[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 7/10

"실적과 주가간의 괴리가 커진 증시"

2Q23분기 3번째 업데이트(7.10 ~ 7.21)

▪︎ 업데이트 결과:
* SURPRISE 예상
한온시스템, 현대위아, 씨앤씨인터 등 7종목

* SHOCK 예상
천보, F&F, 효성첨단소재 등 15종목


▪︎ 업데이트 코멘트:
- 시장 전반적으로 "CONVICTION" 종목들 대거 발생. 이는 최근 주가와 실적간의 괴리가 커져왔음을 의미

- 본격적인 프리뷰 시즌을 맞이하여 다수의 신규 리포트가 발간됐지만, 다시금 SHORT 포지션의 비율이 급증한 상황 (e.g. 자동차 및 자동차부품 업종 중심 LONG을 제외시 나머지 다수의 업종은 SHORT 우위)

- 1분기 삼성전자는 컨센을 상회하는 실적을 발표했지만, 다음 3분기 및 24년 연간 추정치는 일단 "톤다운"되는 모습


▪︎ 지난 업데이트 성과 (6.27 ~ 7.7):
* LONG +1.5 vs SHORT -5.4%
* GROSS L/S PAIR +6.9%
* CONVICTION L/S PAIR +5.1%

(원본 링크 → https://bit.ly/3O2jB1F)

[DAOL퀀트 김경훈] 2분기 전종목 실적발표 스케줄

2Q23 Earnings Calendar - 7/10 업데이트

▪︎ 시장 컨센서스 현황
- KOSPI 40조원
(-44%y, -5%q, 1주 전 대비 2.6%)

- KOSDAQ 2.6조원
(-52%y, -16%q, 1주 전 대비 -2.3%)

▪︎ 실적발표 예정
- (7/11) 서울반도체 9억원 (-75%y, 흑전q)
- (7/12) 에코프로비엠 1289억원 (25%y, 20%q)
- (7/14) POSCO홀딩스 1조 1859억원 (-44%y, 68%q)

* P.S. 노랑색 음영부분은 회사가 공시한 실적발표 확정일이며, 기타 종목들은 예정일임을 알려드립니다. 예정일은 공시일자가 다소 변경될 수 있음을 알려드립니다.

(원본 링크 ☞ https://bit.ly/44ABbiP)

# 현 "서비스 사이클" 우위의 함의💡

경기를 판단하는 기준에는 여러가지가 있습니다. 사전적 "조짐"과 사후적 "결과"가 바로 그것이지요. 그리고 여기에는 정해진 답이 없습니다.

따라서 이 중 어떤걸 볼 것이냐는 본인의 몫이지만, 다수의 경우 "여러 조짐들"이 모여 "하나의 결과"로 이어지는 것이 일반적입니다. 이러한 점에서 상단차트는 그간 소개해드린 여러 조짐들 중 또 다른 하나로 보실 수 있는 내용입니다.

여기서 눈에 띄는 점은 미국이 "상품 사이클" 우위일 땐 실제 경기가 호황이었다는 것을 고용의 증가가 얘기해주고 있으며, 반대로 "서비스 사이클" 우위에선 고용 둔화와 맞물린 다수의 경기침체기가 목격됩니다.

미국의 상품 소비 규모는 서비스 시장의 절반에도 못미치지만, 이러한 상품 시장이 글로벌 경기에 미치는 영향은 상당합니다 (i.e. 필자의 FED 금리 의사결정 매카니즘에서도 "제조업지수"가 포함되는 이유 👉 참고 : http://surl.li/iyhqi ).

이유는 다음 두가지 입니다.

✅ 미국 상품 사이클이 갖는 "대표성" 때문입니다.

미국 자체적으로 제조업이 돌아 엄청난 부가가치를 창출한다기 보단, 글로벌 대표 소비국가인만큼 미국의 상품 수요 상승은 EM과 같은 제조업국가로 하여금 "유발효과"를 만들기 때문입니다.

이는 EM CURRENCY 강세의 배경이 되며, 반대로 서비스 사이클 우위 구간에선 추세적인 달러 강세로 전환됩니다.

✅ 각 사이클간의 기술적 요인에 기인합니다.

데이터가 존재하는 1960년 이후 상품은 서비스 대비 40% 더 큰 변동성을 보여왔습니다. 즉, 서비스 수요는 상대적으로 완만한데 비해 상품은 잦은 등락을 반복한다는 것이지요.

따라서 변화가 큰 상품 쪽이야말로 진정한 경기 국면을 판단하는데 핵심이 됩니다.

지금의 상황은 어떠한가요?

작년부터 우리는 "서비스 사이클" 우위 국면에 들어와 있습니다. 여기에 지금처럼 장단기금리차 역전까지 맞물렸다면 리세션은 불가피했었지요. 올 드라이빙 시즌 이후 남은건 후행하는 고용의 본격적인 둔화이진 않을까요?

금일(7/12) 실적 컨퍼런스콜 시각

■ 수요일(7/12) D-DAY

에코프로(A086520) - 전자공시
에코프로비엠(A247540) - 전자공시
에코프로에이치엔(A383310) - 전자공시

https://t.me/bottomupquantapproach

「에코프로비엠」 2Q23 실적발표

07/12 13:56 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 외국인
- 수급레벨: 텅빈집

◆ 실적 정보
- 매출액 1조 9062억원 (61% y // -5% q)
- 영업익 1147억원 (11% y // 7% q)

→ 과거 6개 분기 평균치(6.6%)를 하회하는 OPM(6%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 저분위 (컨센 하회)
- 센티먼트(△P/E): 고분위 (주도주)

☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!

# June CPI Playbook - "큰 의미 부재...진짜는 다음달 부터 하반기 데이터"

아직 작년의 높은 기저 남아있는
6월 Street Concensus 지속 톤다운 예상

HEADLINE 3.1%
CORE 5.0%

👉 그간 JPM의 각본대로 발표 당일 미 증시 움직이는 모습이었으나, FED의 이목이 CORE 쪽으로 쏠려있는 가운데 얼마나 덜 STICKY 해졌냐가 관건 🐣

# 6월 CPI, 즐길 땐 즐기더라도 방심은 말자 🚨

상단 차트는 지난주에 올려드린 1960년도 이후 지금과 유사했던 과거 국면에서의 CPI 및 주가 추이였습니다 (참고 👉https://t.me/purequant/11019).

첫번째 차트를 보면 과거에도 아직 높은 기저가 남아있던 CPI PEAK 이후 12개월까진(1년간) 가파른 물가하락이 진행되어 왔습니다.

기쁨도 잠시, 노랑색 음영(grey area)으로 칠한 부분은 기저가 모두 종결된 13개월차부턴 다시금 물가가 상승하는 모습을 확인할 수 있습니다.

이번 싸이클에 이를 대입시 어쩌면 다음달 발표까진 CPI의 추가적인 안정세, 그리고 기저가 모두 종료되는 9월 발표(8월 CPI)부터 반등 개연성을 의미할 수도 있습니다.

FED의 2번 이상의 추가 인상 점도표는 이를 염려하고 있는건 아닐까요? 🥸

# 소프트랜딩 vs 하드랜딩 차이 🛬

(단발엔진 F16) 활주로가 긴 공군 조종사들은 공기마찰이 속도를 줄일 때까지 기수를 절대 내리지 않습니다.

👉 자연스러운 착륙인 만큼 기체가 받는 충격이 적습니다.

(쌍발엔진 F18) 짧은 갑판에 내려야하는 해군 조종사들은 모든 마찰을 물리적인 타이어에 의존합니다.

👉 인위적인 착륙인 만큼 메인터넌스 비용이 높습니다.

우리 경제를 조종하는 파월은 공군일까요? 해군일까요?? 😜

Amen 🙏

[DAOL퀀트 김경훈] 2분기 전종목 실적발표 스케줄

2Q23 Earnings Calendar - 7/17 업데이트

■ 시장 컨센서스 현황
- KOSPI 40조원
(-45%y, -6%q, 1주 전 대비 2.2%)

- KOSDAQ 2.5조원
(-52%y, -17%q, 1주 전 대비 -0.7%)

■ 실적발표 예정
- (7/18) 포스코DX 316억원 (119%y, 6%q)
- (7/20) 국도화학 147억원 (-69%y, 40%q)
- (7/21) 현대차 3조 8191억원 (28%y, 6%q)

* P.S. 노랑색 음영부분은 회사가 공시한 실적발표 확정일이며, 기타 종목들은 예정일임을 알려드립니다. 예정일은 공시일자가 다소 변경될 수 있음을 알려드립니다.

(원본 링크 ☞ https://bit.ly/3XQBcNz)

금일(7/18) 실적 컨퍼런스콜 시각

■ 화요일(7/18) D-DAY

롯데하이마트(A071840) - Conf. Call, 10:30
포스코DX(A022100) - 전자공시

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「POSCO홀딩스」 2Q23 실적발표

07/18 10:25 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 적정

◆ 실적 정보
- 매출액 20조 1000억원 (-13% y // 4% q)
- 영업익 1조 3000억원 (-38% y // 84% q)

→ 과거 6개 분기 평균치(6.1%)를 상회하는 OPM(6.5%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 고분위 (컨센 부합)
- 센티먼트(△P/E): 고분위 (주도주)

☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!

금일(7/20) 실적 컨퍼런스콜 시각

■ 목요일(7/20) D-DAY

CJ CGV(A079160) - Conf. Call, 14:00

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「CJ CGV」 2Q23 실적발표

07/20 11:21 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 빈집

◆ 실적 정보
- 매출액 4017억원 (26% y // 2% q)
- 영업익 158억원 (흑전 y // 흑전 q)
- 순이익 -423억원 (적지 y // 적지 q)
→ 과거 6개 분기 최고치(1.9%)를 상회하는 OPM(3.9%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 고분위 (컨센 상회)
- 센티먼트(△P/E): 저분위 (소외주)

☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!

# 국내증시 현황 및 주도주 - 7/20

상단 차트는 지난 1분기 실적시즌 이후 현재까지 주간 단위의 업종별 이익 및 실적 추이입니다.

주도주는 주가 또는 실적 중 상대적으로 더 튀는 것 위주의 탑3 리스트입니다.

올해들어 실적과 주가간의 괴리가 커지고 있는 "디커플링" 국면이 지속되고 있습니다. 이는 FOMO 심리가 강화되는 전형적인 상황을 의미합니다.

참고하시면 좋을것 같습니다😄

「현대건설」 2Q23 실적발표

07/21 13:47 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 적정

◆ 실적 정보
- 매출액 7조 1634억원 (28% y // 19% q)
- 영업익 2236억원 (27% y // 29% q)
- 순이익 1649억원 (-16% y // 26% q)
→ 과거 6개 분기 평균치(3%)를 상회하는 OPM(3.1%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 최고분위 (서프라이즈)
- 센티먼트(△P/E): 저분위 (소외주)

☞ 이는 주가 상향 Drift가 가장 강하게 발생하는 「CONVICTION LONG」 실적임을 알려드립니다!

# 하반기는 어떻게 될까? 🎯

상단 차트는 변동성 지표(VIX)를 통해 보는 주식시장의 월별 계절성 추이입니다.

통상적으로(회색선) 증시의 변동성은 상반기보다 하반기가 크며, 지금 7월은 연중 가장 낮은 변동성을 보여주는 시기입니다.

올해 들어서도 과거 이러한 움직임과 유사했다는 점에서 문제는 바로 다음 8월달부터로 보입니다. 향후 10월까지 3개월 연속으로 변동성이 연중 최고점을 향해 달려가기 때문이죠.

다만, 올해 국내 증시는 "디커플링 장세"가 시작된 만큼, 펀더먼털보단 기대감과 같은 심리적인 요인이 지배적으로 작용할 것이기에 "상고하횡" 흐름을 지속 예상합니다.

이번 사이클에서의 "본게임"에 대한 장기전망은 지속 유지하는 가운데, 단기적으로는 다음주부터 변동성 재차 확대 👉 8월 중순 감소 👉 9월 중순 확대의 방향성 없는 등락 반복이 예상됩니다.

무더운 날씨가 지속되고 있습니다.
건강관리 잘 하시고, 가족들과 편안한 주말되십시요. 🫡

금일(7/24) 실적 컨퍼런스콜 시각

■ 월요일(7/24) D-DAY

PI첨단소재(A178920) - Conf. Call, 11:00
포스코퓨처엠(A003670) - Conf. Call, 14:00
티웨이항공(A091810) - 전자공시

■ 화요일(7/25) D+1

LS ELECTRIC(A010120) - 전자공시
기업은행(A024110) - 전자공시
유니드(A014830) - 전자공시

https://t.me/bottomupquantapproach