Ценность знаний упала до нуля. Я говорю не про способность думать, а про складирование знаний в голове «про запас». Больше это никому не нужно.

Всю историю человечества знание было дефицитом. Чтобы что-то узнать, нужно было найти книгу, эксперта, пойти на курс или встроиться в профессиональное сообщество.

Потом появился интернет. Сначала контента было мало, и хорошие знания стоили денег. Затем сеть наполнилась бесплатными лекциями, статьями и инструкциями по любой теме. Последним барьером оставалась глобальная инфопомойка: чтобы найти крутой материал и отличить его от шлака, всё ещё требовались усилия.

С появлением ИИ, и эта стена рухнула. ИИ объяснит тему на уровне школьника, студента, предпринимателя или доктора наук. Напишет текст, сделает таблицу, посчитает данные, соберёт презентацию, подготовит ТЗ, найдёт ошибки, переведёт, сравнит, даст аргументы за и против.

Знание стало водой из крана. Мы ведь не храним воду про запас? Нет смысла предлагать обучение «впрок» школьнику или взрослому. Зачем засорять свои мозги ненужной информацией?

Про высшее образование я уже писал отдельно, но проблема шире. Давайте на личных примерах.

В разгар пандемии мой учебный центр ТопЭксперт одним из первых выложил все курсы в бесплатный доступ. Это были тысячи актуальных видео по IT и маркетингу. За нами последовали все крупные онлайн-школы. Об этом говорили все СМИ. Вот сохранилась ссылка на Forbes.

За месяц на платформу пришли десятки тысяч человек. Но люди регистрировались, смотрели 10–15 минут первого урока и больше не возвращались. Раньше наши курсы стоили 250 тысяч рублей. Теперь они бесплатные — и всё равно никому не нужны. У коллег по цеху история аналогичная.

Потом мы с очень сильной рабочей группой проводили исследования, искали, где в образовании остаётся ценность. Смотрели разные модели, форматы, мотивацию, продуктовые подходы. Короче, стало очевидно: в образовании теряется ценность.

После пандемии я уже шестой год преподаю в университете и участвую в профессионально-общественной аккредитации программ высшего образования в разных вузах. Картина везде одинаковая: у студентов нет желания, у преподавателей потухшие глаза.

Даже самая горячая тема на рынке — маркетплейсы — не спасает. Я глубоко погружен в эту сферу (кейсы, клиенты, монография). Недавно проводил вебинар, все подразделения «Мой бизнес» по стране сделали рассылку. Итог? Никакого ажиотажа.

Сегодня делал открытую онлайн-лекцию на своем факультете. Пришла группа, у которой была пара, которая не могла не прийти. Для остальных 2500+ студентов факультета ценности не было. Примерно тоже самое у других спикеров.

ИТОГО:
— Если ваши дети не хотят учиться, они не виноваты, они чувствуют тренд.
— Если вам кажется, что «надо бы чему-то поучиться», но вы не понимаете зачем — скорее всего, вам это не надо.
— Если вы преподаватель, консультант или автор онлайн-курсов, то соболезную.

Что думаете на эту тему?

Все маркетплейсы, агрегаторы, мессенджеры, финансовые сервисы и вообще любые большие цифровые платформы будут поглощены государством. Без вариантов. В России и в мире.

Я об этом пишу в своей книге «Платформенная революция: вызов традиционной экономике». Логика простая: платформенная экономика всегда побеждает классическую. Потому что классический бизнес продаёт товар или услугу, а платформа организует рынок целиком.

Представьте древний город. Сначала жители что-то продают где попало. Потом всем становится понятно, что удобнее собраться в одном месте. Так появляется рынок. Хочешь купить или продать — идёшь туда. С появлением цифры этот рынок просто стал глобальным, автоматизированным и бесконечно масштабируемым.

Дальнейшая цепочка развития событий:
1. Сначала платформа собирает рынок в одну точку. Такси, доставка, маркетплейсы, поиск работы, реклама, финансы — не важно. Все идут туда, где уже есть все. Поэтому в любой отрасли постепенно остаётся одна большая платформа, максимум две-три.
2. Когда платформа забирает больше половины отрасли, она превращается в квазигосударство.
Формально это частная компания, но по факту она уже диктует правила всем участникам рынка. Не согласен с условиями — уходи. Только уходить обычно некуда, потому что вылет из платформы часто означает вылет из бизнеса.
3. Дальше государство вынуждено национализировать платформу. Сначала её регулируют, а потом становится понятно: частная платформа уже управляет рынком, деньгами, данными и поведением людей. То есть начинает конкурировать с государством. А такое долго существовать не может.

В России этот процесс идёт быстрее из-за особого геополитического статуса. У нас почти не осталось самостоятельных платформ. Все они так или иначе (через подконтрольных лиц) принадлежат государству. И с эволюционной точки зрения этот тренд абсолютно закономерен.

Свежий пример от Wildberries. Платформа-монополист пока ещё частная компания. Ей срочно понадобился колоссальный объем ликвидности — опустим детали, рынок и так всё понимает. И она решила просто не платить селлерам. Продавцы, конечно, могут пойти в суд. Но практически все понимают, что после суда отношения с площадкой могут внезапно испортиться: блокировки, штрафы, потеря трафика и бесконечные переписки с поддержкой. Поэтому терпят. Вот это и есть квазигосударство в чистом виде.

В общем, зарубежные ярмарки закрылись, остались только наши. Отечественные платформы пока жируют в роли крупных вассалов, но государевы опричники уже на горизонте. Ну а нам, честному люду со своими палатками, остается только подстраиваться.

P.S. Подробнее развернул эту мысль в свежих комментариях для Shopper’s и Oborot.ru.

Разберем итоги ПМЭФ — главного экономического мероприятия страны.

Чтобы понимать как все устроено в нашей управленческой монархии, то воспринимайте любое публичное высказывание президента как послание к федеральному собранию. Любой публично озвученный тезис обязателен к исполнению для всех. То же самое с выступлениями топов первого эшелона, только для их ведомств.

Большую часть информационного шума можно не слушать. Это пропаганда. По примеру военных новостей: если смотреть российские и западные источники, то везде все побеждают, все уничтожают противника, о своих потерях молчат, а реальность обычно где-то посередине.

Сейчас в России идет выбор между двумя сценариями развития: "мирная война" и "военный мир" (ИНЭС).
Мирный мир — обычная экономика.
Мирная война — формально войны нет, но страна действует в мобилизационном режиме.
Военный мир — военная логика в условиях мирного времени.
Военная война — собственно война.

После ПМЭФ я склоняюсь к тому, что выбран вектор "военного мира". То есть завод теперь больше не просто завод. Он должен производить товар, платить налоги, держать занятость, быть устойчивым к санкциям, иметь импортонезависимые цепочки, при необходимости выпускать продукцию двойного назначения и еще думать о физической защите.

Этот тренд виден не только у нас. Война снова рассматривается как инструмент разрешения глобальных финансовых, сырьевых, технологических и политических противоречий. Через ВПК стимулируется промышленность, списываются долги, перераспределяются рынки, ресурсы, зоны влияния и цепочки добавленной стоимости.

Теперь через эту призму можно смотреть на тезисы ПМЭФ:

1. Переезд госкомпаний и предприятий в регионы.
Если все сосредоточено в одном месте, то один большой удар все обнуляет. На полном серьезе теперь будут развивать регионы как финансово-промышленные центры. Все как во время Второй мировой предприятия переносили за Урал.

2. Дополнительный военный налог на предприятия.
Раньше предприятие считало себестоимость из сырья, ФОТ, логистики, кредитов и маркетинга. Теперь появляется еще один пункт — безопасность и защита инфраструктуры.

3. Государство приоритезирует проекты "двойного назначения".
Теперь, если хочешь получить деньги, поддержку, льготы, гранты, инфраструктуру или политическое внимание, надо уметь объяснить двойное назначение. Эффективность перестает быть единственным критерием, важнее становится пригодность к мобилизации.

4. Финансирование войны и рост налогов.
Экспортная выручка, внутренние налоги (НДС, налог на прибыль, НДФЛ), акцизы и пошлины — вся фискальная система теперь работает на обеспечение военной устойчивости. Налоги будут расти — прямо или косвенно.

5. Сильный рубль и дорогие деньги будут уничтожать частное производство.
Если рубль сильный, импорт становится дешевле. Значит, производить внутри страны становится сложнее. Особенно если у тебя дорогой кредит, дорогие сотрудники, дорогая логистика, налоги и оборудование, которое тоже часто зависит от импорта. Наши очень хотят ослабить рубль, но это теперь инструмент внешнего давления.

Остальные тезисы тоже можно переосмыслить по аналогии. Но это только стратегия сверху, не факт что исполнится.

ИТОГО: теперь вы работаете не на себя, а на стратегическое назначение, нравится это или нет.

Небольшое разъяснение по поводу «В России запретили Gmail».

Некоторые информационные каналы пишут, что теперь нельзя пользоваться иностранными почтовыми ящиками на российских сайтах: Gmail, iCloud, Outlook и т.д.

Но это не так.

Сегодня Госдума приняла поправки в КоАП. Само требование ввели еще законом № 406-ФЗ, и норма начала работать с 1 декабря 2023 года. Просто раньше за это не было штрафов для владельцев сайтов. Теперь штрафы подвезли — от 500 до 700 тыс. руб.

Суть в том, что российским сайтам нельзя использовать иностранные сервисы авторизации типа «Войти через Google» или «Войти через Apple». Это когда вы не вводите логин и пароль на самом сайте, а нажимаете кнопочку с логотипом, и ваша авторизация подтягивается автоматом.

У Яндекса есть похожая «Войти через Яндекс ID». У VK, Сбера и Госуслуг аналогично.

Короче:
— Gmail в поле «ваша почта» — можно.
— Gmail как контакт для чека, заявки или рассылки — можно.
— Старый аккаунт с Gmail в профиле — не удаляется.
— Форма заявки, где вы оставили имя, телефон и почту — не авторизация.
— Кнопка «Войти через Google» на российском сайте — нельзя.
— Magic link на Gmail как единственный способ входа — сомнительно.
— Пользователя не штрафуют, штрафуют владельца ресурса.

Вступает условно сегодня.

Как правило, мелкие сайты и интернет-магазины такими штуками уже не пользуются, так как эти кнопки без VPN давно не работают. Считаем что ничего не изменилось. Просто еще один геморрой в крышку гроба IT-бизнеса.

В этом году меня постоянно спрашивают: «Каким бизнесом можно сейчас заняться?»
Причем интересуются реальные предприниматели — кто вынужден закрывать текущий бизнес или уже закрыл. Таких обращений в этом году уже десятки.

Коротко опишу ситуацию по нишам малого бизнеса, как я это вижу.

1. Локальный бизнес у дома: кофейня, ПВЗ, салон красоты, детский центр и т.д. Спрос есть. Но экономика будет сходиться, только если вы сами там работаете как сотрудник: наливаете кофе, готовите завтраки, выдаете заказы, стрижете, сидите с детьми и т.д. Как только попробуете нанять персонал: желающих нет, они временные, а если и есть — съедают всю маржу. Если в найме на такой позиции можно заработать до 100т.р., то собственник, который сам стоит в точке, может зарабатывать 200–300т.р. в зависимости от локации.

2. Торговля: розница, маркетплейсы, опт. Работает, только если есть свое производство или эксклюзив. Во всех остальных случаях маржи не хватит. Классическая цепочка дистрибуции перестала работать. Платформы выжигают посредников, производители выходят в D2C (прямые продажи). Да, можно временно влезть в какую-то нишу, но придётся постоянно прыгать из категории в категорию.

3. Производство: маленький цех, фасовка, мебель, одежда, еда, косметика, товары для дома. Смысл есть. Но производство должно быть компактным, понятным и автоматизированным. Модель та же: собственник сам закрывает категорийный менеджмент, экономику, логистику и продажи, а подрядчиков подключает точечно.

4. IT-бизнес и консалтинг: маркетинг, разработка, аналитика, бухгалтерия, юристы, HR, обучение, профессиональные услуги. Только формат эксперт + ИИ. Фактически это самозанятость высокого уровня. Нанимать сотрудников почти нет смысла: хорошие - дорогие, плохие работают хуже ИИ, средние требуют постоянного контроля. Эксперт + ИИ + проектные помощники = всегда дадут лучшие условия по рынку.

5. Операционные услуги: стройка, ремонт, перевозки, клининг, склады, монтаж, обслуживание. Спрос огромный, но проблема с линейным персоналом. Его нет. Если вы умеете легально находить, оформлять, обучать и удерживать рабочие бригады, у вас будет очередь из заказчиков.

6. Общепит. Новичкам не рекомендую, адская операционка: продукты портятся, сотрудники не выходят, аренда растет, доставка съедает маржу, отзывы портят настроение. Работает либо сеть, либо локальная точка с собственником за стойкой.

7. Образование, дети, спорт, здоровье: то же самое как с локальным бизнесом или консалтингом — работает только в соло.

8. Франшизы. Только если есть много финансовых ресурсов на эксперименты: открывать сразу три точки, две закрывать, успешную масштабировать. И повторять цикл многократно.

По итогу нормальных вариантов для классического малого бизнеса с наймом персонала я особо не вижу. Рабочая модель одна: собственник в операционке + ИИ + подрядчики на сдельную работу.

В остальном рекомендую пассивный бизнес — депозит или бетон. Если что-то упустил - пишите.

В предыдущем посте поговорили о малом и среднем бизнесе.
А как обстоят дела у крупнейших российских компаний, которые торгуются на бирже? Там многолетнее уничтожение капитализации.

Индекс Мосбиржи в пятницу 19 июня 2026 года составил 2420 пунктов. Впервые отметку 2400 пунктов рынок преодолел в сентябре 2018 года. То есть вся публичная российская экономика в номинальных рублях вернулась на восемь лет назад. И это без учёта инфляции.

Я посмотрел на крупнейшие компании по основным отраслям:
— Газпром = 104,5 руб. Уровень ниже 2013 года.
— Лукойл = 4377 руб. Уровень 2018 года.
— Роснефть = 326 руб. Уровень 2016–2017 годов.
— Сбербанк = 313 руб. Уровень 2021 года, пока держится.

Промышленность и добыча:
— Норникель = 131,7 руб. После пересчёта сплита уровень 2018 года.
— Северсталь = 626 руб. Уровень 2015–2016 годов.
— Алроса = 24,3 руб. Уровень 2012 года.
— ФосАгро = 5763 руб. Уровень 2021 года.

Остальные отрасли:
— Магнит = 2082 руб. Уровень 2010 года.
— ПИК = 587 руб. Уровень 2020 года, остальные застройщики почти все в ауте.
— МТС = 224 руб. Держит уровень с 2007 года. Ростелеком на уровне 2003 года.
— РусГидро = 0,3355 руб. на историческом минимуме с начала торгов.
— Аэрофлот = 42,5 руб. Уровень 2005 года.

У Яндекса, Ozon, Т-Технологий и некоторых IT-компаний пока более менее, все стоит на вере в суверенный интернет. А вот ВК сдулся в исторический минимум — кто бы мог подумать, если всех твоих конкурентов забанят, ты не сможешь выжить.

Теперь возьмём предпринимательскую и бытовую инфляцию в диапазоне 15% в год.
100 рублей 2013 года сегодня должны превратиться в 615 рублей. Получается, акция национального достояния сегодня должна стоить не 104 рубля, а минимум 640 рублей. Потеря 84% стоимости.

ИТОГО:
Крупнейшие заводы, банки, месторождения, электростанции, торговые сети и трубопроводы России в реальных деньгах подешевели местами почти в десять раз.

Российский фондовый рынок, конечно же, обувает частного инвестора! А кого ему еще доить? Допэмиссии размывают долю, дивиденды отменяют, байбеки и сплиты красиво двигают цифры, редомициляции и делистинги подвешивают бумаги. Может быть поэтому инвесторы не стоят в очереди?

И ещё потому, что дна пока не видать.

Только вчера писал про распродажу крупного российского бизнеса, как сегодня российский рынок акций снова посыпался, в среднем минус 5% и ниже. При текущей военно-экономической ситуации дна пока не видать.

Компании дешевеют, потому что инвесторы в них не верят. Соотвественно собственники этих компаний перестают их развивать, режут инвестиции, замораживают найм, не индексируют зарплаты, давят подрядчиков и начинают экономить на всём.

Те частные инвесторы, которые последние годы ещё держали сбережения в акциях, уже получили минус 30–50%. Желания заводить туда новые деньги у них нет. Депозиты ниже реальной инфляции. Единственное место, куда можно присунуть кеш - это бетон в Москве.

Но новая массовая стройка фактически заморожена. Число регистраций договоров долевого участия на первичном рынке жилой и нежилой недвижимости Москвы в мае 2026 года снизилось на 26% к прошлому году. На рынке физически покупать особо нечего. Бетон летит в космос.

Уже не кажется безумной идея поменять однушку в Москве на нормальную квартиру у побережья Майами?

Если что, патриотические новости тоже пишу 🤓. Вот, например, для РИА Новостей: https://ria.ru/20260618/google-2099511834.html

Преподаю на факультете маркетинга и рекламы РГГУ — самом большом факультете маркетинга и рекламы в России. По совместительству ещё директор Центра проектной деятельности и коммуникационных технологий РГГУ.

Одна из задач центра — организация практики. У студентов есть три вида практики: учебная, производственная и преддипломная. Производственную и преддипломную практику студенты проходят на предприятиях. А учебную — у нас в Центре.

Это 1000+ студентов каждый июнь. Задача — дать им за этот месяц что-то осмысленное и полезное: практические навыки, которые потом пригодятся в реальной работе по специальности. Поэтому последние пять лет каждый июнь у меня особенно весёлое время.

В этом году отправил студентов делать федеральное исследование потребительского поведения. Смотрим не только на то, где россияне покупают продукты, одежду, бытовую химию, технику и другие товары. Главное — понять, как российский потребитель мыслит: почему выбирает магазин у дома, когда идёт на маркетплейс, зачем едет в гипермаркет или на рынок, где экономит, за что готов переплатить и что вообще происходит у него в голове перед покупкой.

Исследование ещё идёт, данные пока не сводил. Как обработаю весь массив — обязательно опубликую. Но первые наблюдения уже есть, и они интересные.

Если совсем коротко: российский потребитель стал гибридным. Он покупает не «в одном любимом магазине», а раскладывает покупки по задачам: хлеб и молоко — у дома, воду и тяжёлое — через доставку, бакалею и чай — на маркетплейсе, большую корзину — там, где дешевле и удобнее. Поэтому гипермаркеты не исчезнут, но их старая роль «главного магазина на выходные» постепенно уходит.

Статья здесь:
https://rg.ru/2026/06/24/gipermarkety-v-krupnyh-gorodah-budut-transformirovatsia-v-magaziny-vpechatlenij.html

Что с бензином?

Официальная оперативная статистика производства бензина в России закрыта с мая 2024 года.

Паспортная (максимальная) мощность российских НПЗ составляет 300–315 млн тонн нефти в год. В 2025 году фактическая переработка составила около 262 млн тонн — примерно 83–85% от номинала.

Из 262 млн тонн нефти получается:
— 40 млн тонн бензина (15% от переработанной нефти, увеличить долю можно, но трудоемко);
— 80 млн тонн дизеля;
— остальные объёмы — керосин, мазут, нафта, битум, СУГ, нефтехимическое сырьё, технологические потери и собственное потребление НПЗ.

На внутренний рынок в 2025 году отгрузили около 39 млн тонн бензина, это 107 тысяч тонн в сутки. Летом потребление растёт: дачи, отпуска, автотуризм, сезон поездок. Поэтому спрос поднимается минимум до 110 тысяч тонн в сутки.

При текущих остановках НПЗ выпуск бензина упал до 85–90 тысяч тонн в сутки. 110 тысяч тонн спроса минус 85–90 тысяч тонн производства = дефицит 20–25 тысяч тонн в сутки (20–25%).

Почему очередь на заправках?

Тут включаются социальные эффекты. Паническая атака как с гречкой и туалетной бумагой в пандемию. Народ заправляет полные баки на всякий случай и на маркетплейсах скупает все доступные канистры.

Можно ли быстро заместить недостающие объёмы?

1. Запретить экспорт. 13–14 тысяч тонн в сутки. Сделали.
2. Снизить требования к качеству топлива. 10–12 тысяч тонн в сутки. Начали.
3. Купить бензин у Белоруссии и Казахстана. 3–5 тысяч тонн в сутки. В процессе.

В сумме вроде могут справиться при условие что оставшиеся мощности будут очень бережно охранять.

ИТОГО:
1. До конца лета ситуация будет тяжелой.
2. Цены точно поднимутся, и не только на топливо.
3. Будут появляться «самоварные НПЗ».
4. Интерес к гибридам и электричкам вырастет.
5. Паниковать пока не стоит.

P.S. В Москве зарегистрировано 8,6% российского парка, можно пересадить на общественный транспорт.
P.P.S. На Дальнем Востоке, моей родине: ничего не летает, нефти и бензина много, жилье недорогое, людей мало.

Рассмотрим феномен цифрового рабства.

Когда платформа монополизирует отрасль, она превращается в квазигосударство: сама придумывает правила, сама их исполняет, штрафует, рассматривает жалобы и решает, кому находиться внутри её контуре.

Не согласен — меняй гражданство.

На моём примере: Ozon в уведомительном порядке подключил нам страхование. Не успел нажать галочку «отказаться» — получай ежедневные списания. Первый раз заметил эти списания в финансовой отчётности по итогам месяца. Отключили, зафиксировали убытки, погоревали.

Прошло несколько месяцев — страхование включили снова. Как вы знаете, отследить такие уведомления в потоке спама от площадки невозможно.

Об этом как раз пишу в книге «Платформенная революция»: крупная платформа неизбежно превращается в инфраструктурную власть.

Дальше у государства останется только один вариант — поглотить платформенную модель. Что уже наблюдаем на примере интереса ВТБ к WB и Ozon.

На сегодня я вижу похожую модель почти у всех крупных российских цифровых платформ. Уже писал в СМИ про иски к WB: часто их не подают не потому, что претензий нет, а потому что продавцы боятся потерять доступ к площадке или индивидуальные условия.

В этом году ещё сталкивался с Яндекс.Едой: в интерфейсе кабинета указаны одни цифры, а взаиморасчёты ведутся по внутренним Excel-таблицам. На вопрос «почему не сходится?» ответ: кабинет — это не расчёт, расчёт у нас вот в этом файлике, мамой клянусь. Подготовил досудебную претензию, направил — ответа нет. Можно идти в суд, но ресурсов судиться с платформой нет.

HeadHunter действует похожим образом на рынке труда: сам устанавливает правила доступа к кандидатам, сам меняет тарифы, сам определяет условия, сам решает, кому можно работать с базой, а кому нет. Не нравится — на выход.

Кстати, магазины приложений — это тоже платформенная модель. История с удалением сервисов VK из App Store показала аналогию: никаких санкций и нарушений, чисто политическое решение.

Тут только один совет. Закладывать все эти риски изначально.

В продолжение моего поста от 21 июня про распродажу российской экономики. Рынок с тех пор просел ещё на 7%, и теперь хочется разобрать не котировки, а саму природу владения акциями.

Если акция стоит сильно дешевле своей доли в капитале компании — это подарок или дисконт за то, что реальной прибыли акционеры всё равно не увидят?

На бирже торгуется не вся компания, а только её часть — free float. Остальное лежит у кого-то в кармане. Для примера: у Лукойла в свободном обращении около 55% акций, у Сбера — 48%, у Газпрома — 47%, у Алросы — 34%, у Норникеля — 33%, у ФосАгро — 26%, у Северстали — 23%, у Роснефти — всего 11%. То есть рынок каждый день переоценивает всю компанию, но эта цена формируется по сделкам с её меньшей частью.

Есть три разные стоимости акции. На примере национального достояния:
1. Номинал. У Газпрома это 5 рублей. Техническая цифра, смысла в ней особо нет.
2. Рыночная цена. Сейчас акция Газпрома стоит 97 рублей, капитализация компании 2,3 трлн рублей. Всего выпущено 23,67 млрд акций.
3. Балансовая доля. У Газпрома чистые активы на одну акцию в последних годовых данных — около 695 рублей.

Т.е. есть если я покупаю акцию Газпрома за 97 рублей, то формально за ней стоит примерно 695 рублей чистых активов. В среднем по российскому рынку за 1 рубль инвестор покупает примерно 2,5 рубля чистых активов, уже после вычета всех долгов.

Своего бигтеха у нас нет, поэтому сравниваем не с Apple и Microsoft, а с мировым реальным сектором. Покупая Exxon на $1, инвестор получает около 45 центов чистых активов, у Chevron — 55 центов, у Shell — 82 цента, у Rio Tinto — 41 цент, у Vale — 58 центов, у Nutrien — 79 центов. Получается нормальная мировая сырьевая компания обычно стоит чуть дороже баланса.

Но проблема в том, что в России акционер никак не контролирует денежный поток. Есть бенефициар, который тратит деньги по своему усмотрению, в офшоры, на «геополитику», а может скинуть на общак.

Самый понятный пример — Сургутнефтегаз. На «расчетном счету» компании 5,6 трлн руб., а вся капитализация на бирже — примерно 0,86 трлн. То есть покупая акцию на 1 рубль, вы покупаете около 6,5 рублей активов.

Чтобы заработать на такой недооценке, нужно событие: дивиденды, выкуп, продажа компании, ликвидация, смена контроля или принудительный выкуп по справедливой цене. Но волшебник на голубом вертолете не прилетит.

Как эксперт по платформенной экономике и действующий селлер, я не могу обойти стороной сегодняшнюю ситуацию с Wildberries.

Почему именно объекты WB?

WB — лидер рынка, но последние годы из-за корпоративных конфликтов компания почти не занималась строительством складов. Чтобы поставить товар, селлерам иногда приходится ждать свободного слота несколько месяцев. В Центральном регионе у них около десятка фулфилментов общей площадью примерно 1 млн кв. м, из них Электросталь и Коледино — по 250 тыс. кв. м. То есть сегодня одним ударом выбили из строя около 25% складских мощностей площадки в Центральном регионе.

В моей категории — продукты питания — Электросталь фактически основной склад. Продукты принимают ещё в Чехове, но до него большое логистическое плечо. Мы один раз отправили туда полную фуру, поставку не приняли из-за одной лишней единицы товара и ещё выписали штраф: по правилам WB в каждой коробке на палете должно быть строго одинаковое количество товара. Больше желания ездить туда у нас не возникало.

Кто компенсирует убытки селлерам?

Скорее всего, никто. С 7 июля действует новая оферта WB, которая относит такие обстоятельства к форс-мажору. Аналогичные условия недавно появились и у Ozon.

Мне уже написал близкий друг, торгующий на WB: после сегодняшних событий их компания фактически банкрот. Причём товар был закуплен на заёмные средства у самого WB. Бизнеса больше нет, товар пропал, а условия кредита, уверен на 100%, никто менять не будет.

У меня в 2024 году на складе WB в Шушарах сгорело много товара. Примерно через год компенсация появилась в личном кабинете, но получить её до сих пор невозможно: кнопка «Получить» не работает. Раз в месяц я пишу в поддержку, и раз в месяц мне отвечают: «Ожидайте». Поэтому даже если сейчас с барского плеча что-то пообещают, я уверен: либо не выплатят, либо предложат подождать ещё пару лет.

Как это отразится на всех покупателях?

Миллион селлеров и до этого находились в уязвимом положении, особенно малый бизнес. С 2026 года предприниматели на УСН с доходом свыше 20 млн рублей стали плательщиками невозвратного НДС. Добавляем сюда «скрытую эмиссию»: площадка повышает комиссии и удержания, а затем часть этих денег возвращает покупателю в виде скидки. В итоге малыши получили оборотный налог.

Сегодня появился ещё один риск: можно произвести товар, оплатить поставку, приёмку, хранение и рекламу, а затем в один момент потерять весь оборотный капитал без какой-либо компенсации.

Предприниматели начнут закладывать этот риск в цену и переходить на модель FBS, когда товар хранится у продавца. Для покупателей это означает более высокие цены, меньший ассортимент и более долгую доставку.

Что с пострадавшими работниками складов WB?

Уже идут заявления, что всем помогут. Но по факту на складах платформ работают самозанятые через цепочку компаний-подрядчиков. Это позволяет жёстко оптимизировать налоги и размывать ответственность.

Поэтому большой вопрос, какие компенсации реально получат пострадавшие и их семьи. Не исключено, что пострадавших гораздо больше, чем следует из официальной статистики.

Какая ситуация с моим брендом Tea Leaf?

Мы входим в десятку крупнейших продавцов чая на Ozon и в пятёрку на Яндекс Маркете. На WB исторически работали по остаточному принципу: туда сложно поставить товар, нужно ловить слоты, платить за приёмку и учитывать максимальные коэффициенты хранения. Поэтому я систематически забивал на эту площадку.

Несколько месяцев назад взял себя в руки и решил наконец прокачать площадку. Мы сделали несколько крупных поставок в Электросталь, вложились в рекламу и начали разгонять продажи. Предварительные убытки — несколько миллионов рублей.

Что происходит на бирже?

Сегодня суббота, на Мосбирже идёт сессия выходного дня. Сам WB на бирже не торгуется, но все знают реального бенефициара — ВТБ. Его акции и так находятся на историческом минимуме, а сегодня застыли около 51 рубля при номинальной стоимости 50 рублей. Психологически это уже выглядит как настоящее дно. Желающих купить очень много, но нет ни одного продавца. График торгов выглядит как полная остановка сердца — ровная горизонтальная линия.

У Озона наоборот. Напомню, это единственный российский маркетплейс, который торгуется на бирже как отдельная компания. Цена акций тоже не двигается, желающих покупать нет. Та же прямая кардиограмма, только с противоположным диагнозом.