🛢Российская нефтянка отчиталась: есть поводы для беспокойства

В понедельник свои цифры представили компании отечественного нефтегазового сектора — Роснефть (ROSN RX) и ее «дочка» Башнефть (BANE RX). На первый взгляд, рекордный год, прекрасные результаты, историческая прибыль. Но если смотреть детальнее, то за хорошим отчетом скрывается откровенно слабый 4 квартал.

➡️ Для понимания, средняя цена нефти марки Urals в рублевом эквиваленте в 4 квартале снизилась на 4,4% по сравнению с прошлым кварталом. Выручка Роснефти за аналогичный период сократилась на 7%, а у Башнефти на 3%. В целом, все логично.

▪️Но дальше самое интересное. Несмотря на скромное снижение выручки, очень мощно рухнула операционная рентабельность. То есть резко снизилась эффективность от основной деятельности компаний. У Роснефти EBITDA рухнула аж на 40%, что касается Башнефти, то ее операционная прибыль обвалилась на 58%. В конечном итоге, это негативно отразилось на чистой прибыли.

➡️ Проблема кроется в том, что узнать истинную причину столь резкого падения рентабельности не удастся, поскольку компании раскрывают неполные отчетности. Есть лишь предположения.

Теперь к любимой для инвесторов теме — дивиденды. По итогам отчетности, Роснефть может рекомендовать выплаты за 2 полугодие в размере 29 руб. на акцию. Это доходность почти 5%. По Башнефти дивиденды могут составить 252 руб., что эквивалентно доходности по префам около 12,2%.

🟤Итог. Пока что делать конкретный вывод о том, что слабый 4 квартал — это тенденция, а не разовая акция, рановато. Добавить ясности может предстоящий отчет Татнефти, которая, в отличии от своих коллег, раскрывает полную отчетность.

Касаемо перспектив самих компаний, на долгосрочном горизонте Роснефть выглядит привлекательно за счет своих флагманских проектов. В ситуации с Башнефтью очень многое зависит от демпферных выплат государства (одна из основных статей прибыли компании). Будем пристально следить за положением дел в отрасли.

#российский_рынок

@bitkogan

КИВИ редьки не слаще — одноименный банк потерял лицензию ЦБ. Что происходит?

Из-за многочисленных нарушений Банк России сегодня отозвал банковскую лицензию КИВИ Банка. Тут же сломалось пополнение счета, система денежных переводов Contact, перестали работать банкоматы и многое другое — мы оперативно освещали все новости на канале HOTLINE.

КИВИ был «на карандаше» у регулятора не первый год. То и дело в информационном поле всплывали сообщения об ограничениях операций банка.

💡Но интересно тут другое: буквально в конце января 2024 г. международная QIWI plc завершила продажу российских активов, консолидированных под АО «КИВИ» гонконгской компании Fusion Factor Fintech Limited. Сумма сделки — 23,7 млрд рублей. Это было одно из условий Nasdaq, чтобы расписки QIWI могли вновь торговаться.

Кажется, что складывается идеальный шторм: расписки QIWI plc на MOEX укатали на -40%, а к текущим новостям компания вроде как больше не имеет отношения. Все бы так, но есть нюанс...

Международная QIWI plc, которая сейчас торгуется на MOEX действительно, не имеет отношения к отзыву лицензии российского КИВИ.

Однако закрытие сделки по выделению отечественного бизнеса происходит не в одночасье и 23,7 млрд будут выплачены следующим образом:

1️⃣11,85 млрд рублей в течение 4 месяцев с момента заключения договора
2️⃣Остальные 11,85 — равными частями в течение 4 лет, начиная с 4 кв 2024 г.

К тому же не стоит забывать, что российское подразделение было главным активом QIWI plc.

🔎Итого мы имеем: компанию без основного бизнеса с эфемерным наличием 11,8 млрд руб. на счетах и околонулевой вероятностью получения второй части той самой 24-миллиардной суммы от компании-банкрота (КИВИ-банк).

В общем, кто бы что ни говорил, но сегодняшняя ситуация в очередной раз напоминает: не держите все яйца фрукты в одной корзине. Ведь никогда не знаешь, кто испортится в следующий раз.

#банки

@bitkogan

Таинственный Баффет

Друзья, всем привет!

Портфель «Оракула из Омахи» всегда был под пристальным вниманием инвестиционной общественности по понятным причинам.

Журналисты и инвесторы всякий раз под лупой рассматривают очередную публикацию формы 13F, в которой большие фонды, включая Berkshire Hathaway, показывают свои портфели.

Однако в этот раз старина Баффет скорее озадачил. Зачем он продал 10 млн акций Apple? Точнее, не 10 млн, а 10 млн 382 акции. Это просто шутка? Или Маэстро действительно разлюбил яблоки?

💡 Я думаю, что все проще. Доля Apple составляет 50,19% портфеля Баффета. Кварталом ранее было 50,04%. Бумага просто очень хорошо растет, из-за чего ее доля в портфеле начинает заметно превышать все остальное.

Старина Уоррен просто не хочет допускать слишком большой концентрации одной даже самой лучшей бумаги. Вот и продает потихоньку. А что получилось 10 млн 382 акции — просто случайность.

💡 Отмечу покупку 15,85 млн акций Chevron. Баффет снова показал, что лучше покупать, когда другие боятся.

Нефтянка чувствовала себя неважно в IV квартале — тот же Chevron упал с $168 в сентябре в диапазон $140-145, где и болтался почти до Нового года. Баффет подобрал, и теперь бумага подросла до $155. Никакого волшебства, просто стратегия.

💡 С тем, что Баффет показал, все более или менее понятно. Однако самое интересное то, что он не показал: он снова попросил у SEC разрешение не раскрывать информацию об одном или нескольких активах в портфеле.

Желание набрать позицию, избежав ажиотажа, понятно. Но что за таинственные активы?

Большинство слухов и аналитиков сходятся на том, что это нечто в финансовом секторе. Его Баффет тоже любит — второе (10,01%) и третье (8,18%) место в его портфеле занимают Bank of America и American Express.

В финансах может быть немало интересных идей. Например, прокатиться на грядущем ралли в облигациях, «подобрать» какие-то подешевевшие региональные банки с хорошими активами — это в стиле Баффета.

А что, если крипта?

Barron's среди прочих потенциальных целей Berkshire Hathaway называет BlackRock. Между тем iShares Bitcoin Trust (IBIT) уже накопил на своем балансе почти 116 тыс. BTC.

Баффет всегда был последовательным критиком крипты, но вдруг и его захлестнула волна хайпа? 🧐

Вот это был бы поворот!

#США #Баффет

@bitkogan

Три кита любой экономики: зарубежные инвестиции, малый бизнес и приезжая рабочая сила.

Если зарубежные инвестиции пока переживают не лучшие времена, а малый бизнес активно развивается, то мигранты из ближнего зарубежья испытывают трудности с денежными переводами на родину.

Одна из причин – борьба с криптовалютным P2P рынком, который приводит к оттоку капитала, финансированию букмекерских контор и нелегальных казино. И банки являются последним фронтиром, где можно хоть как-то отследить транзакцию.

Логика следующая: на карту злоумышленника переводят средства от оборота криптовалюты, нелегальных казино и тотализаторов. Следовательно, банки вынуждают пресекать такие операции и снижать риски. Понятно, что главными бенефициарами таких ограничений становятся крупные игроки финсектора, и делается это прежде всего в их интересах. Но вряд ли следует ради этого ставить под удар направления денежных переводов через сторонние сервисы.

Однако здесь ситуация двоякая: с одной стороны, с помощью 115-ФЗ борются с мошенническими схемами, а с другой — огромная часть людей испытывает трудности с отправкой денег на родину. Это может приводить в лучшем случае к оттоку рабочей силы, в которой остро нуждается государство, а в худшем — может оказаться причиной роста социального напряжения в обществе.

Только за последние годы, по разным оценкам, мигранты выводили из России по $11-13 млрд ежегодно — цифры не маленькие, особенно если учитывать, что чуть менее 1/3 переезжают в Россию всей семьей и тратят деньги внутри страны, а остальным приходится отправлять средства домой и содержать родных.

🔎Бороться с нелегальными финансовыми схемами важно и нужно, однако при реализации каких-то ограничений в любом секторе крайне важно не забывать и о последствиях таких решений для людей, жизнь и благосостояние которых всецело зависят от данной системы. Иначе складывается ощущение, что вместо точечных методов принято решение палить из пушки по воробьям.

@bitkogan

🇷🇺 Что будет с рублем после выборов?

Этот вопрос продолжает будоражить умы людей. В личном блоге я недавно рассуждал, как сами ожидания обесценения рубля влияют на курс. Теперь давайте повнимательнее посмотрим на факторы.

Если курс рубля «искусственно» держат до выборов, то хорошо бы понять как.

➡️Продажи валюты от ЦБ?

С начала года объемы отложенных продаж составляют 11,8 млрд рублей в день. Отменят ли их после выборов? Нет, отложенные продажи будут идти весь год.

➡️Обязательная продажа валютной выручки экспортеров?

Формально меры закончатся в апреле и пока их никто не продлевал. Но, учитывая позицию действующего президента и правительства, ограничения продлят до конца года.

➡️Высокая ключевая ставка?

ЦБ уже дал жесткий прогноз по ключевой ставке на текущий год – быстрого снижения ставки после выборов не будет, иначе инфляция опять разгонится.

Выводы?

◽️Как ни посмотри, я не вижу факторов, которые «искусственно» удерживают курс, а значит и его падения после выборов я не жду.

◽️Но не выборами едиными мы живем. Любые санкции, которые сильно ударят по экспорту, отразятся на рубле. Этот риск никуда не делся. Он будет с нами как до, так и после выборов.

#рубль #выборы

@bitkogan

Недавно Forbes представил рейтинг самых дорогих компаний Рунета. В этом списке существенную часть заняли онлайн-кинотеатры — почти 25%.

Самыми дорогими в этом сегменте стали Kion (МТС) и Wink (Ростелеком), опередив Okko, «Старт» и некоторые другие.

🔎Причем, в общем рейтинге, который возглавили такие «монстры», как «Яндекс», Wildberries и Ozon, Kion занял 17-е место. Стоимость сервиса была оценена в $680 млн. Это уровень!

Вероятно, сегодня стриминги не генерят чистой прибыли. Но, уверен, что это только пока. Сегмент, на самом деле, очень интересный. Популярность этого направления среди зрителей за последние годы выросла кратно и сегодня насчитывает около 50 млн подписчиков. Более того, люди готовы за это платить.

🚩Не исключен тот факт, что Kion может выйти на IPO. По крайней мере, по рынку «ходили» такие разговоры. Вполне возможно, что бенефициар МТС пойдет по пути вывода на рынок сервисов, наполняющих экосистему холдинга. Это сильный стратегический ход.

Что касается Kion, то, на мой взгляд, у компании есть все, чтобы удачно разместиться на фондовой бирже. Kion сейчас является наиболее динамичной развивающейся платформой благодаря качественному контенту.

☑️Так, число пользователей на конец III квартала 2023 года выросло на треть, до 7,6 млн человек. Причем доля платных подписок составляет порядка 74%. Это примерно столько же, сколько у «Кинопоиска».

Еще один немаловажный факт: в 1 полугодии 2023 года Kion обгонял рынок: 40% роста против среднерыночных 30%. Платные подписки подскочили на 45%.

Будем ждать новостей про IPO. Чем больше интересных и привлекательных размещений будет на российском рынке — тем лучше!

#российский_рынок

@bitkogan

🟢 Nvidia: ИИ-хайп не утихает, доходы растут.

До недавнего времени Nvidia была на слуху разве что у геймеров и майнеров, зато теперь приковывает к себе внимание всего мира. В чем причина?

Раньше почти вся выручка Nvidia была от игровых продуктов компании. Но всего за год серверный сегмент вырос на 409% (г/г) и теперь приносит Nvidia более 80% дохода. Причина — невероятный успех ускорителей Nvidia, которые хорошо проявляют себя при обучении ИИ-моделей.

Также конкурентное преимущество дает вычислительная платформа CUDA. Она объединяет ускорители Nvidia в мощнейшие вычислительные системы, позволяя компаниям строить передовые центры обработки данных для ИИ.

Хотя Nvidia показала отличные цифры в этом квартале и дала сильный прогноз на новый, инвесторам все же следует проявлять осторожность.

Сейчас доля Nvidia на рынке чипов для ИИ составляет 70%. Но конкуренты не дремлют:

◽️AMD выводит свои ускорители на рынок,
◽️а процессоры Intel окажут давление на Nvidia, будучи весьма эффективными в работе с локальными LLM по более доступной цене.
◽️Крупнейшие бигтехи Microsoft, Amazon и др. будут сами разрабатывать и заказывать производство ИИ-чипов, заточенных под свой бизнес, вместо того, чтобы покупать готовые у Nvidia.

Сомневаюсь, что доминирование Nvidia пошатнется в 2024 году. Но полагаю, что постепенно внимание инвесторов будет концентрироваться на способности Nvidia сохранить свое преобладающее положение на фоне роста конкуренции.

Может ли Nvidia потащить за собой весь рынок?

Тут двояко:

➡️ С одной стороны, для многих Nvidia стала индикатором, лакмусовой бумажкой ИИ-сектора. Так что успехи Nvidia могут стимулировать инвестиции в технологический сектор, а потенциальные проблемы — могут вызвать панические распродажи.

➡️ С другой стороны, хотя ИИ-хайп не сбавляет обороты, инвесторы больше не скупают лихорадочно любые компании с упоминанием ИИ. До многих наконец-то дошло, что мало просто упомянуть ИИ на конференц-колле, надо еще и уметь извлечь из него выгоду.

↗️ Сейчас хороший отчет Nvidia позитивно влияет на рынок: фьючерсы на S&P500 растут на 1,3%.

Вывод?

Не думаю, что шортить Nvidia прямо сейчас — это хорошая идея. До тех пор, пока бизнес Nvidia показывает такой рост, она будет смотреться выгоднее других акций «великолепной семерки».

#tech #ИИ

@bitkogan

🥇 Проверка связи

Рынок переменчив, но есть незыблемое: доллар вниз — золото вверх.

Даже с доходностью 10-леток у доллара нет такой прочной и выраженной связи.

Вот и сегодня с утра — DXY снизился, золото выросло. Серебро и платина с палладием тоже. К обеду и доллар, и драгметаллы вернулись ближе к исходным позициям, четко реагируя на движения друг друга.

А доходности же на перемещения доллара не реагировали примерно никак.

Трейдеры больше смотрят на постепенное снижение вероятности плюшек от Пауэлла. Согласно фьючерсам на ставку ФРС:

🟡месяц назад инвесторы ждали скорее 5 снижений ставки,
🟡неделю назад — минимум 3 снижения,
🟡а вчера 3-е сокращение уже скорее нет, чем да…

Я с такими оценками не вполне согласен. Обычно ФРС долго упирается, но если начинает смягчаться, то делает это гораздо быстрее ожиданий.

🔎Но сейчас я о другом. Слабость доллара, по причине то ли мягкости ФРС, то ли растущих дефицитов и долгов — это всегда к росту золота.

Проверка пройдена. Связь прочна.

#доллар #золото

@bitkogan

🇨🇳 Китайские банки – всё?

На днях в Известиях появилась статья о том, что тройка крупнейших госбанков КНР перестала принимать платежи из РФ из-за опасений вторичных санкций. Давайте разбираться.

1️⃣ Расчеты приостановили только с теми российскими банками, которые попали под западные санкции. Со всеми остальными должно работать.

2️⃣ В Bank of China эту информацию не подтвердили. Банк заявил, что принимает платежи от российских компаний как в рублях, так и в юанях.

3️⃣ По данным нашего источника из Китая, расчеты с РФ через Bank of China действительно работают.

В общем, все не так страшно, как могло показаться из заголовков СМИ.

🔎На фоне усиления санкций Китай и Россия сильно сблизились экономически за последние пару лет. Россия закрепилась в первой десятке крупнейших торговых партнеров КНР.

Даже если крупные банки будут вынуждены прекратить расчеты с Россией, от этого торговля не остановится. Найдут способы. С Ираном же что-то придумали. 

UPD: После публикации стали появляться отдельные сообщения от российского бизнеса, что сегодня Bank of China перестал принимать платежи из России. Официально банк об этом не объявлял, информация требует проверки.

#Китай

@bitkogan

Один из ключевых игроков российского рынка биотехнологий «Артген биотех» (ИСКЧ) опубликовал у себя в Telegram-канале видеопрезентацию, которую проводил глава компании и ее основатель — Артур Исаев.

🟣О чем он говорил? В первую очередь о том, что сегодня из себя представляет бизнес-модель компании, какие у нее основные финансовые показатели, а также цели и планы — Исаев озвучил стратегию развития на 2024-2026 годы. Лично мне было очень интересно, потому что я вижу в «Артген биотех» перспективную инвестиционную идею.

Кроме того, Артур Исаев рассказал о новых видах биотех-разработок, о том, в чем состоит специфика их коммерциализации, а также какие из них становятся драйверами для роста здравоохранения как отрасли.

🔎Особый интерес лично у меня вызвал раздел о потенциальных рынках «Артген биотех» в РФ к 2030 году. Где компания собирается зарабатывать в будущем? Какова в перспективе емкость этих рынков и какое место на них рассчитывает занять «Артген биотех»?

В общем, это реально интересно. Тем более, что аналогов у компании на российском фондовом рынке сегодня нет. А бумага вполне может быть, что называется, «прорывной». В чем может быть прорыв? Об этом исчерпывающе Артур Исаев рассказал в презентации.

#российский_рынок

@bitkogan

❗️🏦СПБ Банк (депозитарий СПБ Биржи) попал под санкции OFAC США.

Что это значит для замороженных активов?

Номинально ничего не изменилось. Поскольку депозитарий все еще является дочерней организацией биржи, то он по умолчанию находится под санкциями еще со 2 ноября.

Напоминаем, что основная стратегия следующая:
➡️вывести СПБ Банк из-под владения биржи
➡️подать заявление на новую лицензию
➡️вывести из заморозки

Ждем результатов подготовки обращения депозитария. Пока не будем делать поспешных выводов и хвататься за сердце.

НКЦ санкций избежал. Во всяком случае пока — хоть какие-то хорошие новости.
#санкции HOTLINE

Друзья, всем привет!

Написал в личном блоге пару слов о новом пакете санкций от разных стран.

Если коротко, нужно будет посмотреть по каждой компании, попавшей в санкционные списки, в отдельности. Подробнее об этом — в блоге.

Итогами нового пакета международных санкций станут:
✔️удорожание товаров,
✔️рост размера транзакционных потерь,
✔️рост издержек.

◽️Больно все это для экономики?
— Уж точно ничего хорошего.

◽️Вызовет ли новый пакет санкций коллапс?
— Нет.

◽️Упадет ли от всего происходящего рубль в ближайшее время?
— Скорее нет. Прыгать в диапазоне 91-94 будет. А обвал… это вряд ли.

◽️Упадет ли фондовый рынок?
— Скорее на радостях, что самого худшего не произошло (пока), может и подрасти.

📎Повторю то, что написал в личном блоге:

Если кто-то думает, что у супостатов в запасе уже ничего нового не осталось, увы. Это не так. Есть у них еще порох в пороховницах и ягоды… в иных местах.

Я бы особо не радовался, что «пронесло» и самого худшего не случилось.

«Лучшие друзья России» в любой момент (когда все расслабятся) могут нанести новые санкционные удары. Целые институты сегодня «на той стороне» изучают последствия введенных санкций и думают о следующих.

➡️ Ну и напоследок. Можно утешиться лишь одним.

Моисей водил евреев по пустыне 40 лет. И вот что получилось: не народ, а сплошные нобелевские лауреаты.

Российское правительство 30 лет «тренировало» российский бизнес и россиян — как крутиться и выкручиваться. Неплохо так натренировало.

Санкции вводят пока не так долго. Надеемся — не успеют натренироваться.

Похоже, в этом сумасшедшем мире скоро всем будет не до санкций.

#санкции #Россия

@bitkogan

💭 Подписчик задал вопрос:

«Как вернуть свои деньги, если банк стал банкротом?»

Вопрос у него возник на фоне истории с отзывом банковской лицензии у Qiwi Bank.

Начну с того, что по закону вы можете получить компенсацию от Агентства по страхованию вкладов (АСВ) в размере до 1,4 млн руб. (в отдельных случаях — до 10 млн руб.)

Как выглядит процесс

В течение 14 дней после банкротства или отзыва лицензии АСВ объявляет о начале выплат на своем сайте и на сайте «виновника торжества».

▪️Чтобы получить причитающиеся по закону деньги, нужно прийти с паспортом в банк-агент, который будет принимать заявления и выплачивать компенсации от имени АСВ.

▪️Вы также можете отправить заявление в АСВ по почте.

У вас есть все время до полной ликвидации банка. Как правило, это около года.

Если вклад был открыт через платформу личных финансов «Финуслуги», страховая выплата будет снова автоматически произведена на ваш счет на Финуслугах.

❗️Последнее и самое важное:

➡️Возмещение выплачивается в течение 3 дней со дня подачи заявления, но не ранее чем через 14 дней после наступления страхового случая по вкладу.

➡️Если средств фонда вдруг не хватит на все выплаты, он будет пополняться за счет средств федерального бюджета или кредитов Банка России.

➡️Представители малого бизнеса также могут рассчитывать на компенсацию. Для этого они должны быть зарегистрированы в едином реестре малых и средних предприятий.

А если сумма превышает 1,4 млн рублей?

На средства, которые не покроет АСВ, тоже можно претендовать, но уже в рамках процедуры банкротства, когда имущество банка будет распродано.

В этом случае выплаты будут производиться по очереди, и на всех может не хватить.

Какой вывод можно сделать?

1️⃣Храните свои средства в нескольких банках, стараясь не превышать страховой лимит в каждом из них.

2️⃣Лучше выбирать организации, входящие в систему страхования вкладов. Список последних можно найти на сайте Банка России.

Пару слов именно о Qiwi

Плохая новость заключается в том, что средства на Qiwi-кошельках считаются электронными деньгами и не подпадают под страхование вкладов.

Хорошая — в том, что вы можете подать заявление в АСВ и надеяться, что в течение 30 рабочих дней после этого вы получите разрешение на выплату.

#банкротство #ликбез

@bitkogan

2024-й станет годом IPO на российском фондовом рынке

Уже сейчас на РФР ожидается двузначное число IPO, а компании заявляют о планах по первичному размещению на Мосбирже почти каждую неделю.

Но важно помнить про негативные нюансы. Не все размещающиеся компании привлекательны для инвестиций.

❗️Например, на американском фондовом рынке за последние 5 лет произошло более 2000 IPO. И 48% тех компаний до сих пор торгуются ниже цены размещения. А некоторые вообще показывают колоссальный минус — до 99%.

Вывод, думаю, понятен

В доверительном управлении мы всегда проводим всесторонний анализ компании, прежде чем участвовать в IPO.

▪️Благодаря этому подходу наши клиенты заработали на размещении Совкомбанка более 50%.
▪️А кстати в конце 2021 мы участвовали в IPO Positive Technologies и активно призывали всех к участию. Надеюсь, все помнят? Результаты IPO были феноменальными. И мы ими очень гордимся!

Наш опыт не ограничивается только IPO.
➡️В декабре мы приобрели акции Яндекса по 2200 руб., а сегодня они стоят уже 3241 руб. — это рост почти на 50% за 2 месяца.
➡️А наши позиции по привилегированным акциям Башнефти прибавляют уже более 60%.

И это лишь часть наших успешных сделок. Если хотите узнать больше – обращайтесь.

#IPO

@bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей
◽️Ответим на ваши вопросы

Эфир пройдет в нашем YouTube канале Bitkogan Talks.

В числе главных тем:
✔️Геополитика. Новая делегация США на Тайвань и заморозка членства Армении в ОДКБ.
✔️Возможна ли третья мировая война?
✔️Новые санкции на российскую экономику. Что будет с рублем и российскими акциями?
✔️Санкции на российских контрагентов из дружественных стран. Конец параллельному импорту?
✔️Отзыв лицензии у Qiwi-банка. ЦБ продолжает избавляться от недобросовестных банков?
✔️Деприватизация? Конец частному бизнесу?
✔️Американский рынок. NVIDIA рулит? Что дальше? Сколько еще расти?
… И многое другое.

🔗Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

#видео

@bitkogan