# 고용에서 물가로 이어진 3연타 콤보

2월 3일 고용
"컨센 3배 상회한 와우급 서프라이즈인데, 괜찮아! 파월 형이 Disinflation라고 첨 인정했자나!!😁"

2월 14일 CPI
"컨센 대비 0.2%p 잘나오긴 했는데, 괜찮아...어차피 올해가 긴축 사이클의 막바지자나...😐"

2월 16일 PPI
"좋아! 분위긴 나쁘진 않아!! 그래도 마음의 안식을 찾을겸 생전 안 보던 생산자 쪽도 봐볼까? 아앗!!🤬"

고용이라는게 순식간에 꺼지는 것은 아니겠지만, 지난 1월 경제 데이터에는 직전 12월 중국 리오프닝 기대감(일회성)이 상당 부분 작용했다는 시각 유지

3월 베스트 시나리오는 (퀀트 모델 리스크 온) + (2월 고용 데이터 쇼크)🤞

금일(2/27) 실적 컨퍼런스콜 시각

■ 월요일(2/27) D-DAY

한국콜마(A161890) - Conf. Call, 13:30
코오롱인더(A120110) - 전자공시

■ 화요일(2/28) D+1

원익머트리얼즈(A104830) - 전자공시
한국콜마홀딩스(A024720) - 전자공시

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# 2월 넷째주 시장 관심도

"매일 매일이 새로운 오늘"

▪︎ 시장 주도/소외업종 현황 :
*주도업종 (붉은 음영)
(1) 전자제품
(2) 보험
(3) 소프트웨어
(4) 게임
(5) 미디어
...
*소외업종 (녹색 음영)
(44) 유틸리티
(45) 포장재
(46) 에너지
(47) 의류
(48) 자동차

▪︎ 전 주 대비 거래강도 순위 변화 :
(1👈48) 소프트웨어⏫
(2👈36) 음식료⏫
(3👈47) 제약 ⏫
(4👈37) 보험⏫
(5👈3) 철강 ⬇️
...
(44👈5) 반도체 ⏬
(45👈6) 기타금융⏬
(46👈15) 은행 ⏬
(47👈1) 게임 ⏬
(48👈4) 미디어 ⏬

(상단 차트 참조)

「한국콜마」 4Q22 실적발표

02/27 11:57 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 적정

◆ 실적 정보
- 매출액 4791억원 (19% y // 1% q)
- 영업익 86억원 (-67% y // -52% q)

→ 과거 6개 분기 최저치(3.1%)를 하회하는 OPM(1.8%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 최저분위 (쇼크)
- 센티먼트(△P/E): 고분위 (주도주)

☞ 이는 주가 하향 Drift가 발생하는 「 SHORT」 실적임을 알려드립니다!

「루트로닉」 4Q22 실적발표

02/27 15:35 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 찬집

◆ 실적 정보
- 매출액 805억원 (46% y // 25% q)
- 영업익 207억원 (133% y // 119% q)
- 순이익 51억원 (18% y // -67% q)
→ 과거 6개 분기 평균치(19.1%)를 상회하는 OPM(25.7%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 고분위 (컨센 상회)
- 센티먼트(△P/E): 고분위 (주도주)

☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!

금일(2/28) 실적 컨퍼런스콜 시각

■ 화요일(2/28) D-DAY

원익머트리얼즈(A104830) - 전자공시
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「덴티움」 4Q22 실적발표

02/28 16:09 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 외국인
- 수급레벨: 꽉찬집

◆ 실적 정보
- 매출액 940억원 (0% y // 4% q)
- 영업익 351억원 (29% y // 4% q)
- 순이익 88억원 (-53% y // -64% q)
→ 과거 6개 분기 최고치(37.2%)를 상회하는 OPM(37.3%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 고분위 (컨센 부합)
- 센티먼트(△P/E): 고분위 (주도주)

☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!

금일(3/2) 실적 컨퍼런스콜 시각

■ 금요일(3/3) D+1

셀트리온(A068270) - 전자공시

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안녕하세요.
다올 퀀트 김경훈입니다.

매달 1일 발간되는 "월간 리스크 온오프 시그널"이 통계청 데이터가 아직 나오질 않아 업데이트가 늦어지고 있습니다.

공휴일이 있는 주중에 월이 바뀌면 하루 정도 늦게 나오기는 하는데, 이번 3월이 이에 해당되는거 같습니다.

데이터가 올라오는대로 업데이트 다리도록 하겠습니다. 내일 아침 정도 예상하고 있습니다.

「KH바텍」 4Q22 실적발표

03/02 16:24 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 적정

◆ 실적 정보
- 매출액 651억원 (-44% y // -64% q)
- 영업익 41억원 (-63% y // -79% q)

→ 과거 6개 분기 평균치(7.9%)를 하회하는 OPM(6.3%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 최저분위 (쇼크)
- 센티먼트(△P/E): 고분위 (주도주)

☞ 이는 주가 하향 Drift가 가장 강하게 발생하는 「CONVICTION SHORT」 실적임을 알려드립니다!

금일(3/3) 실적 컨퍼런스콜 시각

■ 금요일(3/3) D-Day

셀트리온(A068270) - 전자공시

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[DAOL퀀트 김경훈] 3월 국내증시 리스크 시그널

"2개월 연속 이어지는 3월 RISK-OFF"

▪︎ 국내증시 RISK 시그널이 2개월 연속 OFF가 생성되며, 경기사이클의 절대 수준은 수축권에서 FLAT하게 지속 횡보하는 모습

▪︎ 현재의 상황은 "20~21년도 유동성장세의 높은 기저현상"이 종결된데에 따른 결과인 만큼, 향후 추세적인 경기의 수축은 부재할 것. 동시에 펀더먼털의 개선으로 곧장 이어질 수 있는 동력 역시 부재한 만큼, 과거 11년 또는 19년과 유사하게 경기의 수축권에서 일정기간 횡보할 것으로 지속 예상

▪︎ 결과적으로 올 상반기는 펀더먼털과 증시간의 "디커플링" 확대되는 국면으로서 이러한 경기의 부재에도 기대감으로 인한 "수급장세" 지속 예상. 다만, 이번 3월 관전 포인트는 3/10 예정되어 있는 미국 고용시장 데이터. 지난 2월달과 다르게 시장 눈높이를 하회하는 “고용 쇼크” 발생시 3월 말에 예정되어 있는 FOMC 회의까지 DOVISH 기대감 급반전으로 인해 강한 랠리 예상. 반대로 “고용 서프라이즈” 경우 이번달 증시 변동성은 지난달 대비 크게 확대 될 개연성 상존하는 만큼, 3월 주가는 RISK-OFF와의 “커플링” 현상 심화 예상

(리포트 원본 ☞ https://bit.ly/3EPMyJn)

「셀트리온헬스케어」 4Q22 실적발표

03/03 15:33 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 적정

◆ 실적 정보
- 매출액 5411억원 (-11% y // 9% q)
- 영업익 373억원 (-47% y // -49% q)
- 순이익 -732억원 (적전 y // 적전 q)
→ 과거 6개 분기 평균치(12.4%)를 하회하는 OPM(6.9%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 최저분위 (쇼크)
- 센티먼트(△P/E): 저분위 (소외주)

☞ 이는 주가 하향 Drift가 발생하는 「SHORT」 실적임을 알려드립니다!

「셀트리온」 4Q22 실적발표

03/03 16:11 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 적정

◆ 실적 정보
- 매출액 5106억원 (-18% y // -19% q)
- 영업익 1006억원 (-55% y // -51% q)
- 순이익 645억원 (-48% y // -61% q)
→ 과거 6개 분기 최저치(25.8%)를 하회하는 OPM(19.7%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 최저분위 (쇼크)
- 센티먼트(△P/E): 저분위 (소외주)

☞ 이는 주가 하향 Drift가 발생하는 「SHORT」 실적임을 알려드립니다!

# 3월 국내증시 섹터별 매력도

▪︎ 상단 차트는 투자자들의 가장 근본적인 의사결정 요소인 1)저평가 여부 및 2)향후 실적 기대감을 5:5 비율로 감안한 국내 업종별 매력도

▪︎ 상대적인 매력도 비교로 순위 변화가 빈번하지 않은 만큼 월단위 추천 업종 업데이트 (e.g. 각각 변수별 검은색 괄호 안 숫자는 1달 전 업데이트 때의 순위 의미)

▪︎ 지난 2월 매력도 상위업종 중 1위를 기록한 "디스플레이"의 상대 수익률은 +10.8%, 반대로 매력도 하위업종이었던 "통신서비스"는 -6.5% 시현

▪︎ 이번 3월달 매력도 상위업종 중 한달 전 대비 순위가 상승한 업종은 IT하드웨어(1👈12), 소프트웨어(2👈3), 화장품(4👈9), 필수소비재(6👈18), 운송(8👈13) 순. 나머지 디스플레이, 화학은 하락

(상단 차트 참조)

# 쫄보가 된 중국 🇨🇳

▪︎ 과거와는 다르게 코로나를 기점으로 변화한 중국 양회의 모습은 경제 성장에 대한 자신감

코로나 전: 8~10% "특정 목표치"
코로나 후: 5% 언저리 "애매한 문구"

▪︎ 시진핑 3기 양회 키 포인트:
1. GDP
22년 추정치 5.5% vs 실제치 3% 👉 23년 목표치 5% 언저리

2. 재정적자
2.8% 👉 3.0%

3. CPI
22년 추정치 3%내외 vs 실제치 2% 👉 23년 목표치 3% 내외

4. 국방비
22년 7.1% 전년비 증액 👉 23년 7.2% 전년비 증액

▪︎ 중국 양회가 개최된 달의 증시 퍼포먼스는 80%의 확률로 상승했던 우호적인 경험. 다만, 과거와는 다르게 성장에 대한 자신감이 결여된 채 리오프닝 "내수" 포커스의 이번 양회 결과에 따른 3월 증시 효과는? 글로벌 공장 타이틀을 달고 "내수"??🫣

# 미리 보는 미국 고용 데이터? 💡

▪︎ 올 상반기 "마지막 불꽃장"으로 가는데 있어 실제 1월 한달간의 강세장에 찬물을 끼얹은 건 2월 초 발표 된 높은 1월 고용 데이터 및 그 이후 연이은 물가 지표였습니다.

▪︎ 이에 지난 2월 한달간 세미나를 통해 소통드려 온 부분은 1월 고용 및 물가 데이터에는 직전 12월 중국 리오프닝 기대감이 상당부분 반영됐다는 판단 하에 3월 발표 될 2월 경제 데이터에는 이러한 일회성 요인들이 제거됨으로서 "고용 쇼크" 개연성을 말씀드려 왔습니다.

▪︎ 이에 따른 시장 반응은 Dovish한 기대감 급반전으로 인한 시장금리 및 환율의 재차 안정세 진입, 그리고 올 상반기 강세장을 작년 하반기부터 지속 봐왔던 중 가장 강한 랠리로서 바로 이번 3월달을 말씀드려 왔었죠.

▪︎ 이러한 점에서 올 상반기 가장 중요한 변곡점 역할을 할 지난 2월 고용 데이터에 대한 예측을 상단 차트를 통해 해 보고자 합니다. 이는 과거 장기 시계열상 높은 상관관계를 가져 온 미국 실업률과 신규실업수당청구건수의 코로나 발병 이후 추이입니다. 더 나아가 고용 증가율(I.e. nonfarm payroll)의 경우 실업수당과 정확히 역의 관계를 갖고 있죠.

▪︎ 이를 통해 본 2월 고용 데이터(3/10 발표)는 사실 암울합니다. 신규수당건수는 7주 연속 200k 건을 밑돌며 지속 축소 중이기 때문이죠. 이러한 상황은 2월 실업률의 추가 하락 및 payroll의 현재 컨센서스인 200k를 상회할 개연성을 의미합니다.

▪︎ 뚜껑을 열아봐야 알겠지만, 올해 증시 전망에 대한 "상고하저" 시각은 변함이 없습니다. 이번주 금요일 2월 고용 데이터가 다시금 "서프라이즈"로 예상치를 상회한다면 3월 말에 FOMC가 예정되어 있는 만큼, "3월 쏘나기"는 피해가되 올 상반기 강세장에 대한 이벤트들의 레깅 현상. 반대로 "고용 쇼크" 시 3~4월까지 올해 수익률 확보 차원 Super Long 시각을 유지하는 바 입니다.

(상단 차트 참조)