# STAY ON COURSE 👷‍♂👷‍♀

4월 Job Openings:
Total 8m
Private 7m

3년래 최저치이지만, 아직 코로나 전 대비 높은 수준! Pivot 시점과 줄다리기 중인 미국 고용 둔화 속도 🕊

# 🇪🇺 ECB, 오늘 진짜 역사쓰나?

유로시스템 출범 이후 "2011년 유럽발 재정위기" 제외시, ECB 정책금리 의사결정은 항상 FED를 후행...

그런데 금일 진정 FED를 선행하는 금리인하 a.k.a. "A HAWKISH PIVOT"이 실제 가능할지? 더 나아가 지난주 발표된 유로존 물가가 올해들어 쳐음으로 고개를 들었음에도 정녕 인하가 가능할까??

이러한 과거 전통, 물가 현황 등을 모두 차치하고 오늘밤 실제 ECB의 금리인하가 있다면, 이는 옐런 누나의 "물밑 작업"이라는 시각 유지 👉 growing chance for July Pivot 🤞

└ ECB Live, 1시간 후 시작합니다 🍀

└ 금리격차 더 커졌는데 유로 강세? = 미국도 곧 따라올 거라는 기대감 반영!

└ 와~타이밍보소~~입꼬리 올라가 있을 파월이 형 😂

신규 구인은 줄었지만, 본격 해고는 아직입니다.

# 정작 다 된 밥에 재 뿌리는 미국 🇺🇸

▪︎ 5월 고용 데이터
👉 발표 272k vs 컨센 190k vs 이전 165k

▪︎ 컨센 대비 +82k, 이전 대비 +107k 차이 어디서?
👉 헬스케어(기여도 31%) > 정부(16%) > 레저(15%)

▪︎ 왜 고용 안잡히나?
아직 자본시장에 넘쳐나는 막대한 유동성에 주로 기인. 상단 차트는 미국의 "자본 회전율"(하늘색 MZM)과 "고용 증가율"(곤색 Payroll) 추이

현재 고용은 지난 반세기 평균 레벨까지 내려오긴 했으나, 아직도 역대급 수준에 머물고 있는 유통 통화량이 발목을 잡고있는 형국 (i.e. 역사적 고점 23년 3Q, 과거 유사 레벨 79년 1Q).

이러한 자본 회전율은 전고점을 찍고 현재 빠르게 내려오고 있으나, 여전히 전례 없이 높은 수준. 이게 FED 파월에게 가장 중요한 지표일 수 밖에 없는데에는 물가와 고용에 상당한 영향력을 갖고있기 때문 (e.g. correl. with 물가 0.72, with 고용 0.70).

이를 알고 있을 파월이 이번 6월부터 "QT 완화 조치"를 시행한다? 이는 실제 경제 및 금융 보다 정치적 배경이(i.e. 연말 대선) 자리잡고 있음을 시사. 더 나아가 미국채 매수자 부재 심화 현상도 한 몫.

이러한 수뇌부의 정책 딜레마는 "미래의 비용으로 현재를 사는 격"인만큼, 이에 따른 후폭풍은 분명 막대할 것으로 지속 판단.

P.S. 지난주 금요일 저녁, 황망하고 갑작스러운 외조모상으로 코멘트 업로드가 다소 늦어졌습니다. 어려서부터 외할머님과의 추억들이 많아 마음이 매우 무거웠지만, 잘 보내드리고 왔습니다. 미리 말씀드리지 못한점 양해의 말씀 올립니다.

# JPM MAY CPI DAY PLAYBOOK 🤞

Core mom 컨센 0.3% vs 직전 0.3%

# 5월 CPI HEATMAP - "PARTY ON" 🎉🥳🪩

Key takeaways:

▪︎ 7월 금리인하 시각 유지

▪︎ 6월 FOMC에서 파월의 톤은 NEUTRAL 전망 👉 7월 인하 효과 극대화

▪︎ 점도표 중앙값 올라갈 순 있으나 "QT Tapering" 가시화로 이를 상쇄

▪︎ 6월 FOMC 직후 글로벌 시장금리 우하향과 함께 주식시장은 다시금 "대형 성장주" (e.g. AI, 건강관리)로의 로테이션 변곡 시각 유지

"LETS GET IT ON!!"🔥

# JUNE FOMC = "myopic neutrality"

예상대로 크게 변한 것 없는, 최대한 전달과 유사한 톤을 지키려 애쓰는 모습 😋😂

# 더할 나위 없는 미국 데이타 ❤️

이 기조 7월까지 쭉~🤞🍺

└ friendly reminder ⚠️

2024년 국내증시 시그널 변천사:

1~2월 대형 가치주
3~4월 대형 성장주 (스타일 변곡)
5~6월 중소형 성장주 (사이즈 변곡)

매달 초 업데이트되는 모델을 토대로 그간 세미나를 통해 말씀드려왔던 올해 국내증시의 대응전략이었습니다.

금년 첫 변곡점은 지난 3월 스타일상 가치에서 성장으로 로테이션이었다면, 최근 5월은 사이즈상 대형에서 중소형주로의 로테션이었죠.

다만 최근 5월부터 시작된 중소형성장주 중심 대응은 추세라기 보단 단기 트레이딩 관점에서 이번 6월 중순까지라는 것을 강조드렸습니다.

6월 FOMC 이후 가시화될 QT TAPERING은 글로벌 시장금리의 하락을 견인하며, 이는 곧 대형성장주로의 재차 전환과 맞물려 이번 사이클의 마지막 불꽃 차원에서 유망업종인 AI와 건강관리로의 대응을 말씀드려 왔습니다.

작년 연말에 드린 올해 전망 중 핵심은 올 하반기에야 가시화 될 1~2차례 금리인하 중 첫 피봇의 시작점으로 7월을 지속 지목 드렸습니다.

그간의 긴축으로 아직 회수되지 않은 역대급 유동성이 여전히 크게 잔존하고 있는 가운데 QT Tapering(= 임박한 정책금리 인하을 시사)을 지난 5월 회의 때부터 언급했다는 점, 그리고 6월 회의 직전 발표된 고용 서프라이즈에도 불구 점도표상 올해 금리인하에 대한 끈을 놓지않는다는 점 등은 연준을 독립된 기관이라기 보단 정치적 집단의 성격이 강하다는 것을 의미한다고 판단합니다.

경제, 금융시장만 놓고 보면 올해 금리인하는 사실 필요하지 않습니다. 그럼에도 불구 이번 정권의 연임을 위해 단행하는 금리인하라면 현재 시장 컨센서스인 9월은 큰 의미가 없습니다. 통화정책 변경 효과가 실제 경제에 반영되기까지 시차가 존재하기 때문이죠.

이 모든 가정을 감안시 7월 피봇이 연준에게, 더 나아가 바이든에게 가장 적기일 수 밖에 없는 배경이 됩니다. 하반기 투자 아이디어로서 가능성 측면에서 한번쯤 생각해 보시면 좋을것 같습니다.😁

# 🇺🇸 통화정책도 이미 확장기조 🔥😳

상단 차트는 코로나 사태로 FED 자산이 정점을 경신했던 22년 4월 이후 QT 추이입니다.

사실 코로나 사태 이후 미국은 단 한번도 긴축다운 긴축을 시행해 본 적이 없습니다.

그간 재무부는 수도꼭지를 튼 거 마냥 무분별한 지출을 이어오면서 재정적자가 눈덩이처럼 불어났습니다. 더 나아가 FED 또한 역대급 화폐발행으로 가파른 긴축에도 불구 시중에 돌아다니는 유동성은 여전히 잡히지 않고 있죠 (과거 코멘트 참고: https://t.me/purequant/11516). 한마디로 통화는 조이고, 재정은 풀고...😵‍💫

여기에 이번 6월 FOMC를 기점으로 통화정책마저 확장기조로의 전환점을 알리는 QT TAPERING이 실제 개시됐습니다.

물론 1주짜리 추세선으라 방향이 드라마틱하게 바뀐 QE처럼 보이긴 하지만, 1년전부터 지금까지 시간이 경과되어 오면서 나타난 TIGHTENING의 속도 감소는 이미 진행형이었습니다. 🫨

향후 후폭풍은 후폭풍일지라도 이렇게 정부가 작정하고 부양하겠다는데 올라타지 않을 이유가 없어 보입니다. 최소 올 가을 까진 "FOMO 2.0"에 임해야 한다는 기존 시각을 지속 유지하는 바입니다.🔥

# uh-oh, 반도체 BIG 2 🥲

위가 삼전, 아래가 닉스의 금일자(6/20) 실적 현황입니다.

2주전 대비 퀀트 예상치가 삼전이 -13%, 닉스가 -7% 빠졌네요. 2분기 정석POST 모델에 들어오기 위해서는 최소 전자가 9조원, 닉스가 6조원의 발표 확정치가 필요합니다.

뭐...실적 때문에 움직이는 장은 아니겠지만, 위스퍼는 얼마에 돌고있나요?

P.S. 현재 KOSPI는 오버슈팅 구간인 2,800P에 도달했습니다. 하반기 횡보장세 지속 예상 속 2,700P를 타켓으로 현 증시 수준은 과매수 국면이라는 판단입니다. 단기 조정 시 대형 성장주 내 건강관리, 미국 AI 랠리로 국내 반등 재개시 반도체 업종 순환매 전략을 유지합니다.

└ and this is why 🫡🫡

[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 6/26

"다시 시동거는 반도체"

2분기 3번째 업데이트 (6.26 ~ 7.9)

▪︎ RESULTS:
* SURPRISE 예상
SK하이닉스, LG전자 등 4종목

* SHOCK 예상
신세계인터, 현대제철 등 3종목


▪︎ COMMENTS:
- KOSPI의 단기고점 레벨인 2800P를 경신한 6/20 이후 시장 전반적인 정체 속 지난 1분기 이후 첫 LONG 포지션이 발생한 반도체 업종

- 그 밖에 최근 다시금 점화되는 이스라엘 및 헤즈볼라 간의 긴장 고조로 유가 상승이 재개됐지만, 국내 정유업체 간에는 혼재된 포지션이 생성된 점은 특이사항

(원본 링크 →  https://parg.co/UnZB )

# ONE OF THEM IS LYING 🤥

금리는 빠지는데, 달러는 강세...?!
👉 단기 변동성 확대 요인 🚨