[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 11/7

"펀더먼털과 주가간의 디커플링 시작"

4Q22분기 2번째 업데이트(12.7 ~ 12.21)

▪︎ 업데이트 결과:
*SURPRISE 예상
1종목

*SHOCK 예상
SK하이닉스, 펄어비스, F&F 등 총 9종목

▪︎ 한 줄 코멘트:
아직 시장 전반적인 이익 하향조정 및 숏 포지션 우위라는 점 변화 부재한 가운데, 내년 상반기까지 증시의 베어랠리 개연성 확대 중

(원본 링크 → https://bit.ly/3haoNTx)

# 12월 둘째주, 시장의 관심 업종? feat. 경기관련소비재 = 🥇

▪︎ "화장품" 업종은 지난 10월 초 첫 시작된 이후 현재까지 2개월 넘게 시장의 관심이 지속 중인 상황

▪︎ 그 밖에 이녹스 등이 포함된 "완구,레저용품" 외 "호텔,레저서비스", "백화점,편의점" 업종 등 다양한 경기관련소비재 섹터 중심 시장의 관심 집중

▪︎ 다만, 이러한 현상은 올해뿐만 아니라 내년 상반기까지 지속 될 "순환매의 일환"이라는 판단. 중국 코로나 통재 완화, 지정학적 리스크 등 각종 기대감은 내년 상반기까지 지속 유효하겠으나, 본격적인 실물경기 둔화를 논하는 상황 속 "경기관련소비재"의 지속적인 아웃퍼폼은 어불성설이라는 시각 지속 유지

(상단 차트 참조)

# JPM action plan on CPI day

▪️︎ 금일 CPI 발표에 따른 주식시장 예상수익률 (시나리오별 확률 X 수익률)은 +1.6%로 승산 높은 게임

▪️︎ 현재 시장 컨센서스 7.3%로 부합만 해도 긍적적인 주식시장 반응 예상

▪︎ 다만, CPI를 1~2달 선행하는 PPI의 경우 지난주 발표치가 컨센을 상회한 만큼, 하방보단 아직 상방에 대한 힘이 살아있는 점은 다소 부담

👆 15% 확률이었던 11월 CPI가 7.1%로 예상치 하회하며 잘나왔네요. JPM 예상대로 금일 미장 5% 오르나요?! 🤞

# 11월 CPI 요약

▪︎ 대다수 품목 하향 안정화 진행 중인 가운데, 비중이 큰 "의식주"는 여전히 들쑥날쑥 (i.e. 에너지 가격 하락분을 상쇄). 이와 대조적으로 전기비, 신차/중고차는 올해 들어 매달 뚜렷한 하향 추세

▪︎ 이제 중요한건 이번 12월 FOMC 금리인상 폭 보단, 내년 점도표와 최종금리 수준, 그리고 금리 최고점에서의 유지 기간 (i.e. 이 구간에서 시장금리 역전현상이 정상화 될 것인지 여부가 관건)

# 내년 상반기 "마지막 불꽃장", 어디까지 갈까? - 역대 역실적장세 최고 PER로 본 KOSPI

▪︎ 상단 차트는 지난 20년간 KOSPI PER의 연중 최고, 최저치를 도식화 (e.g. 빨간색 캔들은 연평균 보다 연말 PER 확대, 파란색 캔들은 연말 축소)

▪︎08년 리만, 20년 코로나와 같은 외생요인 시기 제외시 연중 최고 PER 경신은 19년 21.0배였으며, 과거 역실적장세 였던 06년, 11~13년, 18~19년 동안 평균 PER 최고점은 15.5배

▪︎ "경기와 증시간의 Decoupling 확대"가 예상되는 내년 상반기 동안 과거 역실적장세 평균 PER인 15.5배를 상수로 둔다면,

이는 1)현재 시장 컨센서스인 내년 순이익 155조원 대입시 KOSPI 2,900p 또는

2)보수적인 관점에서 향후 이익 하향조정을 통한 순이익 130조원 후반대 수준에선 KOSPI 2,700p 의미 (e.g. 이미 올해 5월부터 내년까지 2개년도 연속 실적 역성장 시그널 포착)

(상단 차트 참조)

P.S. 최근 세미나를 통해 강조드리고 있는 것처럼 외국인 수급 공백기가 시작된 3주 전부터 현재 "중소형주 키 맞추기 장", 1월 중후순 외국인 순유입 본격 시작시 "대형주로 색깔내기 장" 시각 지속 유지합니다. 지속 중인 순환매 속 유일하게 작동하는 팩터는 "사이즈" 뿐 입니다.

# 12월 4주차 어닝스 리비젼

국내 48개 업종,

주간 상향 :
기계 (+1,180억원), 호텔 (+420억원) ...

주간 하향 :
반도체 (-5,340억원), 건설 (-1,730억원) ...

P.S.첨부된 PDF를 확대해서 보실 수 있습니다

# 12월 3째주, 시장 관심 업종?
feat. 💳 + 💊 + 📡

▪︎ 기존 경기관련소비재 외 제약 및 통신장비 추가

▪︎ 특히, 통신장비는 연중 가장 붉은 음영(i.e. 시장 관심도 집중) 기록

▪︎ 그밖에 "붉은 음영이 짙어지는 관점"에서 전자제품 역시 눈여겨 볼 업종

(상단 차트 참조)

# 역대 2번째 기업 금융비용 부담 증가

▪️ 상단 차트는 2000년도 이후 국내 업종별 이자발생부채의 연간 신규 조달분을 도표화

▪️ 눈에 띄는 점은 과거 08년 금융위기, 11년 유럽발 재정위기 그리고 지금과 같은 대외여건 악재 속 부채 조달 규모가 확대됐었던 아이러니한 현상

▪️ 이러한 연도별 기업 신규 부채 발행분을 당시 조달비용(i.e. 기업대출금리)과 연계시 올해 국내 기업들의 이자부담은 6.5조원으로, 이는 2011년 9.4조원 이후 최대치

▪️ 더 나아가 금리수준이 정점을 찍을 내년의 경우 대외환경 악화 속 과거 경험상 추가 부채조달 확대로 이어질 개연성이 높은 만큼, 내년에도 기업들의 금융비용 부담 확대는 지속 될 것으로 예상

(상단 차트 참조)

[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 12/22

"이익 하방, 아직 한 발 남았다!"

4Q22분기 3번째 업데이트(12.22 ~ 1.6)

▪︎ 업데이트 결과:
*SURPRISE 예상
2종목

*SHOCK 예상
삼성전자, LG에너지솔루션, 고려아연 등 총 9종목

▪︎ 한 줄 코멘트:
- 올해에 이어 내년까지 역실적장세는 지속되겠지만, 내년 상반기는 경기와 증시간의 디커플링 확대 국면

- 현재 "섹터" 및 "스타일" OVERWEIGHT은 순환매장세 속 무의미한 반면, 유일하게 현재 작동 중인 팩터는 "사이즈"

- 따라서 지금은 외국인 수급 공백기 속 "중소형주" 키 맞추기, 내년 상반기 외국인 수급 재개 속 "대형주" 반등

(원본 링크 → https://bit.ly/3WoNCuE)

# 12월 5주차 주간 이익 변화

국내 48개 업종,

주간 상향 :
전기장비 (+350억원), 소프트웨어 (+250억원) ...

주간 하향 :
반도체 (-1.1조원), 디스플레이패널 (-560억원) ...

P.S.첨부된 PDF를 확대해서 보실 수 있습니다

# FY22 기말배당수익률 정보

▪︎ 올해 KOSPI 기말배당수익률은 1.49% (23일 종가, 배당금 26.3조원 -4.15% yoy 기준)

▪︎ 올해 배당락일은 28일로 내일(27일)까지가 배당취득가능일

▪︎ 첨부된 파일은 보통주 및 우선주 예상 배당수익률 순으로 나열된 리스트이며, 과거 배당 히스토리에 입각한 추정치인만큼 올해 1~3Q 누적 배당가능이익의 증분 종목들 중심으로 참고

👆 금일 오전 KOSPI 2%대 하락은 전일 배당락 1.5% 대비 과도합니다.

잔여 추가 하락분은 전일 나스닥 하락 및 금리상승 등과 같은 매크로 환경에 기인합니다.

현 KOSPI 레밸은 밴드 하단 2,300p 언더슈팅 국면까지 재차 하락한 만큼, 내년 상반기까지 부담없이 접근 가능한 매수 영역을 의미합니다 👍

[DAOL퀀트 김경훈] 1월 국내증시 리스크 시그널

"RISK-ON 이지만, 강도는 FLAT!"

▪︎ 재작년(21년) 8월 이후 16개월간 지속된 국내경기 수축 사이클은 직전(22년) 12월을 기점으로 첫 “RISK-ON” 시그널 생성. 이는 경기 사이클의 “탄성” (i.e. 대칭적인 움직임) 에 기인해 기존 예상됐던 이동경로대로 움직여 온 모습.

▪︎ 새해(23년)를 맞이한 이번 1월 시그널은 2개월 연속 RISK-ON을 이어왔지만, 강도는 전달보다 소폭 줄어들며 국내경기 사이클은 "수축권"에서 "FLAT"한 모습. 이 역시 그간 예상해 온 현상으로서 국내경기 사이클의 연이은 개선, 확장보단 과거 11년, 19년도와 유사하게 바닥을 잡고 일정기간 횡보하는 모습을 보일 개연성 상존.

▪︎ 결론적으로 지난 12월부터 국내 경기의 추가 수축은 부재한 상황이 당분간 연출될 것으로 예상되며, 이는 작년 한해 경험한 1월, 5월, 9월 등과 같은 증시 전반적인 “급락장”의 형태는 부재할 것을 의미하는 만큼 대형주 중심 부담없이 색깔내기에 적기라는 판단 유지 (i.e. 올 상반기 외국인 수급과 맞물린 “대형주” 중심 상승이 이어질 것이지만, 그 전에 중간과정에서 이번달 말까진 중소형주들의 단순 키 맞추기 진행될 것으로 예상)

(리포트 원본 ☞ https://bit.ly/3Gxmxj4 )

[DAOL퀀트 김경훈] 1월 국내증시 스타일 전략

"21개월만에 스테그플레이션 현상 종료"

▪︎ 작년부터 국내증시를 둘러싼 거시환경은 주요 매크로 변수들의 본격적인 둔화로 전형적인 "스테그플레이션" 모습 유지

▪︎ 다만, 이번 1월을 기점으로 미국의 물가가 21개월만에 처음으로 하향 안정세에 진입하며, 작년의 "스테그플레이션"에서 올해 "디플레이션"의 모습의 초읽기 시작

▪︎ 올해 상반기 "마지막 반등장"까지 특정 업종 및 스타일이 주도하기 보단, 기대감으로 인한 "수급장세" 특성상 바벨전략 유효 시각 유지

(보고서 원본 ☞ https://bit.ly/3Q9btMq)

# KOSPI, 작년 이동궤적과 새해 현 위치

"22년은 최악에서 1년 내내 헤맸던 시기"

▪︎ 상단 차트는 국내증시를 펀더먼털(y축)과 센티먼트(x축) 측면에서의 지난 1년간의 궤적

▪︎ 작년 상반기 동안 국내증시는 펀더먼털도 부재하고, 센티먼트 역시 위축된 최악의 4분면서 지속 체류

▪︎ 하반기(7월) 들어 과거 "장기 역시계 로테이션" 패턴에 기인해 일시적으로 1분면 증시 강보합 국면으로 움직이는 듯 싶었으나, 9월 펀더먼털 추가 악화로 4분면까지 재차 하락. 그 이후 10월부터 지금까지 다시 한번 역시계 추세에 올라타 1분면 쪽으로 빠르게 북진 중인 현 상황

▪︎ 이러한 추세는 올해 상반기 "마지막 불꽃장"까지 이어질 개연성 높은 만큼, 1분면 특징인 대형주 중심 단순 로테이션 성격의 순환매장 지속 예상

(상단 차트 참조)

[DAOL퀀트 김경훈] 4분기 전종목 실적발표 스케줄

4Q22 Earnings Calendar - 1/4 업데이트

▪︎ 시장 컨센서스 현황
- KOSPI 40조원 (-23%y, -42%q)
- KOSDAQ 3조원 (-39%y, -41%q)

▪︎ 실적발표 예정
- (1/6) 삼성전자 7조원 (-49%y, -35%q)
- (1/6) LG전자 4,470억원 (-34%y, -40%q)
- (1/16) LG에너지솔루션 4,729억원 (+524%y, -9%q)

* P.S. 노랑색 음영부분은 회사가 공시한 실적발표 확정일이며, 기타 종목들은 예정일임을 알려드립니다. 예정일은 공시일자가 다소 변경될 수 있음을 알려드립니다.

(원본 링크 ☞ https://bit.ly/3vCTvby)

[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 1/4

"LONG은 모래사장에서 바늘찾기"

4Q22분기 4번째 업데이트(1.5 ~ 1.20)

▪︎ 업데이트 결과:
*SURPRISE 예상
1종목

*SHOCK 예상
삼성전자, LG에너지솔루션, LG화학 등 총 11종목

▪︎ 한 줄 코멘트:
작년부터 시작된 시장 전반적인 신규 리포트 빙하기 속 IT, 산업재, 소재 등 씨클리컬 업종 중심 지속되는 실적 하향

(원본 링크 → https://bit.ly/3GDBe4s)

# 탐방시즌 본격 돌입

4분기 실적시즌이 드디어 코앞까지 다가왔습니다. 본격적인 탐방시즌에 앞서 "탐방용 기업개요" 업데이트 본을 송부드립니다.

엑셀파일 왼쪽 상단에 종목명만 기입하시면, IS/BS/CF/Financial Ratio 등의 주요 재무제표 데이터들을 1장으로 보실 수 있는 투자참고 자료입니다.

분기 및 연간 데이터들은 매 실적시즌 마지막날의 익일로 자동 세팅되어 있는만큼, 최소 연 4회만 업데이트 해주시면 원하실때마다 사용 가능한 자료입니다.

탐방뿐만 아니라 관심종목 재무제표 정보를 빠르고 간편하게 보고자 하실 때 활용해 주시면 감사하겠습니다!

P.S. 메일링을 원하시는 분께서는 저희 담당 브로커분께 문의해주시면 감사하겠습니다.