[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 10/22

"다시 한번 흔적없이 사라진 LONG 포지션"

3분기 4번째 업데이트 (10.22 ~ 11.8)

▪︎ RESULTS:
* SURPRISE 예상
0 종목

* SHOCK 예상
삼성전자(4Q), 카카오, 기아 등 23 종목


▪︎ COMMENTS:
- 코로나 사태 이후 "숏 장" 우위 현상은 지속되어 왔지만, 이번처럼 롱 포지션이 아예 부재한 상황은 매우 이례적

- 본격적인 실적 프리뷰 시즌에 돌입하면서 다수의 하향조정 리포트 발간 여파로 소재, 에너지, 경기관련소비재, IT 등의 업종 중심으로 숏 포지션 발생

- 특히, 지난 9월 초 2년여만에 첫 언더밸류로 하락한 삼성전자는 다음 4Q24분기 실적기준 역시 "숏 포지션" 생성

(원본 링크 → https://parg.co/loyS )

# 16년만에 최악의 "레버리지 론" 시장 🇺🇸💣

상단 차트는 미국의 레버리지론이 본격적으로 성장하기 시작한 2000년 이후 연간 신규발행 규모 및 Chapter 11 파산신청건수(역축) 추이입니다.

먼저, 동구간 두 지표간의 Correlation은 -0.64 (07년도 이후)로 뚜렷한 역의 관계를 보여줍니다. 이는 Leverage Buyout, M&A 등 PE 쪽의 영업환경이 좋아(나빠)질수록 레버리지 론의 신규발행 규모도 확대(축소)되어 왔을 뿐만 아니라, 기업들의 파산신청건수 또한 줄어(늘어)드는 "경기 호황기(불황기)"를 의미합니다.

더 나아가 이러한 레버리지 론 시장은 정책금리와도 연관이 있는데, 08 리만사태 이후 미국의 초저금리 장기화는 더 높은 수익률을 제공하는 레버리지 론 상품에 대한 수요를 견인하며 지금까지 폭발적인 신규발행 성장을 이뤄왔습니다.

이에 따라 필자는 2년 전 2022년 7월 부터 이번 사이클에서의 과열은 "기업부채" 쪽에 있으며, 이 중에서도 낮은 금리로 수명을 연장해 온 "좀비 기업들의 퇴출 사이클" 을 말씀드려 왔습니다 (CLO로 인한 신용경색 촉발).

(과거 CLO 관련 코멘트 참조 👉 https://t.me/purequant/11020)

이러한 관점에서 현재의 "레버리지 론" 시장은 어떠한가요?

대출 신규발행 규모는 08 리만사태 수준으로 16년만의 최대로 줄어들었으며, 파산신청건수는 21년 이후 추세적으로 확대되며 리만사태 1년 전인 07년도 레벨을 이미 초과했습니다.

해당지표들의 현 레벨이 향후 금리인하와 맞물려 바닥이 될지? 또는 지하가 더 있을지?는 미래 역사가 증명하겠지만, 올해 "불황기 2년차"로 접어들었다는 점은 틀림없어 보입니다.

└ 🇯🇵 JAP ZOMBIES ON THE RISE

• BOJ의 소폭 금리 인상은 좀비 기업과 파산을 증가시키는 중

• 4월부터 9월까지 5,000건 이상의 파산이 발생했으며, 주로 서비스업에서 1.4조 엔의 부채가 발생

• 좀비 기업은 영업이익으로 부채 이자를 감당하지 못해 저금리 덕분에 생존하며, 혁신과 고용 유동성을 저해

• 금리가 0.1% 인상되면 좀비 기업의 수는 565,000개에서 632,000개로 증가

(ChatGPT article translation)

「현대건설」 3Q24 실적발표

10/22 14:09 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 빈집

◆ 실적 정보
- 매출액 8조 2569억원 (5% y // -4% q)
- 영업익 1143억원 (-53% y // -22% q)
- 순이익 505억원 (-69% y // -66% q)
→ 과거 6개 분기 최저치(1.7%)를 하회하는 OPM(1.4%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 저분위 (컨센 하회)
- 센티먼트(△P/E): 중분위 (시장 동행)

☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!

ps. 컴퓨터 오류로 업로드가 다소 늦어진 점 양해의 말씀 올립니다.

# 10/23 실적발표 기업 📆

금일부터 본격적인 실적시즌에 돌입합니다.

삼바, 현마솔 등 다수의 주요 종목들이 예정되어 있습니다.

발표와 동시에 포지션 결과를 "바텀업 채널"의 POST모델에서 알려드릴 수 있도록 하겠습니다. 🔥

└ 금일 실적발표 예정기업 최근 컨센서스 현황

일단 LGD "쇼크" 기대감 제외시 모두 "인라인"으로 눈에 띄는 추정치 변화는 부재한 상황이네요...

「솔루스첨단소재」 3Q24 실적발표

10/23 13:14 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 적정

◆ 실적 정보
- 매출액 1347억원 (21% y // -10% q)
- 영업익 -186억원 (적지 y // 적지 q)
- 순이익 -217억원 (적전 y // 적전 q)
→ 과거 6개 분기 평균치(-14.5%)를 상회하는 OPM(-13.8%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 최저분위 (쇼크)
- 센티먼트(△P/E): 저분위 (소외주)

☞ 이는 주가 하향 Drift가 발생하는 「SHORT」 실적임을 알려드립니다!

└ 악...LG전자 다음으로 벌써 두번째 SHORT입니다...😱

「LG디스플레이」 3Q24 실적발표

10/23 13:36 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 적정

◆ 실적 정보
- 매출액 6조 8213억원 (43% y // 2% q)
- 영업익 -806억원 (적지 y // 적지 q)
- 순이익 -3552억원 (적지 y // 적지 q)
→ 과거 6개 분기 평균치(-11%)를 상회하는 OPM(-1.2%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 중분위 (컨센 하회)
- 센티먼트(△P/E): 중분위 (시장 동행)

☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!

└ LGD는 의외로 선전 🙄

P.S. 현마솔은 컨센이 하나 밖에 없어서, POST모델 유니버스가 아닙니다.

「LS ELECTRIC」 3Q24 실적발표

10/23 13:54 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 외국인
- 수급레벨: 꽉찬집

◆ 실적 정보
- 매출액 1조 0212억원 (0% y // -10% q)
- 영업익 665억원 (-5% y // -39% q)
- 순이익 336억원 (-17% y // -48% q)
→ 과거 6개 분기 최저치(6.6%)를 하회하는 OPM(6.5%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 저분위 (컨센 하회)
- 센티먼트(△P/E): 저분위 (소외주)

☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!

「HD현대건설기계」 3Q24 실적발표

10/23 14:31 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 찬집

◆ 실적 정보
- 매출액 8168억원 (-12% y // -4% q)
- 영업익 430억원 (-20% y // -27% q)
- 순이익 110억원 (-70% y // -63% q)
→ 과거 6개 분기 평균치(6.4%)를 하회하는 OPM(5.3%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 저분위 (컨센 하회)
- 센티먼트(△P/E): 저분위 (소외주)

☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!

「JB금융지주」 3Q24 실적발표

10/23 15:07 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 외국인
- 수급레벨: 적정

◆ 실적 정보
- 매출액 1조 1455억원 (5% y // -2% q)
- 영업익 2610억원 (13% y // 1% q)
- 순이익 1930억원 (15% y // -2% q)


◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 최고분위 (서프라이즈)
- 센티먼트(△P/E): 고분위 (주도주)

☞ 이는 주가 상향 Drift가 발생하는 「LONG」 실적임을 알려드립니다!

P.S. 세미나 일정으로 업로드가 늦어진 점 양해의 말씀 올립니다. 이번 3분기 실적시즌 중 첫번째 LONG 포지션 종목입니다!

「LG이노텍」 3Q24 실적발표

10/23 15:45 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 빈집

◆ 실적 정보
- 매출액 5조 6851억원 (19% y // 25% q)
- 영업익 1304억원 (-29% y // -14% q)
- 순이익 1050억원 (-19% y // 6% q)
→ 과거 6개 분기 평균치(3.6%)를 하회하는 OPM(2.3%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 최저분위 (쇼크)
- 센티먼트(△P/E): 저분위 (소외주)

☞ 이는 주가 하향 Drift가 발생하는 「SHORT」 실적임을 알려드립니다!

「삼성바이오로직스」 3Q24 실적발표

10/23 15:53 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 외국인
- 수급레벨: 꽉찬집

◆ 실적 정보
- 매출액 1조 1871억원 (15% y // 3% q)
- 영업익 3386억원 (6% y // -22% q)
- 순이익 2645억원 (10% y // -17% q)
→ 과거 6개 분기 평균치(30%)를 하회하는 OPM(28.5%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 고분위 (컨센 상회)
- 센티먼트(△P/E): 고분위 (주도주)

☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!

└ 탑라인부터 바텀라인까지 고루 성장했으나, 평균 마진을 소폭 밑도는 아쉬운 "삼바", 3분기는 NO POSITION.

# 이도 저도 아닌 "3중 시대"가 장기간 도래한다면?

패권전쟁(보호무역) 👉 물가상승
➕
파퓰리즘(재정적자) 👉 금리상승
➕
리쇼어링(승자독식) 👉 달라상승
🟰
중물가, 중금리, 중환율 "3중 시대"

👉 유독 물가만 다시 치솟기 보단 공급 쪽 경화가 수요를 둔화시키는 문제들로서 각각의 요인들이 서로를 상쇄시키며 글로벌 경기 활황 제약(?)

이렇게 글로벌 성장이 부재한 큰정부, 교류 단절, 자본이동 정체 등의 환경이라면, 대외 의존도가 높은 '우리나라' 입장에서는 이번 Debt Cycle 청산 이후에도 장기간 험난한 길을 걷게되는건 아닐지...🙏

https://t.me/purequant/11727

「SK하이닉스」 3Q24 실적발표

10/24 7:55 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 외국인
- 수급레벨: 찬집

◆ 실적 정보
- 매출액 17조 5731억원 (94% y // 7% q)
- 영업익 7조 0300억원 (흑전 y // 28.5% q)
- 순이익 5조 7487억원 (흑전 y // 39.5% q)
→ 과거 6개 분기 최고치(33.3%)를 상회하는 OPM(40%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 고분위 (컨센 부합)
- 센티먼트(△P/E): 고분위 (주도주)

☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!

└ 와~ 닉스 최근 시장 추정치 소폭 반등나오며 포지션까지 잡힌건 아니지만, 이번분기 마진이 아름답네요. 매출 성장 속에서도 평균치 상회했습니다.

└└ 실발 직전 닉스 3분기 추정치 동향

「SNT모티브」 3Q24 실적발표

10/24 8:58 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 꽉찬집

◆ 실적 정보
- 매출액 2208억원 (-20% y // -8% q)
- 영업익 220억원 (-24% y // -12% q)
- 순이익 170억원 (-42% y // -38% q)
→ 과거 6개 분기 평균치(10.2%)를 하회하는 OPM(10%) 발표

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 저분위 (컨센 부합)
- 센티먼트(△P/E): 고분위 (주도주)

☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!