/UnjP )

[DAOL퀀트 김경훈] 7월 국내증시 스타일 전략

"국내 성장주, 2보 전진을 위한 1보 후퇴"

▪︎ 7월 국내증시는 5개월만에 "가치 전략"으로 전환되며 올해들어 맞이하는 2번째 스타일상의 변곡

▪︎ 이번달 전략 변경에 있어 기여한 매크로 변수에는 서로 상반된 움직임의 국고채와 BSI(기업실사지수). 이 중 3배 이상의 큰 비중을 갖는 BSI가 "가치" 시그널로 전환에 주로 기인

▪︎ 이번달 스타일 변경은 추세라기 보단, 국내 성장주가 향후 대세장을 중장기적으로 이어가기 위한 "단기 트레이딩" 관점. 7월 증시는 성장주 환경이 유지된 가운데 나타난 성장장에 대한 강도 축소인 만큼, 에너지, 운송, 유틸리티, 증권 등과 같은 "블랜드 가치주" 업종이 유망

(보고서 원본 ☞ https://parg.co/Unwk )

# 국내증시 현위치 - "여름 강세장으로 가기위한 초석"

최근 국내증시는 발빠르게 2분면 안착

2분면은 글로벌 센티는 현재 1년중 최악이지만, 국내 펀더먼털 개선으로 "위험회피현상 감소" 국면. 또한, 과거 경험상 매크로 지표단에서는 혼재 전개

단기적으로 증시는 왔던 길로 되돌아 갈 순 있으나, 장기적으로는 "시계방향"으로 이동해왔다는 점에서 "썸머 랠리(1분면)를 위한 초석(현 2분면) 다지기" 국면에 집인한 국내 주식시장 🔥

# 어차피 우승은 반도체, 건강관리 🎵 - feat. 블랙넛

상단 차트는 장기시계열간 미국과 한국 증시의 섹터별 주가 동행성 HEATMAP 입니다 (i.e. 짙을수록 높은 동행성).

지난주 미국 대선 토론회 이후 주말 사이 올려드린 자료에서 트럼프의 당선을 주식시장은 압도적인 수익률 격차로 점치고 있는 가운데 소재, 경기소비재, 금융 등과 같은 전통씨클리컬 업종들이 트럼프 당선의 수혜주로 거듭난 것을 확인할 수 있었습니다.

허나 해당 업종들을 국내 증시 내 동일 업종에 대입해 보면 동행성이 낮거나 부재한 것(i.e. 검은색 음영)을 확인할 수 있을뿐만 아니라, 금융을 제외하면 상품 또는 중간재 성격을 띄는 섹터들인 만큼 관세의 위협으로부터 자유롭지 못한 업종들입니다.

따라서 한미간 업종별 주가 동행성을 횡단면적으로 살펴보면 미국의 금융 섹터와 동행성은 국내 업종 전반에 걸쳐 미미한 반면, 오히려 미국 소재 및 경기소비재는 국내 IT, 건강관리 섹터와의 높은 동행성이 확인됩니다.

이번달 스타일 전략은 블랜드 가치주로 전환됐지만, 중장기적인 관점에서의 무대는 이번달 잠시 쉬어가는 기존 대형 상장주 쪽에 있다고 지속 보고 있습니다. 그 중에서도 국내 유망업종으로 말씀드려 온 TOP2와 공교롭게도 트럼프 수혜주가 맞아떨어진다는 점 참고하시면 좋을 것 같습니다. ❤️

「삼성전자」 2Q24 실적발표

07/05 8:44 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 외국인
- 수급레벨: 꽉찬집

◆ 실적 정보
- 매출액 74조 0000억원 (23% y // 3% q)
- 영업익 10조 4000억원 (1456% y // 57% q)

→ 과거 6개 분기 최고치(9.2%)를 상회하는 OPM(14.1%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 최고분위 (서프라이즈)
- 센티먼트(△P/E): 중분위 (시장 동행)

☞ 이는 주가 상향 Drift가 발생하는 「LONG」 실적임을 알려드립니다!

└ 👍 LONG 편입되기 위한 조건이 최소 9조원이었으나, 이를 훌쩍 뛰어넘는 10.4조원! 시장 컨센서스에 없던 실적!!

「LG전자」 2Q24 실적발표

07/05 10:13 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 적정

◆ 실적 정보
- 매출액 21조 7009억원 (9% y // 3% q)
- 영업익 1조 1961억원 (61% y // -10% q)

→ 과거 6개 분기 평균치(4%)를 상회하는 OPM(5.5%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 고분위 (컨센 상회)
- 센티먼트(△P/E): 고분위 (주도주)

☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!

└ LGE, RIGHT ON! 👍

but bullseye makes no price drift 🤫

# 6월 고용 - NO WAY !! 🤯🤬

민간이 가파르게 감소되고 있는 부분은 그나마다 다행!🤞 실업률 또한 이미 고개들며 우상향 추세는 잡았지만, 임계점 도달까지 시간이 오래 걸린다는 단점...

정부 쪽이 70k?? WTF!!

👉 옐런이 가장 중요한 순간에 발을 뺀다...? 정치적 개입을 가정했던 그간의 해석이 오류...?? 😳 (미 정부, 티 안나는 이전 발표치 revision down 쪽으로 가닥??? 🤔)

「LG에너지솔루션」 2Q24 실적발표

07/08 10:15 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 외국인
- 수급레벨: 적정

◆ 실적 정보
- 매출액 6조 1619억원 (-30% y // 1% q)
- 영업익 1953억원 (-44.14% y // 흑전 q)

→ 과거 6개 분기 평균치(3.3%)를 하회하는 OPM(3.2%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 저분위 (컨센 하회)
- 센티먼트(△P/E): 저분위 (소외주)

☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!

# 올해 2번째 단기 조정국면 🚨

직전 6/20 이후 올해들어 맞이하는 2번째 단기 조정국면

올해 KOSPI TARGET 2700P, OVERSHOOTING 2800P RANGE 전망 변함없는 가운데, 현 수준은 단기고점까지 +1%⬆️, TARGET 회귀까지 -5%⬇️ 드리프트 예상

(차트 참조)

# 삼전 슈퍼 서프 이후 반도체 BIG2

▪︎ 삼성전자
3Q24 OP
발표전 11.1조원 👉 발표후 14.7조원 ⬆️
FY25 NP
발표전 54.7조원 👉 42.3조원 ⬇️

▪︎ SK하이닉스
2Q24 OP
발표전 5.6조원 👉 발표후 6.2조원 ⬆️
FY25 NP
발표전 21.8조원 👉 29.7조원 ⬆️

💡 닉스의 경우 정석 POST모델에 편입되기 위한 최소 발표치가 약 1달 전의 경우 6조원대 였으나, 최근 상향조정 지속 속 현재 최소 6.9조원 이상으로 상승 참고

# KOSPI의 역대 3번째 쏠림현상 🔥

상단차트는 2000년 이후 연간 KOSPI 수익률(곤색)과 증시의 쏠림현상(하늘색)에 대한 도표입니다.

특징적인 것은 50%대 이상의 상승은 직전 연도에 외부충격으로 인한 시장 전반적으로 급등하는 "확산" 국면이었다면, 그 외 일반적인 국면에서의 지수 상승은 대다수의 경우 특정 종목에 "쏠림" 심화 현상이 동반됩니다.

이러한 관점에서 올해 YTD 종목 쏠림심화 현상은 2003년, 2017년 이후 역대 3번째 강도를 보여주고 있습니다. 올해 "썸머 랠리(?)"를 위한 환경은 이미 갖춰졌음을 시사한다고 볼 수 있는 대목입니다. 💡

[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 7/11

"소비재 몰락과 함께 온 2개월만의 숏장 부활"

2분기 4번째 업데이트 (7.11 ~ 7.31)

▪︎ RESULTS:
* SURPRISE 예상
LG디스플레이, SOOP, NH투자증권 등 7종목

* SHOCK 예상
호텔신라, BGF리테일, 현대백화점 등 13종목


▪︎ COMMENTS:
- 본격적인 실적시즌을 맞이하여 다수의 신규 리포트 발간됐으나, 업종별로 명확한 추정치 명암차

- 특히, 경기관련소비재 내 완성차 및 화장품을 제외시 다수의 소비재 숏 포지션 발생. 또한, 1달전 수년만에 "만년 숏 포지션"에서 벗어났던 2차전지 중심으로 숏 포지션 재차 생성

- 코로나 사태 이후 심화된 리포트 빙하기 속 실적 프리뷰 시즌마다 발생되는 시장 전반직인 급격한 이익 하향 조정 추이는 지속 중

(원본 링크 → https://parg.co/UBep )

# 지구상 최고의 빈 껍데기 🇯🇵

NIKKEI 42,000P 돌파한 역사적 신고가 🔥
허나 경제는 역성장 지속 😭
여기에 구매력 감소를 야기하는 40년만의 엔 최대 약세 (equivalent to KRW 1,700 since 글로벌 긴축기조 시작된 2022)


펀더먼털과 금융시장간의 괴리 확대는 버블에 대한 전형적인 증표 💆‍♂💆💆‍♀

# 작심발언 - "Longing for CPI rendezvous"

뚜둥 오늘밤!, 7월 FOMC 회의 전 마지막으로 검열해야 할 주요지표 중 하나로 6월 CPI 발표가 있습니다.

그간 세미나를 드려 온 매니져 고객분들, 그리고 필자의 탤래그램을 장기간 구독하신 분들 역시 잘 아시겠지만, 작년 말 시장에서 올해 3월부터 조기인하를 할 것이라 축배를 들 때부터 이는 어불성설에 가까우며 올해 인하가 있다면 그 시점으로 하반기, 그 중에서도 이번 7월달을 줄곧 말씀드려 왔습니다 (참고 👉 https://ur0.jp/HNyCL).

당시 이러한 글로벌IB들의 24년 초 조기인하 전망에 대해 개인적으로는 '관종' 급 발상이라 생각했으나, 상반기 FED의 실제 동결 이후 현재 시장의 기대가 9월로 다수 넘어간 상황에서 7월 피봇을 여전히 논하는 필자가 오히려 이제는 '관종'이 되어버린 듯 합니다.

먼저, 그간 올 하반기를 피봇 시점으로 봤던 대표적인 이유를 짧게 요약하면 다음과 같습니다 :

1. 작년 하반기부터 본격화된 글로벌 경기사이클의 반등은 기저에 의한 기술적 반등으로 본 만큼, 이를 시기상 감안했을 때 올 하반기부턴 반대로 기고현상이 반영되며 경기수축 전환은 불가피.

2. 최근 5월 FOMC에서 QT TAPERING을 언급했으며, 이는 정책금리의 인하가 임박했음을 시사.

3. 이 모든 것이 11월 초 대선으로 귀결된다면 통화정책 변화가 경제 전반에 반영되는데 시차가 존재하다보니 9월보단 7월 인하가 시기상 적기라는 판단 (e.g. 유권자들의 표심을 흔들기 위한 일환으로 금융비용 절감을 통한 가처분소득 증대 등).

이러한 관점에서 현 상황은 어떠한가요?

최근들어 실제 미국에선 민간고용이 가파르게 힘을 잃기 시작했으며, 물가 또한 우하향 추세는 잡았습니다. 문제는 "둔화 속도"인 것이죠. 때문에 이번주 의회 청문회에서 파월이 이제는 "성장 도모"의 뉘앙스를 다소 많이 내비쳤다고 볼 수 있는 대목이기도 합니다.

현재 6월 컨센서스는 HEADLINE YOY로 3.1%(이전 3.3%), CORE YOY는 3.4%(이전 3.4%)입니다.

시장에선 HEADLINE은 전달대비 감소, CORE는 유지를 보고있는 것인데, 6월 초부터 재점화된 헤즈볼라 중동이슈로 유가 상승이 있었던 만큼 HEADLINE은 시장 예상을 소폭 상회하는 3.2%, CORE는 본격적인 미국의 드라이빙 시즌 직전의 6월 데이터인 만큼 서비스 물가 쪽에서의 마지막 안정으로 3.2%!

즉, 필자의 전망에 부합하는 긍정적인 7월 FOMC 회의 결과를 위해, 3.2%에서 만나는 CPI간의 랑데뷰를 기대해 봅니다. 👍😁🤞

# 6월 CPI - "랑데뷰는 아니었지만, 일단 소리 질러~"

기대했던 3.2% 랑데뷰는 아니었지만, 비중이 0.6%로 매우 작은 energy gas service 제외시 모두 감소 추세!

가장 많이 빠진건 의외로 energy commodity 쪽!!

이제 8월 잭슨홀로 휴가 떠나기 전 파월에게 넘어간 공 🙈

# 7월은 "키 맞추기"

상단 차트는 연초이후 상대수익률과 전일(7/11) 절대수익률에 대한 도표입니다.

가장 많이 못 올랐던 업종 중심으로 상승이 컸습니다.

현재 글로벌증시는 "혼재국면", 전형적인 순환매 장 입니다 .
(참고 👉 https://t.me/purequant/11542)

어제 미국은 걱정하실 필요 없는 매우 건강한 조정이었습니다! 😊