🇷🇺Россия вошла в топ-5 быстрорастущих экономик G20 в 2023 году. Как?

Действительно, российский ВВП вырос на 3,6%, опередив США с 2,5% и Японию с 1,9%.

Как это возможно?

▪️Магия чисел. В 2022 году российская экономика упала на 1,2% (пока остальные росли). Как итог, в 2023 году был быстрый восстановительный скачок.

▪️Кроме того, в прошлом году на стимулирование экономики было потрачено из госбюджета около 5% ВВП.

Но и сгущать краски не хотелось бы:

➡️Учитывая обстоятельства, российская экономика показывает неплохой рост. Вспомните, как Bloomberg пророчил падение ВВП на 11% из-за санкций… И близко подобного не произошло. Как и краха российского бюджета, и доллара по 150…

➡️Реальные доходы россиян от предпринимательской деятельности: +25% за 2023 год.

➡️Реальные располагаемые доходы граждан в 2023 году за счет роста зарплат были на 4,4% выше, чем в 2021 году.

Да, впереди немало работы. Но не любитель я пророчить крах российской экономики, бюджета, рубля и т.д. Хотя, конечно, с точки зрения раскрутки и хайпа, быть армагедонщиком очень выгодно😁

#макро

@bitkogan

🇷🇺 Рецепт успеха роста экономики — все ли ингредиенты учтены?

Экономисты из РАН в программной статье о перспективах России к 2035 году оптимистично предложили рецепт роста экономики не ниже 3,5% в год. «Каркасом» должны стать инфраструктура и потребительский спрос, считают они.

Вот все здорово, идея замечательная. Никто не против ни стимулирования спроса, ни инфраструктурных проектов.

Однако главная, на мой взгляд, проблема у нас в экономике — это огромные риски. И я бы отметил: риски двух видов.

1️⃣Риски глобальные. Те, что мы с вами изменить и минимизировать не можем. Это и санкционные риски, и риски изменения мировой конъюнктуры. Точнее, санкционные можно. Но это не во власти авторов проекта. А вот глобальная конъюнктура… Тут мы все реально бессильны.

2️⃣Риски второй группы — внутренние. Их вполне можно минимизировать. Было бы желание.

➡️ Риск постоянного изменения «правил игры». Только бизнес начал работать, как меняются то налоговые условия, то регуляция, то правоприменение. Сегодня одним образом трактуются условия работы контролирующими органами, завтра — по-другому.

➡️ Постоянный риск зыбкости прав собственности. Вот это крайне серьезно. Здесь все просто. Или права собственности незыблемы, и люди не боятся вкладывать в свой бизнес. Или собственники бизнеса понимают — к ним кто-то может «забрести на огонек» и тонко намекнуть: было ваше, а теперь вот… не совсем. Или совсем нет.

В таких условиях рационально мыслящий бизнесмен будет думать лишь о том, как выжать из бизнеса максимум и вывести деньги любыми путями.

➡️ Еще такой «незначительный» вопрос, как стоимость кредитования. Давайте честно. При реальной ставке под 10% годовых экономика бурно и долгосрочно расти не может.

➡️ И важный аспект — «статус бизнесмена». Хотим длительного и устойчивого роста экономики — давайте менять отношение к бизнесу и бизнесмену. Во всех смыслах. А получится? А есть желание?

А без этих замечательных моментов… ну, сорри, конечно, но «не полетит»…

#бизнес #макро #мнение

@bitkogan

🏦 ЦБ даст жесткости

В пятницу Центробанк РФ примет решение по ключевой ставке и представит обновленный прогноз. И хоть ставку с высокой вероятностью оставят без изменений, несколько неприятных сюрпризов мы можем получить.

Еще раз: речь будет идти не о том, чтобы, к примеру, поднять ставку с 16% до 17%. Скорее, ожидается, что ЦБ даст ужесточение прогноза среднегодовой ключевой ставки и скажет пару жестких слов в придачу. Судите сами.

По итогам прошлого заседания ЦБ назвал конкретный список условий, необходимых как для повышения, так и для снижения ставки. Пробежимся по ним:

◾️устойчивого замедления инфляции и инфляционных ожиданий нет,
◾️потребительское кредитование ускорилось,
◾️безработица низкая, зарплаты уверенно идут вверх,
◾️деловая активность растет быстрыми темпами.

➡️ В этих условиях мы ближе к повышению ставки, чем к снижению. Картина неоднозначная для повышения, но слова о том, что ЦБ не исключает такого сценария, мы можем услышать.

Прогноз ЦБ тоже ничего радостного не принесет.

➡️ И кредитование, и рост ВВП явно складываются выше прогноза регулятора, их пересмотрят вверх.
➡️ ЦБ интерпретирует рост ВВП как усиление спроса в своих материалах.
➡️ Для сохранения инфляции вблизи цели ЦБ должен компенсировать усиление спроса повышением прогноза по ставке.

В результате средняя ставка на 2024 год в прогнозе может составить 14,5–16% вместо текущих 13,5–15,5%. Кстати, высокий уровень этого года даст и более высокую ставку на 2025 год: на уровне 9-11% вместо 8-10%.

💭 В итоге получаем риск весьма жестких посылов от ЦБ. А вот причин для мягких сюрпризов я не вижу. В лучшем случае это будет нейтральная риторика.

Так что… рано покупать облигации. Как длинные государственные, так и корпораты? — А вот не факт.

Полагаю, что даунсайд по ценам облигаций уже почти весь исчерпан. При этом аптсайд — весьма велик. А решение — за вами.

Я покупал, докупаю и, если будет небольшое снижение, еще куплю. Уровни весьма интересные.

#макро #ставка

@bitkogan

🇺🇸 ФРС бережет рынки

Напомню, что в прошлую среду ФРС США объявила, что темпы сокращения ее баланса уменьшатся до $25 млрд в месяц против текущих $60 млрд. Изменения вступят в силу с 1 июня.

В чем вообще смысл манипуляций с балансом?

Деньги в ФРС — это деньги вне финансовой системы. Они никак не участвуют в экономике. Когда ФРС получает денежные средства за погашение облигаций на ее балансе, они фактически исчезают из экономики, денежная масса сокращается. А дальше происходит замедление деловой активности и инфляции.

Важную роль играет объект операций ФРС — гособлигации. Снижение их объема на балансе регулятора увеличивает предложение этих ценных бумаг на рынке. Замедление этого процесса приведет к сокращению давления на облигации со стороны ФРС.

А предложения облигаций и так много. Бюджет США остается глубоко дефицитным: $2 трлн в год или более 7% ВВП. Для его финансирования Минфин должен по плану занять $847 млрд в 2 квартале.

➡️ Поэтому решение ФРС поможет бюджету, но изменение на $105 млрд в квартал кардинально не решит проблему. Здесь нужна фискальная дисциплина: больше собирать налогов и меньше тратить.

Заботит ФРС и влияние на рынки. Быстрое сокращение баланса может привести к быстрому ухудшению ситуации с ликвидностью. В ситуации, когда ФРС и так замедляет экономику высокими ставками, дополнительных финансовых уязвимостей создавать они не хотят.

📎При этом уровень баланса, который намерен достичь ФРС, не изменился. Просто до желаемой величины будет идти более скромными и долгими шагами. То есть давить на облигации будут меньше, но дольше.

Но пока это только слова. На практике мы видим, как охотно ФРС раздувает баланс для спасения всех в кризис и крайне скромно его сокращает даже в ситуации перегрева экономики.

#США #макро

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Итак, параметры налоговых изменений определены.

В итоговом документе все выглядит гораздо лучше, чем ожидали первоначально.

Если говорить про физлиц.

Нижняя граница, после которой идет первый подъем ставки НДФЛ — 200 тыс. руб. в месяц.
Поскольку большая часть налогоплательщиков — частных лиц получает в месяц менее этой суммы, по ним вообще ничего нового не случится. Все те же 13% налога.

Уже неплохо. Ранее обсуждалась цифра 150 тыс. рублей.

Максимальная ставка в размере 22% будет только с доходов более 4,17 млн руб. в месяц. Такого рода высокооплачиваемых сотрудников и топ-менеджеров у нас раз-два и обчелся.

Следовательно, по более высокой ставке налога у нас будет идти крайне небольшое количество народа.

А именно:
➡️ В России 64 млн плательщиков НДФЛ. Изменение шкалы затронет около 2 млн из них (с доходом выше 2,4 млн руб. в год), или 3,2% работающего населения, говорится в материалах Минфина, поступивших в РБК.
➡️ По данным Росстата, в апреле 2023 года начисленную зарплату в размере более 200 тыс. руб. получили 1,1 млн работников в РФ.
➡️ Зарплату свыше 3 млн руб. в том месяце получили 3,7 тыс. человек.

Да и верхние 22% по мировым меркам, если уж совсем откровенно, выглядят… более чем гуманно. К тому же этот процент берется именно с превышения порога дохода в 50 млн руб. в год.

📎Скажем так, в текущих условиях вряд ли из-за возникшей разницы кто-то из тех, кого коснется именно эта часть, задумается о переезде и изменении налогового резидентства. Риски за границей, скорее всего, будут перевешивать.

Так что по НДФЛ все в целом выглядит вполне разумно. Да и, откровенно говоря, изменения затронут действительно всего нескольких процентов налогоплательщиков.

Продолжение ⤵️

🇷🇺 Такой уверенности в завтрашнем дне у россиян не было с 2014 года

Друзья, всем привет!

Речь идет не о геополитике и курсе рубля, а об уверенности россиян в перспективах экономики и собственном финансовом положении.

➡️ Так называемый индекс потребительских ожиданий стал самым высоким со второго квартала 2014 года.

Но как бы нам этого ни хотелось, радоваться пока особо нечему. Как и в последние десять лет, индекс по-прежнему остается в отрицательной зоне. За квартал он улучшился всего до минус 6% с минус 7%.

Это значит, что большинство потребителей по-прежнему скептически относятся к своим доходам и российской экономике в целом, хоть и с большим оптимизмом, чем раньше:

◽️Индекс благоприятности условий для крупных покупок возрос на 1 п.п. и составил минус 19% во II квартале 2024 года против минус 20% в I квартале 2024 года.

◽️Индекс благоприятности условий для сбережений возрос на 1 п.п. и составил минус 22% во II квартале 2024 года против минус 23% в I квартале 2024 года.

Экономика России действительно растет опережающими темпами, но пока к сопоставимому улучшению уровня жизни это не приводит.

#Россия #макро

@bitkogan