💭 Недавно получил вопрос: «интересны ли акции Саратовского НПЗ на данный момент?». Давайте сразу перейдем к делу.

Для справки: Саратовский НПЗ – нефтеперерабатывающий завод, проектная мощность которого 7 млн тонн нефти в год. Саратовский НПЗ перерабатывает преимущественно нефть марки Urals и нефть саратовского происхождения. Материнской компанией является «Роснефть».

Что еще нужно знать про завод?

🟣На балансе есть огромная дебиторская задолженность – 28,2 млрд руб. Практически вся сумма идет от «Роснефти». Для понимания масштабов, дебиторка составляет 59% от всех активов и даже больше суммы основных средств. Именно таким образом Саратовский НПЗ недополучает денежные средства от своей материнской компании. Они просто оседают в дебиторке.

🟣Каждые 2 года в 4 квартале проводятся плановые ремонты. За 4 квартал компания отражает серьезный чистый убыток. Загрузка мощностей в период ремонтов – порядка 85%. Если ремонта нет, завод работает практически с полной загрузкой.

🟣«Роснефть» отдает свою нефть на переработку Саратовскому НПЗ.

🟣Платят дивиденды только на привилегированные акции.

А теперь, отвечая на вопрос, интересен ли актив. На данный момент абсолютно точно нет. Будучи нефтеперерабатывающем заводом, компания упустила крайне благоприятную конъюнктуру на рынке, которая сложилась из-за топливного кризиса, потому что именно в этом году проводила ремонты, «сожравшие» колоссальную часть прибыли.

Если такие переработчики, как «Татнефть», «Башнефть», «Газпромнефть» показали очень сильные результаты в 3 квартале, то Саратовский НПЗ прошел мимо всего этого праздника.

🔎Теперь кратко к цифрам. За 9 месяцев 2023 года заработали 1,27 млрд руб. чистой прибыли, то есть на дивиденды уже могут выплатить 510 руб. Предположим, что 2023 год закончили с прибылью в 2 млрд руб. Это всего лишь 803 руб. на акцию в виде дивидендов, доходность – 6,6%. Не интересно от слова совсем.

Привилегированные акции могут быть интересны только долгосрочно. Спекулятивных или краткосрочных идей тут нет. Справедливости ради, результаты за 2024 год могут быть уже интересны. Пока что наблюдаем.

#российский_рынок

@bitkogan

Почему газ продолжает блекнуть?

Друзья, всем привет!

Мне поступают вопросы о газе, а точнее, почему котировки на энергоноситель раз за разом пробивают новое дно в США и когда ждать разворота?

К сожалению, у меня нет волшебного шара, и я не могу сказать, что произойдет дальше со стопроцентной вероятностью. Но могу поделиться своим видением.

Начнем с того, что, хотя цены на газ на минимуме с 1995 года (не считая кратковременного «нырка» в 2020 году), было бы слишком самоуверенно утверждать, что они достигли дна.

Иначе говоря, cнизу все еще могут постучать.

Кто виноват в происходящем?

1️⃣За последнюю неделю добыча газа в США достигла почти 104,5 млрд куб. футов в сутки, что не так уж далеко от исторического максимума в 105,7 млрд куб. футов в сутки.

2️⃣В краткосроке рынком управляет спрос, который упал из-за более теплых температур в феврале. Напомню, что в конце января, наоборот, прогнозировалась волна похолодания.

3️⃣Отсутствие спроса из-за кривых рук метеорологов привело к маржин-коллам. В результате цены упали еще ниже. Без манипуляций, конечно, не обошлось.

С причинами разобрались, что дальше?

Цены на газ для многих производителей за гранью рентабельности — инфляцию, рост зарплат и стоимости оборудования никто не отменял. Поэтому они не будут оставаться на этом уровне долго.

Другой вопрос, что если Конгресс не разморозит лицензии на новые проекты по экспорту СПГ, то на внутреннем рынке будет больше газа, и, как следствие, он станет еще дешевле.

📎В целом, я считаю, что к лету ситуация может измениться.

Зимой жара способствует снижению цен на газ, а летом — наоборот. Так что BOIL может прибавить даже не 50-60%, а 100-150% от текущих уровней.

#газ #коммодитиз

@bitkogan

К кому попали российские активы Полиметалл?

Важная тема на российском фондовом рынке – продажа российских активов Полиметалл. Для понимания, хронология событий следующая:

🟢В конце января группа ИСТ, являясь крупнейшим акционером Polymetal, продает свою долю в компании.
🟢Через пару дней CEO компании заявляет о планах продать российские активы до конца марта.
🟢Сегодня выходит пресс-релиз о продаже всех российских активов новому игроку на рынке.

Новый владелец — структуры «Мангазеи». Но необходимо отметить, что у такого игрока имеются достаточные, при этом несанкционные средства на покупку активов.

🔎Я могу предположить, что за сделкой стоит банк ВТБ. По сути, происходит выкуп у крупной, формально международной компании, российских активов. Пожалуй, без высокого дипломатического покрытия заключить сделку было бы сложно.

Многие компании, продавая свои российские активы, получили за них меньшие деньги, чем планировали. Само наличие в сделке такого серьезного игрока как ВТБ позволило организовать максимально возможную оценку активов, учитывая текущие обстоятельства и реалии.

А в чем выгода для ВТБ?

🟩Управлением актива начнет заниматься профессиональный оператор, имеющий серьезный опыт в отрасли. Исхожу из мнения, что покупатель недостаточно большой, чтобы запросто управлять таким крупным и важным активом без поддержки институционального игрока в виде ВТБ.

🔎Извечный вопрос, вернется ли компания к дивидендам?

Может, но пока маловероятно, да и эти выплаты будут доходить до держателей в Казахстане. Акционеры на Мосбирже технически не могут получать эти выплаты. Дальше компанию ждет высокий CAPEX: без «токсичных» российских активов открыт коридор к инвестиционной деятельности.

#российский_рынок

@bitkogan

Друзья, всем добрый вечер!

В этом канале мы пишем достаточно подробные и глубокие статьи о рынках и финансах. Но не всем нужна такая сложность на старте, не так ли? Именно поэтому мы создали 💸ПРОСТО.

Скажу честно, канал получился золотой. Все понятно, полезно и наглядно. Рекомендую его и семье, и друзьям.

Приведу пару примеров понравившихся мне постов за последнее время:

💵 Для начинающих инвесторов: Учимся разбирать финансовую отчетность по МСФО.
💻 Для тех, кто работает на себя: Самозанятость в 2024 году.
👨‍👩‍👦 Для родителей нового поколения: Как сделать банковскую карту ребенку.
💔 Для тех, кто стоит на перепутье: Как делить ипотеку при разводе.
🏖 Для мечтателей о беззаботной старости: Что мы покупаем в портфель на пенсию.
💡 И бонус: Самые важные посты про кредиты.

Подписывайтесь и делитесь с друзьями!

#лучшее

@bitkogan

📉Индекс RGBI после жестких прогнозов ЦБ по ставке всё-таки пошел немного снижаться.

Что делаю я?

Да ничего. Все снижение составило примерно полпроцента. Учитывая высокие ставки по облигациям, я думаю что эту просадку имеет смысл просто спокойно пересидеть. При таких ставках за месяц купонами мы получаем более 1,2%.

Таким образом все эти просадки будут легко компенсированы высокими купонами. Поэтому лучше спокойно сидеть и даже не дергаться.

🔎А просадка будет достаточно быстро выкуплена как только данные по инфляции (или намеки от ЦБ о снижении ставки) будут выходить чуть лучше.

#rgbi #инфляция #ставка

@bitkogan

ЦБ и девелоперы. Что значит для сектора сохранение ставки в 16% до второго полугодия?

Прежде всего, ЦБ не видит ипотечного пузыря. Скорее следует говорить об определенных дисбалансах, которые он намерен «подкрутить» через макропруденциальные меры и изменение параметров льготных программ. Очевидно, для сохранения их доступности и целевого характера.

➡️ Это важный момент. В столицах спрос на дорогое жилья действительно может слегка подсдуться. В регионах же субсидированные программы изначально носят более целевой характер и не претерпели больших изменений.

По этой причине ЦБ ждет сохранения положительной динамики кредитования в 2024 году, снизив ее темпы к более разумным.

Кому выгодно?

🟠Высокие ставки дают определенное преимущество крупным игрокам, способным работать и привлекать финансирование в таких условиях. Поэтому жду дальнейшей консолидации отрасли.

🟠Из крупных выиграют те, кто работает в доступном сегменте – Самолет, Эталон, ПИК, и в большей степени в регионах. Не раз говорил о стратегии Эталона на расширение регионального присутствия. По критерию «федерализации» бизнеса компания определенно в лидерах.

🔎Да и в целом девелоперы не раз доказывали, что способны не просто адаптироваться к непростым условиям, но и купировать возможные риски заранее.

#российский_рынок

@bitkogan

Порог ниже — цены выше: власти снижают порог беспошлинного ввоза товаров для граждан с €1000 до €200

Минфин не поддержал предложение сохранить потолок беспошлинного ввоза товаров для личного пользования в €1000. Теперь при заказе любого товара на сумму более €200, россияне должны будут уплатить 15% пошлину от суммы превышения.

К чему это приведет?

◽️Электроника и другие товары подорожают. Что такое €200? С учетом выхода технологических новинок, это в лучшем случае только 30-50% стоимости конечного товара на рынке. Пятикратное снижение беспошлинного потолка приведет сначала к падению спроса, а потом и к росту цен на продукцию на всем рынке, поскольку конкуренция снизится. По разным оценкам цены вырастут на 15–20% от стоимости.

◽️Потеря качества. Снижение порога скажется и на ассортименте, и на доступности товаров. Заказывать из-за границы станет невыгодно, а денег у людей больше не станет. Вместо того, чтобы купить гаджет напрямую из Китая, они потратят те же деньги на товар с худшими характеристиками у российского ритейлера, либо пойдут в серую зону — на «Горбушку» или в «Садовод», где нет ни сервиса, ни гарантий.

◽️Для бюджета это позитив? Долгосрочно — вряд ли. Оплачивать пошлину не только не выгодно, но и неудобно: большинство потребителей просто откажутся от покупки из-за границы, а значит на самой пошлине государство не заработает. Пострадает и бизнес перевозчиков, транспортных компаний, маркетплейсов. Их доходы снизятся, развитие замедлится вместе с налогооблагаемой базой.

➡️ Но как Москва не сразу строилась, так и новой экономике требуется время. Однако по законам капитализма, все расходы этого «перехода» снова ложатся на плечи потребителя.

#Россия

@bitkogan

А что вы знаете о «сложных инструментах»?

По данным Банка России, за последние два года более 9 млн инвесторов попытались пройти тест по сложным инструментам, но только треть (33,32%) справилась с задачей.

Кстати, огромное количество таких сложных инструментов несколько лет назад были торжественно проданы большому числу пенсионеров и вообще людям малоквалифицированным в рынке. А что с этим делать?

Статистика, конечно, грустная. Поэтому решил спросить вас ⤵️

#деривативы

@bitkogan

📺 Алкогольная группа «Кристалл» уже в этот четверг планирует IPO на Московской Бирже под тикером KLVZ.

Бизнес и планы компании действительно впечатляют. Мы более подробно поговорили с основателем и по совместительству владельцем компании – Павлом Победкиным.

🟣За счет чего компания планирует кратный рост производства?
🟣Насколько интересен сегодня рынок алкогольной продукции в стране?
🟣 В чем уникальность «Кристалла»?
🟣 Сколько средств привлекают в рамках IPO и на что они направляются?
🟣 Почему розничному инвестору может быть интересно размещение?

🔗 В этом видео вы сможете понять специфику бизнеса, ознакомиться с планами компании, а также услышать мнение профессионала о предстоящем размещении.

🔎А самое главное – принять для себя решение, стоит ли участвовать в IPO.

#видео

@bitkogan

Друзья, всем привет!

США 23 февраля объявят о санкциях против России из-за смерти в колонии Алексея Навального, заявил представитель Совета национальной безопасности Белого дома Джон Кирби.

🟠Спойлеров не было, тем не менее российский фондовый рынок подкосило под конец торговой сессии. Как итог, индекс Мосбиржи закрылся снижением на 1,14%, а РТС — на 1,09%.

Вишенкой на торте стало возвращение пары EUR/RUB к отметке 100. В итоге, торги все же закрылись на уровне 99,87, но разница, если честно, не слишком существенная.

Итак, чего можно ждать в пятницу?

Не забываем: в этот день российский рынок по случаю праздника будет закрыт, и торги валютой проводиться также не будут.

❓В анонсе про новый пакет было объявлено, что он будет крупным… Как это понимать, и, собственно, главный вопрос — как к этому подготовиться? Тем более, что подробности того, что будет в новом пакете, американцы пока сообщать не стали.

Вариантов здесь много. Трудно угадать, чего именно стоит ожидать. Но когда мы слышим, что уже не так много осталось возможностей для санкций — стоит признать: это не так. К сожалению, у «друзей» России есть еще весьма болезненные рычаги воздействия.

Что мы обсуждали ранее?

Одним из худших сценариев могли бы быть санкции против НКЦ. Мы говорили уже об этом десятки раз: я, в том числе, выпустил ролик на эту тему, а также писал, что такие меры ударят не только по валютным операциям, но и по сделкам с иностранными партнерами в целом.

🔎Поэтому сейчас просто резюмирую: в результате пострадает не только экспорт, но и импорт, в том числе, параллельный. Ну и торги валютой станут очень серьезной проблемой.

Кстати. Если у вас есть валютные фьючерсы, торгуемые на Московской бирже, весьма вероятно, что из-за невозможности определения валютного курса, торги ими будут прекращены. И расчет будет осуществлен по некому курсу, который установит или биржа, или регулятор. Просто для понимания.

➡️ Один из подписчиков прислал такой вопрос: «а могут взять, да и резко понизить планку на нефть, к примеру, до $30 — то есть в 2 раза?»

Теоретически, разумеется, могут. Ведь задача стоит резко уменьшить поступление в РФ валютной выручки. Но на практике, все же, вряд ли.

🔎Потолок цен и так многие не соблюдают. Если же он станет смехотворно низким, скорее всего, его перестанут придерживаться еще больше контрагентов. Да и это может повлиять на цены на энергоносители в мире, которые и так не низкие. Так что здесь простор для творчества, как видится, ограничен.

➡️ Полный запрет на поставки российских углеводородов?
Не думаю. Опять же, это может значительно повлиять на цены и вызвать настоящий инфляционный шок. Так что шанс такого сценария близок к нулю.

➡️ Еще одним неприятным сюрпризом могут стать санкции против наших пока еще прямых торговых партнеров. Тогда перебои с платежами станут универсальной проблемой.

Вот это — вполне реально. Сейчас вообще основной вектор давления на Россию — через вторичные санкции — на партнеров российских компаний.

🔎Загадывать сейчас достаточно сложно. Так же, как практически невозможно просчитать все варианты. Однако надо признать: праздник 23 февраля может быть неприятно подпорчен. К этому нужно быть готовым.

Сегодня и завтра вместе с вами будем вместе размышлять на тему: что делать и как подготовиться к намечаемым 23 февраля событиям.

#санкции

@bitkogan

Инвесторы затаились в ожидании отчета Nvidia. Чего ждать?

Nvidia — разработчик графических процессоров, главный двигатель роста и оплот сектора искусственного интеллекта. Отчитается компания уже этой ночью.

❗️Многое зависит от того, насколько хорошими окажутся результаты и какой прогноз компания даст на будущее.

Ожидается, что прибыль на акцию компании выросла на 422% по сравнению с прошлым годом, а доходы увеличились на 237%.

Что будет, если отчет окажется лучше ожиданий? Это может привести к росту акций не только Nvidia, но и всего американского фондового рынка.

◽️Вот только еще до выхода самого отчета акции, ориентированные на ИИ, начали сдавать свои позиции: помимо Nvidia просели бумаги Super Micro Computer, AMD и Arm Holdings.

Почему акции падают?

➡️ Некоторые инвесторы зафиксируют прибыль, так, на всякий случай.
➡️ Кто-то ждет негатива, и, конечно, игра «Ва-Банк» со стороны шортистов.

Судя по всему, последние надеются на потери китайского рынка в результате запрета США, наложенного на экспорт high-end чипов в КНР и усиление конкуренции на рынке со стороны Intel и AMD.

Что будет, если случится худшее, и компания разочарует инвесторов?

Важно понимать — на развитии ИИ рос весь рынок США. Так что под давлением окажутся не только Nvidia и ей подобные, но и, возможно, Meta, Amazon, Microsoft, Alphabet и т.д., сделавшие огромную ставку на ИИ. Переосмысление может серьезно ударить по рынку.

◽️В долгосрочной перспективе нет сомнений, что сектор ИИ продолжит развиваться. Даже с его регулированием интеграция «железных мозгов» в нашу жизнь не остановится. Так что спрос на чипы вряд ли упадет. Если только мир не столкнется с очередной пандемией или чем-то похуже...

Отвечая на вопрос, стоит ли запрыгнуть на уходящий поезд — читайте мой недавний пост.

#ИИ

@bitkogan

23 февраля — день санкций на НКЦ?

Сегодня утром уже писал о возможных сценариях, но больше всего тревожат именно санкции на НКЦ. В связи с этим у всех главный вопрос...

Что будет с юанями?

Коротко: риски блокировки торгов не нулевые.

До санкций на СПБ Биржу казалось, что худший сценарий после санкций США — ограничение на торговлю долларом. В конце концов, евро у нас не торгуется с 2022 года, и жизнь это особо не портит.

🟢Однако какой бы ни была дружественной инфраструктура (взять те же гонконгские акции), перед страхом вторичных санкций вся дружба сходит на нет. Если НКЦ попадет под ограничения США, то все операции с валютами кроме рубля могут застрять на неопределенный срок.

Что делать?

➡️ Банковский счет: если вы не хотите продавать юани, но хотите уйти от рисков — переведите их на банковский счет. В крайнем случае сможете продать по банковскому курсу.

➡️ Продажа: если решите продать юани, то помните, что по торгам валютой действует режим Т+1: чтобы сделка прошла не позднее завтрашнего дня (пятница выходной), то сделать это нужно сегодня!

Мы в команде приняли однозначное решение: фиксируем все юани в портфелях и у клиентов. За это время получили неплохую прибыль в 3-5% и ничем не рискуем.

В конце концов, лучше тукан в руках, чем «дракон» в замороженной клетке.

#санкции #юань

@bitkogan

🛢Российская нефтянка отчиталась: есть поводы для беспокойства

В понедельник свои цифры представили компании отечественного нефтегазового сектора — Роснефть (ROSN RX) и ее «дочка» Башнефть (BANE RX). На первый взгляд, рекордный год, прекрасные результаты, историческая прибыль. Но если смотреть детальнее, то за хорошим отчетом скрывается откровенно слабый 4 квартал.

➡️ Для понимания, средняя цена нефти марки Urals в рублевом эквиваленте в 4 квартале снизилась на 4,4% по сравнению с прошлым кварталом. Выручка Роснефти за аналогичный период сократилась на 7%, а у Башнефти на 3%. В целом, все логично.

▪️Но дальше самое интересное. Несмотря на скромное снижение выручки, очень мощно рухнула операционная рентабельность. То есть резко снизилась эффективность от основной деятельности компаний. У Роснефти EBITDA рухнула аж на 40%, что касается Башнефти, то ее операционная прибыль обвалилась на 58%. В конечном итоге, это негативно отразилось на чистой прибыли.

➡️ Проблема кроется в том, что узнать истинную причину столь резкого падения рентабельности не удастся, поскольку компании раскрывают неполные отчетности. Есть лишь предположения.

Теперь к любимой для инвесторов теме — дивиденды. По итогам отчетности, Роснефть может рекомендовать выплаты за 2 полугодие в размере 29 руб. на акцию. Это доходность почти 5%. По Башнефти дивиденды могут составить 252 руб., что эквивалентно доходности по префам около 12,2%.

🟤Итог. Пока что делать конкретный вывод о том, что слабый 4 квартал — это тенденция, а не разовая акция, рановато. Добавить ясности может предстоящий отчет Татнефти, которая, в отличии от своих коллег, раскрывает полную отчетность.

Касаемо перспектив самих компаний, на долгосрочном горизонте Роснефть выглядит привлекательно за счет своих флагманских проектов. В ситуации с Башнефтью очень многое зависит от демпферных выплат государства (одна из основных статей прибыли компании). Будем пристально следить за положением дел в отрасли.

#российский_рынок

@bitkogan