[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 5/23

"드디어 벗어난 '숏 밭'(?)"

2분기 1번째 업데이트 (5.23 ~ 6.5)

▪︎ RESULTS:
* SURPRISE 예상
이수페타시스, 클리오 등 7종목

* SHOCK 예상
엘앤에프, JYP Ent. 등 7종목


▪︎ COMMENTS:
- 지난 1분기 호실적 여파로 국내증시는 수년만에 처음으로 "숏장 우위"에서 벗어난 모습

- 다만, 2차전지 및 소재 등 숏을 구성하는 업종에는 변화가 부재한 가운데, 다수의 게임주 및 PCB가 롱 포지션으로 신규편입 된 점은 특이사항

- 3월 14일부터 시작된 지난 1Q24분기 정석PRE 모델은 5월 20일까지 총 4번의 업데이트를 거쳤으며, 누적 롱숏 +11.9%, 컨빅션 롱숏 합산 +16.7% 시현. (i.e. 주 평균 +1.7% 해당)

(원본 링크 → https://parg.co/UxLa )

# 4 거래일 연속 패시브 외국인 유입 시그널 🔥🔥

▪︎ 5.23 금일 설정좌수 변화 +1.5%
→ 적정 외국인 순매수 규모 1,031억원

▪︎ 5.20 ~ 5.23 누적 설정좌수 변화 +6.5%
→ 적정 외국인 순매수 규모 4,388억원
→ 수급 부합률 68% (금일 순매수 감안시 116%)

👉 지날달과 정반대의 이번 5월 환경...다만, 현 패시브 유입은 추세가 아닌 지난달 빠졌던 것에 대한 만회분이라는 시각 유지 😊

└ '수급 부합률'이 100%를 초과했다는 것은 '적정 유입액' 만큼 실제 순매수가 모두 소화됐다는 것을 의미합니다.

이번 변화가 지난달의 '만회물량'이라는 관점에서는 지난달 감소 폭 만큼 이번주 재차 증가하며 현재 모두 채운만큼, 패시브 수급 이슈는 오늘로서 일단락 될 수도 있다는 판단입니다.

# 배당수익률로 저평가 여부 판단하기 feat. (굉장히 주관적인...😉)

첨부된 pdf는 컨센서스가 존재하는 종목들을 대상으로 최근 주주환원정책으로 화두가 되고있는 배당 기준 밸류에이션 판단법입니다.

방법론은 PEG와 동일합니다. 배당수익률의 1의 역수를 향후 2개년간 배당성장률로 나눈 값입니다.

"PDG Ratio = P/(Dividend-to-Growth Rate)"

PEG와 동일하게 저평가 여부를 1을 기준으로 한다면 동국씨엠부터 더블유게임즈까지가 이에 해당되며,

KOSPI 시장 전체 값인 7.15를 기준으로 한다면 훨씬 더 많은 종목인 동국씨엠부터 이마트까지가 해당됩니다.

올 초부터 "저PBR" 관련 테마로 주가 급등이 있었던 금융, 자동차, 지주 등은 이런식의 분류법상으로도 여전히 저평가에 들어간다는게 눈에 띄는 부분입니다.💡

한번 참고해 보시면 좋을 것 같습니다.🫡

# 연도별 KOSPI 수익률 기여도

상단 차트는 03년 이후 연간 코스피 수익률을 멀티플과 어닝스 기여도 측면에서 구분해본 도표입니다.

올해 들어 증시가 2.5% 상승한 가운데 어닝스는 1.5%p, 멀티플은 1.0%p 기여 중에 있는걸로 확인됩니다.

역대 어닝스 확장이 가장 컷던 시점은 2017년이었으며, 멀티플 확장은 2005년이었습니다.

# 🇪🇺 THIS NO GOOD

올해들어 처음으로 고개든 5월 유로 물가 🫠

HEADLINE YOY
발표 2.6% vs 예상 2.5% vs 이전 2.4%

CORE YOY
발표 2.9% vs 예상 2.7% vs 이전 2.7%
(MOSTLY DUE TO SERVICE INFLATION OF 4.1%, UP FROM 3.7%)

다음주부터 4%대 유로존 역대 최고 금리수준에서 빠르게 인하하려 했던 ECB에 찬물...🙈

[DAOL퀀트 김경훈] 6월 국내증시 리스크 시그널

"전고점 도달은 결국 물건너 간건가?"

▪︎ 지난 5월부터 기존 확장추세에서 벗어난 국내 경기 사이클 지표는 전달대비 RISK-ON 강도가 재차 반도막 이상 발생한 상황

▪︎ 작년 하반기부터 시작된 국내 경기 사이클의 반등은 재작년 낮은 기저효과로 인한 기술적 반등이었던 만큼, 올해 시간이 경과 될 수록 그 힘을 잃어갈 개연성 높다는 기존 시각 지속 유지. 이는 곧, 올 하반기부터 국내 경기 사이클의 수축 전환을 의미

▪︎ 결론적으로 향후 실물경기의 점진적 둔화는 불가피한 가운데 국내증시는 현 수준이 고점인 반면, 미국증시는 신고가 경신을 지속해나갈 것으로 판단. 이러한 미국의 센티먼트가 국내 경기 사이클 부재에도 불구 KOSPI 횡본장세 연출의 배경. 결국 미 증시는 "쏠림현상" 극대화로 인한 신고가, 국내 증시는 제한적인 상단 속 "순환매" 지속 전망

▪︎ 특히, 지난달부터 RISK-ON 강도 감소로 "중소형주" 로테이션에 대한 변곡점이었으나, 이번달 중후순 이후부터 기존 "대형 성장주" (i.e. AI, 건강관리 등)로의 재전환에 대한 기존 시각 또한 유지!

(리포트 원본 ☞ https://parg.co/U7VU )

[DAOL퀀트 김경훈] 6월 국내증시 스타일 전략

"더 강해진 성장주 환경"

▪︎ 현재 4개월 연속 "성장장"이 이어지고 있는 가운데, 그 강도 또한 지난달 대비 더 강화된 상황

▪︎ 이번달 변화가 발생한 총 3개의 매크로 변수 중 국내 외국인 수급 변수는 "가치"로 개선됐지만, BSI(기업실사지수) 및 PUT/CALL RATIO 1의 역수 등 센티먼트 관련 지표들이 "성장" 시그널로 추가 둔화

▪︎ 결과적으로 올해들어 지난 1~2월 "가치주" 전략에서 3~4월 "블랜드 성장주" 그리고 5~6월 "퓨어 성장주" 대응으로 이어지는 추세 (e.g. 국내 상장섹터 중 "블랜드 성장" 시작점은 전달과 동일한 "필수소비재" 부터)

(보고서 원본 ☞ https://parg.co/U7V5 )

# 국장 투심, 1년 중 최고점 🚀

그럼에도 절대레벨은 여전히 바닥권...

# 6월 섹터별 매력도 순위

▪︎ 지난달까지 2달 연속 1, 2위였던 IT하드웨어 및 건설은 이번달 크게 추락

▪︎ 반면, 그 자리를 건강관리 및 운송이 차지하며 이번달 가장 매력적인 섹터로 부각

▪︎ 지난달에 이어 이번달에도 '리포트 빙하기'로 반도체 업종은 꼴등 유지

[DAOL 시황 송주연] 2024년 하반기 이슈분석

"새로운 바람에서 찾는 기회"

▪︎ 기업가치 제고를 위한 밸류업 프로그램 진행 중. 코리아 디스카운트를 해소하기 위한 움직임으로 자본 효율화 관점에서 본질은 ROE의 개선

▪︎ 하반기 예정되어 있는 밸류업 지수 개발, ETF 및 금융상품 출시 등 관련 이벤트 발생 시점에 주목

▪︎ 인프라 및 투자자를 위한 자본시장 선진화 방안(공매도 제도 개선, 대체거래소 출범 등)도 함께 추진 중. 시장 환경 변화가 나타나는 구간

▪︎ 미국은 11월 대선을 앞두고 바이든 vs. 트럼프 대결 구도가 확실시 되어가는 모습. 대통령 및 상·하원 선거 결과에 따른 케이스별 시나리오 점검

▪︎ 밸류업 수혜주(금융, 자동차 등), 바이든(친환경 에너지 등)과 트럼프(방산, 가산자산 등) 당선에 따른 케이스별 수혜 업종을 확인할 필요. 또한, 대선 결과와 관계 없이 공통적으로 수혜가 지속될 업종(수출 증가 업종, 전력망 등)에도 관심

(원본 링크 → https://zrr.kr/RkbT)

└ 시황 송주연 연구위원의 하반기 전망 자료입니다.

연말까지 국내증시에 실질적으로 영향을 줄만한 요소들을 짚고 있습니다.

많은 관심 부탁립니다! 👍

[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 6/5

"1Q가 베타장이었다면, 2Q는 알파장"

2분기 2번째 업데이트 (6.5 ~ 6.26)

▪︎ RESULTS:
* SURPRISE 예상
LG이노텍, 현대오토에버 등 6종목

* SHOCK 예상
한화에어로스페이스, 솔루엠 등 6종목


▪︎ COMMENTS:
- 2분기 들어 "숏장에서 벗어난 모습"은 이번 2번째 업데이트까지도 지속 중

- 포지션 구성은 여전히 극대형주들 중심 침묵을 이어가는 가운데, 2차전지는 간만에 롱숏 혼재 및 운송업종은 긍정적인 흐름 유지 중

- 대형주 대비 중소형주들의 최근 활발한 리포트 발간으로 인한 다수의 포지션 생성은 지난달부터 시작된 "알파 종목장세"를 지속 시사하는 부분. 직전 포트폴리오(5.23~6.3)는 롱 2.2%, 숏 -3.0% 기록하며 롱숏 합산 +5.2% 시현

(원본 링크 → https://parg.co/U79A )

# STAY ON COURSE 👷‍♂👷‍♀

4월 Job Openings:
Total 8m
Private 7m

3년래 최저치이지만, 아직 코로나 전 대비 높은 수준! Pivot 시점과 줄다리기 중인 미국 고용 둔화 속도 🕊

# 🇪🇺 ECB, 오늘 진짜 역사쓰나?

유로시스템 출범 이후 "2011년 유럽발 재정위기" 제외시, ECB 정책금리 의사결정은 항상 FED를 후행...

그런데 금일 진정 FED를 선행하는 금리인하 a.k.a. "A HAWKISH PIVOT"이 실제 가능할지? 더 나아가 지난주 발표된 유로존 물가가 올해들어 쳐음으로 고개를 들었음에도 정녕 인하가 가능할까??

이러한 과거 전통, 물가 현황 등을 모두 차치하고 오늘밤 실제 ECB의 금리인하가 있다면, 이는 옐런 누나의 "물밑 작업"이라는 시각 유지 👉 growing chance for July Pivot 🤞

└ ECB Live, 1시간 후 시작합니다 🍀