🔭 چه می‌شد اگر سقف چرخهٔ Bitcoin را می‌شد از یک عدد واحد قیمت‌گذاری کرد — اینکه چه مقدار سرمایه وارد این دارایی می‌شود؟

این همان فرض بنیادین مدل Blocklens-TOP است: یک موتور مکانیستیک و on-chain که کل چرخهٔ BTC — کف و سقف — را از یک اتحاد حسابداری بازتولید می‌کند (Δ روزانهٔ realized cap = سود/زیان تحقق‌یافته + عرضهٔ جدید)، که برای حل قیمت معکوس شده است.

چگونه کار می‌کند
📈 سقف‌ها به‌صورت درون‌زا شکل می‌گیرند. با بالا رفتن قیمت، holderهای بلندمدت (LTH) روی سودهای بزرگ‌تری می‌نشینند و سریع‌تر توزیع می‌کنند. این فروش اضافی حجم خرج روزانه را غلیظ‌تر می‌کند و صعود بیشتر را مهار می‌کند — سقف از سودگیری خودِ cohort بیرون می‌آید، نه از یک محرک بیرونی.
📉 کف‌ها نزدیک به مبنای هزینهٔ LTH شکل می‌گیرند، جایی که زیان‌ها فروشندگان را از پا درمی‌آورد.

آزمون سرخط — با دقت بخوانید که معنایش چیست…

📄 تحلیل کامل را بخوانید

نمودار قیمت نشان می‌دهد Bitcoin چقدر ارزد. On-chain نشان می‌دهد مردم واقعاً چه پرداختند. 📊

هر بیت‌کوین زمان‌مُهری پنهان دارد — قیمت آخرین جابه‌جایی‌اش. روی ~20M کوین، زنجیره به یک دفتر عمومی مبنای هزینه بدل می‌شود.

🔹 Realized Price — میانگین مبنای هزینهٔ هر بیت‌کوین. قیمت بالاتر ← سود؛ پایین‌تر ← تسلیم. کف‌های 2018، 2020 و 2022 را نشان داد.

🔹 MVRV — ارزش بازار ÷ realized cap: فاصلهٔ قیمت از پرداختی بازار (>1 بالاتر، <1 پایین‌تر).

Bitcoin (4 Jul 2026):
• قیمت: ≈ $62,830
• Realized Price: ≈ $53,080
• MVRV: ≈ 1.19 ← ~19% بالاتر از هزینه
• عرضهٔ در سود: ≈ 44%

معما: اگر دارندهٔ میانگین 19% در سود است، چرا فقط ~44% در سود است؟ «میانگین» کوین‌های قدیمی را از خریداران سقف پنهان می‌کند. 🧩

بخش 1 از سری 8 قسمتی — on-chain از صفر.

👉 تحلیل کامل را بخوانید

#Bitcoin #OnChain #MVRV